晨会纪要/证券研究报告
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今日焦点:
【策略评论】 水利专题投资报告:敢令东海变桑田 【行业评论】 证券:月度数据(2011年1月13日) 【行业评论】 证券:2010年业绩平均下降一成 【公司评论】 中国国航(601111):全球盈利能力最强 【公司评论】 工商银行(601398):调研纪要
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报告日期
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20110114 收盘 涨跌%
0.03% 0.23% 0.12% 0.14% 0.01% 0.02% 0.11%
指数
沪深300 上证综指 上证180 上证50 深圳综指 深圳100 中小板指
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财经要闻:
人民币境外直投试点启动[路透] 发改委官员称如果一季度物价上涨压力加大 不排除出台新调控举 措[路透] 洪灾波及多个资源品 镍价借机大涨[上证报] 今年钾肥进口合同签订 国内钾肥或补涨[上证报] 冻灾肆虐 今年糖产量或减30万吨[上证报] 农产品供应前景不乐观[上证报] 中国2010年投52.43亿发展中医药 中医院逾3,000所[世华财讯] 人民币对美元汇率中间价升破6.6 再创汇改以来新高[新华网] 韩国央行13日决定将基准利率由上调0.25个百分点[新华网] 美国1月8日当周首次申请失业救济人数增3.5万人[华尔街日报]
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3141.28 2827.71 6598.46 2230.38 1257.32 4489.21 7201.40
行业表现前五名
行业 电信服务 运输 钢铁 银行 保险 建材 电气设备 通信设备 纺织服装 传媒 晨会联系人
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1 周 3 个月 1 年
2.2% 6.7% 27.1% 1.1% 1.9% 14.3% 0.8% 0.4% 22.4% 0.6% 1.1% 14.0% 0.5% 8.1% 13.7% 5.2% 9.2% 16.5% 4.0% 9.0% 6.5% 3.4% 9.5% 3.2% 7.9% 4.9% 1.7%
行业表现后五名
2.3% 9.1% 16.9%
近日出版的报告:
行业数据产品 行业快报 公司快报 策略主题报告 证券Ⅲ 证券 《证券行业月度数据(2011年1月13日)》 《证券:2010年业绩平均下降一成》 国电南瑞 《国电南瑞:业绩再超预期》 《敢令东海变桑田》
范妍
02168765053 执业证书编号
晨会纪要编辑
fanyan@essence.com.cn S1450210010313
公司深度分析 西藏旅游 《西藏旅游:高速成长的圣地旅游龙头》 公司动态分析 首旅股份 《首旅股份:南山景区门票分成谈判迈入新阶段》 其他晨会纪要 《晨会纪要(2011年01月13日)》
公司动态分析 青岛啤酒 《青岛啤酒:营销战略转变》
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晨会纪要
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【宏观策略评论】
水利专题投资报告:敢令东海变桑田
李科 02168766135 like@essence.com.cn 虽然水利投资在过去几年有所增加,但是水利占总固定投资的比例却逐年下降.抵御灾害,保护水资源,保障 粮食供应以及寻求洁净能源等因素将促使国家大增水利水电的投资. 预计今年水利方面的投资很可能翻倍接近 4000 亿元,约占总固定投资的 1.2%.在整个十二五期间,我们预计与水利水电建设相关的各项工程总投资可 望达到 2 万亿元. 水利投资不但直接推动其主体产业,还会带动上下游各类产业的需求,促进形成大水利的投资概念.其中包括 工程建造,管道管材,水电设备,节水设施,水力发电和污水处理等板块.我们看好的板块依次为水电设备, 管道管材和工程建造. 通过分析这些板块的估值增长比率(PEG)和利润弹性,我们发现工程建造和水电设备的 PEG 较低,是我们比 较喜欢的板块.两者之中水电设备又略胜一筹,主要是因为这个行业的需求增长确定,市场份额集中.除了水 电设备,我们还比较看好管道管材,则是因为管道供应商的经营模式和业务增长非常稳定,而且盈利增速和利 润率更富有弹性. 由于中国的目标是在 2020 年再生能源比例达到 15%,并希望水电能占整体耗能的 9%-10%.因此我们相信未来 5 年国内将加速水电方面的投资.浙富股份是水电设备板块的首选标的,公司已经完成从小水电机组制造转向 大中型水电机组制造的过程,其订单不断增长将成为估值提升的动力.我们维持公司目标价 78 元,以及 "买 入-A" 投资评级. 加大水利水电投资力度也令工程公司显著受益. 其中粤水电和安徽水利的水利水电工程业务占主营业务的比重 分别为 40%和 30%左右, 葛洲坝新签水电工程合同额约占新签合同总额 46%左右, 意味约有 36%的业务将受益于 水利水电的建设.根据受益排序,我们对三家公司的推荐次序为粤水电,葛洲坝和安徽水利. 水利投资的大幅增加还将带来输水管道的巨大需求, 特别是对各种大口径输水管道, 国统股份和青龙管业是管 道板块中受益最大的公司.预计未来三年国统股份净利润年均增长 39%左右,2012 年 PE30 倍,目标价 36 元. 青龙管业净利润年均增长 28%左右,2012 年 PE25 倍,目标价 45.5 元.我们看好两家公司长期发展前景,均给 予"增持-A"评级. 在这些投资板块中存在的风险主要来自政府的水利水电投资额度未能达到预期.公司层面的经营策略执行失 误,不能达到预定的市场份额.以及原材料的价格持续上涨,侵蚀企业的营业利润.

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