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民间资本或成铁路建设资金的新来源
韩其成(分析师) 王建(研究助理) 张琨(研究助理)
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hanqicheng@gtjas.com wangjian010838@gtjas.com zhangkun008742@gtjas.com
证书编号 S0880511010022 S0880111090084 S0880110090085
本报告导读:
铁道部发布《铁道部关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》
摘要:
[Table_Summary] 铁道部 18 日在官方网站上发布《铁道部关于鼓励和引导民间资本投
资铁路的实施意见》,"鼓励和引导民间资本依法合规进入铁路领域.
规范设置投资准入门槛,创造公平竞争、平等准入的市场环境.市场
准入标准和优惠扶持政策要公开透明,对各类投资主体同等对待,对
民间资本不单独设置附加条件."截至 12 年3月31 日,铁道部总负
债为 24298 亿元,负债率升至 60.62%.意见明确了鼓励民间资本投
资铁路的态度,也反映了铁道部通过各种方式解决资金问题的姿态.
受"7.23 甬温线动车追尾事故"以及铁道部资金状况的影响,我国铁
路建设的投资一直处于低迷状态.从11 年7月份开始,我国月度累
计固定资产投资、基本建设投资开始步入同比负增长.12 年2月份
降幅开始趋缓.12 年1-4 月铁路固定资产投资 896 亿,同减 837 亿元,降幅 48.3%;基本建设投资 717 亿,同减 845 亿,降幅 54%.2012
年的铁路固定资产投资计划 5000 亿,基本建设投资 4060 亿.当前铁
道部负债率不断攀升,国家财政收紧状态,铁路建设资金压力较大.
从投资方和资金来源看,目前铁路建设资金主要来自五种不同渠道:
①中央预算投入.②在铁路运输收入中提取建设基金和从铁路行业提
取更新改造资金,每年大约不到 1000 亿.③筹集到的来自地方政府
和其他战略合资人的资金.④铁路债券.⑤既有铁路通过资本市场募
集资金.以上构成了铁路建设的资本金,除此之外,商业银行给予贷
款,铁路运营收入也积蓄了充足现金流.根据中国工程院院士王梦恕
的估算,按照投资主体分,铁路建设资金中国家投资约占 40%,铁
道部贷款约占 40%,省市投资和施工单位贷款约占 20%.铁路建设
中国家投资和贷款占比较大,所以铁路建设受国家政策影响大.
当前民间资本进入铁路建设市场依然存在一定的障碍.民间资本介入
铁路市场的前提是有盈利.然而当前我国的铁路运营中只有货运盈
利,大量的客运处于亏损运营状态.只有那些盈利状况较好的线路能
够获得民营资本的亲睐,现在除了煤运专线以外,很难有盈利的项目.
我们认为如果民间资本能够大规模进入铁路建设及运营市场,将会一
定程度改变当前资金来源格局.①鼓励民间投资进入铁路建设和运营
市场,能够增加铁路建设资金来源,一定程度上缓解目前铁路建设资
金紧张状况,弥补国家投入的不足.②能够使得投资主体更加多元化,
一定程度上平滑国家政策对于铁路发展的影响.③民间投资进入,能

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