2010 年 09 月 13 日
证券研究报告
钢铁行业 2010 年日常报告
评级:持有
王招华
分析师 SAC 执业编号:S0940209080156 (8621)61038247 wangzh@gjzq.com.cn
维持评级
行业点评
终端节能潜力大-强制限电政策跟踪报告之三
事件
9 月 10 日,我们在唐山拜访了 1 家区钢协,2 家钢厂以及 1 家贸易商;9 月 11 日,我们在北京拜访了原冶金部某司 长.
主要信息
唐山 A 钢企(预计 2010 年粗钢产量 300 万吨左右,民企)信息科人员:公司已经停了 2 座 450 立方米的高炉(占 公司铁产能的 40%左右),对停产能持续的时间尚不清楚. 唐山 B 钢企(预计 2010 年粗钢产量 650 万吨左右,民企)信息科人员:公司已于 9 月 6 日晚停产,涉及到的相关 设备分别为 7 座 450 立方米高炉,6 座转炉(3 座 60 吨,3 座 80 吨),3 条带钢生产线停产(1 条 550mm 机组,1 条 550mm 棒带两用机组,1 条 650mm 机组),1 条 1450mm 薄板坯连铸连轧机组停产,具体恢复生产日期未定. 唐山某区钢协高层:认为节能减排应是一个渐进的过程,不赞成目前一刀切的方式;预计企业大面积停,限产的状 况不会持续太长时间. 唐山 C 钢贸商(钢材年销售量 20 万吨左右)总经理:目前钢厂发布的停,限产信息有水分甚至虚假成分;在地方 政府高压态势下,钢企或多或少会执行停,限产的政策,但限产时间,执行力度或慢于,弱于政府要求. 原冶金部某司长:(1)对于限电政策,工信部内部也并非铁板一块,目前限电政策的执行力度,难度均颇大,也表 明了政府完成节能减排的任务重,时间紧,预计"十一五"末政府节能减排的目标在统计数据上会实现;(2)当前 政府调控钢铁业节能减排的重点在"生产过程",实际上该块挖潜的空间非常有限(如果不通过简单的停,限电, 而是靠对标的方式,钢铁业节能空间不超过 1%),但如果在钢铁消费终端(如建筑,机械等)领域从设计规范, 产品标准,用钢质量等方面,提出明确规定或提高用钢标准,用法律法规手段限制终端用户消费低质量钢铁产品 (如用三级螺纹钢替代二级螺纹钢可减少钢材使用量 14%左右,替代 12 毫米以下的一级螺纹钢,则可节省 40%以 上的钢材),将会至少降低全社会钢材消费量 10%以上(亦即至少降低钢铁业能耗 10%以上).
评论
唐山地区钢企减产幅度少于政府规划是大概率事件.9 月 6 日唐山市政府文件直接规定辖区企业 9-12 月粗钢产量, 与当前的市场经济大环境不相容,言之无理,行之难远.经过近 10 年以来"狼来了"似的落后产能淘汰政策,我们 判断唐山钢企对于地方政府政策已经具备高度的政治觉悟和练达的应对之策,唐山粗钢减产幅度少于政府规划将是 大概率事件. 钢铁行业节能大趋势将由生产节能转向消费节能.从长期而言,终端用户提高用钢质量不仅有利于提高其抗震抗拉 强度,增强人民群众生命及财产的安全性,而且也有利于提升其经济效益,以及降低钢铁业对国外铁矿石,焦煤的 依赖度.以螺纹钢为例,目前国外发达国家早就采用三级,四级,甚至五级螺纹钢用于各种建筑,但由于使用习惯 以及建筑设计院的设计习惯等原因,国内消费的一,二级螺纹钢占全部螺纹钢消费量的比重仍超过 70%.基于消费 过程中的节能潜力更大,更易得到舆论的认同,也更具可行性等因素考量,我们判断其将成为未钢铁业节能的重点 环节.
投资建议
我们仍然建议标配钢铁股,短期可适度参与景气程度更受益于限电政策的长材,特钢板块股票,如八一钢铁,三钢 闽光,凌钢股份,大冶特钢等.
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行业点评
图表 1:唐山钢厂焖炉减产情况统计(截止 9 月 9 日中午)
市 区 开 平 钢 企 唐 钢 兴业(宝新) 半 钢 唐 银 不锈钢 国 义 春 兴 国 丰 贝 钢 瑞 丰 粤 丰 福 丰 清 泉 凯 恒 冀 发 东 华 宝 泰 天 柱 正 达 华 瑞 合 力 高炉个数 4 4 2 3 4 3 3 11 3 4 1 2 2 1 1 3 2 3 2 2 3 停产个数 0 210×3 380×1 0 0 0 0 450×7 0 0 0 0 0 0 0 210×1 0 450×1 450×1 0 0 钢 企 迁安首钢 松 汀 轧 一 燕 钢 津 安 九 江 荣 信 鑫 达 建 源 建 龙 港 陆 津 西 远 大 德 龙 中厚板 安 泰 荣 义 兴 隆 金马工业 首 钢 合计 高炉个数 2 4 3 8 2 8 4 3 1 3 5 9 2 2 2 4 3 3 3 1 135 停产个数 0 0 0 450×1 450×1 0 0 450×2 0 450×1 550×1,1160×1 450×1 0 0 0 210×3 0 0 0 0 25

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