产业及个股分析(2008/11/7)
晶圆代工
趋势
08Q4(↘)
09Q1(↘)
理由
全球经济走弱,需求减缓
推荐个股
观察个股
台积电(2330)
产业动态:
个股讯息:
库藏股资讯:
公司
买回日期
买回价格区间
预计买回张数
预计买回张数占股本比重
5347 世界
97/9/22-97/11/21
8-13
17,000
0.98%
封装测试
趋势
08Q4(↘)
09Q1(↘)
理由
终端需求弱,客户端库存控制谨慎
推荐个股
观察个股
矽品(2325)
产业动态:
个股讯息:
矽品(2325):矽品10月营收55.72亿(YoY-11.5%,MoM-3.6%),符合预期.
日月光(2311)法说:
Q3获利低於预期:日月光Q3合并营收258.15亿(YoY-6.9%,QoQ+0.8%),合并毛利率25.7%,税后净利22.12亿(QoQ-8.3%),税后EPS 0.39元.就本业部份算是符合预期,但因业外亏损较预期多,故Q3获利不如预期,累计前三季税后EPS 1.22元.
Q4营收QoQ- 15~20%:日月光预估Q4营收将较Q3下滑15%-20% ,毛利率约20%.其中,产能利用率下降至70%左右,ASP下跌2-3%,Q4仍维持在损益平衡点之上,不会出现亏损.研究员估计日月光Q4税后EPS为0.15元,累计全年税后EPS为1.37元,年底每股净值为12.58元,以10/31日收盘价14元计算,PBR 1.1倍.
估计日月光明年税后EPS为0.47元,由於半导体产业仍处於衰退阶段,加上日月光营收及获利展望不佳,建议观望.
IC设计
趋势
08Q4(→↘)
09Q1(↘)
理由
终端需求弱,成长力道趋缓,订单能见度不佳
推荐个股
观察个股
致新(8081),立錡(6286),联咏(3034),联发科(2454),创意(3443),矽创(8106),雷凌(3534),瑞昱(2379),联阳(3014),金丽科(3228),原相(3227)
产业动态:
个股讯息:
10月营收概况:
个股
营收(亿)
YoY
MoM
附注
建议
2454 联发科
91.91(并)
+12.6%
-6.7%
符合预期
观望
6286 立錡
7.06
+8.5%
-0.7%
优於预期,但11,12月营收将大幅滑落
先观望,待股价止稳再介入
2379 瑞昱
14.11
-1.4%
-16.1%
略低於修正后的预期
观望
2458 义隆电
3.69
-11.5%
+26.5%
优於预期
长线可留意
3227 原相
4.22
+16.6%
+10.2%
优於预期,原估3.8亿,但11,12月营收将大幅滑落
观望
3228 金丽科
3105万
-53.1%
-8.8%
符合预期
长线可留意
2436 伟诠电
1.62
-39.8%
-30.2%
远低於预期
观望
3034 联咏
21.52
-38.9%
-7.9%
略低於预期,原估22.6亿
待股价止稳再介入
5471 松翰
3.25
-4.4%
-18.9%
低於预期,原估3.6亿
观望
8054 安国
2.03
+32%
+4.3%
------
------
3041 扬智
3.31
-17.3%
-12.3%
------
------
金丽科前三季税后EPS为0.28元,研究员预估其今年税后EPS为0.21元,今年获利虽不佳,但其主要题材—低价电脑1G CPU,仍给予市场相当想像空间.评估最快12月或明年初,金丽科的1G CPU即可进入量产,若推出时程符合预期,明年获利爆发力十足,建议可逢低留意.
立錡(6286)法说:
Q4展望不变,惟营收可能接近区间下缘,约QoQ-10%:立錡表示,Q4营收QoQ约 - 5%~10%,毛利率38%~40%,均符合上次法说会的说法,惟Q4营收可能接近区间下缘(约QoQ-10%).
vcore产品认证中,NB,Panel市占将持续提升:昨日立錡一改上次法说会含糊其词的态度,对法人的询问充份地回答,研究员看法正面.至於明年展望,vcore产品目前认证中,Panel过去产品集中於NB,目前也陆续导入监视器面板供应链,此外,NB相关电源产品市占率也将持续提升.整体而言,明年展望虽然不明,但有机会仍可维持成长态势.
研究员维持立錡今,明年税后EPS 10.74元,12.76元的预估,以11/6日收盘价144.5元计算,本益比分别为13.5倍,11.3倍,虽然法说会内容偏向正面解读,但美股近日持续大跌,也连带影响台股表现,短期建议先观望,待大盘或股价止稳再介入.
原相(3227)法说:
Q4展望:营收QoQ- 12~15%,毛利率47%~49%:原本市场预期原相Q4营收衰退幅度约10%,因此原相的Q4展望算是略低於市场预期.研究员估计原相Q4单季税后EPS 2.63元,累计全年税后EPS 11.51元,以11/6日收盘价95.4元计算,本益比约8.3倍.
概估明年税后EPS为9.9元,本益比约9.6倍.原相本益比虽低,但考量未来Wii的成长空间有限,其他如PC cam等产品亦非能带给投资人长远想像力的产品,长线而言,恐无法享有较高本益比,加上短期盘势不佳,建议观望.
类比科(3438)法说:
Q3税后EPS 2.51元,符合预期:类比科Q3营收2.81亿(YoY-10.1%,QoQ-15.1%),毛利率41.3%较Q2的39.8%提升,汇兑回冲3500万,税前净利1亿,税后净利1亿,税后EPS 2.51元,符合预期.
Q4营收将衰退20%,低於预期:类比科表示,Q4营收将衰退20%,衰退幅度较原预期衰退10%~15%多,毛利率则力守40%.研究员估计类比科Q4营收2.32亿(QoQ-17.7%),税后净利5290万,税后EPS 1.33元,累计全年税后EPS 7.28元,以10/31日收盘价53.3元计算,本益比约7.3倍.
估计其明年税后EPS 5.48元,本益比9.7倍.类比科受面板景气趋缓影响,营收及获利展望负面,短期而言,由於Q4展望不如预期,建议先观望,但长线而言,因股价已有大幅度修正,加上预期面板最坏状况将落在明年,长期仍可留意.
茂达(6138):茂达公告,与美商Maxim於音频放大器之相关专利达成技术授权.
库藏股资讯:
公司
买回日期
买回价格区间
预计买回张数
预计买回张数占股本比重
2436 伟诠电
97/9/19-97/11/18
10.3-35.75
10000
4.05%
3556 禾瑞亚
97/9/22-97/11/18
21-45
3000
6.83%
6138 茂达
97/9/22-97/11/21
20-33
4000
3.27%
3227 原相
97/10/16-97/12/15
75-190
2000
1.61%
整流二极体
趋势
08Q4(↘)
09Q1(↘)
理由
进入传统淡季
推荐个股
观察个股
产业动态:
个股讯息:
库藏股资讯:
公司
买回日期
买回价格区间
预计买回张数
预计买回张数占股本比重
5425 台半
97/9/19-97/11/18
12.55-35
3000
1.21%
太阳能
趋势
08Q4(↗)
09Q1(↗)
理由
产能持续开出,需求持续成长
推荐个股
茂迪(6244)
观察个股
中美晶(5483)
产业动态:
个股讯息:
10月营收概况:
个股
营收(亿)
YoY
MoM
附注
建议
3514 昱晶
21.4
+189.3%
+20.7%
观望
5483 中美晶
8.67
+32.6%
+2.9%
符合预期,原估8.68亿
观望
6182 合晶
5.43
+17.7%
+0.2%
续创历史新高,符合预期
观望
3532 台胜科
6.64
-14.3%
-13.9%
观望
库藏股资讯:
公司
买回日期
买回价格区间
预计买回张数
预计买回张数占股本比重
6182 合晶
97/9/23-97/11/22
60-90
3000
1.28%
航运
趋势
08Q4(↘)
09Q1(↘)
理由
散装恐旺季不旺,货柜航运进入淡季
推荐个股
观察个股
益航(2601),中航(2612),荣运(2607),长荣(2603)
产业动态:
海基,海协两会副董事长,副会长层级协商,11/3日就空运方面达成协议,两岸将直航,建立直接航路.而且两岸包机将由每周36航班,增为每周108航班,由周末包机改为天天都有包机.大陆的航点也将由5个增为21个.
BDI(11/3~11/6)下跌12点,收839点.
个股讯息:
库藏股资讯:
公司
买回日期
买回价格区间
预计买回张数
预计买回张数占股本比重
2601 益航
97/9/16-97/11/15
40-80
4000
1.64%
5609中菲行
97/9/22-97/11/21
13-42
3000
2.59%
2615 万海
97/10/30-97/12/29
8.5-20.6
65468
3%
营建,水泥,玻陶
趋势
08Q4(↘)
09Q1(↘→)
理由
房地产成交速度趋缓,价量俱跌
推荐个股
观察个股
长虹(5534),华固(2548),皇翔(2545),冠军(1806),宏普(2536),台泥(1101),亚泥(1102),达欣工(2535)
产业动态:
个股讯息:
库藏股资讯:
公司
买回日期
买回价格区间
预计买回张数
预计买回张数占股本比重
2547 日胜生
97/9/15-97/11/14
11.5-30
10000
2.21%
1806 冠军
97/9/17-97/11/16
6.06-17.01
3000
0.88%
2524 京城
97/9/19-97/11/18
14-20
10000
3.43%
1103 嘉泥
97/10/9-97/12/8
12-20
30000
4.06%
5533 皇鼎
97/10/16-97/12/15
7.1-16.9
5000
3.01%
产业及个股分析(2008/11/7)

主机板(MB)
趋势
08Q4(→)
09Q1(→↘)
理由
因全球经济状况不佳,旺季效应减少
推荐个股
中长期观察股
华硕(2357)
产业动态:
2,个股讯息:
华硕(2357):华硕目前PE仅剩7.2倍,为历史低点,股价还是呈现弱势表现,主因公司对Q4看法保守,不过以其品牌价值来看,股价已具中长期投资价值,建议待止稳后再介入.
笔记型电脑(NB)
趋势
08Q4(↗)
09Q1(↘)
理由
NB Q4普遍仍较Q3佳,但成长动力在低价电脑
推荐个股
仁宝(2324),纬创(3231)
中长期观察股
宏碁(2353),广达(2382),英业达(2356)
产业动态:
2,个股讯息:
宏碁(2353):宏碁Q3合并营收1592亿元,QOQ+27.6%,YOY+31%,营业利益46.5亿元,营益率2.92%,较Q2的2.17%明显提升,若还原员工分红及董监酬劳5.2亿元,营益率更达3.25%,表现亮眼,Q3税后盈余30.4亿元,EPS为1.22元,符合预期,前三季EPS为3.38元,YOY-15.5%.展望Q4,公司估计NB出货量较Q3再成长20-25%,今年3000万台出货量没问题,低价NB—Aspire One Q3单季出货量达240万台,今年估计出货500-600万台,已追上华硕的出货量.展望09年,公司估计NB出货量成长率25-35%,而Aspire One会落在1200-1500万台,是08年的3-4倍,非常乐观.预估08,09年EPS分别为5.15元及5.5元,PE已低於10倍,以品牌价值来看实属偏低.
广达(2382):广达公告Q3 EPS为1.98元,远优於预期,累计前三季EPS为4.46元,表现极佳.观察Q3母公司财报,虽然营收较Q2下滑6.3%,但毛利率却达4.61%(Q2为4.12%),营益率2.28%(Q2为1.72%),本业获利结构较预期佳.业外方面,长投收益及汇兑收益亦贡献不少获利,其中汇兑收益贡献0.43元EPS,但尽管如此,本业表现也优於预期.我们调高08年EPS至5.91元(原估4.64元).展望09年,市场推估NB出货量4400万台,较08年的3800万台成长近16%,广达亦将重心逐步放在非NB产品的开发.预估09年EPS为6.06元,PE仅5.8倍,为历史低点.由於Q3表现优於预期,PE低,建议短期内可区间操作.
EMS及GPS
趋势
08Q4(↗→)
09Q1(→↘)
理由
因全球经济状况不佳,旺季效应减少
推荐个股
鸿海(2317)
中长期观察股
光宝科(2301)
1,产业动态:
2,个股讯息:
1) 鸿海(2317):鸿海公告Q3 EPS为2.4元,符合预期,累计前三季EPS为6.18元.鸿海Q3财报中,毛利率4.3%,优於Q2的3.72%,但因推销费用大幅提升,致营业利益率1.99%,则低於Q2的2.02%,不过因Q3营收较Q2大幅提升37.5%,以及长投收益佳,致Q3获利较Q2大幅提升49%.预估鸿海08,09年EPS分别为8.5元及9.02元,PE已低於10倍,为历史低档,因Q3符合预期,建议可区间操作.
生技医疗
趋势
08Q4()
09Q1()
理由
政府将生技医疗列为第五大兆元产业
推荐个股
中长期观察股
1,产业动态:
2,个股讯息:
1) 中天(4128):中天自行研发,抗大肠直肠癌新药MB-6,获得美国FDA核准进行人体试验二期临床,目前中天已有三项新药在美国做人体临床试验,包含DCB-WH1(技转自生技中心,治疗伤口愈合),MS-20(治疗肝癌,自行研发)及MB-6.我们比较中天与怀特(如下表),怀特PB比远高於中天,推论主因怀特的血宝PG2已经完成三期临床,送最后审查中,09年可望上市带来营收及获利,不过,若以中天目前所拥有的新药开发进度来看,PB比不到2倍也偏低,因此我们认为中天有短多机会,短期内给予PB比2倍的目标价,约30.7元.
公司
至Q3每股净值
PB比(11/5收盘价)
至Q3 EPS
4128中天
12.3
1.89X
0.23
4108怀特
10.2
4.21X
-0.51
五鼎(1733):
五鼎上半年EPS为1.14元,Q3单季EPS为1.19元,优於上半年,其中83%为本业,公司预估Q4营收较Q3下滑10%左右,毛利率可望回升至45%(Q3为40.1%),估计08年EPS为3.4元.
前三季出货方面,血糖测试机36万台,血糖测试片2.09亿片,08年总出货量,测试机约46-47万台,测试片2.8-2.9亿片,较07年仅小幅成长(07年测试片出2.6-2.7亿片).客户中,Bayer占38%,Arkray(美国)占28%,比重均有下滑,成长的部份在Medicare占15%,以及自有品牌占14%,09年Medicare及自有品牌仍是会成长,而Arkray日本厂订单预计自09年3月起出货,公司预估此部份会有0.6-1亿片的量,我们预估营收贡献约1.8-2亿元,大约占整体营收10%左右,不过,此部份为OEM订单,毛利率较低,因此会拉低整体平均毛利率,公司估计09年毛利率大约在42-43%区间.
预估09年EPS为4.2元,YOY+23.5%,08,09年PE分别为14.6倍及11.8倍,已属合理,且短线涨幅已临压力,建议拉回至45元以下再留意.
其他类
趋势
08Q4()
09Q1()
理由
具环保节能概念之个股是观察重点
推荐个股
中长期观察股
宏全(9939)
1,产业动态:
2,个股讯息:
1) 宏全(9939):宏全前三季EPS为3.18元,表现佳,Q4为饮料淡季,因此10月营收估计将低於9月.我们预估宏全08,09年EPS分别为4.08元及4.34元,PE仅6.6倍,短线涨幅20.7%,建议适度拉回可留意.
DRAM/Flash模组(含封测)
趋势
08Q4(→)
09Q1(→)
理由
大厂虽减产,但三星未有动作,对供需没有多大帮助,仍宜观望
推荐个股
中长期观察股
力成(6239),创见(2451),群联(8299)
1,产业动态:
2,个股讯息:
1) 力成(6239):10月营收27.2亿元,MOM+0.7%,YOY+21.8%,再创新高,符合预期.花旗证券却看坏力成,认为本身营运状况没问题,但因客户已面临付不出钱的情形,应收帐款收回风险高,以及资本负债比率大幅升高的危机,因此将力成目标价自125元大幅降至69元.


产业及个股分析(2008/11/07)
网路通讯
趋势
08Q4(→↘)
09Q1(↘)
理由
第三季逐步进入旺季,预期9,10月达到营收高峰
推荐个股
中长期潜力股
正文(4906),明泰(3380),中磊(5388),兆赫(2485),友讯(2332),启碁(6285)
1,产业动态:
Cisco Systems执行长预估本季(11-1月)营收将年减5-10%至88.5-93.4亿美元,低於该公司先前在8月初预期的106.3亿美元.并指出过去一季以来美国经济减缓的冲击已蔓延至欧洲,新兴市场与亚洲地区.他并表示,由於过去两个月市场变化非常剧烈,因此无法保证该公司能否达成11-1月的营收目标.
2,个股讯息:
明泰(3380):自结10月份合并营收22.96亿元,较去年同月成长20%,但较上月创新高营收28.17亿元衰退18.5%;累计1～10月份合并营收211.75亿元,较去年同期成长14%.明泰指出,主要是企业客户对网路交换器Switch下单已放缓.另外法人则预估,客户友讯对明泰无线宽频设备的订单量亦减少,所以10月营收明显下滑..预估今年第4季营收可能季减15%,或是20%幅度.明泰希望今年Q4营收至少能够较去年第4季营收的58亿元要高.
智邦(2345):自结10月营收11.51亿元,累计1～10月营收126.41亿元;智邦表示,10月份营收虽较上(9)月下滑14%,惟与去年同月则成长了10.77%,累计1～10月营收较去年同期成长13.01%.智邦今年第2季单月营收皆在13亿元以上,是表现最好的一季,7月,9月份营收又一度回到13亿元之后,10月份滑落到11.51亿元.
友劲(6142):第3季每股获利大幅提升的公司,但是为第2季订单递延效应造成的.Q3单季营收37.91亿元,季成长30.3%,而出货11n新品毛利率高,加上管销费用未提升,营益率由上季的1.47%提高到4.67%;Q3单季税前2.13亿元,较上季的1.02亿元成长108%,单季税后2.05亿元,税后EPS为0.93元,亦高於第二季的0.4元.
合勤(2391):今年因为在中华电信的VDSL与Ethernet设备标案成长,今年第3季业绩表现较预期为佳,单季合并营收38.67亿元,较第2季的42.67亿元下滑仅9.37%,跌幅没有超过两位数.不过,合勤亦认为占营收比重5成以上的欧洲市场变化很快,今年第4季合并营收无法达成旺季效应,本季营收最多跟Q3持平,要再进一步成长并不易.
被动元件
趋势
08Q4(→)
09Q1(↘)
理由
被动元件Q1,Q2皆为传统淡季,Q3即进入旺季
推荐个股
中长期潜力股
晶技(3042),禾伸堂(3026)
1,产业动态:
MLCC大厂太阳诱电(Taiyo Yuden)6日於日股盘后发布新闻稿宣布,受全球景气减缓,实体经济恶化等因素影响,拖累该公司核心产品电容及电感等电子元件需求大幅减缓,故拟将08年度(08年4月-09年3月)合并营益目标自原先预估的100亿日圆修正至损益两平(0日圆);合并纯益目标自60亿日圆修正至纯损10亿日圆;合并营收目标也自2,300亿日圆下修5.5%至2,174亿日圆.
MLCC厂商10月营收普遍将较9月下滑1成,甚至2成,而11月则因市况不明朗,且韩国MLCC厂商Samsung又带头砍价,致11月起的平均售价又下滑5-8%,因此11,12月将保守看待,整体第4季的营收较第3季跌幅预估也将在1-2成.
电容厂商证实,日商Nichicon於10月底购入富士通固态电容产线,Nichicon月产能由数千万颗急速拉升至上亿颗,跻身前三大甚至前两大厂,仅次於Nippon Chemion.台商表示,由於过去富士通被视市场中的杀价者(Price Killer),如今产线被Nichicon并购,将有利价格秩序.
2,个股讯息:
乾坤(2452):.
禾伸堂(3026):已率先公告自结营收,单月营收11.08亿元,较前月下滑12.2%,表现已相对优於同业.据各家厂商指出,10月除十一长假因素造成提货的下滑以外,全球金融风暴造成消费信心危机,造成电子消费端的需求全面衰退,也是造成10月营收衰退的主因.
国巨(2327):9月营收在NB旺季效应和大陆白牌手机的市场回温下,单季合并营收达到今年最高点,为23.01亿元,不过,该公司内部也预估,今年高峰已过,10月营收将至少下滑1成.
乾坤(2452):自结10月合并营收5.11亿元,较9月的5.05亿元小幅成长1.19%,连3个月改写新高纪录,年增率更达32.92%,在被动元件同业中表现亮眼;累计1-10月合并营收36.87亿元,年增率25.53%.乾坤表示今年10月为公司营收到达高峰符合预期,但受全球消费电子的需求急缩,美国MP3大客户10月提货略低於预期,因此第4季营收将不会优於第3季,将持平或小幅衰退5%以内.
产业及个股分析(2008/11/07)
LCD面板族群
趋势
08Q4(↘)
09Q1(↘)
理由
Christmas前面板旺季需求可能不如预期,报价走势仍不乐观.
推荐个股
中长期观察股
友达(2409),奇美电(3009),群创(3481),中光电(5371),瑞仪(6176),凌巨(8105),中日新(8266)
产业动态:
(a) DisplaySearch公布11月上旬报价,除了TV跌幅符合预期外,IT,NB,中小尺寸跌幅都超乎预期,由於后续产业供需状况将持续恶化,报价走势易跌难涨,维持面板族群全面中立建议.
11月上旬较10月报价跌幅(%)
说明
IT
5~6% ↓
跌幅 > 预期
NB
5~6% ↓
跌幅 > 预期
TV
2~3% ↓
符合预期
中小
3~17% ↓
跌幅 > 预期
2,个股讯息:
友达(2409):10月营收272.61亿(MoM –21%,YoY -49%),创下19个月来新低,下滑幅度比预期大,原预估Q4单季亏损1.04元,目前看来亏损将扩大,维持中立建议.
胜华(2384):10月合并营收35.53亿元(MoM +0.4%,YoY +11.8%),续创今年单月新高.主要是因为触控面板与低反射护镜等高毛利产品比重拉升,预估08年全年仍是亏损,09年有希望转亏为盈.
元太(8069):Q3税后EPS转盈为亏,单季亏损为0.62元,主要为认列Hydis亏损,累计Q1~Q3为EPS –0.04元,Q3单季若扣除Hydis亏损认列,则EPS为0.08元,状况也是不佳,呈现连续三季本业获利下滑,由於Q4还必须要认列Hydis亏损,预估Q4单季及08年全年都将是亏损局面.
LCD零组件10月营收表现
个股
10月合并营收(亿)
MoM(%)
YoY(%)
瑞仪(6176)
30.08
-11
-13.7
威力盟(3080)
4.22
-16.5
-43
华宏(8240)
5.2
-15.7
+0.2
光学,DSC,游戏
趋势
08Q4(↗)
09Q1(↘)
理由
Q4仍处传统旺季
推荐个股
佳能(2374),华晶科(3059)
中长期观察股
大立光(3008)
1,产业动态:
2,个股讯息:
大立光(3008):Morgan Stanley表示11月合并营收预估MoM 为持平到-2%之间,认为可能影响近日股价走势,研究员认同此种看法,之前法说强调11月起订单不确定性高,研究员预估08/09年EPS分别为24.98/25.69元.
亚光(3019):10月合并营收34.1亿(MoM –6.6%,YoY +8.3%),符合预期,预估今年EPS为4.23元,09年则应有5元水准.
LED,LD,软体
趋势
08Q4(↘→)
09Q1(↘→)
理由
应用面需求持续提升,不过供给大增下ASP滑落速度也相当快
推荐个股
中长期观察股
晶电(2448),亿光(2393),佰鸿(3031),宏齐(6168),灿圆(3061),新世纪(3383),一诠(2486),讯连(5203)
产业动态:
个股讯息:
LED族群10月营收:表现较佳的仅有亿光营收续创新高,华兴受惠全家新订单加持,营收为历史第三高.
个股
10月营收(亿)
MoM(%)
YoY(%)
亿光(2393)
10.50
+0.02
+9.1
一诠(2486)
3.93
-16.8
-9.3
华兴(6164)
1.28
+6.7
+26.3
佰鸿(3031)
3.43
-2.6
-1.7
东贝(2499)
2.56
-14.8
-17
塑化,纺织,化工
趋势
08Q4(↘)
09Q1(↘→)
理由
油价重挫下,上游及中游产品持续下跌.
推荐个股
中长期观察股
远纺(1402),台塑(1301),台聚(1304),东碱(1708),中华化(1727),光洋科(1785)
产业动态:
五大泛用树脂
CFR Far East ($/MT)
(97/11/05)
Avg.
涨幅
PVC
570-580
575
-9.45%
LDPE
950-960
955
-9.48%
LLDPE
760-770
765
-15.47%
HDPE
650-660
655
-18.63%
PP
645-655
650
-17.72%
PS
890-900
895
-10.05%
ABS
1440-1450
1445
-7.07%
中间原料报价
CFR Far East ($/MT)
(97/11/06)
Ave.
涨幅
2-EH
695-705
700
-9.09%
DOP
705-715
710
-4.70%
PA
595-605
600
-4.00%
PTA
560-565
562.5
-5.06%
AN
1195-1205
1200
-22.58%
CPL
1500-1510
1505
0.00%
EDC
115-120
117.5
-7.84%
VCM
395-405
400
-20.79%
个股讯息:
惠光(6508):主要产品为「地工材料」及「植物保护剂」.地工材料目前3条产线,年产能2万吨,属满载状况,后续环保意识抬头下,应用领域将逐步扩增.此外预估Q4在原料HDPE大幅重挫下,毛利将有所提升.植物保护剂部分主要为 虫剂(40%),除草剂(25%)等产品,Q4则为全年的淡季.今年9月已开发出新款杀虫剂,初期仅销售台湾,09年有机会开始销售其他区域,整体植物保护剂营收获利属於稳定小幅成长.近况部分,10月营收2.38亿(MoM +55%,YoY +57%),主要是有一批一次性的地工材料出货,预估今年EPS为3.18元.
各类产品报价:11月第一周走势仍持续重挫,连止跌的迹象都没有.
8月跌幅
9月跌幅
10月跌幅
上游原料
乙烯
-10%
-26%
-59%
丙烯
-18%
-30%
-68%
苯
-6%
-17%
-64%
SM
-0.1%
-14%
-58%
五大泛用树酯
PVC
-7%
-22%
-32%
LDPE
-4%
-14%
-34%
LLDPE
-5%
-15%
-39%
HDPE
-5%
-17%
-41%
PP
-17%
-19%
-41%
中间原料
DOP
-4%
-14%
-56%
VCM
-6%
-18%
-34%
产业及个股分析(2008/11/07)
手机
零组件
08Q4(→)
09Q1(↘)
组 装
08Q4(→↗)
09Q1(↘)
理由
上半年基期低,Q3逐渐进入旺季
推荐个股
中长期观察股
宏达电(2498),美律(2439),华宝(8078),闳晖(3311)
产业动态:
1) 市调机构Strategy Analytics表示,第三季全球手机出货量为3.03亿支(YOY+5.4%),创下2002年第四季以来最低的年成长率.分析师Bonny Jo进一步表示,新兴市场上半年销售一片大好,但Q3却出乎意料的大幅下降.
2) 市调机构IDC表示,欧洲Q3手机销售量出现8%的负成长,Nokia,Moto,LG,SonyEricsson销售量都出现衰退,只有智慧型手机销售尚未受到影响(YOY仍成长60%).其中,宏达电已经在欧洲成为第七大手机品牌,市场占有率达4.3%(Q3销售110万支,YOY+175%).
3) 10月营收概况:
个股
10月营收
MOM
YOY
备注
2498 宏达电
160.36
+16.9%
+22.4%
符合预期
3311 闳晖
10.13(并)
+2.1%
-5.5%
符合预期
2439 美律
8.52(并)
-2.3%
-4.3%
略低於预期
8078 华宝
42.47
+16.6%
+22.6%
略优於预期
华宝:
公告10月营收为42.47亿元,MOM+16.6%,YOY+22.6%,略优於预期(原估38-40亿元).
先前MOTO表示不看好Q4的销售状况.我们认为华宝10月营收佳是反映铺货,若市场需求低迷,则11-12月营收就会看到明显的下滑,基本面存在疑虑.
预估08-09年EPS分别为2.28元及2.14元,PER 11x及11.7x),
2, 个股讯息:
宏达电 (2498)
Q4财测:宏达电预估Q4营收约480亿元(QOQ+26.8%,YOY+23%),略优於研究员先前预期的461亿元;预估Q4毛利率在31%正负1%之间,费用率约10%(未含员工分红).公司表示毛利率较Q3差的主因为产品组合改变(代工及G1占比提高)及欧元对新台币贬值.
宏达电未对09年展望提供明确看法,仅表示智慧型手机出货量应该都能达到20%的年成长率.
因Q4财测低於预期,研究员预估宏达电 08年EPS预估值由38.76元下修至37.44元,PER 10.5 X;将09年EPS预估值由44.6元下修至41.61元,PER 9.4X.
闳晖 (3311)
10月合并营收符合预期.研究员预估闳晖08年EPS为6.56元,预估09年EPS为6.42元,per 11.6X.闳晖目前股价已反应营收利多.
设备
趋势
08Q4(→↗)
09Q1(→)
理由
面板设备下半年是出货旺季
推荐个股
中长期观察股
产业动态:
10月营收概况:
个股
10月营收
MOM
YOY
备注
3030 德律
0.73
-45.4%
-44.6%
已进入淡季
个股讯息:
橡胶
趋势
08Q4(→)
09Q1(→)
理由
预期轮胎业08Q4获利可回升;台橡则步入获利衰退期
推荐个股
中长期观察股
正新(2105),台橡(2103),中橡(2104)
产业动态:
泰国RSS3天然橡胶报价本周小涨2.6%(7月以来下跌约四成).
中国丁二烯(BD)现货价为980美元/吨,与上周下跌34%.
中国SBR现货价为14400 RMB/吨,较上周下跌10%.本周SBR报价跌幅较BD要小,但报价仍在下跌趋势,目前难以判断价差是否拉大而对台橡有利.
2, 个股讯息:
正新 (2105)
10月产能利用率下滑到90%以下,无法达到全产全销,这是20个月来首见的状况.产能利用率下滑是一大警讯,反应中国市场需求衰退速度比预期还快,我们会密切追踪后续状况.
我们仍预期正新Q4获利将回升,但回升幅度有待观察,预估08年EPS应落在2.7-3块之间(待14日合并财报公告后再作调整).预估09年EPS为3.47元,PER 8.8X
中橡 (2104)
预期中橡09年碳烟及电池业务获利趋势将衰退,只有生技业务能小幅成长.研究员预估中橡08年EPS为3.25元,PER 10.2X;预估09年EPS为2.42元,PER 13.7X.加计孤儿药贡献,推估中橡价值在22-36元.
机电,食品
趋势
08Q4()
09Q1()
理由
机电各产业状况不同.食品业Q4获利趋势往下
推荐个股
中长期观察股
勤美(1532),大成(1210),佳格(1227),统一(1216),中兴电(1513),华城(1519)
产业动态:
2, 个股讯息
金融
趋势
08Q4(↘)
09Q1(→)
理由
Q3-Q4仍要认列反映次贷,连动债,股票等投资损失
推荐个股
中长期观察股
富邦金(2881),国泰金(2882),中信金(2891),第一金(2892),台企银(2834),合库(5854)
产业动态
11/5两岸金融座谈,没有任何具体协议,唯一共识在於明年可能要签MOU(金融监理合作备忘录),且可能於08年底开始协商.
关於我国银行在中国设分行的议题,中国方面没有具体回应,仅表示中国方面的银行也希望来台湾设分行,故经济日报写法仅是一厢情愿.另一方面,若开放中国方面银行来台设点,将加剧我们国内银行的竞争压力,故谈判互设分行事宜的变数很大,对台湾金融业也不全然是利多.
我们认为未来可留意的题材:(a)明年春天签MOU (b) 中国银行入股我国银行的题材.但以上题材都是中线题材,短线已有利多出尽现象,建议观望.
欧洲央行11/6降息两码,英格兰央行甚至降息高达6码.
个股动态
国泰金 (2882)
研究员预估国泰金 08年EPS为0.88元,期末净值为18.95元,PBR 2X.预估09年EPS为1.40元,期末净值为20.35元,PBR 1.85X.若加计不动产潜在利益(约750亿元,贡献净值7.7元),国泰金09年期末净值为28元.
国泰金目前股价净值比约 2x,基本上国泰金股价在40元以下,净值比2倍以下都是历史低档,具中长期投资价值.
IPC,博奕
趋势
08Q4(→)
08Q4(→)
理由
IPC产业景气长线持续看好,但08Q4及09Q1无特殊动能.
推荐个股
中长期观察股
广积(8050),威达电(3022),伍丰(8076),泰伟(3064)
产业动态:
1) 10月营收概况:
个股
10月营收
MOM
YOY
备注
8050 广积
1.06
-12.0%
-28.9%
低於预期
广积: 观望
10月营收低於预期,订单能见度低,建议观望(目前本益比约9x,但订单状况的疑虑太高).
2,个股讯息:
机壳,冲压件,电池模组
趋势
08Q4(→↘)
09Q1(↘)
理由
长线面临劳动合同法影响,毛利将受到侵蚀.Q1进入淡季.
推荐个股
中长期观察股
鸿准(2354),可成(2474) ,新普(6121),顺达科(3211)
产业动态:
10月营收概况:
个股
10月营收
MOM
YOY
备注
6121 新普
31.31
+2.0%
+35.5%
符合预期
3211 顺达科
16.65(并)
-10.9%
+34.1%
低於预期
3323 加百裕
10.04
+5.0%
+10.0%
今年新高
2474 可成
20.13(并)
+2.1%
-5.5%
略低於预期
可成 :
10月合并营收略低於预期(原估22亿).以10月营收状况推估,Q4要达成合并营收QOQ+20%的目标已有难度,短线仍维持观望建议(估08年EPS 8.06元,PER 9.7X;09年EPS 8.48元,PER 9.2X,但在08年Q4合并营收恐不如预期及终端产品销售出现疑虑下,有小幅下修的空间).
顺达科:
原先已预估顺达科10月合并营收将下滑,结果下滑的幅度比预期更大.顺达科Q4营收跟获利的趋势都处於衰退,09年市况亦不明朗.
个股讯息:
鸿准 (2354)
公告Q3 EPS为2.85元,优於研究员预期的2.17元,累计前三季EPS为5.51元.鸿准Q3母公司营利率还掉了2%,且公司尚未公告合并报表,无法判断优於预期的部份是否来自於本业.
因Q3获利优於预期,研究员调高鸿准08年EPS至7.84元(PER 10.4X).
通路,中概
趋势
08Q4(→↘)
09Q1(→)
理由
Q1中国仍有农历年前消费旺季
推荐个股
中长期观察股
联强(2347)
1,产业动态:
2,个股讯息:
统振 (6170)
Q3 EPS为 0.85元,累计前三季EPS为2.03元.统振Q3合并毛利率仅QOQ+11%,但合并毛利率掉了2%,透过费用控制,营业利益才勉强维持Q2的水准.获利优於预期之处主要在於汇兑利益回冲.
研究员预估统振08年EPS为2.48元,per 8.8X.
产业及个股分析(2008/11/07)
印刷电路板
趋势
08Q4(→)
09Q1(→↘)
理由
产业秩序持续重整,小厂财务危机尚未解除.
推荐个股
观察股
华通(2313),健鼎(3044),欣兴(3037),台表科(6278),联茂(6213)
全懋(2446),景硕(3189)
产业动态:
个股讯息:
台郡(6269)
08年下半年因软板的产品应用逐渐增加,智慧型手机与MP3对软板的需求增温,接单状况略优於硬板厂商,加上产业竞争者在不景气的过程中经过一轮的淘汰,产业秩序趋於稳定,产品价格也已落底,未来ASP下滑空间有限;在获利表现上,台郡Q3税后EPS0.87元,创单季历史新高,累计前三季EPS1.54元,预估全年EPS2.2元,目前本益比6.3倍,近期股价弱势,建议观望.
瀚宇博德(5469)
瀚宇博德10月出货量590万台,出货量不如预期,且11月,12月订单持续下滑,公司表示原先预估Q4可成长5%的状况恐将转为衰退,从出货量的变化来看,预估Q4营收将下滑2.03%,因此下修全年获利预估,预估全年EPS1.97元,目前本益比6.85倍,建议观望.
10月营收公布情况:
个股
10月营收
MOM
YOY
说明
2446全懋
12.27
-0.29%
-9.43%
略优於预期,建议观望
8021尖点
1.95
-15.56%
-8.41%
符合市场预期,建议观望
5498凯崴
1.02
-17.87%
-28.44%
符合市场预期,建议观望
全懋(2446)
全懋10月营收12.27亿元,MOM-0.29%,YOY-9.43%,略优於研究员预估的12.03亿元,由於产业前景不佳,短线反弹幅度已达30%,建议观望.
尖点(8021),凯崴(5498)
尖点10月营收1.95亿元,MOM-15.56%,YOY-8.41%,凯崴10月营收1.02亿元,MOM-17.87%,YOY-28.44%,两家公司的营收表现符合预期,由於09年PCB产业衰退态势已定,近期股价也相对弱势,建议观望.
安全监控
趋势
08Q4(→)
09Q1(→)
理由
全球经济景气不佳,安控产业前景不明朗.
推荐个股
观察股
产业动态:
个股讯息:
升泰(8072)
升泰自结10月营收2.2亿元,MOM-34%,YOY-46%,低於市场预期,10月税前盈余1.05亿元,前10月税前EPS10.06元,预估08年税后EPS10.47元,目前本益比8.36倍,建议观望.
电源供应器
趋势
08Q4(→)
09Q1(→)
理由
代工订单有向大厂集中趋势.
推荐个股
观察股
产业动态:
个股讯息:
连接器线
趋势
08Q4(→)
09Q1(→)
理由
原物料下跌有助於提升厂商获利.
推荐个股
观察股
产业动态:
个股讯息:
PC周边,散热模组
趋势
08Q4(→)
09Q1(→)
理由
Q4除NB相关零组件较平稳外,其它仍不明朗.
推荐个股
观察股
曜越(3540)
产业动态:
个股讯息:
力致(3483)
力致因NB的热销机种由商用NB转至低价NB,而低价NB根本不需要散热系统,导致营收表现不佳,预估Q4营收会逐月下滑,预估全年EPS4.61元,在散热市场萎缩的惰况下,建议观望.
观光,百货
趋势
08Q4(→↘)
09Q1(→↘)
理由
陆客来台数不如预期;经济情况不佳,影响消费需求.
推荐个股
观察股
国宾(2704),六福(2705),远百(2903)
产业动态:
个股讯息:
凤凰国际(5706)
凤凰公告Q3财报,Q3税后盈余0.2亿元,QOQ-19.76%,税后EPS0.58元,略低於预期,获利低於预期的原因在於机票价格及燃料税大幅调涨因素,使得单季毛利率大减至8.87%,在考量Q4毛利率回升有限的情况下,下修08年EPS由2.46至2.3元,09年EPS则下修为3.16元,目前本益比19.4倍,由於陈江会谈已於本周展开,预期将达成包括两岸包机增班,陆客来台资格放宽及手续简化等协议,但从股价表现来看,短线反弹幅度高达41%,短线已涨多,建议观望.
凤凰11/4公告提前终止实施库藏股,买回张数由原先的2282张降为1781张,公司表示,提前终止实施库藏股的主要原因是实施库藏股后,股价有明显回升,显示市场投资信心回温,加上观光政策持续开放,有利公司未来发展,因此决议提前终止实施库藏股.
汽车,高球头,鞋类
趋势
08Q4(↘)
09Q1(→↘)
理由
车市消费需求未见复苏.
推荐个股
观察股
裕隆(2201)
产业动态:
个股讯息:
中华车(2204)
中华车前三季税后亏损2.31亿元,为成立后首度亏损,由於车市不佳,中华车已於Q2就出现单季EPS亏损0.17元的情况,Q3因季节性因素加上转投资本业相关零件厂的投资损失扩大,造成Q3税后EPS-0.23元,累计前三季税后EPS-0.17元,预估全年EPS-0.33元,目前股价净值比0.34倍,整体产业状况不佳,建议观望.
自行车
趋势
08Q4(↗)
09Q1(→)
理由
节能减碳热潮持续,消费市场需求佳.
推荐个股
中长期潜力股
产业动态:
个股讯息:
美利达(9914)
美利达Q3税后盈余3.07亿元,EPS1.42元,获利表现不如预期,其主要原因在於Q3为欧洲地区自行车销售淡季,使得子公司SBC认列的投资收益较Q2减少5000万元,加上日圆升值造成汇损2700万,另提列员工分红费用的闗系,造成费用上升,总计员工分红费用前三季达1亿元,因上述三点因素造成Q3获利远低於预期,展望第四季,产能利用率持续满载,在考量可能影响获利表现的可能因素后,预估Q4营收40.75亿元,税后EPS1.67元,预估全年营收120.5亿元,EPS5.64元.
09年展望:美利达为专业的中高阶自行车制造商,主攻登山车系,占其出货比重达80%,其余20%为竞赛车系,跑车系及折叠车系等车种,全产能单月可生产9.2万台自行车,目前生产的车系皆为明年将销售的新车种,订单能见度到09年上半年,公司表示欧洲地区销售状况持续成长,但对内需市场则持保守态度,预估09年营收129.68亿元,YOY+7.61%,EPS6.02元.
投资建议:由於产业持续成长,产能利用率可满载到09年Q1,订单能见度明显优於其他产业,以08年EPS5.64元计算,目前本益比7.5倍,相较於历史本益比在10-15倍之间而言,本益比偏低,建议偏多操作.

造纸业
趋势
08Q4(→↘)
09Q1(↘)
理由
纸浆报价将於Q4落底,09年2月后才有上扬的机会.
推荐个股
中长期潜力股
台纸(1902)
产业动态:
国际废纸价格持续下挫,每公吨报价已来到121美元,国内废纸报价也将持续下修,工纸厂同时又面临高价库存的压力,预期Q4存货跌价损失金额将扩大,Q4单季获利目标损益两平,在基本面持续不佳的情况下,相关个股包括永丰余(1907),正隆(1904),士纸(1903),建议观望.
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