信息服务
上 2010 年 2 月 25 日
太极股份 (002368)
——中国信息化进程的重要骨干力量,合理价格 30.1-36.5 元
盈利预测:
公 司 研 究 新 股 分 析
/
单位:百万元,元,%
主营收入 收入
— 2500 — 网下发行+网上申购 招商证券 — 0/0
增长率 11 26 29 31 26
净利润 50 62 84 113 148
增长率 -11 22 37 34 31
每股收益 0.51 0.62 0.85 1.14 1.50
发行上市资料: 发行价格(元) 发行股数(万股) 发行日期 发行方式 主承销商 上市日期 流通 B 股/H 股(万股)
主营业务 利润率 15 16 16 16 16
净资产 收益率 29 28 8 10 13
2008 2009 2010E 2011E 2012E
1333 1680 2160 2831 3561
投资要点: 公司是推动中国信息化进程的重要骨干力量.公司前身是成立于 1987 年的 太极计算机,是中国最早成立的大型计算机企业,是国家多个重大信息化工 程设计和建设的重要承担单位.公司控股股东为华北计算技术研究所,是国 内规模最大的综合性计算技术研究所之一,发行后持有公司 46.35%的股权. 成为优秀的 IT 服务提供商.公司主营业务包括行业解决方案与服务,IT 咨
相关研究
询, 产品增值服务, IT 2009 年上述三项业务分别占到公司整体收入的 63.0%, 5.2%,31.8%.在行业解决方案业务稳定增长的同时,公司积极向 IT 服务厂 商转型,大力发展 IT 咨询及运维业务. 公司在政府,金融,能源等行业部门具有较强竞争优势.2009 年政府机关, 公共事业,金融和能源四个行业已占到公司整体收入的 67%.在这些行业中, 信息化需求旺盛,并且集中了中国 IT 领域最为优质的客户,成为公司业绩 稳定增长的基础. 公司在这几大领域均具备较强竞争优势: 在电子政务领域, 公司是政策,标准制定的倡导者与积极参与者;在金融领域,公司拥有多年 的行业解决方案经验,对用户的需求了解度比较高,在城市商业银行和农村 信用社业务领域已经有了相当数量的用户群;在能源领域,公司 IT 服务价 值链完整,能够提供多个层面的解决方案,行业经验丰富,客户忠诚度高. 募投项目具有良好市场前景.公司募投项目包括突发公共事件应急平台,电 子政务应用支撑平台,新一代数据中心综合管理系统,电力生产运行监控系 统,新一代银行综合业务系统五个项目,预计投资总额为 2.81 亿元.
分析师 尹沿技
yinyj@swsresearch.com
联系人 李晶
(8621)63295888×340 lijing@swsresearch.com
地址:上海市南京东路 99 号 电话: (8621)63295888 上海申银万国证券研究所有限公司
盈利预测与估值:预计公司 10-12 年 EPS 分别为 0.85,1.14,1.50 元.作 为具备较强竞争优势的行业信息化厂商,我们参考主要行业信息化上市公司 的平均估值水平,给予其 10 年 38.8 倍 PE,并上下浮动 10%,得出其合计价 格区间为 30.1-36.5 元. 风险提示:公司下游业务涉及政府,公共事业,金融,能源等行业,易受到
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国家政策以及各行业信息化建设的资金投入变化影响.
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2010 年 1 月
新股分析
图 1:公司 2009 年收入结构(按业务划分)
IT产品增值服 务 32%
图 2:公司 2009 年毛利结构
IT产品增值服 务 10%
IT咨询服务 5%
行业解决方案 与服务 63%
IT咨询服务 18%

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