广电运通(002152)深度研究报告
走向世界的中国 ATM 巨头
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信息技术/信息服务
投资要点: 我广电运通是国内最大的 ATM 制造商,2008 年,2009 年连续两年国内市场占有率第一,同时公司是目前为止 我国高速铁路网建设最大的 AFC 设备供应商.
发布时间:2010 年 10 月 22 日
走势图
广电运通
61% 45% 29% 13%
沪深300指数
公 司 研 究 报 告
我国 ATM 行业仍有 3-5 年快速增长期, 主要逻辑有以下 三点:我国银行业仍处高速发展阶段,银行业务拓展空 间广阔;我国 ATM 每百万人拥有 ATM 数量还不到世界 平均水平,不及发达国家的一半;我国地区差异显著, 小城镇和广大农村地区无论是金融分支机构建设,还是 ATM 布防密度都远低于大中城市. 广电运通未来业绩成长主要来自四方面:农村金融市场 的发展将带来大量 ATM 新增需求; 全球经济复苏和公司 国际销售团队建设将给公司的海外市场开拓带来新局 面;高速铁路,城市铁路建设的热潮将带动高公司 AFC 业务的快速增长;新的《保安押运条例》给公司开拓清 分,加钞等金融外包服务带来契机,同时随着市场上公 司过保质期的机器数量增加, 公司服务收入将快速增长. 公司主要风险有两点:银行自助设备投资减缓以及 AFC 领域竞争对手对公司市场份额的蚕食. 预计 2010-2012 年每股收益分别为 1.44,1.98,2.71 元, 相对于当前股价市盈率分别为:30,22,16 倍,处于计 算机硬件板块低端. 我们判断 ATM 行业未来仍有 3-5 年 的高速增长, 广电运通作为国内 ATM 龙头企业, 预计未 来三年将保持 30%以上增长速度,首次给予推荐评级. 业绩预测:
主营收入 (万元) 2009 2010E 2011E 2012E 148,874 198,270 268,438 360,674 增长率 (%) 24.06 33.18 35.39 34.35 归属母公 司净利润 (万元) 38,793 49,329 67,581 92,754 增长率 (%) 17.01 27.16 37.00 37.25 EPS (元) 1.13 1.44 1.98 2.71 ROE (%) 市盈率 (倍) 38.5 30.2 22.0 16.1 红利 收益 率(%)
-3% -19% -35% 09-10-21
10-1-20
10-4-21
10-7-21
10-10-20
市场数据 收盘价: 52 周最高价: 52 周最低价: 平均持仓成本: 基本数据 总股本(万股) : 流通 A 股(万股) : 每股收益(元) : 每股净资产(元) : 每股经营现金流(元) : 市净率:
2010/10/22 43.50 元 45.49 元 27.20 元 35.50 元 2010Q2 34,214 34,214 0.62 5.10 (0.68) 8.53
分析师: 周思立
联系人:耿云
执业证书编号:S0550207100075
TEL: (8621)6336 7000 - 296 FAX: (8621)6337 3209 Email: gengy@nesc.cn 地 址: 上海市延安东路 45 号 20 楼 邮 编: 200002
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