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关注公司影视剧业务持续发展及 电视节目制作业务拓展转型
光线传媒(300251)
公司财报点评 2013.03.08 增持 传媒行业 [table_main]
方正证券研究所证券研究报告
高级分析师：王玉 [table_research] 执业证书编号：S1220513010002
TEL：010-68584854 Email：wangyu1@foundersc.com
投资要点
历史表现 [table_stockTrend]
59% 39% 19% -1% -21%
方正公司研究类模板
80 60 40 20 0
公司 2012 年年报称归属于母公司所有者净利润为 3.1 亿元，较上年 同期增 76.47%；基本每股收益为 1.29 元，较上年同期增 51.76%。同时公 司公布 2013 年 1 业绩预告预计归属于上市公司股东净利润比上年同 期增长 290% -320%。 点评： ※公司业绩爆发得益于电影业务高增长及电视节目制作业务稳定表现 （1） 公司 12 月上映的电影 《人再囧途之泰囧》 为公司带来较多利润， 《人再囧途之泰囧》超预期的票房表现促使公司业绩爆发，公司影视剧业 务收入占比从 2011 年 39.9%增长至 62.38%。 报告期公司影视剧收入同比增 131.53%，2012 年公司共投资、制作、 发行 12 部电影，全年实现票房约 16.1 亿，约占全国国产片票房总收入 20%，公司发行的国产影片数量和票房收入进入行业前二。 报告期内实现收入的电视剧主要为《我和老妈一起嫁》《太平公主秘 、 史》《盛夏晚晴天》《画皮 2》等 4 部。 、 、 （2）一直作为公司业务重要支撑的电视栏目制作与广告业 定， 该业务报告期同比略降 1.92%，剔除广告业务营业税改增值税因素影响， 公司此业务仍增长。 ※公司影视剧业务 2013 年业绩 性仍较高 我们预计公司 2013 年影视剧业务仍有持续表现，公司强大的电影发 行能力和不断提升的制作能力有助于公司延续电影业务势头： （1）公司电影发行数量、参与制作程度以及代理发行部数进一步提 升。 目前公司已拍摄完毕并计划今年上映的电影包括 《午夜火车》 、 《厨子、 戏子、痞子》《致我们终将逝去的青春》等 8 部，其中 7 部为投资加发行 、 模式，公司对电影业务的制作能力显著提高，同时公司今年预计拍摄《纵 横四海》等六部电影。 （2） 《人再囧途之泰囧》部分票房收入在一 确认成为公司 2013 年业绩稳定基础之一。 （3）2012 年公司收购欢瑞世纪影视传媒股份有限公司股权，之后公 司迅速扩大电视剧投资规模，公司 2013 年电视剧业务将快速增长，公司 今年预计取得发行许可证的电视剧有《精忠岳飞》《抓紧时间爱》《胜女 、 、 的代价 2》等 8 部，相比 2012 年的 4 部翻番。 ※公司电视节目制作业务未来看点在向卫视及央视拓展 受制于 2012 年全国广告市场疲软，报告期内公司栏目制作与广告业 务增长较上年同比降 1.92%。 宏观经济不景气对地面频道影响较大， 但公司卫视频道节目制作保持
成交金额
光线传媒
沪深300
盈利预测
单位:百万元
[table_predict] 2012A 2013E 2014E
2015E
主营收入 (+/-) 净利润 (+/-) EPS(元) P/E
1033.86 1216.00 1380.00 1520.00 48.13% 17.62% 13.49% 10.14% 310.22 354.64 395.60 434.32 76.47% 14.32% 11.55% 1.29 0.00 0.70 24.12 0.78 21.63 9.79% 0.86 19.70
相关研究
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数据来源：港澳资讯，方正证券研究所
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研究源于数据
1
研究创造价值
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光线传媒公司财报点评
向上势头，公司 2012 年成功为 4 个省级卫视制作《大牌生日会》《势不 、 可挡》《激情唱响》第二季等节目，并参与制作《梦想合唱团》 、 。未来公 司电视节目制作业务持续发展将依托公司对卫视和央视等媒体的拓展。 2012 年公司已将战略重点放在卫视的精品节目制作上，我们认为公 司今年将继续此战略，公司在深圳、安徽、辽宁等卫视的 4 个上星节目基 础上或增加 4 视节目，加强向央视等强势媒体拓展， 并加大高附加值 节目种类， 公司同电视台合作模式也有望从收取节目制作费向制作费与广 告收入分成相结合转变。 ※继续完善产业链，建立娱乐资源整合运营平台 公司在加强内容优势的同时也在加快新媒体运营， 加速实现优质内容 的跨媒体运营，建立娱乐资源整合运营平台。 公司通过外部股权收购等方式拓展新媒体渠道， 公司目前拥有网页游 戏公司天神互动 12.5%股权，公司内容优势将与天神互动产品深度结合， 去年 10 月公司收购互联网视频社区服务公司金华长风股权，公司将进一 步挖掘内容价值。 未来公司仍将通过股权收购和合作等方式进一步提升公司新媒体盈 利能力，完善产业链。 ※盈利预测：我们预计公司 2013-2015 年 EPS 为 0.7、0.78、0.86 元，对 应 PE 为 24.12、21.63、19.7 倍，给予公司“增持”评级。 ※风险提示：宏观经济持续不景气、节目制作业务拓展风险、电影业务风 险

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