通信行业
3G 网优投资将迎来规模启动
研究结论
下半年将迎来运营商网优投资规模启动.目前国内三家运营商的 3G 用户 数均具备了一定的存量基础,并且新增长市场中 3G 用户的比例在不断提 高(如图 2),这推动电信运营商对 3G 网络的扩容期优化提上日程.从 中国联通公布的半年报材料来看,其全年预算 3G 投资 230 亿,而上半年 实际完成才 60.3 亿, 余额投资高达 170 亿, 接近上半年的三倍 (如图 3) . 我们认为,中国联通基站建设已经基本成型,后续的 3G 投资将重点为强 化室外和室内覆盖的网络优化投资,从这个角度来看,下半年的 3G 网络 优化市场将会面临规模启动. 3G 发展加速是网优投资需求主因.三大运营商 3G 网络的成形和 3G 用户 存量的具备推动着 3G 竞争走向白热化,推动 3G 发展加速,使得运营商 3G 网络优化进入用户发展高峰期所带来的扩容期优化阶段,需求大幅增 长.而由于 3G 应用与 2G 应用的差异,我们认为,3G 比 2G 合理的网优
行业表现 行业评级 国家/地区 行业 报告日期 吴友文
周军
通信行业资深分析师 63325888×6127 zhoujun@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860210060004 通信行业高级分析师 63325888*6091 wuyouwen@orientsec.com.cn; 执业证书编号:S0860110030045
看好
中性 看淡(维持) 中国/A 股 通信及相关设备制造 2010 年 9 月 1 日
动 态 跟 踪
增加量估计在 50%左右. 优选网络优化产业链投资机会.可以将网络优化产业链划分为用户到基 站间优化,基站到机房间优化,或者按照产品形态区分为网络优化设备, 网络优化软件, 网络优化服务等类别. 我们认为用户到基站间优化将是现 阶段的主要增长所在,基站到机房间优化也将会有持续的高增长. 投资建议:我们现阶段建议关注投资标的为在网优领域正迈向第一集团 军的三维通信(未评级),提供 3G 综合解决方案和运维的中兴通讯(买 入评级),生产网优设备天线的盛路通信(未评级).
代码 002115 000063 002446
名称 三维通信 中兴通讯 盛路通信
昨收盘价(元) 16.01 24.84 21.26
09EPS 0.37 0.86 0.41
2010E 1.12 -
2011E 1.45 -
2012E 1.76 -
评级 未评级 买入 未评级
评价周期 绝对表现(%)
资料来源:WIND
1 个月 5.64
3 个月 11.12
12 个月 76.30
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板块催化剂:下半年相关运营商大规模启动网络优化招标等 风险提示:竞争过于激烈导致价格过低影响盈利能力;技术风险.
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【 行 业 研 究 报 告 】
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业 发展业务关系.因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不 应视本报告为作出投资决策的唯一因素. 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投 资代表联系.并请阅读报告最后一页的免责申明.
通信行业动态跟踪:3G网优投资将迎来规模启动
一,下半年将迎来运营商网优投资规模启动
电信运营商对移动网络优化方面的投资可以按照阶段区分为建设期的优化, 扩容期的优化, 用户维 系期,网元维护期的优化等不同阶段.如图 1.国内电信运营商在经历了 2008-2009 年的 3G 集中 建设高峰期之后,在 2010 年将步步入用户扩容期带来的网络优化需求启动. 图 1:三大运营商分网络分时期网络优化进程图
2G
2G网络建 网期
2007-2008年 2G网络扩容期
中国移动提前 进入2G维系期
三大运营商均进 入到2G维系期
2000—2006
2007
2008
2009
2010—2011
3G
2008年起,进入3G 网络建网期
资料来源:东方证券研究所
目前国内三家运营商的 3G 用户数均具备了一定的存量基础,并且新增长市场中 3G 用户的比例在 不断提高(如图 2),这推动电信运营商对 3G 网络的扩容期优化提上日程. 图 2:三大运营商截至 2010 年 6 月 3G 用户数情况(单位:万户)
资料来源:东方证券研究所
从网络优化的演进顺序和运营商公布的相关数据来看,网络优化的投资都将会在下半年规模启动. 从中国联通公布的半年报材料来看,其全年预算 3G 投资 230 亿,而上半年实际完成才 60.3 亿, 余额投资高达 170 亿,接近上半年的三倍(如图 3).我们认为,中国联通基站建设已经基本成型, 后续的 3G 投资将重点为强化室外和室内覆盖的网络优化投资,从这个角度来看,下半年的 3G 网 络优化市场将会面临规模启动.
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图3
中国联通 2010 年上半年资本开支完成情况
资料来源:中国联通;东方证券研究所
二,3G 发展加速是网优投资需求主因
三大运营商 3G 网络的成形和 3G 用户存量的具备推动着 3G 竞争走向白热化, 推动 3G 发展加速, 使得运营商 3G 网络优化进入用户发展高峰期所带来的扩容期优化阶段(如表 1 所示),需求大幅 增长. 表 1:网络优化高峰期时段
网优高峰期的时段
网元增长高峰期(建网期) 用户发展高峰期(扩容期) 用户维系高峰期(维系期) 网元维护高峰期
资料来源:东方证券研究所
侧重点
侧重新增网元性能优化 侧重市场和新用户需求优化 侧重对在网用户需求的快速优化响应和优化实施 侧重根据用户需要对网元进行适应性的优化配置等
网优规模主要影响因素
基站建设情况 存量用户数 存量用户数
从 2G 和 3G 网络的不同网络优化时间阶段来看, 2010-2012 年间网络优化需求增长的主要来源 在 是 3G 网络扩容期所带来的快速增长(如表 2 所示). 我们认为,3G 应用内容的区别和增加,将导致网络优化费用必需增加,合理的增加量估计在 50% 左右.具体来看,3G 应用内容区别和变化主要体现在以下方面: 用户体验不同:2G 主要是语音业务,3G 偏向数据业务等种类丰富的新业务; 优化技术不同:3G 时代相对 2G,在优化方法等方面新增了许多内容,如在参数设置方面大 幅增加; 工具需求不同:3G 时代对测试工具,优化工具等方面均有增加,如测试手机,测试仪表,网 优平台 3G 统计和分析等;
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工作量增加:3G 时代增加了许多工作量,如在全网对比测试时,要增加 3G 的测试内容; 培训需求:需要对原 2G 网优工程师进行系统的 3G 培训,以便提升网优能力. 表 2:三大运营商网络优化时期表
运营商和业务 电信1X 电信EVDO 移动GSM 移动TD-SCDMA 联通GSM 联通WCDMA 网元增长高峰期 2009年上半年 2009年上半年(Rev A) 2009年下半年-2010年上半年 (含Rev B建设计划) 2009年以前已完成 2009年(TD-SCDMA) 2010年(TDD-LTE预期) 2009年 2009年 2009年-2010年 2009年-2012年 2009年-2015年 2010年-2015年 2009年以前已完成 2009年-2012年 2009年-2015年 2010年-2015年 用户发展高峰期 2009年-2012年 2009年-2012年 用户维系高峰期 2010年-2015年 2010年-2015年
资料来源:东方证券研究所
三,优选网络优化产业链投资机会
可以将网络优化产业链划分为用户到基站间优化, 基站到机房间优化, 或者按照产品形态区分为网 络优化设备,网络优化软件,网络优化服务等类别.我们认为用户到基站间优化将是现阶段的主要 增长所在,基站到机房间优化也将会有持续的高增长. 表 3 相关投资标的与网络优化相关业务情况
代码 002115 000063 002446 600485 002093 300050 300025 公司名称 三维通信 中兴通讯 盛路通信 中创信测 国脉科技 世纪鼎利 华星创业 优化区间 用户到基站 用户到基站,基站到机房 用户到基站 基站到机房 基站到机房 用户到基站 用户到基站 产品类型 直放站,RRu 等设备,以及网络优化服务 均有 优化覆盖设备的天线 后端优化和部分测试设备等 软件和运维服务 软件和服务 优化服务
资料来源:东方证券研究所
我们重点关注三维通信(未评级),中兴通讯(买入评级),盛路通信(未评级),具体盈利预测 和评级如下表. 表 3 相关投资标的与网络优化相关业务情况
代码 002115 000063 002446 名称 三维通信 中兴通讯 盛路通信 昨收盘价 (元) 09EPS 16.01 24.84 21.26 0.37 0.86 0.41 1.12 10E 1.45 11E 1.76 2012E 评级 未评级 买入 未评级
资料来源:东方证券研究所
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四,风险提示
竞争过于激烈导致价格过低影响盈利能力; 技术风险.
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附图:相关上市公司近期资金流向
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注: 超级资金(>50 万股或 100 万元):体现了超大户或者机构当日的净买卖方向; 散户资金(<1 万股或 5 万元):体现了散户当日的净买卖方向; 当日净量:红柱为净买入,绿柱为净卖出,数值为当日净量占流通盘的百分比; 60 日累计:当日净量的 60 日累计值; 10 日均值:60 日累计线的 10 日平滑. 资料来源:益盟,东方证券研究所
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分析师申明
每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去,现在及将来,均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系.
投资评级和相关定义
报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率 5%～15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下. 未评级: 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内, 分析师基于当时对该股票的 研究状况,未给予投资评级等相关信息. 暂停评级: 根据监管制度及本公司相关规定, 研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在 潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性, 缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级; 分析师在上述情况下暂停对该股票给予投 资评级等信息, 投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级, 盈利预测及目标 价格等信息不再有效. 行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下. 未评级: 由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内, 分析师基于当时对该行业的 研究状况,未给予投资评级等相关信息. 暂停评级: 由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性, 缺乏足够的研究 依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信 息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效.
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免责声明
本报告由东方证券股份有限公司(以下简称"本公司" )制作及发布.
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