2010 年 12 月 31 日
证券研究报告
2010 年 12 月 31 日研究晨讯
研究晨讯
股指相对表现
3905 3705 3505 3305 3105 2905 2705 2505 091231 100401 100701 100921
宏观策略
1,《2010 年 12 月 30 日宏观经济点评——通胀追踪:食用农产品价格持稳上 涨》 【内容摘要】: 事件 2010 年 12 月 29 日商务部公布上周(12 月 20 日至 26 日)食用农产品市场价 格. 基本结论 12 月的食用农产品价格指数:135.77,135.48,135.95 和 136.28. 12 月第四周的食用农产品价格继续在保持稳定的情况下小幅上涨.通过对已公 布的细项的测算,我们得出的 12 月第 4 周食用农产品价格指数较 12 月第 3 周 环比上升 0.25 个百分点.截止 12 月 26 日的食用农产品价格指数较 11 月份环 比下降了 0.072 个百分点. 12 月第 4 周价格指数'稳中有涨' 12 月第 4 周食用农产品价格延续了上一周稳定向上的趋势.蔬菜,鸡蛋以及水 产品的价格都保持稳定;肉类,禽类和食用油的环比上升,但增速较前一周也 都有所减少.水果的价格涨幅最大,较 12 月第 3 周大约上涨了 1.25 个百分 点. 估计 12 月 CPI 的大约在 4.3%左右 我们测算了商务部数据与统计局数据的对应关系,从 12 月公布的 4 周的数据 来看,并 CPI 非食品在我们的估算范围内(保持 0.1%~0.3%的涨幅),则 12 月 CPI 大致在 4.1-4.3%左右,考虑到蔬菜价格已经止跌,12 月 最后一周的数 据有可能略高,预计 12 月 CPI 大约在 4.3%左右.(图 1,图 2) 【摘要结束】
沪深300
香港恒生
国金推荐
其它指数
上证综指 深证成指 恒生指数 香港H股 香港红筹 台湾加权 日经 225 汉城综合 道-琼斯 纳斯达克 标普 500 英国 FTSE 法国 CAC
涨跌点位 收盘指数
+8.05 +24.33 +30.04 +78.32 +9.80 +41.56 -115.62 +7.51 -15.70 -3.95 -1.90 -25.39 -39.89 2759.58 12138.90 22999.34 12586.84 4140.72 8907.91 10228.92 2051.00 11569.70 2662.98 1257.88 5971.01 3850.76
中国 A 股市场行业涨跌幅 涨幅前五名(%)
金属制品行业 专用设备行业 家庭用具与器皿行业 软件与服务行业 电气设备行业 今年 三个月 一周
53.5 32.0 30.0 28.8 28.2 9.7 -0.5 -0.4 -1.5 -6.8 -6.3 0.1 -2.3 -6.0 -3.4
跌幅前五名(%)
石油化工行业 电信服务行业 公共交通行业 运输设施行业 房地产行业
今年 三个月 一周
-37.1 -27.7 -27.4 -24.4 -22.8 0.6 -2.1 2.9 -7.6 -8.7 -7.6 -3.5 -3.0 -1.4 -6.3
行业公司
1,《四方股份新股研究报告——中国电网控制保护的领先者;》 (分析师:张 帅,联系人:邢志刚) 【内容摘要】: 基本结论 二次设备龙头企业:公司是高端二次设备行业的领先者,主营业务为继电保 护,电网自动化以及发电自动化系统,公司以出色的技术能力稳居二次设备市 场份额第二;
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2010 年 12 月 31 日研究晨讯
电网的安全性需求和技术规则将部分抵消市场竞争,公司市场地位不会轻易 动摇:电网企业对二次设备安全性有极高的要求,公司与电网企业的长期合作 关系以及高品质的产品保证了公司的市场份额.同时电网技术规则要求一条线 路由两家不同技术方案的供应商提供继电保护,这限制了来自国网嫡系企业对 公司的竞争; 智能电网带来新增长点,重点关注电厂保护和微网控制:智能电网的直流输 电和无功补偿技术对电厂保护提出新的要求,2010 年电厂保护市场容量将达 到 12 亿.同时新能源装机容量的不断增长也将加大了对微网控制的需求.公 司在电厂自动化领域具有领先的技术,市场占有率仅次于金智科技,微网控制 技术也进入推广应用阶段,未来在这两个领域将有令人期待的表现; 公司海外市场开拓初见成效,印度成为主要推动力:公司大力拓展海外市 场,产品已经出口到印度和菲律宾,并和印度最大厂商建立长期合作,占据印 度约 20%市场份额.公司上半年出口额占主营业务收入比例为 5.5%,预计明 年比例将会翻倍; 智能电网带来新发展机遇,一,二次设备厂商将加大合作:从国际上看, Siemens 等国际巨头都实现了一,二次设备的整合;国内随着智能电网的发 展,也存在同样的趋势.变电站一体化供应解决方案将为行业带来新的增长机 遇; 价值评估与投资建议 我们预测公司 2010-2012 年净利润分别为 1.55 亿,2.23 亿和 3.24 亿,折合 EPS 为 0.39,0.56 和 0.81,复合增长率为 44.5%.对应的估值为 59 倍,41 倍和 28 倍; 基于公司的行业地位,我们认为公司合理估值为 2011 年 40 倍估值.但考虑 到上市首日溢价,给予 45 倍估值,对应首日目标价格为 25.2 元,相对于 23 元的发行价,首日收益率约为 10%. 【摘要结束】 2,《东南网架12月30日重大合同公告点评》:买入 (分析师:贺国文, 分析师:唐笑) 【内容摘要】: 事件 东南网架于 2010 年 12 月 30 日发布公告:董事会于 2010 年 12 月 29 日收到 公司与浙江省建工集团有限责任公司签订的《建设工程施工合同》,工程名称 为"新建杭州东站扩建工程东站站房标段钢结构工程",合同总金额为 299,890,849 元. 评论 该事件本身对公司的经营构成利好:今年前三季度公司共新签订单 260827.01 万元,同比增长 26.48%.签订该大额合同无疑对公司经营构成利好;对于钢 结构公司而言,一般都做不到满产,企业成长还是以粗放的订单式增长为主. 近年来坏账准备比例较高拖累公司业绩:公司的毛利率,费用率与精工钢构, 杭萧钢构并无显著区别,但是公司的销售净利率和净资产收益率都低于其他两 个公司,效益大打折扣.从财务分析上可以看出,近几年公司的销售回款情况 稍差,致使每年的资产减值准备(主要是坏账准备)数额巨大,是公司效益相 对较差的主要原因. 钢结构行业的翘楚,具有品牌优势:公司是老牌钢结构企业,根据中国钢结构 协会的排名,04,07,09 年公司在行业内分别名列第二,第二,第三名; "东南网架"是中国驰名商标;公司是钢结构行业"国家级技术中心";具备 "钢结构制造企业特级资质".

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