一季度连塑风险与机遇并存

一季度连塑风险与机遇并存

期货日报　能源化工版 2011 年 2 月 9 日　魏玉坤

2010 年第四季度始，塑料上游成本持续高位运行，虽然国内下游需求不佳，但强烈的

通胀预期、国内石化托市等仍然支撑连塑高位振荡，甚至不乏大批入市抄底者。笔者通过对

比分析得出：今年第一季度，连塑处处存在风险，提醒投资者谨慎乐观。

全球乙烯扩能，成本支撑有望减弱

2010 年石脑油和原油的联动性较强，但由于亚洲乙烯扩大产能，乙烯价格走势与原油

价格联动性偏弱。2010 年下半年，原油稳定上扬刺激了亚洲石脑油和乙烯价格稳步上涨，

给予了 PE 成本支撑。但是，目前石脑油和乙烯的裂解价差分别为 220 和 380 美元/吨，均处

于较好盈利状态。具体到国内一体化装置中 PE 生产利润，以 1 月中石化执行的 6,580 元/

吨和中石油执行的 6,316 元/吨石脑油价格来计算，加上经验生产成本 2,770 元/吨，目前

LLDPE 11200 元/吨计算，毛利润为 1850-2114 元/吨。同时，中东地区的天然气制烯烃成本

更加低廉。因此，从目前部分生产商的利润水平看乙烯成本支撑作用不大，回落空间较大。

此外，从全球乙烯产能扩张上也可以看出，高价乙烯有望在 2011 年回落。2010 年全球

乙烯新增产能达到 1028.5 万吨/年。其中，亚洲新增产能达到 576 万吨/年，较 2009 年增长

14.35%。我国三套 100 万吨/年的超大乙烯装置，分别是天津联合、镇江乙烯和独山子乙烯

陆续投产，此外，神华集团煤制烯烃项目及沈阳蜡化等装置也陆续完工。2010 年中国乙烯

产量达到 1450 万吨（增幅 35%），表观消费量达到 1500 万吨（增幅 30%）。2011 年第三季

度，新加坡还有 100 万吨乙烯扩能。2010 年，由于新投产乙烯装置运行还不稳定，但进入

2011 年，装置经过一年磨合期后，产能继续释放。全球乙烯产能过剩的局面势必会造成乙

烯成本支撑作用减弱。

国内 PE 扩能，对外依存度降低

2010 年，全球 PE 新增产能主要集中在中东、中国、印度及东南亚地区。国内方面，福

建炼化、独山子、中沙天津、盘锦乙烯和镇海乙烯等陆续投产。2010 年 11 月国内 PE 产量

为 91.56 万吨，较去年同期（77.9 万吨）增加 13.66 万吨，增幅为 17.54%；1-11 月累计产量

为 947.13 万吨，较 2009 年同期（739.83 万吨）增加 207.3 万吨，增幅为 28.02%。

我国 PE 新增产能陆续释放后，对进口料的依赖有所减少。另外，2010 年中东新增产能

的冲击比预期要弱，因为一些装置没有按期投产，产能增长步伐比预期要慢。预计 2011 年

中东产能继续释放。此外，2011 年，预计仍有两套 PE 装置投产，共计增加 100 万吨。总体