公司研究年报点评
有色金属行业
西部矿业(601168) :业绩跃升还需时日
2008 年 4 月 10 日
目标价
增持
点评:
37.8
期限:6 个月 上次预测: 37.8 元
报告期内,公司实现营业收入 870,931 万元,同比增长 6%, 实现净利润 172,584 万元,同比增长 12%;实现基本每股收益 0.8 元,完全符合我们此前的盈利预测.
市场数据
总市值(百万元) 流通市值(百万元) 总股本(百万股) 流通股本(百万股) 12 个月最高/最低(元)
57501.79 11099.80 2383.00 460.00 68.50/20.40
报告期内,公司矿产品和冶炼品产量都有一定程度增加,但增 幅不大.矿产品中,铅锌精矿金属量完成 16.2 万吨,同比增长 17%;铜精矿金属量完成 2.5 万吨,与上年同期基本持平;精 矿含银完成 88.2 吨,同比增长 30%;冶炼产品中,铝锭完成 11 万吨,锌锭完成 2.9 万吨,电铅和粗铅完成 4.9 万吨.08 年生产计划中仅有精锌和阴极铜产量将出现大幅增长.
前期研究
2007/11/24 西部矿业(601168)公告点评:向上增 加资源,向下扩充产能
公司募投项目和非募投项目均进展顺利.募投项目方面,公司 年内将完成对鑫源矿业,玉龙铜业,再生资源,天津大通的收 购和增资项目, 5.5 万吨/年铅和 10 万吨/年电锌建设项目进 但 展较为落后,铅锌产能短期内不能获得大幅提升;非募投项目 方面,鑫源矿业,西部铜业,赛什塘铜业采选项目扩产已经完
研究员
成,锌业分公司的 6 万吨锌冶炼工程也已正常生产,年内精锌 产量将获得大幅提升,西海火电厂工程的完工,将有利于实现 百河铝业的铝电联营,提升其盈利能力.年内公司还将参股巴 彦淖尔紫金和筹建格尔木铅业,继续扩充公司在铅锌冶炼方面 的能力,可以规避单一产品的市场风险. 公司的矿山业务和冶炼业务采取了不同的发展思路,矿山业务 主要通过对外收购进行扩充,而冶炼业务多选择自建,发展速 度稍显缓慢,特别是目前国内铅锌行业集中度不高,铅锌行业 准入制度颁布后也面临洗牌,上下游企业相互渗透拓展,行业 间的纵向整合已逐渐成为常态,我们预计既有资源又有产能的 优势企业将在这场整合中得以凸现.
兰可
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西部矿业(601168)
利润分配方面:拟以 2007 年度末公司总股本 23,8300 万股为 基数,每 10 股派发现金红利 3 元(含税). 目前锌价经过一段时间的调整已经较为平稳,我们预计中西部 矿业 08-09 年 EPS 将分别实现 1.08 元和 1.25 元,维持目标价 37.8 元,给予"增持"评级.
西南证券投资评级说明
类别 级别 强烈买入 增持 公司 持有 谨慎持有 卖出 强烈卖出 强于大市 行业 跟随大市 弱于大市 涵义 股价明显低估,未来6月内有30%的涨幅 股价明显被低估,未来6月内有15%的涨幅 股价定位合理,未来6月内股价波动在-5%--10%之间 股价基本合理,未来6月内股价波动在5% -- -10%之间 股价被高估,未来6月可能出现-15%以上的跌幅 股价明显高估,未来6月内有-30%的跌幅 行业基本面向好,未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 行业基本面稳定,未来6个月内,行业指数将跟随综合指数 行业基本面向淡,未来6个月内,行业指数将跑输综合指数
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