2011 年 1 月 26 日 星期三
晨会纪要
今日观点
盛路通信——微波通信产业加速"中"移催生新黑马;首次给予增持 烟台冰轮——行业供需强劲,政策出台窗口期;维持买入 保险行业——上海个人延税型养老保险试点最新进展点评;维持看好
国内市场表现 指数名称 上证指数 深证成指 沪深 300 上证 180 深圳中小板 上证 B 股 上证基金 国债指数 海外市场表现 指数名称 香港恒生 香港国企 道琼斯 S&P500 NASDAQ 日经 东方行业指数涨幅前 5 名 行业指数 收盘 2719.63 2222.80 1877.40 2267.77 4184.92 涨幅% 0.71 0.52 -0.21 -0.27 -0.49 黑色金属 金融服务 公用事业 家用电器 医药生物 东方行业指数跌幅前 5 名 收盘 23788.80 12562.05 11977.20 1291.18 2719.25 10464.40 涨跌幅% -0.05 -0.27 -0.03 0.03 0.06 1.15 收盘 2677.43 11446.37 2938.65 6202.75 6416.46 296.28 4389.10 126.53 涨跌幅% -0.68 -0.37 -0.53 -0.43 -1.46 -0.80 -0.06 -0.01
财经要闻
上海 2010 年 GDP 增长 9.9% "后世博"增速下滑明显 信贷投放井喷致额度紧张 部分银行上调贷款利率 多晶硅合格新项目审批将开闸 准入门槛提高 央行逆回购奏效 资金缺口大幅缩小 行业减排标准来临 中国需练好"内功"低碳转型 IMF 上调 2011 年世界经济增速至 4.5% 食用农产品连续 5 周上扬 钢贸企业挪用贷款成通病 沦为骗贷圈地行业 汽车产销增速将明显回落 新版药品 GMP 将出 制药装备业迎来新契机 九龙山 6.38 亿元转让九龙山房产股权
近期重点研究报告回顾
潍柴动力:关注超预期带来的投资机会;维持买入 晨鸣纸业:业绩超预期,纸价将有望上调;维持买入 大冶特钢:盈利超预期 股价低估 ;维持买入
近期买入评级公司
代码 公司名称 10EP
0.08 0.72 1.98 0.99 2.34 1.47 —— 0.75
11EPS
0.17 0.83 2.6 1.57 3.51 2.17 —— 1.17
12EPS
0.35 1.04 3.16 2.09 4.43 3.1 —— 1.73
股价
5.71 8.86 24.01 21.50 48.50 69.13 14.53 28.34
报告日期
2011-1-24 2011-1-24 2011-1-21 2011-1-19 2011-1-19 2011-1-19 2011-1-18 2011-1-18
行业指数 交运设备 有色金属 建筑建材 农林牧渔 化工
资料来源:东方证券研究所
收盘 3419.86 4272.81 3037.04 2112.36 2187.52
涨幅% -2.64 -2.21 -2.11 -1.91 -1.89
600050 中国联通 000778 新兴铸管 000550 江铃汽车 601601 中国太保 601318 中国平安 300086 康芝药业 600674 川投能源
【 定 期 资 讯 】
002269 美邦服饰
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今日观点
1. 盛路通信——微波通信产业加速"中"移催生新黑马;首次 给予增持
研究结论 国内天线领域王者,市场先机可占尽.公司室内基站天线出货量占据国内厂商首位,是国内 微波天线最大厂商之一; 天线产品层次和质量的提高重点就在于工艺的改进, 公司拥有的大量重要 技术,关键性测试和研发设备保障盛路天线产品相关指标在国内和国际居于领先位置.我们认为, 盛路通信是国内天线领域王者,在室内覆盖基站领域,微波天线领域优势尤其突出,相关领域的市 场爆发机会有望全面提升其业绩.我们预期,2011 年底到 2012 年将迎来电信运营商 3G 网络的 规模扩容,届时将带动公司室外基站天线,室内基站天线的再次高增长,而终端天线方面受信息终 端移动化趋势的影响,将长期持续平稳增长态势. 微波通信天线产品有望迎来爆发,步入全球前三.全球微波产业"中"移加速,中兴华为在 微波应用比例较高的欧美日等发达国家和地区业务持续深入, 对微波通信配套需求快速提升; 受技 术工人人工成本影响, NEC, Ericson 等国外厂商采购也逐步向中国转移; 而国内在移动基站回传, 应急通信,北斗导航系统地面天线需求等推动下,呈现爆发态势.我们认为,在微波天线领域占有 技术优势和地理位置优势的盛路通信,将最大化受益微波通信产业"中"移的利好,到 2012 年全 国出货量需求将超过 50 万副,盛路微波天线出货量有望在 2012 年超过 20 万副,比 2010 年预计 5 万左右的出货量大幅提升,步入微波通信天线前三的行列.而微波通信的增长也将同步带来配套 射频器件和设备的大幅增长,推动公司营收规模高速增长. 研发实力雄厚,高度定制化生产模式下具备优势.公司拥有国内领先的各类实验设施和测试 设备,研发投入持续保持在营业收入 5%以上,注重研发投入.公司在高性能能微波天线,LTE 基 站天线产品领域具备领先水平.我们认为,通信天线行业是高度定制化的行业,不同客户不同批次 的订单对产品需求差异很大,高研发投入保障盛路在定制化模式下的核心竞争能力, 首次给予增持评级, 目标价 27.86 元. 我们预计盛路通信 2010-2012 年三年 EPS 分别为 0.43, 0.81,1.21 元,2009-2012 年 CAGR 为 43%.基于前一交易日收盘价 23.63 元约合 PE 倍数分别 为 55X,29X,20X,从 2011,2012 预计 EPS 来看具备明显的估值安全边际和上升空间.对照 通信设备行业相关股票估值水平,基于 2011 年预计 EPS 以 PEG 为 0.8 进行估值,给予目标价 27.86 元,首次给予"增持"评级. 风险因素:原材料价格风险,产品质量和技术风险,竞争风险. 电信行业分析师 吴友文 63325888×6091 wuyouwen@orientsec.com.cn

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