新股分析报告
江苏旷达(002516):具备完整产业链的汽车内饰面料行业龙头
汽车及配件
报告日期:2010 年 11 月 24 日
合理价:18-21 元 公司发行前总股本为15,000万股,本次发行5,000万股, 占发行后总股本的25%.本次发行后,第一大股东沈介良 先生持股比例将由发行前的73.15%变为54.87%,仍为公 司实际控制人.
2012E 1,161 27.63% 205 31.91%
主要财务指标(单位:百万元)
2009A 营业收入 (+/-) 营业利润 (+/-) 归属于母公司 的净利润 (+/-) 72 87.47% 101 39.97% 0.50 137 35.86% 0.69 181 31.93% 0.90 590 28.63% 98 2010E 708 19.87% 125 2011E 910 28.58% 155 24.28%
113.01% 26.88%
汽车内饰面料行业龙头.公司是我国汽车内饰面料行业 的龙头企业,主导产品包括汽车座椅,顶棚,门板等其 他汽车内饰面料和汽车内饰面料用有色差别化涤纶丝. 2007年-2009年连续三年汽车内饰面料产品国内市场占 有率居行业首位. 公司拥有完整的产业链和技术优势.公司是国内唯一一 家具备汽车内饰面料完整产业链的企业,汽车内饰面料 和汽车内饰面料用有色差别化涤纶丝的研究开发能力始 终保持国内领先,同时还具有较强的同步开发能力.完 整的产业链和技术优势极大地提升了公司竞争力,2007 年以来公司汽车内饰面料毛利率均保持在33.5%以上. 公司拥有丰富的客户资源优势.公司客户涵盖国内40多 家汽车制造商,是国内汽车内饰面料生产企业中覆盖面 最广的.公司2008 年正式成为东风日产的供应商,还是 德国大众在国内唯一的全球汽车内饰面料供应商.未来 公司将重点开发日韩汽车厂商和扩大出口市场份额. 募集资金项目提升高端产品比重,缓解产能瓶颈.公司 募集资金拟投资于高档汽车内饰面料和汽车装饰用有色 差别化纤维建设项目.达产后,公司机织,经编和纬编 面料合计新增产能874万米, 汽车内饰用有色差别化涤纶 丝新增产能10,082吨. 预计2010年底项目建设完毕, 2012 年完全达产,新增年销售收入3.71亿元,年税后利润 5,348万元. 盈利预测与估值. 预计2010-2012年归属母公司所有者净 利润分别为10,093,13,712万元,18,090万元,按发行 后总股本摊薄的每股收益分别为0.5,0.69,0.9元.综 合考虑行业内可比上市公司的估值平均水平,中小板的 估值水平以及公司的发展潜力,我们认为公司上市后的 合理市盈率应为36-42倍.以2010年EPS0.5元进行估算, 公司的合理价位应在18-21元之间. 风险提示. (1)海绵等原材料价格上涨超预期风险; (2) 需求下降和市场竞争更加激烈风险; (3)福利企业税收 优惠政策取消风险; (4)募集资金项目不达预期风险.
每股收益 (元) 0.36
公司发行新股基本情况
发行日期/上市日期 发行后总股本(万股) 发行股数(万股) 发行价格(元) 发行市盈率(倍) 发行动态市盈率(倍) 行业滚动市盈率(倍) 实际控制人 实际控制人持股比例 (发行前/发行后) 发行前每股净资产 (元) 发行前资产负债率 2010.11.24/ 20,000 5,000 20.1 59.12 40.2 18.3 沈介良 73.15%/54.87% 3.04 52.06
注:发行市盈率=发行价/发行前一年度摊薄后 EPS;
发行动态市盈率=发行价/发行当年预测摊薄后 EPS
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正文目录
1. 公司概况.......................................................................4
1.1 公司基本情况:汽车内饰面料行业龙头 ......................................................... 4 1.2 公司业务构成:汽车内饰面料为主,有色差别化涤纶丝为辅 ....................................... 5

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