东海证券研究所 公司研究
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市场有风险,投资需谨慎
专注中药皮肤药
皮宝制药(002433)
建议询价区间:21.30 元-24.85 元 新股定价报告
投资要点
公司是典型的家族创业型企业,董事长柯树泉及其亲属共持有公司 80%的股
份.
公司主要从事中药皮肤药的研发、
生产和销售,
目前产品已包括软膏剂、
丸剂等 14 个剂型、108 个药品品种.
公司一直专注于中药皮肤药领域、产品系列品种丰富,主要产品为消炎癣湿
药膏,二线产品包括解毒烧伤膏、肤特灵、克痒敏醑、皮宝霜等,治疗范围
覆盖了 20 余种皮肤病.
虽然我国的皮肤药市场主要被化学药产品占据,但中成药产品不含激素,具
有长期使用副作用小的特点,随着患者认知度的不断提高,中药产品的优势
将逐渐体现,公司的消炎癣湿药膏在中药皮肤药细分市场处于优势地位,销
量位居同行业前列.
公司从 07 年开始涉足心脑血管和不孕不育领域,主打产品心宝丸和麒麟丸
增长势头迅猛.心宝丸治疗心律不齐疗效显著,且具有突出的价格优势;麒
麟丸作为国家二级中药保护品种,是国内唯一一个男女均可服用的不孕不育
症药品.
公司本次 IPO 计划公开发行人民币普通股 2500 万股,集资金到位后,将用
于全自动软膏剂 GMP 生产线建设项目和全自动丸剂 GMP 生产线建设项目.
我们预测公司 2010-2011 年EPS(摊薄) 分别为 0.71 元和 1.00 元.考虑到
公司特色产品的快速增长性,结合上市公司平均估值水平,我们认为公司的
合理价位在 21.30 元-24.85 元,
对应公司 2010 年的 EPS 市盈率分别为 30-35
倍.
2010 年5月28 日 星期五
东海证券医药研究小组
袁舰波
执业证书编号:S0630208010052
医药生物行业 高级分析师
021-50586660-8628
联系人:李惜浣
010-59707110
发行数据
发行前总股本(万股) 7500

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