图表 1:养殖,饲料,肉制品加工板块重点公司估值表与投资评级
股票代码 002299.sz 002311.sz 000876.sz 000860.sz 002477.sz 002458.sz 002385.sz 002330.sz 600438.sh 002157.sz 002321.sz 002548.SZ 股票名称 圣农发展 海大集团 新希望 顺鑫农业 雏鹰农牧 益生股份 大北农 得利斯 通威股份 正邦科技 华英农业 金新农 归属子行业 畜牧业 饲料业 饲料业 农业综合 畜牧业 畜牧业 饲料业 肉制品 饲料业 饲料业 畜牧业 饲料业 收盘价格 16.32 29.89 17.60 18.22 27.60 31.16 32.63 14.46 8.50 12.90 24.16 24.05 总股本 (百万股) 820.00 291.20 1732.37 438.54 267.00 108.00 400.80 251.00 687.52 269.41 147.00 94.00 总市值 (亿元) 133.82 87.04 304.90 79.90 73.69 33.65 130.78 36.29 58.44 34.75 35.52 22.61 2009EPS (元) 0.24 0.53 0.24 0.37 0.29 0.75 0.70 0.25 0.21 0.20 0.27 0.54 2010EPS (元) 0.35 0.71 0.80 0.61 0.42 0.44 0.78 0.18 0.35 0.22 0.38 0.62 2011EPS (元) 0.57 0.96 0.91 0.96 0.80 1.24 1.13 0.32 0.38 0.57 0.54 0.76 2012EPS (元) 0.76 1.09 1.06 1.20 1.05 1.48 1.40 0.56 0.52 0.71 0.74 1.13 2010PE (倍) 47.2 42.3 22.0 30.1 66.1 70.9 42.0 81.9 24.6 59.9 62.8 38.7 2011PE (倍) 28.6 31.0 19.2 18.9 34.5 25.1 28.8 45.5 22.5 22.6 44.7 31.7 2012PE (倍) 21.6 27.4 16.6 15.2 26.4 21.1 23.4 26.0 16.2 18.2 32.9 21.3 投资评级 买入 买入 买入 买入 增持 增持 增持 增持 增持 增持 未有评级 未有评级
来源:齐鲁证券研究所(收盘价截至 2011 年 4 月 28 日)
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行业季度报告
内容目录
我们对本轮生猪景气周期,猪价,盈利周期的判断 猪价牵动中国 CPI 神经 ..................................................................................... - 6 本轮猪价和养殖盈利水平均达到了历史次高水平 .............................................. - 6 视角一:母猪存栏视角――母猪存栏低于均衡值 9% ,说明中期生猪供给不足 - 7 视角二:四川和湖南的案例――反映中期生猪供应能力的母猪存栏不增反降 ... - 8 视角三:生猪/仔猪存栏视角――大猪占比偏低,中小猪比重偏高暗示未来 1-2 个月 的出栏量清淡,2011 年 5-6 月将是本轮猪价上涨中的阶段高点........................ - 9 视角四:补栏视角――补栏在 4 月份趋向积极,母猪存栏拐点也可能同时出现- 10 总结我们对猪价,供求,盈利,周期等问题的观点 ......................................... - 11 本轮猪价景气持续周期的判断――2011 年全年生猪供需紧张, 高景气或将维持到 2012 年春节 ............................................................................................................. - 12 猪,鸡,鸭等多品种价格联袂上涨,时点有先有后 ......................................... - 13 相比中下游,产业链上游环节企业的利润率更高,弹性也更大 ....................... - 14 一体化,最上游的畜禽养殖公司具备核心竞争力 ............................................ - 15 种猪:唐人神旗下的祖代种猪技术领先,顺鑫旗下的二元种猪规模居前......... - 15 仔猪:价格春节后迅猛上涨 25-50%,雏鹰农牧规模弹性较大 ........................ - 16 鸭苗:鸭苗价格高位回落,华英农业和新希望受益于鸭苗暴利化 ................... - 17 父母代鸡苗:行业供求缓解,下游需求旺盛,益生股份受益于鸡苗价格上涨 . - 17 行业系统性机会来自上游成本压力缓解和下游养殖景气回升 .......................... - 20 原料分析――玉米:2011 年国内玉米增产,七项玉米深加工调控措施将抑制玉米涨 幅,预计 2011 年玉米涨幅将收敛至 10% ....................................................... - 20 原料分析――豆粕:中美大豆种植面积下降,豆粕价格继续看涨 ................... - 21 鱼粉:秘鲁智利供给增加,日本需求大减,短期价格将小幅走低 ................... - 22 2011 年饲料行业景气度波澜不惊 .................................................................... - 23 时点预测:利润的景气高点通常滞后猪价高点出现,时滞大约为 6 个月 ........ - 24 行业策略:2012 年饲料行业量价利全面回升可期,4 季度布局喜迎明年小阳春- 24 生猪屠宰流通——2010 年下半年起利润将逐步提升 ....................................... - 26 肉制品——猪价上涨的前期利润受损,后期会利润率会回升 .......................... - 27 瘦肉精事件对养殖业短期影响正在淡化,两类企业长期获益 .......................... - 28 附录 瘦肉精背景介绍 .................................................................................... - 30 -

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