跟踪评级报告
大秦铁路股份有限公司跟踪评级报告
主体长期信用
跟踪评级结果:AAA 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 评级展望:稳定
评级观点 跟踪期内,受国内宏观经济回暖,煤炭市 场供需两旺影响,大秦铁路股份有限公司(以 下简称"公司" )收入规模有所增长,盈利能力 处于较高水平.其控股股东太原铁路局的大规 模资产与股权注入及公司本身重载能力的提升 使得公司经营规模有大幅提升.公司债务负担
AAA
债项信用
名 称 额 度 75 亿元 60 亿元 存续期 跟踪评 上次评 级结果 级结果 AAA
09 大秦 MTN1 09 大秦 MTN2
2009/12/10AAA 2014/12/10 2009/12/23AAA 2012/12/23
有所波动,整体债务负担仍然较轻,现金流规 模增长迅速,整体保持极强的偿债能力. 2010 年 8 月份中国证监会核准公司增发 20 亿股, 公司已于 11 月 5 日完成增发, 新增股份
跟踪评级时间:2010 年 12 月 28 日 财务数据
项 目 2008 年 46.78 624.24 403.20 155.93 155.93 225.95 89.20 117.75 87.47 44.89 16.57 35.41 27.89 32.98 1.32 49.26 39.58 2009 年 90.17 679.44 429.58 51.06 185.50 231.23 87.26 124.24 86.35 45.11 15.20 36.77 30.16 108.16 1.49 22.25 74.82 10 年 9 月 58.61 968.68 381.92 145.04 279.58 309.88 109.81 -125.29 42.38 -60.57 42.26 22.27 ---现金类资产(亿元) 资产总额(亿元) 所有者权益(亿元) 短期债务(亿元) 全部债务(亿元) 营业收入(亿元) 利润总额 (亿元) EBITDA(亿元) 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA 利息倍数(倍) 经营现金流动负债比(%)
18.90 亿股, 募集资金 165 亿元, 募集资金用于 完成上述资产及股权收购.资产及股权注入后 公司主营业务由铁路运输煤炭为主转向货运, 客运全面发展,公司市场空间进一步扩大,抵 御风险能力增强. 综上,联合资信评级有限公司维持公司主 体长期信用等级为 AAA,评级展望为稳定;并 维持"09 大秦 MTN1"与"09 大秦 MTN2" AAA 的信用等级. 优势 1. 跟踪期内宏观经济稳步复苏,山西,内蒙 古煤炭产量及下游煤炭需求均大幅回升, 为公司业绩提升提供了良好的外部环境. 2. 公司的主营业务即将由货运转向货运,客 运全面发展,市场空间扩大,资源配置将 更为合理,抵御风险能力更强. 3. 公司的经营活动现金流对存续期内中期票 据的保障能力极强. 关注 1. 2009 年公司前五大客户收入占公司全部营 业收入的 46.10%,主要客户的运输需求波 动会对公司业务产生较大影响. 2. 公司处于扩张期,对外投资规模不断增大.
注:2010 年 9 月底数据未经审计. 公司全部债务包括铁道部垫付的 HXD 机车款与 C80B 大轴重 运煤专用货车款 .
分析师
于浩洋 lianhe@lhratings.com
电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号
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本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论,建议等.报告中引用的企业相关资料 主要由企业提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性.
跟踪评级报告 一,企业基本情况 大秦铁路股份有限公司(以下简称"大秦 铁路"或"公司" )是由太原铁路局控股,以煤 炭运输为主的综合性铁路运输公司.公司是依 据中华人民共和国铁道部 (以下简称 "铁道部" ) 于 2004 年 10 月 11 日签发的铁政法函[2004]550 号文—《关于重组设立大秦铁路股份有限公司 并公开发行 A 股股票方案的批复》 ,由原北京 铁路局作为主发起人,与大同煤矿集团有限责 任公司,中国中煤能源集团公司,秦皇岛港务 集团有限公司,大唐国际发电股份有限公司, 同方投资有限公司和中国华能集团公司等其余 六家发起人共同发起设立的股份有限公司,于 2004 年 10 月 28 日正式注册成立,公司成立时 总股本为 99.46 亿股,其中原北京铁路局持有 公司 95.16%的股份. 2005 年, 铁道部精简管理 体制,撤销全国所有铁路分局,原北京铁路局 分立为太原铁路局和北京铁路局,分立后,原 北京铁路局在公司的全部股份由太原铁路局持 有,原北京铁路局及大同铁路分局与公司签署 的一系列协议也由太原铁路局承继.公司的控 股股东由原北京铁路局变更为太原铁路局,公 司实际控制人为铁道部.2006 年 8 月 1 日,公 司股票在上海证券交易所挂牌上市 (股票简称: 大秦铁路,股票代码:601006) ,公司总股本 129.77 亿股,其中控股股东太原铁路局持股 72.94%.截至 2010 年 9 月底,公司注册资本 129.77 亿元,其中太原铁路局持股 70.68%. 公司是担负中国"西煤东运"战略任务规 模最大的煤炭运输企业和国内第一家以路网干 线为公司资产主体的上市公司,管辖大秦线, 丰沙大线,北同蒲线 3 条铁路干线及口泉,宁 岢 2 条铁路支线,其中管内大秦线是中国第一 条单元电气化重载运煤专线. 截至 2009 年底,公司资产总额 679.44 亿 元,所有者权益合计 429.58 亿元.2009 年公司 实现营业收入 231.23 亿元, 净利润 65.30 亿元. 公司资产总额 968.68 截至 2010 年 9 月底, 2009 年 12 月,公司与太原铁路局签订了 重大资产收购协议,约定太原铁路局将转让其 全部运输主业相关资产 (包括太原铁路局 20 个 运输主业站段及相关直属单位,管辖的 7 条铁 路干线及 5 条铁路支线)和运输主业相关股权 ( 包 括 朔 黄 公 司 41.16% 的 股 权 与 巨 力 公 司 90.20%股权) 根据北京中企华资产评估有限责 . 任公司对目标资产出具的评估报告,太原铁路 局出售的资产评估值为 328.00 亿元,最终确认 目标资产的转让价格为 327.86 亿元.公司已经 通过增发与自筹资金的方式完成收购.其中公 司以自有资金支付 52.00 亿元,并于 2010 年 8 月下旬与六家银行取得一年期流动贷款 112.00 亿元并支付给太原铁路局,总计完成了收购对 价 50%的价款支付,相关标的资产已于 2010 年 8 月 31 日交割完毕.中国证监会于 2010 年 8 月 4 日核准公司增发不超过 20 亿股新股,公 司于 11 月 5 日完成增发, 新增股份 18.90 亿股, 募集资金 165 亿元,用以支付余下收购款. 此次收购有利于公司加快业务发展,使公 司的业务范围由铁路运输煤炭为主转向货运, 客运全面发展,形成较为平衡的业务格局;公 司的业务区域将从单一线路为主转向区域经 营,市场空间进一步扩大,并减少与控股股东 之间的关联交易.同时大量的现金流出与流动 资金贷款的增加也会加大公司短期内的资金压 力,但增发完成后公司资本金有所增加,总体 资产负债率不会产生较大波动. 二.重大事项 亿元,所有者权益合计 381.92 亿元.2010 年前 三季度,公司实现营业收入 309.88 亿元,净利 润 82.48 亿元. 公司住所:山西省大同市站北街 14 号;法 定代表人:杨绍清.

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