机构投资者速递
国 泰 君 安 研 究 所
GTJA SECURITIESCO.,LTD
本期责任编辑:陈守谊
2010 年 7 月 12 日
(总第 1041 期,2010 年第 71 期)
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目
一, 国泰君安研究所晨报
录
二, 公司跟踪报告 国元证券(000728): 业绩符合预期,估值具备较高安全边际
三, 行业研究报告 建筑行业: 上周行情符合判断,本周重点推荐地铁与水利 房产行业: 行业降价尚不普遍,整体销量改善尚不明显
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一, 国泰君安研究所晨报
要闻点评 2010 年上半年金融统计数据报告: 月人民币贷款增 6034 亿元 国家外储增 15.1% 6 2010 年上半年,中国人民银行按照党中央,国务院统一部署,继续实施适度宽松 货币政策的同时, 着力提高调控的针对性和灵活性, 积极引导货币信贷合理均衡投 放.总体看,货币信贷增速有所回落,金融体系平稳运行,巩固了国民经济向好势 头. 一,广义货币增长 18.5% 6 月末, 广义货币(M2)余额 67.39 万亿元,同比增长 18.5%, 增幅比上月和上年末分 别低 2.5 和 9.2 个百分点;狭义货币(M1)余额 24.06 万亿元,同比增长 24.6%,增 幅比上月和上年末分别低 5.3 和 7.8 个百分点; 流通中货币(M0)余额 3.89 万亿元, 同比增长 15.7%.上半年净投放现金 658 亿元,同比多投放 1236 亿元(去年同期 为净回笼 578 亿元). 二,金融机构人民币贷款增加 4.63 万亿元 6 月末,本外币贷款余额 47.4 万亿元,同比增长 19.2%,上半年本外币贷款增加 4.84 万亿元,同比少增 2.89 万亿元.人民币贷款余额 44.61 万亿元,同比增长 18.2%, 比上月和上年末分别低 3.3 和 13.5 个百分点. 上半年人民币贷款增加 4.63 万亿元,同比少增 2.74 万亿元.分部门看:住户贷款增加 1.74 万亿元,其中,短 期贷款增加 5329 亿元, 中长期贷款增加 1.21 万亿元; 非金融企业及其他部门贷款 增加 2.9 万亿元,其中,短期贷款增加 7361 亿元,中长期贷款增加 2.75 万亿元, 票据融资减少 6524 亿元.6 月份人民币贷款增加 6034 亿元,同比少增 9270 亿元. 外币贷款余额 4117 亿美元,同比增长 39.4%,上半年外币贷款增加 323 亿美元. 三,金融机构人民币存款增加 7.63 万亿元 6 月末,本外币存款余额 68.85 万亿元,同比增长 18.6%;上半年本外币存款增加 7.65 万亿元, 同比少增 2.43 万亿元. 人民币存款余额 67.41 万亿元, 同比增长 19%, 比上月和上年末分别低 2 和 9.2 个百分点.上半年人民币存款增加 7.63 万亿元, 同比少增 2.35 万亿元.其中,住户存款增加 2.76 万亿元,非金融企业存款增加 2.94 万亿元,财政存款增加 9707 亿元.6 月份人民币存款增加 1.33 万亿元,同比 少增 6647 亿元.外币存款余额 2127 亿美元,同比增长 2.2%,上半年外币存款增 加 40 亿美元. 四,银行间市场交易活跃,市场利率上升 上半年银行间市场人民币交易累计成交 74.0 万亿元, 日均成交 6065 亿元, 日均成 交同比增长 13.4%. 比上月和上年 12 月份分别上 6 月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为 2.31%, 升 0.64 和 1.06 个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为 2.38%,比上月和上 年 12 月份分别上升 0.67 和 1.12 个百分点. 五,国家外汇储备增长 15.1% 6 月末,国家外汇储备余额为 24543 亿美元,同比增长 15.1%.6 月末人民币汇率 为 1 美元兑 6.7909 元人民币. 点评:10 年 6 月,M1 增速下降至 24.6%,远低于 5 月的 29.9%,也低于我们 25.4% 的预测.M1 以企业存款为主,其下降代表企业生产活动的回落,我们预计 7 月 M1 增速为 24%,其下降将持续到 11 年 1 季度. 6 月的 M2 增速为 18.5%,远低于 5 月的 21%,但超过我们 17.7%的预测.预计 7 月
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M2 增速为 18.6%,M2 的降幅将逐渐趋缓. 6 月的新增信贷为 6034 亿,略高于我们预测的 5500 亿.从新增信贷结构看,6 月 新增居民长贷 1400 亿,同比下降 700 亿,为 09 年以来首次同比下降.6 月新增企 业长贷 3300 亿, 同比下降 4400 亿, 已经连续 4 月同比下滑. 月票据融资减少 1300 6 亿,主要源于资金紧张引发票据利率的大幅上升. 预计 7 月新增信贷 5000 亿,其中居民长贷 1000 亿,企业长贷 3000 亿,短期类贷 款 1000 亿. 10 年上半年新增信贷 4.6 万亿, 7.5 万亿目标信贷的约 61%. 占 我们预计下半年信 贷为 2.8 万亿, 其中 3 季度 1.3 万亿, 季度 1.5 万亿. 4 由于 3 季度 CPI 仍在上行, 因而预计 3 季度信贷不会明显回升. 无论从外汇储备还是外汇占款口径,5,6 两月的外汇热钱都呈现大幅流出的状态, 从侧面印证 6 月份的资金紧张与外汇热钱的流出不无关联. 由于 6 月份已经启动小 幅升值,而热钱流出依旧,其影响值得警惕.如果这一现象持续,央行未来或需要 下调准备金率来对冲其影响. 央行近期大举向市场投放资金, 我们认为这标志着央行的实际货币政策取向已经由 偏紧转为中性. 但由于 3 季度通胀上行压力犹存, 因而我们判断准备金率的下调最 早也应该在 4 季度以后. (姜超) 中国海关:上半年进口增速超出口增速 6 月进出口 2547.7 亿美元 创月度进出口 新高 海关总署 10 日公布今年上半年我国外贸进出口情况.据海关统计,1 至 6 月我国 进出口总值 13548.8 亿美元,比去年同期(下同)增长 43.1%.其中出口 7050.9 亿美元,增长 35.2%;进口 6497.9 亿美元,增长 52.7%;贸易顺差为 553 亿美元, 下降 42.5%. 6 月份当月我国进出口值 2547.7 亿美元,增长 39.2%.其中出口 1374 亿美元,增 长 43.9%;进口 1173.7 亿美元,增长 34.1%.海关统计显示,6 月份,我国月度出 口值及进出口总值均刷新 2008 年 7 月的历史记录,均创历史新高.从环比来看, 今年 6 月份进出口较 5 月份环比增长 4.4%;其中出口环比增长 4.3%,进口环比增 长 4.6%. 我国一般贸易进出口增长迅速.据海关统计,今年上半年,我国一般贸易进出口 6794.9 亿美元,增长 46.5%,高出同期全国进出口增速 3.4 个百分点.其中出口 3212 亿美元, 增长 36.6%, 高于同期全国出口总体增速 1.4 个百分点; 进口 3582.9 亿美元,增长 56.6%,高于同期全国进口总体增速 3.9 个百分点.一般贸易项下出 现贸易逆差 370.9 亿美元,而 2009 年同期则为顺差 63.5 亿美元.同期,我国加工 贸易进出口 5277.6 亿美元,增长 38.2%.其中出口 3325.3 亿美元,增长 32.9%; 进口 1952.3 亿美元,增长 48.3%. 在与主要贸易伙伴的双边贸易中,海关统计显示,中国与欧盟双边贸易 2194.2 亿 美元,增长 37.2%.与美国双边贸易总值为 1719.9 亿美元,增长 30.2%.日本以微 弱优势超过东盟重新成为我国第三大贸易伙伴. 上半年, 我国与日本双边贸易总值 为 1365.5 亿美元,增长 37%.其中,我国对日本出口 551.1 亿美元,增长 25.2%; 自日本进口 814.4 亿美元,增长 46.3%;对日本贸易逆差 263.3 亿美元,增长 1.3 倍.同期,我国与东盟双边贸易总值达 1364.9 亿美元,增长 54.7%.其中,我国 对东盟出口 646 亿美元,增长 45.4%;自东盟进口 718.9 亿美元,增长 64%;对东 盟贸易逆差 72.9 亿美元,而 2009 年同期为贸易顺差 6 亿美元.此外,巴西跃居我 国第十大贸易伙伴. 上半年, 我国与巴西双边贸易总值为 263.9 亿美元, 增长 60.3%.

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