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长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 2008年2季度投资策略报告机械行业 调研报告
2010 年03 月10 日
汽车起重机王者 工程机械龙头
――徐工机械调研报告
长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD
分析师
徐星月:
(86-10) 88366060-8898
xuxy@cgws.com
投资评级:推荐 (维持)
要点:
公司召开年度股东大会,借此机会我们对公司进行了调研.
2009 年公司业绩表现优异,汽车起重机霸主地位稳固.公司 09 年实
现收入 206.99 亿元,同比增长 30.27%;实现归属于母公司的净利润
17.41 亿元,同比增长 16.42%,业绩表现优异.09 年徐工汽车起重
机市场占有率高达 57.4%,公司在汽车起重机市场占有率连续 4 年超
过50%,占据绝对领先地位.从近期销售情况来看,1-2 月份公司销
售势头良好,3 月份公司的汽车起重机的销量应该会创出历史新高.
公司潜在看点较多.公司在汽车起重机占据绝对优势,但其他产品表
现平淡,起重机贡献了公司主营利润的 77%;公司拟定向增发募集资
金不超过 50 亿元,在巩固起重机产品的基础上做大其他产业链.二
是公司有意实现股权激励和引进战略投资者,以改善国有股权独大的
现状;三是其有明确资产注入预期,集团还有部分资产,并承诺在 5
年内待这些业务发展成熟后注入上市公司.
盈利预测及估值: 公司在 2009 年年报里提出了 2010 年收入 258 亿,
增长约 25%的目标,我们认为公司可基本实现这一目标.我们预计公
司10 年-11 年的 EPS 为2.58 元和 2.97 元,对应动态市盈率 13.8 倍和12.0 倍,考虑到增发摊薄后的动态市盈率也仅为 16.4 倍和 14.3
倍,估值具备明显吸引力,给予公司推荐的评级.
风险因素:目前市场普遍对于下半年固定资产投资增速下滑有所担
忧,这一担忧对于工程机械板块形成了一定压制作用,短期内工程机
械板块估值水平难以提升.
独立声明
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明.
市场数据: 当前股价 35.93
总市值(亿元) 311.7 7
流通市值(亿元) 126.7
总股本(万股) 86744
流通股本(万股) 35270
12 个月最高/最低 40.05/24.08
公司盈利预测(百万)

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