国信证券经纪事业部 主办 2009 年 12 月 04 日 星期五
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目
公司最新研究 u 百联股份(600631):维持"增持"的投资评级(申银万国) 1 u 保龄宝(002286):给予"推荐"的投资评级(齐鲁证券) 1 u 双鹭药业(002038):维持"推荐"评级(国信证券) 2 u 双鹭药业(002038):维持"增持-A"的投资评级(安信证券) 3 u 焦作万方(000612):建议"谨慎增持"(国泰君安) 3 u 中国国航(601111):维持"增持"评级(国泰君安) 4 u 天宝股份(002220):维持"增持"评级(国泰君安) 4 u 云维股份(600725):维持"买入"评级(国金证券) 5 u 安妮股份(002235):维持"买入"建议(国金证券) 5 u 南宁糖业(000911):重申"买入"建议(国金证券) 6 u 科达机电(600499):维持"买入"评级(国金证券) 7 u 金种子酒(600199):首次评级为"买入-B"(安信证券) 7
录 CONTENTS
行业最新研究 u 零售行业:零售板块新的投资契机(中金公司) 8 u 旅游酒店:关注外延成长,享受下十年内需升级(国信证券) 9 u 航空运输:高铁影响跟踪(广发证券) 9 u 通信行业:整体投资规模略下降,细分行业仍有较好投资机会(广发证券) 10
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u 通信设备:PTN-2010 年中国光传输网投资主基调(长江证券) 11 u 证券行业:传统与创新,稳定的 Honeymoon(广发证券) 11 u 医药生物:关于第三批创新型试点企业的点评(广发证券) 11 u 媒体行业:发掘新兴文化蓝海,把握传统文化整合(光大证券) 12 u 制糖行业:国内缺口有望助推糖价更上层楼(长江证券) 13
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公司最新研究
◎ 百联股份(600631):维持"增持"的投资评级(申银万国) 要点: 购物中心占比提升,增强盈利能力:百联计划逐步增加购物中心比重.购物中心业态主要经 营物业承租,相比百货扣点的盈利模式,物业承租的盈利更为平稳,毛利率更高.百联现有百联又 一城和中环购物中心两家,又一城于 07 年开业,08 年实现净利约 1300 万元.中环购物中心于 08 年开业,建筑面积 24 万平米,相当于百联又一城的 2 倍,预计 2009 或 2010 年即可实现盈亏平衡. 今年 12 月 16 日重庆上海城购物中心将在南坪如期开业,又为公司购物中心业态增加新的生力 军.预计明年将新开金山购物中心. 百货谋求多功能化,逐步向购物中心转型:百联积极尝试增加百货中的餐饮,娱乐等功能性 区域,比如将八佰伴地下一楼全面改造成超市.百货多功能化一方面提高租赁物业的比重,提高 了毛利率;另一方面能满足全家逛街消费的需求,"吃喝玩乐"全覆盖,延长顾客停留时间,增加商 机. 未来百联新建百货项目也将更多地选择搭配购物中心,将百货作为购物中心的一个元素进行 开发,而非简单的单体店建设. 未来百联对外扩张的三条路径:其一,向上海郊区发展.公司已经在青浦,嘉定和奉贤有经 营门店,奉贤店已经开出二期,初具规模.其二,向省会城市发展,采取"成熟一个发展一个"的稳 健策略.其三,向长三角洲发展,利用地理优势向宁波等江浙城市辐射. 我们预计百联 2010 年盈利的增量将主要来自以下几方面:其一,百联又一城和中环购物中心 开办费用计提后,正常经营盈利的体现;其二,青浦奥特莱斯盈利持续快速增长;第一百货 09 年装 修改造,在 09 年低基数的基础上,有可能将 30%左右的增长. 结论 维持 "增持" 的投资评级:我们预计 09-11 年公司将可实现净利润 4.32 亿, 4.91 亿和 5.19 亿元,增长 21%, 13.6%和 6%,每股收益分别为 0.39 元(扣除非经营性损益的每股收益为 0.34 元), 0.45 元和 0.47 元,维持对公司"增持"的投资评级,风险中等. ◎ 保龄宝(002286) :给予"推荐"的投资评级(齐鲁证券) 要点: 公司是国内第一家实现低聚糖工业化生产的厂家,开创行业先河,也是目前实际产能最大的 供应商. 公司低聚异麦芽糖 2008 年销量 3.3 万吨,市场占有率约为 70%;果葡糖浆 2008 年销量 6 万吨,市场占有率约 10%. 公司所处低聚糖行业是一个新兴的朝阳产业,随着"大众食品功能化,功能食品大众化"的 逐步推进,市场需求潜力巨大. 公司通过方案营销模式与下游客户建立了坚实的合作基础和完善的营销服务网络,客户包 括可口可乐,百事可乐,雀巢,美国国际玉米制品公司,惠氏,吉百利,蒙牛,伊利,天狮生 物,无锡健特等,产品出口二十多个国家和地区. 公司低聚异麦芽糖 IMO 产品 09 年基本持平,2010 年开始恢复增长,预计年增长 20%左右,毛 利率维持在 40%;果葡糖浆销量增长主要来源于可口可乐和百事可乐的需求增加,预计年增长

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