穆迪投资者服务公司成员
本报告表述了中诚信国际对本期债券信用状况的评级观点,并非建议投资者买卖或持有票据. 报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性.
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三一集团有限公司 2009 年度第二期中期票据信用评级报告
中期票据等级 发行主体等级 评 级 展 望 发 行 主 体 注 册 额 度 本期发行规模 本期票据期限 AA AA 稳定 三一集团有限公司 28 亿元 10 亿元 2 年期
基本观点
中诚信国际评定"三一集团有限公司(以下简称"三一集 团"或"公司" 2009 年度第二期中期票据"信用等级为 AA,评 ) 定三一集团有限公司的主体信用级别为 AA,评级展望为稳 定. 中诚信国际肯定了公司拥有的行业领先地位,丰富的产 品种类,完善而突出的配套服务能力,雄厚的技术研发实力 和很强的财务实力等方面的优势.同时,中诚信国际也关注 2005
77.79 33.25 44.54 36.80 44.21 6.14 7.73 0.96 29.68 17.49 8.32 57.26 52.54 4.76 4.03
概况数据
三一集团
总资产(亿元) 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 总负债 (亿元) 总债务(亿元) 主营业务收入(营业总收入)(亿元) EBIT(亿元) EBITDA(亿元) 经营活动净现金流(亿元) 主营业务毛利率(营业毛利率)(%) EBITDA/主营业务收入(营业总收入)(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA 利息倍数(X)
2006
39.41
2007 2008.9
235.83 90.78 145.04 101.47 125.53 — — -5.36 34.94 — — 61.50 52.78 — — 82.50
工程机械行业周期性波动,行业竞争加剧,公司部分核心零 部件对外依存度较高,国际化战略过程中存在一定不确定性 和规模较大的证券投资业务等因素对公司未来发展产生的影 响.
94.03 184.37
54.61 101.87 45.84 72.33
60.17 102.81 9.12 11.26 4.24 33.56 18.72 10.62 58.08 53.77 4.07 5.15 42.59 44.99 3.45 38.58 43.76 30.39 55.25 46.72 1.61 16.10
优
势
行业领先的市场地位.公司主要生产工程机械产品,其 中,混凝土机械中的泵车,拖泵,车载泵,路面机械中 的多功能摊铺机,起重机械中的 80 吨以上履带起重机, 煤炭机械中的掘进机及旋挖钻机市场占有率全部高居行 业首位. 丰富的产品种类.公司产品范围覆盖混凝土机械,路面 机械,港口机械,起重机械,挖掘机械,桩工机械和煤 炭机械七大种类,丰富的产品种类有利于规避宏观经济 和下游行业需求波动风险. 领先的研发能力和持续技术投入.目前公司泵车,混凝 土输送泵等多种产品完全替代进口产品,平地机,压路 机等产品技术水平处于国际领先地位.公司每年将销售
注1:公司2007年,2008年三季报财务数据根据新会计准则编制,主营业务 收入为营业总收入,主营业务毛利率为营业毛利率. 注2:2005-2007年利息支出未包含资本化利息支出. 注3:2005年-2006年数据未按《企业会计准则(2006)》追溯重报.
分析师 张铮烁 zhshzhang@ccxi.com.cn 金凌志 lzhjin@ccxi.com.cn 常海中 hzhchang@ccxi.com.cn 电话:(010)66428855 传真:(010)66420866 2009 年 3 月 20 日
收入的 5%以上用于研发,持续的技术投入为产品品质提 高和新产品的不断推出提供了保障. 完善而突出的配套服务能力.三一集团已向全球 36 个核 心区域派驻服务人员,并在全球主要城市设立办事处, 售后服务中心和仓库中心.同时,公司总部设有 800 绿 色通道服务指挥中心,ECC 控制中心,产品档案库,能 够对产品问题进行快速反应,保障服务能力. 出口业务稳定增长.近年来公司不断加大国际市场的拓 展力度,2008 年 1～9 月实现出口 23.4 亿元,较去年同 期增长 1.39 倍,同时公司出口业务主要集中在受此次金 融风暴影响较小的新兴经济体和发展中国家,这些国家 正处于快速发展阶段,对公司产品拥有相对稳定的需求.

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