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圆园10 年 2 月 25 日
广发期货(香港)有限公司特约协办
责任编辑 张蕾 电话院穴园猿苑员雪远缘远员3080 耘原皂葬蚤造院zl岳择澡则遭援糟燥皂援糟灶
美国经济院
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广发期货发展研究中心 许江山 实体经济决定美国近期的低通胀 我们认为未来几个季度美国核心价格都会保持 比较低的增长速度袁整个增长速度在 1%左右遥 随着 整个就业市场的好转袁不断趋向充分就业的同时袁整 个价格水平也会逐渐提升遥 我们做出这个判断的理 由主要有如下几点院高失业率尧大量过剩产能尧较高 的房屋空置率尧大量闲置未用的商业设备遥 图 1 美国 2009 年 12 月份 CPI 升幅放缓至 0.1% 美国劳工部 (Labor Department)1 月 15 日称袁 经季节性因素调整后袁2009 年 12 月份消费者价格 指数 (CPI) 仅上升 0.1%曰11 月份较前月升幅为 0.4%袁未作修正遥12 月份扣除食品和能源价格的核 心 CPI 上升 0.1%袁11 月份升幅与前月持平遥 上述 数据符合华尔街经济学家此前预期遥 未经季节性 因素调整的 CPI 较上年同期上升 2.7%袁但这主要 是因为 2008 年年底能源价格大幅下滑遥 美国劳工 部的报告显示袁12 月份能源价格涨幅大幅放缓袁较 11 月份仅上涨 0.2%袁远低于 11 月份 4.1%的涨幅遥 12 月份食品价格上涨 0.2%袁11 月份涨幅为 0.1%遥 12 月份未经四舍五入的 CPI 升幅为 0.134%遥 未经 四舍五入的核心 CPI 升幅为 0.112%遥
美国 CPI 统计机制
什么是 CPI 消费者物价指数渊Consumer Price In鄄 dex袁CPI冤是衡量居民日常消费的商品和服 务随着时间推移的平均变化程度的指数遥 CPI 指数基于一个月内关于美国消费者经 常消费的一揽子商品和服务价格的 80000 多份报价进行统计袁及时尧准确地反映美国 经济中消费部门的平均价格变化遥 CPI 的 编制非常复杂袁 把经济理论和统计技术结 合起来袁所以美国政府编制 CPI 的团队集 中了经济学家尧统计学家尧计算机专家尧数 据收集专员等多种专业人员遥 CPI 调查主 要依赖全国各地个人和机构的自愿合作袁 接受调查者不受强迫袁也没有报酬遥 CPI 由美国劳工部劳工统计局按月发 布袁 每月的第二或第三周公布上一个月的 价格指数遥 CPI 指标系列 CPI 指数体系主要包含以下几个子指 标院 CPI -W 渊The CPI for Urban Wage Earners and Clerical Workers冤 是最早发布 的系列袁 该指数涵盖的人群包括城镇有工 资收入者和职员袁 占总人口的 32%渊根据 1990 年人口普查冤遥 该指数主要用于调整 社会保险体系中的年度生活成本标准曰同 时袁也被作为劳资谈判中工资水平的参考遥 CPI-U渊The CPI for All-Urban Con鄄 sumers冤 于 1978 年 1 月开始编制发布袁是 最受关注的指标遥 CPI-U 在 CPI-W 的人 口基础上又加入了专业人士尧管理者尧技术 工人尧个体经营者尧短期临时工尧失业者尧退 休人员和其他不属于劳动力人口的人群袁 人口覆盖率大大提高到总人口的 87%遥 C-CPI-U渊Chained CPI for All Urban Consumers冤 是最新的系列袁 覆盖人群与 CPI-U 相同遥 劳工部从 2002 年 8 月开始 发布自 2000 年 1 月以来的指数遥该指数价 格来源与前两个系列相同袁 只是计算公式 和权重不同遥 链锁 CPI 的公式考虑了野能 力冶因素袁即消费者是否有能力达到相同的 生活标准遥由于有些数据不是即时可得的袁 链锁 CPI 先发布初值袁 随后还有两次修 正遥 核心 CPI 是去除食品和能源的消费 者物价指数遥 食品和能源合计占到 CPI 权 重的 22.6%袁而且容易出现巨大波动袁所以 有些经济学家更关注核心 CPI 的趋势遥 CPI 权重设置 CPI 是一个固定权重的指数袁 也叫拉 斯拜尔指数渊Laspeyres Index冤袁即以基期消 费量加权来计算总指数袁 由德国统计学家 拉斯拜尔 1864 年提出遥 选定基期袁价格指 数设定为 100遥 当基期年份变化时袁当前年 份的消费者物价指数要相应调整遥 根据美国劳工部的年度消费者支出调 查袁一揽子物品组合每隔几年进行调整袁以 反映购买偏好的变化和可以被提供的商品 种类变化遥在每两次调整之间袁组合内的比 例都保持不变遥 因此袁在相对短的时间内袁 CPI 变化不能及时反映消费模式的变化袁 这是其缺点之一遥 每年 12 月袁劳工部会根据这个固定组 合中各分项的相对价格变化来调整 野相对 重要性权重冶遥 表 1 CPI 相对重要性权重渊DEC.2006冤

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