企业债券信用评级报告
横店集团控股有限公司 2011 年度企业债券信用评级报告
大公报 D【2010】372 号
企业债券信用等级:AA 长期主体信用等级:AA 评级展望:稳定
发债主体:横店集团控股有限公司 发债规模:12 亿元 债券期限:10 年(附投资者回售选择权及发 行人上调票面利率选择权)
评级观点
横店集团控股有限公司(以下简称"横店集团" 或"公司" )主要从事电子电气,医药化工及影视娱 乐等业务.评级结果反映了浙江省经济综合实力较 强,民营经济在浙江省地位较高,公司产业关联性较 弱有利于分散经营风险,公司磁性材料市场地位较 高,节能灯产业快速发展,影视娱乐业务潜力巨大, 南华期货业务有望成为新的增长点等优势;同时也反 映了浙江省限电政策影响公司盈利增长,公司松散型 构架增加管理难度,人民币升值预期可能影响公司出
主要财务数据和指标 项 目 总资产 所有者权益 主营业务收入 利润总额 经营性净现金流 资产负债率(%) 债务资本比率(%) 主营业务毛利率 (%) 总资产报酬率(%) 净资产收益率(%) 经营性净现金流利 息保障倍数(倍) 经营性净现金流/ 总负债(%) 2010.6 2009
(人民币亿元)
口业务,我国磁性材料低端竞争压力较大以及未来利 息支出规模增加等不利因素.综合分析,公司偿还债
2008
2007
277.59 258.92 225.52 197.45 90.25 84.92 81.74 75.89
95.72 160.98 140.98 125.75 7.39 13.18 59.38 48.90 18.73 3.45 5.90 3.48 8.32 11.21 22.22 58.74 47.60 17.18 5.86 9.16 2.80 16.17 10.20 14.23 54.43 46.24 18.90 5.87 8.92 2.25 12.70 13.56 12.88 51.28 42.91 19.87 7.92 12.45 2.99 14.20
务的能力很强,本期债券到期不能偿付的风险很小. 预计未来 1～2 年,随着公司各板块业务的稳步 增长,公司生产规模将进一步扩大.大公国际对横店 集团的评级展望为稳定.
主要优势/机遇
浙江省经济综合实力较强,同时民营经济在浙江省 经济地位较高; 公司经营涉及众多产业,产业关联性较弱,有助于 分散经营风险; 公司是全球最大的永磁铁氧体生产商和国内最大的 软磁铁氧体生产商,规模优势明显; 公司节能灯产业快速增长,产能规模位列国内前三 名,产能的进一步扩张将提高公司的市场地位; 公司拥有亚洲规模最大的影视基地,公司院线业务 国内排名不断提升; 控股子公司南华期货有限公司在国内期货行业中排 名居前,随着国内金融市场建设的完善,南华期货 将成为新的公司收入增长点.
注:2010 年 6 月财务数据未经审计
分 析 员:孙洪罡 李 敏 联系电话:010-51087768 客服电话:4008-84-4008 传 真:010-84583355 Email :rating@dagongcredit.com
主要风险/挑战
2010 年下半年,浙江省的限电政策将对企业的盈利 增长产生影响;
大公国际保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利
企业债券信用评级报告
发债主体
横店集团前身是 1975 年成立的横店丝厂, 经国家工商管理总局核 准于 1999 年 11 月 22 日依法设立,初始注册资本为 6 亿元人民币,法 定代表人为徐永安,注册地为浙江省东阳市横店镇万盛街 42 号.2001 年 12 月,公司注册资本增至 20 亿元人民币,横店社团经济企业联合 会和东阳市影视旅游促进会分别持有 70%和 30%的股权, 公司的实际控 制人为横店社团经济企业联合会. 目前,横店集团已发展成为集电子电气,医药化工,影视娱乐等 三大主导产业的集团企业,涉及 20 多个行业,产品达数千种,其中永 磁铁氧体,软磁铁氧体产量居国内领先地位.公司所涉及产业较为分 散,且产业间的关联度很低.截至 2009 年 12 月 31 日,公司拥有 39 家纳入合并报表的控股子公司,37 家参股公司,其中公司直接或间接 控股 3 家上市公司:横店集团东磁股份有限公司(以下简称"横店东 磁" ,股票代码 002056) ,太原刚玉股份有限公司(以下简称"太原刚 玉" ,股票代码 000795)和普洛康裕股份有限公司(以下简称"普洛股 份" ,股票代码 000739) . 截至 2009 年末,公司总资产 258.92 亿元,总负债 152.08 亿元, 所有者权益 84.92 亿元,资产负债率为 58.74%.2009 年公司实现主营 业务收入 160.98 亿元,利润总额 11.21 亿元,经营性净现金流 22.22 亿元. 根据公司提供的未经审计 2010 年上半年财务报表, 截至 2010 年 6 月末, 公司总资产 277.59 亿元, 总负债 164.82 亿元, 所有者权益 90.25 亿元,资产负债率为 59.38%.2010 年上半年,公司实现主营业务收入 95.72 亿元,利润总额 7.39 亿元,经营性净现金流 13.18 亿元.

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