房地产业/房地产开发与经营业 公司深度研究报告 2009 年 12 月 14 日
广汇股份(600256.sh)
天山下的广汇,LNG 能源的龙头
谢军 研究员 曹勇 研究助理
020-87555888-833 eMail:xj@gf.com.cn 020-87555888-833 cy25@gf.com.cn
公司评级
当前价格(元) 目标价格(元) 前次评级 23.21 24.00 无评级
行业呈现高成长的发展趋势
在国家大力发展 LNG 的清洁能源战略方针指引下,不论是 LNG 接 收站项目的建设,还是 LNG 液化气企业的产能扩张,总体而言,均 取得长足的增长,整个行业正处于稳步成长期的生命周期.
股价走势
公司竞争优势明显
公司利用所在新疆地区的区位优势,在规模,成本,销售和市场占 有率上都具备一定的优势.公司的股权结构清晰良好,主营业务定 位准确,发展战略完全符合国家能源发展战略和新疆地区的产业政 策,具有前瞻性和持续性.在建项目围绕着发展战略扩展产能,煤 炭储备提升公司资产价值.
市场表现 股价涨幅 上证综指 1 个月 20.89% 6.03% 3 个月 31.43% 15.92% 12 个月 219.92% 65.73%
盈利预测
我们预测公司 2009,2010 和 2011 年 EPS 分别为 0.5 元/股,0.53 元/ 股和 1.14 元/股,BPS 分别为 3.41 元/股,6.48 元/股和 7.45 元/股.参 照行业平均市净率,若给予 2010 年 3.7 倍的市净率,一年内目标价 为 24 元.
股票数据
总股本(万股) 流通 A 股(万股) 主要股东: 新疆广汇实业投资(集团)有限责任 公司 主要股东持股比例 流通 A 股比例 41.93% 58.07% 95,266.74 55,320.93
风险提示
1,LNG 重卡项目推广的风险;2,天然气价格上涨带来的成本压力 风险;3,融资风险.
预测及评估
2007A 主营收入(百万元) EBITDA(百万元) 净利润(百万元) 净利润增长率 每股收益 (元) 市盈率 市净率 EV/EBITDA 每股红利(元) 股息率(%) 1,909.47 580.28 390.23 113.4% 0.451 43.45 7.19 52.69 0.00 0.00 2008A 2,033.15 655.45 477.25 22.30% 0.551 16.55 2.79 13.56 0.10 1.10 2009E 3135.30 970.17 478.22 0.20% 0.502 46.24 6.82 24.51 0.074 0.003 2010E 2834.00 1075.10 500.86 4.73% 0.526 44.15 3.58 23.87 0.078 0.003 2011E 5150.00 1940.98 1082.69 116.07% 1.136 20.43 3.12 13.83 0.168 0.007
财务比率
ROE ROA 资产负债率 每股净资产(元) 2008 年报数据 16.83% 9.83% 38.83% 3.27
来源:新疆广汇实业股份有限公司财务报表, 广发证券发展研究中心 注:以 12 月 4 日股价为计算基准 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务.本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明.
公司深度研究报告
目录索引
前 言 ........................................................4 一, 行业分析 ...............................................5
(一)行业概况 ........................................... 5 (三)LNG 定价机制与生产成本 .............................. 9 (三)LNG 液化行业竞争结构 ............................... 10 (四)LNG 行业发展趋势 ................................... 11 (五)行业分析小结 ...................................... 12 二,公司分析 ................................................13 (一)公司概况与股权结构 ................................ 13 (二)公司主营业务 ...................................... 14 (三)公司财务分析 ...................................... 16 三,公司竞争优势分析 ........................................17 (一)新疆区域优势 ...................................... 17 (二)行业龙头和产品成本优势 ............................ 18 (三)公司经营策略 ...................................... 20 (四)升值潜力巨大的能源项目 ............................ 21 (五)竞争优势分析小结 .................................. 24 四,盈利预测与投资建议 ......................................24 五,投资风险 ................................................27 六,可比上市公司估值表 ......................................27

下一页