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【
行业·证券研究报告】事件
第一财经日报 4 月17 日报道,随着国务院强调的 5000 亿元资金逐步到位,先
前大面积停工的在建铁路悄然复工,大同到西安铁路、云桂高铁、贵广高铁、兰
渝铁路,以及黄杭、皖赣等线路,均已由当地政府确认复工.铁道专家王梦恕称,
随着资金逐步到位,因资金链断裂被迫停工的各条铁路八成已复工.(http://www.yicai.com/news/2012/04/1633404.html)
投资要点
铁路投资或成政策微调的重要工具.按照铁道部规划,2012 年安排的固定
资产投资额为 5000 亿元,其中基本建设投资 4000 亿元,机车车辆购置 860
亿元.此次在建铁路复工一方面印证了各方面对建设资金的到位颇有把握,
另一方面,部分高铁项目的复工预示着今年动车招标也将可能有所眉目.
2012 年铁路投资大环境有别于去年的三点:
首先,温州动车事件与宏观调控的负面效应渐行渐远,从近期的信贷
数据来看,货币政策由偏紧转向中性并不是一句口号,铁路投资融资
最为依赖的银行贷款与发债环境较去年下半年明显改善.
其次,固定资产投资仍然是保证中国经济软着陆的主要手段,一旦经
济放缓超出预期,预计作为固定资产投资重要组成的铁路投资随时将
被管理层重点提起以对冲经济下滑风险.
最后,站在铁道部改革的大方向来看,继续长期以来过度依赖银行信
贷与债券融资的单一模式莫过于饮鸩止渴,引入民间资本与提高铁路
自身盈利水平是中国铁路投资良性循环的重要途径,预计铁路改革红
利将在目前的困局中逐步释放.
投资策略与建议:
铁路产业链估值修复等待新一轮铁道部招标.估值去年的动车事故与铁道部
融资难题一步步压低市场对铁路建设投入的预期,此次在建铁路复工有望成
为相关板块估值修复的重要催化剂,可以预见的是铁路基建相关的工程机械
与运输设备制造将重新得到市场的关注.建议关注:中国南车(未评级)、
中国北车(未评级)

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