晨会纪要(10.03.23)
晨会纪要
2010 年 3 月 23 日 星期二 【今日焦点】
78 家央企 15 个工作日内制定退出房地产方案.78 家不以房地产为主业的中央企业近期将 明确退出房地产市场的时间表.国务院国资委主任李荣融 19 日在部分中央企业会议上指 出,78 家不以房地产为主业的中央企业,要加快结构调整步伐,15 个工作日内制订有序退 出的方案.这是 18 日明示非主业央企退出房地产市场之后,国资委第一次对央企退出时间 进行明确.此前,由于国资委没有明确央企退出房地产市场的时间表,部分人士担心这一 纸退出令会成为空文. 姚刚:强化风险意识大力推动 ETF 发展.中国证监会副主席姚刚昨日表示,监管部门将在 强化风险管理的前提下,大力推动交易所交易基金(ETF)发展.为进一步探讨 ETF 在我国 发展的现状,前景及其在发展过程中的风险控制等实质性课题,加深沪深两地金融合作与 交流,促进中国资本市场国际化及上海金融中心建设,香港交易所和上海证券交易所昨日 共同举办的"交易所交易基金(ETF)发展与风险控制"研讨会,与会人士就 ETF 产品的指 数选择,产品开发国际经验,产品创新及风险控制等议题进行探讨.
【山证分析师观点】
东风汽车(600006)调研报告:三大主营业务均处于上升期
东风汽车集团的轻型商用车生产基地.公司是国内领先的轻型商用车生产企业,生产并销 售轻卡,MPV,SUV,皮卡等整车车型,以及中重卡发动机,客车的底盘等零部件.其中 MPV,SUV,皮卡业务,发动机和客车底盘是公司净利润的主要来源. 本部轻卡业务 09 年扭亏为盈,未来提供稳定业绩增长.公司是轻卡市场占有率 11%左右, 位居全国第三,有很强的市场竞争力.公司轻卡业务长期亏损,去年在成本大降以及规模 大增的带动下扭亏.同时公司积极向高端轻卡方向发展,未来轻卡业务将提供稳定业绩增 长. 郑州日产是公司未来高速发展的潜在动力.进入 10 年来,受益工商企业盈利恢复,MPV 销量高速增长,我们认为这种趋势有可能持续全年.在此带动下,郑州日产的 MPV 销量攀 高.同时,郑州日产在皮卡市场上拥有较高的占有率而此块业务也将随着经济复苏强劲增 长.
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晨会纪要(10.03.23)
东风康明斯是公司业绩增长的主力军.进入 10 年,中重卡继续保持高速增长.以东风,一 汽为首的物流用重卡厂商销量增长更加迅速.作为东风汽车集团的重卡的主要配套厂商, 东风康明斯 10 年销量高增的确定性较高.同时东风康明斯近期推出了新的 13L 重型发动 机,我们认为其优良的性能将推动东风集团重卡向更高端方向发展. 盈利预测与投资评级.我们认为东风汽车各个细分产品未来两年有望有超过行业平均水平 的增长.综合来看,我们预计公司 2009 年,2010 年,2011 年的主营收入分别同比增长: 14%,23%,22%,每股收益分别为:0.21,0.38,0.48 元,对应动态 PE:28,16,12 倍,目前公司股价的安全边际已相对较高,同时公司的三大主营都处于景气增长的上升期, 因此我们上调公司的投资评级至"买入" . (山西证券研究所行业研究员 白宇)
晋西车轴(600495) :渡过业绩低谷,恢复正常增长——2009 年年报点评
09 年业绩处于低谷. 年报显示, 公司 09 年全年营业收入 15 亿元, 下滑 22%; 净利润 0.43 亿元,下滑 61%.09 年经营不佳的主要原因是受 09 年年初金融危机的影响,铁道部大幅 缩减订单所致.公司及子公司 09 年全年销售车轴 10 万根,货车车辆 1400 辆,轮对 3 万 套.除去车辆业务,产品销量较 08 年有所增长,增量主要来自 09 年初公司全资收购的子 公司北方锻造,北方锻造 09 年生产 3 万根左右车轴. 车轴业务毛利下滑主要原因是北方锻造的亏损所致,10 年情况将好转.年报显示,公司车 轴,轮对业务毛利率大幅度下滑(图 1) ,这主要原因是同样生产车轴及轮对的子公司北方 锻造处于亏损状态所致.北方锻造 09 年营收 2.7 亿元,亏损 2225 万元,由于处在技改阶 段产出水平及盈利水平均处于低位.10 年北方锻造的技改基本完成,届时其车轴产能将达 到 8 万根, 产品的盈利水平也将于母公司保持相近的水平, 公司预计 10 年北方锻造车轴产 量在 3-4 万根左右,基本可以实现扭亏.从 09 年母公司报表来看,公司车轴及轮对的综合 毛利在 17%左右,我们认为未来公司车轴及轮对的利润率应该恢复到这个水平.此外,公 司车轴的出口业务 09 年下滑严重,许多订单被取消.我们预计随着世界经济的回暖,公司 的出口业务 10 年下半年将会有所好转. 车辆业务增长前景也将逐渐转好. 公司 09 年四季度更改了定向增发募集资金的用途, 将原 本用于本部车轴生产线扩产的资金改为收购子公司晋西铁路车辆有限公司"晋西车辆"剩 余股权.收购结束后,公司在晋西车辆的股权达到了 94%,车辆业务对公司业绩的影响增 大.09 年晋西车辆应收 7.9 亿元,净利润 1375 万元,同比减少 66%.10 年开始,铁路货 运需求大幅度回升(图 2) ,运力紧张的局面已经出现,在此情况下 10 年铁道部货车车辆 料将大幅上升.同时,长期来看铁路作为环保节能的货运方式将在长期保持增长. 高铁车轴和铸锻件为公司未来业绩增长增添新的看点.作为原来的军工企业,公司在精锻 技术上处于国内领先,目前已经具备生产高速动车车轴的能力,但是国内由于缺乏认证标

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