2008 年1月17 日 群益证券 中国研究部
天通股份(600330) – 磁性材料稳定发展,新业务增长可期
A 股价:12.35
行业:磁性材料
买入
研究员:胡嘉铭
公司立足磁性材料本业,积极拓展上下游业务,电子部件和设备制造将成为新的利润增长点.08、09 年公司业
绩仍将保持较快增长势头,我们按 09 年业绩给予 30 倍的估值,6 个月的目标价为 14.7 元,上涨空间 19%,投
资建议为买入.
07 年全年情况看,磁材产品的实际产量约为锰锌 2.2 万吨,镍锌 700 吨,预计 08 年锰锌产量将增至 2.5 万吨,镍锌为 750 吨,磁材产量增幅约为 13.4%.
公司未来两年的发展重点由规模扩张向产品结构调整转变,减少低毛利率 CRT 产品的比重,增加 LCD TV、汽
车电子、通信等高端产品的比重.通过产品结构的调整可有效提高磁材产品的均价和毛利率水平,同时也可
规避原材料上涨的风险.预计 08、09 年磁材产品的营收规模可保持 20%的增长,综合毛利率每年提高约 2-3
个百分点.
公司利用在磁芯设计上的优势,吸引中兴、华为等通讯设备大厂,08 年可获得正式订单,SMT 业务规模有望
出现大幅增长.07 年SMT 业务实现营收约 3.3 亿元,预计 08、09 年有望达到 6 亿元和 8 亿元,按5%的净利
率估算,净利润分别为 3000 万和 4000 万.
天通吉成同时拥有日式和德式两种压机产品,市场占有率达 30%,技术水平在国内处于领先,尤其是在大吨
位压机产品上.随着扩产项目的完成,公司将形成年产 300 台压机的产能.预计 07 年粉末压机的营收约 8000
万元, 08、09 年可达 1.2 亿元和 1.5 亿元.天日工业 10 月底正式成立,日立方面已获得京东方、天马和上
广电的设备订单,目前合资公司已获得其中 5000 万元左右的订单.
天盈投资的房地产业务近几年可获得较为稳定的投资回报,每年收益约为 3000-4000 万.而公司持有的 400
多万股的宏达经编已于 07 年8月在中小板上市,该部分股权将于 08 年8月解禁,如果减持可增厚公司 EPS
0.17 元,将会给市场带来意外惊喜.
预计公司 07-09 年分别实现净利润为 1.29 亿、1.81 亿,和2.40 亿元,同比增长 32.81%、40.85%和32.16%;
按最新股本计算,每股 EPS 分别为 0.26 元、0.37 元和 0.49 元.以目前股价计算,08 年及 09 年PE 分别为
33 倍和 25 倍.
股份资料
A股价 (16/01/2008) 12.35
上证综合指数 (16/01/2008)
0
30000
60000
90000
120000
150000
2008-1-162007-11-62007-8-282007-6-262007-4-162007-2-5
Vol'000
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