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农药行业深度报告——机会在于整合,大幕已经拉开
张国君 石化行业研究员 021-62481784 zhangguojun@pasc.com.cn
2008年08月20日
付云峰 化工行业首席研究员021-62481416 fuyf1@pasc.com.cn
全球农产品需求强劲为农药行业带来难得的发展机遇.
全球人口持续增长扩大粮食需求.2050年时,世界人口总数将从2007年的67亿增至92亿.与人口激增形
成鲜明对比的是,世界耕地面积在不断减少.农药在全球粮食生产中发挥的作用将越来越重要.
油价持续走高极大地激发了各国政府发展生物燃料的动力.全球对于作为替代能源的生物能源的需求将持续
上升,从而增加对农药的需求.
全球农药行业发展趋势包括:国际农药行业不断整合,已形成寡头垄断格局;行业利润加速向上游研发和下
游渠道转移;环保,成本,资源,市场因素推动农药产业向中国等发展中国家转移;生物农药前景看好.
国内农药行业整合刚刚开始.国内农药行业完全有可能在较为宽松的经营环境下完成整合.随着中央支农,
惠农政策的不断落实,农民收入不断提高,农民对农业生产的投入也逐年提高,农药需求将持续增长.
行业整合的三大动力:环保压力,准入门槛和品牌意识.
在中央大力推行节能减排政策的背景下,一大批规模小,产品单一,盈利能力差的农药企业将无力支付越来
越高的环保投入,必将被逐步淘汰.行业资源和市场份额将越来越向优势企业集中.
国家农药工业"十一五"发展规划将进行产业结构调整,加大科研投入和控制环境污染列为行业三大发展主
题.国家将重点培育50个大型生产企业,使这50家大型企业的产量占国内总产量的50%以上,并大幅度提
升技术水平和生产自动化水平.
随着收入的不断提高,农民购买农药不再只看价格,品牌意识逐渐深入人心.
我们给予"强烈推荐"投资评级的公司包括:扬农化工,利尔化学,诺普信;给予"推荐"投资评级的公司
包括:新安股份和江山股份.
风险提示:农产品价格大幅下跌的风险和反倾销的风险.
股票价格(元) EPS(元/股) PE(倍)
股票名称 股票代码
2008.08.19 2008F 2009F 2010F 2008F 2009F 2010F
评级
扬农化工 600486 22.50 1.60 2.40 3.40 14.06 9.38 6.62 强烈推荐
利尔化学 002258 13.81 0.81 1.05 1.38 17.05 13.15 10.00 强烈推荐
诺普信 002215 23.94 0.77 1.09 1.42 31.09 21.96 16.86 强烈推荐
新安股份 600596 43.69 5.70 4.90 5.90 7.66 8.92 7.41 推荐
江山股份 600389 17.97 1.60 1.30 1.75 11.23 13.82 10.25 推荐
行业报告 2/21
目 录
一,全球农产品需求强劲为农药行业带来难得的发展机遇................................. 3
1.1 全球人口持续增长扩大粮食需求...................................................................................... 3
1.2 能源价格持维持高位加大生物燃料需求.......................................................................... 3
1.3 农药产业链介绍.................................................................................................................. 4
二,全球农药行业发展趋势................................................................................ 5

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