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美国次贷危机浅析
上海期货交易所 监查部
次贷危机的几个阶段
第一 阶段
2007年7-8月份:危机初步爆发大
批与次级住房抵押贷款有关的金融机构纷纷 破产倒闭,美国联邦储备委员会被迫进入" 降息周期"
第二 阶段
2007年底-2008年初:花旗,美
林,瑞银等全球著名金融机构因次级贷款出 现巨额亏损,市场流动性压力骤增,美联储 和一些西方国家央行被迫联手干预
第三 阶段
2008年3月份:美国第五大投资银
行贝尔斯登濒临破产,迫使美联储紧急向其 注资,并大幅降息75个基点,引发全球暴 跌
第五 阶段
雷曼!
第四 阶段
2008年6-7月份:美国联邦国民抵
押贷款协会(房利美,Fannie Mae)和美国 联邦住宅抵押贷款公司(房地美,Freddie Mac)陷入困境.全球股市再度暴跌
2008 风险管理高级研修班
名词解释
什么是次级贷款危机,MBS,ABS,ARM,O-ARM,两房,ALT-A,次级贷款 CDO,CDS,合成CDO MBS
标准债券化的按揭 美国的按揭购房贷款是30年的.当按揭大量增加后,银行如何使这些这些大小不 一,条件不同,时限不等,信誉不齐的债权借条便于流通是个超级难题. 1970年 ,美国吉利美发明了第一张按揭抵押债券MBS,他们把条件非常接近的许 多按揭借条集成在一起打包,比如说100张合计一包;然后制成标准的凭证MBS, 再将这些凭证MBS卖给拿着钱找投资项目的人或机构,银行卖时候赚点差价,然 后告诉投资人,里面的利息都归你了.(但是其中隐含的不按时还款甚至不还款 风险也一同转移给了投资人. ) MBS极大的方便了银行中的按揭债券交易.投资人有了新的投资项目,而银行可 以迅速的把长期的,大额的,难以流动的房地产按揭债权从自己的资产负债表上 拿掉,吃到一定的利差后,连风险带收益一同转让,然后套现走人.可以去找下 一个愿意来贷款买房子的人. 从金融的角度讲,这是个大家共赢的局面,银行解决了抵押贷款流动性 问题,同时投资人多了一项投资选择,买房的人也更容易得到贷款,卖房子的人 也更容易出手房子.但是,当银行从被按揭贷款套牢30年的困境中释放出来时 候,全部的风险已经转嫁给了投资者.如果我国有买了这种债券的人或机构,就 相当于我们给美国人提供按揭贷款,承担了按揭违约的风险.
2008 风险管理高级研修班
名词解释
ABS
资产抵押债券 在MBS走红的示范效应下,一个更为大胆的构想被华尔街的银行 精英们横空推出,这就是资产抵押债券(ABS).精英们想,既 然有未来固定收益作抵押的MBS能走红,那么一切有未来现金流 作抵押的资产都可以,使用相同的手法证券化.这样的资产包 括:信用卡应收账款,汽车贷款,学生贷款,厂房租金,甚至是 图书的专利未来收入,更甚至是人意外身故的保险(人死了以后 产生的保险金是给别人花的,为什么不在自己有生之年先拿出来 花呢 ) 华尔街的名言是:只要有未来现金流,就把它做成证券.事 实上,这些所谓金融创新的本质就是:透支未来,今天变现! ABS的市场规模从2000年到今天,规模呈现爆炸式的增长, 达到惊人的19.8万亿美元的规模!
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名词解释
ARM和O-ARM
ARM:可调整利率贷款 O-ARM:选择性可调整利率贷款 ARM和O-ARM的共同特点:
零首付;在还款的前几年,每月按揭支付非常低并且固定的数额,但是,很 多事情总是有但是,呵呵!等到过了一定时间后,贷款偿还金额自动发生重 新设定,还款的压力就会陡增.(228,327,525) 美国这种房贷被追捧的主要原因:1.人们认为房地产永远会上涨,至少在他们 认为合理的时间里会是这样.只要他们能及时将房地产出手,风险就是可以 控制的;,2.想当然的认为房地产上涨速度大于利息负担的增加速度.
定时炸弹
第1蛋.定时重新设置.每到5年或者10年,零首付的贷款人的偿还金额,会自动 重新设置,贷款机构将按照新的贷款总额,重新计算月供金额,贷款人会发 现,他们的月拱大大增加了,这被称为"月供惊魂". 第2蛋.最高贷款限额.5-10年毕竟还有一段时间,大家自然可以暂时不去考虑 第一颗炸弹,但是,又是但是,有这么一条,就是累计起来的欠款不得超过 初始贷款总额的110-125%,一旦出发此"引信",又会触发自动重设.这是一条 杀人不见血的条款.由于贪图低利率的诱惑和第一年还款压力小的便宜,大 多数人选择了此类方式.比如每个月正常该付2000美元,你可以选择只付款 500美元,但是另外的1500美元的利息被自动计算到贷款本金中,这会使贷款 人还未到触发5年重设炸弹之前,就被炸得血肉横飞!

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