最近小麦行情的探讨和分析
永安期货分析师
马勇
2009 年 2 月 17 日
一.小麦基本面的探讨
1. USDA 的报告分析 在 09 年 2 月份的美国农业部报告里, 认为 08-09 年度的期末库存仍然是 44.99 万吨, 产量仍然是 1.13 亿吨, 1 月份的预测一致. 与 美国农业部没有调整干旱造成中国小麦产 量的减产,主要是认为小麦的减产在与 5 月份.5 月份对小麦的产量影响最为重要.从 下面图 1 和图 2 可以看出,世界小麦的库存消费比一直呈走弱趋势,近期维持在 18%附 近,世界粮食安全暗藏着重大危机;而中国粮食产量尤其是小麦产量经过 5 年的连续丰 产,期末库存一直呈上升趋势,1 月份和 2 月份 USDA 对 08-09 年度的库存消费比预测 值均为 44.99%,为 2004 年以来的新高. 图 1:世界小麦库存消费比走势
资料来源:USDA 图 2:中国小麦库存消费比走势
期末库存 中国小麦库存 库存消费比(%)
100 80 60 40 20 200 0- 2001资料来源:USDA 2002- 2003- 2004- 2005- 2006- 2007- 2008- 2009- 20096 5.16 91.88 76.59 2. 期末库存 中国粮油信息中心的报告分析 60.38 43.29 38.82 34.89 38.45 40.96 44.99 44.99 库存消费比( %) 15月份的报告预计,2008 40.34 37.63 34.07 36.70 2390 万公顷,较上年 粮油信息中心 6.10 82.85 69.47 56.47 年我国小麦播种面积为 38.34 41.28 41.28 的 2372 万公顷,增幅为 0.8%;其中冬小麦播种面积 2230 万公顷,较上年的 2207 万公顷增 0
加了 23 万公顷;春小麦播种面积为 160 万公顷,较上年的 165 万公顷略减.其中 2008 年小 麦产量为 11250 万吨,较上年增长 321 万吨,增幅 2.9%.其中冬小麦产量预计为 10700 万 吨,较上年增长 346 万吨,增幅 3.3%,春小麦产量预计为 550 万吨,比 07 年降低 25 万吨, 降幅 4.3%. 月份预测, 1 08-09 年度国内制粉小麦消费量为 7850 万吨, 同比略增加 50 万吨; 年度饲用和工业用小麦消费量累计为 1900 万吨,同比降 350 万吨.笔者认为主要在于饲用 小麦消费的下降, 因为目前小麦代替玉米作为饲料消费基本没有优势, 自然替代会大量减少, 但不排除局部有少部分替代. 据粮油信息中心的数据,可以看出 08-09 年度国内小麦依然是供大于需求,尽管干旱会 造成今年小麦的减产.和美国农业部的预测一致. 图 3:08-09 年度国内小麦产需形势
图 4:08-09 年度国内小麦产需形势
我国小麦产量和面积
万 吨 14000.0 产量 播种面积 千公顷 35000
12000.0
30000
10000.0
25000
8000.0
20000
6000.0
15000
4000.0
10000
2000.0
5000
0.0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
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以上资料来源:国家粮油信息中心,永安期货研究中心整理 3. 本部分的小结 由于我国小麦消费结构中,口粮消费占总消费的 80%,饲料消费约占 10%(近年来在
下降) ,工业消费稳中略增,占总消费的 10%.由于口粮消费基本稳定,目前我国小麦消费 基本保持稳定.另外,我国小麦的进出口呈逐年下降的趋势,据海关总署的数据显示,2008 年 12 月份我国小麦进口 3.15 万吨,全年累计进口小麦 3.187 万吨;12 月份出口量为零,全 年累计出口小麦 12.595 万吨.如图 5(左边柱子代表进口,右边柱子代表出口) ,我国小麦 进出口越来越少,基本可以忽略.基本来说,在我国小麦库存充裕的情况下,我国小麦供需 上应该不会有很大的波动. 期货行情更多体现在产量的炒作下, 产量又受种植面积和天气影 响,所以天气炒作成为强麦行情波动中必不可少的一道菜. 图 5:中国小麦进出口量

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