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公司研究报告 传媒行业 2011 年8月15 日
广电软件和设备商的崛起 数码视讯(300079.SZ)
推荐 维持评级
投资要点: 合理估值区间 38.8 元
巨大的市场空间
- 从1996 年美国颁布《电信法》到2010 年,美国有线网络运营商
资本开支达 1724 亿美元.
- 未来 10 年中国有线网络软件和设备生产商将面对一个 1389 亿规
模的市场,主要集中在双向网络改造、数字化整转、前端设备和
中间件领域.
公司是中国最大的数字电视软件和系统提供商
- 主营业务前端设备和 CAS 条件接收系统在对应细分市场分别占有
35%和20%的市场份额
- 超光网和中间件研发技术国内领先
现有业务高增长
- 前端设备是公司的明星业务,六大因素驱动该行业增长
- CAS 条件接收系统未来 2-3 年还将保持增长
新业务市场潜力大,成功概率高
- 公司计划投资 15 亿元建设中国最高水平,最大规模的数字电视前
端专业产业园,其中超光网和中间件项目分别投资 19773 万元和
14638 万元,这也将增强公司提供一站式系统解决方案实力.
- 公司研发的超光网技术综合 CMTS 和EPON-EoC 的优点,接入带
宽高、可实现 wifi、3G/4G 覆盖,预期累计收入目标 150 亿元.
- 公司中间件平台为有线网络运营商增值业务的开展提供基础平
台,有助于公司进入有线增值业务合作运营领域.
估值与投资建议:公司 2010-2013 年业绩年复合增长率将达到
48%,我们给予公司"推荐"评级,半年期估值目标区间 38.8 元.
主要风险因素:"三网融合"停滞不前、超光网技术风险
分析师
许耀文,CFA
:(8610)6656 8589
:xuyaowen@chinastock.com.cn
执业证书编号:S06
特此鸣谢
孙津(8610)6656 8846
(sunjin@chinastock.com.cn)
田洪港(8621)2025 2607
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对本报告的编制提供信息
市场数据 时间 2010.08.12

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