国际财务报表分析 Peter Walton 著 王中华 刘玉霞 译 刘建昌 审校 清华大学出版社(京)新登字 158 号 著作权合同登记号: 内容简介资本市场和大公司的管理都离不开金融信息,然而,公司经理们很少对会计真正很熟悉. 《国际财 务报表分析》一书是以读者不懂得会计知识这一前提而写成的.书的第一部分依次向读者介绍了与会 计师有关的基础知识,会计资料收集过程及报表编制过程中要遵循的一些基本规则以及财务报表的基 本分析方法等.书的内容不是针对某一个国家而是针对国际环境的. 随后,通过对主要跨国公司的财务报表和年度报告的考察, 《国际财务报表分析》介绍了国际会计 的有关内容,为了进行更广泛的研究,本书对会计与公司内部及外部商业环境的关系进行了探讨. 《国际财务报表分析》一书中包括了大量的实际例子、跨国公司的实际报表以及从金融媒体上节 选出的内容.这本书不仅是 MBA 会计课程的理想教材,而且对公司经理也很有参考价值.本书为读 者了解会计这一难题提供了一种新颖的直观分析方法. Administering Apache Copyright?2000 Peter Walton 本书中文简体字版由美国 Thomason Learning 公司授权清华大学出版社出版. 未经出版者书面允许 不得以任何方式复制或抄袭本书内容. 版权所有,翻印必究. 本书封面贴有清华大学出版社激光防伪标签,无标签者不得销售. 书名:国际财务报表分析 原著者:Peter Walton 著译者:王中华 刘玉霞 译出版者:清华大学出版社(北京清华大学学研大厦,邮编 100084) http://www.tup.tsinghua.edu.cn 责任编辑:刘建昌 印刷者: 发行者:新华书店总店北京发行所 开本:787*960 1/16 印张:22.75 字数:537 千字 版次:2001 年 月第 1 版2001 年 月第 1 次印刷 书号: 印数:0001~5000 读者意见反馈卡 请您认真填写本卡并寄给我们.对于发现本书中技术问题的读者,我们另有答谢. 1.您对本书的总体感觉: 满意 一般 不满意 2.您认为本书的层次结构: 很好 一般 不好 3.您认为本书的语言文字水平: 很好 一般 不好 4.您认为本书的版式编排: 很好 一般 不好 5.您认为本书中所涉及各项操作说明的准确性: 准确 较准确 不准确 6.您最需要哪方面的图书? 7.您是从哪里第一次听说这本书的? 书店 广告 从朋友、同事等处听说 其他 8.您一年中购买计算机类图书的数量: 2~5 本6~10 本 多于 10 本9.您使用的操作系统是: DOS Windows OS/2 Macintosh Unix Linux 其他 10.您感兴趣的计算机类新书为: 操作系统类 办公软件类 程序设计语言类 图形、图像设计类 排版软件类 网络技术类 多媒体制作类 其他 11.您使用 PC 机的地方: 家庭 单位 学校 其他 12.您是否有 CD-ROM: 有无读者姓名: 单位名称: 联系电话: 请填好本卡后寄给: 清华大学校内金地公司(E-mail:jdsd@public.east.net.cn) 公司网址:www.thjd.com.cn 《国际财务报表分析》编辑部收 邮编:100084 联系电话: (010)62770381 传真: (010)62788903 如需本书可与本编辑部联系邮购,汇款请按以上地址填写,另加邮费 15%(挂号) 目录第一部分 会计和商业环境 1 第1章财务报告和财务管理 1 引言.1 本书的使用说明 2 年度财务报表 2 财务报表的作用 4 盎格鲁—撒克逊会计 5 欧洲大陆会计 6 会计与税收的联系 7 会计选择 8 利润的估算 9 会计管理 11 管理的种类 11 政府.12 私营部门 13 国际机构 14 公共部门 15 本章小结 15 问题.16 第2章会计和会计师 17 会计的功能 17 数据库.20 交易记录 21 名义分类账中数据的组织 23 控制与审计 24 内部控制 25 内部审计 26 外部审计 27 国际财务报表分析 IV 公司管理 30 会计职业 32 本章小结 33 问题.34 第二部分 基本财务报表.35 第3章计量方面的概念与资产负债表等式 35 引言.35 资产负债表并不能自动反映出公司的价值 36 会计环境 36 财务报表的内容 39 会计计量的基础 45 计量假设 46 历史成本 51 计量单位 52 对交易活动的记录 53 资产负债表等式 53 资产负债表的编制 55 信用交易 59 本章小结 62 问题.62 第4章权责发生制会计 64 权责发生制会计 64 信用交易 67 信用销售 69 存货和利润的计量 70 存货价值的计算 72 相关成本 75 会计技术 76 永续盘存法 76 会计假设 76 制造业会计 81 目录V其他.83 营运资本 83 本章小结 84 问题.84 第5章固定资产和折旧 88 引言.88 资产的估价 89 资产转化为费用 92 直线折旧法 94 余额递减法 94 税收折旧 96 折耗法.97 秘密准备 98 折旧会计 99 本章小结 103 附录.104 问题.112 第6章基本数据的改进及信息披露 114 应计费用和预付 114 预付.116 备抵.117 资产减损 119 坏账和可疑账 119 秘密准备 121 资本结构 123 权益的构成 124 优先股.125 可转换证券 125 本章小结 125 问题.126 第7章财务报表的编制 128 财务报表的编制 128 国际财务报表分析 VI 会计调整 136 财务报表的作用 139 问题.139 第三部分 财务报表分析导论.143 第8章财务报表分析框架 143 引言.143 财务结构 144 资金来源 146 股利政策 149 营运资本的管理 150 对业绩的衡量 152 本章小结 153 问题.154 第9章财务报表分析(155 引言.155 财务分析的目的 155 传统的分析方法 157 分析工具 159 财务报表分析 164 本章小结 169 问题.169 第10 章 现金流量表 175 引言.175 资产投资及融资 176 营业现金流量 179 现金流量表的编制(一)184 资产清理 186 现金流量表的编制(二)188 对现金流量表的理解 193 现金流量表披露方面的差异 194 本章小结 194 目录VII 问题.195 第四部分 跨国公司财务报表.201 第11 章 年度报告 201 引言.201 集团报告 202 宣传材料 205 分析步骤 205 本章小结 206 问题.206 第12 章 集团账户 207 引言.207 编制集团账户的理由 211 目前的实际情况 212 企业收购会计 213 联营公司和合资企业 228 本章小结 233 问题(实战练习)233 第13 章 国际业务 237 引言.237 股票交易所的要求 237 部门报告 241 货币转换 244 会计技术 247 单个资产负债表项目 254 短期交易 256 或有负债 257 本章小结 257 问题.258 第14 章 跨国公司财务报告中的一些问题 261 投资者关系 261 收益均衡化 262 国际财务报表分析 VIII 补充信息 268 金融工具 270 环境信息的披露 274 人力资本 275 本章小结 277 问题.277 第15 章 国际税收 278 引言.278 递延所得税 280 国际税收 283 避税港.285 本章小结 286 问题.286 第16 章 审计与公司管理 287 公司管理 287 独立董事 288 机构投资者 290 法定审计 290 国际审计中的一些问题 291 审计师的独立性 292 内部控制 294 审计委员会 295 本章小结 296 问题.296 第五部分 高级财务报表分析.297 第17 章 财务报表分析(297 引言.297 共同会计基础 299 战略性比率 303 股东价值 306 本章小结 308 目录IX 问题.308 第18 章 会计价值 314 引言.314 价值的含义 314 收益的计量 315 综合收益 317 索引.320 出版说明彼得·沃顿是巴黎商学院(ESSEC)的会计学教授.他的职业会计师生涯从其担任 英国和法国公司的财务主管开始.后来他成为了一位学者和记者.他在美国、英国、法 国和瑞士讲授过 MBA 课程,是一位国际会计专家.他是《国际会计》一书的副主编(由Thomson Learning 公司出版)和"世界会计报告"的主要撰稿人. 资本市场和大公司的管理都离不开金融信息,然而,公司的经理们很少会对会计真 的很熟悉.《国际财务报表分析》这本书是以读者不懂得会计知识这一前提而写成的. 书的第一部分依次向读者介绍了与会计师有关的基础知识, 会计资料收集过程及报表编 制过程中要遵循的一些基本规则以及财务报表的基本分析方法等. 书的内容不是针对任 何某一个国家而是针对国际环境的. 随后,通过对主要跨国公司的财务报表和年度报告的考察,《国际财务报表分析》 介绍了国际会计的有关内容.为了进行更广泛的研究,本书对会计与公司内部及外部商 业环境的关系进行了探讨. 《国际财务报表分析》一书中包括了大量的实际例子、跨国公司的实际报表以及从 金融媒体上节选出的内容.这本书不仅是 MBA 会计课程的理想教材,而且对公司经理 也很有参考价值.本书为读者了解会计这一难题提供了一种新颖的直观分析方法. 编者 2001 年9月第一部分 会计和商业环境 第1章财务报告和财务管理 本章介绍了书的结构和掌握会计信息的方法. 我们首先要考察财务信息的 作用以及政府、股票交易所和其他机构是如何管理财务信息的. 引言 本书的最终目标是使读者能有效地利用会计信息. 目前, 要想知道公司的经营情况、 公司的组织结构和其他一些问题,唯一的办法就是去查看其会计报告.图片能够告诉你 公司的具体位置,而且,如果公司从事实际产品的生产或销售的话,它还能告诉你这些 产品的外形.文字也能对公司及其产品进行描述.但是,只有会计资料能够使你了解某 一公司的盈利能力、生产规模和财务结构.通过这些数据,你可以与其他公司进行大体 上的比较,并确信这就是你考察公司情况时所要真正见到的东西(而不仅仅是为了看到 那些表面情况). 财务会计与商业活动密切相关.除了最原始的商业活动之外,其他商业活动都是离 不开会计的——这是卡尔·马克思首先提出来的一个观点.会计资料能使人们看清楚商 业活动的具体情况,因此有助于对商业活动的管理和理解.有了会计,某一个领导小组 就能同时指挥不同地点的生产活动.跨国公司之所以能够存在,就是因为通过会计,总 公司的负责人一方面能够控制异国他乡企业的生产活动, 另一方面还能够对其实施监督 并获得相应的信息反馈. 在发展中国家和一些向市场经济转型的国家, 由于缺乏会计技术以及缺乏独立可靠 的审计师来对会计资料进行核查并保证资源的有效利用, 因此它们的经济发展受到了很 大的阻碍. 从总体上讲,大多数企业经理都是通过财务报告来接触会计的,而且他们很少会对 会计部门的日常工作感兴趣.然而,通过财务报告,他们的确会对诸如工资、费用的偿 还和对外支付的授权等方面的问题进行干预. 财务报告以及对财务报告的理解是本书的 中心问题——尽管我们将越过会计部门去分析财务状况以及对内部和外部审计情况进 国际财务报表分析 2 行考察.我们还要对公司所公布出来的财务报告集中进行分析.内部财务报告的编制和 发布本身是一个复杂而又庞大的话题,它通常属于管理会计的内容,应该采用统一的会 计标准来适应于内部需要.为了理解内部财务报告的内容,需要熟悉标准的会计资料, 而这正是本书的目的.通过对本书的学习,不仅能够理解公司所公布的年度财务报表,而 且还能够为分析大多数公司的内部财务报告提供一个基础, 因为它们的资料来源是相同的. 本书的使用说明 本书能够循序渐进地将你引入会计世界,而与此同时,你并不需要去学习会计员应 该掌握的东西.在第一部分,我们要分析财务报告产生的环境——如何对其进行管理, 公司会计部门做些什么和如何核查会计记录等.在第二部分,我们将以某一家有代表性 的小公司为例来介绍一些基本的会计技巧, 以及公司如何根据基本数据来准备年度财务 报表.在介绍这一内容时,我们将以工作底稿来反映公司会计资料的变化,而不去使用 贷方和借方这些正式的簿记方法.书的第二部分将讨论如何理解财务报表. 接下来,我们要分析一些大公司的情况.在第四部分,我们将看到,集团公司为了 了解世界各地子公司的经营状况,是如何编制合并账户的.随后,我将分析国际税收、 集团公司审计和向股票交易所发布信息等其他相关的一些问题. 书的第五部分将回到财 务报表分析这一问题上来,在此我们要介绍 Z 比率(Z scores)、股东价值和增长率的计算 等一些更为复杂的分析技巧. 虽然从结构安排来看,本书是想尽可能地按照逻辑顺序来展开内容,但读者也可以 省去部分章节.本书的目的不仅仅在于教你如何理解会计信息的本质,而且还要从更广 泛的角度使你懂得会计与管理之间的关系, 从而使你认识到会计与公司的生存是多么密 切相关——无论是从公司内部来看,还是从公司的对外关系来看都是如此. 年度财务报表 所有从事商业活动的公司都要编制年度财务报表 (也叫年度报告或年度账) . 通常, 这些报表必须上报中央政府部门或地区政府部门,而且还须向股东公开.在许多国家, 政府手中的报表是向公众开放的,因此,财务报表实际上是公开的,企业的竞争者、顾 客和原材料供应商都可以定期查看公司的财务报表.与此同时,像Dun & Bradstreet 这 样的资信调查公司还可将所收集到的财务信息卖给对此感兴趣的人. 许多小公司都不愿意透露其财务信息.但是,大公司一般都喜欢这样做,它们会使 用各种手段(包括互联网)来公布相关的信息.大公司都已清楚地认识到,这种广泛发 布的财务信息是人们了解本公司唯一可靠的办法;同时,这也是公司增强客户信心的一 第1章财务报告和财务管理 3 种主要手段. 公司的年度账户通常包括下列几项内容: ? 损益表(美国人称之为"收益表")记录的是公司一年内的销售、成本和利润 状况,因此,是反映公司业绩和盈利能力的一项主要指标. ? 资产负债表(在北美有时被称为"财务状况表")向人们展示了某一时刻—— 财务年度的最后一天——公司的资金来源情况和这些资金是如何投入到生产 活动中去的(包括工厂,房屋,计算机,存货等). ? 账户说明可以是 2~3 页,也可能会长达 40~50 页.账户说明对资产负债表和损 益表中的部分记录进行了详细的分析,比如还款到期日或全部存货的构成等. 更重要的是,它还对公司的不同计账方法给予了说明.账户说明正日益成为传 达非会计信息(比如对远期合约履约的承诺和对相关外在客户的承诺等)的一 种主要手段.账户说明须接受审计. ? 现金流量表对公司前 12 个月主要的现金流动进行了分析——包括公司赢利性 交易所获得的现金,为扩大生产能力所投入的现金,还款现金和新的贷款收入 等.在大多数(而非全部的)发达国家,现金流量表是必不可少的. ? 审计报告是独立审计师对其他各种报表做出的评价. 对一家大的跨国公司来讲, 上述各种报告通常是与反映公司活动的其他一些信息放 在一起的.对外公布的年度报告一般都以公司总裁的发言开头,在此,公司总裁会对管 理阶层的工作人员表示感谢,并且,在大多数情况下都会说公司在过去的一年里取得了 好的成绩之类的话(偶尔也会说公司业绩不好或对此不加评论).在这之后会出现许多 图片,包括经理们的照片、产品和厂房的照片以及一些反映集团公司各部门经营状况的 图表和其他资料等.虽然我们无法独立证实上述资料,但它们仍然是一些不可忽视的有 用信息.它们通常在统计数据之外提供了关于公司活动的详细状况,因此有助于报表分 析者对公司的了解. 在后面的章节中我们会详细讨论公司的管理问题,可是,除了营业信息和严格的会 计信息之外,许多年度报告中还会公布公司在一些重要领域的政策(股票交易所和其他 管理者都鼓励公司这么去做):首先是公司的前景;同时还包括公司的持续发展能力、 管理系统的特点(以保证管理者相信他们能够掌握公司在全球的经营状况)、公司如何 处理管理者和审计师之间关系以及公司给高级管理人员的加薪等等之类的一些敏感性 问题. 如果从未见过某公司年度报告的印刷品的话,那么至少应该获得一份,而且最好能 从几家公司获得其年度报告.一般来讲,只要给所感兴趣的某一跨国公司的国内总部去 国际财务报表分析 4 一个电话,就可以索取到一本现行的年度报告.许多公司都会很高兴寄给你一本年度报 告. 另外, 许多公司还会在网上公布它们的年度报告信息, 但其公布的方式却很不相同, 所以,每家公司的分析内容和会计资料可能都有差异.当然,你可以访问某公司的网站 (比如 www.nestle.com),但首先至少要查看一份传统的年度报告印刷品. 你可能会认为,出版年度报告是一件非常昂贵的事情,事实的确如此.首先,除了 记账成本和审计成本之外,还包括图片制作、艺术加工和内容分析成本以及这些材料送 给公司的律师和公关顾问审阅的成本等等,这些费用都是高昂的.此外,可能还要涉及 到几百万册的印刷费和文本翻译费 (许多跨国公司的年度报告都存在着几种不同语言的 版本).从公司内部来看,年度报告除了涉及到总裁、董事会主席和董事会成员的工作 外,还将涉及到会计部经理、法律专家、专业秘书以及投资经理和公关部经理的工作. 我们同样要认识到的是,在财务年度终结后,公司必须尽快公布其年度报告.在美国, 这一任务应该在三个月之内完成. 财务报表的作用 人们通常会问这样的问题:谁会使用公司财务报表?但有趣的是,这一问题却很难 回答.尽管编制报表要花很多钱,人们要针对报表的内容制定出许多管理条例,而且, 许多人都会阅读报表,但令人感到惊讶的是,在关于财务报表的作用方面,人们有着不 同的认识.从总体上讲,公司内部和外部的许多人都会查看财务报表——正如已经讲过 的,财务报表是反映公司业绩的唯一指标,因此,我们相信财务报表一定是有用的.但 人们无法肯定的是,财务数据是如何被企业用来做决策的,以及不同的会计信息是如何 影响其使用者的.会计资料是(或应该是)反映公司现状以及公司将来前景的其中一种信 息来源.它与公司过去的业绩有关,但它并不能始终反映公司将来的经营状况.许多人都 喜欢要求一位专业人员(比如经纪人或财务专家)在查看会计信息后提出自己的看法. 国际会计准则委员会(IASC)(后面会多次提到它)说过这样的一段话: 财务报告的目的是提供有关某一企业财务状况、经营状况和财务变化情况的信息, 这种信息在许多的报告使用者做经济决策时都是有用的. 资料来源:IASC Framework for preparation and presentation of financial statements (para.12) 虽然以上述说法非常有用,但我们必须把它放到具体的环境中去理解.现在有两种 不同的会计惯例,它们不仅会影响到会计管理,而且还会影响到会计如何进行以及会计 信息如何被使用.这就是盎格鲁—撒克逊会计惯例和欧洲大陆会计惯例,为了解释会计 第1章财务报告和财务管理 5 的工作原理,后面我们要经常提到这两个惯例. IASC 框架 9.财务报表的使用者包括现行的和潜在的投资者、顾员、贷款者、原材料供应商 及其他贸易债权人、客户、政府部门和公众等.他们通过财务报表来满足对不同信息 的需求.这种需求包括: (a) 投资者 提供风险资本的投资者和他们的顾问都对投资的内在风险和收益表 示关注.他们需要通过财务信息来判断是否应该进行股票的购买、持有或销售活动. 股票持有者也对财务信息感兴趣,因为他们需要借此来评价企业的股利支付能力. (b) 职工 职工及其代表集团的成员希望通过财务信息来了解企业的稳定性和 盈利能力.他们对信息感兴趣的另一个原因在于这些信息能使他们对企业的工资、退 休金和就业机会等做出估价. (c) 贷款者 贷款者对财务信息感兴趣是因为它能反映出贷款和贷款利息到期时 能否获得偿还. (d) 供货商和其他贸易债权人 供货商和其他贸易债权人对信息感兴趣是因为 他们要判断延期付款到期时能否兑现. 如果贸易债权人不把企业当成主要的长期客户 的话,那么,与贷款者相比,他对企业的关注往往是短期的. (e) 客户 客户对反映企业持续经营能力的信息感兴趣,尤其是当他与企业有着 长期合同关系或者是完全依赖于企业时. (f) 政府和政府机构 政府和政府机构对资源的分配表示关注,因此它们也关心 企业的活动.它们还要通过财务信息来对企业的活动加以管理,决定税收政策及收集 与国民收入有关的统计数据和其他类似的统计数据等. (f) 公众 企业会对公众产生多方面的影响.比如,企业能对当地经济做出很重 要的一些贡献,包括提供就业机会和充当本地供应商等.而财务信息有助于公众了解 企业的长期发展趋势、近期的景气状况和企业生产活动的范围等. 资料来源:IASC Framework,para 9 盎格鲁—撒克逊会计 国际会计准则委员会报表中的内容大多来自于盎格鲁撒克逊会计惯例. 虽然人们广 泛使用盎格鲁—撒克逊这一称呼,但"英语国家"的称呼更为恰当.遵从这种会计惯例 国家(美国、英国、澳大利亚、加拿大、新西兰等)的法律中没有独立的会计法规(尽 国际财务报表分析 6 管它们有交通法和税法等).企业可以自己制定会计法规(但必须与公司法或股票交易 法所要求的信息披露制度一致) . 这种会计惯例通常是随着会计业的发展壮大而形成的. 我们可以把这种情况叫做市场解决方式——因为公司之间需要相互沟通和了解 (比如在 筹资时),所以,它们使用了共同的标准,但是,并没有人强迫它们这么做. 后来,政府开始不断强化市场管理,于是,法律对信息的要求增加了.市场被滥用 的情况发生后,政府的管理通常会加强——比如最近发生在英国的麦斯威尔(Maxwell) 欺诈事件以及 1929 年华尔街历史性的股市崩溃事件等.人们指责后一次事件与会计信 息失真有关,因此,美国政府成立了证券交易委员会(SEC)这一全球主要的股票市场 监管机构.在这样的一些国家,会计管理是出于法律的需要,而不是出于企业经营活动 的需要.因此,如果你是一家美国公司,而且希望在纽约股票交易所上市的话,那么你 就必须满足证券交易委员会严格的会计要求;但是,如果你不想通过公开发行股票来组 建企业的话,那么就不存在什么正式的会计要求了.同样地,如果想在英国建立一家股 份公开有限公司(public limited company, plc)的话(股份公开有限公司并非一定能在伦 敦股票交易所上市),你就必须遵守许多的公司会计准则.但是,如果你组建一家合伙 企业的话,就不会受会计法规的约束了. 在盎格鲁—撒克逊会计环境下,财务报表通常只受到企业融资方式的影响.这种会 计惯例从工业革命时期开始出现.当时的技术进步首先影响到了企业的经营.企业家们 开始寻求建立工业企业所需的筹资手段.工业革命以前,大多数企业的投资都是由业主 自己来承担的,所以,企业的规模必然很小.但是,工业革命开始后,经理们的自有资 金在企业融资方面显得越来越微不足道了,因此,企业开始使用财务报告来向外在投资 者(主要是企业的股东,同时也包括银行)通报其资金的使用情况.从此以后,资本的 所有者和资本的管理者开始分离:职业经理首先是管理由几位投资者出资组建的"公司",后来便开始管理由许多投资者出资而组建的公司. 年度会计报告成为了必不可少的一种手段,它向投资者(股东)通报信息,并能增 强人们对企业的信心, 而这反过来又会鼓励投资者提高经理们的待遇——在企业处于不 稳定的时期,投资者会降低经理们的待遇,因为他们不知道经理们是否尽职尽责了.与 此同时,独立审计开始出现,其主要目的在于增强股东对财务报表的信赖程度.最近以 来,企业开始把这一原则应用到了客户、供货商、职工和公众等方面,因为他们在理解 财务报表时已显得越来越有经验. 欧洲大陆会计 欧洲大陆的会计惯例比盎格—鲁撒克逊会计惯例有更早的历史. 主要的欧洲会计体 第1章财务报告和财务管理 7 系起源于法国政府于 1673 年颁布的会计法令(Savary Ordonnance).其他国家借用了 这一做法,而后来的拿破仑商业法典[Napoleon's Commercial Code (1807)]也借用了这一 法规.法国政府要求所有企业(无论其组织形式如何——但是,当时很少有像现在这样 的公司)都必须进行年度"盘存"——实际上就是编制资产负债表.后来,许多国家都 不同程度地借用了法国的这一做法,尤其是比利时、西班牙、德国和意大利(但这并不 是说现在这些国家的会计管理制度都是一样的——管理总是处于不断的变化之中). 人们认为,法国引入这种惯例的主要原因在于政府对经济的管理.政府对许多企业 的破产表示担忧,因为这不仅会使人们遭受损失,而且还会损害人们对市场的信心,而 市场信心对维持市场的正常运行是至关重要的——在这一方面, 你只需要看看亚洲金融 危机时,人们失去信心后造成的资本外逃即可.强化市场功能和保证国民经济的发展常 常是政府管制措施出台的主要动因. 按照欧洲大陆会计惯例,所有的企业都必须受会计法规的约束(有限责任公司和上 市公司还会受到额外法规的约束),而会计管理主要是政府所担心的问题,不是会计行 业或企业自身所关注的问题.至今,欧洲大陆的一些国家大致上仍然遵从这一做法. 会计与税收的联系 不同的历史背景还可用来解释会计管理的另一个重要问题——向股东汇报企业业 绩与确定企业所得税之间的联系.与欧洲大陆相比,盎格鲁—撒克逊国家的这种联系比 较松散.在英国,所得税首先于 1799 年产生,这比会计管理的产生要早得多.因此, 英国的惯例是, 衡量所得税的会计被看成是法律问题, 它有自己的一套法规来加以约束, 这种法规与公司的管理是相分离的.可是,在欧洲大陆,所得税大多是在 20 世纪早期 引入的(德国稍早一些),这比国家会计管理的产生要晚许多.由于会计既要用于所得 税的计算,又要满足其他的目的,所以,与盎格—鲁撒克逊国家相比,欧洲大陆企业向 税务当局提供的会计报告和向股东提供的会计报告之间存在的正式联系要紧密得多. 应该指出的是,两种会计报表之间的联系总是在不断变化的,而合并财务报表的广 泛使用使得两者间的差别缩小了.合并财务报表是由大集团公司为股东而准备的.正如 我们后面要看到的,合并财务报表是由集团内所有公司的报表汇总而成的,而税收是通 过各子公司来完成的,因此,集团账户并不反映税收状况.这说明,至少大公司可以在 一定程度上可以将报表的计税功能与报表向股东和其他人反映公司业绩的功能分离开 来.你或许会感到,从理论上讲,这两种观念之间并没有什么区别,但从实践来看,政 府的税收往往会使经济活动发生扭曲,其原因一方面在于政府的反避税措施,另一方面 在于政府为达到某种目的 (比如为了环境保护和维持就业等) 会给予公司税收上的好处. 国际财务报表分析 8 这意味着,税收常常成了公司战略选择时要(或者是应该)考虑的内容(各子公司 在做计划时对税收的考虑是很不相同的),而且也会对会计管理产生重大影响.比如, 税法可能会对某些支出规定一个上限,这样就会鼓励公司在账目中填入最大数值.税法 同样会阻止某些支出从应税收益中扣除,结果会造成公司对这方面活动的限制.在后面 关于税收的章节中,我们将要分析这一问题. 税收对公司会计的影响不仅取决于管理环境,而且还取决于公司的所有制性质(而 这常常又与公司的规模有关).许多中小型公司并非是集团公司,其所有权掌握在公司 经理或家族手中. 这意味着年度报告并非是股东获取公司信息的唯一途径——他们在公 司工作,可以索取信息或者直接去考察一下. 这说明, 在这种情况下, 公司无需向股东提供复杂的报表来反映其经济状况. 因此, 年度报告会受到税收的严重影响——降低收益以减少税收成为了会计选择的首要目标. 这同时也说明, 小公司的经理们对公司的盈利状况只有一种模糊的理解, 因为他们知道, 出于税收的目的,报告中的数据被人为压低了.但是,他们并不知道被压低了多少,因此,这对管理层的决策是不利的! 会计选择 有些人在接触会计时认为,会计是由一整套严格的计量准则组成的,因此,能对公 司的利润和价值做出准确的判断.实际上,会计准则并不严格,它对利润的衡量大体上 只是一种估价,而且,任何时候它都不能够反映出公司的"价值"(要记住,价值是一 个主观判断,在使用这一概念时,必须对其加以定义——比如,买方和卖方对某一物品 的价值判断往往是不相同的,因为对经济价值和成本之类的计算存在着不同的基础). 如果我们首先看一看会计选择的话, 那么你很快就会发现存在着多种可能的会计方 法.会计选择和会计准则之间存在着三种情况: 1.会计准则非常具体,因此不存在会计选择(或许所有的情况都通过法律确定下 来了). 2.有会计准则,但是我们可以在两套或更多套会计准则之间进行选择,而每一套 准则都被管理者所接受(多数情况下都是这样的). 3.不存在会计准则,因此我们自己必须决定如何处理这一问题(也许我们会仿效 本行业大多数企业的行为,或者是听从审计师的建议). 会计选择的存在,使得同一管辖范围内的会计比较变得困难,也导致了各国使用不 同的会计准则.因此,在其年度报告中,公司必须清楚地说明它对关键项目是如何做出 选择的.大公司的财务报表中通常要用两页纸来解释其"会计准则". 第1章财务报告和财务管理 9 雀巢集团(Nestlé Group)合并账户 ? 收益合并报表(截止到 1998 年12 月31 日) ? 资产负债合并报表(截止到 1998 年12 月31 日) ? 现金流量合并报表(截止到 1998 年12 月31 日) 附: 会计政策 估价方法和定义 会计政策的变化和合并范围的调整 说明 主要的汇率 ? 集团审计师报告 ? 财务信息——十年期 ? 雀巢集团所属公司 摘自:Nestlé website 资料来源:Nestlé Management Report 1998 www.nestle.com∕mr1998∕consolaccts∕index.htm ?1999 Nestlé SA 金融媒体常常会对会计准则的变动提出批评,同时,会计准则的变动也是 MBA 课 程的设计者要在学位课程中加大会计内容的缘故.在介绍会计内容的过程中,我们将要 注意那些存在着会计选择的领域,并分析这种选择会对会计计量产生什么样的影响. 利润的估算 会计行业中有一句诙谐的说法,即只有过时的信息才是最可靠的,因为所有的事实 只有在时间过后才能被确定下来.从这一点来看,反映近期情况的信息才是最有用的, 因为通过它我们可以了解到将来的管理活动中有哪些地方需要改进或调整. 以美国主要 会计准则制定者的话来说,那就是,在会计中存在着可靠性(reliability)与相关性 (relevance)的冲突. 只有在一家公司停止经营,其全部资产变卖,债务得到清偿以及全部资金都分配给 所有者时,我们才可能完全知道公司的"实际"利润.举例来说,假设一家公司建立了 国际财务报表分析 10 厂房,购买了先进的机器设备,然后开始生产其所要销售的产品.假设厂房和机器设备 的投入是 1 亿美元,10 年之后工厂停业并以 1000 万美元出售.在这种情况下,可以说, 除了原材料、 职工工资和能源等方面的开支外, 该公司在固定资产方面的净支出为 9000 万美元(建厂时花的 1 亿美元与最后退出生产时所获得的 1000 万美元之差),这笔开 支是在公司经营的 10 年期间测算每年的利润时应该考虑的因素.只有在工厂被出售以 后,才能准确地知道这一数据.但是,如果在公司存在的 10 年期间计算每年的利润时 忽略了工厂的固定成本的话,那么算出的利润就将被夸大.夸大利润会误导公司的债权 人和投资者,而且还有可能导致税收负担加大,股利支出增加,这最终会使公司的经营 失败. 为了避免出现这一现象, 我们必须对固定资产的支出给出一个粗略的估计. 因此, 公司的年收益是建立在部分估计数据的基础之上的. IASC 框架 相关性 26.有用的会计信息必须与信息使用者的决策相关.当信息能够帮助其使用者分 析过去、现在和将来的事件或帮助他们确认、改变以往的分析时,我们才称它具有相 关性. 27.信息的预测功能和确认功能是相互联系的.比如,当信息的使用者试图预测 企业的竞争能力和企业承受负面冲击的能力时, 有关企业现行资产水平和资产结构的 信息对他来说就是有用的.同样地,这种信息对过去的预言又能起到确认的作用,比如,它可对过去人们在企业结构或企业的计划经营结果方面所做的预测加以确认. 28. 关于财务状况和过去经营状况的信息经常会被使用者用来预测企业将来的财 务和经营状况以及其他一些感兴趣的问题,比如股利和工资的支付,证券价格的变化 和企业能否履行将来到期的承诺等. 具有预测价值的信息并不一定要以一种公开预测 的方式出现. 然而, 包含了过去交易和经营情况的财务报表能使信息的预测能力提高. 比如,当损益表中把异常的收入或支出单列出来的时候,其预测价值就会提高. 可靠性 31. 有用的信息同时必须是可靠的. 信息的可靠性是指它没有实际的错误和偏差, 其使用者可以准确地获得它直接或间接反映出的各种情况. 32.性质上不可靠或表述错误的信息也可能具有相关性,这种信息存在着潜在的 误导作用.比如,在法律诉讼过程中,当损害赔偿的合法性和数量得不到确认时,企 业就不应该在资产负债表中将赔偿总额加以确认——尽管企业可以公布赔偿金额和 赔偿请求的具体情况. 第1章财务报告和财务管理 11 会计管理 导致会计管理的一个主要原因是会计选择的存在.当然,会计选择本身并不一定是 件坏事:会计选择所带来的唯一问题是有些人可能会使用它来欺骗别人.这就是政府为 什么要进行会计管理的原因.作为征税者,政府自然希望有关收入的数据是可靠的.作 为国民经济的管理者,政府需要保证经济的有效运行.当投资者、客户和供货商无法知 道与其有业务往来的公司的财务报表是否可靠时,市场(尤其是资本市场)的运行即使 不会完全停止的话,也一定会出现效率的下降.这时,投资者要么会停止投资,要么会 因为风险的增加而要求更高的投资回报; 客户会转向其他产品的需求或者是只愿意支付 较低的价格;供货商会拒绝提供商业信贷.总之,如果无法知道某公司的财务状况是否 稳定的话,那么,其他人就都不愿意与其交往了. 这种情况导致了另一种观点的产生:由于信息不可靠时,市场会失去作用,所以, 市场压力将迫使相互竞争的公司采纳一种可靠而且具有可比性的会计制度, 以便从总体 上降低融资成本,改善业务关系.这种说法也是有道理的,而且已被许多大公司的行为 所证实——它们在编制集团报表时自愿采纳了国际会计准则, 而且还雇用国际审计公司 对其报表进行了审计.可是,市场并非总是具有效率的,它会出现失灵,这一点在最近 的亚洲金融危机中看得很清楚——危机的部分原因在于模糊的会计信息导致人们做出 了错误的决定. 世界在政府管理和市场力量的复杂组合关系中运行. 由于本书并非针对的是某一个 具体的法律环境,所以,在下面列举了现行各种不同的管理制度.国际企业的经理们应 该注意以下这一点:不同国家的管理情况是不相同的,因此,当涉及到某个国家时,他 们必须熟悉当地的情况. 管理的种类 需要指出的是,在会计管理研究方面,人们对导致管理变化的原因所进行的分析使 得这一领域的内容已经相当丰富.这里使用的模型首先从均衡状态开始(这时没有明显 的压力要求管理发生改变),其循环过程如下: 1.均衡状态 2.冲击产生(打破了均衡) 3.寻求可以接受的方案 4.管理方案出台 5.达到新的均衡 对系统的冲击可能会来自于诸多方面.在以前,某个公司的财务丑闻常常是打破均 国际财务报表分析 12 衡状态的一个主要因素,但是,这里还存在着其他的可能性:经济方面的变化,比如新 的交易技术的产生(例如金融工具中的衍生产品交易),以及宏观经济法律环境的变化 (例如加入欧盟或从计划经济转向市场经济)等等.寻求解决方案常常需要达成共识, 这涉及到不同的人和不同的问题,从而会导致管理方面出现不一致的情况.管理方案的 出台也要受到各地文化差异的影响——有的国家喜欢采用法律管理, 有的却喜欢使用道 德约束等等. 其结果是, 虽然会计准则的主要内容正朝着一个方向发展, 但从细节上看, 不同国家的会计准则是不相同的. 管理机构可以分为下列几类: ? 政府经济管理部门 ? 政府税收部门 ? 股票交易所 ? 私营机构 ? 职业会计师组织 ? 行业专家组织 还应该指出的是,对银行和保险公司之类的机构(它们通常与公司有一定的联系) 所进行的会计管理使用的是单独的法规, 因为, 政府把银行业的健康发展看得更为重要, 所以会根据其资产负债表来对它们的活动加以限制. 政府 正如曾经指出过的,由于政府关注经济的效率,因此导致了政府管理行为的产生. 政府管理的目的是为了尽可能地保证市场不出现舞弊和欺骗现象. 这种管理可以通过会 计法规、商业法规和政府管理机构法规来完成.法国就是这方面的一个例子.在法国, 有对会计进行管理的法律,同时还有两个政府资助的委员会[国家会计委员会(Conseil National de la Comptabilité)和会计准则制定委员会(Comité de Réglementation de Comptabilité)],它们在财政部的领导下工作,并针对具体的会计问题发布一些管理条 例. 政府对会计的管理有时也是出于税收的目的. 这种管理通常是通过包括在年度财政 法律和其他类似法律之中的单项条例来完成的.在有些国家,执法部门的行为(比如税 收法庭对某个案件的裁决)在决定会计争端方面的作用也是非常重要的,这种现象在法 国表现得尤为明显,其次是在英国. 股票交易所常常会对上市公司的财务信息进行管理.在有些国家,这种管理是通过 某一政府机构来进行的,比如美国的证券交易委员会(SEC).但是,交易所本身却是 第1章财务报告和财务管理 13 由私营部门的机构来管理的.在另外一些国家,股票交易所的日常经营管理(一般是指 对交易所会员的管理)和市场准入管理是由同一机构来完成的,比如,瑞士就是这种情 况.所以,瑞士上市公司的管理是由私营部门来完成的(尽管公司也会受到有限的法律 限制). 私营部门 在有些国家,私营部门会组建起这样或那样的会计准则委员会,这有助于会计行为 的改善.在美国,证券交易委员会掌管着各上市公司在不同股票交易所的上市,因此, 它会向公司公布其使用的会计准则.然而,在实践中,细则(会计标准)的制定却是由 它授权财务会计准则委员会(FASB)这一私营机构来完成的.财务会计准则委员会是 由公司、审计组织和其他机构的资助而建立起来的,它是一个独立的实体,除了让证券 交易委员会接受其准则之外,它并没有其他任何特殊的权力. 美国的这种做法代表了现代各国会计细则制定的主要方法——细则无需通过持久 的立法过程来完成,而且,当它们将要失效或显得越来越不恰当的时候,可以立即得到 修改.人们之所以赞成由私营机构来制定细则,而不赞成单单依靠政府或立法机构,其 主要原因在于前者的行为具有灵活性和快速性的特点以及这种工作具有很强的技术性. 如果由后者来完成这一任务的话, 会计管理必然会使得立法者用于其他重要法律问题方 面的时间减少,同时还会导致不懂会计知识的人讨论会计问题的现象. 许多国家的这种私营管理机构都是由会计行业中的咨询委员会发展而来的, 大多数 发达的职业会计机构都设有能够提供良好建议的技术委员会.在有的国家,这种委员会 可能是唯一能制定全国会计准则的私营机构,但是,这并不意味着其规则就能自动地为 人们所接受.法国的会计专家组织(the Ordre des Experts Comptables)就是这方面的一 个例子. 私营部门会计准则的另一个来源是行业协会.在不同的部门和不同的国家,这些协 会的活动是有区别的, 可是在有些时候, 它们会共同采用适用于各会员的一种特殊准则, 其目的是针对本行业具体的交易设立会计准则, 或者是为了使资产负债表和损益表中的 项目具有较高的可比性.这些准则显然不具有强制性,但是,在有些国家,它们也可能 会获得官方管理机构的认可——在英国,银行和保险公司这样的行业组织所提出的"建 议性会计实务公告"由官方的准则制定者来认可;在法国,具体行业会计方案的采纳由 国家会计委员会来确认. 每一个发达国家的会计管理方式都是不相同的, 会计管理方式的多样化是地方性专 业咨询机构存在的一个原因. 国际财务报表分析 14 国际机构 除了政府管理者之外,还存在着一些制定主要会计准则的国际性机构.其中最有名 的是国际会计准则委员会(IASC).该组织于 1973 年建立,其产生的原因在于当时的 会计准则太杂,而经济活动的全球化却需要消除这种多样性.在这种情况下,9 个国家 的职业会计团体共同组建了国际会计准则委员会, 而该委员会则成了最具权威性的国际 性机构.国际会计准则委员会所制定的准则主要面向的是大公司和金融市场的需要,它 明确地将税收计量排除在会计目标之外.人们讨论会计问题时,经常会引用该准则的内 容,许多公司也会根据该准则来编制合并账户,而且,一些国家也会根据该准则来进行 会计管理.在本书当中,主要参照的是该准则的内容. 在过去的几年中,国际会计准则委员会与国际证券委员会组织(IOSCO)(它是代 表全球股票交易管理者的一个机构)共同设计出了一个方案.国际证券委员会组织要求 成员国的上市公司在国外股票交易所上市时使用一套单一和一致的信息披露制度 (目前 还没有达到这一点).这项措施将使全球股票交易活动增加,从而一定能使筹资问题变 得更加简单,但是,它要求政府管理者共同接受这一准则. 对美国来说,这是一件特别困难的事情,因为美国的证券交易委员会认为他们拥有 全球最好的金融市场和最严格的财务信息披露要求.一些美国人觉得,将国际会计准则 应用于国外证券发行(即外国公司在美国市场发行证券)会使财务报告的标准下降,而 这反过来又会导致美国公司要求政府降低国内的要求.在这种情况下,不可能有任何别 的国家的政府会接受美国或其他国家的财务准则用来作为全球上市公司信息披露的基 础.所以,统一的国际标准只有通过长期努力才有可能得到实施.目前,国际证券委员 会组织和国际会计准则委员会的联合方案还没有完成, 但此方案将对国际会计准则委员 会产生重要影响,使其对自身的准则加以强化并成为全球主要的会计管理者. 虽然国际会计准则委员会是为私营公司制定国际会计准则的唯一机构,但是,联合 国每年也都要举行由各国政府管理者参加的会计会议. 会计会议由联合国贸易和发展大 会主办,因此,被称为关于国际会计报告准则(international standards of accounting and reporting, ISAR)问题的政府间专家工作小组.国际会计报告准则小组委员会对有关现 行会计问题的报告进行研究.在年会上,针对这些问题的讨论所提出的建议有助于政府 建立起会计管理和会计专业组织. 国际会计报告准则委员会支持国际会计准则委员会的 工作,并帮助一些国家的政府,尤其是发展中国家的政府来参与关于国际会计准则使用 和实施问题的讨论. 还有一个国际性的会计专业机构,它就是总部设在纽约的会计师联合会(International Federation of Accounts, IFAC),在后面关于会计职业的章节中要重新谈 第1章财务报告和财务管理 15 到这一机构.国际会计师联合会下设有一些委员会,由它们对审计、会计教育和其他问 题提出建议.可是,在此要提到的是,它还有一个替政府机构发布准则的委员会(公共 部门委员会). 公共部门 虽然政府也开始逐渐采纳私营部门的会计方法,但在此要指出的是,一般来讲,公 共部门的会计与私营部门的会计是有很大差别的. 私营部门的会计基本上是用来衡量企 业的利润和财务结构的, 它所编制的年度报告实际上只是一系列反映企业长期经营状况 的暂时性报告. 与此相反, 公共部门会计通常只涉及到较短的期限, 其主要目的是解释在一年之内, 资金用在了哪些方面.公共会计报告一般是针对某一项具体收入的(比如政府用于道路 改进的一笔资金),它解释的是这笔收入是如何使用的,或者是用到了哪一方面(比如 小学教育).所以,任何一个特定的公共部门——无论是市政府还是中央某部门——都 不会提供一个完整反映一年内全部活动的单一报告,而只能提供一系列的各种报告.同 样的,公共部门一般也不会去区别短期的(有时也叫现行的)和长期的(有时也叫资本 方面的)支出.在某一年中,有的资金用来修建了医院,而另外一些资金则用来支付了 医院的管理费用,但是,在公共部门会计看来,这两种"资金"是没有区别的.也就是 说,建医院的钱实际上被看成了当年的支出而不会在任何政府"资产负债表"中出现. 20 世纪 90 年代,在新西兰的影响下,一些国家开始采用私营部门的会计来衡量公 共部门的支出效率.它们把长期性的支出记入账户,并赋予其产出以货币价值,想借此 来评价公共支出的效率. 不能指望公共部门会计的这种改革能够广泛或迅速地被人们所 接受.首先,它需要政府提高其资金支出的透明度,而许多政府并不把这看成是一种必 要的政策目标.其次,这种改革会涉及到广泛再教育问题,不仅会计人员需要接受再教 育, 而且那些使用财务信息的人也要重新学习. 此外, 还需要对会计制度进行彻底改革, 这需要投入大量的时间和金钱. 虽然情况可能会发生变化,但是,眼下最好还是把公共部门会计和私营部门会计区 别对待(此后,书中将不再进一步谈论公共部门会计). 本章小结 本章的主要目的是对会计环境进行解释.对公司所公布的主要财务报表进行了介 绍,并讨论了管理这些财务报表的会计准则.政府的会计管理是为了保证经济运行的效 率,尤其是金融市场的效率,因为,一种商业活动的成败密切依赖于其他商业活动信息 国际财务报表分析 16 的准确性.政府需要获得税收,而企业应税收益的计算与会计直接相关.除政府之外, 其他一些对会计信息感兴趣的机构主要包括股票交易所、 专业的会计准则制定机构以及 由会计行业或产业部门组织起来的机构等等. 在国际经济活动领域, 人们越来越倾向于采用国际会计准则委员会所制定的国际标 准.这使得不同国家的公司财务报告具有可比性,并将使得经济国际化环境下的管理决 策变的更加容易. 问题: 1.什么是公司年度财务报表? 2.对欧洲大陆会计管理惯例和英语国家的会计管理惯例进行大致的比较. 3.公共部门的财务会计要求与私营部门的要求有没有区别? 4.对现行不同种类的会计管理进行对照和比较. 第2章会计和会计师 本章要介绍公司会计部门的工作以及为确保信息的准确和安全而建立的 所谓"内部控制"系统.此外,还将介绍独立会计师和审计组织的情况,并将 对外部审计问题讨论. 本章将首先分析公司内部的会计体系以及公司是如何进行会计记录的. 如果只想知 道如何阅读财务报表的话,那么,可能会对关于会计数据收集过程的内容略去.但从另 一方面来看,一位成功的国际企业经理必然要对某一独立单位的经营负责,因此,必须 对公司的会计系统进行监控.除此之外,了解信息的来源一定有助于对信息的理解. 会计的功能 所有的企业都需要建立财务会计系统,以便跟踪企业全部的经济活动,并对其活动 加以有序的记录.财务会计系统是企业的一种主要信息资源,它应该具有以下功能: ? 通过控制来保证所有的支出都是合情合理的; ? 通过系统来保证准确记录对供货商的负债,以做到及时偿还到期债务; ? 通过系统来计算职工的工资并缴纳社会保险和其他费用; ? 通过控制来确保开给顾客的单据是准确无误的, 同时也确保顾客能偿还到期的 债务; ? 通过控制捍卫公司的资产; ? 通过定期向管理部门提供信息使他们能有效地管理企业; ? 向股东通报企业的经营情况并提供影响股利状况的信息; ? 向与自己有业务合同关系(包括债务合同、职工奖金方案、企业合资合同、特 许经营合同和许可证等)的其他各方提供信息和有关数据; ? 向企业的债权人和供货商提供信息; ? 向所有的外在客户和企业的全部利益相关人提供信息以反映企业的经营状况. 需要注意的是,上述前六项目标完全与企业的内部经营有关,而另外的五项则涉及 的是企业向外部发布的信息.可以把前六项称为财务控制目标,而其余的五项称为财务 报告目标. 国际财务报表分析 18 不同的企业有着不同的需要——在一家大的股份公司,股东通常不能参与企业的 经营管理,而在一家小的家族式企业中,经理通常也是企业的主要股东.本书的内容 针对的是大跨国公司,但在分析问题时,会指出小企业的不同之处.就财务信息来说, 家族式的小企业一般都希望保守秘密,而跨国企业大多愿意公开信息(会计报告通常 在集团公司的网页上发布). 企业的会计部门需要完成上述目标.他们的做法是,在建立企业数据库的基础上使 用总数据来编制出反映企业经营状况的财务报告. 会计部门的性质随着公司大小的不同 而有很大的差别.很小的企业可能会直接通过一个临时记账员来记录各项交易数据,或 者是通过一家外在会计公司来完成这一任务. 大的全球性集团公司的每一个下属经营单 位都拥有庞大的会计部门,而总部的会计部门则需要收集整个集团的会计数据.跨国企 业集团的管理大多是通过统一的会计系统来进行的, 该系统要求所有子公司定期向公司 总部(或通过地区性总部向公司总部)报送会计资料,使总部和地区的管理者能够了解 公司的经营情况.从这种意义上看,离开了会计,跨国集团的管理是无法进行的. 通常情况下,每个跨国集团都有一本内部会计手册.它规定了主要交易的会计记录 方法,其目的是要保证各公司的做法一致,否则的话,管理人员将很难理解会计信息. 会计手册可能会长达几本书,而且往往要用几种语言写成. 因为不同的国家有不同的会计准则,所以跨国企业实际上会遇到许多困难.企业纳 税时通常要遵循所在国的会计准则,因此,集团企业既要建立统一的会计信息报告系统 以满足企业管理和集团会计业务的需要, 又要针对不同的国家提供有可能不同的会计资 料以满足当地税收部门的要求.对于那些只涉及到一、两个地区会计业务的企业来说, 会计的转换并非很复杂,但它们也面临着类似的问题.会计转换是跨国公司必须面对的 一个问题,它需要专业人员来处理这一问题,因此所涉及到的费用是十分昂贵的.一般 情况下,跨国企业会采用一致的内部会计系统,然后要求每个国家的会计顾问(他们对 当地的管理细节较为熟悉)与当地的税务官员沟通,通过修改制定出当地所需要的另一 套会计报表(见图 2.1). 子公司 当地税务会计 法国 集团财务报表 母公司(德国) 统一会计记录 意大利 荷兰 图2.1 财务报告体系 第2章会计和会计师 19 从原则上讲,公司所建立的会计系统应该能够记录公司所有的交易活动.其主要的 交易项目包括: ? 营业性销售; ? 营业性进货; ? 工资; ? 财务; ? 长期投资. 这些交易记录会涉及到其他各部门. 会计部门和经营部门责任的划分将取决于交易 的性质和交易所采用的技术. 在销售领域,存在着多种可能的情况.比如,在一家旅馆,接待部门("前台") 通常还要管理开票和收银,然后将交易记录送到会计部门("后台").在零售服务方 面,销售代表一般都是通过电话与零售商联系,然后再面对面地签订销售订单.销售人 员再将订单送往公司, 公司根据订单向仓库签发发货单, 并同时指示会计部门开出发票. 现在,越来越多的公司开始允许客户直接进入公司系统内部进行网络订货,这样,公司 可以通过计算机来发出销售指令并开出发票. 会计部门通常会为每一个客户建立档案,控制其信贷额度,并向客户发送月账户报 表和催收到期款项.信贷控制有时是一个棘手的问题,它会使会计员和销售员之间的沟 通变得困难.会计部门希望保证所有的客户信贷到期时能按时收回.而销售部门却希望 尽可能多地销售产品.由于宽松的信贷能帮助他们实现这一目标,因此,他们在评价客 户的资信时可能会不太严格. 进货记录也会产生一些问题.公司都建有采购系统,负责采购的经理必须在采购申 请书上签字,然后将其中的一份申请送到会计部门,让他们知道公司最近需要采购.此 后收到货物时,送货凭证和发票要先后送往会计部门.会计部门应该将它们配对并记入 会计系统.为了保证所有发票都记录在案,会计部门还应该把供货商每月送报的材料与 供货商数据资料档案进行核对. 核对无误后,会计部门将按照上级的要求付款.在小公司,这一过程比较简单.可是,在大公司里,这一过程非常复杂,因此很容易出错.这就是为什么需要专业会计公 司对公司的采购, 尤其是大笔采购进行复查的原因, 因为这样做会给公司追回大笔资金. 同样地,这也说明了为什么有些诈骗能获得成功——欺骗者在互联网上发布产品信息, 虽然没有订货而且产品目录根本不存在,一些大的公司却支付了货款. 工资是专业性很强的一项会计记录.从事这一工作的人需要有专门的知识,因为许 多国家,业主都必须负责代替职工缴纳社会保险税,有时候还要代替职工缴纳个人所得 国际财务报表分析 20 税.此外,职工的养老保险金计划缴款、储蓄和社会活动方面的会费等自愿性的缴款也 可能是通过公司来完成的.这意味着每个职工都必须有一个工资账户,而且这个账户将 是非常复杂的.小公司常常会把这项业务转交会计公司或专业服务公司来办理.这项业 务很容易出错,而当涉及政府扣款的内容出错时,还有可能会受到罚款.它所涉及到的 会计业务也是很复杂的,因为公司首先要从个人工资账户中扣款,然后将款项支付给政 府部门、养老基金和其他机构. 所有其他的交易都汇集到了财务部门: 财务部掌管着公司与银行账户发生的各种收 支行为,而且还负责管理公司可能会拥有的金库(企业的会计不喜欢到处都是现金). 显然,这一部门对各种授权的要求是最严格的,而且它对各种交易的准确编码也是显得 十分重要的.财务部门与往来银行的关系非常密切.财务部门还可以进入银行的会计系 统去查询公司账户的实际记录. 这种行为至少可以使公司的财务部门准确地了解在银行 工作日快要结束时,其各个账户上还有多少资金.然后,公司可能会把剩余的资金在隔 夜市场拆借出去(的确,如果你拥有大笔资金的话,就可以进行隔夜拆借). 会计系统为每个银行账户都建立了单独的数据档案,因此,可以直接通过银行报表 来核对公司的信息. 这为定期监控公司会计记录的准确性提供了条件——所有由银行经 手的支出和收入也都应该记录在公司的账户上.公司要定期(一个月内最好有一次)准 备一份"银行对账单"(bank reconciliation).通过对账单可以把银行账户上的余额与 公司内部相应数据记录上的余额进行比较.由于银行交易记录的滞后,两个余额很少会 相等, 但是, 为了保证公司和银行记录的准确性, 两者之间的差异必须能够得到确认 (在 大公司,这可能会需要对上百次交易进行交叉核对).人们进行欺诈的其中一种办法是 对支付行为不做会计记录.这种支付将在银行对账单的差额中反映出来,但是,如果没 有人去查看对账单的话,那么,这些支付行为就会停留在公司会计记录之外. 从这里可以看到,会计部门有一套非常复杂的工作任务和工作目标. 它的主要作用是 记录公司的信息, 以确保客户对公司的支付以及企业对供货商的支付——这是一种能够 帮助公司进行有效经营的服务.但是,大多数与公司诈骗有关的资金都是从会计部门获 得的,因此,公司应该组织好会计工作人员和会计系统的工作,以防止此类情况发生. 这样,会计部门的工作看上去好像不是在提供服务,而更像是在要求人们不断地提供材 料和不断地签字,这种行为似乎是对公司顺利经营的一种阻碍. 数据库 现在重新回到收集信息这样一个中心问题上来. 公司财务会计系统的主要任务就是 提供各种数据来建立中心数据库(即名义分类账——在美国又叫总分类账),以作为管 第2章会计和会计师 21 理者和公司外界获取信息的来源.这一系统通常如图 2.2 所示. 银行账户上的收支 来自供货商的产品 销售给客户的商品 对供货商欠款的记录 客户欠款记录 名义分 类账 其他商业性支出 长期资产的购买 工资和社会保险 股东和银行提供的资金 对管理者和外界所发布的报告 图2.2 财务会计系统 交易记录 进入数据库的信息要经过一次又一次的加工和整理.在此过程中,需要对各种交易 反复汇总,以建立起反映公司全年经营活动的信息系统(图2.3). 每日的收入、支出和财务事项 每周(每月)以及每项交易的汇总表 记入名义分类账的总额 图2.3 总账的建立 通过"日记账"的定期汇总可以建立起名义分类账.然后,通过名义分类账,我们 可以建立起周期性的损益表(或收益表)和资产负债表.当数据库中所有的记录都是通 过手工完成的时候,这种方法是很有用的,而且,即使在公司的每个系统都实行计算机 国际财务报表分析 22 化的情况下,人们仍然在采用这一做法.这主要是出于以下考虑:尽管分类账中需要填 入汇总的数据(以便向管理者提供汇总的报告),但该系统必须能够供人们查询,以确 认某项交易是否已经发生,这样,日后人们应该能够(比如说)从分类账中的月统计数 据追溯到日记账中的某项支付. 这主要是由于以下两个原因:一是会计部门要接受定期的查询,二是各项交易都必 须接受内部和外部审计.必须有所谓的"审计线索"来反映账目之间的联系,并证明当 初的交易是经过批准了的.处于单项交易记录(在会计行业中被称为"原始分录")和 总分类账之间的一些中间账户,可以通过计算机系统来完成.一旦初始记录发生后,计 算机系统就会对交易进行分类,然后"登入"分类账户.但是,通常情况下,计算机仍 然可以将各类交易打印出来,这些打印材料就成了联结原始分录和分类账之间的桥梁. 当然,系统中可以有多种层次的中间账户. 为了保证其作用,会计系统必须决定账户的详细程度.在一种极端的情况下,会计 系统可能会对每一项交易单独进行记录, 这时的年度损益表就详细地列出了全年内每笔 交易的情况.在另一种极端情况下,损益表可能只记录了全年收入和支出所形成的一个 净差额(利润和损失). 对会计记录详细程度的要求,取决于每家公司的具体环境,公司的规模和公司业务 的性质.可是,作为一个指导性的文件,年度报告显然至少应该将每项年度账户(收益 表和资产负债表)中的信息进行汇总.当然,通常情况下,数据库要比这复杂得多.它 应该能够提供公司内部每个经营单位的信息, 以便于管理者能够顺利的对每个单位的盈 利能力进行分析.这方面的信息需要汇总后对外公布. 不同的会计系统对名义分类账和日记账具体形式的要求是不相同的.在有些国家 (比如法国、比利时、希腊和西班牙等)存在着法定会计系统,这就是人们通常熟知的 "会计科目表"或会计方案.在另一些国家(比如德国、瑞士和奥地利等),存在着一 些标准的会计科目可供人们自由选择.一般来讲,英语国家并不存在着标准会计科目, 可是, 实际上, 在全球范围内使用同一会计系统的大公司都必须设计出自己的会计科目. 全国统一的会计科目显然有其优势,比如它有助于工作人员的培训,有助于降低审计成 本和软件开发费用等.但是,这种做法一般都会遭到英语国家会计行业的拒绝,因为他 们认为这种做法限制性太强. 在大公司,会计系统可能会被分解成几个部分,使得各项主要业务(销售、采购、 资金和工资)能相对独立地运行——但它们都与总分类账相联结,以确保系统的完整. 采用这种方式,专业部门能够在指定系统下运行.该系统不仅能够保留分类账户,而且 还可以签发发票或进行银行转账,向客户发布月报表以及对未结清项目进行分析等. 第2章会计和会计师 23 名义分类账中数据的组织 名义分类账中有关公司财务活动的数据应该记录在复式记账系统中 (这一系统已经 存在几百年了).复式记账系统于 1494 年首次[由卢卡·帕乔利(Luca Pacioli)]提出,而该系统至今仍被人们使用这一事实则说明了它的实用价值. 首先,名义分类账由一系列的"账户"(即数据档案)而组成,每个数据档案记录 的是某一种类型的交易.比如,如果你从事图书交易的话,那么就需要用一个账户来记 录销售情况,用另一个账户来记录购书的成本,而且还要用一系列的账户来记录经营过 程中所发生的各种费用支出(广告费、房屋租金、取暖费等),以及各种筹资和在财产、 存货方面的投资等(这是最起码的要求——在必要的情况下,还可使用更多的账户). 名义分类账中的每一个账户都需要以一种特定的方式来加以安排. 账户中有供数据 记录两个栏目,而且还有一些地方可用来记录账户说明和对照检索的具体情况.人们总 是把账户左边的一栏叫借方栏,而把右边的一栏叫贷方栏(对于这种称呼似乎还找不到 一种满意的解释)."借"和"贷"也可作为动词使用,于是,当有人说"借记保险费 用"时,他指的是应该在保险支出账户的左边一栏填入相应的数据.在正式的手工记录 中并不存在正号或负号. 账户中的价值是借方栏与贷方栏的差额, 它可能是借方余额 (左 边大于右边),也可能是贷方余额(右边大于左边). 传统的手工分类账户如图 2.4 所示. 账号: 账户名称: 日期摘要备查借方贷方图2.4 手工分类账户 计算机打印出的记录通常也采用相同的格式,但是,它可能在右边的第三栏或别的 地方提供一项结转余额. 账户记录的具体形式对我们来说并不十分重要——我们关注的是, 数据是如何得来 的以及它们的含义是什么,而并不关心数据档案记录的详细方法.可是,人们经常会遇 到会计报表,特别是银行报表,因此,了解记录系统方面的知识还是有用的. 下面是银行寄给我的一份报表: 国际财务报表分析 24 CREDIT SUISSE Genève 个人账户 时间摘要 我方收益 你方收益 余额 990717 以前余额 2,726.50 C 990726 收款(IIM) 348.00 3,074.50 C 990727 信用卡结账 1,791.65 1,282.85 C 990728 收款(DIP) 7,589.70 8,872.55 C 990730 每月还款 3,700.70 5,171.85 C 990809 现金(ATM) 500.00 4,671.85 C 990816 现金(ATM) 500.00 4,171.85 C C 代表你方收益 D 代表我方收益 如果打开一本为会计员所写的教材的话, 那么教材中关于记账技术的讨论将会涉及 到借方和贷方记录——在左边栏和右边栏进行登记. 这种记录系统对我们来讲大体上是 多余的,因此,将使用非专业术语以及工作底稿之类的工具来解释所发生的情况.既然 你不准备去从事会计系统的业务,那么掌握计账方法的有关细节是不必要的,而且这样 做还会使你的注意力偏离实际情况. 控制与审计 正如我们所知道的,会计系统有几项不同的功能,它既是一个信息系统,又是一个 安全系统.在这两方面它都必须具有一定的效率.离开了有效的会计系统,管理中心将 无法获得有关公司经营情况的可靠信息,同时也无法维护股东的利益.近几年来,从人 们要求强化内部控制的呼声中, 可以看出这一问题已经显得日益重要——在严格的会计 系统下, 人们熟知的公司事件, 比如巴林银行的倒闭和铜交易丑闻等都是不可能发生的. 公众担心的增加使得许多公司在其年度报告中声称, 董事会对本公司良好的内部控制系 统表示满意.内部控制系统对各项交易自动进行核查,而且,外部审计师在对公司记录 第2章会计和会计师 25 的可行性进行评估时还要借助于这一系统.在这一节,将分析内部控制以及它(通过内 部审计)与外部审计的联系. 内部控制 内部控制的主要目标是确保信息系统的完整、可靠以及公司资产的安全.内部控制 系统对公司的数据处理进行组织, 以便所有的交易都能在公司的管理过程中自动得到核 查. 虽然所有的会计程序最终都要汇总到名义分类账中去,但是,较好的管理办法是把 它们分解成不同的单位,这样,一方面有助于专业技术的发展,另一方面又可以使欺诈 变得更加困难.这种做法被人们称为"职能的分离".在这方面的一个简单例子是,当 支付行为发生时,由一个人授权支付,另一个人开出支票,第三个人在支票上签字,第 四个人将其记入名义分类账.每个人都要确保其程序合法可靠,所以,从理论上讲,至 少要有四个人串通起来时,虚假支付行为才可能发生.同样地,至少有四个人对交易记 录是否正确分类进行了核对. 显然,这种做法对大公司来说比较容易而对小公司来说则比较难.而且,它会使每 次交易的成本增加.因此,在成本与安全性之间存在着一定的矛盾.同时,在这种情况 下还面临着一个心理问题:当人们对这些单调的工作感到习以为常时,他们就不会去进 行有效的核对了.的确,当系统中的每一个人都知道还有另外五个人会对交易进行核对 时,他们本人就不会去认真地对待这一事件了,因为整个环节中,每个人都可能会指望 着别人去恰当地履行这一职责. 除了职能分离之外, 内部控制系统还应该包括对每月的银行对账单以及客户和供货 商的未结清账目进行常规检查.这些领域的欺诈行为可能会逃避系统监管,但是,在这 些领域,公司也可以在一定程度上将其自身的记录与客户的外在记录进行核对.许多公 司的资产记录表中甚至对计算机、办公桌等财产都进行了登记(更不要说小汽车、工厂 等财产了).他们应该定期对其实物进行清点.同样地,在工作人员能够接触到大量的 商品时(比如超市的员工和工厂的工人等),应该有一种安全系统来控制他们带进和带 出公司的产品. 为什么要对带进公司的产品进行核对呢?在很多情况下并不需要这么做,但是, 有时候欺诈手段是很狡猾的.比如,一位酒吧服务员带进一瓶威士忌酒,此后,当一 位顾客要一杯威士忌时,服务员就可以给他自己私自带进来的酒,然后把钱装进腰包 里.在这种情况下,顾客并没有受到欺骗,而且酒吧老板也不一定知道出现了问题. 国际财务报表分析 26 服务员正在使用酒吧抢夺老板的生意,但是,主要的内部控制办法一般只是集中在卖 酒收入与所消耗的酒量之间的关系上,因此,服务员通过自己带酒进入酒吧而挫败了 酒吧的内部控制办法. 内部审计 多数大公司都设有内部审计部门.通常情况下,内部审计部门由几个人组成,其职 责是到集团的不同部门去核查会计程序是否正确.与以往一样,内部审计的目标是确保 集团会计和控制系统的完整可靠.内部审计工作能起到部分心理作用:当人们知道一年 中的任何时刻内部审计部门都有可能来检查会计记录, 并查看集团会计手册中的会计程 序是否得到贯彻执行时,他们会更认真地按要求办事;同时,这对于想进行欺诈的人来 说也是一种威慑. 内部审计部门能够促使集团内部形成如下一种观念:会计部门的工作是很重要的, 会计部门的工作人员的专业知识和他们在处理人与人之间偶尔会出现的矛盾方面所表 现出的技巧,这对企业来说都是很有价值的.同样地,内部审计部门还能向会计程序的 制定者提供实践过程中所出现的重要反馈信息.管理整个集团系统的困难在于,并非所 有的经营单位都具有相同的规模(因此它们的会计结构和工作人员都很不相同),以及 从事相同的业务. 在各部门建立统一的会计系统所导致的问题可以从我过去在某家集团公司工作时 的经历中看出来——该公司同时从事电子和娱乐业务.公司的娱乐部门下设有一子公 司,该子公司负责经营伦敦的剧院并负责安排实况表演.作为内部控制结构的一部分内 容,公司总部的内部审计部门正在确定集团内部各经营单位的财务权限.审计部门规定 这一子公司的负责人只有权签订价值不超过 50 万美元的合同.对于超出这一数额的合 同,子公司负责人只有在获得娱乐部门总经理的授权后才能签订.该子公司的主管会计 说这是不可能的,因为在公司签订合同时,有许多合同的价值在当时并不清楚.内部审 计部门的经理对此感到十分震惊——在不知道合同价值的情况下, 子公司负责人怎么能 签订合同?是否应该将这一位负责人替换(或许将主管会计也替换掉)? 主管会计解释说,伦敦西区的剧场演出合同的价值大多是不确定的.剧场规定了每 周最低的租金额(通常为门票收入的百分之几),只要超出这一最低额,合同就可无限 期处长.的确,内部审计部门这次行动的目标是想找到子公司今后几年应该遵守的一项 合同金额.这样,尽管每周最低的租金可能会是 5 万美元,但演出有可能会持续 2~3 年,或者仅仅是持续 2~3 周.于是,合同的价值可能位于 20 万美元至 2,000 万美元之 间或者是更高.内部审计部门的经理这才弄清楚了事情的原因,但他指出,在没有董事 第2章会计和会计师 27 会授权的情况下,集团公司的总裁只能签订价值不超过 1,000 万美元的合同.最后,他 们同意以最大的周营业额为基础,给负责剧场业务的子公司经理一项特殊权力. 在大集团公司内部把握好"控制环境"是一件非常困难的事件.一方面,希望各经 营单位的会计部门提供高质量的服务,以保证各单位的有效运行.另一方面,为了保证 集团系统的完整可靠以及在几年之后的税收调查中能证明业务的可信, 会计部门的工作 人员又需要他人提供相关的材料和获得正当授权.在母公司与子公司相距遥远的情况 下,会计工作人员有时会遇到特别困难的问题,因为他们既要对子公司的经理负责,又 要对母公司会计部的经理负责.在当地雇用的会计人员,由于担心得罪子公司经理会失 去自己的工作(尤其是当地的失业率很高时),所以,他们往往不愿意按系统内部正确 的规章办事. 内部审计小组应该经常不定期地深入到各子公司对其最近的业务进行实地考察, 并 在发现问题时给予当地的会计部门以帮助. 内部审计小组有责任向总公司汇报情况—— 他们应该与经营单位的管理者讨论现场所发生的问题,但他们不必向子公司经理汇报. 内部审计是一种独立、客观的保障行为,它同时也是一种咨询活动,其目的在于增 加企业的价值和提高企业的经营能力. 它通过引入严格的系统评价方法来帮助企业实现 自己的目标,并提高企业在风险管理以及内部业务活动监管方面的有效性. 资料来源:Institute Internal Auditors 从上面这段话中我们可以看出,内部审计并非是一件很容易的工作.从事这项工作 的人必须广泛地了解集团的业务活动和会计系统. 他们大部分的时间都在遥远的子公司 进行实地考察,工作中自己时常要讲外语或者是时常要与那些讲外语的人在一起工作. 这些外国人与他们有着不同的文化背景,因此,对工作任务和工作责任也有着不同的理 解.会计部门和经营部门的工作人员认为他们是公司总部派下来的密探,因此,时常会 对他们表示出怨恨,而这些工作人员并不知道,在缺乏有效的会计系统的情况下,集团 公司是不可能持久经营下去的. 外部审计 在许多国家,大中型企业的会计报表都必须要通过独立审计.这就是人们经常所说 的"法定审计",一般情况下,它要由独立的审计公司来完成.在不同的国家,审计的 演变过程是不相同的,而且审计的目的也并非是完全一致的.在有些国家,审计师有类 国际财务报表分析 28 似于执法方面的责任,他们要审查公司的活动以及公司年度报表的合法性;而在另一些 国家,审计师是代表股东在审核公司的账户.在上述两种情况下,审计公司通常都是由 公司的管理者来指定的. 与此同时, 无论哪种情况下, 进行会计记录和准备年度报表都是公司管理者的责任, 而不是审计师的责任.一般情况下,当审计师发现舞弊时应该做出汇报,而且,他们通 常也会对为了防止欺诈而设立的内部控制系统进行评价, 但他们的职责不是要对欺诈活 动进行调查——尽管许多人认为是这样的. 现代的跨国公司管理者越来越倾向于寻求法 定审计,以向公司的外部股东保证自己的账户如实反映了公司的财务状况.反映公司财 务状况只是财务报表许多功能当中的一项, 而对财务报表进行独立审计这件事本身就反 映出财务报表有着十分广泛的作用.五个国际性审计公司获得了这一行业的大部分业 务.几乎所有跨国公司账目的审计都是由五个国际性审计公司其中的一家来完成的,这 五个审计公司是: 普华(Pricewaterhouse Coopers) 毕马威(KPMG) 安永(Ernst & Young) 德勤(Deloitte & Touehe) 安达信(Artjur Anderson) 上述五家公司可能要比它们的客户更有名,而它们审计报告(附在报表之中)上的 标志能给一般的财务报表的使用者(尤其是金融市场上的人)以极大的安全感.因此, 任何一家想大展宏图的公司可能都会邀请它们进行审计.此外,它们设有全球性的审计 网络,因此,能够为全球任何一家公司提供审计服务.这一点显得十分重要,因为,为 了降低不同国家公司之间业务不协调所带来的风险, 跨国公司一般都宁愿选择由某一家 审计公司负责对所有子公司的财务进行审计. 由于其他的审计公司无法提供全球性的审 计服务,这就使得上述"五大审计公司"("Big Five")的地位得到了进一步的加强. 法定审计包括两项基本任务: 1. 通过核查保证会计资料能够正确反映出公司所有的经营活动; 2. 通过核查保证财务报表正确地反映了会计资料、 使用了恰当的会计政策并恰当地 反映了公司的实际情况(当地的审计可能做不到最后一点). 审计公司保留有一份关于公司情况的主要文件, 该文件收集了进行年度审计所需要 的全部相关信息, 其中包括上次审计时要求管理者日后解决的问题以及对公司系统所进 行的分析.新的审计开始时,首先要做的是核查会计系统科目的准确性.在确认了现行 的会计系统和内部控制方法后,接下来就要核查系统的运行情况.核查的办法是抽样调 第2章会计和会计师 29 查某一(较短)时期的会计业务情况.如果核查结果表明内部控制系统有效的话,那么, 审计师就可以开始核查下列内容了:存货估价,银行对账单(将客户的银行记录与银行 提供的报表进行对照),顾客账户和供货商账户等等.只有在确认内部控制系统有效的 情况下,审计师才去进行更细致的核查. 在对基本会计资料表示满意之后,审计师就要查看财务报表及其对会计资料的解 释.由于公司业务的性质不一定每年都会改变,所以,在这一方面不一定会出现一些需 要调查的问题. 但是, 当新的业务产生时, 在怎样对待这些业务方面就可能会出现分歧. 审计师和主管会计通常可以以某种协商的方式来解决这一分歧,可是,有时候也会出现 严重的分歧——这通常是由于会计方法的改变会降低公司的利润 (在后面我们将分析这 方面的一些具体例子).在这种情况下,气氛会变得非常紧张.为了坚持自己的会计观 点,有些大公司会寻求法律支持,或者是向另一家审计公司咨询.在有些国家,审计师 是可以被替换的,但是,这常常会给市场一种不好的信号.审计师唯一的威胁手段就是 拒绝在审计报告上签字(非常严重的情况下)或者是(在通常情况下)指出他将不得不 在审计报告中写上保留意见,对问题的分歧进行具体说明. 雀巢集团公司 集团审计师报告 作为集团审计师,我们对雀巢集团 1998 年度的账户(资产负债表、收益表、现 金流量表和表中的附件)进行了审计. 集团账户由董事会负责.我们的责任是根据审计的情况来发表我们对集团账户的 看法.我们坚信自己的在专业条件和独立性方面都达到了法定的要求. 我们的审计所依据的是职业审计标准.我们参照的是国际会计师联合会(IFAC) 所颁布的国际审计标准.该标准要求审计必须有计划地进行,并且应该对集团公司账 户是否存在严重的错误做出可靠的结论.我们对与账目有关的材料和集团对外公布的 信息进行了抽查.我们对公司所使用的会计准则,得出的重要结论及全部会计报表都 进行了评估.我们认为,所得出的结论是建立在合理审计的基础之上的. 我们的观点是,集团账户真实、准确地反映了公司的财务状况、净收益和现金流 动,而且在各方面都符合国际会计准则(IAS)、瑞士股票交易所上市规则以及法律 方面的要求. 我们建议你们对集团账户表示认可. 毕马威审计公司(KPMG Klynveld Peat Maewick Goerdeler SA) 1999 年3月25 日 国际财务报表分析 30 资料来源:Nestlé Management Report 1998?1999 Nestlé SA WWW.nestle.com/mr1998/conso/accts/ii/ 虽然审计师会在公开的报告上签名, 但通常另外还有一份写给公司管理者的内部报 告,即人们所称的"管理文件"(management letter).管理文件与对外公布的报告不 一样,它没有固定的格式,而只是对当年审计过程中发现的问题进行评论,强调指出其 薄弱环节并提出一些建议,下一次审计时,审计师要重新检查公司是否在这方面采取了 某种措施. 对审计行为的管理来自于三个方面.首先,法定审计是政府法律(比如公司法或商 业法)要求的一种审计,这些法律规定了审计的目标,并且通常还对是否要保守客户的 秘密作出了说明.其次,在通常情况下,全国性的职业审计师协会将制定出详细的审计 管理条例.最后,审计公司本身拥有全体工作人员都必须遵守的内部管理程序——既是 为了提高办事效率, 也是为了使审计公司的管理者能够对审计中的风险及其他类似问题 做出评估. 审计公司与客户的关系有可能会变得很难处理.因为,一方面,外界希望审计师严 格审计,以保证公司账户的恰当和报告的准确;另一方面,审计师事实上是由公司的管 理者来指定的,它必须与公司管理者进行商谈.而且,在许多国家,审计公司都希望能 够向自己的客户提供一些补充性的服务,比如税收策划和管理咨询等.这里谈到的就是 审计的"独立性"问题.行政管理者认为,既然审计师位于企业管理的前线,他就应该 独立于公司并对公司管理者进行适当的控制.最近,美国的证券交易委员会设立了一个 独立准则委员会(Independece Standards Boards),希望以此来解决这一问题. 在纽约股票交易所上市的公司都必须任命一个审计委员会. 该委员会通常由公司的 独立董事组成,其任务是与法定审计师进行联络.该委员会可以组织起一个不受公司管 理者影响的研讨会,会上股东代表能够就审计问题展开讨论.在当今社会越来越对公司 管理问题表示关注的情况下,审计委员会的作用正在不断扩大. 公司管理 最近几年,政府和股东越来越关注这样的一个问题,即如何通过外在力量来限制管 理者的自由行动——这就是人们所说的公司管理. 在这一方面存在着许多令投资者和政 府担心的问题.虽然管理职权的滥用不一定是一种普遍现象,但是,在有些时候,高级 管理者的收入似乎与他们所做出的努力不成比例.而且,有时经理们要么是直接卷入了 公司的欺诈事件,要么是对此事一无所知,或者是对中层管理者的冒险行为不了解.有第2章会计和会计师 31 些公司的老板成为了事实上的独裁者,以致公司不能对其行为进行有效的监管. 人们对这方面的批评(比如金融媒体所提出的批评)导致了几种不同的结果.从总 体上看, 大多数公司都不会对外界的批评无动于衷, 他们至少会作出一种象征性的反应: 在年度报告中对一些敏感领域的活动作出更细致的说明.值得一提的是,有些公司正开 始主动发布一些信息:公司与环境的关系,公司与职工的关系,公司与社区的关系及公 司在转包过程中出现的童工使用问题等等.此外,在投资之前,越来越多的保险公司和 养老基金之类的机构投资者开始向公司的董事们提出一系列关于公司管理的问题. 他们 只有在获得董事会的满意答复之后,才对该公司进行投资. 人们在这些问题上的担心,还导致了一些官方或准官方报告在不同国家的产生[法 国的维诺 (Viénot) 报告, 英国的凯得布理 (Cadbury) 报告和经济合作与发展组织 (OECD) 的报告等].这些报告建议,针对管理阶层设立一些补充的控制办法,并要求管理者远 离审计.其首要建议是要求公司在总裁之外指定一位董事会主席,并要求董事会中包括 有"非执行"董事或独立董事在内,由他们提供相关的经验并保证董事会的独立性.非 执行董事除了要出席正式的董事会会议之外,还要组建起两个重要的委员会:报酬委员 会(决定董事们的所有工资)和审计委员会.审计委员会应该举办讨论会,便于内部和 外部审计师在没有行业经理在场的情况下讨论审计问题. 上述做法是出于这样的一种基本考虑:非执行董事不必参与公司的日常经营管理, 而只负责维护投资者的利益并提供一定的约束.当然,这种做法要想奏效的话,非执行 董事本人就必须熟悉经营业务并愿意在董事会中保持自己坚定的立场. 不知道这种做法 是否始终有效,因为,在一般情况下,非执行董事都是由董事会主席或公司总裁来任命 的.可是,从原则上讲,在参照市场情况之后,非执行董事应该知道高级管理者的工薪 收入是否合理.同样的,非执行董事还应该能够为那些希望反映内部控制和审计问题的 工作人员提供保护.在大公司,时常遇到的一个问题是,即使工作人员知道发生了一些 欺诈和滥用职权的行为,但他们却不愿意汇报情况,因为,他们当心在事件得不到处理 的情况下,自己的职位会丢掉.审计委员会的存在应该使得工作人员能够提出审计过程 中被忽视了的问题,并且,在对此问题展开调查之前,该委员会不要同公司管理者讨论 这一问题. 在有些国家(尤其是德国),大公司的董事会由两部分组成.公司的日常经营活动 由管理董事会负责,但管理董事会必须向监督董事会汇报情况.监督董事会代表的是投 资者和职工的利益.它能定期收到有关公司活动的报告,而且还可以在必要的时候取代 管理董事会. 政府有时也会针对公司的不良行为制定出相应的处罚条例. 比如, 20 世纪 70 年代, 国际财务报表分析 32 美国政府获悉有些公司为了达成设备和服务合同,向外国政府提供了大量的贿赂款.此 事导致了 1976 年 "国外反贪污法" (Foreign Corrupt Practice Act) 的产生. 该法案规定, 涉及到此种行为的公司经理必须受到刑法的制裁. 并认定公司为达到其目的而设立的所 谓"行贿基金"为非法. 会计职业 有必要用一点时间来看一看会计职业的情况. 在英语国家, 人们通常会把 "会计师" 和"审计师"的称呼交替使用,而且通常也不把在独立会计师事务所工作的会计人员与 在公司或公共部门工作的会计人员区别得很清楚. 这并不是说总体上人们对会计师的工 作没有一个明确的定义——虽然会计业务的培训、 会计许可和会计师所从事的工作在不 同国家是有一定差异的.我们在此要将会计师行业分为以下三类: 1.独立审计师 2.独立会计师 3.公司会计师 独立审计师是指在审计公司工作的专业人员,他们获得了政府的直接或间接许可, 能够为大公司进行"法定审计"(即公司法所要求的独立审计).从事这种工作的人, 通常要在获取大学学位后参加职业考试.这种考试一般由某一职业性机构(比如美国执 业会计师学会) 主办, 而考生至少必须在一家公共审计公司实习满三年. 在有些国家 (比 如在英国),一个人通过了职业考试,并获得了必要的实践经验后,就可以自动获得由 职业机构颁发的审计许可证.在另外一些国家(比如法国),审计师必须到政府管理机 构登记注册. 实际上,许多审计师都会早早地离开自己的职业,然后从事更为广泛的管理工作, 或者是正式到某家公司供职. 在英语国家, 这些离职人员仍然可以属于职业机构的成员. 可是, 在欧洲大陆的许多国家, 职业会员的资格是与他所从事的公共业务联系在一起的, 因此,任何不从事公共审计业务的人同时就失去了职业会员的资格.这种差别导致了不 同国家职业机构在规模和性质上有很大的不同.德国的经济审计协会(The Institut der Wirtschaftspr?fer)(它是德国唯一的一家从事公共审计业务的机构)大约拥有 18 000 名会员,而英国的注册会计师协会(英国从事审计业务的四大机构之一)却有 70 000 名会员. 在不同国家,审计的性质和审计师与客户之间的关系都是不同的.在法国,当审计 师在审计过程中发现客户有违反法律的行为时,必须向检察官汇报.可是,在大多数国 家,审计师必须保守公司的秘密.至于审计师在其审计报告中应该如何进行评论也是有 第2章会计和会计师 33 差异的——在有些国家,审计师干脆指出公司财务信息符合当地会计准则;而在另外一 些国家,审计师却指出公司年度报告所反映的情况属实.这种差别显得非常重要,因为 财务报告的使用者从他们的结论中所获得的对信息的信任程度是不一样的. 审计公司一般不仅仅只提供审计服务.虽然法国(尤其是德国)声称其审计师只能 向客户提供审计服务(为了使其具有独立性),但是,这些国家的审计师仍然可以从事 非审计服务.盎格鲁—撒克逊国家的审计公司一般都能向客户提供广泛的咨询服务,而 且在许多审计公司看来,提供审计服务实际上是自己获取广泛咨询服务的一种手段. 独立会计师是会计职业的一个组成部分.有些国家建立了向企业(通常是小企业) 提供会计服务的网络公司,比如法国的会计专家组织(Experts Comptables) ,德国的 会计和税务咨询公司(Steuerberater ) 以及荷兰的会计咨询公司(Accountants Administratieconsulenten)等.这些机构不向大公司提供法定审计服务,其主要任务是为 那些没有设立会计部门或那些希望获得外在服务的小企业提供会计服务. 它们还能够提 供税收和一般业务活动方面的建议. 公司会计师并非一定是属于任何职业性组织.事实上,许多公司会计师都没有经历 过具体的会计培训. 较大的公司一般都会选择以前曾向它们提供服务的审计师或者是受 过专门职业培训的人来管理公司的会计业务.但是,无论是在北美还是在欧洲大陆,下 列现象也很普遍:在大学学习经营管理(也可能是会计专业)的学生毕业以后,直接进 入公司的会计、内部审计和财务部门工作,从而获得从事会计管理所需的实践经验. 许多国家都拥有职业会计机构,但是,由于各国经济状况的不同,这些机构的性质 也有很大的差异.在发达国家,职业会计师考试的标准基本相同.事实上,在欧盟内部, 有人提出要采用统一的法规(公司第八号指令).可是,在发展中国家以及一些正在向 市场经济转型的国家却是另外一种情况:并非所有的职业机构对会员都有考试要求,而且,并非所有的职业机构都是独立的组织,比如,中国的注册会计师协会就是隶属于财 政部的一个机构. 还有一些由各国机构组成的地区性机构, 比如欧洲会计师联合会和亚太地区会计师 联合会等.最后要提的是,还有一家全球性的机构——国际会计师联合会(IFAC).它 代表全球会计行业发布审计标准和公共部门会计准则, 同时还在会计教育和会计伦理方 面提供一些指导. 本章小结 本章分析了公司会计部门的业务活动, 并知道了会计部门的目标是在提供准确的公 司财务信息的同时,通过内部控制来阻止欺诈活动的产生.公司设有永久性的会计数据 国际财务报表分析 34 库,所有的业务都汇总在这一数据库中,而且,通过数据库我们随时可以编制出反映公 司业绩和财务状况的财务报告.无论是否采用计算机,会计记录的过程遵循的都是同一 准则.但是,由于计算机可以提高会计部门的效率并能进行复杂的分析,所以计算机在 会计业务中的使用已越来越普遍. 对会计业务程序的安排,是为了降低损害或欺诈出现的可能性.公司通过设立"内 部控制"系统来保证业务获得了必要的授权,以及经理们对自己的业务负责.在较大的 公司,还可以通过"内部审计"(指定工作人员核查会计部的工作以确保内部控制的使 用)来强化内部控制系统.最后,股份公开公司和许多私人公司都要接受外部审计师所 进行的独立审计.为了对公司财务记录的准确性作出评价,外部审计人员也要依靠内部 控制系统来进行抽样调查.外部审计师还要对年度报告的合理性作出评价. 外部审计是范围更广的"公司管理"系统之中的一个主要组成部分.通过公司管理 系统, 投资者和其他与公司有业务联系的各方可以监控公司经理们的行为——这是后面 要重新讨论的一个话题.公司管理涉及到信息披露方法的使用,行为准则的贯彻和代表 投资者利益的董事会成员的安排等方面的内容. 人们在使用会计师和审计师这两个称呼 时,往往不加区分.在不同的国家,存在着不同的会计职业机构及不同的教育方式.一 般来讲,法定审计师必须获得政府的许可,并且要经过一定的职业培训和满足最低的实 习期要求. 问题: 1.公司会计部门的主要目标是什么? 2.公司的会计数据库是如何建立起来的?数据库中的数据从哪里获得? 3.什么叫"内部控制"? 4.外部审计的目的是什么?外部审计由谁来进行? 第二部分 基本财务报表 第3章计量方面的概念与资产负债表等式 这一部分要介绍每一家公司在编制基本财务报表(损益表和资产负债表) 时所使用的主要技术.这些内容已成为财务报告的基本组成部分. 第三章要对三个主要财务报表中的其中两个进行介绍.然后,对财务会计 中的基本假设进行解释,从而建立起一个框架——它既能反映会计信息,又能对 其进行约束.本章还介绍了资产负债表等式这一会计领域中的基本逻辑关系式. 引言 大体上讲,公司对外公布的年度财务报表(也叫年度账户或年度报告)是公众了解 公司有关经济数据的唯一来源,而且,它还构成了公司与外界之间进行沟通的一种主要 方式.大公司的财务报表通常要接受外部专家(审计师)的审核,并且要自动送到股东 手中.税收额的估价也是从这些财务报表开始的.公司主要的合作伙伴——银行、其他 贷款者、商品和服务的供应商和主要客户——都对财务报表感兴趣.它们通常还是公司 (尤其是大公司)对其合约(银行合约、合资企业的利润分享合约、职工奖金方案和特 许权合约等)进行监管的一个重要工具. 在大多数国家,公司的财务报表必须上报到某一公共部门登记存档.这样,即使在 公司的某位合作者不能直接从公司获得财务报表时,他也仍然能方便地查到该报表(比如,在英国,所有公司的档案都必须存入唯一的一家政府机构;在比利时,这些报表要 由比利时国民银行保管;在法国,公司必须将报表送到当地的商业法院存档.但是,在 瑞士,报表信息的获取是受到限制的;在德国,许多中小企业都会有意地不去将财务报 表存档——政府对这种行为的惩罚也只是轻微的). 从实践来看,现在的大公司经常会在网上发表其财务信息,而且还有年度报告的印 刷品以备任何需要的人打电话索取.而且,事实上大公司都认为财务报告是它们建立公 共关系的一种主要手段.与此同时,小的私人企业一般只有在法律或者是其合作伙伴提 出要求时,才愿意提供信息. 国际财务报表分析 36 年度账户由两个主要报表组成:损益表和资产负债表,外加附录中的一些解释性说 明(在第一章已讨论过).损益表反映了公司一年内的经营成果,而资产负债表却反映 了到某一时间为止,公司的融资情况(银行贷款和股份等负债和权益)以及公司所拥有 的诸如厂房、设备等资产的情况. 资产负债表并不能自动反映出公司的价值 这个问题时常会在 MBA 课程中出现,而且,当人们查看年度报告的目的是为了了 解公司的经济状况及前景时,这一问题显然是十分重要的.一般情况下,当我们询问某 一家公司的"价值"时,我们指的是愿意花多少钱买下它,而这个问题反过来又与我们 买下此公司之后将来所获得的收益相联系.如果 X 公司在十年之内的每一年可带来 $10,000 的股利,那么,它十年内的总价值则为$100,000.由于你买下这家公司后不可能 一下子获得全部$100,000 的收益,因此,通常情况下你可能只愿意以低于$100,000 的价 格购买它——你至少要按利率成本来打折. 最终达成的价格将是购买者所获得的价值与 出售者愿意出售的价格之间的一个折衷.实际上,这种收购活动之所以会出现,是因为 A 公司认为它能够对 X 公司进行重组后每年从 X 公司所获得的收益会超过$10,000(也 许将两家公司合起来经营可以节省一笔费用).在这种情况下,X 公司的老板认为该公 司一年的价值为$10,000,而A公司的老板的出价则会高出$10,000,这就为交易的达成 提供了基础. 关键在于, 从市场的角度来看, 公司的价值一方面是建立在其将来收益的基础上的, 而另一方面,在不同情况下,这些收益却又是不相同的.财务报表提供了有关公司过去 经营活动的一些经济信息,而它所依据的准则又是十分灵活的.财务报表只是反映了部 分信息,因此,任何拿它当真的人都必须懂得:(a)它所依据的准则是什么;(b)这 些准则有多大的灵活性;(c)这种灵活性会对信息的理解产生什么影响.除此之外, 那些查看国外财务报表的人还应该了解不同国家之间准则方面的一些区别在哪里以及 准则的灵活性表现在哪些方面等等.分析者在对会计信息进行分析之后,就可以根据所 获信息(以及其他外部因素)对公司将来的收益进行预测并估算出该公司的价值. 会计环境 现在我们来看另外的一个主要问题: 尽管发达国家的公司所使用的会计准则大多是 相同的, 但是, 从具体细节上看, 不同国家之间是有差别的 (第一章已经讨论过这一点) ; 而且,即使在同一个国家,同一准则在不同公司的应用也是有差别的.虽然不同公司会 计记录的方法并没有多大的差异,但是,各公司年度报告中所反映出的内容却是很不相 第2章会计和会计师 37 同的.财务报告并非是一种精确的计量工具,它与每个国家的文化和传统有着密切的联 系,这一点在发达国家也不例外. 先来看看同一国家内各公司的情况,公司在所有制性质、经营目标、法律形式及规 模等方面的差别都会对财务报告的内容产生影响. 大多数实行市场经济的欧洲国家事实 上都是混合经济:大部分生产经营活动是由公司来完成的,但是,政府也从事相当重要 的一部分生产经营活动.在政府所经营的企业里,管理者所受到的压力与私营公司是不 相同的.比如,过高的利润率对政府企业来说是不可取的;同时,为了将国营企业私有 化,政府可能会人为地夸大企业的利润.国营企业不可能像私营企业那样面临着同样的 管理办法. 在私营部门, 我们很容易看到两种极端: 大的跨国公司同时在几家股票交易所上市, 而小公司却完全是归其负责人所有. 股票在资本市场进行交易的公司十分重视保持其股 票交易的活跃,因此,它们很可能会采取尽可能迅速地公布好消息同时尽可能长久地隐 瞒坏消息的做法,或者是尽量使不同时期的收益平稳变化,从而使人感到公司正在以可 靠的方式一年又一年地取得进步.对这些公司来讲,资本市场是一位使用其财务信息的 特殊用户,所以它们在采用会计准则时可能会考虑到要以某种方式来影响市场的反应. 由于这些公司的管理者和所有者是相互分离的,因此,年度报告会对两者的行为关系产 生重要的影响. 处于另一个极端的小公司则无需向外部股东汇报经营情况. 由于公司的经理就是公 司主要的股东,因此,它们所受到的财务报告方面的压力是不相同的.为了减少纳税, 小公司的经理会尽可能地降低报告中所反映出的利润.同时,如果它是一个家族式的企 业的话,那么其经理也会压低利润,以防止亲戚们要求过高的股利,转而将资金用于企 业的扩张. 小企业财务报告准则 这份小企业财务报告准则(FRSSE)的目的是要保证符合小企业标准的各报告单 位在其财务报表中提供反映其财务状况、经营状况以及该企业适应能力的有关信息. 财务报告在信息使用者评价企业领导者的管理能力和进行经济决策时都是非常有用 的.制定这一准则的原因在于人们认识到了以下事实:在使用财务信息对企业的管理 进行评价以及进行经济决策时,小企业的信息使用者所重视的内容与其他企业的信息 使用者所重视的内容是不一样的. 资料来源:Accounting Standards Board (UK) 国际财务报表分析 38 这只是几种主要的情况,除此之外,还存在着许多其他情况.比如,许多大的家族 式企业(比如 Firmenich,Bosch 和Mars 等)并没有在股票交易所上市.在德国和瑞士 存在着许多这样的企业.这又导致了另外一个问题:仅仅因为企业的规模可能会对公众 的利益产生影响,因此社会呼吁大企业要对外公布其财务信息,然而,对这种呼吁应该 把握到什么样的程度呢? 企业的所有制性质一般也会对企业的目标产生影响. 国有企业或其他公共部门实体 的目标可能不仅仅在于获取利润; 上市公司可能会希望在短期内尽可能地获取最大的利 润(也许不是这样——其结果取决于公司所面临的资本市场状况);为了降低税收和股 利支出,私人公司可能会尽量压低其利润.另一方面,准备将来在资本市场上市的私人 公司可能会选择尽量夸大利润的做法.在股票交易所上市的公司(公共控股公司)可能 会把注意力放在企业的长远发展方面,它们在扩充市场份额的过程中,往往愿意接受较 低的利润率.因此,尽管企业的所有制性质和经营目标通常是紧密相联的,但这种联系 并非是固定的. 公司的业务活动是影响财务报表的另一个因素. 在这方面最明显的一点就是对银行 和保险公司的管理.所有的国家都为金融机构的会计和信息披露设立了单独的管理机 制.这种管理办法与对一般性公司的管理办法可能会有一定的联系(第四号指令——欧 盟的一项主要的会计法规——对银行和保险公司有不同的要求),但是,由于金融机构 资产负债的性质与一般公司不同,再加上金融机构的倒闭会对社会产生更深刻的影响, 因此,对金融机构财务方面的要求往往要超过对一般公司的要求.在本书中,我们只集 中分析一般公司的财务报表. 在大多数的国家,影响财务报告的另一个重要因素是公司的法律形式.主要的差别 通常表现在有限责任公司和非有限责任公司之间.比如,欧洲第四号和第七号公司指令 (欧盟内部主要的会计统一管理条例)就是根据公司的法律形式(和规模)来制定的. 有限责任公司的所有者承担的风险只限于公司投入的资本——如果公司亏损, 所有者承 担的损失只限于他们当初所缴纳的资本.第四号指令将有限责任公司分为两种情况: (1)股份公开有限公司(public limited companies)(该公司所发行的每股股票都具有 相同的价值,而且这种股票还可以在股票交易所上市交易),比如德国的股份公开公司 (Aktiengesellschaft)或法国的股份公开公司(Société Anonyme)等;(2)股份不公 开有限公司(private limited companies)[如德国的股份不公开公司(Gesellchaft mit beschrankter Haftung)和法国的股份不公开公司(Société à responsabilité limitée)等], 其资本不能公开交易, 因此该公司不必像股份公开有限公司那样发行价值相等的股票— —法国的股份不公开公司具有"公司的特点". 第2章会计和会计师 39 在英语国家,非有限责任公司也不受财务报告管理条例的约束.在英国,一些雇用 上千人的大审计和咨询公司每年的业务收入高达几百万英镑.它们是合伙企业,企业的 合伙人对其全部债务负责,但它们并没有对外公布任何账目的法定义务.英格兰教会可 能是英国最大的土地所有者,但它从未公布过任何账目. 在欧洲大陆,会计管理通常与企业的性质有关(无论规模大小,所有从事生产经营 活动的企业都必须遵守同样的基本会计准则) , 但是信息披露的要求取决于企业的规模. 欧洲会计指令将企业按规模的不同分为三类 (这种分类会随着时间的变化而经常得到调 整): ? 小公司——必须具备下列条件中的两项:销售额在 200 万欧元之内;总资产不 超过 100 万欧元;职工在 50 人以内. ? 中型公司——必须具备下列条件中的两项:销售收入在 1600 万欧元以内;总 资产额不超过 800 万欧元;职工在 250 人以内. ? 大公司——包括所有的上市公司和那些超过中型公司标准的公司. 小公司可获得如下好处:只需公开披露部分信息和不受审计约束.在欧盟内部和欧 盟以外的国家,财务报告管理条例中都包括有这样的企业规模标准.这并不是说欧盟的 分类标准一定是"恰当的",它只是说明人们认识到了以下这一点:小型私人公司的信 息披露并不需要像大公司那么充分.在许多国家都存在着这种观点——尽管划分"小企 业"和"非小企业"的标准具有随意性. 总的来讲,财务报表的发布所针对的是大量潜在的报表使用者,其中包括(实际的 和潜在的)股东、贷款者、供货商、税收当局、客户和职工等等.然而,公司在向不同 的报表使用者提供报表时的侧重点是不同的.虽然公司只会提供一份总的财务报表,但是,当公司可以对会计准则进行选择时(有许多这方面的例子),不同的公司将着重针 对不同的报表使用者选择不同的衡量标准.有些公司会尽量夸大利润,另一些公司将选 择尽量压低利润等做法.因此,我们在评价某公司的财务报表时必须考虑到这些因素. 财务报表的内容 编制财务报告的主要任务在于编制出年度损益表和资产负债表. 损益账户对反映公 司一年内(大多数以日历年计,但在有些国家并不一定如此)经营状况的信息进行了汇 总.资产负债表反映了当年年底公司的财务状况.所公布的两种表中都包括有前几年的 数据,供人们比较使用(图3.1).会计中要使用存量和流量的称呼来描述不同财务报 告中所反映的信息.我们所说的损益表就是对一种"流量"(某一时期的交易活动)的 反映,而资产负债表则是对一种"存量"的反映——它反映的是公司在某一时刻的静态 国际财务报表分析 40 存货. 资产负债表 资产负债表 资产负债表 资产负债表 31/12/X1 31/12/X2 31/12/X3 31/12/X4 损益表 损益表 损益表 ←20X2→ ←20X3→ ←20X4→ 表3.1 资产负债表和损益表所涉及的时区 虽然所公布的资料通常只包括公司两年内的情况 (但美国的证券交易委员会要求美 国的上市的公司须提供三年的损益表),但分析者却需要更长时间内的信息,因此,他 们会将每年的年度报告收集起来或者是使用公司数据服务系统中的资料来获得公司五 年或十年内的数据,从而对公司的经济发展状况有一个更广泛的了解. 显然,在本书中我们要对上述两种报表的内容进行细致的分析.然而,现在的主要 目的只是开一个头,因此,读者应该关注其轮廓并掌握一些术语. 损益表的结构如下(单位:千美元): 销售 5,356 原材料 1,739 工资 783 折旧 462 外部服务 873 (3,857) 息税前利润 1,499 利息 (362) 税前利润 1,137 所得税 (384) 股东利润 753 你可以看到,上述表格可分成不同的两部分,它们之间的主要区别在于: ? 交易结果; ? 除了业主之外的利益相关者(贷款者和政府)所获得的收益. 从交易或经营结果中可以看出,上述表格中的成本所采用的是增值法:它列出了投 入和产出, 因此使得分析者可以计算出公司在将原材料加工成制成品的过程中所创造的 增加值 (假设它是一家制造某种产品的企业) . 欧洲大陆国家通常采用的就是上述做法. 第2章会计和会计师 41 反映交易信息的另一种替代方法就是英国和美国经常采用的一种方法: 它不是根据 成本的种类不同来对其进行分类,而是根据不同的业务活动来对成本进行分类(用专业 术语来讲,那就是,增值法反映的是成本的性质,而替代法反映的是成本的职能).盎 格鲁—撒克逊式的损益表格式如下(单位:千美元): 销售收入 5,356 销售成本 (2,601) 2,755 推销成本 382 管理费用 874 (1,256) 息税前利润 1,499 利息 (362) 税前利润 1,137 所得税 (384) 股东利润 753 这种信息披露的方法需要把原材料、工资、折旧和其他成本按三种职能分解为销售 成本(在此指的是制造成本),推销成本(营销、广告、仓储和其他推销费用等)和管 理成本(会计、法律和一般的管理成本等).在我们所举的例子中,成本将以以下两种 形式中的任意一种出现(单位:千美元): 按性质分类 按职能分类 原材料 1,739 销货成本 2,601 工资 783 推销成本 382 折旧 462 管理成本 874 其他成本 873 总计 3,857 总计 3,857 至于哪种形式对分析者更实用,人们存在着不同的看法(国际会计准则委员会说有 的公司曾提供了两种形式).有些人可能会认为,将成本按职能分类能够使得人们在对 同一行业不同公司的效率进行比较时看得更清楚.比如,在对两家生产同样的叉车的公 司进行比较时, 你可以通过将其销售成本占销售收入的百分比进行比较来判断哪家公司 的生产成本更低 ——或者说在售价与制造成本之间哪家公司所获得的差额(毛收入) 更大.可是,许多公司并非只生产某一种产品,因此,要对两个公司进行十分准确的比 国际财务报表分析 42 较是不太可能的.此外,各部门费用的分配大体上也要受到主观因素的影响——如果工 人和管理者都在一家食堂用餐,你如何将食堂的费用在两者之间进行分摊呢?显然,不 同的公司会有不同的做法. 总的来讲,损益表的第一部分反映的是公司的生产经营情况.通过它,我们可以将 公司当年的情况与其他年份的情况进行比较, 或者是将本公司的情况与其他公司的情况 进行比较——无论公司的财务结构或其他方面的状况如何.另一方面,损益表的下半部 分反映了公司利润是如何分配的: ? 缴给政府的税款(社会所得); ? 利息(支付给向公司提供信贷资本的人); ? 公司留存利润(用于向股东支付股利和将来的扩大生产等方面),这一部分实 际上就是公司当年所创造的财富. 这里所说的税款是指针对公司利润或收益征收的所得税,它并不包括增值税(损益 表中不包括这一项)、进口税(包括在诸如原材料之类的相关成本项目中)和社会保障 税(包括在职工成本中)等方面的内容. 利息额的高低,取决于公司债务融资的程度. 资产负债表反映的是会计年度终结时公司的财务状况以及公司手中所拥有的剩余 资产(工厂、机器、专利权和商标等).资产负债表中所反映的信息是遵照严格的会计 准则来安排的,但是,在细节上不同国家之间同样存在着差异.第四号指令提供了两种 资产负债表格式,其中的一种叫横向资产负债表(欧洲大陆的大多数国家都是采用的这 种格式).这种资产负债表的格式如下(单位:千美元): 固定资产 资本 无形资产 943 普通股 2,455 有形资产 1,988 准备 982 投资 213 留存利润 947 3,144 股东权益 4,384 存货 1,599 备抵 520 应付账款 973 金融负债 1,500 银行存款 881 贸易负债 359 递延费用 176 总计 6,763 6,763 第2章会计和会计师 43 一些美国公司也使用横向资产负债表,但是其内容的安排正好与上述相反: 资产 负债和权益 银行存款 881 商业应付账款 359 递延费用 176 债务 1,500 应收账款 973 备抵 520 存货 1,589 固定资产 权益 投资 213 普通股 2,455 有形资产 1,988 准备 982 无形资产 943 留存利润 947 6,763 6,763 资产负债表的左边反映的是公司的资产.这些资产可分为两类:一是使用期限在一 年以上的资产(固定资产),一般包括厂房和设备(有形资产)、专利权、商标和许可 证;二是投资(出于强化业务关系的战略考虑,向其他公司提供的贷款或购买的其他公 司的股票以及在下属公司的投资等).其余资产是由公司的业务活动所创造的,因此, 通常在不断变化.随着销售活动的进行,存货每天都在减少,但是,进货或生产活动所 造成的新增存货又会使其数量增加.客户的应付账款(债权——在美国叫应收账款)一 般也会在每天发生变化:公司每天总会有存货和应收账款,但是,其中的一些单项业务 总是处在不断变化之中. 资产负债表的右边反映了公司的财务状况.这一部分的内容可分解成以下几项:资本(对会计中的资本一词应该小心,因为,在不同的场合其含义是不同的,但在此它指 的是业主投入公司的资金——股份);备抵(公司将来应偿还的债务,但其具体数量并 没有确定);金融负债(银行贷款及金融市场借款等);贸易负债(在美国叫应付账款, 它是公司对原材料或产成品等供货商的负债). 第四号指令提供了另一种形式的资产负债表,即人们所称的纵向资产负债表.这种 资产负债表与横向资产负债表所表达的内容一样,但表达方式却不同:它将负债表示为 资产的扣除,而且根据支付时间将其进行分类,而横向资产负债表将负债分为金融负债 和贸易负债两类.将上述横向资产负债表中的内容按纵向表排列便可得到如下结果(单位:千美元): 国际财务报表分析 44 固定资产 无形资产 943 有形资产 1,988 投资 213 3,144 流动资产 存货 1,599 应收账款和预付款 ① 1,149 银行存款 881 3,619 期限在 1 年内的债务 (359) 流动资产净额 3,260 期限在 1 年以上的债务 (1,500) 备抵 (520) 4,384 资本 2,455 普通股 982 准备 947 留存利润 4,384 ① 这里指的是应收账款 973 与递延费用 176 之和——在纵向表中没有单独设立递延费用这一项. 在公司对外公布的账户中,股东(和其他的报表使用者)不仅可以获得上述信息, 而且还可看到几页解释性的说明,这些说明提供了更多的信息,并对固定资产等某些类 别的内容进行了分析.有时,这种额外细节中的某些内容包括在基本财务报表之中(用 会计师的话来说,即"在报表内部反映出来了").这种额外的信息要受到一定的管理, 而且, 报表分析者希望从年度报告中获得的许多关键性信息不是来自于对主要报表的分 析,而是来自于对说明进行的深入分析. 在大多数情况下,无论资产负债表以什么样的形式展现在我们面前,它所反映的信 息都是一样的.横向资产负债表反映了公司的全貌:包括公司总的资产以及为获取这些 资产而进行的总的融资.有时人们把这种方法叫实体方法(entity approach),即把公司作 为一个经济整体对待,而不对资金的来源加以区分.这种方式可归纳为: 第2章会计和会计师 45 资产 = 权益+负债 这种方法与纵向资产负债表的做法形成了一种对照: 纵向法把注意力放在了业主权 益方面,因此,被人们称为业主方法(proprietary approach).纵向法认为业主权益的衡量 方法是从资产价值中减去各项贷款: 资产-负债 = 权益 资产减去负债后剩下的是业主权益.人们时常用这种方法来衡量个人财富(但使用 的是现行市价):某人通过贷款买房后可以计算出(a)房屋的现行价格和(b)应还的 房屋贷款,然而通过(a)-(b)即可算出其权益的现行价值.当然,传统会计中并不采 用现行价值,因此,资产负债表中的权益价值产不等于公司的现行价值或市场价值. 会计计量的基础 在这一节,我们要分析会计报表编制过程中的一些惯例.我们采用的步骤是: ? 分析基本的计量假设; ? 考察公司内部数据的记录过程; ? 使用资产负债表等式对会计事项进行实际跟踪; ? 编制简单的财务报表. 掌握会计记录过程中的一些知识,对于正确理解最终的财务报表来说是十分必要 的.其原因在于,如今的财务报表都是一些技术性很强的文件,它假设读者对许多专业 知识都有所了解.没有经过专业训练的读者是不可能读懂财务报表的,比如,仅凭几个 技术术语(比如应计额、准备和备抵等)就会使一般的读者陷入困境. 实际上,问题还不止这些.会计计量并不能对公司的总体状况进行完整的描述—— 虽然公众会认为它可以做到这一点.会计计量系统是建立在一系列会计惯例基础之上 的,这些惯例对所记录的信息自动进行了限定,并且还要求会计师在对某一年的收入和 支出进行分摊时使用一些估算出的数据. 因此, 会计计量是具有高度主观性的一个过程, 它只能反映出公司的部分面貌. 从某种意义上讲,只有当某一公司停止运行,其资产全部出售且债务全部偿还时, 我们才能完全准确地计算出公司的利润——只有这时你才能够算出公司从开始到结束 时的所有投入,从而准确地算出公司在整个存续期内所获得的利润.可是,这种做法对 公司的管理来讲是没有用的. 会计是一种艺术技巧, 它能估算出公司在每一特定时期 (通 国际财务报表分析 46 常是十二个月内)所获取的利润.为了获得估算数据,会计师必须对公司的将来情况以 及不确定的环境给出一些假定.虽然多数会计信息都是清楚并且可以被准确量化的,但 是在计算公司利润的过程中,有时需要把一些支出(和收益——此种情况较少出现)在 不同的年份之间进行分摊.没有哪一种分摊是无可争辩的,因此,报表中所公布的利润 只是个估计数,并非是实际数.在以后的年份里,它有可能会被纠正. 但这并不是说会计信息是没有用的——事实恰恰相反——而是说会计信息的使用 者必须清楚地了解会计报表中的信息所具有的性质,因此,这就需要信息使用者理解会 计计量的本质.这就好比开车一样:在多数情况下,你都只是观察正前方的路况,因为 这对你来说是最重要的一点. 按照交通惯例, 迎面而来的车将在路的另一边行驶, 所以, 你不必用太多的注意力去观察另一边的路况——虽然为了了解整个道路上的交通情况, 你应该朝道路两边以及朝后看. 会计信息有许多约束条件,这是你在作分析时必须知道的一点;此外,会计信息还 只是一种估计数据,这使得它具有一定的灵活性,因而能被人们操纵. 计量假设 会计计量中最具争议的一个假设是会计的真实性和公正性. 大多数会计制度都规定 了会计的一般质量目标:法国规定,会计应该具有真实性和固定性的特点,而德国则规 定会计应该遵循良好的簿记原则.欧洲第四号指令规定了两个会计目标:会计信息应该 符合公认的会计准则(GAAP),并应该真实和公正地反映出公司的财务状况.国际会 计准则委员会也认为会计应该具有真实性和公正性,而美国的管理者则要求会计"完全 按照公认的会计准则来提供信息". 会计的真实性和公正性假设起源于英国, 人们对其具体含义进行了无数次的争论— —无论是法律还是准则的制定者或者甚至是法院,都还没有对这一问题下一个定论(尽 管法国的一家法院在对 1994 年的一个特殊案件裁决时认为,遵循会计准则并不能自动 保证会计的真实性和公正性).缺乏警惕性的会计信息使用者可能会认为上述假设观点 意味着会计信息是真实的和公正的,或者他们也许会认为会计信息不会误导人们.这种 态度是非常危险的.较为稳妥的假设是这样来理解会计的真实性和公正性,即会计报表 是在遵循当时存在各种技术准则的情况下编制出来的.从理论上讲,如果会计准则的使 用并非完全清楚 (或者完全有可能出现误导时) , 就应该在说明中给出更进一步的解释, 而这种解释正是法国 1994 年的那一件案例中所争论的焦点. 第2章会计和会计师 47 IASC 框架 46.人们时常认为,财务报表真实和公正地(或较好地)反映了一个企业的财 务状况,经营业绩和财务的变化情况.虽然本框架没有直接涉及到这种观念,但是, 主要质量标准和会计准则恰当的使用,一般能够导致财务报表像人们通常所理解的 那样,真实和公正地(或较好地)反映出有关公司情况的一些信息. 为了使会计报表能够有用并具有一定的可比性,你会希望它们遵循某种公认的准 则.可是,一旦你根据某种事先决定好的准则进行会计记录时,又会自动地对报表中的 内容进行一些限制. 如果说,关于会计真实性和公正性含义的混乱现象在其发源地英国普通存在的话, 那么,这种概念在欧洲就更为复杂了,因为在第四号指令实施之后,欧洲国家试图把一 个非常含混不清的概念移植到各种不同的文化背景中去. 如果你想深入探讨这一话题的 话,那么可以通过《欧洲会计评论》(The Eropean Accounting Review)1993 年5月份 的出版物(第二卷第一期)以及 1997 年的第六卷第三期来了解欧洲人是怎样看待会计 的真实性和公正性的.它们的这些观点对你的深入研究很有用.在目前情况下,你应该 对通过会计的真实性和公正性假设来提高会计质量的做法表示怀疑, 而更加相信第四号 指令中所提出的要求,即会计报表应该使用公认的会计准则.审计师的报告一般会证实 报表使用了公认的会计准则.在美国,所谓"报表内容完全符合公认的会计准则"的说 法指的是同一个意思. 从更实际的角度来看,会计计量应该遵循一些重要的基本假设,这些假设在国际会 计准则第一章和欧洲第四号指令中均有存在,它们是: ? 一致性; ? 权责发生制和配比; ? 谨慎性; ? 持续经营. 关于上述假设,重要的一点不是要记住它们的含义,而是要懂得它们在某个会计问 题中的应用.可是,由于我们必须从某个方面开始来讨论这些假设,所以我们将分析这 些假设在财务报告中的应用. 一致性的含义非常直接了了当.它指的是在不同年份及同一年的不同时间,公司对 同一种会计事项应该使用前后一致的会计计量方法.从财务报表分析者的观点来看,一 致性是会计活动必须具备的最重要特点. 当分析者准备将几年的数据汇总来对公司的前 景进行预测时,就要求不同年份的数据都建立在相互一致的基础之上.在对公司前景进 国际财务报表分析 48 行预测时,指标的变化率及变化方向比其绝对值更重要,因此,即使一组指标只是部分 反映了公司的总体经济状况,但是,只要它具有一致性,就依然能够提供一些有用的信 息. 在实践中,会计报表的一致性应该达到何种程度是一个有争议的问题.大多数国家 要求公司在会计报表的说明中对会计方法的改变进行解释,而且,还要求公司在出现变 化的地方提供变化前的数据,以反映出变化的结果.然而,在将某一数据分摊到不同年 份时,往往存在着估算数据或会计假设变化的不确定性,而这实际上使得会计方法发生 了改变. 比如, 我们假设工厂中的某一项设备花了 1,000 万美元, 其使用寿命为 10 年, 这样, 其成本的分摊应该是每年 100 万美元.三年之后,公司认为设备将有 20 年的使用寿命, 于是每年的成本扣除将从 100 万美元降到 50 万美元. 此外, 由于前 3 年已经扣除了 300 万美元,而按照新的估计,三年内只需扣除 150 万美元,所以,多扣除的 150 万美元就 可记入损益表.一般情况下,这种操作不会被看成是会计政策的改变,而只能算做是对 以前估算数的改变,因此,即使第四年的利润因为调整而被夸大,也无需在会计报表的 说明中进行解释. 权责发生制指的是一种会计方法,这种方法将会计与简单的现金交易记录区别开 来. 权责发生制要求会计记录以商业活动的发生时间为准, 而不是以现金收付时间为准. 比如,百货公司一方面会向其常客提供信用,另一方面,它自己也会接受供货商提供的 信用.假设百货公司特意从厂商那里购入一批录相机.录相机于 12 月15 日交货,百货 公司在 1 月1日打出特殊的广告,你于 1 月10 日去百货公司以赊账的方式买了一台录 相机,1 月31 日百货公司向生产录相机的厂商付款,同时向你发出付款通知,你于 2 月26 日与百货公司结账(这一系列的交易过程见图 3.2). 交易事项: 12 月15 日:交货 1 月10 日:你购买了一台录相机 1 月31 日:百货公司向厂商付款 2 月26 日:你向百货公司付款 图3.2 交易事项 根据简单的现金记录方式,进货和销售分别发生在 1 月31 日和 2 月26 日,但我们 所知道的实际情况是你在 1 月10 日就买回了商品.根据权责发生制,交易的记录应该 第2章会计和会计师 49 以交易的发生时间为准,而不能以现金的收付时间为准.因此,按照权责发生制,进货 时间应该为 12 月15 日,销货时间应该为 1 月10 日. 这里又涉及到了另一个相关的会计惯例——配比. 配比指的是, 当销售行为发生时, 与某个交易事项有关的所有成本和收益都应该配合起来. 在我们的例子当中, 这意味着, 当百货公司进货时,它应该把这些录相机看成一项资产(即公司所拥有的一件有价值的 物品)而记入资产负债表(不能将其看成费用支出而记入损益表).上述例子中,如果 不这样做的话,那么,费用将记入 12 月份,而相关的收益将记入 1 月份.如果百货公 司的财务年度于 12 月31 日终止的话,那么这就会导致第一年的利润减少,而第二年的 利润被夸大.配比原则要求我们将收益与费用支出记入同一个会计年度(即记入收益发 生时的那一年——参见谨慎性). 在我们的例子中,每项交易发生的时间都是确切无疑的.可是,在交易发生的时间 方面也可能会出现问题.比如,当你发现所买的录相机有问题而退货时,情况会怎样? 百货公司应该等到一段时间过去之后,顾客满意时才对产品的销售进行会计记录吗? 交易的模棱两可和不确定性与会计的另一个惯例——谨慎性发生了矛盾.总体上 讲,谨慎性原则要求收益被确认后才能记入账户,而支出只要有可能发生就应该记入账 户.用会计行业的术语来讲就是,只有当收益实现的时候才能被确认,即只有当它们以 现金或准现金(受法律保护的付款协定)等某种具体的形式而存在时才能被记入会计账 户.但是,无法挽回的支出即使还没有实现也得记入账户——比如,你已经花了 5,000 美元替一个客户开发软件,但又听说你的客户遇到了资金方面的困难.根据配比原则, 你应该将这部分费用(作为流动资产)向后转移,直到你向客户开出账单为止;可是, 从谨慎性的观点来看,由于客户的财务状况不稳定,这项交易又应该记为损失.这种情 况还会导致当年利润的减少 (所得税也因此会减少) , 而下一年的利润则有可能会增加. 在大多数情况下,税收管理采用的是尽可能推迟纳税的办法,而不是要完全逃避税收. 虽然每个人都希望逃税,但是,如果会计记录准确的话,那么这种行为一般是不太可能 发生的(复杂的跨国公司等集团机构除外),因此,税务经理的目标是尽可能地推迟纳 税,为公司积累更多的资金从而降低融资的需要. 从理论上讲,配比原则和谨慎性原则之间存在着明显的冲突,在会计中,究竟应该 将哪一方面放在首位,各国之间存在着较大的差别.德国和瑞士因十分重视谨慎性原则 而闻名(想通过使支出提早发生来增加秘密准备),而英国则是因为重视配比原则而闻 名(想通过对支付的推迟来增加秘密亏损). 国际财务报表分析 50 虚假收益的确认 到目前为止,你们之中的大多数人都知道了证券交易委员会上一星期公布的结 果:政府已经针对 68 个当事人(包括个人和公司)在会社和财务信息披露方面的舞 弊行为而提起了 30 次法律诉讼. ……上星期所公布的公司当中,既包括一些小公司,也包括一些在纽约股票交 易所上市的大公司.法律诉讼以确凿的事实列举了一系列的会计和财务报告舞弊行 为,其中包括: ——将从未销售或还没有生产出来的产品记为收入; ——通过"附属信函"(side letters)给客户以退货的权利; ——将寄售商品当成所销售的商品; ——将本财务年度之后销售收入提前; ——将未完成的产品装运; ——在客户所要求或协议所规定的交货时间之前装运; ——开虚假发票; ——将协议时间推迟; ——以及其他一系列的舞弊行为. 毫无疑问……上述案件表明,篡改账本的秘诀在于捏造虚假收益. 摘自:remarks to the Panel on Audit Effectiveness made in New York on 9 October 1999 by Richard H Walker, Director, Division of Enforcement, Securities and Exchange Commission. 从实际情况来看,谨慎性原则所受重视的程度还与税收管理条例有关.在英国,税 收法规只承认具体发生了的费用支出,而不承认出于谨慎考虑而预料的将来支出,这样 的结果是:那些严格坚持谨慎性原则的公司似乎缴纳了更多的所得税.在法国和德国, 以备付形式将将来的费用提前是符合税收条例的 (只要这些费用出现在公司的账户上) . 由于公司这样做可以推迟纳税,因此,其结果是政府鼓励公司在会计方面更加注重谨慎 原则. 持续经营原则要求公司所编制的会计报表应以该公司将继续从事其经营活动为前 提.这是一项非常重要的前提条件,因为(正如我们已讲过的)在权责发生制条件下, 大多数会计数据都是根据费用在将来不同时期的分配来确定的.如果公司将要停止经 营,那么,所采用的会计方法就无效了,而且,根据审慎性原则的要求,许多业务事项 由于没有任何价值将被立即从账户上取消. 公司和审计师时常在这方面的问题上发生激 第2章会计和会计师 51 烈的争论,其原因是,审计师在公司的会计报表上签字后的几个月内,公司就倒闭了. 当公司停止经营时,那些使用公司财务报表的人就发现这些数据已经变得毫无意义了. 持续经营假设就是为了保证估价程序的合理,因此,它是任何分析财务报表的人都应该 考虑的一个主要原则. 接下来我们要介绍成本方面的一个惯例,即人们所称的历史成本. 历史成本 现如今的财务会计是建立在历史成本(即各项交易以往的成本)的基础之上的.从 本质上看,财务会计首先对公司所从事的具有财务价值的各种交易进行跟踪记录(簿记),然后再将这些交易分为资产、负债、收益、支出等类别(会计),分类过程中通 常需要将交易结果分配到不同的会计期间. 正如我们所看到的, 财务会计以反映财务状况的报表 (初期的资产负债表) 而开头, 并对在这之后一年内所有的财务活动进行了记录和分类.分类将首先涉及到在损益表 (反映了本年度经营活动的过程中的收益和支出)和年终资产负债表(反映了公司自己 拥有的资产以及对第三方的负债)中进行选择.损益表是对各种交易活动的总结,其净 的结果将会导致年终公司财富的增加或减少. 随着后面内容的展开,你应该对损益表和资产负债表之间的关系进行思考.依照历 史成本原则,损益表是反映收益和支出的一个关键性文件,而资产负债表中的资产价值 则是利润计算过程中的一个剩余值.从资产价值中减去第三方的权益(负债)得到的结 果就是业主权益. 这与经济意义上的价值独立计量方法有很大的不同.比如,设想你在元月 1 日花 $50,000 购买了某一上市公司(比如 IBM)的股票.这一年你收到了公司支付给你的股 利$1,000.根据历史成本会计,你这一年的利润为$1,000,你的年终资产负债表上资产 的价值为$50,000(投资)加上$1,000(现金).可是,在12 月31 日那一天你的股票的 市场价值可能为$55,000.以市场价值为标准,你的资产价值为$56,000(包括投资和现 金),而你这一年的收益为$6,000.不同的计算方法会造成不同的结果,而历史成本会 计是以初始的成本作为基本计量标准,因此,它只考虑"实现了的"收益,即现金收益 或可靠的付款承诺.在本例中,$5,000 的市价收益还没有实现——因为股票并未售出— —所以历史成本会计并不认可这笔收益.当然,如果你在年底出售了股票,那么这部分 股票增值就将成为你本年度利润的一部分——用行业术语来说,即收益实现了,因此能 够被"确认". 国际财务报表分析 52 计量单位 公司的大多数业务活动都涉及到货币,因此,只要价值的计算基础是以交易发生时 的金额为准——即使用历史成本,那么这些交易活动就很容易通过货币价值来衡量.从 本质上看,历史成本会计赋予各种经济活动以货币价值.以会计来衡量,你购买一本书 的活动应记为(从自己的观点来看):资产:书+$50.00;现金-$50.00.因此,具有 具体书名及内容的这本书成为了一笔价值为$50.00 的资产.尽管就你个人来看,买书的 行为应看成一种"费用支出",但是,从经济的角度来看,你买书的目的是为了使用它, 所以,书对你来说具有使用价值而成为你的一部分财富.你的行为仅仅使得一笔现金资 产变成了以书所表现出来的另一种资产,而根据历史成本的原则,我们认为这本书的会 计价值等于其成本价值——尽管还存在着其他一些衡量本书价值的办法(比如,你能以 多少钱将这本书转卖出去).这就是会计的工作原理.当这本书没有用的时候,它就成 为了一笔支出,而在此之前却不能这样认为.这一过程与我们通过语言来对具体事物进 行描述的过程是一样的,会计的交流过程与语言的交流过程之间存在着许多方面的类 似. 使用货币和历史成本作为会计计量基础的做法会遇到两个问题: 对那些无法以金钱 来衡量的价值应该怎么办?当货币本身的价值发生变化时又应该怎么办? 这里,我们又看到了会计与语言所面临的类似问题.有些概念是无法用语言来表述 的,有些概念虽然可以用某一种语言来表达,但却不能以另一种语言来表达.有些价值 在会计中是无法表达出来的——比如, 某公司花很多钱为其新产品做广告的行为就是如 此.如果产品获得成功,其品牌本身就将很有价值(比如可口可乐、雀巢等).可是, 由于品牌不是直接花钱购买的东西,因此,一个成功品牌将来的销售价值一般是不会出 现在资产负债表中的.同样的,公司的生产效率在一定程度上依赖于劳动者良好的合作 关系和公司职员所接受的良好培训,然而,这两方面的价值都无法在会计中表达出来. 我们很难知道这些因素起到了多大的作用,但是,当我们在分析资产负债表价值时必须 考虑到它们.我们必须记住,资产负债表中的数据是以上述一些假定为基础而组织起来 的,这些价值并非是绝对的,而是相对于一定的理论框架而言的——框架的改变将会造 成价值的改变. 历史成本会计所遇到的另一个主要问题是计量单位价值的变化——通货膨胀. 会计 计量系统记录的是交易活动发生时的名义价值,它并没有考虑单位价值本身的变化.比如,在对某一件物品的尺寸进行测量时,我们可以以厘米和米来表示.两米长的布在今 天所表示出的长度与 1900 年所表示的长度是一样的,可是,同样是$5.00 的一块布,其 今天的价值要比 1900 年时的价值少许多,因为,作为计量单位的美元,其今天的价值 第2章会计和会计师 53 比1900 年时要小得多. 这就意味着历史成本会计所反映出来的价值并非总是人们所看上去的那样.比如, 在20X1 年,一书商以$37.50 的价格买入某一本书作为存货,准备以后再以$55.00 的零 售价格售出.在接下来的三年内,出版商考虑到通货膨胀的影响之后,将此书的批发价 和零售价分别调整为$45.00 和$75.00.如果书商还没有将原先所购买的书出售的话,那么,作为存货的书在账户中的价值将为$37.500——历史成本.可是,如果书商想再买一 本书的话,那他就得支付$45.00.书还是原来的书,只不过是计量单位的基础价值发生 了变化(结果是,如果书以$75.00 价格出售的话,那么书商就不清楚究竟应该把$75.00 与以前的存货价之差还是把$75.00 与存货的重置成本之差作为书的"利润"了).为了 解决计量单位基础价值的变化问题,人们想了很多办法,但是,至今为止,它们都没有 获得成功. 对交易活动的记录 我们现在集中分析会计记录的过程,从而建立起一个反映会计工作原理的简单模 型. 资产负债表等式 了解会计工作原理的其中一个办法是对一个假设的空壳公司进行分析. 假设该公司 是为了完成某个特定的项目而建立起来的. 公司筹集到了资金并以所筹集的资金购买了 生产设施(工厂、仓库、交通工具、计算机、零售服务设施以及办公室等).生产部门 开始运行,其产品销售出去后获得了一定的利润.利润属于公司的所有者,它要么以股 利的形式被分配出,去要么以追加投资的形式留在公司.公司的会计部门必须通过跟踪 记录反映出公司的资金来源、资金的使用,并定期向公司的所有者报告情况(图3.3) 从公司的性质看,在刚开始的时候,它所具有的"价值"与公司所获得的投入相等: 负债+权益(资金来源)= 资产(资金的使用) 上式叫资产负债表等式,它常以下列形式出现: 资产(资金的使用)= 负债+权益(资金来源) 公司经营成功时,它将获得利润,但利润是属于公司所有者的,因此要加到等式中 国际财务报表分析 54 的"权益"里去.如果公司没有获得成功,其权益就将减少: 资产 = 权益 筹集资金 购置生产设备 开展经营活动 获得利润 收益留存 缴纳公司所得税 向股东支付股利 图3.3 资金的循环过程 根据这种基本的方法, 任何会计活动都必须保持资金的来源与资金的使用之间的平 衡,这些会计活动要么会导致等式两边同时变化,要么会导致等式某一边不同事项的重 新分配.复式记账法由此而产生:任何交易都必须(至少)在两笔账中反映出来. 负债和权益 资金的来源主要可分为两类:业主提供的资金(权益);贷款和其他一些没有所 有权的外部资金(负债).它们之间的区别在于,业主对公司的亏损行为负责,并拥 有公司的全部利润;提供贷款所得的回报仅仅是利息,而且业主在获得利润之前必须 先支付利息. 上述区别是很重要的.提供贷款者与公司之间达成了一种金融合约.贷款者的收 益,或者说公司的贷款成本与贷款数量之间存在着固定的关系.公司必须定期支付贷 款本金,而贷款者只是面临着公司无力还款的风险(为了防止这种风险,银行会要求 在公司无力还款时,对公司或股东的资产——即"抵押品"——采取法律行动).除 公司倒闭这种极端情况之外,贷款者的收益不会受公司盈利状况的影响. 另一方面,业主对公司的资产拥有最后的债权.他们要面临公司亏损的风险,但 同时公司盈利时,他们也能得到回报.(国际会计准则委员会分析了业主的"风险和 收益").因此,我们了解了公司资金的两个基本来源——业主提供的资金以及公司 第2章会计和会计师 55 的对外金融负债.业主权益是不确定的,因为业主必须对公司的经营承担最后的责任 (请记住:资产-负债=权益.) 资产负债表的编制 让我们通过一个实际例子来看资产负债表是如何编制出来的. 我们将使用一个简单 的棋盘式对照表,并且还要继续使用这种表对会计活动进行分析.正如前面讲过的,这 种表格并不是会计员或会计软件做记录时所采用的办法, 但它能够重新展示出记账的原 则,这一点是很重要的.使用这种表的目的在于简化我们的学习过程,而将学习的重点 放在会计活动的实质上而不是形式上. 请注意,虽然棋盘式对照表栏目的多少可根据需要来确定,但是,它一般应分为两 个部分:资产和融资.而且,为了便于分析的展开,可能还要把资产分为现金资产(即 会计中所称的银行账户)和其他资产,而其他资产同样还可以被分为短期交易项目和长 期交易项目(流动资产和固定资产).融资通常要被分成负债和权益两类,而负债还可 以再划分为长期负债和营业性负债,权益可以再划分为股东的创办资本和利润. 资产 = 负债+权益 现金+流动资产+固定资产 =(长期负债+营业性负债)+(股本+利润) 举例: 三个朋友决定组建一家从事汽车销售业务的公司 (公司名为 Reliable Runner) . 简(Jane)出资$20,000,艾伦(Alan)出资$15,000,科林(Colin)出资$15,000. 1 2 3 4 状况 资产 现金 +20000 +30000 -55000 -18000 7000 +15000 +15000 应收账款 存货 +18000 18000 固定资产 +55000 55000 总计 +50000 +30000 0 0 80000 国际财务报表分析 56 负债/权益 长期负债 +30000 30000 应付账款 权益: 股本 +20000 50000 +15000 +15000 利润 总计 +50000 +20000 0 0 80000 1.如果创办资金均存入银行账户的话,那么会计记录为:(a)银行存款(历史成 本);(b)股本(历史成本). 2.然后,公司获得银行贷款$30,000.让我们假设贷款资金存入了公司的往来账户, 于是我们有一笔类似的会计记录:公司的现金资产增加了,融资数量也增加了.但这次 是债务融资. 现在公司总共有现金资产$80,000, 同时拥有$50,000 的权益和$30,000 的负 债. 3.接下来,公司花$55,000 买了一间小办公室和一个停车场.上面谈到的交易都会 影响到资产负债表等式的两边,但这笔新的交易只会对等式的一边产生影响.这时公司 将一种资产(现金)转换成了另一种资产(固定资产).它所拥有的资产总价值没有变 化,但其价值的构成却与以前不同了.Reliable Runner 公司现在拥有$80,000 的固定资 产和现金,而同时拥有$30,000 的负债(银行贷款)和$50,000 的权益(业主缴纳的创办 资本). 4.然后,公司花$18,000 现金买了一些二手车以供出售(即以支票购买——会计中 所说的现金指的是可随时使用的银行流动资金,并非一定是现钞) . 这里又出现了现金资 产与其他形式的资产之间的转换——这一次现金变成了存货 (或库存) 而成为流动资产. 根据假设,会计中所称的存货(既包括等待重新销售出去的产品,也包括生产过程中使 用的原材料和劳动力)将在一年之内出售.当然,存货的周转期越长,公司所需的资金 就越多,因此,在现代管理活动中,人们很重视"适时"存货制. 公司现在可以营业了.如果我们此时列出公司的资产负债表(以上述会计资料为依 据)的话,那么就可得到如下结果: 第2章会计和会计师 57 资产 融资 固定资产: 权益: 有形资产 55000 股本 50000 流动资产: 负债: 存货 18000 长期负债 30000 银行存款 7000 80000 80000 现在我们来看公司营业之后对资产负债表等式会产生什么影响. 业主权益指的是股东在公司创办时所投入的资金. 公司随时都可以通过发行新股来 增加这部分资金,此外,业主权益还会随着公司业务活动的变化而经常性地发生变化. 股东对公司财富的增长或损失承担最后的责任. 他们要承担公司的全部风险——公司经 营失败时,他们将失去其投资,但当公司经营成功时,他们也能获得好处. 收益或损失主要来自于两个方面:首先是来自于公司的经营活动(任何经营方面的 收益或损失都会影响到股东的利益);其次是来自于资产基础价值的变化.上述两者之 间的重要区别在于,传统会计只认可销售活动所带来的收益(用会计的行话来说就是, 只有实现了的收益才能得到确认).因此,虽然许多公司资产的价值上升了,但这并不 能在资产负债表中反映出来(而成了一种秘密准备).但是,从定义上看,公司的经营 活动要涉及到一系列交易的完成. 当我们将注意力集中在公司的经营活动上的时候,可以得出如下结论:由于股东是 公司的收益或损失的最终承担者,因此,公司的经营活动将使得股东权益发生变化—— 从这一点来看,损益表只是对公司某一时期经营活动的汇总,我们可以用它来对这一时 期权益价值的变动净额进行解释.[损益表和资产负债表之间的这种联系被称为两者之 间的重复(iteration),它是财务报告的中心内容.] 现在让我们来看看公司的经营活动是如何在资产负债表中得到反映的. 状况 A 5 6 7 状况 B 资产 现金 7000 (a)+5000 11750 (c) -250 国际财务报表分析 58 应收账款 (a) +7000 7000 存货 18000 (b)-4000 (b)-5500 +12000 20500 固定资产 55000 55000 总计 80000 +750 +1500 +12000 94250 负债/权益 长期负债 30000 30000 商业应付账款 +12000 12000 权益: 股本 50000 50000 利润 (a)+5000 (a)+7000 2250 (b)-4000 (b)-5500 (c) -250 总计 80000 +750 +1500 +12000 94250 5.在我们所举的例子中,在一辆车以$5,000 的价格售出之后,我们将在资产负债表 中记录一笔新增资产($5,000 的现款),与此同时,股东权益也增加了$5,000(如棋盘 式对照表表中的 5a 所示). 汽车销售所造成的股东权益的增加和现金收益增加会使得公司的资产增加.可是, 我们目前还没有记录交易的另一方面,即所减少的那部分存货.我们必须对资产中一辆 车的减少进行记录.我们获得了$5,000 的现金资产,但是必须放弃一辆车,这辆车是我 们以前花$4,000 购买的(这辆车是$18,000 存货中的一部分,将车的购买价定为$4,000 是为了确定每辆车所带来的利润——车的购买价的确具有一定的主观性).交易的实际 结果是创造了$1,000 的利润,这可以从存货的支出与销售收入的对比中看出来.我们从 销售收入中减去存货的价值就可得到这一结果.在我们的资产负债表等式中,存货和利 润各减少了$4,000(交易 5b). 这些情况充分反映了资产和费用之间的关系.当某公司支付电费时,显然这笔支出 与公司经营活动中的某种消耗有关——即与电能的消耗有关.因此,这笔付款是公司经 营过程中的一笔直接费用.它反映了所消耗物品的价值.可是,并非所有的公司付款都 可看成费用支出——比如,在我们的例子中,公司购买汽车作为存货时的付款,就不能 看成是费用.库存的汽车代表了一种经济价值,它将在公司将来的活动中被消耗掉,而 在被消耗之前,它将一直记录在资产负债表中.上面所讲的汽车销售就是这种情况:某第2章会计和会计师 59 项资产被消耗之后变成了公司经营活动中的一笔费用("费用支出"). 许多资产只是代表了一笔供公司将来消耗的经济价值.显然,用于销售的存货将很 快被消耗掉.像设备那样的一些资产同样会在公司某一时期(几年内)的经营活动中被 消耗掉.与此类似,当公司预付款项,比如支付保险费或租金时,它是为了在将来某段 时间内获得好处.这种好处会随着时间流失而消失——公司获得经济利益的同时,资产 成为了费用支出. 因此,我们应该对支出(公司的付款行为)加以区别.支出可分为两类:一是发生 在会计期的费用支出;二是购买资产的支出,这部分支出反映在期末的资产负债表中, 并且将成为将来的一笔费用支出. 再来看汽车交易的例子. 我们假设, 当买主正要把车开走时, 车的后视镜掉下来了. 公司叫买主把车送到附近的一家修理厂,修理工给车换上了新的后视镜,并对其他一、 两个地方进行了小的检修.Reliable Runner 公司因此而支付给修理厂$250.这笔支出也 要看成是一笔费用,因为车已经被卖出去了(交易 5c). 在上述所讲的一系列的交易过程中,公司的会计价值发生了几次变化,因此,我们 所编制的资产负债表也会随着交易的进行而发生变化.当然,这一时期业主权益的净变 化就代表了公司这一时间所获得的利润.一般情况下,利润将在损益表中进行分析,而 对外公布的资产负债表中的权益只反映了权益变化的净额. 公司可根据需要随时编制出 损益表.大多数公司会因为内部管理的需要而每月编制出损益表,同时,还要编制年度 损益表,以便向股东和税务局提供正式的年度报告. 信用交易 到目前为止,我们所讲的各种交易都涉及到现金的交换.可是,在业务活动中,许 多交易是以信用方式进行的,现金支付发生在交易之后.这些交易的会计处理方式与我 们前面讲过的完全一样:当某公司以商业信用的方式出售某种产品时,它是在以一种资 产换取另一种资产;在前面的例子中,公司收到的资产是一笔现金,在信用交易中,公 司收到的资产是一种将来付款的承诺.这种承诺或债务与现金具有相同的价值,但其前 提条件是你认为欠账的人将在到期日付款(如果你不能保证这一点,那么你当初为何要 向他提供商业信用呢).由于这种交易而产生的账户被称为应收账款(debtor,美国会 计术语将其称之为 receivable). 假设这一次 Reliable Runner 公司以消费信用的方式出售了另一辆车,价格为 $7,000.这笔交易将以权益的增加和一种新的流动资产即应收账款(棋盘式对照表中的 交易 6a)增加的方式出现在资产负债表等式中.假如售出的车所分担的成本为$5,500, 国际财务报表分析 60 那么在资产负债表等式中, 我们将认可存货中的另一辆车转变成了费用支出 (交易 6b) . 公司也会从供应商那里获得短期信用——以承诺将来付款的方式购买资产或其他 产品.从本质上看,这种交易与银行贷款非常相似,其区别在于这种融资方式通常只能 供短期内使用,因此,要在资产负债表中以不同的方式表达出来.信用供给包括公司以 承诺将来付款的方式所获得的产品或服务. 供货商和公司因此而欠下的债务都叫商业应 付账款(trade creditors,美国会计术语将其称之为 payables). 公司现在决定增加汽车库存.这一次它以商业信用的方式购买了两辆汽车(价格为 $12,000),此时,公司应该记录资产的增加——新增的汽车存货,同时记录融资的增加 ——供货商提供的短期信用(交易 7).(棋盘式对照表中的栏目还可继续增加——在 此我们受到了版面的限制,但通常情况下,为了对损益表和资产负债表中的相关数据进 行有效的分析,我们可以根据情况来决定所需的栏目.) 根据公司开业以来的业务,我们可以编制出公司在这一段时期的损益表(单位:美元): 销售收入 12,000 费用 购车费 9,500 修理费 250 9,750 净收益 2,250 公司期末的资产负债表为(单位:美元): 资产 负债 资产 融资 固定资产 权益 有形资产 55,000 股本 50,000 流动资产 当年利润 2,250 存货 20,500 负债 应收账款 7,000 长期负债 30,000 银行存款 11,750 商业应收账款 12,000 94,250 94,250 第2章会计和会计师 61 这一系列的交易记录从实质上表明了会计记录是如何跟踪和反映公司的财务和经 营活动的.从本质上讲,资产负债表就是公司的财务模型——但它是以交易发生时的货 币价值为基础的.损益表是对公司财富创造(或财富减少)活动的分析.虽然公司可以 针对任何一个时期来编制损益表,但是,一般情况下,所有的公司都应该每月编出一份 损益表,供公司内部管理使用,并编出年度损益表,供外部报告使用.同样地,公司也 可随时编出资产负债表. 虽然公司至少要在每一季度编制出一份资产负债表供内部管理 使用,但是,它还应该向股东和其他人提供一份年度资产负债表. 棋盘式对照表反映的是公司的会计资料.在现实生活中,棋盘式对照表可能会由几 百个"账户"(数据档案)组成.会计部门对公司业务的跟踪记录以及向客户开具发票, 向供货商付款等行为会使得这些账户时常得到更新.实际上,资产负债表是对会计资料 中的数据档案所进行的一种高度综合,它能与会计资料完全吻合.损益表也是对那些数 据档案的汇总,它所涉及的是公司某一时期的经营活动.与资产负债表中利润记录那一 行所反映的情况相比,损益表对利润所作的分析要细致得多. 通过上述例子,我们可以看到:(a)资产负债表是如何反映公司会计资料的最新 情况的;(b)损益表作为一种分析文件是如何对某一时期股东权益的变化净额(但不 包括投资者新投入的资产以及他们所获得的股利)进行细致分析的. 你还会发现,在交易期间(交易 5~7)公司的现金增加了$4,750,而公司的利润为 $2,250.这是采用权责发生制会计时经常会出现的一种情况,因为我们记录的是公司的 经济活动.虽然这种活动最终将成为现金流量,但这里存在着一个时间差的问题.在这 个例子中,我们可以使两者一致起来: 所计算出的利润 2,250 所消耗的存货价值(已经付款) 9,500 客户所欠的款项(将来会收到的款项) -7,000 本期所发生的现金变化 +4,750 以此模型为基础,在后面的章节中,我们将分析它是如何处理更为复杂的交易活动 的.但是,上面的例子包括了会计对公司业务活动进行跟踪的主要内容.如果你在后面 的学习中遇到困难的话,就应该重新温习这些内容,了解会计是如何对公司的经营活动 进行记录的. 国际财务报表分析 62 本章小结 在本章,我们更深入地分析了基本的会计技术.我们分析了会计的基本惯例,其中 不仅重点分析了作为计价基础的历史成本, 而且还分析了以下会计惯例: 权责发生制 (它 要求对与公司有关的所有经济活动进行记录, 而不仅仅是对现金流动进行记录) ; 配比; 持续经营 (只有在公司的经营活动持续下去时, 对将来各时期的成本分配才是正当的) ; 一致性(会计基础发生变化时,其数据的可比性就会下降)等等. 然后,我们分析了会计资料以及它所反映出来的一些基本观念:会计信息既记录了 资金的来源,也记录了资金的使用去向(资产负债表等式);会计资料中的任何变化都 将至少涉及到两个方面,因为,它们既涉及到资金的来源,又涉及到资金的使用(复式 记账法).以棋盘式对照表作为会计资料的一个模型,我们对一系列的交易活动进行了 记录.最后,通过这些会计资料我们能够编制出损益表和资产负债表. 问题: 1.詹尼弗(Jennifer)决定通过获得租船许可在日内瓦湖从事旅游服务.她自己拥 有20,000 瑞士法郎,同时又从父母那儿借了 40,000 瑞士法郎.她花 50,000 瑞士法郎从 地方当局获得租船许可,经营有效期为五年.在每年 10 月份旅游季节要结束时,她必 须向当局付 10,000 瑞士法郎的租金. 她与生产小船的厂商达成了协议,以30,000 瑞士法郎向对方订购 20 只小船.厂商 交货时,她支付 15,000 瑞士法郎,其余的一年后支付.在这一年的旅游季节,她通过出 租小船而获得了 90,000 瑞士法郎的(现金)收入. 请你根据自己选定的会计假设, 简要编制出詹尼弗第一年的收益表以及这一年年终 时的资产负债表. 2.詹姆斯(James)在获得 MBA 学位之后发现电脑销售是一件赚钱的工作.他能 够花$50,000 购买一批电脑,并且还可以花$5,000 获得一家小店的租赁权,其租期为 2 年,年租金为$6,000.此时,他正好又继承了$60,000 的遗产.于是,他以自己的钱作为 股本开了一家公司. 开张后的第一年,他将手中价值为$30,000 的电脑存货以$45,000 的价格卖出去了. 第二年,他一台电脑也没有卖掉.于是,在第二年年底,他将剩余的存货以$1,000 的价 格清仓处理了. (1)计算詹姆斯每年的会计利润. (2)解释为什么第一年年底的假设会导致利润估计的错误. 第2章会计和会计师 63 (3)错误假设会造成什么结果? 3.乔治(George)和瓦尔(Val)合作建立了一家装饰公司.乔治将自己使用了三 年的面包车作为投入公司的股本.瓦尔投入了$2,000 的现金,并且两人约定面包车作价 $2,000.他们没有办公地点,装饰用的材料存放在自家的车库或是放在面包车内.开业 后的第一个月发生了以下交易: (a) 他们获得了一份价值为$600 的订单, 要求为一套小单元房装修. 客户预付$300. (b)他们从 Tottenham Building Merchants 公司赊购了$125 的装饰材料用于小单元 房的装修. (c)完工后,客户又付了$100,其余$200 一个月后再付. (d)他们又获得了一份装修大房子的订单,装修费为$1200,并由客户承担装修材 料费.这样,他们又从上述装饰材料销售公司赊购了$270 的装饰材料. (e)月末,他们完成了 80%的房屋装修工作,并且给每人开了$500 的工资. 通过棋盘式对照表来反映上述各项交易.然后,编制出这个月的损益表以及月底时 的资产负债表. 第二个月: (f)他们完成了房屋装修,从客户那儿获得了$1,200 的装修费及$270 的材料费. (g)他们又得到了一份工作,其任务是为某商店刷漆.装修费为$500(包括材料 费在内).他们从原来的材料供应商那儿赊购了$80 的材料. (h)完工后,他们得到了$500 的现款. (i)接下来的一个合同是装修一套公寓房.他们以$800 的价格接下了这件活(材 料费由客户承担).他们又要赊购$180 的材料,但供应商要求他们将以前的账结清后才 能继续赊购.这样,他们将上个月的材料赊购费结清了. (j)面包车坏了,他们花$90 现金对车进行了修理. (k)完工后,他们向客户开出了$980 的账单.客户向他们支付了$600,两个月后 再支付剩余款项并付给他们$20 的利息. (l)他们回到第一位客户那儿索要$200 的欠款,但客户不在.他们听邻居说客户 刚刚破产了. (m)第二个月剩下的时间里,他们没有任何业务.在第二个月结束时,他们每人 又领了$500 的工资. 将第二个月的交易列入第一个月的棋盘式对照表中,然后,编制出第二个月的损益 表及第二个月结束时的资产负债表. 第4章权责发生制会计 本章我们要仔细分析权责发生制会计在实践中的应用. 我们要分析信用交 易、会计对交易时间的安排等内容.此外,我们还要分析存货是如何转移到损 益账户中去的. 在上一章中,我们分析了以下内容:资产负债表等式,作为公司会计资料基础的资 产负债表的工作原理以及公司的交易是如何被记入会计资料的.总之,我们对会计计量 的基本方法进行了介绍.在本章以及下一章,我们要对前面介绍过的内容进行更为细致 的分析,以保证读者在获得有关公司的一系列会计资料和会计信息的情况下,能够编制 出基本财务报表.读者应该了解会计资料和财务报表(它是根据会计资料编制出来的) 之间的关系,并熟悉资产负债表和损益表中的内容,这一点是非常重要的. 权责发生制会计 到目前为止,我们主要局限于对各种现金交易方式的分析,可是,在现实生活中, 许多交易活动的付款都确定在商品或劳务交货之后的某个时候进行.另外,当某项物品 退出公司的经营活动时,该物品在会计系统中的类别有时就要发生变化.为了具有使用 价值,会计必须在公司的各种经济活动发生时对其进行记录,而现金流动通常只反映了 公司的部分业务活动.损益表反映了公司某个时期(对外公布的损益表所涉及到的时间 是一年)的经营状况.从本质上讲,这只是一种非常简单的说法.在对损益表进行仔细 分析时,我们会遇到如下问题:什么样的交易活动属于"经营"活动?每种交易活动应 该属于哪一个会计期?要回答这些问题, 会计师必须将收入和支出在不同的会计期之间 进行分配,而这又会使财务报表编制过程中出现另一种主观因素. 为了对这个问题进行说明, 让我们来假设两种情况. 某公司正在编制年度损益表 (截 止日期为 12 月31 日): 第一种情况是,公司在 12 月15 日以每台$300 的价格购入了 5 台洗衣机,并于 1 月31 日向厂商支付了进货款.洗衣机在 1 月份的第一个星期内出售完,每台售价$400. 第二种情况是,公司于 12 月15 日购入洗衣机并于 1 月份支付货款;但公司于 12 月20 日将洗衣机以赊销方式出售,于1月份收到了客户的付款. 由于 12 月和 1 月分别属于不同的会计期,我们应该如何对两种情况下的损益表进 第4章权责发生制会计 65 行记录呢? 在第一种情况下,公司 12 月份买进洗衣机,但是到了 1 月份才付款.那么,这些 交易应该记入 12 月份还是 1 月份的会计报表中去呢?还有,它们应该以怎样的方式记 入会计报表(用会计语言来讲,即我们应该怎样对它们加以"确认")呢?它们应该被 确认为一笔支出的费用而记入第一年的损益账户吗? 在第二种情况下,公司购进洗衣机后在 12 月份就销售出去了,但它对供货商的付 款及对客户的收款都是发生在 1 月份. 如果我们将进货和销售联系在一起而记入同一份 损益账户的话,那它们应该记入 12 月的账户还是 1 月的账户中呢? 为了解决这一难题,我们重新思考一下会计的第一项准则.公司编制财务报表的目 的是什么?答案是:向投资者和债权人提供一些有用的信息.如果我们将费用记入某个 损益账户,而将收益(销售)记入另一个账户,那么,我们实际上就没有把交易所带来 的利润记入同一个损益账户,于是,两份账户的作用都将受到损害. 关于权责发生制, 国际会计准则委员会在 《财务报表编制框架》 一文中是这样说的: 为了达到其使用目的,财务报表应该根据权责发生制来编制.根据这一原则,各种 交易和其他活动的结果应该在其行为发生时得到确认 (而不能以现金或其他收付行为为 准),并记入相应的会计期.按照权责发生制所编制出来的财务报表不仅向其使用者提 供了与过去交易有关的资金收付情况, 而且还反映了公司将来的应付账款和应收账款的 情况.因此,在报表使用者作经济决策时,它所提供的关于公司过去交易情况以及其他 活动的信息都是非常有用的. 根据这些原则,我们就可以解决上述两种情况下所存在的问题了.首先,与同一项 交易有关的收益和费用应该被确定在同一个会计期,即交易发生时的那一个会计期.从 洗衣机进货到顾客将其买走这一时期之内,公司拥有对洗衣机的自由处理权.从交货之 日算起,洗衣机就属于公司所有了,因此,这笔交易在交货时就应该得到确认;与此同 时,公司向供货商所欠的债务也该在此时得到确认.然而,公司还没有将洗衣机出售, 因此,在洗衣机出售之前,它们应该被确认是公司的一部分财富或一种资产.所以,在 第一种情况下,洗衣机应该记入 12 月31 日的资产负债表中.到了 1 月份,货销售出去 了,洗衣机不再属于公司所有,其地位也发生了改变,即在销售发生时它从资产转变成 了费用.此后公司向供货商的付款将被看成是资产负债表中债务的结算,这与其他任何 形式的偿债行为都是一样的. 第二种情况下,顾客在 12 月份购买洗衣机,但却要在 1 月付款,这时如何确定交 国际财务报表分析 66 易发生的时间呢?当每一位顾客同意购买洗衣机时,交易行为就发生了——从法律上 看,洗衣机已归顾客所有,公司不再拥有洗衣机,同时,顾客有法定的付款义务(以事 先确定的价格付款).在第二种情况下,虽然顾客要等到 1 月份才付款,但是,这并不 能影响到顾客对洗衣机的所有权.从经济的角度来看,现金支付的推迟实际上只意味着 公司向顾客提供了一笔贷款.虽然现金收付发生在以后,但公司的销售收入应确定在交 易发生时.总之,我们能够确认一系列不同的交易状况: 1.公司购进洗衣机(一种资产).它可以以另一种资产(现金)来购买洗衣机. 但是,由于它可以延期付款,因此这就导致了公司对供货商的负债(导致了应付账款这 样一笔债务). 2.一段时间之后,公司以现款偿还了债务. 3.公司出售洗衣机.可是,这一次洗衣机又不是与现金资产的交换.公司获得了 一笔债务资产(即顾客的付款承诺). 4.后来,顾客结算了货款,公司资产负债表上的应收账款被一笔新增的现金资产 取代. 上面的 4 种行为中,只有第 3 种与损益账户有关,其余的几种行为都只会使资产负 债表的内容发生变化.在第二种情况下,交易发生时并没有出现任何方向的现金流动, 这是会计系统中利润计量的一个主要特点——交易的确认取决于交易发生时的客观时 间,而并不取决于现金转移的时间. 在许多情况下,交货时间的确定是一件相对容易的事,但是,有时候却要小心—— 比如,当产品(或劳务)的交货涉及到一段相对较长的时间时.一艘轮船要花几年的时 间才能建成, 造船公司只有在轮船实际交给客户时才能对其收益进行确认吗?一项法律 诉讼送到法院后要几个月的时间才能完成, 律师是否只有在结案的那个会计年度确认其 收益呢? 在上述两种情况下,客户一般会采用分期付款的方式.可是,如果把分期付款的现 金算成收益的话,那么它就不是对提供的产品或劳务的一种客观估价.一般情况下,这 种问题可以这样来解决: 以专业人员对某一会计期的工程价值所进行的估价为基础来分 配各个会计期的收益,而不管现金收付情况如何. 收益的确认 收益是商品和劳务的货币价值,它是本期会计的内容.某会计期内的收益总价值通 常被称为"销售收入"或"营业额".收益通常应该记入产品交货或劳务开始的那个会 第4章权责发生制会计 67 计期.换句话讲,在商品交货或劳务开始时收益就得到了确认. 还存在着另一种密切相关的会计确认,即对某一会计期内费用的确认.这种费用由 于以产品的连续供给为基础(比如电费和电话费等),因此,在费用发生时,还不能获 得发票.由于这里不存在实际交付行为,因此,如果公司使用这些产品或服务后所获得 的发票不能与其会计期正好相吻合的话,那么它就应该对此进行调整,以保证这些费用 被恰当地分配到各会计期.这里需要指出的是,有些交易是以时间为基础的,而不一定 是以交易行为为基础的.房屋的租金就是一个明显的例子;费用的发生并不以房屋的实 际使用为基础. 为了正确确认费用的会计期,本章将集中分析会计配比业务.现在,我们来看一看 费用问题在会计系统中是如何得到处理的.我们可以将费用的产生分为三种情况: 1.通常的信用交易; 2.在商品或服务消费完成之后定期开具发票的交易; 3.对状态变化的确认——资产出售之后即成为了费用. 从总体上讲,信用交易是日常交易活动的主体,因此,一旦这种交易产生,数据系 统就会对其记录以对交易活动进行跟踪.另一方面,其他两种情况下所产生的费用通常 都没有自动记入数据系统,这就需要财务报表的编制者对系统中的数据进行调整. 信用交易 公司的进货和销货行为通常都是以信用为基础的, 即货款的结算经常是在交货后 30 天或 60 天进行.任何营业性公司都会采用如下的现金管理办法:尽量从供货商那里获 得最大的信用,同时争取给顾客最少的信用.当然,提供优惠的信用条件是公司促销的 手段之一.但这会导致财务部门和销售部门关系的紧张.同样地,对客户资信的正确评 价也是十分重要的.信用交易一般产生于这样一种环境:供货商与客户之间存在着长期 的业务联系,他们之间的交易是以"未结清账户"(open account) 来进行的.也就是说, 供货方对其客户非常了解,他知道客户的最终付款承诺是可靠的,因此愿意在客户承诺 付款的条件下提供货物. 每一次提供交易信贷时, 都不需要签订任何特殊的协议, 订货、 交货和付款行为将长期进行下去. 从会计的角度来看,我们需要对交易的两方面——信用购买和信用销售进行分析. 当信用购买行为发生时,购货的公司获得了一笔新的资产.但是,公司不是以现金 资产换取了新的资产.在资产负债表等式中表现为供货商向公司提供了一笔(期限非常 短)的贷款: 国际财务报表分析 68 资产 = 负债 + 权益 存货增加$100 = 对供货商的负债增加$100 后来当公司向供货商偿还债务时,它将以现金来抵消短期负债: 现金减少$100 = 负债减少$100 1 2 结果 资产 现金 -100 -100 存货 +100 +100 负债 对供货商负债 +100 -100 0 从长远来看,存货资产是以现金资产所换取的.可是,从短期看,这种交易活动可 分为两个阶段:(1)通过向供货商负债来获取资产;(2)用现金支付来偿还负债. 在第一阶段, 对存货和负债的确认意味着会计系统始终能够及时反映出公司的存货 以及对供货商负债的情况, 从而能够避免以现金结算为基础的会计系统所造成的交易记 录的推迟. 当然,在具体的经营活动中,公司通常会拥有许多供货商.虽然在了解公司财务状 况时,对供货商的短期负债总额是唯一的一项重要指标(它代表了公司短期内要以现金 来结算的债务),但是,为了加强内部管理,公司还要了解对每一位供货商的负债情况. 所以,公司经常的做法是,以名义分类账来反映对供货商总的负债情况,而与此同 时,公司还拥有另外的一本单独的分类账,该分类账既反映了对供货商总的负债,又反 映了对每一位供货商的负债.以信贷方式提供产品的供货商被称为"债权人",因此, 明细分类账通常也叫债权人分类账——但有些公司也把它称为购货(进货)分类账.在 美国, 这种负债叫应付账款. 虽然我们将这些业务称为分类账, 但是它并不是一本账册, 而是储存交易细节和反映管理信息的一个电脑文件, 或者是在必要的时候打印出来的资 产负债分析材料. 对应付账款的定义 应付账款是指某公司对其他的个人或公司所欠的债务. 第4章权责发生制会计 69 应付账款包括: 商业应付账款:公司对原材料、其他存货、设备及劳务提供者所欠的债务.公司出 于转售的目的,以赊购的方式买入了这些产品. 其他应付账款:公司出于其他原因所形成的对外负债,比如应付利息等.一般情况 下,这些债务是由伴随公司经营活动而经常发生的劳务和产品供应所导致的. 欧盟要求公司在对外公布的资产负债表中将期限在一年以内以及一年以上的债务 进行区分.商业应付账款的期限几乎总是大大低于 12 个月. 信用销售 信用销售与信用购买是属于同一类型的交易,只不过两者正好相反.同样地,以信 用方式销售产品的公司需要对产品的销售及顾客的负债给予认可.在会计中,接受信用 的顾客被称为债务人,因为他欠公司的一笔债务. 从资产负债表等式来看,公司对销售额(能够使权益增加的一笔收入)和资产(承 诺将来向公司付款的一笔债务)的认可表现为: 资产 = 负债 + 权益 应收账款增加$200 = 收益增加$200 随后,顾客要向公司偿还债务,这就导致了资产(付款承诺)与现金之间的交换: 应收账款增加$200 现金增加$200 1 2 结果 资产: 现金 +200 +200 应收账款 +200 -200 0 权益: 损益 销售收入 +200 +200 公司的名义分类账中记录了所有顾客负债的总额,但是,为了管理上的方便,公司 最好还应该建立明细分类账(subsidiary ledger)来反映每位顾客的负债情况.这种明细分 国际财务报表分析 70 类账叫做债务人分类账(debtor's ledger)或销售客户分类账(sales ledger), 而在美国则被称 为应收款分类账(receivables ledger). 与应付款记录一样,应收款分类账记录了公司每日的交易情况,因此较好地反映了 公司现行的财务状况.换一句话讲,权责发生制原则的重要性在于它能使会计记录真实 地反映出公司在资产、负债、收益和费用等方面所发生的变化,而无论这种变化与现金 转移是否有关. 上面所讲的会计记录所导致的最终结果是, 会计结算日的名义分类账反映了公司对 供货商总的负债情况(其具体细节由应付款分类账来反映)以及公司对顾客总的应收账 款情况. 公司财会部门负责销售分类账的人应该使用这些数据来对顾客的信贷额以及信贷 期限进行监控.分类账中的数据是很有用的:它能够不断地反映出公司的损益状况,同 时还能够用于有效的信贷管理,降低债款拖欠的风险.同样地,通过应付款分类账或进 货分类账中的数据,公司还可以通过它来达到以下目的:对供货商的账户进行管理,以 尽可能长时间地利用商定好的信贷款项;保证按期支付货款;将供货商的发票与交货的 实际情况进行对照检查. 公司在进行财务管理和内部控制的过程中都需要使用债务人分 类账和债权人分类账. 存货和利润的计量 会计系统在对日常经济活动进行记录以及对收益和成本进行配比时所遇到的第二 项任务就是存货处理.正如我们已经知道的,当公司为了销售而购进货物时(或者是为 了销售而生产货物时——这也是本章要讨论的问题),这些货物应该被看成是公司的资 产(即将来能够给公司带来现金收入的物品).可是,当这些货物实际销售出去,现金 转移发生之后,其成本就应该得到反映——存货即成为了"费用". 首先,我们要指出的是,在美国英语里存货是以 inventory 来表示的,而stock 是指 公司发行的股票.我们现在假设公司购入成品以供日后销售,这样我们只涉及到一种存 货,它无需公司对其进行任何加工. 这种存货的价值在利润计量方面起着关键性的作用.销货成本或"销售成本"是指 零售商购买本期产品时所支付的款项.销售收入与销售成本之差称为毛利,这是一项很 重要的数据,公司管理者可用它来判断公司的效率,同时,它也反映了公司可用于经营 费用方面的资金的多少.对两个规模相同并经营同一种产品销售的公司来说,其毛利应 该具有可比性,当两者之间存在差别时,公司就有必要对此进行调查. 销售成本是公司购买用于本期销售的产品时所支付的款项. 当这些产品用于再销售 第4章权责发生制会计 71 时,它们就成为了一种资产——存货,而当这些产品实际销售出去之后,它们就成为了 一笔费用.为了计算公司的利润,必须确定销货成本的价值.当然,我们可以根据每件 产品的销售来确定其费用(有些会计系统就是这样做的).可是,从实际情况来看,这 种做法只有在公司出售为数不多的几件高价值产品[比如劳斯莱斯汽车 (Rolls-Roycex) , 劳力士手表(Rolex)等]时,才是有用的.通常情况下,从公司年初所拥有的产品的价 值中减去其年末时的价值就能准确地计算出公司一年内(同样可算出一月或一周内)的 销售成本: 20X1 年1月1日的存货 XXX 加本年度的进货 XXX 20X1 年可供销售的产品 XXX 减20X1 年12 月31 日的存货成本 XXX = 本年度的销售成本 XXX 在会计系统中,存在着几种处理存货和进货的方法(进货可能是用于直接转售,也 可能是为了加工成成品之后再销售).最简单的做法是不改变期初存货账户,而对"进货"账户上的制成品进行累加.从逻辑上看,进货的主要目的是要补充已售出的存货, 因此,从大体上看,进货就可以被近似地看成本期的销售成本.如果想要获得更准确的 数据的话,那么就可以将当时手头的存货价值与期初的存货价值相比较,然后根据两者 之间的差别来对进货进行调整.假如期初存货为$2,400,本期进货$5,000,期末存货为 $2,600,那么,其调整办法就是将进货降低$200(它反映了存货的增加,因此应该被加 到现行存货上去). 一种更为正式的做法是,将期初存货记入销货账户或类似的其他账户,然后,将期 末存货取消.你真的不必对这种记账程序表示担忧.在会计领域,对许多事件的处理都 不只是存在着一种办法,公司往往根据收集信息的需要来决定采用哪种办法.在本书的 练习中, 我们将始终采用如下方法: 存货记入单独的账户, 并在会计期末对其进行调整. 来看一个实例.假设某公司年初拥有待销售的存货$3,000.这一年当中,它又购进 了一些存货:4 月份$5,000,7 月份$5,000,11 月份$,6000.这样,公司在 20X1 年所拥 有的产品总价值为$19,000. 再假设在年底清点存货时, 公司手中拥有的产品按照最初的 进货价格算为$4,500,那么,由此而推出的销售成本($14,500)就将在损益账户中出现. 假设销售收入为$25,000,那么损益账户上将反映出(单位:美元): 国际财务报表分析 72 销售收入 25,000 销售成本 (14,500) 毛利 10,500 但是,要指出的是,所公布的损益账户也可能以下列形式出现: 进货 16,000 销售收入 25,000 毛利 10,500 存货增加 1,500 26,500 26,500 从公司的会计资料来看,其存货的调整为: 期末余额 存货调整 收益表 资产负债表 资产 存货 3,000 +1,500 4,500 融资 销售收入 25,000 25,000 进货 -16,000 +1,500 -14,500 利润 10,500 存货价值的计算 现在,你马上就认识到了这样一点:存货的流动和存货的估价问题在决定某一会计 期的利润方面起着关键性的作用,而且它还会影响到其他会计期的利润.期末存货是决 定两个会计期销售成本(从而决定其毛利)的一个因素:它既是本期期末存货,又是下 期期初存货. 最好还是来看一个实例.假设某公司头两年的经营状况如下(单位:美元): 第1年第2年销售收入 20,000 25,000 进货 17,000 21,000 期末存货价值 (a)2,000 4,000 第4章权责发生制会计 73 (b)3,000 你可看出,年底存货的价值有两个数:(a)项的$2,000 是业主计算出的数,但审 计师认为业主低估了存货, 并建议存货价值为 (b) 项的$3,000. 第二年年底公司被出售, 业主和审计师均认为存货价值为$4,000.我们通过第一年年底业主和审计师的存货估价 分别计算出了公司两年中的毛利(单位:美元): 第1年使用存货(a) 使用存货(b) (业主的观点) (审计师的观点) 销售收入 20,000 20,000 销售成本 期初存货 0 0 进货 17,000 17,000 现有存货 17,000 17,000 期末存货 (2,000) (3,000) 销售成本 15,000 14,000 毛利 5,000 6,000 毛利率 25% 30% 第2年销售收入 25,000 25,000 销售成本 期初存货 2,000 3,000 进货 21,000 21,000 现有存货 23,000 24,000 期末存货 (4,000) (4,000) 销售成本 19,000 20,000 毛利 6,000 5,000 毛利率 24% 20% 分析上面的数据后,你能清楚地看到,在第 1 年的期末存货较高的那一栏——(b) 国际财务报表分析 74 栏——其毛利也相应地高于(a)栏,这反映了存货对销售成本的影响.可是,第1年的期末存货同时又将成为第 2 年的期初存货,由于第 1 年期末存货中(b)栏的数高于 (a)栏的数,第2年(b)栏的销售成本高于(a)栏,这正好与第 1 年相反.通过毛 利率你还能看到存货是如何扭曲公司的经营业绩的. 当然,如果你将两年的情况加起来看,就会发现总的毛利是一样的(单位:美元): (a) (b) 第1年5,000 6,000 第2年6,000 5,000 两年总计 11,000 11,000 于是,你可以发现,从公司的整个生命周期来看,存货的计量是不重要的,全部利 润始终是同一个数.存货计量的作用在于它能够对不同年份成本的分配产生影响,因此 会对不同年份的利润的分配带来影响.那些想使利润最小化(比如为了降低税收负担) 的公司会低估其存货的价值,而那些希望使利润最大化的公司则会高估存货价值. 你可能会认为这里的整个问题都是无关紧要的,因为,存货的价值肯定是可以实际 计算出来的:你拥有 10 件存货,购货发票上注明每件产品的成本为$X,那么期末存货 的价值就是$10X. 在实践中, 公司很少会去调查每一件存货的购买价——即使这种方法 可行,公司也会认为花时间和精力去做这种事是没有必要的. 另外的一个问题就是价格的变化.在通货膨胀时期,价格会发生普遍的变化——尽 管轮番涨价并不多见.而且在经济全球化的情况下,许多产品都来自于不同的国家.有 些产品的价格,尤其是那些受技术快速变化影响的产品或那些与石油、咖啡豆、小麦等 初级产品相关的产品的价格会在短时期内急剧下跌或出现剧烈波动.一般情况下,在某 一个会计期内,零售商购买存货所愿意支付的价格是不稳定的或不相同的. 由于不可能去清点每一件存货,而且存货的价格也不是固定的,因此我们面临着这 样的一个重要问题:在年底(或其他任何会计期末)我们应如何确定手中每一件存货的 成本? 问题可以这样来解决:既然通常情况下不能确定每一项存货的成本,那么,可以通 过对存货变化的估计来决定存货的会计价值. 这一估计不必要与存货的实际变化完全吻 合,因为,我们无法确定每一件存货的变化情况.事实上,会计的谨慎性等原则所要求 的存货估价方法与按存货的实际流动情况进行估价的方法是不相同的.在本章的后面, 我们将对那些根据存货使用状况的假设来对存货的会计成本进行估价的各种现行做法 第4章权责发生制会计 75 进行分析. 相关成本 然而, 对每一件产品购买价的确定并非是我们所面临的唯一问题. 我们还必须考虑, 购买价本身是否恰当地反映了存货资产的价值.这里需要考虑两方面的问题:一方面, 谨慎性原则要求我们不要采用高估存货价值的方法;另一方面,我们还应该考虑进货之 后是否给产品带来了一定的增值. 当物价迅速变化时, 存货的价值可能会被高估. 比如, 一个英国进口商以每吨$28.00 的价格订购了 100 万吨石油,当时英镑兑美元的汇率为￡1=$1.20,因此,石油的历史 成本为￡234 万.假设石油以存货的方式而存在,而此时英镑兑美元的汇率变成了 ￡1=$1.50.尽管石油的美元价格没有变化,但以英镑来计算的这 100 万吨石油的市场 价值将从￡234 万降到￡187 万. 那么, 现在是不是还应该将存货的价值看成￡234 万? 会计准则通常是这样做出规定的:如果一种资产是为了转卖而购入的,且其历史成本超 出市场价值(这种价值通常被称为"可变现净值"——即公司按市价销售存货后减去全 部推销成本之所得)时,其价值应该被"减记"(即降低),以反映未实现的损失. 另一个估价问题,即对增值的估价,可能更难确定.比如,许多情况下,零售商在 批发买进行商品后就会将它们放在柜台中出售,而没有对商品进行任何改变.可是,如 果某个零售商为了对所购的商品进行改进或改变而承担了任何成本的话(比如,某个人 电脑的零部件供应商从不同的客户那儿分别购买了处理器、 显示屏、 键盘和 CD 播放器, 再将其组装之后整体出售),那么,这部分成本(重新包装的费用)将成为存货资产价 值的一部分,因为,现在卖给顾客的产品中包含有这部分成本. 这个问题可以从旧车交易商的身上看得更清楚. 假设交易商买了一辆因车祸而严重 受损的汽车,然后,经过维修、重新喷漆之后使其大体上又得到了改进,最后拿到市场 上销售出去的汽车并非与当时所购进的汽车完全一样. 汽车的存货价值是仅仅只包括原 来的购买价格呢,还是既包括购买价又包括维修成本呢?或者说,汽车的存货价值应该 根据交易商购买并维修好以后的汽车价格来确定吗? 如果存货的价值仅仅由购买价格来决定的话,那么,修车所造成的额外成本就应该 被忽略,因此,修车成本和随后的销售利润之间就不应该进行配比——这就是会计中试 图采用的做法. 可是,如果以汽车维修后的价值作为存货价值行不行呢?显然有人会赞成这一做 法,因为,有人认为交易商的利润的产生过程可以被看成两个阶段:第一阶段是买车, 并对其进行加工以增加车的价值;第二阶段就是将车卖掉.从理论上看,第一阶段所获 国际财务报表分析 76 得的价值应该得到确认.但是,这又牵扯到了以前提到过的谨慎性问题:第一阶段的增 值还并没有实现,即由于车还没有卖出,它还只是停留在一种观念上.汽车交易商通过 对车的维修,提高了其获利的潜能,但是在汽车销售之前,是不会存在账面利润的. 这方面的原则现在应该清楚了:为了使收入和费用配比,所有与某项资产相关的成 本都应该在资产被消耗(卖给顾客)时成为费用.在资产被出售之前,这些相关成本应 该作为资产价值的一部分,并且应该以成本和可变现净值中较低的那一项来来记入账 户. 会计技术 在分析了与存货价值的会计计量有关的一些问题之后, 现在我们就可以介绍确定存 货价值的实际操作方法了.这些方法可分成三类: 1.永续盘存法.这种会计方法要求对每一项存货加以确认; 2.以存货流向假设为基础的计量方法(但不将相关成本的增加记入存货价值); 3.存货价值中除了包括初始购买价之外,还包括其他成本的计量方法. 永续盘存法 尽管对大多数行业来讲,确定每一件商品的进货成本是不现实的,但是有时候,公 司的性质或存货控制技术的使用能够使存货的"实际"估价成为可能. 如果某公司从事少量的、 各具特色的高价值商品的交易 (比如, 从事艺术品的买卖) , 那么它就完全可以记录下每一件商品的成本,从而也就不需要对存货的变动做出假设 了.每一件商品的购买成本都记录在案,当每一件商品出售的时候,其成本就转变成了 费用,而期末存货的价值正好与手中的存货相对应. 计算机技术还使得确定每一件存货的实际购买价成为了可能,因为,计算机大量存 储数据的能力为这种信息的获得提供了便利.可是,这种技术并不只是简单地被用来确 定存货的实际价值——一般地讲,管理信息系统中可以用它来对存货的数据进行监控 (以便重新进货和对每一件存货的运动速度进行核查),并对存货的进价进行核查,以 保证每一件商品的销售价能符合公司对毛利的要求. 总之,人们所称的"永续盘存"系统能给复杂的零售业管理带来一些重要的好处. 其中的一个优点就是, 它能够计算出实际的销售成本——尽管该系统存在的价值不在于 这一点,而在于它所提供的管理控制和利润最大化服务. 第4章权责发生制会计 77 会计假设 在这里,我们首先假定每件商品的成本固定,然后使用以成本流向假设为基础的方 法来对本年度的销售成本和结转下一年的存货资产成本进行分配. 这些方法不仅对任何零售企业适用,而且对制造企业的零售业务也适用.比如,以 前面讲过的旧车交易商为例,一旦汽车被维修,其成本就应该包括初始购车成本和维修 成本在内.根据这些方法,后来产生的成本在商品销售时就转变成了费用,因此,无论 公司是从外面购进成品后再将其转售出去, 还是在销售之前对所购进的产品进行加工以 提高其价值,这些方法都是适用的.一旦商品处于待售状态并进入零售系统时,这些估 价方法就将发挥作用. 一般来讲, 以历史成本为基础时存在着三种计量存货的会计方法: 后进先出 (LIFO) , 先进先出(FIFO)和加权平均法. 1.后进先出法假设最后买入的存货将最新销售出去.它根据最新买入的存货来决 定销售成本的会计价值. 2.先进先出法假设存货的周转正如良好的持家行为一样有序地进行:新购进的存 货被存放到后面的货架上,最早购进的存货最新出售. 3.加权平均法却是根据某种存货的全部平均成本来决定存货销售时的成本.每次 销售活动进行时都要计算新的平均成本. 根据常识,对存货的实际控制应该遵循先进先出的原则:存货必须周转运行,以便 最早购入的存货能够最新出售.可是,出于会计方面的考虑,我们也有理由采用相反的 做法. 在价格上涨时期(撇开暂时性的价格波动以及技术变化对制造成本的影响来看,过去100 多年以来物价一直都在上涨),后进先出能够使存货的价值以及公司利润均降到 最低水平(在重视节税的国家,这一做法很普遍).然而,先进先出法会抬高存货的价 值,从而会使得公司的利润上升.加权平均法是解决存货估价问题的一个折衷办法,其 最终计算结果总是介于先进先出法和后进先出法之间.在英国,绝大多数的公司都使用 先进先出法来对存货进行估价.其他国家的实际情况要更复杂一些.在欧洲大陆,加权 平均法较流行,而许多美国公司却选择了后进先出法. 公司在这一问题上的政策大多会受到其税收环境及利润目标的影响. 较低价值的期 末存货将降低本年度的利润,从而会使其以秘密准备(hidden reserve)的形式向后期结 转.如果税收政策允许的话,那么股份不公开公司肯定会采纳低估存货价值的策略(在 英国,公司不可以采用后进先出法来达到税收上的目的.可是,在瑞士,作为税收方面 的一项优惠,公司每年可以将存货的会计价值降低 1/3).在人为低估存货价值的做法 国际财务报表分析 78 被禁止的国家,股份不公开公司会选择"损失"存货的做法,而股份公开公司则愿意提 高本期的利润. 应该指出的是,会计的一致性原则要求公司每年使用的存货估价方法都是相同的. 以后,当你对两个公司的业绩进行比较时,应该检查一下它们的存货估价方法,以 保证两者使用的方法相同.还应该指出的是,使用后进先出法的美国公司必须在会计账 户的说明中标明以先进先出计算出的存货价值. 通过案例对后进先出法、先进先出法和加权平均法进行的比较 虽然非会计管理人员没有必要去了解每种估价方法的细节,但是,为了弄清楚每种 方法的实际工作原理,我们给出了一套非常简单的存货交易.通过这些交易,你将看到 三种方法是如何导致三种不同的结果的. 假设一位学生利用暑假时间在法国南部的海滩上卖冷饮. 他从一位批发商那儿购进 罐装饮料后在海滩上出售.整个假期之内,他的存货周转情况如下: 买进 卖出 6 月份 100 箱(单价为$1.00) 90 箱7月份 150 箱(单价为$1.20) 120 箱8月份 150 箱(单价为$1.30) 160 箱 总计 400 (成本$475) 370 因此,八月底的时候,他手头还有 30 箱饮料.为了确定其会计利润,他必须计算 出所出售的 370 箱饮料的销售成本以及余下 30 箱的存货价值. 请注意: 1.我们并不关心他的商品销售价格.我们想计算出这些商品的成本(这种成本与 他出售这些商品时所获得的收入完全无关).当然,在适当的时候,人们需要知道销售 收入是多少,以便从中扣除销售成本后得出利润. 2.整个会计期的批发价都在上涨.如果进货价不变,那么,以三种方法计算出的 销售成本就是一样的.只有当价格发生变化时,才会遇到成本的分配问题. 后进先出法 它依照最近发票中所列出的价值来对所提取的一定数量的存货进行估价. 如果存货 减少了 100 个单位,而最近发票中列出的物品为 120 单位,那么就应该以发票中的价格 第4章权责发生制会计 79 来计算存货;可是,如果最近一次的进货为 80 单位,那么其剩下的 20 单位存货的成本 就应该以上一次进货的价格为标准来计算.其余的情况下,可以以此类推. 按后进先出法所得出的成本分配结果为(单位:美元): 销售成本(90+144+207) 441.00 期末存货 34.00 进货总计 475.00 应该注意,六月底所购进的第一批存货仍然是存货会计价值的一部分,这是后进先 出法的一个显著特征.除非公司的存货已被完全用光,否则,存货的会计计量就可能仍 然是以最早的价格为基础(设想某公司 50 年后还在出售同一种货物),而销售成本将 是最近的进货成本. 进货成本 销售成本 存货(后进先出法) 6 月100*$1.00 90*$1.00=$90.00 10*$1.00=$10.00 7 月150*$1.20 120*$1.20=$144.00 10*$1.00=$10.00 30*$1.20=$36.00 总计=$46.00 8 月150*$1.30 150*$1.30=$195.00 10*$1.00=$10.00 10*$1.20=$12.00 20*$1.20=$24.00 总计=$207.00 总计=$34.00 应该指出的是,7 月份的进货大于销货,因此 7 月份的销货价与进货价相同;而8月份的销货大于进货,因此,销货成本由 8 月份的进货成本与 7 月份剩余存货的进货成 本共同构成. 先进先出法 先进先出法假设存货的转移成本以当时所拥有的最早存货为基础来计算. 以先进先 出法来计算饮料的销售,其销货成本和存货价值的分配情况如下: 进货成本 销售成本 存货(先进先出法) 6 月100*$1.00 90*$1.00=$90.00 10*$1.00=$10.00 7 月150*$1.20 10*$1.00=$10.00 40*$1.20=$48.00 国际财务报表分析 80 110*$1.20=$132.00 总计=$142.00 8 月150*$1.30 40*$1.20=$48.00 30*$1.30=$39.00 120*$1.30=$156.00 总计=$204.00 该方法对进货成本进行了如下分配: 销售成本(90+142+204) 436.00 期末存货 39.00 进货总计 475.00 请注意,在这种方法下,期末存货的价值是以最近的价格为基础计算出来的.这就 意味着,当价格上涨时,以先进先出法算出的末存货的价值是最高的——因此,销货成 本则是最低的.可是,当价格下降时,情况正好相反. 加权平均法 在加权平均法下, 每当出现新的进货时, 所有存货的平均价格都要进行调整. 比如, 假设现有 10 单位存货, 其平均成本为$7.00, 后来又以每单位$8.00 的价格购进了 5 单位 的存货,那么此后任何存货的销售成本都必须以下列标准计算: (10*$7+5*$8)/15=$7.33/每单位 在我们的例子中,加权平均法对成本的分配情况是: 进货成本 销售成本 存货(加权平均法) 6 月100*$1.00 90*$1.00=$90.00 10*$1.00=$10.00 7 月150*$1.20 150*$1.20+10*$1.00=$190 120/160*$190=$142.50 40/160*$190=$47.50 8 月150*$1.30 150*$1.30+$47.50=$242.50 160/190*$242.50=$204.20 30/190*$242.50=$38.30 此方法下的进货成本的分配情况为: 销售成本(90+142.50+204.20) 436.70 期末存货 38.30 进货总计 475.00 第4章权责发生制会计 81 此方法的不利之处在于使用起来非常繁琐,因为每次新进一批存货之后,平均价格 都得重新计算. 对毛利的影响 在对不同的存货估价方法进行分析的过程中,下一步要了解的是,不同方法的使用 会给公司的财务状况造成什么影响. 假如这位卖饮料的学生所获得的销售收入为$740,那么其生意的结果为(单位:美元): 后进先出法 先进先出法 加权平均法 销售收入 740.00 740.00 740.00 销售成本 (441.00) (436.00) (436.70) 毛利 299.00 304.00 303.30 资产负债表: 存货价值 34.00 39.00 38.30 选择不同的存货计量方法就会得出不同的利润结果.在我们所举的例子中,交易额 不大,因此三种结果之间的差异并不大.在一家大公司,其手中有存货可能会有几百万 英镑, 因此, 只要不同的结果之间相差达到 10%, 那么对公司业绩的评价就会完全不同. 制造业会计 我们认为,在本书中没有必要对制造业(或其他任何加工企业)会计中产成品的费 用和资产价值的分配进行细致的分析(这是一个非常复杂和有争议的问题,它通常与成 本和管理会计的内容相关).然而,对总体情况的了解肯定有助于对财务会计的理解. 正如我们曾经指出的, 配比原则要求将与同一笔交易有关的收入和费用进行确认后 记入同一时期的损益账户.根据这一原则,某种产品的制造成本应该在该产品销售时转 变成费用.一般情况下,制造企业首先得购进原材料,对其进行加工后再出售.虽然不 同的企业所面临的产品生产周期不同,但是,从最初购进原材料到产成品被送进仓库一 般都要花好几个月的时间. 在产成品进入仓库时, 所有的生产成本都以资产的形式累积起来了. 然而, 问题是, 如何才能准确地确定与产成品相关的生产成本. 国际财务报表分析 82 我们可以简要地将成本分成两类:直接成本和间接成本.直接成本直接来自于产品 的制造过程——比如,原材料、工人的工资和产品的包装等.显然,它们都是资产的一 部分. 但是,我们无法非常容易的确定间接成本.典型的间接成本包括: ? 生产过程中的监管成本; ? 生产过程中的设备使用成本; ? 生产过程中的能源成本; ? 工厂房屋成本(租金、维修费、地方税等); ? 产品设计成本; ? 会计部门的成本; ? 一般的管理成本. 当你顺着上面的列举往下看的时候, 就会发现这些成本与产成品的生产活动越来越 疏远,并且很难通过某一条界线来决定哪些应归为产成品的成本中,哪些应该立即看成 是一般性营业费用. 不同的公司对这一问题的解决办法是不一样的,的确,这又是一个会受到国情和税 收环境影响的问题.在税收计量与公司账户之间存在密切联系的国家,为了推迟纳税, 公司会想办法使产成品的会计成本价值最小化,同时尽可能地直接将成本转变为费用. 根据一般的经验,有些费用,比如工厂的营业费用(分离出来之后)可以看成一种资产, 而一般的商业性营业费用,比如办公室工作人员的费用等则不能被看成是一种资产.可是,有些公司可能只会将劳动力和原材料等直接成本列为资产的一部分,而立即将其余 的成本记为费用.上述情况所造成的一个副作用是,当同一行业的两家公司采用不同的 成本分配方法时,其财务报告就不能直接用于比较了,因为,某项成本在一个公司被看 成是营业费用,而在另一个公司则有可能被看成是一项资产而成为下一个会计期的费 用. 作为一个简单的例子,让我们假设某家小企业生产的产品是烟灰缸.它购入不锈钢 片后将其打压成烟灰缸.企业由 4 个人经营;其中 3 个人是直接雇来生产烟灰缸的,而第4个人负责企业的管理和产品的销售.每个月的工资总额为$2,800,其中$1,000 由经 理所有.厂房是租来的,每月租金为$1,000;厂房中包括有经理的办公室(占1/10 的使 用面积).8 月份的电费为$100,原材料费用为$1,210.企业成本的分配情况为(单位: 美元): 总成本 生产成本 营业成本 第4章权责发生制会计 83 工资 2,800 1,800 1,000 租金 1,000 ,900 ,100 电费 ,100 , ,90 ,10 原材料 1,210 1,210 — 总计 5,110 4,000 1,110 从上面你可以看到,即使是在如此简单的一个例子中,成本的分配都会涉及到一些 问题——难道经理没有对生产活动进行监管吗?在机器的耗电量大于办公室耗电量的 情况下,根据厂房的使用面积来分配电费合理吗? 当然,主要的一点还在于$4,000 生产成本方面.如果当月的产量为 2000 只烟灰缸, 那么,资产负债表中每件存货的价值将为$2($4,000÷2000),这样,每件产品的零售 价(相当于"进货价")为$2.你可以看到,如果将租金作为期间营业成本而不计入产 品成本,那么每件产品的平均成本大约为$1.5.这就说明,在企业的内部管理方面,重 要的一点是完全了解企业内部成本的分配情况,否则,就会导致错误的结论,比如对单 位产品毛利的估计出现错误. 其中的$1,100 将立即被看成是营业费用的支出.可是,只有当烟灰缸出售时,生产 成本才能转化为费用——而这又取决于企业采用的是后进先出法、 先进先出法还是加权 平均法. 在此还需要指出的是,制造企业会拥有几种不同的存货.除了产成品存货外,还有 原材料库存,另外还可能有"在产品"(work in progress 或work in process)存货.在 产品存货表明,在存在着一定的生产周期的情况下,某一时间的资产负债表中将包括有 还没有完全完工的产品. 其他 现在最好来看一个概念:营运资本以及营运资本的循环.它有助于我们对会计技术 进行细致的分析. 营运资本 我们已经看到了, 权责发生制会计会使得属于某一营业周期的短期资产和负债出现 在同一份资产负债表中.尽管资产负债表将负债和资产分别列出,但由于它们属于同一 营业期, 因此是相互联结在一起的. 根据惯例, 人们会使用 "营运资本" (working capital) 和"营运资本循环"(working capital cycle)的概念来分析这方面的问题(见图 4.1).这 国际财务报表分析 84 种分析将公司的经营活动分解为下列几个过程: ? 购进再售品导致应付账款和存货出现. ? 将存货出售给顾客,使存货减少并导致应收账款的出现. ? 顾客支付货款,结果应收账款减少,现金增加. ? 以现金偿还应付账款,剩下的现金代表公司的利润(假设存在着利润). 存货 应付账款 应收账款 现金 图4.1 营运资本的循环 这是反映营业周期内各种因素之间相互关系的一个很有用的管理模型. 一些盎格鲁 —撒克逊国家的资产负债表将流动资产和流动负债放在一起, 以突出它们在经济上的联 系.可是,这种做法并非在任何情况下都能反映出公司的现金余额,因为从本质上讲, 公司的现金余额中还包括一些短期的融资和投资活动. 你应该认识到, 由于会计是对某项经济活动的记录, 而不仅仅是对现金交易的记录, 因此, 在每一营业周期完成之前以及现金的净流入或流出产生之前都会涉及到营运资本 的变化.当公司停止经营时,资产负债表中的这部分内容就将消失,因为这部分内容只 与短期业务活动有关.同样地,当我们要对一年内的利润与净现金流量不符的现象做出 解释时,其答案主要就在于营运资本的变化. 本章小结 本章我们分析了以下公司会计业务: 对所发生的销售活动和费用的记录以及对应付 账款和应收账款的跟踪记录.通常的经营活动中还会涉及到存货和产成品的经常性变 化.我们知道,大多数公司并不是在每一笔业务发生时就将销售成本记入收益表中,而 是采用了下列做法:对可供销售产品的价值进行加总,并算出未出售产品的价值,两者 之间的差额就是销售成本的会计价值.营业周期(赊购货物——货物库存——赊销货物 造成应收账款——最终收到现款)将会计系统中的这些经济活动联结起来,形成了人们 所称的营运资本的循环. 第4章权责发生制会计 85 问题 1.将下列收入分配到不同的会计期: (a)卡罗琳(Carolyn)是一位自由新闻记者.在20X1 年11 月她为某杂志写了一 篇文章.文章刊登在 20X2 年2月份的刊物上,她于 20X2 年3月获得稿酬.她要编制 出自己的会计账户(截止到 12 月31 日止). (b)Merseyside 造船公司收到了一份订单,要求订制一艘小货船.公司于 20X2 年7月1日开始生产.20X2 年12 月31 日完成了 10%的造船任务,20X3 年12 月31 日完 成了 80%的任务,最后到 20X4 年6月30 日小货船下水.在此期间,Merseyside 造船公 司从顾客那儿收到了如下几笔款项:20X2 年7月31 日$500,000;20X3 年1月1日$500,000;20X3 年6月30 日$500,000;20X3 年12 月31 日$500,000;20X4 年6月30 日$750,000;20X5 年1月1日$1,250,000(最后一次付款). (c)Wirral 电器公司从事电器的批发业务.20X1 年11 月公司以$15 的单价售给一 零售商(Meols stores)20 台电热器, 并于 12 月又以同样的单价售给这位客户 30 台. 20X2 年2月Meols stores 公司在退还两台有质量问题的电热器后支付了其余电热器的款项. 20X2 年4月Meols stores 公司又退回了一台有质量问题的电热器,并要求 Wirral 电器 公司退还这一台电热器的款项.Wirral 电器公司在其会计账户中如何处理这种情况呢? 2.Wirral 电器公司 20X1 年12 月31 日的资产负债表如下(单位:美元): 资产 存货 400 应收账款项 2,500 现金 1,500 负债和权益 应付账款 3,200 权益 1,200 4,400 在20X2 年又发生了下列业务(单位:美元): 现金销售 8,500 赊销 14,000 国际财务报表分析 86 向债务人收款 13,250 向债权人付款 17,500 赊购 18,400 现款支付间接费用 3,000 请你: (a)将期初的资产负债表和随后发生的交易以棋盘式对照表(或其他工作底稿) 的形式列出来. (b)编制出 20X2 年12 月31 日的损益表和资产负债表(期末存货为$600). 3.Mansfield Supply 有限责任公司的老板正在考虑对期末存货的会计估价政策进行 修改.头三年公司使用的是先进先出法,可是,现在老板准备采用加权平均法.简化了的 财务报表内容如下所示(单位:美元).请你根据新的存货估价方法编制出相应的报表. 根据新的方法,相关的期末存货估价为:20X1 年12 月31 日$7,400;20X2 年12 月31 日$9,800;20X3 年12 月31 日$9,600. 年底的损益账户: 20X1 年12 月31 日20X2 年12 月31 日20X3 年12 月31 日 销售收入 120000 150000 110000 期初存货 — 6300 8100 进货 68000 82900 63400 期末存货 6300 8100 6700 销售成本 61700 81100 64800 毛利 58300 68900 45200 管理费 59100 64800 44800 净收益(损失) (800) 4100 400 资产负债表: 20X1 年12 月31 日20X2 年12 月31 日20X3 年12 月31 日 固定资产(净额) 36000 32000 28000 存货 6300 8100 6700 现金 2700 10900 13300 47000 51000 48000 资本 第4章权责发生制会计 87 股本 40000 40000 40000 准备 (800) 3300 当年利润(损失) (800) 4100 400 39200 43300 43700 应付账款 5800 7700 4300 总计 47000 51000 48000 4.填空 A B C D E 期初存货 236 647 9,375 5,296 期末存货 12,200 110 8,760 5,820 进货 110,500 937 5,122 76,420 销售成本 108,950 4,928 33,996 5.下面是某酒类批发商 8 月份的交易情况: 8 月1日,初期存货 72 箱,单价$20; 8 月2日,进货 20 箱,单价$21; 8 月4日,销货 40 箱,单价$30; 8 月5日,进货 60 箱,单价$23; 8 月9日,销货 60 箱,单价$30; 8 月12 日,销货 35 箱,单价$30; 8 月13 日,进货 40 箱,单价$24; 8 月17 日,销货 10 箱,单价$32; 8 月20 日,进货 50 箱,单价$25; 8 月22 日,销货 30 箱,单价$32; 8 月23 日,销货 30 箱,单价$32; 8 月24 日,进货 45 箱,单价$26; 8 月28 日,销货 40 箱,单价$32. 请你: (a)分别按先进先出法,后进先出法和加权平均法计算期末存货. (b)算出不同方法下的毛利. 国际财务报表分析 88 第5章固定资产和折旧 本章我们将分析企业生产活动中所使用的厂房、 计算机和其他一些设备是 如何在配比的过程中进入损益账户而从资产负债表中消失的. 引言 我们以前的模型中使用的是一个空壳公司.公司融资后获得生产能力,并(希望) 通过对生产能力的使用来获得利润.然而,在公司的经营过程中,其生产能力(诸如机 器和房屋之类的长期资产)是会被逐渐耗尽的.因此,应该将这些长期资产的使用确认 为损益账户中的一笔费用,并对资产负债表中的资产价值进行调整.如果我们不将生产 能力的使用与其所带来的收入进行配比的话,那么每年所计算出的利润都将被夸大. 正如产成品存货会在公司的经营过程中被消耗而成为费用一样, 许多其他资产也会 被消耗掉——尽管它们常常会被慢慢地消耗掉, 以致于初看起来不像是一笔费用. 的确, 在19 世纪,一些公司(比如铁路公司)认为它们的固定资产具有很长的潜在使用寿命, 因此它们只要求将维持设备正常运行的维修列为费用, 而对初始成本的价值不在会计中 扣除. 可是,大多数长期资产最终都有是会被"耗尽"的.比如,某人可以在镇上的一条 主要街道上开一家简易零售商店.如果房屋直接归店主所有,那么你可能会问,在经营 过程中房屋是否会以某种形式被消耗掉.商店的门脸会失修(无论木材还是铝合金的使 用寿命都是有限的),或许,更为重要的是,店主可能要靠漂亮、具有现代气息的门脸 来吸引顾客.因此,大约每隔 5 年左右,就得对门脸翻修一次.无论怎么样,一项长期 资产的使用寿命都是有限的,它最后终将被其他东西所取代.如果一项资产被另一项新 的资产所取代, 那么从逻辑上看, 旧的资产已经被耗尽了, 从而这笔费用就应该被确认. 有些长期资产的消耗过程比较容易看清楚:对于使用面包车向客户运送产品,或使 用小汽车向顾客提供销售服务的公司来讲,其资产的使用寿命是有限的.比如,某人花 $20,000 买了一辆面包车,做了两年生意后以$5,000 卖掉了,显然,他在两年内所消耗 的面包车的价值为$15,000.对于会计师来讲,这里存在着这样的一些问题:首先,两年 内发生的这一笔$15,000 的费用应该在损益表中得到确认;其次,由于这笔费用反映了 资产价值的减少,因此,应该在资产负债表的价值中得到体现;第三,这笔费用应该与 业务活动相配合,使之符合配比原则的要求,因此,这笔费用应该被分配在两年的业务 第5章固定资产和折旧 89 活动之中. 从另一个角度来看,任何一项资产都是一笔未到期的费用,因此,在每一个结账日 公司都必须分析每一项资产在本财务年度的耗损状况如何.费用必须得到"确认"(记 入账户),并且应该与收入相抵后才能获得更准确的净收益,而调整过的资产价值应该 在资产负债表中得到反映.从原则上讲,全部资产可以看成是公司日后经营活动中将要 使用的一组产品或服务.随着这些产品和服务的被使用,一些费用就应该得到确认,而 未到期的费用则往后结转(实际上这是历史成本会计条件下资产价值的一个重要特点: 它们只是将来时期的一些费用,而不能代表外界对资产"价值"的一种独立估价). IASC 概念框架 IASC 框架认为,下列情况下的资产应该得到确认:(a)该资产将来有可能给企 业带来经济利益;(b)该资产的成本或价值能被可靠地计算出来. 就一辆面包车而言,这就意味着,只要它对公司的经营活动有用,而且其购买价 是确定的,那么它就应该被看成是一笔资产.随着面包车的使用,其将来的经济价值 会逐渐下降. 我们可以把要讨论的会计问题分成两类: 1.我们怎样才能适当地确定一笔资产购买时的价值? 2.我们怎样才能系统地确认一笔资产在每个时期的耗损或费用?(从资产的期初 价值中对其费用进行扣除会使得每一期期末的资产负债表的价值发生改变.) 资产的估价 初看起来,对资产的初始价值的判断并不困难.比如,当公司购买一辆面包车时, 它应该按双方同意的车价付款,因此车的价格就是资产的成本,也是会计系统进行初始 记录时要使用的价值.从本质上讲,这种说法是站得住脚的.但是,如果我们对问题进 行更仔细的分析,就会发现还需要对资产的成本——或这些成本中哪些是资产、哪些是 费用——给予更小心的定义. 假设公司购车发票中的车价为$20,000 的"在途"价(这是通常的做法),那么, 发票中将包括以下几项内容(单位:美元): 面包车的供应价 车的基本价 19,700 国际财务报表分析 90 专用工具箱 700 汽油 20 年交通税 150 20,570 减折扣 (570) 净支付价 20,000 应该以发票价$20,000 将车的购买记入账户吗?要回答这个问题,我们必须考虑发 票中所列的各项购买品是否真的是资产,即$20,000 购买价格中所包括物品的使用寿命 都会超出现行会计期吗?在本例中,汽油和年税这两项属于一般营业费用,它们将在本 会计年度被消耗掉,因此我们应该立即将它们记为汽车使用过程中的一笔费用.折扣也 可能是一个问题.显然,在本例中,折扣的出现是为了获得一个整数价格,因此,汽油 和年税这些费用应该由于折扣的存在而降低.反过来讲,汽车经营商又不可能在汽油或 年税方面给予折扣,因此,我们有很强的理由认为折扣仅仅是针对资产价值的.在这个 例子中,成本的分配结果如下(单位:美元): 资产(面包车) 基本价 19,700 工具箱 ,700 减折扣 ,(570) 固定资产: 19,830 营业费用 汽油 20 年税 150 总计 20,000 让我们进一步考虑问题: 假设公司后来请一位图案制作者在车的两边喷上了一些广 告图案,这样又花去$500,这笔钱应该看成费用,还是看成一部分资产成本?从性质上 看,图案制作者对最终产品——车的贡献与制造商对车的贡献有什么不同吗?答案是 "没有不同",因为两种成本都与公司所要求的这种车有关.公司账户上所记录的车的 资产价值应该为$20,330——其中,$19,830 的成本来自于汽车交易商,而$500 则是为获 取最终资产而支付的其他成本. 第5章固定资产和折旧 91 如果广告图案的制作由公司自己的职工来完成的话,那么,资产价值会与以前出现 差异吗?比如,假设$500 中包括有$100 的油漆费和$400 的工资,这会对资产的价值产 生影响吗?从逻辑上看,成本的来源不会对资产的价值发生影响,这里的情况也是一样 的.如果公司使用自己的资源创造出一项资产的话,那么这些资源的成本就成为了资产 的成本.这与制造业会计中所采用的原则是一样的(参见第 4 章)——正如工资和其他 成本成为产成品存货的价值一样, 这里用于增加面包车经济价值的成本也应该加到其账 面价值中去. 因此,经过上述分析,我们可以对资产的成本作如下的理解:它是指创造公司所需 资产的过程中产生的各种成本的总和. 总的来讲,这一准则可以用来对历史成本会计中的各种资产的价值进行计量.会计 记录中的总资产价值不仅包括支付给供应商的成本, 而且还包括那些为了使资产投入使 用而产生的各种额外成本.比如,一家制造企业可以由自己的维修工将所买进的机械设 备安装在工厂里.在这种情况下,投入使用的资产的价值将包括对供货商的付款,送货 上门的成本以及包括维修工工资在内的安装成本等等(但不包括任何营业费用). 检验成本在资产价值和费用之间的分配是否合理的基本方法是, 问一问这种成本是 不是为了使资产投入使用而发生的?如果是,那么它就应该成为资产的价值.在这方面 还有一点要注意的地方,即在有些国家——比如在法国——代理费、设备测试费等类似 的服务费用并没有记入相关资产的会计价值中,而是以"递延费用"(deferred charge) 单独列在资产负债表中.递延费用在五年之内折旧完,而不是依据相关资产的使用寿命 来折旧,这意味着公司能提前获得税收上的优惠.你不必特别关注这一点,因为,递延 费用通常在资产负债表中并不是一项很重要的价值.但是,当你在不同国家的资产负债 表进行比较时,可能会遇到它们. 所以,一般情况下,一项资产的初始价值就是它的成本.可是,对存货的估价而言, 这种说法有其局限性.这种估价法的限制条件是,那些成本不应该超出资产在将来的使 用过程中所带来的经济利益.谨慎性原则要求,资产负债表中的资产价值不能被夸大. 对于那些将在经营活动中被使用的资产(它与准备重新销售的资产不同)来说,这一原 则意味着应该以这种资产的较低成本或"可回收成本"(recoverable amount)记入账户. 这里所说的可回收一般指的是通过资产的使用来进行.以我们提到的面包车为例,车身 涂上广告图案会使车的再售价立即降低.但是,公司并不准备将汽车转售出去,而是想 保留这辆车,并用它提供送货等业务——因此,车的成本可以通过其业务活动而回收. 然而,当发生某种"永久性资本减损"(permanent impairment)时,固定资产的价值 就要出现特殊减记.比如,当生产计算机芯片的工厂发现产品的需求下降时,就会出现 国际财务报表分析 92 这种情况——工厂的成本不可能通过芯片的生产而得到回收, 因此资产的价值就应该下 降. 资产转化为费用 公司购入资产的目的是想通过其使用来获得利润.经过一段时间之后,这种营业性 资产将随着业务活动的进行而被消耗掉,即出现机器的磨损.因此,这些资产的成本应 该成为费用,以便与其所带来的收入进行配比. 尽管这看上去可能是一种非常复杂的业务,但事实上,会计系统的发展使其成为了 一项固定的业务.需要明确指出的是,这里的问题仍然与成本的分配有关.也就是说, 会计师主要关心的不是以外部标准来对资产耗损的价值进行估价, 而是将资产的初始成 本在其使用期内进行分配("对资产进行折旧"). 折旧会计 5.应计折旧资产的折旧额应该以资产的使用寿命为基础被系统地分配到各个会计期. 7.应计资产的使用寿命应该根据以下因素来进行估算: (a)预期的有形损耗; (b)技术过时; (c)资产使用所受到的法律或其他方面的限制. 12.除非是为了适应环境的改变,否则,各个时期所采用的折旧方法应该是始终一 致的.当某个会计期的折旧法改变后应该对数量的变化结果予以公布,并说明改变的理由. 14.估算应计折旧资产价值的方法应该与其他会计政策一起对外公布. 15.对每一种主要应计折旧资产来说,应该公布以下几方面的信息: (a)所使用的折旧方法; (b)使用寿命或折旧率; (c)本期的折旧总额; (d)应计折旧资产的总额以及相关的折旧额. 资料来源:IAS 4 Depreciation Accounting (节选) 你应该注意,根据会计理论,资产账面价值的减少可以分为两种情况:(1)资产 成本在其有效使用期内系统性地转化为费用——折旧或摊销. 这种情况在每一年都会发 第5章固定资产和折旧 93 生;(2)特别减记.在资产负债结算日应该对所有的"资本减损"进行考虑,并将资 产的折旧额与其可收回价值进行比较. 超出的部分应该被去掉——但这只是一种特殊情 况. 重要的问题在于,资产的价值是以当时的购买价为基础的,而当公司使用完这种资 产后,它可能还具有再售价值或残值.购置成本与清理收入之差(应计折旧额)是一种 应该得到确认的费用,并且应该以某种合理的方式分配到资产使用时的各财务年度中 去. 这是账户中另一种重要的估计值, 只有在资产出售时 (有时要经过许多年的使用后) 我们才能真正准确地知道其成本是多少. 这种成本的分配结果会对盈利能力的计算产生重大影响, 而这又会反过来影响到公 司所得税.在有些国家(荷兰、英国和美国),纳税时的折旧与财务报告中的折旧分别 采用的是不同的计算方法.可是,在大多数的欧洲大陆国家,会计账户中的折旧率却会 受到税收的严重影响.比如,在法国,税务当局会以年度报表中所记录的折旧作为纳税 时折旧的上限.下面我们将要讨论折旧的理论基础,但你应该注意的是,由于在许多国 家折旧与纳税之间存在着很强的联系,因此,会计师往往关注的是税率而不是会计准则 的应用. 换一句话说, 只有足够灵活的会计准则才有可能满足税收和会计两方面的要求. 可是,当较高的折旧率将有可能导致延期纳税时,公司对折旧的估价可能会比平时更为 谨慎……. 再回过头来看前面所举的面包车的例子.汽车买价为$20,000,两年之后以$500 出售,费用为$15,000(买入价值与退役价值之差),现在必须决定,如何对两年内所发生 的这笔费用与两年内汽车使用所带来的收入进行配比.(人们习惯于认为,资产的折旧 就是估算出资产负债表中的递减价值.但事实并非如此:折旧是一种成本的分配过程, 这同时也说明了为什么资产负债表中的资产应该大体上被看成是未到期的成本而不能 看成是一笔价值——即使其中有些资产具有很大的转卖潜力.) 当然,会计师在对费用进行分配时,既不能准确地知道资产将来的使用寿命,也不 可能知道资产的残值.因此,这只能是一些估计值,如果发现估计值有误,就要进行更 正(有时要经过几年的时间之后).(请记住,任何时候,对年利润的计算都只是一种 估计,即估算出公司在整个生存期所获得的利润当中,将有多少被分配到某一会计年 度.) 我们可以通过几种系统的折旧计算方法来对资产使用时的费用进行配比. 从大体上 看, 这些方法可分为两类: 以时间为基础的分配方法和以资产的使用为基础的分配方法. 根据以时间为基础的折旧法,在确定资产的购买价以后,就应该对公司资产的可能 使用年限及使用期限结束时预期的残值进行估价. 资产的初始成本与预期残值之差叫资 国际财务报表分析 94 产的"应计折旧额"(depreciable amount)——即应该被分配到整个使用期限中去的总 费用.现在我们要考虑的一种方法就是根据使用期限对资产的应计折旧额进行分配.我 们将首先分析这种方法,然后分析折旧是如何在财务报表中反映出来的. 直线折旧法 可能是由于其使用简便,这种方法受到了大多数公司的青睐.直线法(straight-line depreciation)的含义可以从其称呼中反映出来: 它假设资产在整个生命周期中的使用是均 匀的,因此,费用的分配也应该是均匀的. 年度费用(年折旧额)可通过下列公式简单地计算出来: 估计的使用寿命 应计折旧额 年折旧额 = 比如,假设某公司花$5,000 购买了一些办公桌和其他的办公设备,并估计它们的使 用寿命为 10 年而且没有残值,那么年折旧额的计算为: 应计折旧额:$5000-0 = $5000 使用寿命:10 年 年折旧额: 500 $ 10 5000 = 此方法尤其适用于那些均速耗损的资产,比如商店的门面,房屋,租赁费和家具等 等. 余额递减法 有一种方法能将更多的费用分配在资产使用的前期,这就是余额递减法(reducing balance).这种方法使得费用按几何级数递减.与直线法相比,这种方法的基本区别在 于其年度费用不是根据应计折旧额的百分比来计算的, 而是根据资产价值与前几年折旧 额之差的百分比来计算的.扣除折旧之后的净资产价值可以被称为资产余额,由于它每 年都在减少,因此,此方法叫余额递减法.[扣除折旧后的资产价值还可以被称为"账 面净值"(net book value)或"账面价值"(carrying value).] 计算折旧率的数学公式为: % 100 / 1 * ? = ) 成本 残值 ( 折旧率 n 第5章固定资产和折旧 95 用折旧率乘以年初资产余额就可算出年度折旧费用. 现在看一个具体例子.假设某项资产的购买价为$1,050,其工作寿命为 5 年,残值 为$50,年折旧率为 44.6%.以折旧率乘以每年资产的净值即可算出折旧费用(单位:美元): 年初账面净值 折旧费用 年底账面净值 1 1050*44.6% =468 (1050-4681=)582 2 582*44.6% =260 (582-260=)322 3 322*44.6% =144 (322-144=)178 4 178*44.6% = 79 (178-79=)99 5 99*44.6% = 49 (99-49=)50 余额递减法将更多的费用分配给了资产使用的开头几年,因此,它适用于将来服务 寿命不确定的资产(比如电脑的硬件或软件),或那些后期维修成本很高的资产.在实 践中,余额递减法并没有被公司广泛使用,而且,一般情况下,公司使用时所采用的折 旧率也是一个近似数(在上例中,公司可能会使用 45%的折旧率).通常,只有在税务 当局允许这么做时公司才采用它(政府喜欢征税,但是,有时它们也通过税收来影响公 司的行为.高的初期折旧能够鼓励公司的投资,因此有利于公司采用新技术,并能使生 产设备的那些企业的就业增加. 有形资产 有形资产的使用期限在 1 年以上,其资产价值由购置成本或制造成本来决定,其 折旧使用的是直线法.制造成本包括直接或间接与生产活动有关的所有成本.借款成 本没有资本化.有形资产的使用寿命指的是本集团公司所认为的预期使用寿命.完全 出于税收目的的折旧没有得到确认. 新购进的飞机和预备发动机的折旧年限为 12 年,其残值为资产价值的 15%. 建筑物的使用寿命为 20~45 年.建筑物和租赁物的折旧年限以租期或者是更短 的使用期为准.一般情况下,年折旧率为 10%~20%.技术性设备的使用寿命为 10 年. 正常情况下, 办公设备的折旧年限为 3~10 年. 对租赁物改进所导致的重建费用, 根据权责发生制按比例在给整个使用期内进行分配. 资料来源:Lufthansa,Annual Report 1998,Notes to the consolidated financial Statements 国际财务报表分析 96 税收折旧 正如我们曾经讲过的,税收法规可能会对折旧方法的使用产生扭曲作用,因此,这 会对公司之间的比较产生影响.下面来看一个例子.在这个例子中,公司在扣除全部费 用但没有扣除折旧时的利润为$20,000,税率为 25%.公司花$30,000 购了一辆车,按照 税法,车的折旧按余额递减法计算,折旧率为 40%,车的残值为零.公司假设车的使用 期限为 4 年, 4 年之后大约可按$10,000 的价格卖出. 下面是分别按照两种折旧法计算出 的结果: 折旧前的利润 年折旧额 折旧后的利润 税率 25% 税收折旧法 第1年20,000 (12,000) 8,000 2,000 第2年20,000 (5,400) 14,600 3,650 第3年20,000 (3,780) 16,220 4,055 第4年20,000 (1,180) 21,180 5,295 总计 80,000 (20,000) 60,000 15,000 直线(经济)折旧法 第1年20,000 (5,000) 15,000 3,750 第2年20,000 (5,000) 15,000 3,750 第3年20,000 (5,000) 15,000 3,750 第4年20,000 (5,000) 15,000 3,750 总计 80,000 (20,000) 60,000 15,000 上述例子较好地反映了税收筹划的目的——两组数据中 4 年的折旧总额都是相同 的,但税收折旧法使资产使用期内的前期利润下降,纳税被推迟,因此公司获得了资产 融资方面的最大利益.当然,从管理的角度看,税收导致了信息的质量发生扭曲,使得 公司稳定经营的状况(折旧前每年的利润相同)看上去成为了一种利润逐年进步的状况 (4 年之中折旧后的利润在不断上升). 尽管如此,对于大公司来讲,这种扭曲现象会有所缓解,因为大公司的资产种类较 多,有一些资产每年都会被更换.假设某公司有 4 辆车,每年更换一辆,那么无论使用 哪种折旧方法,公司每年的折旧总额都是一样的(每年$20,000).另外的一点在于,尽 管有些国家为了促进公司的发展,允许使用加速折旧法,但这种方法还必须用于股东账 第5章固定资产和折旧 97 户.可是,正如本书后面要介绍的,如果这些公司是属于某一集团的话,那么集团账户 中就可以使用直线法这样一种正常的经济折旧法了. 特别税收折旧法 值得一提的是,在有些国家,尤其是在法国和德国,税务当局会使用一种将余额 递减法和直线法综合起来的折旧方法. 余额递减法所遇到的问题在于它不能使资产的 价值完全折旧为零(从定义便可以看出这一点),而且这种方法的无限期使用会导致 很长的一系列小额年度费用的产生. 税务当局通过允许两种方法的综合使用来解决这 一问题:前一时期公司使用余额递减法,当直线法所算出的年折旧费更高时便开始转 向直线法,并不考虑任何残值的存在. 年份 年初账面值 折旧率 年折旧费 年底账面值 剩余使用年限 1 50,000 40%RB 20,000 30,000 4 年230,000 40%RB 12,000 18,000 3 年318,000 40%RB 7,200 10,800 2 年410,800 50%SL 5,400 5,400 1 年55,400 50%SL 5,400 — 0 本例中,折旧的计算方法在第 4 年发生转换:从余额递减法(RB)转向了直线 法(SL).这是因为,此时的余额递减法所计算出的年折旧额相对较低($10,800* 0.4=4,320).此时,使用直线折旧法对资产($10,800)进行折旧得出后两年的折旧 额分别为$5,400,并使得资产的价值折旧为零,而严格按照余额递减法来算的话,那 么第 5 年年底,资产价值还将有$3,888. 还有一些根据时间来计算折旧的其他方法, 但直线法和余额递减法是两种传统的使 用方法.以资产的使用为基础来计算折旧的方法可能会有许多.比如,可以采用相对简 单的方法来对汽车的折旧进行分配,即以汽车当年所行驶的里程来计算.实践中,除了 采矿之类的企业, 尤其是石油公司会使用这类方法外, 其他公司很少采用这一类的方法. 折耗法 采矿公司常常会根据矿产品的销售来确定资产的费用分配——这种方法叫折耗法 (depletion basis).假设某公司以$500 万的购置成本获得矿石开采权.公司的未到期费用 国际财务报表分析 98 (即$500 的资产)就是可开采的矿石,因此,它可以很容易地以矿石的开采量来分配购 置成本.如果工程师估计矿场含有 1000 万吨矿石,那么以矿场的成本除以矿场资源的 数量即可算出单位折旧额: 吨 折旧费 万吨矿石 万购置成本 / 5 . 0 $ 1000 500 $ = 随着矿石的开采,矿厂资产的费用支出就可以直接根据矿石开采量算出来.假如开 采情况如下: 年份 矿石开采量(吨) 1 ,500,000 2 1,200,000 3 1,400,000 …… 则年折旧费为: 年份 年折旧额 1 (500,000*$0.50)$250,000 2 (1,200,000*$0.50)$600,000 3 (1,400,000*$0.50)$700,000 …… 显然,这种方法的准确性取决于对矿石总产量估计的准确性.只有在有可能对资源 总量进行估计并能对资源的利用进行监控时,这种方法才有用.但是,这种费用分配方 法与资产的经济效用密切相关,而不是以资产的假定使用状况为基础的. 秘密准备 严格遵守"谨慎性"会计准则的公司也可以通过折旧来降低其利润率.这种做法很 简单,即针对资产和利润扣除过高的折旧.这种行为会导致公司的资产从表面看上去比 实际拥有的要少,而这部分减少的资产就成为了秘密准备(hidden reserves).实际上, 出于税收目的的加速折旧法(它是政府用来鼓励公司投资的一种方法)就有销记资产的 作用,但是,有些公司的做法却大大超出了这一范围(上市公司很少会这样去做!). 第5章固定资产和折旧 99 Bosch 公司 本年度报告中既使用了直线法又使用了加速折旧法. 低价值的物品在购置的那一 年被(完全)折旧.此外,根据各个东道国的税收法规,我们还使用了特别折旧备抵. 资料来源:摘自 Bosch annual report,Principles of classification and evaluation 折旧会计 资产的成本每一年都要以费用的形式记入损益账户, 而资产负债表则反映了折旧扣 减后的净资产价值.可是,从记账的角度来看,净资产价值包括在两个账户中:期初成 本和累计折旧.当折旧记为费用时,资产账户上的金额并没有直接降低.相反,资产价 值的扣减累计记在一个独立开设的相关账户中.在对外公布的资产负债表中,公司必须 同时披露资产的初始成本和资产的累计扣减额(通常情况下,这一细节不是直接包括在 资产负债表中,而是包括在报表的说明当中,但这并不违背上述原则).如果信息是记 录在两套独立的数据档案中的话,那么就会使这种披露方法更容易——对大公司来讲, 如果事先没有采用这种做法,它是不可能提供上述信息的. 通用电器公司(General Electric) 对合并财务报表的说明(摘要) 15.地产、房屋及设备(包括租出去的设备) 12 月31 日(单位:百万) 1998 年1997 年 原始成本 GE 公司 土地及改良成本 ,$459 $459 房屋、建筑物及相关设施 6,579 6,375 机械设备 19,491 18,376 租赁成本和在建工厂 1,757 1,621 其他 ,24 ,24 28,310 26,855 GECS 公司 房屋和设备 4,828 3,987 设备对外出租: 国际财务报表分析 100 车辆 9,825 9,144 飞机 9,321 7,686 铁路机车及车辆 2,804 2,367 海运集装箱 2,565 2,774 其他 3,447 2,844 32,790 28,802 61,100 55,657 累计折旧与摊销 GE 公司 16,615 15,737 GECS 公司 房屋和设备 1,733 1,478 设备出租 7,021 6,126 25,370 23,341 资料来源:General Electric Annual Report 1998 www.ge.com/annual 98R 如果我们假设某项资产的成本为$15,000,预期使用寿命为 5 年,残值为零,那么, 根据直线法,该资产将每年折旧$3,000.下表反映了 5 年内资产账面价值的情况(单位: 美元). 年份 年折旧费用 总成本 累计折旧 净账面资产价值 20X1 3,000 15, 000 3,000 12,000 20X2 3,000 15, 000 6,000 9,000 20X3 3,000 15, 000 9,000 6,000 20X4 3,000 15, 000 12,000 3,000 20X5 3,000 15, 000 15,000 0 对20X1 年折旧费的记录为: 损益账户 -3,000(权益减少) 累计折旧 -3,000(资产减少) 第5章固定资产和折旧 101 固定资产的账面净值是固定资产账面额与某一时刻累计折旧账面额之和. 资产 15,000 累计折旧 -3,000 20X1 年净账面资产 12,000 这就说明,任何一年中与折旧有关的会计记录都涉及两个账户:与当年利润相对应 的一部分资产的价值作为费用记入了损益账户;资产使用期内,与利润相对应的减少额 累计记录在一个与资产账户相分离的单独账户中. 累计折旧就是资产价值的减少,但是,为了信息披露的便利,它被记入了一个单独 的账户中.累计折旧始终反映的是费用化了的资产.大多数公司信息披露制度都要求公 司同时公布资产的原始成本和累计折旧. 在一些复杂的会计系统中,通常的折旧费用是以月为基础来进行确认的,并且要记 入计算机化的月会计程序中去,因此,这项业务是自动进行的.可是,总体上讲,它是 为了适应财务记录的需要——这种记录要求在资产负债表日对公司资产所代表的未到 期费用的耗损进行确认. 请注意, 公司的管理会计在计算业务单位每月的损益状况时, 一般都应该扣除折旧. 如果某业务单位在扣除折旧前能够获得"利润",但其利润额小于折旧额的话,那么, 它仍然起到了弥补公司间接费用的作用.可是,从长远看,它显然不能够收回其投资, 就更不要说增加公司的价值了.与此同时,还应该检查其折旧费用的计算方法,因为, 正如我们所看到的,有的折旧方法也许不能够准确地反映出相关资产的经济耗损状况, 因此会使计算出的公司业绩发生扭曲. 简单地讲, 我们所分析的折旧就是指在公司生产能力被耗损的过程中成本的分配问 题,这就是目前人们对折旧的理解,然而,你可能会遇到其他一些不同的看法,而这些 看法与我们的理解不一定是相抵触的. 案例 下面给出的是公司的基本会计数据(截止到 20X1 年12 月31 日).正如你所看到 的,公司拥有下列固定资产:土地$120,000 (没有折旧, 可以无限期使用) , 房屋$80,000 (使用期为 40 年, 按直线法折旧——即每年 2.5%) 和工厂$45,000 (按余额递减法折旧, 折旧率为 25%——请注意,这一部分的价值由不同时期所购买的几种资产构成).在编 制出年度财务报表之前,我们必须对基本会计数据中的年度折旧费用进行更新.我们要 国际财务报表分析 102 对房屋和工厂进行折旧: 房屋$80,000*0.025=$2,000 工厂($45,000-18000)*0.25=$6,750(我们先扣除前几年的累计折旧后得出账面 净值,然后,再乘以折旧率.) 这样,20X1 年的总折旧费用为$8,750. 基本数据 调整额 收益 资产负债表 资产 土地 120,000 120,000 房屋 80,000 80,000 累计折旧 -14,000 -2,000 -16,000 工厂 45,000 45,000 累计折旧 -18,000 -6,750 -24,750 存货 19,500 19,500 应收账款 17,250 17,250 银行存款 8,340 8,340 总计 258,090 -8,750 257,340 融资 股本 80,000 80,000 准备 62,100 62,100 当年利润 16,040 债务 75,000 75,000 应付账款 16,200 16,200 损益表 销售收入 200,000 200,000 销售成本 -82,310 -82,310 工资 -61,200 -61,200 其他费用 -26,700 -26,700 第5章固定资产和折旧 103 利息 -5,000 -5,000 折旧费用 -8,750 -8,750 总计 258,090 -8,750 16,040 257,340 (注意:为了与资产负债表分开,损益表中的数据是单独给出的.当然$16,040 的 净收益也会在资产负债表中出现.) 比如,过去有些会计将折旧看成是积累重置基金的一种办法,其目的是保证旧的资 产被淘汰时可用它来购买新的设备. 这就使得人们认为不应该在资产负债表中逐年扣除 资产成本,而应该在融资一方设立一项备抵以供购买新的资产.这种做法会面临着一些 潜在的问题:(a)使用这种做法的人无法知道资产的耗损程度,因为,无论资产的新 旧程度如何,资产负债表中的资产都是以原始成本来表示的,因此,与资产负债表中融 资方的重置备抵项目之间没有直接的联系.(b)公司一定是在某一项特定的资产使用 寿命结束之后才进行更换的吗(商业领域的变化是很快的)?(c)公司还能购买到同 样的资产吗?(d)怎样才能知道购买新资产的成本呢?(关于这一问题的讨论又使得 人们认为,应该使用重置成本来作为折旧的基础). 另一种观点认为,折旧是向股东或提供设备贷款的债权人的一种偿付.当然,折旧 费用不会涉及到任何现金的流动——它只是会计数据中账面价值的调整.然而,我们应 该认识到,如果在计算利润时不扣除折旧费用的话,所有的利润都将以所得税和股利的 形式支付出去,这样,公司的原始股本就将丧失.因此,通过限制利润,折旧使所得税 和股利减少,并保证了公司原始股本的存在. 对于理解公司当年利润与现金流量之间的差别来说, 了解折旧不会造成现金流动这 一点是很重要的——从总体上看,现金流量要大于利润,两者之间的差额正好相当于折 旧费用. 本章小结 本章我们分析了公司生产设备成本的分配问题 (这是利润计量中的一个中心问题) . 我们已经知道,当公司的某项资产具有一定的使用寿命时,某成本必须在使用期限内加 以分配,而这种分配会对每个会计期利润的估算产生影响.我们介绍了几种传统的折旧 方法.当考虑到税收问题时,这些方法就不一定是反映了资产的经济消耗损.我们还介 绍过,折旧费用虽然会使利润下降,但并不会造成任何现金的流动,因此,这又会使得 每个会计期的利润和现金流量之间出现系统性的差别. 国际财务报表分析 104 附录 具体资产的估价问题: 前面我们没有对整个资产中的某项特定资产进行过讨论, 但现在我们要列出几种不 同的资产并讨论它们的会计特征. 国际会计准则委员会框架对资产是这样定义的: 资产是企业所掌握的一种资源.这种资源来自于过去的经营活动,并且将给企业带 来一定的经济利益. 国际会计准则第 38 章 无形资产 8.企业在购买、开发、维护和改进无形资产等方面经常要花费一定的资源,或 承担一定的债务——无形资产包括科学和技术知识,新的程序或系统的设计与采用, 许可证,知识产权,营销技术和商标等(包括商标名称和图案).包括在上述几种类 型中的一些常见的无形资产有:计算机软件,专刊权,版权,电影,客户信息,抵押 权,钓鱼许可,进口配额,特许权,与客户或供应商之间的关系,顾客的忠诚,市场 份额和销售权等. 19.同时符合下列条件的无形资产应该得到确认: (a)该资产将来有可能会给企业带来一定的经济利益; (b)该资产的成本能够可靠地计算出来. 20.企业应该根据合理的、有说服力的假设来估价将来经济利益的可能性,这些 假设反映了管理者对资产使用期内各种经济状况最准确的估计. 39.有时很难对企业内部所创造的无形资产加以确认.其困难时常在于: (a)难以识别某种无形资产是否以及将在何时会给企业带来一定的经济利益; (b)难以可靠地计算出该资产的成本.有时候,企业内部创造无形资产的成本 不能与维护和提高企业自身商誉的成本或者是日常经营的成本区别开来. 40.为了判断其内部所创造的某项无形资产是否符合确认标准,企业可将资产的 产生分为两个阶段: (a)研究阶段; (b)开发阶段. 41.如果企业不能将内部活动区分为研究阶段和开发阶段,从而确认无形资产的 存在的话,那么,它就应该将用于这种活动方面的支出与仅仅用于研究阶段的支出一 样看待. 资料来源:IAS 38 第5章固定资产和折旧 105 正如前面第 5 章讨论过的, 公司购买固定资产的价值将包括资产投入使用时所产生 的全部成本,但我们并没有针对几种主要的资产来分析这一说法的含义,因此,我们现 在要对几种经常遇到的固定资产及其通常所使用的会计方法进行分析. 欧盟第 4 号指令 要求将固定资产分为无形资产、有形资产和投资三类,而这三种资产的估价方法是大致 相同的. 无形固定资产 到目前为止, 我们所讨论的资产只局限于房屋和机器设备之类的实物性营业资产方 面,然而,公司的一些其他资产还具有非实物性的特征,这些资产就叫作"无形资产". 典型的无形资产包括研究与开发,商标权和专利权等.传统的资产估价方法也适用于无 形资产——尽管现行的做法不太适合于研究与开发之类的资产. 无形资产所面临的一个 重要问题在于这种性质的费用支出所导致的将来经济利益是不确定的.比如,公司花钱 培训员工,其目的是想改进将来的业务并希望以此提高盈利能力.可是,业务是否能改 进是不确定的,因为员工可能会在将来某个时候离开公司,并随之带走改进后的效率. 同样地,广告是为了使将来的销售增加,但其长期效果一般是不可估计的. 研究与开发 从某种意义上讲,研究与开发方面的支出是无形资产的原形,它导致了几个基本问 题的产生.当公司投资于新产品的研究时,我们有理由把这种创造新产品的成本看成一 项资产——假如新产品具有商业价值的话.可是,这会导致两个问题:如何对与新产品 创造有关的成本加以准确地界定?如何决定这种资产的费用在会计期的分配?许多情 况下,只有在后期研究阶段,人们才能够合理地认定资产(即某种能够在将来带来一定 的经济利益的东西)的产生. 在对成本进行界定时面临的问题是如何对待研究失败时的成本.比如,某化学家花 了4年时间研究一种治疗头疼的新药, 他一共试了 5 种方案, 但只有最后的一种才是完 全令人满意的.这时的研究资产是只包括最终被接受的方案呢,还是把失败的方案看成 是寻求有用方案过程中的一部分努力,因此,将所有的成本都看成是一项研究资产呢? 由于难以找到适当的成本界定方法,再加上谨慎性原则的作用,因此在美国导致了 如下结果:所有的研究与开发成本都必须在其产生时记为费用.在欧洲,人们对无形资 产成本的处理大体上要灵活得多:一般的研究成本应立即记为费用,但是,与某项产品 的改进与开发有关的研究成本可作为一项资产, 并将费用分配到产品的整个生命周期中 去(可是,许多公司都将所有的研究与开发支出立即记为费用,其主要原因在于这种费 用可以在纳税前被立即扣除). 另外的一个问题是对研究与开发资产使用寿命的估计. 以专利权为例, 从经济上看, 国际财务报表分析 106 我们有较强的理由认为,应该将其成本分配到该项设计整个预期的商业开发活动中去. 但这还是会遇到不确定性的问题——比如, 我们能够合理地预期一种新的头疼药将被使 用20 年时间吗?对资产使用寿命的估计应该建立在谨慎性原则的基础之上. 无形资产对公司来说已显得日益重要,同时它也导致了一系列会计问题的产生.我 们很难确定某些无形资产(比如商标)的历史成本,因为它们是经过许多年才慢慢积累 起来的.即使能够决定其成本,并将其作为一种账面资产,我们还会面临着这种资产的 摊销问题. 国际会计准则第 38 章 无形资产 42.所有来自于研究阶段(或来自于内部设计研究阶段)的无形资产都不能被确 认. 研究阶段 (或内部设计研究阶段) 的开支应该在其支出发生时被确认为一种费用. 45.来自于开发(或来自于内部设计开发阶段)的无形资产只有在企业能够提供 以下各种证明时才能被确认: (a)无形资产的完成在技术上是可行的,因此,它将会被企业使用或用于销售; (b)企业有完成无形资产之后将其投入使用或销售出去的打算; (c)企业能够使用或销售该无形资产; (d)无形资产如何有可能给企业的将来带来经济利益.此外,企业还应该证明 无形资产所带来的产品具有销售市场,或者是无形资产本身具有销售市场,或者是该 无形资产可供企业内部使用; (e)企业有一定的技术、财力和其他资源来完成无形资产的开发并能将其投入 使用或销售出去; (f)企业能够可靠地计算出与无形资产开发有关的一些支出. 59. 在以前的年度财务报表或中期财务报告中被确认了的无形资产支出不能在后 来被确认为无形资产成本的一部分. 资料来源:IAS 38 商标权 在许多大宗产品领域都存在着几种非常相似的竞争性产品(咖啡,可可,小汽车, 洗衣机等) . 企业的管理者已日益认识到经营成功的主要因素不在于企业的生产能力 (或 者说不仅仅在于企业的生产能力),而在于企业推销产品的能力.在一观点时常与商标 第5章固定资产和折旧 107 的创造和保护有关.商标的拥有可以被看成是对将来经济利益的拥有(因此是一种潜在 的会计资产),可是,将商标列入资产负债表却是一件十分困难的事情. 当某公司从另一家公司购入商标时, 并不存在什么问题——交易时的历史成本非常 清楚.可是,当公司创造出一种商标(这与新产品的创造非常相似)时就会出现一些问 题: 何时将商标创造过程中的成本支出看成资产才是合理的?什么时候才能肯定这种资 产的实际存在? 国际会计准则第 38 章51.企业自己创造出的标记、图案和名称,所拥有的顾客信息等其他一些类似的 东西都不能被看成是无形资产. 在欧洲,现在所面临的问题大多与企业的收购活动有关.更进一步的一个问题是商 标费用的摊销.许多拥有商标权的大公司认为,通常的广告和促销费用维持了商标的价 值,因此,其折旧反应了费用的重复计算,是一种不必要的行为. 人力资本 人力资本是一个比较新、而且难以理解的概念,它主要与高度变化的公司无形资 产或有些人所称的企业"智力"有关.在传统的行业中,智力资本所占的比重越来越 高,而且它还是推动全球技术和知识密集产业迅速发展的中坚力量. "微软"就是反映企业无形资产内在价值的一个例子.1996 年,"微软"的市场 价值是其有形资产价值的 11.2 倍.这种"看不见的"价值在很大程度上代表了人们对 微软所拥有的人力资本(它没有在财务报告中反映出来)的一种市场估价. 这并非是一种例外,而是财务报告中经常采用的做法,这同时也反映了现行财务 报告方式的一种主要缺陷.加拿大特许会计师协会认为,要让人力资本进入会计领域, 就应该开发出一些会计方法,这些方法既能将人力资本正在增值的企业与人力资本正 在贬值的企业区别开来,又能够反映出企业在劳动者技术培训、信息搜集活动和技术 能力提高等方面投资所能带来的长期收益. 资料来源:摘自 "Buried treasure" by Ramona Dzinkowski, World Accounting Report, May 1999 专利权 专利实际上是对发明所提供的一种法律保护, 它能够防止其他任何人在没有获得许 国际财务报表分析 108 可的情况下使用这种发明. 虽然专利权的获得有时需要付出高昂的代价,但只要这项发明 具有市场需求, 那么, 一旦获得这项发明,公司的确就能在将来的使用中获得经济利益(通 过生产或使用专利产品,或者是向他人出售专利使用权). 假如某项专利的确代表了公司将来的经济利益,我们就应该确认它的成本,并以通 常的方式将这种资产的成本在其预计使用期限内进行分配. 虽然具体的折旧方式是不确 定的,但是,除非能够对专利的使用给出一个十分准确的预测,否则,最好的方法还是 将折旧分摊到使用初期的几年当中. 与商标权一样,当公司购买到一项专利权时,其历史成本是明确的.可是,当公司 自己发明出一项专利时, 就会遇到成本的界定以及将来使用时的经济利益是否一定存在 等问题. 购买的商誉 为了扩大业务,有时候,公司会从其他人手中"购买"顾客.当这种现象发生时, 我们就称公司在购买"商誉".比如,一位准备退休的律师可能会将其业务活动中所获 得的商誉卖给另一位律师.他的委托人可能仍然会需要一位律师,可是尽管他不可能迫 使委托人接受另一位律师,但他可以通过书面形式向他们推荐另外的某一位律师.被推 荐的那位律师将向推荐者支付一定的费用,而且,很有可能会稳住这些顾客.Unigate 是一家生产奶制品的股份公开有限公司, 它因为将购买的牛奶客户作为资产负债表中的 无形资产而闻名. 某实体以此种方式购买客户所支付的款项,可以被看成是一种资产,而且必须以通 常的方式转化为费用.在恰当的费用分配期限这一点上,人们有着不同的看法,其发展 趋势是期限在缩短,理由是,一旦客户使用另一种服务时,是服务量决定了客户的去留 与否. 在公司的账户中不可能经常遇到这种商誉.还存在着第二种类型的商誉(公司合并 产生的商誉),它是集团公司会计活动的一种产物,我们将在集团公司会计中讨论这一 内容. 有形固定资产 从历史上看,这种资产一直都是公司的主要资产.公司会对这些资产进行仔细的分 析[将其划分为几种主要的类别,并反映出其原始成本(或价值)以及累计折旧],其分 析结果通常放在账户的说明中. 土地和房屋 一般来讲,公司都会根据购置成本和其他附属成本来决定这类资产的价值.一种简 单的情况是,公司购买一家现成的工厂,因此只涉及到支付给专业人员的附属成本,比第5章固定资产和折旧 109 如向资产鉴定者和起草合同的律师支付的费用等. 购买价和费用都将被资本化而成为资 产的价值——这些费用已成为所使用资产成本中不可分割的一部分. 更复杂的情况是,公司买到一块有废弃房屋的土地,拆除这些房屋并清理场地之后 新建一家工厂. 公司账户中所记录的工厂的价值应该包括所有的这些活动所涉及到的成 本,同时可能还要包括房屋设计费用等等. 上述各项费用的总和构成了成本的基础, 但会计方面的问题及折旧的方法将取决于 拥有土地的法律形式.公司既可以获得土地的租赁权——一段时期的土地使用许可,也 可以直接拥有土地.租赁时的问题在于公司的土地使用权将在某一时间之后被终止,但 问题的复杂性却取决于租赁期的长短.如果租赁期较短,比如说 5 年,那么这种资产就 应该在此期限内转化成费用. 可是, 有些租赁的期限要比这长许多, 有时甚至会长达 999 年,在这种情况下,公司土地使用权的终止是如此的遥远,以致于可以不必考虑这一问 题.租赁资产的折旧年限一般与租赁期相同,其中房屋的最长折旧期限大约为 50 年. 自己直接拥有土地会遇到另一个不同的问题,因为,地价一般都在趋于上涨.这意 味着按传统折旧方法计算出的折旧额(购置成本减去残值)实际上将是一个负数.假如 你花$500,000 的成本为一个 10 年期的项目购买了一块地, 随着 10 年内土地预期价格的 上涨,结果土地的残值可能会达到(比如)$600,000,这就导致了负$100,000 应计折旧 额的产生. 所以,土地通常并不会贬值——尽管其账面价值正在下降(公司认为,这是一种暂 时性而非永久性的价值减少),这种情况是一种例外.国际会计准则第 4 章(第6条) 指出:"无论某项资产的价值增加与否,其折旧费用都应该根据应计折旧额记入每一个 会计期." 土地上房屋的折旧也是一个问题. 传统的做法是, 将土地和房屋的价值分开计算 (可 能会要求一位职业估价者分别估算出两者的价值,再确定各自的历史成本),然后对房 屋进行单独折旧——通常按直线法折旧,折旧期为 50 年. 在这方面,有些公司还是认为没有理由要对价值可能会增加的房屋进行折旧,而只 需要对那些处于长期升值状态的土地上的房屋进行折旧.因此,尽管会计行业建议对房 屋进行折旧,但并非所有的公司都一定会照办(除非法律要求它们这么去做).财务报 表的分析者在查看某家新建公司的会计政策时,必须搞清楚这一点. 一个还并不太显眼的问题是为土地的最终还原而建立准备. 这一问题已经在核电站 的退役成本中表现出来了.按道理讲,任何拥有工厂的公司都应该为工厂使用期终止后 厂房的最终拆除设立准备,但目前还不是这种情况.可是,如果是这样的话,就可能需 要将除了折旧之外的另一项定期费用与资产使用期间的退役成本进行配比. 公司已日益 国际财务报表分析 110 认识到将来可能会需要一笔费用来对生态破坏进行修复.现在,许多石油公司都规定了 与原油开采有关的退役成本. 厂房和设备 同样地,工厂的购置成本可能也只是使工厂投入使用的总成本的一部分.应该资本 化的附属成本还可能会包括如下内容,比如设备安装前的准备,工程师对设备的安装及 对设备的现场测试,设备运抵工厂的成本等等.有时候,设备安装前的准备工作可能会 涉及到公司自己的职工. 使用公司自己的职工这一事实并不能改变这种活动的基本性质 ——本公司职工的工薪等应该看成是安装成本的一部分. 租赁资产 有时候, 公司不是直接通过购买而是通过租赁协议来获得厂房、 设备或其他资产的. 这种正在日益增长的融资方式是会计所面临的一个突出的问题. 如果某公司通过租赁协 议获得了某项资产, 并且在公司存在的整个过程中, 实际上都是使用的这项资产, 那么, 这项资产应该被记入资产负债表吗?根据合同, 将要向出租人支付的租金应该被看成是 一项负债吗? 比如,如果某公司借款$100,000 用于购买工厂设备,那么,设备资产和负债都应该 在资产负债表中反映出来.如果公司整个营业期间所使用的设备都是通过租赁而获得 的,那么,该公司实际上是通过分期付款的负债形式获得了资产的经济价值.分期付款 的总额将包括利息和资产价值的偿还.这种情况与公司先借款,然后购买资产这样分两 次进行交易的做法在原则上有没有不同呢? 美国、英国以及国际会计准则委员会所制定的准则都要求,当公司通过租赁而完全 承担了拥有某项资产时的风险和回报时, 这项资产及其向出租人的负债都应该在资产负 债表中得到确认(比如参见 IAS 17). 在会计课程中,没有必要对准确定资产价值,以及将全部租金分解为贷款本金偿还 和利息费用等方法进行细致的分析. 从原则上讲, 资产的价值就是它的 "公允" 价值 (即 公开市场上的购买价),这也是确认资产时要使用的价值.与资产价值相同的债务余额 被确认为是对出租人的负债.租赁期间的应付款项一般要高于负债额,因为,应付款中 包括有利息因素.利息应根据租赁期限进行分摊,最好是根据尚未偿还的租赁债务的价 值来计算. 来看一个简单的例子.某公司租借了一台机器,租期为 5 年,年租金为$10,000.如 果公司在公开市场购入这台机器的话,将要花费$35,000.因此,机器将以$35,000 的价 值出现在资产负债表中,同时,资产负债表中还将出现$35,000 的租赁负债.这就说明, 资产的"公允"价值与全部租金($10,000 *5=$50,000)之差为$15,000,而这个差额 第5章固定资产和折旧 111 就代表了这笔交易中所隐含的利息. 必须根据未偿还贷款的数额将这$15,000 分配到资产的使用期限中去.这一任务可 以通过计算机程序来准确地完成,或者也可以通过简单的近似计算方法来算出实际利 率.在本例中,如果我们采用简单的方法,认为隐含利率为 10%,那么,为了满足会计 的需要,第一年的租金$10,000 就被分解为$3,500 的利息费用($35,000 的租赁负债* 10%)和$6,500 的租赁负债还款,而第二年初的负债余额为$28,500. 第二年的利息费用为 10%*$28,500=$2,850,而年租金中$7,150 的余额就是对租赁 负债的进一步偿还.这样一直下去直到租赁负债不复存在. 一旦价值确定,租赁资产的折旧方法与公司自己所拥有的资产的折旧方法是一样的. Cap Gemini 集团公司 对合并财务报表的说明(摘要) g)融资租赁 融资租赁实际上将拥有资产时的全部风险和收益都转嫁出去了. 如果某项固定资 产是通过融资租赁而获得的,那么,其价值将重新记为一种资产,租赁刚开始时所确 定的租赁期内将要支付的最低租金应记为一项债务. 租赁资产将在其使用期内按公司 的政策折旧,将来应支付的最低租金应根据租赁期限来摊销. 资料来源:Cap Gemini Group,Financial Report 1998 投资 投资是第三类长期资产.公司既可以从事短期投资,又可以从事长期投资.短期投 资经常是公司暂时拥有过剩资金时所购买的流动证券.这种投资有时被称为财务投资 (treasury investments),并将以流动资产(通常是银行存款)的形式而出现. 公司出于战略目的投资 (这种投资将持续一定的时间) 将以固定资产的形式而出现. 出于各种原因, 有些公司会对其他公司进行投资——与主要顾客或供货商建立稳定的联 系;与其他相关公司共同承担风险而参与一项新的开发活动;为公司的收购活动做准备 等.当公司拥有另一家公司的很大一笔股份时(比如,虽然股份不到 50%,但却可进入 其董事会),这种情况叫做对联营公司(associated company)的投资(联营公司会计技 术将在第 14 章介绍).合资项目(比如,石油公司有时会共同拥有输油管道)常常被 看成是在联营公司的投资. 与其他资产一样,投资的价值也取决于全部的购置成本,并会受到所有永久性资本 国际财务报表分析 112 减损的影响.公司必须在资产负债表日的账户说明中披露投资资产的市场价值.如果证 券资产在股票交易所上市的话,那么其市场价值是显而易见的,否则就应该由董事会成 员来对其进行估价. 问题 1.某公司正考虑对一项目进行投资,投资期为 5 年.公司需要花$75,000 获得制造 某一种新产品的许可, 还要花$300,000 购买一套生产线. 产品预期的生命周期只有 5 年, 5 年之后生产线将按$50,000 的残值出售. 为了推销产品, 公司准备花 3 个月时间做广告, 广告费用为$100,000. 假设每年预期的销售收入为$1,000,000,除了上述所列费用之外的其他各种费用为 $800,000,请以两种不同的方法编制出该项目的损益账户:(a)对设备进行直线折旧; (b)对设备按余额递减法折旧,折旧率为 30%.其他费用在两种情况下一样对待. 如果由于政策原因,公司想使头两年的营业利润达到最大化,那么它应该进行怎样 的会计选择才能达到此目的(其选择应符合公认会计准则)? 2.下面是某公司在 20X1 年12 月31 日时的会计资料: 资产 土地 150,000 房屋 50,000 累计折旧 -4,000 工厂和设备 46,800 累计折旧 -19,300 交通工具 52,500 累计折旧 -27,300 存货(1 月1日) 9,400 应收账款 17,300 现金 24,600 融资 股本 100,000 准备 189,300 商业应付账款 5,400 第5章固定资产和折旧 113 销售收入 247,200 进货 -69,600 工资 -131,000 其他费用 -41,000 请进行下列调整后编制出损益表和资产负债表: (a)按下列方法计算资产的折旧:房屋按 2%直线折旧;工厂和设备按 15%直线折 旧;交通工具按 40%余额递减. (b)12 月31 日时的期末存货为 10,650. 3.某公司决定用新机器来替换其中的一条生产线.在后来的分析过程中,会计师 将所有相关的成本都汇集到了同一个账户中. 施工三个月后, 账户中的项目包括 (单位: 美元): 旧机器的拆除 2,800 新的电线安装 350 厂房地面翻修 825 购买新机器 62,100 将机器运抵工厂 3,200 顾起重机搬运新设备 450 投产 1 个月后的设备维修 375 更换生产时损坏的传送带 580 工程师检查设备安装的费用 250 除了上面的项目外, 工资记录还表明公司的维修工在机器安装方面花了300个小时. 通常雇佣劳动力的费用是每小时$5.75. 上述项目中哪些是新设备资产值的组成部分? 第6章基本数据的改进及信息披露 本章我们将分析另外一项内容:为了改进信息的质量,会计师对基本数据 进行的调整(这通常是编制年度账户时的一项任务,其目的在于使利润的估算 及资产负债表中的数据更加准确).我们将要对应计费用和预付以及备付(都 是与资产损失和将来费用支出有关的内容)等进行分析. 对于像向顾客开具发票和对供货商交货情况进行记录之类的活动来讲, 日常的会计 系统能够得心应手地将其处理好.可是,有些交易虽不完全属于日常会计系统,但为了 使利润的计算更准确,我们还需要将其引入会计系统,或者说将其与日常会计记录一并 考虑.比如,我们需要用电、用煤气和用电话,但这些账单都是后来开出来的.一般情 况下,公司的律师和审计师并不是按月来签发账单,而是在提供一系列的服务之后才向 我们递交账单,这种行为时常与我们的会计年度是不相吻合的.在上述情况下,会计师 就必须采取某种行动,并判断出哪些费用虽未记入数据库中,但却是在进行利润估算时 必须考虑进去的. 应计费用和预付 应计费用(accrued expenses)[有时叫"应计额"(accruels)]和预付(prepayments)与应付 账款和应收账款非常相似.这些项目的产生在于经济交易与现金交易的不同步,而且交 易额和交易频率都不能保证基本会计系统对其进行连续性的记录. 要么是消费发生之后 才开出发票,要么是在消费之前就已经开出了发票.由于在交易的通知和经济活动的发 生之间存在着时差, 因此, 会计师在编制年度财务报表时应该进行一些调整. (请注意, 用来编制公司内部会计月报表的那种非常先进的数据库可以按月对应计费用进行调整, 或者,它可以使用标准费用或其他办法来将这些以时间为基础的项目定期记入数据库. 对我们来讲,首先要做的就是对这类交易有一个认识,在后面将要编制年度报表时,我 们要把它们考虑进去.) 在这方面,典型的交易就是电话费、煤气费和电费发票,这些账单都是服务或产品 使用过后收到的.比如,某公司每年都是在 12 月31 日结账,但是在 2 月份收到了 11 月、12 月和 1 月份的煤气账单.账单中 11 月和 12 月份的那部分费用是属于截止到 12 月31 日这一财务年度的费用.这种费用就叫"应计费用".在编制 12 月31 日截止的 第6章基本数据的改进及信息披露 115 财务报表时,应该进行调整,以便对这些未支付的费用加以确认. 假如本例中所开出的发票金额为$1,200.在没有获得有关每个月费用的具体信息的 情况下,会计师将直接依照时间来对费用进行分摊:发票涉及到 3 个月,其中 2 个月属 于上一会计年度.因此,应计费用为: 2/3*$1,200=$800 这一调整额应该被插入到会计记录中去, 以便将费用分配到相关的年份. $800 的费 用将从利润中扣除,而相应的负债将记入一个临时账户,并以短期负债的形式出现在资 产负债表中.在下一个会计年度,当$1,200 的账款支付之后,只有$400 被看成是费用, 而$800 清偿了第一年年底的负债: 第1年底 第2年资产 现金 -1,200 总计 0 -1,200 融资 负债 应计费用 800 -800 权益 第1年利润 -800 第2年利润 -400 总计 0 -1,200 应计账户的使用能够保证实际付款额按正确的比例自动地分摊到第2 年的营业费用 中去,并注销了应计费用. 并非所有的应计费用都是跨两个会计年度的.比如,每年的审计费都是一项主要的 应计费用,依照传统方法,审计费要记入被审计的那一年(根据配比原则),尽管审计 工作主要是在下一年展开的. 还需要指出的是,并非所有的应计费用都是已知的.也就是说,当会计师正在编制 财务报表时,他可能还没有收到上面谈到的煤气费账单之类的发票.编制年度报表时的 国际财务报表分析 116 部分业务活动(有时叫"年终业务")涉及到对费用的核查,以判断当年所有的费用单 是否都收到了.如果没有收到,就无法获得费用方面的准确情况,这时会计师就要必须 对费用进行估算——以上一年的费用为基础,或者以现行发展趋势为基础(这只是年度 报表中众多数据不确定例子中的一种). 预付 预付与应计费用正好相反——预付款在某一财务年度支付, 但却与将来的财务年度 有关.有些项目,比如我们经常遇到的租金和保险费等都是采用的预付方式(移动电话 卡的费用也是预先支付的!).在支付行为发生时,预付是属于一种资产,而只有当随 着时间的推移,相关的服务或商品被消耗时,预付才成为一种费用. 一般情况下,会计系统不会将这些项目记为资产,因为,从实际情况看,这些产品 或服务将立即被消耗掉.通常情况下,这种交易首先是以费用的形式记入会计系统的, 然后,到了年底时,会计师要对此类费用进行审查,以便弄清是否所有的资产的确都已 经到期并已转化为费用.许多情况下都会有一部分资产未到期,比如,租金的期限很少 会正好与公司的财务年度相吻合. 为了将交易与恰当的财务年度配比, 必须将费用降低, 并在资产负债结算日将未到期的那部分费用确认为一项资产. 我们现在来看一个保险费的例子.假设每年的保险费在 4 月1日支付,而公司的财 务年度截止到 12 月31 日.那么,9/12 的保险费应该作为支付保险费的那一年的费用, 而3/12 的保险费应作为 12 月31 日资产负债表中的一项资产——将在下一年转为费用. 假设保险为$2,400,并且最初被记为费用,那么 3/12 的保险费($600)应该在年底 被确认为一种资产: 初始付款 年底调整 第2年资产 现金 -2,400 预付款 +600 -600 总计 -2,400 +600 -600 权益 第1年利润 -2,400 +600 第2年利润 总计 -2,400 +600 -600 第6章基本数据的改进及信息披露 117 临时性预付费用账户的使用, 使得与第 2 年有关的部分费用能够向后转移到第 2 年 中去. 备抵 初看上去,备抵(provision)就是一个十分不确定的项目.从本质上讲,备抵就是对 利润的扣减,它要么是反映了某项资产价值预期的损失,要么是反映了资源将来外流的 可能性.关键问题在于,备抵一般都是一个估计值,而且,与应计费用一样,它需要从 当年的利润中扣除(扣除后的利润将随同资产负债表转移到下一年).学生们马上会想 到,备抵项目将给公司的会计师一个很好的操纵利润的机会.这是事实.可是,税务当 局对这一点也很清楚,因此,它们会对备抵严加控制,并规定计算应税利润时哪些备抵 项目是可以接受的. 国际会计准则第 37 章 备抵、或有负债和或有资产(节选) 14.备抵的确认应满足下列条件: (a)企业现行的负债(法定的或推定的)是由于过去的行为所致; (b)为了清偿债务可能会造成具有经济价值的资源外流; (c)债务的数额能够被可靠地估算出来. 备抵从损益账户中扣除,然后通过资产负债表往后结转.它是对将来费用的一种预 期,虽然这种费用产生的时间和数量都还不确定,但它在某种程度上却与现行的实际情 况有关 (即导致潜在成本的某种事件已经发生了) . 如果后来事实证明备抵是不必要的, 那么就可以在将来的某个时间将其重新记入到损益账户.通常情况下,备抵的出现在于 现行的某一项活动可能会给将来造成某种后果,而公司要为这一后果承担一笔费用.谨 审性原则和配比原则都要求对这种可能性加以确认,但一般情况下,备抵的确切数额以 及推测其成为具体现实的时间都是不知道的,因此,备抵只是一项估计额. 这方面较常见的例子有:公司同意将来向员工支付养老金,航空公司鼓励乘客以一 定的飞行里程来换取将来的免费机票,公司决定对某一项业务进行重组或关闭等.制造 企业一般都将为债权担保设立一项备抵. 养老金经常是一个特例,本书后面将对这一问题进行更为仔细的分析,但从下面例 子中你就可以发现这一点.例如,公司决定给工龄较长的职工以奖励,条件是要为公司 工作(比如说)10 年.这样,奖励是从 10 年的工作当中获得的,因此,完全应该是 10 年期间的一项成本,可是公司却难以预测某一时刻有多少职工将会达到奖励的条件.这 国际财务报表分析 118 是一项典型的备抵——公司以合同的形式承诺支付该项奖励, 但它却不知道最终将有多 少人领奖以及何时会来领奖,因此导致了备抵的出现. 从会计方面来看,备抵的设立是通过减少利润并增加负债来完成的: 权益 设立备抵 当年的利润 -15,000 负债 备抵 -15,000 请注意,备抵费用以负债的形式记入了资产负债表中(尽管它通常是与债务明确分 开的),并且通常被看成是公司长期融资活动的一部分. 一般来讲, 盎格鲁—撒克逊会计与欧洲大陆会计在备抵方面的一个明显的区别就是 使用范围的不同(通常情况下,这都是出于税收方面的考虑).与英语国家的同行相比, 许多欧洲国家的税务当局对备抵的要求都不是太严格, 从而导致了更多备抵项目的被使 用(因为它们将使利润降低).国际会计准则委员会在备抵的定义中要求备抵的设立必 须以确实的付款承诺为基础(参见上面的定义),而在其他许多国家,只要存在支付的 可能就可以设立备抵. 潜在的法定债务 Trinity Mirror 股份有限公司董事会宣布,它发现自己所属的伯明瀚地区的一些报 纸在向发行量审计局 (Audit Bureau of Circlations) 所报告的发行量中存在着一些异常. ……问题只与发行量的报告有关,而并没有对这几份报纸提供的营业额和利润产 生影响.此外,由大不列颠研究调查机构(Research Surveys of Great Britain)所进行 的独立调查表明,从1996 年到 1999 年,Birmingham Evening Mail 和Sunday Mercury 两份报纸在整个调查区内的读者数量处于相对稳定的状况.集团公司认为,读者数量 是衡量三种报纸广告客户数量最好的指标,而这一指标证明了这些报纸仍然具有一定 的实力和价值. ……考虑到读者数量继续处于稳定的状况,集团公司很难对其所面临的任何潜在 债务进行量化.根据现在所获得的信息,集团公司认为,任何潜在的债务最多只能为 2000 万英镑,而且可能还要比这个数少许多. 摘自:company press release of 4 November 1999 第6章基本数据的改进及信息披露 119 资产减损 备抵一词还可以用在下列相关的场合: 公司感觉到预期资产价值将要下降时决定减 少账面资产的价值.比如,某公司购买了另一家公司的股票,而这些股票的市场价值降 到了历史成本以下,这时就会因资产减损而生产一项备抵.与一般的备抵一样,这项备 抵的产生也是通过对损益表的扣减来完成的, 但与其相对的费用却以负债的形式记入了 资产负债表的融资项目中.与折旧的处理一样,资产减损备抵是对资产价值的扣减. 国际会计准则第 36 章"资产减损"中指出,公司"应该在每一份资产负债表中对 是否存在着任何资产减损的迹象作出判断".公司应该估算出资产的"可回收价值", 并相应地降低资产的账面价值. 坏账和可疑账 或许最常见的资本减损备抵都与公司债务的无法收回有关: 公司的供货商自然希望 回收全部货款,但另一方面,公司却不能指望收回他人所欠的全部债务.初看起来,这 有点奇怪,但导致这种情况的原因有许多: 1.顾客信誉不佳.由于很难对顾客的资信进行判断,所以公司会向那些无支付能 力的人提供信贷,从而造成失误;另外,有良好信用的顾客也可能会突然面临到困难. 2.顾客可能会对发票金额产生疑问.顾客或许会认为发票上的价格比事先约定的 要高,或者认为发票金额超出了所交付货物的价值. 3.为产品质量问题,顾客可能会拒收某些货物,或者是准备退回一些有质量问题 的产品,而公司的会计系统却对此并不知道. 导致某一时刻无法完全收回应收账款余额的原因有许多. 如果资产负债表中按全部 的账面价值进行记录的话,那么就会夸大资产的价值以及当期的利润. 对未偿还的账款价值进行"谨慎"估价时,要考虑到两个方面.首先要考虑的是, 根据当时所获得的信息来看不可能被收回的一些具体的债务;其次,要对全部债务可收 回的程度进行更全面的评价. 在第一种情况下,要对所有的未偿还的债务,尤其是那些长时间未偿还的债务进行 检查,这是信贷管理部门的一项日常工作.具体时间的确定取决于某一特定行业正常的 信贷条件——大多数情况下,如果债务人在发票开出 60 天之后还没有付款(或者是在 开出发票的那一个月的月底还没有付款)的话,信贷部经理就会将这笔债务看成是过期 债务,并要求对其进行跟踪.90 天后,这笔债务就值得怀疑了.这时,信贷部经理通常 要直接与债务人联系,以查清对方没有付款的原因.6 个月后,信贷部经理和会计师就 应该根据信贷部经理从顾客那儿所获得的信息(或销售人员所获得的信息)来共同考虑 国际财务报表分析 120 这笔债务,并决定这笔债务还有没有可能被收回.或者是顾客将要破产,或者是顾客对 账单有疑问而拒绝付款,无论怎样,公司都应该对债务收回的可能性作出决定.如果公 司决定债务无法收回,那么这笔债务就将被列为坏账,并从全部应收账款中扣除. 虽然这笔债务最初来源于公司的销售活动,但它也应该被看成是一笔费用.毕竟, 最初的销售行为已经发生了, 只是债务还没有偿还. 相应地, 还要进行一次简单的转账: 贷记应收账款(因此而冲销未偿还的债务)并借记损益账户.这种对单项债务进行评估 的活动贯穿于公司全年的日常业务中. 但是, 为了确保应收账款总额中不包括坏账在内, 公司在编制报表时也应该从事这项工作. 第二方面的考虑要求在结算日编制报表时要对现行应收账款余额中可能被收回的 价值给出一个谨慎的判断.正如我们已经讲过的,有许多原因会导致应收账款无法最终 全部被转化为现金,但是,单项负债所面临的大多数问题只有在逾期之后才能被发现. 这样,由于任何时刻大部分未清偿的账款都还没有到期,所以,公司无法知道哪一项债 务将出现问题. 对这种情况的谨慎反应就是设立一项"坏账备抵".坏账备抵是损益表中的一项费 用,它直接以贷方余额的形式存在于名义分类账户中,以防止在资产负债表日有任何一 项未清偿债务成为坏账. 这种为可疑债务建立一般备抵项目的目的在于对全部应收账款进行谨慎的估价. 究 竟应该设立多少备抵取决于每个公司的实际情况.总的来讲,公司设立备抵时应考虑以 下因素: 1.一般的行业习惯; 2.公司前几年实际坏账的平均百分比; 3.估计较多的未偿还债务期限都在三个月以上而流动性负债比重较低. 确切的备抵数额将由编制报表的会计师与审计师共同确定. 最好是通过损益表和资产负债表来看一看备抵所造成的影响.我们假设 Wholesale Merchants 有限公司名义分类账上的应收账款为$115,000, 会计师在编制年度财务报表时 认为其中$1,000 的债务已完全不可收回,而且还需要为可疑债务设立一项价值为$1,300 的备抵. 这样所造成的影响是,产生了$2,300 的费用,并使得对外公布的资产负债表上应收 账款的价值减少了$2,300.这项交易在公司会计记录中表现为: 第6章基本数据的改进及信息披露 121 坏账冲销 设立备抵 资产 应收账款 -1,000 备抵 -1,300 权益 当年利润 -1,000 -1,300 应收账款的账面价值将直接减少$1,000,所公布的资产负债表中的应收账款数额也 将因为备抵而下降.但是,名义分类账中的备抵将记录在单独的账户中,而且,实际上 所有的"流动"应收账款都将被记入月度报表. 一般情况下,公司每年都要设立备抵项目,而第二年报表中所要求的备抵数额是直 接通过在现有备抵的基础上增、减而获得的.比如,公司前一年未使用的$500 备抵余额 的结转就将决定当期报表中所要求的备抵数量.比如当期备抵额外负担为$750,那么相 当于两者之差的一笔费用就是当期所要求的备抵额. 为可疑债务设立备抵项目是一种账户调整行为, 其目的在于使人们对所公布的账户 持有合理的和谨慎的观点,认识这一点是很重要的.我们应该注意到,没有哪一位顾客 的账户被贷记.它们的账户中仍然记录的是全部应付款项.当第二年坏账成为现实时, 就将动用备抵.这就保证了坏账不会在成为现实的那一年对当年的费用(因此利润)产 生影响,而只会对交易发生的那一年的费用和利润产生影响. 秘密准备 显然, 备抵为持谨慎会计原则国家的企业降低利润提供了很大的一个空间——尽管 它们在计算税收时不一定能被"允许"(即被税务当局所接受)作为一项费用. Bosch 集团资产负债表(节选)(单位:百万马克) 权益 7,859.3 免税准备 130.3 备抵 11,564.0 负债 4,872.9 递延收益 25.6 总计 24,452.1 国际财务报表分析 122 备抵分析 应计养老金及类似负债 4,597.8 应缴税额 279.1 其他* 6,687.1 11,564.0 *说明:这一项中包括销售领域的负债,职工福利和小额优惠,下属公司债务以 及其他各种风险等.在递延维修费方面,我们还为财务年度结束之后 4~12 个月期间 的费用支出设立了备抵. 资料来源:Bosch Annual Report 通过备抵可以使利润发生平稳变化(股东期待每年的利润都有所增长),而那些为 掩盖利润或为将来储存利润而设立的备抵[美国证券交易委员会所说的"储藏"备抵 ("cookie jar" provision)]可以被看成是"秘密准备".下面举例说明.假设某公司 在20X1 年所报告的利润为$1 亿,具体情况可能是(单位:百万美元): 20X1 年20X2 年20X3 年 报告利润 100 市场预期 120 140 初步计算出 20X2 年的利润为$1.5 亿,但公司不可能将这么高的盈利能力维持下去 (这种高盈利率是由于特殊的交易条件所造成的).如果公司按此利润报告的话,其结 果即为: 报告利润 100 150 市场预期 225 于是,公司设立了一项备抵: 估算利润 150 备抵 (30) 报告利润 100 120 第6章基本数据的改进及信息披露 123 市场预期 140 接下来的一年情况很糟: 估算利润 110 备抵解除 30 报告利润 100 120 140 在国际经济领域公司更关注近期的盈利能力,因此,这种备抵比平时要使用得少. 但是,公司经常会通过使意外收益与额外成本相配比的方法来使利润流量稍微平稳一 些,而且这种方法[即人们所称的"收益均衡法"(income smoothing)]经常会被德国、 奥地利和瑞士的公司使用.最近,证券交易委员会抱怨美国的公司也开始采用这一方法 了.除了其他方面的原因之外,这主要是由于利润和股利之间存在着更为密切的联系. 股东首先考虑的是股利而不是利润,但是,他们还要考虑股利占利润的百分比为多少. 会计术语中的"准备"(reserve)一词有着特定的含义——它指的是从税后利润中所 划出的一部分,这部分收益将作为股东权益的一部分而出现在资产负债表中.秘密准备 (英语中也叫 secret reserves,silent reserves 等)却与此不同.它们是对所计算出的利润 的一种扣减,并且不会在损益表中以一项单独的费用而出现,也不能在资产负债表中反 映出来.按照过去的做法,这种准备可以通过下列方法获得: ? 过度地削减资产; ? 为虚假风险设立备抵; ? 增加负债. 要求增加会计信息透明度的压力使得这种行为现在许多国家将成为非法, 而在那些 认为这种行为合法的国家(比如在瑞士),当准备被解除时,公司应该给出一些披露. 显然,尽管公司可以以谨慎性为理由来设立这样的准备,但这种做法也为公司掩盖利润 的真实情况提供了无限的机会,而且,还会使得债权人和投资者向公司提供一些原本不 可能提供的资金. 资本结构 从大体上看,公司可以通过发行股权或借债来从外部获得资金.股票购买者要对公 司的风险和收益承担全部责任——其收益无法事先获得保证,但同时也没有一个上限. 由于公司负有有限责任,因此,股票持有者所承担的价值下跌的风险只限于他所投入的 国际财务报表分析 124 那部分资金.只有在公司破产清算时,股本才可被单个投资者收回.一般情况下,投资 者可以通过转让股权来收回投资,尽管特殊情况下,公司可以买回它们所发行的股票. (具体管理办法在不同的国家是很不相同的.) 公司所获得的债务一般都有固定的期限,要支付固定的收益(尽管利率可能会随着 市场状况而浮动),并且必须按期偿还.债务可能是短期的、中期的或长期的,也可能 是来自于不同国家的外汇.许多大公司都会通过发行债券或信用债券来对外负债,这些 债券可以在国际金融市场进行买卖. 20 世纪 80 年代,由于金融工程(为了争取公司客户,银行之间展开了竞争,它们 设计出更为复杂且具有股权特征的债务工具)的影响,这种传统的融资方式被打破了. 公司债务和权益比例的确定是一个很重要的问题.从理论上讲,负债率较高的公司 (高杠杆公司)可能会提高股东的收益率,但也会使股东的收益更加不稳定,从而使风 险增大(后面将分析这一点).债务和权益之比是影响市场的一个关键性因素,因此, 有些公司会花很多的精力去调整这一比率.一般情况下,公司都会根据自己的经营状况 设定一个债务对权益的目标比率,可是在实践中它们很难达到这一目标.发行新股是很 昂贵的(比如付给专业人员的费用和承购费等),因此,公司往往倾向于首先使用内部 资金和负债来对新的项目进行融资, 然后再通过每隔几年发行新股的方式来逐渐达到目 标比率. 权益的构成 普通股是一种主要的股份.普通股股东是公司的最终所有者,而其他所有融资方式 都可以优先于普通股获得偿付. 他们在公司的股份被称为权益——其他所有债务偿还之 后的剩余部分. 资产负债表中的权益由普通股和准备构成.从性质上看,准备可以是资本,也可以 是收入.资本准备(capital reserves)不能分配给股东(除非在破产清算时),保留收入 (revenue reserves)通常来自于公司的盈利活动,并可以以股利的形式分配给股东.主要 的保留收入来自于累积利润或留存利润. 普通股具有一定的面值或名义价值. 组建公司时的法律文件中要规定最多可发行的 普通股数量.公司不必非得按最大数量发行普通股.具有实际投票权的股本就是公司所 发行的股本(issued share capital).请注意,公司有时会拥有几种不同的普通股(比如 A 股和 B 股等),公司会采用这种办法来给予不同的股东以不同的投票权(这一做法并不 能完全受到市场的欢迎). 普通股很少会以平价发行,发行价与面值之差也成为了权益的一部分.它被人们称 第6章基本数据的改进及信息披露 125 为股票溢价(share premium),是一种资本准备.发行股票的成本应从股票溢价中扣除. 优先股 优先股(preference shares)可获得固定的收益(因此有"7%优先股"之说),其持有 者没有通常的投票权,所以优先股具有债务的特点.另一方面,如果公司没有利润且优 先股利息不能在税前扣除时,优先股就无法获得股利.一般情况下,如果优先股持有者 没有获得股利的话,那么他就应该享有投票权.典型的优先股都是累积优先股——如果 当年没有获得股利,它有权从将来的利润中获得补偿.优先股股东应该在普通股股东之 前获得股利.至于在计算杠杆比时,优先股究竟应该被看成是债务还是股权,人们有着 不同的观点. 可转换证券 可转换证券(convertible securities)(指在将来可以转变为普通股的优先股或债券) 是另一种形式的债务,这种形式的债务在 20 世纪末期特别流行.这种证券的优点在于, 其初始的固定收益意味着贷款人几乎不承担什么风险,但从长远看,它又意味着当公司 效益好的时候,债券持有者有可能将其转化为股份,从而获得公司成长的好处.对于发 行这种证券的公司来说,意味着当其转化为股份时能够获得更好的发行价格,因此,是 一种相对廉价的发行股票的方法.对于财务报表分析者来说,这会造成一个问题,即进 行分析时究竟应该把可转换债券看成是负债还是权益. 近几年来,公司发行了各种各样复杂的金融工具,这些金融工具既具有债券的特点 又具有权益的特点. 早期的金融工具可能大多是一些可转换的信用债券或普通股.在这种情况下,公司 可能会认为这些金融工具应该被看成是权益的一部分,而不应该看成是负债.在这一方 面,存在着另一种不同的债券[有时人们称其为中间债券(mezzanine debt)],它的偿还 权位于其他债券之后,并可以根据公司的盈利能力来获得收益. 最新出现的一些金融工具都是资本债券(capital bonds)和永久性贷款票据(perpetual loan notes).如果一项贷款永远不需要偿还的话,那么,与其说它是一种债务,倒不如 说它是一种权益. 本章小结 在本章,我们主要介绍了资产负债表中与融资活动有关的项目.首先,我们讨论了 资产负债表的年终调整以及对未收到账单的费用确认方法,并讨论了在不知道付款时 国际财务报表分析 126 间,或者有时甚至是在不知道付款数额的情况下设立备抵的问题.我们还简要地介绍了 融资活动中的权益问题,并分析了权益的构成. 问题 下面的数据是从 Arlington 公司 20X1 年12 月31 日的会计记录中节选出来的: 10 万份普通股东 100,000 10%的优先股 50,000 12%的信用债券 50,000 房屋 130,000 交通工具(总成本为$48,000) 36,000 进货 219,700 管理费用 73,200 推销成本 102,600 销售收入 476,900 应收账款 39,250 应付账款 23,600 存货(20X1 年1月1日) 21,250 银行余额(资产) 70,420 投资(按成本计算) 45,800 准备 48,220 债券利息 3,000 优先股股息 2,500 普通股股利 5,000 请你在考虑到下列调整之后,编制出公司在 20X1 年12 月31 日的损益表和资产负 债表(注意:在本例中,费用的分析是按职能而不是按种类为标准的): (a)期末存货(20X1 年12 月31 日)估价为$19,300; (b)优先股和普通股股利以及债券利息都是在年中支付,但应该把当年债券利息 余额看成应计额.公司建议普通股最后的股利为$7,500; (c)审计费为$5,000; (d) 保险费 (包括在管理费用中) 应该预付, 其中 20X2 年涉及到的保险费为$950; 第6章基本数据的改进及信息披露 127 (e)应计费用中包括$480 的电话费(包括在管理费用中)和$620 的照明和取暖费 (包括在推销成本中); (f)应收账款余额中包括有应该被抵消的$1,200 的坏账; (g)交通工具(销售用的货车)按直线法折旧,折旧率为 25%. (h)20X1 年12 月31 日,投资的市场价值为$44,100; (i)估计 20X1 年的税收费用为$20,000. (注:题目中内容的排列方式不利于你的使用!你应该将数据库中的这些信息在棋 盘式对照表中加以重新组织,以便使用起来方便,然后再来处理各项调整.你不必知道 某种调整方法,而应该根据你目前所掌握的知识来对待这些调整.) 第7章财务报表的编制 本章我们将完成第一项主要目标, 即能够编制出一份简单的损益表和资产 负债表.虽然我们使用的方法与会计师们直接使用的方法不一样,但我们的目 标是要了解会计原理,以便能像公司经理那样更好地使用财务报表.本章将至 今为止所讨论过的各种费用分摊和调整汇集起来一并分析, 因此能够检验我们 所学过的方法. 财务报表的编制 编制损益表和资产负债表的基本方法是: 从某财务年度的会计记录中获取总的交易 数据,然后进行必要的调整,从而使这些数据能够反映公认的会计准则,最后将这些基 本数据和调整一同填入被认可的报表之中. 虽然不需要使用固定的方法来完成这一任务,但大多数会计师都是根据所谓的"展 期试算表"(extended trial balance)来编制工作底稿的.这不是我们正好要使用的方法, 但我们可以将它作为一种信息列出来. 会计师刚开始编制报表时使用的基本数据来自于年终时的试算表——即年终时记 录在名义分类账户上的所有各项余额.会计师必须通过对未记录的账款,折旧和坏账等 进行调整来使得这些数据得到改进. 这看上去好像是一种与主要调查活动有关的无止尽 的业务活动,但实际上会计师总是从前一年的调整开始,然后核查在此之后发生了什么 变化.因此,随着经营活动的进行,"年终业务"将被累加起来. 这一阶段所计算出的调整额首先将被记入工作底稿,并编制出报表草案.会计师以 这些草案为基础与管理者和审计师进行讨论, 因为一般情况下他们会对公开交易和其他 一些不确定性的问题发表看法(因此会对税收和与利润相关的奖金等问题产生影响). 传统的展期试算表工作底稿由四组借方和贷方栏组成, 要对其进行加总才能得出最 后的结果.我们还记得,严格来说,会计数据库中的每个账户都包括有两栏(参见第 2 章)——我们没有重复这一表达方式,是因为我们的目的是要对这些数据加以理解,而 不是为了从事会计部门的管理工作. 分类账余额+ 调整= 损益表 资产负债表 借方($)/贷方($) 借方($)/贷方($) 借方($)/贷方($) 借方($)/贷方($) 第7章财务报表的编制 129 从计算方法看,分类账余额和调整额应该横向相加.每一项调整后的余额都将被记 入损益表或资产负债表,而经调整后的总额将记入相应的栏目中.第一栏中的借方总数 与贷方总数相等,调整栏的借方总额与贷方总额也相等,但是,损益表和资产负债表两 栏必须相加才能得到总的余额. 在这里,我们将继续使用棋盘式对照表(它只有一栏),而且将从左向右记入调整 和其他内容. 通常的调整包括我们前面讲过的所有内容,这些内容必须完全符合公认会计准则. 具体来讲,这些内容包括: 1.销售成本的计算:加入期末存货计算出当期的销售成本. 2.对应计额或预付额的调整:将资产负债表日没有被记录且没有支付的当期费用 记入账户,并将后期要支付的未到期费用向后结转.(在实际业务中,这种信息来源于 对单个分类账户中支付时间的检查以及对资产负债表日之后支付情况的检查.) 3.对年度折旧费用进行记录:借记营业费用并贷记累计折旧以反映当年资产消耗 的费用.了解实际情况最容易的办法是假设一个例子来处理每一项调整. 案例 Mornington Crescent Emporium 公司在 20X1 年12 月31 日的试算表如下: Mornington Crescent Emporium 公司 试算表(20X1 年12 月31 日)(单位:美元) 资产 土地 30,000 设备 15,000 累计折旧 -4,500 存货(20X1 年1月1日) 13,250 应收账款 23,000 银行存款 18,560 95,310 融资 股本 50,000 留存利润 10,500 国际财务报表分析 130 应付账款 16,850 销售收入 193,000 进货 -145,000 工资 -15,325 租金 -10,000 保险费 -2,500 法律和专业费用 -1,250 电话费 -345 照明和取暖费 -620 95,310 分析资产负债表日前后所发生的会计交易,可获得如下信息: 1.20X1 年12 月31 日的待售存货价值为$14,150. 2.租金按季度预付,20X2 年1~3 月份的租金在 20X1 年12 月支付. 3. 从20X1 年10 月到 20X2 年3月这段时间的保险费$1,000 是在 20X1 年9月支付 的. 4.20X2 年2月收到了一份价值为$120 的电话费账单,它涉及到 20X1 年11 月、 12 月和 20X2 年1月三个月的话费. 5. 截止到 20X1 年11 月的三个月的电费账单$150 (最近支付的一笔费用) 是在 20X1 年12 月支付的. 6.报表必须接受审计,估计审计费为$2,000. 会计师通常会按直线法来对公司的设备进行折旧(注意,试算表中已经包括了累计 折旧),并假定设备残值为 0,使用寿命为 10 年. 上述具体内容代表了会计师的工作蓝图.为了编制出初步报表,会计师将把试算表 中的信息列入我们曾经提到过的展期试算工作底稿中, 然后按照工作底稿的要求记入调 整额. 我们将不使用展期试算表而使用棋盘式对照表. 尽管经理们自己不必要去编制一套 报表,但他们需要对编表过程中使用的方法进行了解,因为他们很有可能要对年终调整 作出决定,而且无论如何,他们还必须知道利润计算过程中哪些内容是确定的,而哪些 内容是不确定的.总的来讲,自己亲自参与一些编制表格的实际工作能使自己对基本原 理的掌握更为牢固! 第7章财务报表的编制 131 调整 (a)存货 试算表中已经包括了一项"存货"的价值——即期初存货的价值.年终存货的价值 (由公司或外在的存货购买者自己决定)为$14,150,存货增加了$900,这必须在年终资 产负债表上反映出来. 正如我们前面已经讨论过的, 这一数量也决定了销售成本, 因此, 我们对试算表作出如下调整: 待售存货 +900(+资产) 进货(成为"销售成本") -900(+权益) (b)预付租金 来自于试算表之外的信息表明, 所记录的$10,000 的租金中包括了 20X2 年头一季度 的付款.因此,必须对租金账户进行调整,使其只反映出 20X1 年的费用,并在结帐日 将未到期的三个月的租金费用确认为一项资产.从所给出的信息来看,租金账户上的余 额代表了 15 个月的租金费用,因此未到期的费用应该是 3/15,即$2000.所以,费用账 户上的金额将减少$2000,同时出现了一项新的资产: 租金费用 -2,000(+权益) 预付 +2,000(+资产) (c)保险费预付 会计师已知道,最后支付的保险费($1,000)涉及到 6 个月的时间,其中只有 3 个 月属于 20X1 年,因此他必须对一笔未到期的费用加以确认.最后的一次付款有一半属 于20X2 年,而另一半属于 20X2 年,因此应该有$500(1/2*$1000)被确认为资产.同 样地,费用账户上的金额减少,而预付相应地增加: 保险费 -500(+权益) 预付 +500(+资产) (d)应计电话费 20X2年支付的电话费中包括有与 20X1 年相关的费用, 因此这部分费用应记在 20X1 年的账户上.发生在 20X1 年的这部分费用应该记入损益表中,并被确认为流动负债. 国际财务报表分析 132 账单中与 20X1 年有关的费用占 2/3——与11 月和 12 月有关, 因此账单的 2/3 为应计额 ($80).20X1 年的电话费被减少,一项新的账户——应计费用出现在资产负债表中: 电话费 +80(-权益) 应计费用 +80( +负债) (e)应计电费 电费账户也需要进行应计费用调整,但其计算方法有所不同.会计师从分类账中发 现,电费账中只包括截止到 11 月底的费用,12 月的发票还没有收到.尽管如此,会计 师还是必须根据某种计算来确定应计额. 有时是根据前一年的金额并考虑通货膨胀来确 定,而有时是根据最新支付的一部分账单来确定的.本例中,最新支付的账单涉及到 3 个月,以此为基础可计算出应计额为上次支付账款的 1/3(1/3*$150=$50).你可能会 认为这是一个十分粗略的估计,事实的确是如此,但是,由于这笔费用与总的费用相比 显得并不重要, 因此不必采用更为精确的方法. 与前面一样, 照明和取暖费用应该减少, 而应计费用相应增加: 照明和取暖 +50(-权益) 应计费用 +50( +负债) (f)应计审计费用 年度审计成本(尽管一部分实际工作将在资产负债表日之后进行)应该被看成是 20X1 年的营业费用, 因此这一部分应计费用也应该得到确认. 本例中, 审计费为$2,000, 因此账户中出现了新的费用.调整结果为: 法律和专业费用 +2,000(-权益) 应计费用 +2,000( +负债) (g)折旧 公司资产负债表上所反映出的设备初始成本为$15,000,这笔资产将在 10 年内按直 线法折旧,因此年折旧费用为: 10 15000 =1,500 第7章财务报表的编制 133 其记录方法是,在营业费中设立一项新的年折旧费用,并贷记累计折旧以反映资产价 值的减少: 折旧费 +1,500(-权益) 累计折旧 +1,500(-资产) 调整时所遇到的典型问题是调整后的不平衡: 尽管调整前的会计资料表明资产等于 负债加权益,但调整后这种平衡就被打破了.当然,计算机化的工作底稿可以避免出现 这一问题,但参加考试的 MBA 学生一般就没有这么幸运了. 工作底稿 试算表 调整 损益表 资产负债表 房屋 30,000 30,000 设备 15,000 15,000 累计折旧 -4,500 (g)-1,500 -6,000 存货(20X1 年1月1日) 13,250 (a)+900 14,150 应收账款 23,000 23,000 银行存款 18,560 18,560 预付 (b)+2,000 2,500 (c)+500 总计 5,310 +1,900 97,210 股本 50,000 50,000 留存利润 10,500 10,500 当年利润 (h)17,730 应付账款 16,850 16,850 销售收入 193,000 193,000 进货 -145,000 (a)+900 -144,100 工资 -15,325 -15,325 租金 -10,000 (b)+ 2,000 -8,000 保险费 -2,500 (c)+ 500 -2,000 法律与专业费 -1,250 (f)-2,000 -3,250 国际财务报表分析 134 电话费 -345 (d)-80 -425 照明及取暖 -620 (e)-50 -670 应计额 (d) +80 2,130 (e) +50 (f) +2,000 折旧 (g)-1,500 -1,500 利润 (h)-17,730 总计 95,310 +1,900 97,210 由于我们在工作底稿中把收益表单列出来了, 所以资产负债表本身是不平衡的—— 权益中缺少了利润这一项.为了纠正这一点,并"证明"资产负债表的平衡,我们需要 计算出利润并将它记入资产负债表中[分录(h)]. 根据公司的账本记录,你现在已经完成了损益表和资产负债表的工作底稿,剩下的 任务就是将它们填入可接受的表格中,以便对外发布信息. Mornington Crescent Emporium 公司 年度损益表(截止到 20X1 年12 月31 日)(单位:美元) (供内部使用的表格) 销售收入 193,000 销售成本 (144,100) 48,900 费用 工资 15,325 租金 8,000 保险 2,000 照明及取暖 670 折旧 1,500 法律与专业费 1,250 电话费 425 审计费 2,000 (31,170) 净收益 17,730 第7章财务报表的编制 135 年度损益表(截止到 20X1 年12 月31 日)(供外部使用的表格)(单位:美元) 销售收入 193,000 销售成本 (144,100) 48,900 费用 工资成本 15,325 其他营业成本 14,345 折旧 1,500 (31,170) 息税前净收益 17,730 Mornington Crescent Emporium 公司 资产负债表(截止到 20X1 年12 月31 日)(单位:美元) 固定资产 有形资产: 土地和房屋等不动产 30,000 设备成本 15,000 折旧 (6,000) 9,000 39,000 流动资产 存货 14,150 应收账款 23,000 预付 2,500 银行存款 18,560 58,210 97,210 股东资金 股本 50,000 准备 10,500 17,730 28,230 78,230 商业应付账款 16,850 国际财务报表分析 136 应计费用 2,130 97,210 会计调整 到目前为止,我们所编制的年度报表都只是与公司的经营活动的结果有关.现在我 们要在调整中加入利息和税收,并对股利进行考虑. 利息通常是在期末支付的(有时是按月,有时是按季度或者是每半年支付一次—— 不同的国家和不同的贷款所采用的支付方式是不同的),因此在计算年终应计额时需要 加以考虑. 不同国家的征税方法也不相同. 公司所得税可能会由国家征收或者是由国家和地方 共同征收.所得税是在会计结算后,年度利润被确定时缴纳的.在大多数国家,公司会 根据自己对每一季度或每半年利润的估计来缴纳所得税.年底时通常会出现一笔应计额. 损益表中,利息和所得税的扣减常常是分开进行的: 息税前的净收益 XXXXX 应付利息 (XXXX) 税前净收益 XXXXX 税收备抵 (XXXX) 股东净收益 XXXX 剩下的就是股东股利的问题了.大的上市公司通常每半年支付一次股利,这部分金 额应该直接从股东权益中的累计利润那一项扣除 (在纽约股票交易所上市的公司必须算 出每季度的金额,而有些公司每一季度就会支付一次股利).年终的股利分配必须获得 股东大会的批准(这一活动将在报表编制出来之后进行,而且财务报表也是在股东大会 上通过的). 在有些国家,最后分配的股利也将作为利润扣减在损益表中出现,并以负债的形式 在资产负债表中出现,但各国对待股利的方法是不相同的.多数情况下,股利在支付之 后将直接以准备中的一扣减而出现. 案例 为了说明调整如何进行,让我们返回到上面刚刚编制出的财务报表中去,并根据不 第7章财务报表的编制 137 同的资本结构来对其进行重新调整.我们还要设立一项坏账备抵和一项税收备抵. 原来例子中的股本是$50,000.让我们换一种资本结构(单位:美元): 普通股 40,000 债券(利率为 5%) 10,000 总资本 50,000 公司需要作出如下调整: 债券利息 $500(5%*10,000) 应收账款总额为$23,000. 如果公司建立 1%的备抵, 那么就应该从利润中扣除$230, 并从资产中扣除相同的金额: 设立备抵 -230(权益减少) 应收账款 -230(资产减少) 假设税收备抵按 30%来计算,则公司还需要拿出$5,100 作为备抵额(最初的利润为 $17,730;扣除$230 的坏账备抵和$500 的债券利息后还剩下$17,000,$17,000 乘以 3%便是$5,100). 假设你还是使用与前面一样的工作底稿,那么,这些调整额将首先被记入调整栏, 然后再记入右边的损益表和资产负债表.偶尔会使人迷惑的地方在于:进行税收调整时 借方和贷方将同时出现在"税收备抵"这一项目中,其中一方记录在损益表中,另一方 记录在资产负债表中. 税收备抵(损益表) -5,000(权益减少) 税收备抵(资产负债表) +5,000(负债增加) 经过调整后的财务报表如下: Mornington Crescent Emporium 公司 20X1 年损益表(截止到 12 月31 日)(单位:美元) 国际财务报表分析 138 销售收入 193,000 销售成本 (144,100) 48,900 工资 15,325 其他营业费用 14,345 折旧 1,500 坏账备抵 230 (31,400) 息税前净收益 17,500 应付利息 (500) 税前净收益 17,000 税收备抵 (5,100) 股东净收益 11,900 Mornington Crescent Emporium 公司 资产负债表(截止到 20X1 年12 月31 日)(单位:美元) 固定资产 有形资产: 土地和房屋等不动产 30,000 设备成本 15,000 折旧 (6,000) 9,000 39,000 流动资产 存货 14,150 应收账款 23,000 减备抵 (230) 预付 2,500 银行存款 18,560 57,980 资产总计 96,980 股东资金 普通股 40,000 第7章财务报表的编制 139 准备 10,500 11,900 22,400 62,400 债券 10,000 应付账款 16,850 应计额 2,630 所得税 5,100 负债和权益总计 96,980 财务报表的作用 在此,我们要重新提到本书开头所谈到的一些问题.财务报告所面临的一个主要问 题是,它需要通过一组数据来满足各种不同的目标: ? 计算出可能支付的股利; ? 向债权人保证公司具有财务实力; ? 为股票市场对公司将来增长率的计算提供基础; ? 衡量公司管理者(委托人或代理人)的业绩; ? 为公司纳税提供基础; ? 向职工展示公司的实力. 你将很容易看出:(a)上述目标中有些是相互冲突的;(b)会计中面临着一些可 供选择的方法,这会影响到人们对公司的评价. 我们还需要知道的一点是, 在许多国家有业务活动的大上市公司会把年度报告作为 一种公关手段来宣传集团公司的实力和竞争力. 一些由家族成员所控制的股份不公开公司可能会把其会计账户看成是某种秘密而 尽可能不让更多的人知道.为了降低税收和尽可能多地留存利润,公司会想办法使利润 最小化. 问题 1. 请你编制出 Reno Wholesalers 公司截止到 20X4 年6月30 日的财务报表. 在20X4 年6月30 日,从公司账本上节选出的试算表如下(单位:美元): 国际财务报表分析 140 资产 土地 5,000 房屋 10,000 折旧(房屋) -1,000 设备 10,000 折旧(设备) -2,000 投资 6,200 存货(20X3 年6月1日) 18,650 应收账款 12,600 银行存款 11,750 融资 股本 20,000 准备 2,700 应付账款 21,700 销售额 278,000 进货 -185,300 租金 -15,000 工资 -47,500 照明和取暖 -3,400 你还可以获得以下信息: ? 20X4 年6月30 日公司拥有存货价值为$17,300. ? 房屋的折旧期限为 20 年,设备折旧期限为 10 年. ? 应收账款总额中包括有两笔债务,一笔为$900,另一笔为$200,这两笔债务都 不可收回,应该被冲销.公司希望按坏账的 2%设立备抵. ? 一笔$900 的电费账是在 20X4 年8月支付的, 这笔费用涉及的时间是 3 个月 (截 止到 7 月31 日). ? 投资的市场价值在 20X4 年6月30 日那一天为$10,500. 2.下面是 Arénières 公司 20X4 年12 月31 日的试算表(单位:美元): 第7章财务报表的编制 141 土地 82,100 房屋 120,000 累计折旧 -36,000 设备 89,500 累计折旧 -53,700 银行存款 83,200 商业应收账款 91,300 存货(1 月1日) 214,300 股本 100,000 准备 185,600 债券(利率 7%) 50,000 商业应付账款 184,800 销售收入 942,700 进货 -398,100 工资 -343,600 其他费用 -102,200 利息 -3,500 中期股利 -25,000 (a)12 月31 日期末存货为$216,300. (b) 20X4 年没有折旧. 公司假定没有残值并使用下列直线法: 房屋 2%; 设备 20%. (c)预期 20X4 年的审计费用为$20,000. (d)公司估计年底要支付的电话费和能源费分别为$1,200 和$1,350. (e)包括在其他成本中的一笔商业保险费为$3,000,保险期限为 1 年,从20X4 年4月1日算起. (f)根据审计师的建议,公司慎重决定,针对商品质量赔偿设立$10,000 备抵,针 对所得税设立$15,000 的备抵. 请编制出一份损益表和资产负债表. 3.下面是 Arsermet 公司 20X6 年12 月31 日的试算表(单位:美元): 土地 155,000 房屋 560,000 国际财务报表分析 142 累计折旧 -112,000 工厂 1, 890,200 累计折旧 -1,039,610 股本 750,000 股票溢价 220,000 准备 254,790 债务 600,000 存货 619,300 应收账款 414,700 银行存款 208,100 应付账款 336,800 销售收入 2,740,500 进货 -1,247,000 工资 -691,300 其他成本 -268,100 (a)期末存货估价为$584,600. (b)审计费估计为$50,000. (c)公司在 1 月份支付了部分工作人员 12 月份的差旅费,总计为$2,750. (d)12 月31 日没有支付长期债务的利息(固定利率为 7%). (e)房屋按 2%的比率直线折旧(假设没有残值),工厂按余额递减法折旧,折旧 率为 30%. (f)公司正面临着一位离岗员工的法律诉讼,为谨慎起见,公司决定针对法律成 本设立一项$20,000 的备抵. (g)税务顾问认为公司在 20X6 年将缴纳$60,000 的所得税. 请编制一份损益表和资产负债表. 第三部分 财务报表分析导论 第8章财务报表分析框架 第三部分的目的是要介绍财务报表分析的作用以及分析的方法. 到目前为 止,我们一直都在介绍编制财务报表的具体细节,主要是为了使你懂得会计数 据是在相当严格的框架中产生出来.现在,我们接着介绍分析者为什么要查看 财务报表(本章的内容),在此之后,我们要介绍一些传统的分析工具(下一 章的内容). 引言 本章我们将对报表分析者所提出的基本问题以及影响公司行为的一些管理模型进 行考察,并以这些模型来衡量公司的业绩.在这里,我们主要是想通过对财务报表中所 披露的信息的分析来加深你以财务报表的理解,而不是像前面那样,想通过对计量准则 的了解来加深对财务报表的理解. 在分析财务报表时, 必须把公司的实际行为与人们预期公司应该具备的行为进行比 较.为了将预期限定在某一个框架之内,我们必须在公司应该具有的表现方面建立起一 套理论. 本章要讨论的正是这一问题. 当然, 在公司应有的行为方面你会有自己的看法. 此外,在对这一问题进行研究的其他课程中也会有许多不同的见解.之所以要提出公司 行为这一问题,主要是因为,如果你对公司应该具有的行为一无所知的话,那么就无法 对公司的业绩做出评判.因此,这里要介绍的是一些首要的原则,即在判断公司行为方 面所存在的一些基本规则,而不是要对其理论背景进行仔细讨论.你应该自己去扩充这 方面的知识.你需要将会计、金融和战略管理方面的知识应用到财务分析活动中去. 财务分析主要涉及到两个方面的问题:对公司财务结构和财务政策的评价;对管理 者业绩的评价. 公司的潜在领导对公司评判时涉及到的内容与潜在的投资者涉及到的内 容会有所不同,或许他们涉及到的内容相同,但侧重点却不同. 进行评价时首先涉及到的问题是公司的财务风险.公司现有的借款越多,向其进一 步提供贷款的风险就越大.正如前面讨论过的,借款水平还会影响到公司的盈利能力. 国际财务报表分析 144 潜在投资者需要对公司财务风险的程度进行判断, 以便确定公司的利润前景是否有足够 的吸引力.从事商业活动的人需要承担风险,因此投资者(和贷款人)不会去回避"风险"投资.但是,他们的确希望有较高的潜在收益能够作为高风险投资的一种补偿.因此,对投资者来说,财务结构(相当于风险)与管理者业绩(相当于将来的盈利能力) 之间存在着一种联系.投资者所要求的收益应该满足下列条件:(a)补偿通货膨胀所 造成的损失;(b)与无风险投资的收益相等;(c)对风险给予补偿.这一内容可以用 图来表达(见图 8.1). 收益 风险 图8.1 风险与收益之间的关系 风险与收益之间的这种关系对投资者和贷款人来说都是适用的, 而且它还是财务结 构和管理者业绩分析方法的基础:首先对风险进行分析,然后根据风险来预测将来的收 益,以便作出投资决定.现在我们要对财务结构(包括股利政策和营运资本的管理)及 管理者业绩进行分析. 财务结构 我们有必要以分析的眼光来重新审视公司资产负债表的内容.你们还记得,公司只 是一种法人实体,其资金来源于投资者,投入的资金又被用来购买生产设备.公司希望 设备的使用能给自己带来利润(参见图 8.2). 资产负债表所采用的结构安排向人们展示了公司是如何处理一些战略问题的,另外,它还使得分析者能够清楚地看到长期资本的结构,营运资本的不同构成以及它们相 互之间的关系等. 第8章财务报表分析框架 145 资本 融资 生产设备 (固定资产) 来自于业主的长期资金 (权益) 来自于贷款者的长期资金 (债务) 营运资本: 存货, 应收账款, 现金 营运资本: 商业应付账款 图8.2 财务结构 与基本财务结构有关的问题包括:第一,债务—权益比[常被称为财务杠杆 (gearing)];第二,债务的期限结构(term structure)或期限组合(maturity mix)(债务何时到 期?).其他问题包括对不同债务信用等级的评价以及国际债务中的货币构成等. 就公司的基本财务杠杆来说,并没有一个满意的标准可以用来识别出一个"好的" 债务权益组合.当然,一般来讲,较多的债务既能使公司的收益增加,又能使公司的风 险增加.人们会发现,行业特征反映了公司其他方面的风险.比如,高科技公司面临着 较大的经营风险,因此其财务杠杆比较低. 公司的规模及所有制状况也是影响债务结构的因素. 家族式企业或由董事所控制的 企业一般都会避免向外界发行股票,因为这么做可能会造成管理控制权的丧失,因此, 它们都倾向于借债.所以,与具有竞争性的大企业相比,中小企业一般都有较高的杠杆 比. 财务杠杆能给企业带来额外的好处.根据税法,在计算应税所得时利息可以作为费 用扣除,而股东收益是在纳税之后计算出来的.因此,假设税率为 30%,那么,与股东 收益相比,利率为 10%的借款其实际净成本为 7%. 对任何行业来说,都不存在判断债务—权益比实际标准.不同行业财务杠杆之间存 在着很大的差别.衡量某个公司财务杠杆是否合理,最安全的办法是将其与同类公司进 行比较.从公司的资产负债表中能获得有关财务杠杆的信息,而通过对不同时期资产负 国际财务报表分析 146 债表的比较则能够看出该公司财务杠杆的变化趋势. 大多数公司都有一种理论上的债务—权益目标比率. 可是, 当需要筹集新的资金时, 它们不一定会自动地将将资金需求分为股权和债务.通常情况下,它们会针对某种具体 的需求去借款,然后每隔几年进行一次较大规模的股票发行,从而使债务—权益比得到 恢复. 资金来源 股票发行 当现有公司想要筹集更多的股本时,它往往会要求现有的股东认购更多的股份(在 股票交易所上市的公司通常要首先向现有股东出售新的股份).这种资金的筹集是通过 所谓的"增股"(rights issue)来完成的.比如,某公司已经发行了 100 万股,每股现行市 价为$3.00.公司想要重新筹资大约$125 万,那么,它就可以让现有股东以每股$2.50 的 价格购买新股,新股分配办法是每拥有两份旧股就可以购买到一份新股. 市价与新股发行价之差(贴水)反映了人们预期将来的利润会分配给更多的人—— 虽然从长远看,公司规模扩大所导致的利润增加将会给股东带来一定的补偿.股东既可 以购入新股,也可以将新股认购权在股票市场上出售. 通常情况下,公司会由他人"包销"(underwritten)所发行的股票,即由专业机构按 事先确定的价格购买所有没有销售出去的股票. 包销商会由于承担这种风险而向公司收 取一笔很高的费用,这是许多公司往往不愿意选择包销的一个原因.发行股票时,公司 必须提供有关过去经营状况及将来前景展望的详细报告("募股说明书"),这就需要 由专家来对有关信息加以核查和进行确认,并且,这也是导致股票筹资成本较高的另一 个原因. 公司可以通过在另一个不同的资本市场发行股票的办法来代替增股. 这种做法有利 于开辟新的资金来源,不会迫使公司折价发行新股,而且还可以使公司获得外汇资金. 这种策略还没有被公司普通使用, 大多数股票交易所都要求公司发行股票时至少要给现 有股东认购股票的权利.但是,由于股票市场的全球化以及公司想通过在几家股票市场 上市来获得一些战略上的好处,这种做法在大公司中将会越来越普遍. 贷款 公司可以通过几种方式来获得贷款资金——通过中介机构或直接通过公开的资本 市场.一般来讲,许多中小企业都会直接从某家商业银行或商人银行来获得长期贷款. 可是,非常大的企业也可以采用"辛迪加贷款"(syndicated loans).在这种贷款方式下, 资金由多家银行或其他信贷机构所组成的集团来提供. 辛迪加贷款常被政府或国家机构 第8章财务报表分析框架 147 用来为金融开发或财政赤字筹措款项,但是,商业银行有时也会通过辛迪加贷款向某一 笔特殊的交易(比如航空公司购买新的飞机)提供融资. 这种贷款一般都是采用"浮动利率"——利率随着市场的变化而升降.中央银行确 定了最低的贷款利率, 而每笔贷款的利率通常由最低贷款利率加上一定的百分比来决定 ——在欧洲各国,欧洲中央银行所确定的利率是各种商业借贷利率的基础.虽然客户贷 款的实际利率是由每一家银行来确定的,但银行相互之间贷款的利率都是一致的. 债券 公司还可以直接通过在资本市场借债(即发行债券)来筹集大量的资金.多数情况 下,这种债券都是采用固定利率来发行的.与股票一样,个人也可以以少量的金额来购 买一定的债券,因此,债券筹资具有广泛的来源.在欧洲,中等规模的家族式企业经常 会在债券市场筹资,因为这种向公众发行的债券可以在股票交易所上市,但却又不会影 响到企业的控制权(这是因为,在交易所上市的是债券而不是股票). 租赁 租赁是另一种可以使用的融资方式.在这种方式下,公司实际上是通过租借而获得 某项资产,其融资通常来自于资产的提供者.这种方式的好处在于融资与设备的购买是 一次性完成的.正如第 5 章讲过的,根据现在的会计要求,租赁负债与其他形式的负债 一样记录在资产负债表中. 其他方法 债务管理的其他方面包括"期限组合",货币种类以及利率.期限组合涉及到对债 务偿还期限的安排——公司的借款是否都将在同一时间到期?由于进行一次大规模的 再融资活动的费用将是十分昂贵的,因此,公司通常要让债务的期限分散开来. 债务的期限组合还会对利率产生影响——当市场利率较高时, 以固定利率筹集长期 债务意味着公司要长期支付高昂的利率.按浮动利率借款也可能会很昂贵,比如,借款 时市场利率较低,而随后利率又开始上升.较为理想的做法是,在市场利率较低时按固 定利率借款,而当市场利率较高时按浮动利率借款. 套期保值 由于公司有可能会在欧洲债券市场或外国债券市场以英镑之外的货币筹资, 所以这 又将涉及到另一项财务战略,即对国外投资的套期保值问题.欧元的出现会大大降低欧 洲的公司借取外汇的数量,但是,货币结构是一个很重要的问题,通常情况下,公司要 披露这方面的信息. 国际财务报表分析 148 冒险还是套期保值? 每当货币"危机"出现时,人们关注的焦点必然会转向外汇风险的管理——这是 一种复杂的艺术,它来源于不同国家之间的贸易和国际资本流动的不确定性.要掌握 这种艺术,首先就要搞清楚外汇风险产生的原因以及风险的状况.通常可以把外汇风 险分为三种主要的类型:交易风险、转换风险和经济风险. 资料来源:Extract from article by Martin Scicluna,Deloitte & Touche, Accounting & Business, May 1998 当一家法国公司在美国购买一家子公司时,如果它使用的是本国货币,那么其债务 将是以法郎表示的,而投资则是以美元来表示的.因此,这就导致了外汇交易风险的产 生——因为法郎兑美元的汇率经常在发生变化.以外汇投资的公司面临着两方面的风 险:(a)投资本身是否能带来一定的收益?(b)汇率是否会出现大幅度波动,从而导 致一定时期内的贷款成本增加? 让我们通过美元兑法郎的例子来说明这个问题. 假设法国公司花$1 亿购买了美国的 一家小公司,此后每年获得的利润一直都为$1500 万——这15%的收益率正好是公司乐 意接受的.购买美国公司的资金来源于法国国内的贷款,购买时的外汇汇率为 $1.00=FF5.00.因此,法国公司要贷款 5 亿法郎(假设贷款利率为 10%).为了描述外 汇风险,如果我们忽视投资本身的商业活动风险,并假设利润始终为$1500 万,那么, 以法郎所表示的投资结果还是要取决于汇率状况.表8.1 分别列出了按投资时的汇率及 按上升或下降后的汇率所得出的结果. 表8.1 汇率变化的影响 利润($) 汇率$1= 利润(FF) 利息(FF) 净收益(FF) 1500 万1500 万1500 万FF 5.00 FF 3.00 FF 7.00 7500 万4500 万1.05 亿万 5000 万5000 万5000 万2500 万(500 万) 5500 万 正如你所看到的, 由于外汇风险的影响, 法国母公司的收益是十分不确定的. 当然, 外汇风险还会对投资的价值产生影响:如果汇率变为$1=FF3.00,那么 5 亿法郎的初始 投资将降为 3.5 亿法郎,从而会进一步导致资产负债表上出现 1.5 亿法郎的"损失". 这种问题是导致九十年代末期东南亚国家金融危机的一个主要原因.当时,东南亚 地区的许多公司都拥有大量的美元债务.当它们国家的汇率开始下滑时,以当地货币所 第8章财务报表分析框架 149 衡量的债务便急剧增加,同时,利息成本也相对增加.一下子公司便陷入亏损,其债务 —权益比迅速恶化. 公司必须对下列问题作出决策: 是否愿意同时承担商业活动风险和外汇风险?一般 情况下,其答案是否定的.公司可以通过在所投资的国家融资来减少外汇风险.在上面 所举的例子中,如果法国的总公司在美国的资本市场借款$1亿,那么投资、相关的贷 款以及贷款利息都将是以同一种贷币来表示的,这样就使得风险相互抵消了.公司对其 投资套期保值之后, 风险将只局限在美元所表示的收益与美元所表示的利息之间的差别 上. 通过对年度财务报表中的债务分析以及投资分析进行考察, 可以看出某公司在利用 国外借款对国外投资进行套期保值方面做到了何种程度——尽管这样一般不能获得国 外子公司投资的具体细节. 股利政策 如果我们认为公司经理们的主要目的是让股东利益最大化, 那么现实中所面临的一 个主要问题就是如何才能达到这一目标?股东可以通过两种方法来获得投资的收益: (a)股利的分配;(b)股票市场价格的上涨(要顺便指出的是,尽管利润的创造能够 促进这两方面目标的实现,但是,创造利润本身并非是人们所期望的目标). 在对上述两种收益进行确认之后,就会遇到下列问题:哪种收益目标更为重要?股 东对于股利分配所带来的收益及股票市场升值所带来的收益不会去加以区别吗?他是 宁愿以放弃股价增长来换取股利,还是相反? 有一种理论认为, 股利并不重要——如果公司为了替新的赢利机会筹资而留存大量 的利润,那么股票的市场价格会因为将来预期利润率的提高而上涨(请记住,正如前面 已经讨论过的,股票的市场价格取决于人们对公司将来经营业绩的预期).股东能够从 股票市场价格上升中获得好处.如果股东想从其投资中获取现金收益,那么他自己可以 通过出售部分股票来将市场收益转变为现金. 可是,有些学者认为股东更注重于从股利中获得可靠的现金收益.股东持有股票的 目的不是为了等待股票长期内的价格上升,而是为了获得短期的、连续性的现金收益. 因此,如果公司不支付股利,股东就会感到失望,并抛出手中的股票,这样,股票的价 格就会因为预期的股利过低而下降.所以,公司的管理者将无法通过两种手段中的任意 一种来达到股东利益的最大化. 在实践中,有些公司显然认为,无论利润状况如何,公司都应该向股东不断地支付 股利,而其他一些公司则会根据公司当时利润状况来确定股利.在查看公司所公布的财 国际财务报表分析 150 务报表时, 将税后净收益与所支付的股利相比较就能够看出股利的决定是否受到了利润 水平的影响. 有些学者认为, 所有的股东都在寻求同一种收益这一假设很有可能是错误的——实 际上,有的追求的是股利,而有的则更希望股票价格上升.因此,在股东偏好方面并不 存在着一种明显的模式.希望获得较高股利的人会向那些股利分配较多的公司投资,而 希望获得股价上升好处的人则会向能够提供这种机会的公司投资.这就是人们所称的 "客户效应"(clientele effect)——对公司解决问题的特定方式有偏好的人将成为公司 的客户. 从总体上讲,并不存在评价每个公司行为的最好办法.但是,股利政策是财务管理 中不可缺少的内容,这是因为它可能会影响到股东的财富(这是管理者追求的主要目 标),而且还会因此而影响到公司的现金流量及财务状况.股利较高的公司只能从其内 部获得较少的资金——但这取决于你以哪种理论来看待这个问题, 因为这样的公司更容 易发行新的股票.无论如何,公司的内部现金流量是其重要的资金来源,而这部分资金 将主要受到股利分配政策的影响. 营运资本的管理 营运资本的管理包括两个方面:一方面要使流动资金的占用降到最低;另一方面要 保证有足够的现金或易变现的流动资产来满足支付需要. 在第 4 章我们已经分析了营运 资本的运动及其对现金流量的影响.营运资本的循环包括下列内容: 1.原材料存货——应付账款——货款支付 2.在产品 3.产成品 4.应收账款 5.收到货款 总的来讲,为了改善现金流量,公司应尽可能地推迟应付账款,并且应该使各生产 环节中的存货以及公司的应收账款的数量降到最低.然而,限制资金外流并非是财务管 理的唯一目标,公司商业活动的成功与各部分营运资本之间都存在着相互影响的关系: 1.原材料存货.批量购买可以降低原材料的单位成本,而当重要的原材料交货推 迟时,公司过低的存货将有可能造成生产被迫中断. 2.成品存货.较多的产成品存货能够始终保证销售的迅速完成——销售量突然增 加时能够立即得到产品的供给.销售机会可能会因为向客户供货太迟而失去. 3.收账款.为了搞好现金管理,每家公司都希望采用赊购的方式,而且希望信贷 第8章财务报表分析框架 151 期限尽可能地延长.因此,顾客在同类的竞争性产品之间作选择时将考虑每位供货商的 信贷条件. 4.应付账款.公司进货时可能会遇到下列情况:产品价格最优惠或者说产品质量 最好的供货商往往最不愿意提供商业信用(因为他们的产品具有竞争优势). 一般来讲, 每家公司在进行营运资本的管理时都需要在理想的财务管理政策与理想 的商业政策目标之间进行权衡. 两个目标之间的冲突情况取决于公司的环境及其所属的 行业性质. 日本制造商所设计出的 "适时" 存货管理方法("just in time"stock management) 认为,存货的严格管理要求既要使存货水平降到最低,从而减少所需要的资本,又要保 证生产的持续进行并防止对客户供货的中断.供货商既要对存货进行管理,又要"适时 地"向顾客提供产品. 至于什么样的管理方法较好,我们无法给出一个通用的标准.在对某公司的营运资 本政策进行评价时, 我们应该将该公司的政策与同一领域或同一行业中的其他公司的政 策相比较.在总的指导原则方面,我们唯一能够指出的是,一方面,公司应该使最低的 营运资本水平与商业政策一致,另一方面,应该保证以足够的短期资金(它来源于存货 及应收账款)来满足应付账款和其他支付的需求(即要保持有足够的"流动性"). 流动性是营运资本管理中另一个方面的问题, 这一概念比较容易理解——只要有足 够的现金支付到期的账款,公司的一般内部管理活动就能顺利进行.就某一具体的公司 来讲,流动性的含义就很难掌握了,因为每个公司所面临的环境是很不相同的. 从本质上讲,每个公司都需要对资金的流入与流出进行计划管理,并力求在时间安 排上使它们相吻合.如果资金的流入量较大,而且不太规则的话(比如,在大规模的土 木工程方面),那么公司可能需要库存大量的现金或者是利用透支的便利;如果资金的 流入有规律(比如在食品零售方面),那么公司就可以保留较低的现金余额,并将多余 的资金投放到短期货币市场. 我们可以把影响营运资本管理的因素分为以下几个方面: 1.生产周期.如果从原材料的购买到产成品的最终完成需要很长时间,那么,原 材料和在产品存货水平就比较高. 2.需求的变化和生产的灵活性.除非生产周期较短,产量能得到迅速调整,否则, 在需求波动较大时,就应该保存较多的产成品存货. 3.赊销的规模.在有些行业,所有的产品都是采用的赊销方式,而在另一些行业, 几乎不存在赊销的情况.赊销的期限也是有很大差别的.赊销额较高且赊销期限较长的 公司会拥有高额的应收账款. 4.销售活动发生的频率.产品的销售量大且产品单位价格较低的公司一般都面临 国际财务报表分析 152 着较规则的资金流入.而产品价值较高、销售量少的公司将面临着不规则的资金流入. 资金流入规则时,公司的现金水平较低,而资金流入不规则时现金水平较高. 5.付款的频率.资金流出量较大且不规则时,公司平时的现金水平较低.但这种 情况比较罕见,因为像工资、间接费用等之类的基本营业费用形成了较大规模的经常性 资金外流. 举例来说,一家生产重工业产品的公司,(比如根据订单生产涡轮机的公司)就将 面临较长的生产周期和不规则的资金流入.因此,该公司的存货、应收账款和现金水平 都比较高,从而其流动资产对流动债务的比也较高. 从另一方面来看, 一家零售企业 (比如一家超市) 将面临经常的及高额的销售活动, 而且不存在赊销(但零售商发行内部信用卡的趋势正在使这种情况发生一定的改变). 因此,这类企业的存货、应收账款及现金余额水平都非常低,其流动资产与流动负债之 间的关系也将完全是另外一种情况. 可是,一般来讲这种关系都是比较稳定的.随着销售额的增加或降低,存货、应收 账款和应付账款通常也会出现波动,但是它们相互之间的关系却是稳定的.这种关系所 出现的任何明显变化都意味着公司经营方式的改变.从大体上看,同一行业不同公司之 间营运资本的结构关系是具有可比性的. 在下一章我们将介绍财务报表分析的内容,其中流动资产对流动负债的比(即人们 所称的"流动比率")是用来衡量资产负债表的一种指标.从我们对营运资本的分析中, 你应该认识到,不同行业流动比率的性质是不相同的,因此在对其进行分析时应该加以 小心! 对业绩的衡量 尽管财务报表能够提供财务方面的大量信息, 但它并不能更广泛地反映出其他方面 的业绩.当然,衡量业绩的其中一个主要指标是盈利能力,财务报表将以不同方式来对 此进行反映,但是,还有其他一些方面却没有反映出来.例如,某英国公司在其年度报 告中公布了自己的经营目标: 1.最大限度地利用现有资产(而不是使资产多样化). 2.增加市场份额. 3.建立强有力的企业文化. 虽然公司在年度报告中包括了反映其他目标的一些数据, 但只有第一顶目标与财务 报告有关.对公司业绩的判断要涉及到多方面的考虑,而不能仅仅只看到年度报告中所 反映出的内容.然而我们这里所关注的只是公司公布的年度报表中反映出来的信息. 第8章财务报表分析框架 153 在财务目标中,英国的这一公司指出它所追求的收益率为 25%.我们当然可以通过 报表本身来评价这一目标.财务目标中还包括有一项内容,即每股的实际收益要增长 5%,而这一目标也能根据财务报表来加以评价. 但是,我们要注意的是用于业绩评价的目标所具有的某些特征.比如,这里就没有 提到绝对利润指标——重要指标包括利润率以及(扣除通货膨胀之后的)每股净收益率 等.你不能从绝对意义上来衡量公司的业绩,而只能通过与公司结构其他方面的一些比 较来判断.因此,比如说$200 万的税前利润目标就是没有意义的,而25%的资产收益 率则可以拿来同其他公司进行比较. 就目前来看,增加股东价值是许多公司的管理者追逐的一个目标.我们将在后面讨 论这一话题,并分析其含义.但这一目标指的是公司不仅要创造出现有利润,而且还要 保证将来能创造出更多的利润. 上面提到的增加市场份额的目标就是其中的一种战略手 段——它既能保证现有利润,又能保证将来的利润.比如,增加促销费用可能是扩大市 场份额必须采用的一种手段.它会使短期内出现利润率的下降,但是,一旦市场份额增 加,就能以较低的费用维持下去.而更大的营业额将使平均单位成本下降.因此,利润 会随着销售的增加及平均成本的下降而上升. 本章小结 公司财务及其管理问题是一个非常广泛的话题, 在本章我们对一些主要内容进行了 简要的分析.虽然在这种情况下,我们对其所进行的分析有些肤浅,但是,同时我们要 认识到,对公司财务问题的完全无知将使得对财务报表的分析与理解受到影响. 我们分析了公司财务结构中债务与权益的关系: 这一关系会对股东的收益以及收益 变化产生影响. 股票通常是通过国内交易所来发行的——尽管公司可以按照现在越来越 流行的做法,在国外交易所发行股票.一般情况下,国内发行的新股应该首先面向现有 股东.可是,股票发行是一项昂贵的业务,因此,公司不会在短时期内重复这项业务. 债务资金的来源有多种渠道,既可以从单个贷款者那儿获得,也可以通过在资本市 场发行债券来获得.由于公司可以在国外市场发行债券,因此,它们可以通过国外投资 来对已有的投资进行套期保值——降低外汇汇率波动的风险. 股利的分配方法是公司的一项主要政策决定.究竟哪一种方法最好,学者们之间看 法不一.有些公司力求以稳定的方式向股东分配股利,而不管其利润状况如何;有的公 司则通过利润来决定股利分配.股利政策对股票价格的影响是不确定的.可能不同的股 东具有不同的偏好,因此,他们会根据自己的偏好来决定购买哪家公司的股票. 营运资本管理是财务方面的一项重要内容.然而,某一行业中公司营运资本的构成 国际财务报表分析 154 及最优政策将受到商业方面的原因以及实际环境的影响.有些行业需要很高的流动资 产,而另一些行业需要的流动资产却很少.因此,在分析公司的政策时,应该考虑到每 个公司的具体情况. 对公司业绩的衡量不仅仅只局限在对利润的分析——尽管盈利能力是一项重要的 指标.衡量盈利能力最容易的办法是将盈利能力与公司结构中的另一方面的内容(比如 经营过程中所使用的资产)进行比较. 问题 1.为什么报表分析者既要考虑公司盈利能力,又要考虑公司所面临的风险? 2.指出债务与权益的区别并解释债务—权益比在财务报表分析中的重要性. 3.什么是营运资本的循环?从财务的观点以及从销售或生产的观点来看,营运资 本的管理可能存在着哪些冲突? 第9章财务报表分析(Ⅰ) 本章是对传统的财务报表分析工具所进行的第一次介绍. 它要对各种比率 以及典型的分析工具进行介绍. 而且还要解释这种比率如何有助于公司之间的 比较,以及在迅速了解公司业绩方面,哪些关键性的比率是特别有用的. 引言 虽然本章的标题是"财务报表分析",但从某种意义上讲,这会引起人们的误会, 因为显然整本书的内容都与财务报表分析有关.在前面几章中,我们介绍了与财务报表 的编制有关的内容, 其目的是要让大家了解财务报表编制过程中所使用的计量框架以及 该框架所具有的局限性.后面接下来的几章将要对报表编制过程中更多的变量进行分 析,并且还要分析这些变量将如何对财务信息的理解产生影响. 在既定的框架之下,我们现在要介绍财务报表分析过程中所使用的一些技术方法 (进行这种分析的目的是为了对公司作出评价).我们将从财务报表使用者的角度来考 察财务报表的内容, 而且特别要对分析中使用的一些工具进行介绍——它们有助于问题 的分析并能够提供一些关于公司情况的有用信息. 财务分析的目的 我们曾经讲过,财务报表的潜在使用者有许多,但是,就财务分析的目的来看,我 们将主要集中于股票投资者(或潜在投资者)的需求方面,而较少从债权人的角度去考 虑.不同的报表使用者将对公司不同方面的内容感兴趣,而且他们还将使用不同的技术 来进行分析. 这构成了财务报表编制过程中的一个基本问题——这些报表所提供的信息 既要便于那些有经验的报表使用者作出满意的投资决策,同时又不能过于详细,以防止 主要内容出现模糊而使不太有经验的报表使用者无法理解.可是,如今的财务报表已日 趋复杂,因此我们无法知道它们对于那些没受过专业训练的人来说是否有任何意义.许 多公司在财务报告中专门设立了一部分内容(通常以"本年度的重要内容"或其他类似 的说法为标题),这是针对那些没有能力对报表数据进行细致分析的人而给出的一个纲 要. 国际财务报表分析 156 财务报表的价值 (年度报告)具有一种重要的作用,我们应该记住它在这方面的一些要点.其重 要的作用对于那些小的上市公司来说会显得更为重要.其要点可概括为以下几项: 作为反映公司业务循环过程的一项重要信息; 促使人们发现问题并反映公司的发展趋势; 为决策者自己对公司模式的判断提供基础; 给人以信心,因为财务报表要接受管理和审计,所以人们认为审计师至少会 对年度报告中的非法定审计部分看一眼; 不断提供更详细的信息(比如一些分类信息),供那些想对公司的各方面的 进行探讨的人使用. 资料来源: ICAS: Corporate communications: Views of institutional investors and lenders (Research Committee,Institute of Chartered Accountants of Scotland,1999) 本章中我们要考察的是有经验的报表使用者所采用的分析工具. 我们还要介绍他们 的分析目标并证明分析工具与其目标之间具有相关性. 股东和投资分析者分析财务报表 的目的是向股票(或债券)投资者提供建议.投资者可能是个人也可能是像养老基金、 保险公司或单位信托公司这样的机构投资者. 大多数资本市场的发展趋势都是逐渐远离 单个投资者,而向机构投资者靠拢.许多人都宁愿采用诸如互助基金或人寿保险之类的 集体投资工具来进行投资,因此,股票投资已日益专业化.然而,互联网可能会使这种 情况发生改变.在美国,已经有人正在采用网上经纪人进行交易.显然,有些人喜欢早 早起床后通过电视或收音机了解金融信息,然后开始买卖股票.随后他们去上班,而到 了晚上下班之后,他们就会通过互联网来查看投资结果如何. 正如第 8 章已经讨论过的,财务报表的使用者主要对以下两个问题感兴趣: 1.公司的经营状况如何? 2.公司的财务实力如何? 然而,他们提出这些问题的目的及侧重点都是不相同的.投资分析者主要关心的是 公司将来的业绩.因此,他们只对财务报表感兴趣,希望借此来预测公司的将来.反映 公司上一年经营业绩的信息本身是没有什么价值的, 唯一相关的信息是公司下一年是否 能做得更好或者是更差,以及预期收益与预期的风险水平是否相当. 一般来讲,这样的分析者都是某一行业的专家.他们将根据对某行业将来业绩的评 价,并考虑到在预期的经济环境下该行业中的哪家公司前景最好之后再来提出投资建 第9章财务报表分析(Ⅰ) 157 议.任何公司的业绩都将受到所处经济环境的影响:宏观经济活动水平,汇率的变化、 商品的价格、新技术的引进以及通货膨胀水平等都会对公司的业绩产生影响. 管理者不可能以同样的方式来对影响某一行业所有公司业绩的上述外部力量进行 控制.但是,最好的管理者能够使外部力量所产生的负面影响降到最低,并能尽可能地 利用其正面影响. 通过财务报表分析, 我们能够判断同一行业中不同管理者的表现如何. 贷款人作出信贷决定时的侧重点会有所不同.贷款者不能分享公司成功的好处,因 为他们所获得的收益不会随着公司的利润而发生变化.此外,无论利润水平如何,公司 都必须支付利息,所以贷款者对公司将来业绩的担心只表现为如下这一点:他们希望公 司有足够的资金维持下去并能支付贷款利息("利息保障倍数"). 贷款人最担心的是公司的财务实力. 贷款人面临的主要风险是公司经营失败而无力 偿还贷款("债务违约风险").公司将来的业绩当然会对此产生影响,但他们首先关 注的是公司财务的稳定性,其次是公司资产的适销性.因此,债务—权益比将是一个主 要的问题,而公司资产与负债的比以及资产的外在价值也同样很重要.(比如,如果建 立一家芯片工厂花了$1 亿,那么这$1 亿的资产只有在芯片生产能够获利时才有价值. 可是,假如公司由于芯片需求的剧烈下降而倒闭,那么贷款将发现很难从工厂的销售中 获得$1 亿的资金.) 如果就问题本身的性质来看,我们将发现每个问题中都包含着几个不同的问题.管 理者的业绩可以从多方面来进行衡量,比如资产的增长,利润率水平,税收负担的降低 以及现金的流量状况等等.对不同的公司来说,每个具体的问题都具有不同的相关性, 因为,没有哪两家公司是完全一样的,也没有哪两个行业所要求的固定资产与流动资产 的比率、流动资产与负债的比率以及债务对权益的比率等都是相同的. 在某行业非常有用的衡量方法可能会与另一个行业完全不相干.比如,在对两家零 售企业进行比较时,销售额与资产之比是很有用的一个指标,因为它反映了房屋资产利 用的效率.但是,这一比率对于广告公司来说是没有任何意义的.或许我们可以用销售 额对职工或工资成本之比来衡量广告公司的效率. 这一点是我们在考虑分析工具的使用 时必须记住的. 传统的分析方法 自从财务报表产生之后就出现了对财务报表的分析,但随着时间的推移,尤其是计 算机的发展使得复杂的统计分析及财务模型的开发成为可能之后, 财务分析方法已日趋 复杂.在本章,我将对人们长期以来所使用的方法进行介绍,而将最近出现的一些新的 方法放在书的后面介绍. 国际财务报表分析 158 传统分析方法的基础就是进行比较.一个绝对的数值是没有什么信息价值的:说雀 巢公司去年赚了$9.95 亿是没有什么意义的.如果我们说雀巢公司赚了$9.95 亿,但与其 类似的一家公司(比如 Donone 公司)只赚了$7.5 亿,那么这一信息便开始进入我们的 分析框架,从而变得更有意义.但分析过程中的重要一点在于两者具有可比性.说雀巢 公司赚了$9.95 亿而法国航空公司亏损了$5.00 亿,这对任何公司来说都是没有意义的,它 仅仅只说明两家公司的业务和经营目标是很不相同的(这是我们已经知道的). 进行比较时,可以参照公司过去几年的业绩,或者是同行业中其他公司的业绩以及 本行业平均水平.对几年内的业绩进行比较的方法叫"时间序列分析"(tine series analysis)[或"时区比较"(intertemporal comparison)],而与其他实体或行业平均数进行比 较的方法叫"横向分析"(cross-sectional analysis)[ 或"公司间的比较"(interfirm comparison)]. 时间序列分析 简单的时间序列分析法是将某一年的数据与前一年的相比较.但是,从统计学观点 来看,这并不是非常合理的,因为在这么短的时间内可能看不出发展趋势,或者是趋势 会被个别事件所扭曲.因此,分析者(尤其是在进行预测时)至少要以 5 年的数据为基 础,而且,他们时常会以 10 年的数据为基础.在年度报告中,公司通常要对过去 5 年或10 年内的重要数据进行汇总. 以如此长的时间为基础将会遇到通货膨胀的问题——即使是 5%的通货膨胀率都会 使10 年期间计量单位的价值损失 40%.因此,在进行时间序列分析时,必须考虑通货 膨胀对数据的影响.如果认为通货膨胀较为严重的话,那么可以采用一种简单的校正方 法: 使用零售物价指数将计量单位转变为一种不变价值——尽管时间序列中的财产价值 已经重新估价,但在进行分析时,还是应该加以小心. 横向分析 横向分析将某公司与同一年、同一行业的其他公司进行比较.如果用于比较的公司 都是从事非常类似产品的生产的话,那么这种分析方法可能会得出一些有用的见解,因为,当公司面临同样的问题时,它们之间的差异将来自于不同的管理战略. 即使公司之间并非是生产完全相同的产品,通过比较仍然能获得一些有用的信息. 但是,在对数据进行分析时必须考虑到公司之间的差异.对于业务活动多样化的公司来 说,进行这种比较将是很困难的.比如,如果有人要对一些在股票交易所上市的国际传 媒公司进行分析时,自然会影响到 Walt Disney、News Corporation 和Pearson 等公司. 可是,虽然 Walt Disney 公司和 News Corporation 公司(20 世纪福克斯公司)都从事电 影生产,且三家公司都从事大量的电视业务(Disney 拥有美国的 ABC 新闻网),但只 第9章财务报表分析(Ⅰ) 159 有Pearson 公司和 News Corporation 公司有报纸业务.后两家公司都还有出版业务, Pearson 公司主要出版教科书 (比如它所属的 Prentice Hall 就如此) , 而News Corporation 公司主要出版长篇小说(由Harper Collins 公司经营).当然,Walt Disney 拥有自己的 主题公园,而News Corporation 是航空公司(Ansett)的合伙人,Pearson 公司直到最近 都还拥有一家银行(Lazards)的股份. 在这种情况下,仍然可以进行一些有益的比较,但分析时必须考虑到公司之间的差 别.我们要记住的总的一点是,分析时我们很难提供非常准确的比较:你可能经常会说 "在某一方面 X 公司比 Y 公司要差(或好)",但你不可能说"X 公司的业绩要比 Y 公司差(好)22.58%". 进行横向分析的另一种可能的方法是使用行业平均数. 许多行业都拥有收集和公布 此类数据的贸易协会,一些专业的财务数据公司也将这种信息汇总后对外出售.这些数 据有助于分析比较,但我们要再次指出的是,分析时必须小心,因为"平均值"可能会 由于几种因素的影响而被扭曲. 因为有些公司有外围业务或者是不只从事某一种产品的 生产,它们的业务活动将以主要产品为依据包括在行业平均数中,但它们的账户中还包 括有其他业务活动的成果,因此会造成部分扭曲.同样地,行业分类太宽也会使比较失 去意义. 有时候,行业中的一、两家大公司会占据主导地位.比如,德国的传媒公司就是如 此(由Bertelsmann 占居主导地位).所以,全国的"行业平均数"可能主要只反映了 一、两家公司的结构. 分析工具 一种简单的分析方法就是将两份资产负债表中的同一项构成进行比较.然而,当两 家公司规模不同时,进行横向分析是没有多大用处的.我们可以通过使用财务比率来克 服这种由于规模不同所造成的问题. 比率分析是一种非常简单的工具,它不对财务报表中的绝对数据进行比较,而是根 据财务数据算出两项内容之间的比率,然后将两个公司的同一个比率进行比较.为了更 容易地理解这一做法,让我们看一个例子. 假设我们希望对两家公司盈利情况进行比较,而两家公司的相关数据如下: 公司 A($) 公司 B($) 销售收入 100,000 200,000 净收益 10,000 15,000 国际财务报表分析 160 假设它们的产品和业务活动都是相同的,那么从直接比较中能看出公司 B 的销售收 入及利润都大于 A 公司.换句话讲,B 公司的规模大于 A 公司——但这是显而易见的, 并且,这不能反映出它们的相对效率. 可是,如果我们根据上述数据算出利润与销售收入之比,就可以知道哪家公司的单 位销售成本较低,从而看出各自的效率.这一比率经常会被人们使用,有时被称为"净 利率"(profit margin ratio): 净利率 销售收入 净收益 = 在我们所举的例子中: A 公司: % 10 % 100 000 , 100 000 , 10 = * B 公司: % 5 . 7 % 100 000 , 200 000 , 15 = * 通过使用比率,我们消除了公司之间规模差别所造成的影响 (比率反映了同一公司内 部因素之间的关系),因此能够进行有意义的比较.我们能看到 A 公司的业绩好于 B 公司.公司 B 虽然规模较小,但销售所带来的利润更高,因此比 B 公司更有效率. 这里要记住的一个实际问题是,如果所使用的数据并非完全相同,那么比较就会被 扭曲.比如,如果在上述比较过程中,A 公司的净收益是税前净收益,而公司 B 的净收 益为税后净收益,那么,这种比率的比较就是不合理的.这里的黄金法则是始终将同样 的东西用于比较. 通过使用一个比率还不能对任何一个公司下结论. 我们显然还应该寻找反映其他方 面业绩的比率,比如使用销售对资本的比率等.也许 A 公司比 B 公司使用了更多的资 本,因此这与第一个比率所得出的效率判断是一致的.从本质上讲,为了对所考察的公 司进行全面的判断,一个好的分析者将使用所有有意义的比率. 比率分析可用于许多方面的比较(这取决于数据资料的详细程度),而且一般情况 下,分析家应该始终能够针对所分析的公司设计出适当的比率.然而,有些比率比另一 些比率使用的更为频繁.下面就是一些大体上对多数公司来讲都适用的比率. 第9章财务报表分析(Ⅰ) 161 衡量管理者业绩的比率 权益 税后净收益 权益报酬率 = 资产总额 扣除利息前的净收益 资本收益率 = 所发行的股票数 优先股股利后的净收益 扣除所得税、少数股和 每股净收益 = 资产总额 销售收入 资产周转率 = 销售收入 息税前净收益 净利率 = 销售收入 销售成本 销售收入 毛利率 ? = 从某种程度上看,上述比率都是不言而喻的.它们从不同的方面反映出了管理都的 经营业绩.净利率(通过与不同年份以及与不同公司的比较)反映出管理者从一定数量 的销售额中所获得的利润,而毛利率则反映了对制造成本或进货成本的控制(取决于公 司的业务活动).对权益报酬率这一数据的使用要多加小心,因为它并非是"真实的" 收益,并不能与(比如说)银行存款利率相比. 在时间序列分析中, 可以用它来反映 (从 权益角度而不是从全部资金角度来看)盈利能力是在上升还是在下降. 与投资收益率结合起来考虑,权益报酬率能够反映出与全部资金收益率(资本收益 率)相比,股东收益率是在好转还是在恶化——它将公司的债务也纳入分析之中,因此 能够用来对具有不同债务—权益比的公司的效率进行比较. 每股净收益(eps)仅仅是从股东角度来衡量公司盈利能力是否在增加的另一种方 法.盎格鲁—撒克逊国家的公司非常重视这一比率.在伦敦或纽约股票交易所上市的公 司,必须计算出这一数据并在其年度报告中加以公布.该比率很受投资行业的重视,而 且是唯一被人们广泛使用的一个指标.然而,许多会计师都抱怨其使用过于简单化—— 它将一组复杂的信息归纳成了一个单一的数据,因此会使许多信息遭到破坏.国际会计 准则委员会的准则中甚至还有一条专门针对它的内容(参见 IAS 33). 分析者认为,"收益的质量"与收益的绝对数额一样重要(利润能否持久下去?利 润来自于何种业务?) . 后面对会计和其他分析工具进行讨论时将进一步考虑这一问题. 问题的关键在于现行利润会在何种程度上受到特殊环境(比如资产销售)的影响,以及 国际财务报表分析 162 它在一定的将来继续存在下去的可能性. 每股净收益可用来计算市场比率即市盈率(price/earnins 或p/e ratio).在盎格鲁 —撒克逊国家股票交易所上市的公司都要计算出市盈率: 每股净收益 股票的市场价格 市盈率 = 我们将在后面对市盈率进行再次讨论——这只是将分子和分母反过来衡量收益率 的一种形式. 净资产周转率反映了公司资产的使用效率——但其绝对比率并没有多大的意义. 只 有不同年份之间的比较或者是某公司与另一类似公司之间的比较才能衡量出我们所关 心的效率.比如,公司生产能力的利用是否越来越少了?如果是的话,那么就可能意味 着产品的市场份额正在下降,而尽管通货膨胀使得销售价格和利润都在上涨. 上面我们提到的是衡量业绩的一些重要比率, 但它们并非被人们唯一使用的几种比 率.人们时常会遇到上述定义,但它们并不是一些唯一只能这样表达的定义——在讨论 比率时,明智的做法是对所使用的定义进行严格的考查,对债务—权益比或杠杆比尤其 应该如此. 反映财务实力的比率 权益 债务 权益比 — 债务 = 人们也经常根据债务对总融资的比来计算这一比率: 权益 债务 债务 财务杠杆 + = 净利息额 税前利润 利息保障倍数 = 每股股利 每股收益 股利保障倍数 = 流动负债 流动资产 流动比率 = 流动负债 存货 流动资产 酸性测试比(速动比) ? = 第9章财务报表分析(Ⅰ) 163 上述比率从不同角度反映了公司的财务实力. 人们在金融媒体上经常遇到的就是债 务—权益比(debt/equity ratio). 正如我们前面讨论过的, 贷款资金与股东资金的关系反映 了公司的财务风险. 较高的债务—权益比意味着公司要支付高额的利息费用并要承担利 率变化的风险:如果利率上涨,就意味着公司将来盈利能力的下降.债务的存在意味着 公司最终必须还款, 而查看财务报表中对债务偿还安排的说明就能看出公司的还债期限 的长短.许多长期贷款协议中都有规定公司最高债务—权益比的条款("贷款保护条 款"),这种保护条款导致了创造性会计(creative accounting)的产生(其目的是要改进 债务—权益比率). 有时可以采用一种稍微不同的方法来计算债务—权益比, 比如根据债务与所使用的 全部资本的比来计算.有时候,债务的计算包括了所有的短期和长期负债.在偶然情况 下,某一年内的应付债务被放到了短期商业应付账款和营业性应付账款之中,因此,将 融资与营运资本混在了一起.在计算负债率时,理所当然地要考察公司报表对短期应付 账款的分析,并只把融资(在对短期应付账款进行分析的说明中,它通常以"借款"或 债务的形式而出现)用于债务—权益比的计算中,而将其余的短期应付账款(商业应付 账款、所得税、股利等)看作营运资本的一部分. 人们常用利息保障倍数(interest cover)来代替债务—权益比, 或者是将利息保障倍数 作为债务—权益比的一种补充.采用这一做法的部分原因在于,创造性会计方法使得债 务—权益比的可靠性下降了.利息保障倍数反映了利润对利息的安全保障程度.银行和 其他债权人都希望看到 5 倍的利息"保障"为好,但是,保障倍数降到 3 倍的情形也并 非罕见. 流动比率(current ratio)和酸性测试(acid test)[在美国, 有时被子称为 "速动比" (quick ratio)]是对营运资本结构的检验.它们大体上反映的是即将转变为现金的资产与即将要 求支付现金的债务之间的关系.酸性测试或不包括存货,其原因在于有些行业中的存货 周转非常慢,因此,不可能指望它们迅速变为现金. 正如我们在第 8 章所讨论过的,当分析营运资本的管理时,应该小心地对待这些比 率所反映出的含义,因为,不同行业的公司营运资本的结构之间存在着很大的差异.旅 店服务行业和零售业的酸性测试比率通常都小于 1(即它们的短期货币性资产小于短期 货币性负债),这是因为:(a)它们很少采用赊销的方式,因此很少有应收账款;(b) 它们能够从销售中立即获得现金,因此没有必要在银行保留大量的现金来偿还应付账 款. 通常,在比率的分析过程中,重要的不是绝对数额,而是不同年份之间比率变化的 方向和速度. 如果公司的业务活动没有变化, 那么其营运资本的比率也不应该发生变化. 国际财务报表分析 164 营运资本比率的突然变化意味着公司的结构方面发生了改变,因此,要进一步查清楚其 原因——比如,流动比率的增加可能是由于存货的增加造成的,因此公司必须提出这样 的问题:存货水平为什么会增加?对公司产品的需求突然下降了吗? 考察营运资本中单个因素的另一种方法是将资产负债表中的价值与相关的年周转 额进行比较.比如,对一家从事零售业务的公司来讲,年底存货对年销售成本之比将告 诉你存货需要多少天才能被销售完: 365 * = 销售成本 存货 存货周转率(天数) 同样地: 365 * = 赊销额 应收账款 信贷周转率 这一公式能告诉你客户所获得的信贷时间(天数)(但要注意的是,你必须知道, 这时要么所有的销售都是以赊销方式进行的,要么很大一部分销售是以赊销方式进行 的).对于转售货物的公司来讲,商业应付账款对销售成本的比率反映了它从供货商那 儿所获得的信贷时间(天数). 即使你不知道是否存在着较多的赊销, 或者说不知道公司的大多数产品的产地在那 儿 (这时从供货商那里所购进的货物只占销售成本的一小部分) , 上述比率也是有用的. 因为,尽管这时的绝对天数已不再有什么意义,但不同年份之间天数的巨大变化(比如 变化在 10%以上)将反映出信贷安排发生了改变. 财务报表分析 初次接触到比率的人都会有一系列的反应: 起初他们会把比率的计算当成本身的目 标;到了后来,他们又会问这些比率有什么用?从本质上讲,财务分析就是要从财务报 表中发掘出一些信息,并通过这些信息来"反映出公司的经营状况".通过比率可以反 映出公司某些方面的情况,但并非所有的比率对任何公司来说都是有用的,而且所计算 出的比率常常只是提出了一个问题而不是提供了一个答案.你必须记住,比率分析只是 投资分析过程中的部分活动(尽管这部分活动很重要),投资者除了要从财务报表中发 掘信息之外,还应该对一些经济变量和有关公司将来计划的信息等进行考察. 那么, 应该怎样对一份财务报表进行分析呢?首先你必须问自己为什么要进行财务 分析——是出于贷款的目的,还是出于投资的目的?是想做长期业务,还是想做短期业 务?总之, 你要知道你想作出什么样的决定, 以及你想从财务报表分析中得到什么信息. 第9章财务报表分析(Ⅰ) 165 确定了分析目标之后, 你就应该收集那些关于公司性质以及公司业务活动的信息— —这将取决于你能否获得一份完整的年度报告(它还包括了许多非财务信息),以及你 是在什么样的环境下从事分析活动. 然后,你才能去分析账户,并开始计算比率.通常的分析过程是计算出 10 个左右 的传统比率(上面曾过讨论过这些比率),并根据手头的信息尽可能地获得一个较长的 时间序列.每份账户中都将包括有用来比较的前一年的数据,但在理想条件下,你将能 够获得许多份账户,因此能够编制出较长的时间序列. 计算出比率之后, 你应该考察是否存在着任何规律——哪种比率较稳定?哪种比率 正在变化?如果某种比率正在变化, 你必须问这是为什么?其原因可能很容易从账户上 看出来.比如,如果权益报酬率在增加,那么这可能是因为利润在增加,销售额在增加 或者是权益在减少.如果净利率(利润/销售收入)上升(比如从 10%上升为 12%), 而你又发现销售所带来的利润增加了, 这也可能意味着公司的成本管理变得更加有效率 了.但是,从另一方面看,这也导致了下列问题:销售为什么没有增长? SAS 集团公司、SAS 公司和国际旅馆的关键性指标 SAS 集团 SAS 公司 SAS 国际旅馆 1998 年1997 年1998 年1997 年1998 年1997 年 营业收入(MSEK ) 40946 38928 38211 36769 2786 2304 融资活动后的净收益 2829 2231 2588 2067 233 160 毛利(%) 10 11 10 10 33 32 投资(MSEK) 6112 3256 5554 2938 557 318 资本收益率(%) 13 12 12 11 14 12 职工平均数 27071 25057 23992 22524 3041 2491 资料来源:Annual Report 1998, The SAS Group 或许公司的业务活动情况将会逐渐显露出来, 而你所要做的就是以所获得的数据为 基础,力求去"描述公司的情况". 如果你拥有必要的信息——无论是同一领域其他公司的数据,还是同一行业的数 据,那么,接下来要做的就是进行一些横向分析.你可以进行比率的比较,而在这一过 程中,你能更进一步了解到公司的情况.如果 A 公司的毛利率为 35%,那么为什么与 其从事同样业务活动的 B 公司在同一年的毛利率却为 40%呢? 国际财务报表分析 166 案例 为了了解比率在某些场合下的使用, 我们将根据公司连续三年的资料来进行一次基 本分析——注意,我们并不了解与公司业务活动有关的背景,因此,这会使我们对公司 的推断受到限制;而且我们也没有任何可用于横向分析的材料.另外,所用的报表是经 过简化了的,因此对固定资产没有分类,而且所有债务都是长期的. 财务报表(单位:千美元): 20X7 年20X8 年20X9 年 损益表: 销售收入 620.0 745.0 762.0 销售成本 217.0 245.8 266.7 利润 403.0 499.2 495.3 推销费用 204.6 260.7 266.7 管理费用 95.1 97.2 101.4 103.3 141.3 127.2 利息 10.0 30.9 37.5 93.3 111.3 98.7 所得税 32.7 38.9 31.4 60.6 72.4 67.3 资产负债表: 固定资产净额 312.0 532.0 495.0 存货 43.4 49.2 66.7 应收账款 62.0 74.5 91.0 现金 67.0 70.3 58.0 484.4 726.0 711.1 普通股($1/股) 120.0 120.0 120.0 准备 195.5 267.9 315.2 315.5 387.9 435.2 债务 100.0 250.0 200.0 商业应付账款 36.2 49.2 44.5 所得税 32.7 38.9 31.4 第9章财务报表分析(Ⅰ) 167 484.4 726.0 711.1 在开始计算比率之前,让我们看一看财务报表本身是否表现出某种趋势.我们可以 看到,从20X7 年到 20X8 年销售收入出现了巨额增长(20%),而从 20X8 年到 20X9 年销售收入的增长又降到了 2%.从20X7 年到 20X8 年,利润增加了(这一点可以从销 售情况得知),但20X9 年的利润又下降了.对这一现象的明显解释是利息成本的迅速 上升:20X7 年为$10,000,20X8 年涨到$30,900,20X9 年又涨到$37,500.看一看资产负 债表, 你就会发现债务从 20X7 年的$100,000 上升到 20X8 年的$250,000, 然后, 在20X9 年又降为$200,000(从利息的上升,我们可以推测这一时间的利率可能出现了急剧上升 的现象).我们还能看到,固定资产价值也出现了剧烈的上升,至此,我们能够了解到 一些实际情况了:公司在 20X8 年急剧扩大了生产能力,从而导致借款增加和销售收入 上涨.在20X9 年,销售收入没有按照原来的速度继续增长,且利率上升了,因此造成 了公司利润的下降. 让我们通过一些关键的比率的计算来看其实际结果: 比率: 20X7 年20X8 年20X9 年 权益报酬率 60.6/295.5=20.5% 72.4/367.9=19.7% 67.3/415.2=16.2% 资本收益率 103.3/(312.0+43.4 141.3/(532.0+49.2 127.2/(495.0+66.7 +62.0+67.0)=21.3% +74.5+70.3)=19.5% +91.4+58)=17.9% 每股净收益 60.6/120.0=50.5p 72.4/120.0=60.3p 67.3/120.0=56.1p 资产周转率 620.0/484.4=1.28 745.0/726.0=1.03 726/711.1=1.02 净利率 93.3/620.0=15.0% 111.3/745.0=14.9% 98.7/762.0=12.9% 毛利率 403.0/620.0=65% 499.2/745.0=67% 495.2/762.0=65% 财务杠杆 100/295.5=33.8% 250/367.9=68.0% 200/415.2=48.2% 利息保障倍数 103.0/10.0=10.3 141.3/30.9=4.6 127.2/37.5=3.4 股利保障倍数 60.6/20.0=3.0 72.4/20.0=3.6 67.3/20.0=3.4 流动比率 172.4/88.9=1.94 194/108.1=1.79 216.1/95.9=2.25 酸性测试 129.0/88.9=1.45 144.8/108.1=1.34 149.4/95.9=1.56 存货周转率 43.3/217*365=73 49.2/245.8*365=73 66.7/266.7*365=91 应收账款周转率 62.0/620.0*365 74.5/745.0*365 91.4/762.0*365 =36.5 =36.5 =43.7 应付账款周转率 36.2/217.0*365 49.2/245.8*365 44.5/266.7*365 国际财务报表分析 168 =60.9 =73.1 =60.9 增长速度: 20X7~20X8 年20X8~20X9 年 销售收入 +20.2% + 2.28% 利润 +19.3% -11.3% 使用的资 +51.2% — 固定资产额 +70.5% - 6.9% 对报表的解释 总的来看,该公司似乎在 20X8 年大规模地增加或替换了生产设备(固定资产增加 了70%),其资金主要来源于债务的增加.从总体上讲,公司的这一行动导致了 20X8 年销售收入的增加及利润的增长.但是,到了 20X9 年,销售收入没有能够持续增加, 同时公司承担了更大的利息负担. 大规模投资的结果造成资本收益率从 21.3%降为 17.9%,资产周转率从 1.28 降为 1.02——尽管下一年销售收入的增长将很快改变这种情况.从中可以感觉到公司产品的 市场份额在 20X9 年出现了下降, 因此造成了存货的增加 (存货周转时间从 73 天上升到 91 天).应收账款周转率也有所下降,这意味着公司正在采用扩大赊销的方法促销(或 者是公司的客户可能也受到了经济放缓的影响).毛利率也出现了下降,这表明公司为 了促销而降低了产品的销售价格. 在20X8 年的投资中,公司比较明智地选择使用了其内部资金(这一年债务增加了 $150,000, 而固定资产却增加了$242,000——虽然应付账款的周转时间从 61 天上升到了 73 天),结果使得 20X9 年的借款减少.财务杠杆比率从并不引人注目的 34%(而且有 10 倍的利息保障倍数) 上升到 68%这样一个更加危险的状况——但利息保障倍数 4.6 还 算是合理的.20X9 年偿还了$50,000 的借款,从而使得财务杠杆降为 48%.但是,较高 的利率和较低的利润使得利息保障倍数进一步降到了 3.4. 如果市场不出现进一步下滑, 公司应该能够继续使借款下降并降低利率风险,从而使利润得到改善. 总之,该公司似乎采用了一项比较有雄心的扩张计划,其资金来源于借款和公司内 部筹资.由于市场需求的下降,公司遇到了一些困难.虽然公司的财务杠杆比率在扩张 时期出现了急剧增加,但公司似乎较明智地采取了削减债务的做法.公司应该有能力使 其经营活动令人满意,并能够通过创造更多的收益来进一步降低财务杠杆比率. 第9章财务报表分析(Ⅰ) 169 本章小结 财务分析者、 公司领导和其他一些财务报表使用者都对反映公司管理效率和公司财 务实力的指标表示关注.为了获得这方面的结果,他们的做法是,从公司公布的财务报 表中提取信息,然后再进行比较分析,或者是将所提取的信息输入模型中去. 财务报表的传统分析方法是对公司几年的经营成果进行比较(时间序列分析),或 者是对不同公司的经营成果进行比较(横向分析).为了使分析更有意义,必须采用一 些方法来消除公司间由于规模的差异所造成的影响. 其中主要的方法就是使用财务比率.财务比率反映了一种账面价值与(经济上有关 联的)另一种账面价值之间的关系.当使用比率来进行比较时,必须确保这些比率是根 据同一种方法计算出来的, 而且还必须确保这些用于比较的公司的确具有大体上相似的 特征. 通过对比率状况及财务报表本身的考察, 财务报表分析者能够在没有进一步获得非 财务方面信息的情况下推断出公司的行为——尽管投资者在通常情况下不仅会考虑财 务报表分析的结论,而且还会考虑到其他方面的信息,比如宏观经济状况及公司所属的 行业状况等等. 问题 1.下面是某公司的损益表和资产负债表.请你计算出 4 项会计方面的比率(比如, 权益报酬率、资本收益率、毛利率、净利率、流动比率和财务杠杆比率等),并在答案 中给出所使用的公式. 损益表: 销售收入 145,600 销售成本 (54,200) 其他营业费用 (49,400) 42,000 利息支付 (17,500) 所得税 (14,500) 净收益 10,000 资产负债表: 国际财务报表分析 170 资产 融资 有形资产 149,000 股本 50,000 折旧 (17,500) 准备 63,000 存货 82,300 债务 100,000 银行存款 56,300 对供货商负债 57,100 270,100 270,100 2.下面的数据是从 Medmove 公司的资产负债表中获得的(单位:千美元): 20X1 年20X2 年20X3 年 固定资产净额 2,350 2,900 3,800 流动资产 存货 150 160 160 应收账款 310 300 310 现金 55 — 235 资产总额 2,865 3,360 4,505 融资 商业应付账款 220 600 200 债务 — — 1,500 负债总额 220 600 1,700 这一时期公司没有发行新的股票.该行业中有一机构公布了一些行业平均值.资产 负债方面的行业平均值为: 固定资产 75 权益 70 存货 10 债务 10 应收账款 10 应付账款 10 现金 5 100 100 请你: 第9章财务报表分析(Ⅰ) 171 (a)计算出你自己认为对分析 Medmove 公司情况有用的那些比率(但必须包括流 动比率和债务—权益比); (b)根据你所算出的分析数据和资产负债表方面的行业平均值,对公司的地位和 发展前景进行评价. 3.某公司的财务报表如下(单位:千美元): 20X2 年20X3 年20X4 年 损益表: 销售收入 620.0 745.0 762.0 销售成本 217.0 245.8 266.7 利润 403.0 499.2 495.3 推销费用 204.6 260.7 266.7 管理费用 95.1 97.2 101.4 103.3 141.3 127.2 利息 10.0 30.9 37.5 93.3 111.3 98.7 所得税 32.7 38.9 31.4 60.6 72.4 67.3 资产负债表: 固定资产净额 312.0 532.0 495.0 存货 43.4 49.2 66.7 应收账款 62.0 74.5 91.4 现金 67.0 70.3 58.0 资产总额 484.4 726.0 711.1 普通股($1/股) 120.0 120.0 120.0 准备 195.5 267.9 315.2 315.5 387.9 435.2 商业应付账款 36.2 49.2 44.5 所得税 32.7 38.9 31.4 国际财务报表分析 172 债务 100.0 250.0 200.0 融资总额 484.4 726.0 711.1 (a)请你计算出自己认为对分析上述情况有用的那些比率(但必须包括每股净收 益、资本收益率、财务杠杆、流动比率、资产周转率、毛利率和净利率). (b)请你对财务报表所反映出的这一时期的公司发展状况及经营活动进行评价. 4. Bavarian 超市的执行董事会见了德国南部一家中型连锁超市 Black Forest 的执行 总裁及多数股东.Black Forest 超市正寻求一位合作伙伴.该公司认为,如果不能获得 外来资本,公司就将无法发展下去了.公司愿意将 40%的股份卖给一家经营较大超市的 人,希望他能够注入更多的资金并提供管理技术,以使连锁店的规模得到进一步扩大. Black Forest 超市非常愿意在适当的时候出售多数股份. Bavarian 超市对这笔交易非常感兴趣,因为他们认为两者能在业务方面进行很好的 合作.他们请你的事务所对 Black Forest 连锁店的财务状况进行分析.下面是他们向你 提供的财务报表,请你据此发表评论. Black Forest 超市 损益表(单位:千美元): 20X6 年20X5 年20X4 年 销售收入 3,674 2,987 1,643 销售成本 2,718 2,151 1,133 956 836 510 推销成本 412 392 242 管理费用 183 190 86 361 254 182 利息 315 243 0 净收益/损失 46 11 182 所得税 (15) (3) (65) 留存收益 31 8 117 资产负债表(单位:千美元): 20X6 年20X5 年20X4 年第9章财务报表分析(Ⅰ) 173 固定资产 无形资产 2,100 2,200 0 有形资产 4,446 4,220 2,085 投资 240 流动资产 存货 301 255 105 应收账款 38 42 29 银行存款 68 54 73 6,953 6,771 2,532 融资 普通股 1,200 1,200 1,200 留存收益 1,241 1,210 1,202 2,441 2,410 2,402 长期债务 4,000 4,000 — 商业应付账款 512 361 130 融资总额 6,953 6,771 2,532 请你以上述数据为基础提出自己的报告,并对公司所有的优缺点进行分析和评价. 5.假设你在一家商业银行的财务分析部门工作.现要求你以下列数据(数据来自 于一位服装零售商——他正希望银行向其提供股票融资)为基础提出财务分析报告(单位:百万美元). 20X3 年20X4 年20X5 年 销售收入 589.4 601.2 604.1 销售成本 206.3 222.4 235.6 383.1 378.8 368.5 推销成本 22.7 18.5 32.1 管理费用 241.9 254.0 266.7 118.5 106.3 69.7 利息费用 49.5 63.0 72.0 税前正常损益 69.0 43.3 (2.3) 所得税 22.8 14.3 0.8 国际财务报表分析 174 46.1 29.0 (1.5) 资产负债表 有形固定资产 土地和房屋 620.0 620.0 620.0 设备和安装费 72.4 72.4 72.4 折旧 (37.2) (44.4) (51.6) 655.2 648.0 640.8 流动资产 存货 143.9 152.0 179.5 应收账款 5.7 6.1 5.9 银行存款 12.7 7.3 资产总额 817.5 813.4 826.2 资本 普通股 120.0 120.0 120.0 留存收益 166.4 165.4 133.9 286.4 285.4 253.9 长期负债 450.0 450.0 450.0 商业应付账款 58.3 63.7 95.4 所得税 22.8 14.3 — 银行透支 — — 26.9 817.5 813.4 826.2 请你: (a)计算出与该公司财务分析有关的 8 个关键性比率; (b)写出一份报告.要求通过对相关比率和趋势的分析解释公司过去三年的经营 情况,对是否应该向该公司进行股份投资提出建议,并对公司将来的管理提出意见. 第10 章 现金流量表 财务分析者在对公司的情况进行评价时, 要大量使用有关现金流量方面的 信息.本章将介绍现金流量表及其编制方法.我们首先要分析利润和现金流量 之间的关系,然后介绍现金流量表的内容,最后介绍如何编制现金流量表. 引言 到目前为止,我们的注意力都放在收益表和资产负债表的编制方面.但是,本章我 们要介绍年度财务报表中的第三种报表——现金流量表. 我们在第 1 章首次提到过这种 表——它分析的是与损益表相对应的公司现金流量. 现金流量表向报表的外部使用者展 示了公司当年业务活动所导致的现金流动,公司在新的固定资产方面的投资(为了增加 或是维持生产能力)以及公司不同年份之间资产负债表上外部融资的变化. 长期以来, 财务分析者一直把现金流量表作为反映公司业绩的一项有用的指标—— 尤其是当他们对不同国家公司的经营状况进行比较时.现金流量表的其中一个优点在 于, 它不考虑诸如折旧和备抵之类的费用 (不同公司对这类费用的对待方法是不同的) , 而只把注意力集中在实际的收入和实际的支出方面.从这一点来看,它消除报表中的一 些差异——这些差异来自于会计业务,而不是公司的业务活动. 许多报表分析者都是自己编制现金流量表.在对不同公司进行比较时,应该采用这 种做法,因为要确保报表中所反映的信息具有可比性.虽然没有哪个国家的公司法要求 公司披露现金流量表,但许多会计准则却有这种要求,而且,即使没有这种要求,大多 数公司也会提供一份现金流量表, 因为它现在已经成了一种任何公司都希望遵守的国际 惯例. 此外, 公司大体上是按照美国最初的模式来编制报表的, 而且, 国际会计准则 (IAS 7)已被公司广泛使用(同时也被证券交易委员会所接受). 关于小公司现金流量表的作用,人们存在着不同的看法.大多数会计准则都不要求 小公司编制现金流量表.可是,银行在向任何规模的公司提供贷款时,一般都会要求把 现金流量预测作为考虑提供贷款的部分条件.许多管理顾问都认为,公司的经理不仅要 关注利润和盈利能力,而且还必须关注现金流量. 潜在的投资者都想知道公司在获取现金方面是否成功,以及公司是如何使用现金 的.由于编制年度财务报表的目的是要向投资者和债权人提供一些对决策有用的信息, 因此,现金流量表反映了当年所发生的基本现金流量,而损益表则提供了有关公司盈利 国际财务报表分析 176 能力的信息. 损益表集中计量的是交易所带来的利润,而不管当期相关的现金是否发生了转移. 现金流量表反映的是发生了什么样的现金交易.在讨论资产负债表结构时,我们将现金 看成了营运资本的一部分,可是存在银行的现金只是许许多多不同现金流量的一个余 额,它们之中不仅包括营业活动导致的现金流量,而且还包括进货与资产出售、融资及 债务偿还等活动所带来的现金流量.在现金流量表中,我们将按照上述不同的交易活动 来对净现金余额的变化进行解释. 在一年的业务活动中,公司将从其交易中获得一定的现金流量,这些资金不仅要用 于购买原材料、支付工人的工资和其他定期成本,而且还要用于购买新的资产和偿还债 务.公司也有可能会借入新的债务和出售旧的资产等等.所有这些活动都将使资产负债 表的构成发生变化,而现金流量表就是要从股东的角度出发对这些变化进行分析.这种 分析将提供有关公司业绩及经营战略方面的重要信息. 它反映了公司一年之中获得了哪 些现金收入——从绝对意义上看,这是衡业绩的一种重要标准,但同时对公司内部增长 的潜力来说也是至关重要的.对公司现金使用方式(生产能力投资、债务偿还、支付股 利等等)的分析,能够反映出关于公司战略方面的一些有用信息. 借助于前面提到过的资产负债表等式(资金使用总额 = 资金来源总额),现金流 量表详细记录了某一年度报表中这一等式所发生的变化. 因此, 这一变化关系可表示为: 资金使用变化总额 = 资金来源变化总额 反映在现金流量表中的变化内容大致可分为三类:营业现金流量、长期资产投资现 金流量和融资现金流量.在本章,我将首先分析投资和融资方面的现金流量(这些问题 更为直接),然后分析营业现金流量,最后介绍现金流量表的编制方法. 资产投资及融资 在介绍资产负债表时,我们曾经指出过,为了使资产使用过程中的预期现金流入与 资金偿还过程中的现金流出相配合,财务管理者应该坚守一条基本原则:以长期资金来 购买长期资产.有时候,公司会通过所借得的短期资金来购买长期资产,而在短期债务 到期时,再安排新的借款(即进行"贷款展期"),但这将面临两种风险:一是到了第 二个阶段时,要获得资金可能会比较困难;二是利率可能会上升,从而使得借款成本与 所购入的资产相比显得不划算.在对资产购买行为进行评价时,筹资成本通常是一个重 要的因素.如果公司不把借款与投资所带来的现金流量进行配合的话,那么它就将面临 第10 章 现金流量表 177 "利率风险".将借款与投资进行配合的做法叫做对利率风险的"套期保值"(hedging), 而是否采用这种做法则取决于公司的财务战略. 公司将通过从业务活动中提取留存收益来获得长期资金 (即通过留存收益来增加其 权益),但是,它不一定只局限于根据内部资金的增长率来决定新的投资活动(或在现 有基础上进行扩张).所以,公司经常会从外部借款或者是发行新的股票. 一般情况下,公司都希望在债务资本与股票资本之间保持一种平衡,即在债务与权 益之间有一个平衡目标.然而,正如我们在第 8 章提到过的,发行股票是一项非常昂贵 的业务,因此,公司经常采用的做法是完全通过内部资金和借款来对新的项目融资,然 后每隔几年进行一次主要的股票发行, 从而降低债务—权益比, 使自己能偿还 ( "付清" ) 一些所欠的债务.同样地,公司也可以根据一部分合理化的调整方案来出售一些它所不 再需要的业务性资产. 一个规模正在扩大的公司不仅需要经常购买新的资产, 而且还需要出售那些已经磨 损或被新技术所取代的旧资产.因此,其资产结构会经常发生变化. 一个公司所面临的长期资产变化可概括为: 资金使用 购买新的资产 偿还所欠债务 资金来源 发行新股 新的长期借款 出售资产 在现金流量表中,上述内容将表现为: 投资现金流量 购买新的资产(流出) 出售资产(流入) 融资现金流量 发行新股(流入) 国际财务报表分析 178 支付股利(流出) 新的借款(流入) 债务偿还(流出) 注意,在资金的来源及使用部分,我们省去了股利支付这一项内容.我们将在下面 讨论这一问题,但是,国际会计准则将股利支付看成是权益调整,而尽管有些国家愿意 将其作为一种资金分配放在现金流量表的其他地方(比如放在营业现金流量中). Cap Gemini 集团公司 1996、1997、1998 年合并现金流量表(分别截止到当年的 12 月31 日) (单位:百万法国法郎) 1996 年1997 年1998 年 营业活动 税前合并收益 884 1660 2685 为使税前合并收益与业务现金 收入一致而进行的调整 折旧和摊销 336 489 536 备抵 133 87 41 固定资产清理所带来的收 (84) (252) (25) 其他 (54) (209) 15 营业现金收益 1215 1775 3252 应收账款和应收票据的变化(净额) (575) (456) (1023) 应付账款和应付票据的变化(净额) 55 157 244 其他应收账款和应付账款的变化(净额) (91) 272 226 营运资本流动净额 (611) (27) (553) 经营活动所带来的净现金流量 604 1748 2699 投资活动 土地、厂房、设备和无形资产等的购置 (591) (614) (858) 厂房、设备和无形资产等财产的清理 20 91 208 (571) (523) (650) 投资 (44) (509) (104) 第10 章 现金流量表 179 出售投资 266 1093 20 222 584 (84) 投资造成的净现金收益(使用) (349) 61 (734) 权益融资活动 股本的增加(包括股权的行使) 26 127 3843 子公司股本中少数权益的增加 50 27 37 股利支付 (71) (217) (347) 权益融资活动造成的净现金收益 (或现金使用) 5 (63) 3533 可比净现金流量(不包括债务融资活动) 260 1746 5498 年初净现金(净负债) (2684) (3027) (1635) 借款净变化额 846 1521 1033 金融应收账款、短期投资和现金变化净额 (586) (225) (4465) 债务融资活动可比净现金流量 260 1746 5498 汇率变化对债务净额的影响 (8) (85) (74) 本年度公司所获得(或售出)的债务净额 (595) (269) (2) 年底现金 (或负债) 净额 (3027) (1635) 3787 资料来源:Cap Gemini Group, Consolidated finanial statement 1998 营业现金流量 损益表和资产负债表以权责发生制原则为基础.根据这一原则,对公司利益状况的 经济分析,应该以相关经济交易(比如销售、费用支出、资产消耗等)发生时所做的记 录为准.现金流量只是其中的一种记录.虽然公司必须对其现金流量进行管理,但仅仅 依靠现金流量信息它是无法对业务进行管理的. 它还需要了解经济利润和盈利能力方面 的情况.比如,某公司从销售中获得的现金流入可能会大于费用支出,但是,如果它没 有同时记录资产的消耗(折旧)的话,那么尽管短期内会有现金盈利,但仍然可能会出 现经济损失.所以,传统的管理方法都把注意力放在利润方面.但是,对一个正常发展 的公司来说,以所获得的收入进行再投资是保证内部增长的主要动力,因此,管理者应 该考虑如何对资源进行最优分配,以提高公司的盈利能力.现金流量表反映出公司的财 国际财务报表分析 180 富是如何创造出来的.当然,公司存续期间的总利润与总的现金流量是相等的,但由于 资产成本的摊销(折旧)及信用交易所导致的时间差异的影响,就每一会计期间来讲, 情况却不是这样的. 获取某年现金流量最简单的办法是查看公司的现金出纳簿 (记录所有收入与支出的 日记账),并将与资产或融资活动有关的现金流量排除在外.这是一种可行的方法,在 会计中被称为现金流量的"直接"计算方法.可是,尽管这种方法对小公司可能是最容 易的,而且,最有利于小企业的业主分析将来的现金流量,但对于大公司来说,一般认 为较方便的方法是通过损益表和资产负债表来计算现金流量 (人们称其为 "间接" 方法) . 毫无疑问,外部分析者必须使用间接方法,因为他无法获得公司的现金记录.事实上, 大多数公司都是使用间接方法来发布信息的,因此我们也将使用这一方法. 计算营业现金流量的间接方法由两步构成:首先是获得当年的净账面利润;然后对 某些因素进行调整——这些因素会影响到利润, 但不会对营运资本循环过程中的现金流 量(比如折旧、备抵等)和时间差异产生影响. 折旧和备抵 正如前面讲过的,年度报表的编制过程中涉及到两种调整:对利润进行调整,即将 某些未包括在会计资料中而预期将要发生的收益和费用(比如应计费用)考虑进去;对 资产的价值进行调整(以反映生产设备的消耗和资产外来价值的变化).在第一种情况 下,主要涉及到一些短期的时间差异,这种差异将造成某些交易的现金流量发生在资产 负债表日之后.而在第二种情况下,相关的现金流量(资产的购买)已经产生了,我们 只是要反映出这样一个事实:从经济上看,公司已经丧失了一部分资产的价值,因此, 公司在对经济状况进行估计时必须考虑这一点.从现金流量表的角度来看,购买资产而 造成的现金流出记录在"投资"这一项目中,而且当资产购入时就应该进行报告,因此, 当借记折旧费用时,投资所造成的现金流量已经按规定报告了.这里并不存在与折旧和 资产损失备抵有关的营业现金外流.因此,当年损益账户中与这些交易有关的费用应该 被重新考虑进去之后,才能得到相关的现金流量. 风险备抵和费用等项目将在适当的时候转变为现金流量,但它们的最终结果不确 定,所以,在此也要重新考虑进去.同样地,当备抵被解除时会导致这样的结果:现金 流量没有增加,但利润却增加了.因此,在计算现金流量时必须从利润中扣除这种备抵 的解除. 总之,损益表中所包括的某些费用并没有反映本期现金的流出和流入,但在进行账 面利润调整和对营业现金流量进行估计时,应该将它们考虑进去: 第10 章 现金流量表 181 税后净收益或净损失 XXXXXXXXXXX 加上: 当年折旧费用 XXXXXXXXXXXXX 当年备抵 XXXXXXXXXXX 扣除: 当年备抵解除 (XXXXXXXXXXXXX) "自由现金流量" XXXXXXXXXXXXX 报表分析者经常会计算这一数据,因为它能够比较容易地从财务报表中计算出来. 这一数据并没有反映出信用交易所造成的短时间差异, 但将其作为营业现金流量的一个 估计数是可以的.人们有时将它称为"自由现金流量"(free cash flow).在对不同的公 司,尤其是不同国家的公司进行比较时,这一做法也有自己的优点,即它排除了年度利 润估算过程中所存在的大多数主观因素,因此能够使所提供的数据更具有直接可比性. 营运资本的运动 营运资本产生于公司的业务活动(参见第 4 章).现金的循环随着公司的业务活动 而进行:购买原材料(导致存货和应付账款产生),对原材料进行加工(在制造环境中 进行),支付应付账款,赊销产成品(导致应收账款产生),最后以现金结算应收账款, 从而完成循环. 企业对营运资本的实际需求取决于企业的性质.有些零售企业,尤其是一些超市大 多拥有很少的存货,并且很少有或完全没有赊销活动,因此,它们的营运资本大体上是 负的——即拥有应付账款.另一方面,制造企业可能要经历一个很长的生产周期,它需 要花好几个月的时间对原材料进行制造加工后,才能将产成品出售.这类企业除了拥有 应收账款和应付账款之外,还将拥有大量的存货. 除了现金之外的营运资本运动项目将对营业活动中的现金流量产生影响: 应收账款 的增加意味着与那些销售活动有关的现金将在下一个会计期收回; 应付账款的增加意味 着支付给供货商的现金将被推迟到下一个会计期.因此,为了反映从当年业务活动中获 得的现金收益,现金流量表需要考虑到营运资本变化(现金交易除外——这是一个关键 性的数据,现金流量表就是围绕它而组织起来的,而它的变化也正是我们要解释的). 让我们通过一个例子来了解这一做法.假设某公司营业的第一年没有原始资本,但有$10,000 销售收入.公司购买了$8,000 的产品准备转售出去.年底存货为$1,000,应付 国际财务报表分析 182 供货商$5,000,同时有$2,000 的应收账款.因此,公司的损益表如下(单位:美元): 销售收入 10,000 销售成本 (7,000) 3,000 期末资产负债表为: 流动资产 存货 1,000 应收账款 2,000 现金 5,000 8,000 融资 权益——利润 3,000 应付账款 5,000 8,000 公司获得了$3,000 的利润,但所创造的现金流量为$5,000.这是为什么呢?答案在 于非现金营运资本的运动: 对供货商欠款 5,000 以存货形式存在的现金 -1,000 客户还没有支付的现金 -2,000 非现金营运资本 2,000 这$2,000 的差额反映了时间上的差异.如果公司停止经营并清理存货,随着客户向 公司付款,公司向供货商付款活动的完成,那么,其现金流量将在几个星期之后与利润 相同. 如果我们现在进入第 2 个会计期, 就能看到营运资本净额的变化是如何对现金流量 产生影响的. 让我们假设公司的增长速度为 50%, 那么第 2 个会计期的损益账户如下 (单位:美元): 第10 章 现金流量表 183 销售收入 15,000 销售成本 (10,500) 利润 4,500 假设赊销额和赊购额按同样的比例增长,那么,第2期末的应收账款、存货和应付 账款分别为$3,000、$1,500 和$7,500.将两个会计期末的资产负债表并列在一起,不仅 可以看出现金状况是如何发生变化的, 而且还可以看到资产负债表中其他项目是如何同 时发生变化的(单位:美元). 第1期末 第2期末 资金使用 资金来源 资产 存货 1,000 1,500 500 应收账款 2,000 3,000 1,000 现金 5,000 10,500 5,500 8,000 15,000 融资 应付账款 5,000 7,500 2,500 权益 累计利润 3,000 7,500 — 4,500 7,000 7,000 右边的两栏数据,对第 2 个会计年度资产负债表中的每项内容的变化进行了分析. 如果考察一下这些变化, 就会发现现金流入与账面利润之间的联系是通过营运资本中其 他因素的变化来表现的(单位:美元). 账面利润 4,500 减资金使用: · 应收账款增加 (1,000) · 存货增加 (500) 加资金来源: · 应付账款增加 2,500 国际财务报表分析 184 现金增加 5,500 为了突出营运资本的变化,上述例子被简化了——在许多公司,应付账款的增加额 不可能如此之高,以致于能够完全弥补应收账款和存货的增加.创办公司时显然会有一 些认购资本.应计费用和类似的项目至今也都被忽略了,但实际上这些都是存在的. 国际会计准则委员会的现金流量表是根据营业额并考虑到非现金营运资本变化的 调整来计算其现金流量的: 税后净收益 XXXXXXXX 加上 当年折旧 XXXXX 设立的备抵 XXXXX 扣除 备抵解除 (XXXX) 自由现金流量 XXXXXXXX 非现金营运资本变化净额 (XXXXX) 营业现金流量 XXXXXXXX 现金流量表的编制(一) 现在让我们来看一个实际例子.我们的具体做法是取得连续两年的资产负债表,计 算出它们之间的差额,然后将它们分解为现金的流入与流出. x2 年x1年 差额 现金流出 现金流入 固定资产 成本 980 740 240 240 折旧 -350 -265 85 85 存货 180 171 9 9 应收账款 115 98 17 17 现金 92 110 18 18 1017 854 第10 章 现金流量表 185 融资 权益 资本 600 600 — 准备 90 90 — X2 年利润 50 — 50 50 应付账款 62 59 3 3 债务 215 105 110 — 110 1017 854 266 266 在这个例子中,第一步似乎是多余的,但正如我们后面将要看到的,当分析者需要 寻求更多的数据来完成分析任务时,这样做是很有用的.现金差正是我们所要解释的数 据,它被记入工作底稿,以便保证分析者能够从数学的角度对差额加以控制——当将两 个资产负债表相减时,其差额必须是平衡的,因为两份资产负债表本身是平衡的.现金 的记录方法是资产增加记为流出,资产减少记为流入——尽管这与人们的直觉显然不 符.这只能被看成是资产负债表之间的一种差异. 计算出现金流入或流出的数据后, 我们接着就要根据业务类型将各种相关的现金流 量(经营、投资和融资等)排列出来,这样就得到了下列结果: 营业活动 税后净收益 50 加上折旧 85 自由现金流量 135 非现金营运资本的变化 -23 营业净现金流量(A) 112 投资 购入资产(B) -240 融资 净债务(C) 110 现金变化净额(A+B+C) -18 国际财务报表分析 186 现金余额 年初余额 110 年底余额 92 差额 -18 对现金流量表逐行累加可以看出,净收益就是当年资产负债表中反映出来的利润 (当然也与损益表中的利润相等).当年的折旧费用是年初累计折旧与年底累计折旧之 差.非现金营运资本的变化为: 存货增加 -9 应收账款增加 -17 应付账款增加 +3 净变化额 -23 此后,全部剩下的就是$240 的资产增加和$110 的债务增加.你应该对照现金流量 表来检查工作底稿中的差额,从而弄清楚信息的来源. 编制出现金流量表之后,接下来的问题是:它能告诉我们那些与公司有关的一些有 用的信息呢? 从本质上看,这里所反映出的信息是十分简洁的——公司购置了一项很大的新资 产,其资金大体上一半是来自于当年所创造的现金流量,一来是来自于债务的增加.] 公司生产能力的增加是一个好的迹象,它预示着将来利润的增加(当然是假设公司 能对其资产进行成功地管理).公司债务融资的程度与其以前的债务—权益比不相符. 在20X1 年,该比率为 105/690 或15%,而为购置新资产而借入的 50%债务必然会使该 比率发生重大变化.事实上,新的比率为 215/740=29%.当然,公司可能正考虑在 20X3 年获得更多的现金收益之后降低负债,或者是干脆决定采取更为激进的融资策略. 资产清理 当某一年资产负债表的同一个项目中既包括现金流入又包括现金流出时, 采用其原 始的数据来编制现金流量表将是一件很复杂的工作. 在固定资产方面经常会遇到这种情 况:公司不仅要扩充生产能力,而且还要进行设备更新.资产清理将导致现金流量表中 出现两种调整:(1)将正在消失的旧资产的账面价值与新资产的价值分开;(2)将资 产清理所造成的收益或损失从营业利润中扣除,然后将其列入投资部分,因为所有资产 第10 章 现金流量表 187 购置和清理都应该放在投资中. 假设某公司资产成本为 540,年初累计折旧为 235.本年度中公司以 140 的价格出 售了一些设备,这些设备成本为 275,累计折旧为 160.他以一批新资产(成本为 400) 取代了这些设备.当年折旧费用为 132. 对资产负债表分析的结果如下: X2 年X1 年 差额 流出 流入 固定资产 665 540 135 折旧 -207 -235 28 从表面上看,公司购置新的固定资产的成本为 135,而且当年出现了折旧贷记而不 是折旧借记.当然,这是不太可能的,所以分析者在进行固定资产状况分析时要立即去 查看账户的说明.在说明中,他将很快发现当年出现了资产的清理与购置.因此,分析 结果就更加完整了: X2 年X1 年 差额 流出 流入 固定资产 665 540 135 400 275 折旧 -207 -235 28 160 132 在固定资产这一行中,135 代表的是新资产购置成本 400 与被清理资产的原始成本 275 之间的差额.为了便于分析,我们将把总成本和被清理资产的累计折旧都列入到了 我们的工作底稿中,这样能使事情的经过看得更清楚.被清理资产的累计折旧为 160, 将其与两期折旧的差额 28 一并考虑, 就可以看出当年的折旧费用为 132 (160-28=132) . 因此,现在的分析包括了本会计年度所涉及到的三项内容:固定资产的出售,另一 项固定资产的购置和本期折旧费用.在现金流量表中,132 的折旧费用将在计算营业现 金流量时加入到利润之中. 所购置的价值为 400 的新资产和所销售的资产都将记入投资 项目中.155(275-160)的账面价值也应该记入投资中,但应该根据损益情况对其进行 调整.在此,出现了 20(135-115)的收益.这笔金额应该从营业现金流量中扣除,并 将其加入到投资项目下的资产账面价值之中.所以,我们拥有了"资产清理收益 135 (115+20)",这笔现金流量是由于资产的购置所造成的. 假如转售价格为 100,这样就会造成 15 的账面损失.在编制现金流量表的过程中, 这15 的账面损失应该从营业收入中扣除,并且还要从投资项目下的资产清理收益中扣 除,即"资产清理收益 100(115-15)". 国际财务报表分析 188 我们可以将营业现金流量的核查项目重新排列出来: 税后净收益 XXXXXXXX 加上 折旧 XXXXXX 设立备抵 XXXXXX 资产清理损失 XXXXXX 减去 备抵解除 XXXXXX 资产清理收益 XXXXXX 加上或减去非现金营业资本变化 XXXXXX 营业净现金流量 XXXXXXXX 现金流量表的编制(二) 与损益表和资产负债表的编制方法不同,现金流量表的编制没有一种固定的方法, 更不要说有单一的表格了.我们将继续使用对期初和期末资产负债表进行比较的方法. 这种直接比较方法的优点在于它能算出一系列的差额,而且(假如当初所使用的资产负 债表是平衡的)现金流出差额与现金流入差额相等.这种方法确定了公司的变化框架, 因此,为现金流量表的编制开了一个好头.让我们来看一个新的例子.下面是一份损益 表和以工作底稿形式反映出的资产负债表: Connecticut River 有限公司 销售收入 500 销售成本 148 工资 105 折旧 116 其他费用 95 (464) 36 资产清理收益 3 第10 章 现金流量表 189 利息成本 (9) 30 所得税 (11) 税后净收益 19 资产负债表: X2 年X1 年 差额 流出 流入 土地 105 105 — 房屋 235 235 — 折旧 -113 -107 6 厂房设备 441 397 44 折旧 -356 -282 74 存货 82 75 7 应收账款 243 216 27 现金 73 62 11 商业应付账款 190 195 5 债务 160 150 10 股本 200 200 — 准备 141 156 15 本期利润 19 — 19 工作底稿反映出 X1 年和 X2 年资产负债表之间的差额.下一步要做的是对这些差 额进行解释. 第一项差额是房屋累计折旧的增加. 累计折旧本身并非是一项特殊的内容——它就 是当年的折旧费用,并且,通过对报表说明中的各种固定资产进行分析,我们可以对其 进行实际检验.损益表反映出当年的折旧总额为 116,因此我们需要对另外的 110 单位 的折旧作出解释.当然,这6个单位的折旧应作为部分营业现金流量而记入现金流入这 一栏目中. 在接下来的厂房设备方面,存在着 44 的净差额.可是,在损益表中存在着资产清 理这一项(有3个单位的收益).由于在固定资产中只有厂房设备发生了变化,因此, 资产清理收益一定与厂房设备有关,这样,44 的差额一定是资产购置与资产清理之差. 账户中对固定资产分析的说明反映出公司购买了一项价值为 85 的新设备,并处理了一 国际财务报表分析 190 项原始成本为 41 的旧资产,这就使得差额之间达成了一致: 设备购置 85 设备出售 41 资产负债表差额 44 因此,我们只要在厂房设备这一行中填上流出 85、流入 41 即可. 当然,这项资产的销售也会对厂房设备的折旧产生影响,因为,累计折旧中被出售 设备的价值必须扣除. 折旧的净差额为 74, 但是, 从其他各项折旧中我们可以看出, 20X2 年厂房设备的折旧费用应该为 110(损益表中的 116 减去的房屋折旧).由此可得出如 下结果: 本年度厂房设备折旧 110 资产负债表上厂房设备折旧差额 74 所出售的厂房设备的折旧 36 在实际生活中,我们应该能够根据报表说明中对固定资产的分析来证实这一点.我 们将把 110 作为现金流入(生产活动导致的净现金流量的一部分),而把 36 作为现金 流出.当然,这36 并非是真正意义上的"流出",而是资产账面价值的一项扣除(该 资产已经出售).考虑到它是现金流入中的一项扣除,所以,在此以这种方式加以说明 更容易从数学上得到理解.41 的总成本减去 36 的累计折旧反映了厂房设备清理的账面 价值.在出售资产价值(5)的基础上,我们最终将加上 3 的清理收益 (来自于损益表) , 这样得到了 8 的资产销售收益. 随后,我们要对日常活动中所发生的应收账款和存货增加等资金流出项目进行分 析.现金差额为 11,为了使资产负债表处于平衡,我们应该把现金差额 11 看成是一项 流出(当然,这11 实际上是现金流入与流出之差).(如果你不喜欢像这样去处理现 金差额的话, 那么另外的一种处理办法就是干脆将其忽略. 如果你将其忽略的话, 那么, 当你将流入额与流出额相加时,显然会出现一个差额,此差额就是现金差额.如果两个 差额相同,你的分析计算就是对的,否则,就说明存在着问题). 与20X1 年相比, 20X2 年的商业应付账款实际上降低了. 当存货和应收账款增加的 时候,这种情况是非常罕见的(但并非是不可能的),因为,从业务角度来看,这三项 都与同一个变量——销售收入——有联系,所以,它们应该朝同一个方向变化.从分析 第10 章 现金流量表 191 的角度来看,商业应付账款的减少意味着融资的减少,因此反映了现金的流出. 债务那一行的增加额为 10. 从许多国家财务报表的说明中都可以看到债务的分类情 况,而在本例中,我们认为有一项 70 的新增债务.因此,如果债务净变化只有 10 的话, 那么,这就意味着已经偿还了部分旧债: 新的债务 70 偿还旧债 -60 净变动 10 新的债务是一项现金流入,偿还旧债是一项现金流出. 股本没有发生什么变化,但准备却降低了 15.关于这种现象,最有可能的解释是股 利的支付.在大多数国家,这笔资金都是直接来自于保留收益(在英国,保留收益记录 在损益表中).报表说明中对权益变化的分析将证实这一观点.该差额应该被看成是一 项现金的流出. 最后的一项差额是 19 个单位的利润差.至此,我们就可以开始编制现金流量表了. 但我们必须记住的是,这项差额中包括了 3 个单位的资产清理收益,这项收益必须被重 新分配到现金流量表的投资部分中去.下面是包含了分析结果的一份完整的工作底稿: 资产负债表: X2 年X1 年 差额 流出 流入 土地 105 105 — 房屋 235 235 — 折旧 -113 -107 6 6 厂房设备 441 397 44 85 41 折旧 -356 -282 74 36 110 存货 82 75 7 7 应收账款 243 216 27 27 现金 73 62 11 11 商业应付账款 190 195 5 5 债务 160 150 10 60 股本 200 200 — 国际财务报表分析 192 准备 141 156 15 15 本期利润 19 — 19 19 现在,我们就可以列出一份正式的现金流量表了: 20X1 年现金流量表(截止到 12 月31 日) 营业活动 本年度净收益 19 加上 折旧 116 减去 资产清理收益 (3) 132 非现金营运资本变化净额 (39) 营业活动净现金流量 93 投资 设备购置 (85) 设备清理 8 投资净现金流量 (77) 融资 获得贷款 70 偿还债务 (60) 支付股利 (15) 融资净现金流量 (5) 本年度现金变化净额 11 20X2 年1月1日现金余额 62 20X2 年12 月31 日现金余额 73 第10 章 现金流量表 193 说明: 1.非现金营业资本的净变化是存货(流出 7)、应收账款(流出 27)和商业应付 账款(流出 5)之和. 2.固定资产清理的价值是所出售的设备的账面价值(41 的总成本减去 36 的折旧) 与营业收益中所除去的资产清理收益 3 之和. 对现金流量表的理解 现金流量表是对公司一年之中财务结构变化的一个有趣的总结. 它常常能提供关于 企业战略方面的一些线索,而这些线索是不能够轻易从资产负债表中获得的. 对不同公司来讲,各种因素的重要性也是不同的,但是,当我们对公司的报表进行 分析和理解时,应该考虑到一些主要的问题: 1.公司在创造营业现金流量方面做得如何?公司内部的现金流量有多少用于了扩 大生产,又有多少用于了股利的支付? 2.公司是否在大量清理其固定资产?如果是,那么这是否意味着公司将要倒闭? 公司出售资产后购买了新的资产吗?或者说公司为生产的扩大而购入了新的资产吗? 3.公司借债是否广泛?如果是,那么其借债的目的是什么?它是在通过用新债还 旧债而进行债务结构的调整吗?它是为了扩大生产而借债吗?它在发行新的股票吗? 4.营运资本的变化中是否隐藏着某些信息?比如,公司是否在应付账款没有增加 的同时,提高了存货和应收账款的数量?或者反过来讲,公司是否在其他营运资本项目 处于稳定的情况下,出现了应付账款的迅速增长(这可能意味着现金的短缺或至少意味 着公司试图在推迟支付)?是否出现了现金额的突然下降? 现金流量表有可能会提供关于某公司结构变化的一些有用信息,因此,我们要对它 进行仔细分析,以便获得一些隐藏着的信息. 如果我们对刚才所编制出的现金流量表进行分析的话,那么,它所反映出的一些信 息是比较容易理解的. 该公司大多数的营业现金流量都来自于折旧,而公司的利润率相对较低.主要的现 金流出是由于购置新资产造成的.购置新资产造成的现金流出为 85,小于折旧费 116. 从大体上讲,这意味着公司资产总额正在减少.在这种情况下,报表分析者会询问这一 点是否很重要?也许这一点并不重要. 公司可能是出于税收和谨慎方面的原因在加速折 旧,但这确是一个使人感兴趣的问题. 公司营运资本的增加相对于利润来说也显得过高,因此,分析者应该核查是否是销 售收入的迅速增加(这里没有列出这些数据)导致了营运资本的变化?如果不是,那么 国际财务报表分析 194 原因在哪里?公司营运资本的增加额是净收益的2 倍, 这意味着利润正被用于扩大生产. 这可能是一件好事,因为它将预示着下一年的收益会更好.但是,从目前的情况来看, 这一点还值得怀疑. 公司似乎在采用借新债还旧债的办法进行"债务的展期".这同时也是很正常的. 从总体上看, 现金流量表反映出公司正将更多的资金用于营运资本方面而不是用在固定 资产方面.这也许是一个好兆头,因为它意味着下一年的销售收入会更高,而且设备的 使用效率也会提高.然而,分析者应该通过更多的信息来做出解释.除了营运资本增长 较快之外,公司的其他方面基本没有什么变化. 现金流量表披露方面的差异 尽管大多数公司(无论大公司还是小公司)都要公布现金流量表,而且这些现金流 量表都是参照美国或国际会计准则委员会的报表模式而编制出来的,但是,在报表编制 的细节方面,它们之间还存在着一些差别.比如说,我们这里的模型把利息和所得税纳 入到了净收益之中,而把股利看成了融资中的一个项目.并非所有的公司都是这样来做 的.你会发现,有的公司把所得税、利息和股利等现金流量作为报表中的部分营业现金 流量而单独列了出来 ——作为利益相关人从当年现金流量中所获取的收益. 另一项差别表现在对现金流量表中"现金"一词的定义方面.当许多公司有过剩的 现金时,它们会在货币市场按短期方式将其贷出或者是购买一些股票.这部分投资有时 被人们称为"财务"投资("treasury"investment).这部分投资具有很高的流动性,因此,人们将其与现金一样看待.但是,并非所有的国家都对现金一词给予了定义,换言 之,如果它们给现金下定义的话,也不一定都是相同的. 总之,报表分析者应该自己采用统一的方法来编制出现金流量表,或者是仔细阅读 报表的说明,以便弄清楚公司报表是如何编制出来的,以及其中对股利之类的项目是如 何处理的,这样才能使经过调整之后的报表具有可比性. 本章小结 大多数公司除了要编制出损益表和资产负债表之外,还要编制出现金流量表.现金 流量表以不同年份资产负债表为基础,分析了公司财务状况的变化.一般来讲,公司会 采用国际会计准则委员会所要求的某种现金流量表来对营业活动、 投资和融资等方面所 产生的现金流量进行分析. 公司将从自身的盈利活动中获取资金.但是,这些资金在内容上与账面利润是不相 同的,因为账面利润中包括了诸如折旧和备抵之类的非现金调整额,而且公司业务活动 第10 章 现金流量表 195 还会导致营运资本发生变化. 购置新资产、 清理旧资产、 借款和发行新股等活动也会对公司的财务状况产生影响. 股利分配和缴纳所得税是导致公司现金流量减少的另一个因素. 为了向股东和其他报表 使用者提供信息,现金流量表将所有这些变化重新汇集到了一起.现金流量表提供了公 司在财务管理和基本结构变化方面的一些有用信息. 虽然在现金流量表的编制方法上并没有什么特别的规定, 但我们在编表时却使用了 一种具体的方法.我们使用的编表方法以对不同年份资产负债表净变化额的分析为基 础.在这种基本的分析框架下,人们能够通过对资产负债表中每一项重要内容变化净额 的分析来系统地获得全部现金流出额和流入额. 问题 1.Seurat 有限公司在收购了一家现成的贸易公司之后,于20X1 年1月1日开始营 业.公司的期初资产负债表为(单位:美元): 租赁房屋 5,000 存货 1,200 现金 1,800 8,000 普通股股本 8,000 一年下来,公司的经营获得了成功,其损益表如下(单位:美元): 销售收入 25,000 销售成本 17,500 7,500 各项费用 4,500 净收益 3,000 20X1 年12 月31 日的资产负债表如下(单位:美元): 租赁(5 年期) 5,000 累计折旧 (1,000) 国际财务报表分析 196 4,000 存货 1,800 应收账款 2,300 现金 4,300 8,400 资产总额 12,400 股本 8,000 利润 3,000 11,000 应付账款 1,400 12,400 请计算出公司 20X1 年的现金流量,并使其与公司利润一致(假设公司在 20X1 年 没有纳税,也没有分配股利). 2.在20X2 年,Seurat 有限公司(参见第 1 题)继续获得了经营上的成功,而且还 扩大了经营规模.它花$8,000 又租用了第二家店,而且为满足业务的需要借款$5,000. 下面列出了公司 20X2 年的损益表及截止到 20X2 年12 月31 日的资产负债表(单位: 美元). 请你编制出公司 20X2 年的现金流量表. 销售收入 57,500 销售成本 36,300 21,200 各项费用 11,000 税前利润 10,200 税收备抵 3,000 7,200 租赁(5 年期) 13,000 累计折旧 (2,800) 10,200 第10 章 现金流量表 197 存货 4,400 应收账款 2,900 现金 11,900 19,200 资产总额 29,400 融资 普通股 8,000 留存利润 10,200 18,200 应付账款 3,200 所得税 3,000 一年以上的应付账款 5,000 净资产总额 29,400 3. 20X3 年,Seurat 有限公司(参见第 2 题)继续处于发展状态. 它花$15,000 租了一家 新的店铺,并将最初的房屋按$3,500 的价格售出(出售时的净账面价值为$3,000).公 司还偿还了银行的贷款,并且支付了$2,000 的股利.下面列出了公司 20X3 年的经营结 果和它截止到 20X3 年12 月31 日时的资产负债表(单位:美元). 请你:(a)编制出 20X3 年的现金流量表;(b)对公司的财务状况作出评价. 销售收入 69,700 销售成本 41,300 28,400 各项费用 13,500 14,900 出售房屋的收益 500 税前净收益 15,400 税收备抵 4,620 10,780 房屋租赁 23,000 累计折旧 (3,100) 19,900 国际财务报表分析 198 存货 4,800 应收账款 3,200 现金 7,400 15,400 总计 35,300 融资 资本: 普通股 8,000 留存利润 18,980 26,980 应付账款 3,700 所得税 4,620 总计 35,300 4.(i)下面是某公司连续两年(分别截止到 20X6 年12 月31 日和 20X7 年12 月31 日)的资产负债表.请你编制出 20X7 年的现金流量表(单位:千美元). 20X6 年20X7 年 土地估价 2,350 3,850 厂房和设备 980 1,560 折旧 (423) (572) 2,907 4,838 存货 841 923 应收账款 1,213 1,297 现金 106 73 总计 5,067 7,131 融资 普通股 430 460 股票溢价 802 892 重估价准备 435 935 留存利润 551 771 第10 章 现金流量表 199 2,218 3,058 商业应付账款 1,432 1,675 所得税 217 198 长期应付账款 1,200 2,200 5,067 7,131 请注意:20X7 年没有进行任何资产的清理;20X6 年的所得税($217,000)和股利 ($105,000)是在 20X7 年支付的. (注: 你应该注意, 在本例中, 有的固定资产不是以历史成本而是以估价来计量的. 估价的变化与现金流量无关.) (ii)简要说明现金流量表对外部使用者的作用,并对现金流量与利润之间的差别 进行讨论. 第四部分 跨国公司财务报表 第11 章 年度报告 在这一部分, 我们将焦点从单个公司的财务分析转向对跨国集团公司的财 务分析(后者的股票往往要在一家或多家股票交易所上市).虽然我们前面所 介绍的会计法则在此仍然适用,但这里还有其他一些因素需要考虑.跨国集团 公司财务数据的一个主要特点在于其高度的综合性,因此,需要进行更进一步 的分析才能使报表使用者更好地了解这些信息.当然,人们在对拥有成千上万 名职工并且会对许多不同国家的经济产生的影响的一家跨国集团进行分析时, 同样会面临着透明度和对管理者进行控制的问题. 这一部分的开头一章将对跨 国集团公司的年度报告进行分析. 引言 正如本书第 1 章介绍过的,目前人们普遍认为,任何发达国家都至少存在着两种不 同类型的企业:中小型企业(small and medium-sised enterprises,SMEs)和在股票交易所 上市的大型跨国公司(muitinationals, MNCs).我们并不知道两种类型企业的分界线究 竟是什么,而且,这一界线在不同的国家很可能也是不相同的,但是,我们能够确定出 两种极端的情况:首先,处于第一种极端的是中小企业.它的股票只有少数人拥有,而 且不可以进行公开交易.它的经理通常就是企业的股东,其职工很少,资金主要来源于 银行贷款.而且,它的年度报告主要供税务当局、企业管理人员和银行使用. 位于另一个极端的是跨国企业.它通常在几家股票交易所同时上市.在这样的企业 当中,没有哪一位股东拥有较大比重的权益.它雇佣的是职业经理,其业务活动遍布许 多国家,而且还拥有成千上万的职工.它的主要目标是,通过获得更多的利润及使股票 价格上涨来为股东谋取利益.一般来讲,它的年度报告要广泛满足各种报表使用者的需 要:它要向金融市场分析者提供年度报告,以便他们去鼓励机构投资者购买本企业的股 票;它要向普通民众提供年度报告,以便使他们感觉到本企业具有责任心;它要向政府 提供年度报告,以便向其保证自己是诚实的,而且能够信守承诺(因此不需要政府进一 国际财务报表分析 202 步提供法律监管).年度报告的透明度是很重要的,因为,不确定性的因素会导致投资 者要求更高的收益,而且还会造成企业与政府和公众之间关系的紧张. 从财务报告的角度来看,上述两种企业是完全不同的.中小型企业的财务报告只供 少数人使用,而且与纳税密切相关;而跨国企业面对的是许多人,它需要以年度报告来 作为一种主要的宣传工具, 向全世界通报自己的业务活动并给人以一种安全感. 同样地, 两类企业的业务活动范围也是有区别的:小中型企业一般只从事一项或几项业务活动, 其业务规模较小,而且一般只局限于某一个国家,因此,从其财务报表中能够比较容易 地看到其经营状况.另一方面,跨国企业的业务活动多种多样,它在经营中要使用许多 种不同的货币和许多种语言. 我们需要通过一种能够将不同内容汇集在一起的财务报告 来向报表使用者传达一些信息 ——这是一件非常难的技术性工作. 从管理上看, 中小企业会计与跨国企业财务报告的区别通常表现在个别账户与集团 账户的区别方面(尽管你可能还记得,许多小企业并非是有限责任公司,因此,它们的 会计账户非常简单).跨国企业一般由许多单个企业组成,经常在许多不同国家从事一 系列各种产品的生产,而且每个企业都有大致相同的管理结构.一般情况下,这种集团 企业的会计系统非常复杂,它既能定期向管理者提供一些详细的内部信息,又具有财务 报告系统的各种正常功能. 集团中的每一家企业都必须出于税收和其他方面的需要编制出财务报表, 而集团则 应该将每家企业的会计资料汇总起来编制出所谓的"合并"账户(consolidated accpunts) 或集团账户(group accounts).这些集团账户就是我们从现在开始要分析的内容.从本质 上讲,这些集团账户反映了一个经济实体而不是一个法人实体的大致情况.账户的目的 是要反映出集团的经济状况,而不是供纳税时使用,因此,它不会受到税收的影响.在 许多国家,编制个别账户的准则与编制合并账户的准则是不一样的(虽然企业会根据合 并账户的准则来编制报表).从全球范围来看,人们一般会使用国际会计委员会所制定 的准则(本书中就是使用的这一准则),或者是使用美国资本市场所制定的准则. 集团账户每年公布一次.它通常会以非常精美的手册形式而出现,其内容有上百页 之多,而且时常会在公司的网页上公布出来.这一手册中既包括有法律所要求的信息, 又包括有一些公关材料.人们通常称其为年度报告(annual report),或集团报告(corporate report). 集团报告 不同企业年度报告的内容是不相同的 (主要是由于一些非法定内容的影响) , 但是, 从总体上看(你一定要通过一些例子来了解这一点),一般的年度报告都要包含以下内 第11 章 年度报告 203 容: 1.集团的对外宣传材料.这部分内容不是法定的,因此也不需要核查.这些内容 通常会以董事会主席的发言或对集团经营状况的分析等形式而出现.它一般长达 50 页 或者甚至会更长.其中包括有许多图片,目的是想使公众对企业有一个好的印象.报表 使用者不应该忽略这部分信息(其中的许多信息都是非常有用的).虽然有些公司在信 息披露方面要比其他的公司更透明,但从这部分内容中你不可能会看到太多的坏消息. 2.管理报告.这是一项令人困惑的内容,因为宣传材料中包含着董事会报告的内 容.就报表中的非会计信息披露而言,不同的国家有着不同的管理方法和不同的传统习 惯.在美国股票交易所上市的企业必须提供一份所谓的"管理者的讨论和分析报告" (Management's Discussion and Analysis),该报告将当年的业绩与前一年进行比较,并 对将来的前景进行预测. 国际会计准则委员会则建议企业的年度报告中要包括份财务分 析报告(见方框中的内容). 国际会议准则第 1 章 财务报表的提示 8.我们鼓励企业在提供财务报表的基础上,另外提供一份财务分析报告.在这 份报告中,管理者应该对企业的财务业绩、财务状况和所面临的一些主要的不确定因 素等进行说明和解释.该报告中的分析内容包括: (a)决定企业经营业绩的一些主要因素和主要影响力,包括企业经营环境的变 化,企业对这类变化的反映及这类因素所造成的结果,企业为维护和改善经营状况而 采取的投资政策及股利政策等等; (b)企业的资金来源,财务杠杆政策及风险管理政策等; (c)企业所拥有的实力和资源——其价值依据国际会计准则无法在资产负债表 中反映出来. 9.许多企业除了提供财务报表之外,还要提供一些额外的报表,比如环境报告 和增值表等, 尤其是当环境因素起着很重要的作用以及企业职工成为重要的报表使用 者时. 如果企业的管理者认为他们应该在报表使用者做经济决策时向其提供一些帮助 的话,那么他们就要积极地提供此类额外的报表. 英国的公司法要求企业提供一种所谓的"董事报告"(director's report),企业要在这 一报告中披露各种各样的内容,比如董事所拥有的股份,企业的主要业务活动,研究和 开发经费,所雇佣的残疾职工的数量等等——的确是一种比较杂的信息.德国的企业也 要提供许许多多的信息. 国际财务报表分析 204 3.损益表.我们已经对这项内容比较熟悉了,但是,对于一些附属机构在不断变 化的大公司来讲,在这方面却存在着一些额外的细节.本章后面将讨论这些内容. 4.股东资金运动调节表.这并不是一份主要的报表,它只是将各种不同的信息汇 集到了一起,以便帮助股东了解账面权益的变化(从其名称中即可看出这一点).国际 会计准则谈到了"权益变化"的问题,而且国际会计准则第 1 章"财务报表的提示"中 规定分析报告中要包括以下内容:当年权益的变化,股利的支付,所有各类权益的具体 细节及其变化情况, 当期损益净额以及任何没有被记入损益表而直接记入权益中的费用 或收入等等. 5.资产负债表.你可能会认为,现在终于回到我所熟悉的内容上来了!——这是 迄今为止你学习时一直都希望看到的结果. 6.现金流量表.正如第 10 章所介绍的,现金流量表是一种非常有用的分析工具. 它不是任何国家公司法所要求的一种报表,但是,国际会计准则第 7 章要求企业提供这 种报表.多数大企业都会大致按照国际会计准则第 7 章要求的格式主动公布这种报表. 7.会计政策表.它实际上只是对账户进行的一项法定说明.但大公司会将其列出 来,通常是紧挨着损益表和资产负债表的.当报表分析者对一系列账户进行分析时,一 定要首先阅读这一部分内容, 因为它指明了报表编制过程中所使用的是哪一套会计准则 (比如国际会计准则委员会的会计准则,美国公认的会计准则等等). 8.账户说明.它对主要报表的内容进行了更进一步的分析,这种分析是必不可少 的.对一些大公司来讲,许多非常重要的信息都包含在账户的说明中,因此每一次都要 仔细阅读这些内容. 9.审计师报告.这一报告有时放在账户的开头,有时放在账户的结尾.但每次都 应该首先查看这些内容,以防止账户中存在任何异常现象. 一个较好的办法是查看一些公司的报告,并将它们分解成上述各种类型(确定其不 同的构成),以保证自己能够完成这一任务.如果你能获得一份中小企业的年度报告的 话,那么,这将是一种很有用的比较工具.许多国家对中小企业的信息披露都没有对跨 国企业那么严格,而且许多中小企业都不太愿意让别人查看自己的账户.不过,法国和 和英国的任何一家有限公司都必须向公共档案室提供一份年度报表, 因此, 从理论上讲, 任何想查看这些报表的人都可以获得这样的报表 (尽管中小企业推迟将报表存档的做法 很普遍).在德国,中小企业应该将报表存档,但许多企业并没有这么去做,而在瑞士, 所有存档的报表是不对公众开放的.所以,一般来讲,中小企业的报表更难以获得.即 使你获得一份这样的报表,也会发现其中的内容并没有跨国企业的报表详细. 第11 章 年度报告 205 宣传材料 然而,对跨国企业来讲,年度报告所起的作用却完全不一样.从法律要求和合同要 求来看, 跨国企业有公布其报表的义务, 这一方面是因为它在经济上起着很重要的作用, 另一方面常常是由于它要在几家股票交易所上市.这种责任要求通常是非常严格的.此外,跨国企业希望能够影响投资者的行为,而当企业对重要信息存在着任何隐瞒迹象或 没有公开时都会引起投资者的怀疑.当投资者持不疑态度时,他们要么会停止投资,要 么会要求更高的回报来弥补企业因受到不确定因素的影响而导致的风险增加.比如,如 果某家跨国企业的生产活动可能会造成污染, 但它在年度报告中对污染的控制只字不提 的话,那么投资者就可能会担心将来会出现坏消息,比如企业要花大量款项对污染河流 进行治理,或者是对遭受污染的居民进行补偿等. 跨国企业的年度报告已成为一项主要的宣传材料. 作为联结集团与外部世界的一种 主要的及正式的纽带,年度报告具有很强的权威性.因此,跨国企业往往通过它来尽可 能地反映自己的优点,并对企业的活动进行说明.从某种程度上讲,它相当于企业手中 的一本护照.它除了要满足法律和投资者的要求之外,还具有更为广泛的用途,比如当 企业对潜在的客户进行一次主要的销售宣传时,当企业与政府进行沟通时,甚至是当企 业招收新的员工时,都会使用到年度报告——它是企业确定自己的地位,反映自己的经 营规模、业务活动和财务实力的一种方法. 年度报告是一份很重要的材料, 因此, 许多大公司都会自动地将其公布在互联网上. 这一做法有可能会使报表分析者或学生陷入一种圈套.迄今为止,并没有相关的管理条 例对企业在自己的网页上发布财务信息的行为加以约束. 尽管公司法通常要求 (比如说) 损益表和资产负债表必须与审计报告和关于会计政策相关的解释性说明一同对外公布 出来等等,但是,现在并不清楚这些约束条件是否适用于互联网上所发布的信息.有些 公司可能只是把节选出来的一部分重要的财务数据登在了互联网上,所以,报表分析者 应该认识到有些信息可能并没有登载出来. 如果有疑问的话, 他就应该索取一份印刷品. 尽管如此,互联网依然是迅速获取公司信息的一种好办法.你甚至还可以从美国的证券 委员会那儿获得跨国企业所上报的各种材料. 这些上报材料可以从证券交易委员会的数 据库(EDGAR database)中获得(www.sec.gov).从这里不仅可以获得年度报告信息,而 且还可以获得证券交易委员会所要求的各种其他的资料,包括企业管理者的讨论和分析报 告等.如果你想对美国的一家上市公司进行详细考察的话,那么,这是一种较好的办法. 分析步骤 从总体上讲,当你第一次看到公司的财务报告,并想对各种账户进行分析时,我们 国际财务报表分析 206 建议你按照下列步骤去做: 1.通过阅读宣传材料了解公司的业务活动,以及宣传材料对这些业务活动的看法. 2.检查审计师报告,看是否存在任何告诫性的内容.一般情况下不会存在这种内 容,因为,在报表最后完工之前,分歧就已经得到了解决,或者,审计师已经确保分析 者能够从其他地方获得足够的信息. 3.阅读会计政策方面的内容,弄清楚所使用的会计准则是什么以及在会计方法方 面是否存在着需要特别注意的地方.国际会计准则委员会规定,当公司的报表不能完全 符合该委员会会计准则的要求时,就不能声称自己使用了国际会计准则委员会的准则. 然而,公司的确在有些时候会采取例外的做法.这种例外通常应该在审计报告或会计政 策说明中指出来,并且应该被看成是对报表分析者的一种警告. 4.对主要报表——损益表、资产负债表和现金流量表等进行分析,以便获得完整 的会计信息. 5.对股东资金变动表和账户说明进行分析,以便获得更多的详细情况. 我们从国际会计准则第 1 章中节选出来的部分内容 (它涉及到企业管理者对公司状 况的评价)能够给报表分析者的行为提供一个很好的指导——即具体分析公司的战略, 它所面临的风险及它的投资状况等. 分析者应该以这种战略眼光来对账户及相关的材料 进行分析. 本章小结 本章对同时在几家股票交易所上市的大型跨国企业的财务信息进行了简要的介绍. 这类企业会使用年度报告来作为一项主要的宣传材料, 而且还要满足许多法定的信息披 露要求.虽然跨国企业的基本报表与你前面所学过的内容是完全相同的,但它们是通过 公布"合并"账户(该账户汇集了所有子公司的财务信息)来反映全球经营状况的.在 下一章,我们将介绍编制合并账户所使用的一些技术方法.跨国企业的报表还包括了更 多的补充信息, 这些信息是通过公布账户的细节以及与企业经营战略和业务活动有关的 其他情况反映出来的. 问题 1.通过与小企业相比来确定跨国企业集团财务报表的用途以及其使用者. 2.企业集团在公布受审计约束的法定账户的同时,还能够公布一些不受审计约束 的公关信息,你认为这种做法具有多大的合理性? 第12 章 集团账户 本章将介绍合并账户的概念.合并账户即人们所称的集团账户,它是跨国 企业所公布的一些基本数据.本章依次对所有独立子公司报表的合并、商誉、 少数权益和并购会计等问题进行了分析. 引言 正如第 11 章所讨论过的,跨国企业所公布的年度报告中的会计数据是以合并账户 的形式而出现的,这种合并账户也可被称为集团账户.集团账户试图将跨国企业作为一 个完整的经济实体反映出来.实际上,这些集团账户是根据盎格鲁—撒克逊国家金字塔 式的管理结构编制出来的.也就是说,在一系列分公司之上存在着一个"总公司"这样 的管理小组.集团中所有分公司都应该服从总部的管理.在实践中,现代企业集团的结 构不一定总是与这种模式的各个方面相吻合.在某项具体的业务方面,它们可能会与其 他公司进行各种临时性的合作.而且,它们还经常会与其他集团公司在某一领域展开合 作.比如,各石油公司之间可能会在石油开发或管道建设方面展开合作,而同时又在汽 油的零售方面展开激烈的竞争.这种错综复杂的关系意味着在极端情况下,集团账户很 难反映出企业的实际经济状况.然而,它们至今仍然是衡量跨国企业经营活动的最好办 法. 战略管理和经济学方面的课程(如果你目前还没有接触到这些内容的话)将告诉你为 什么企业要以集团的方式出现.然而,我们在此有必要简要地对一些主要的实际原因进 行一下介绍.传统的理论认为,企业都倾向于按照某种横向或纵向的方式发展.纵向方 式所涉及到的生产环节包括: 1.原材料开采; 2.原材料运往加工厂; 3.产品生产; 4.产品批发; 5.产品零售. "纵向"的含义,来自于从基本原材料到最终向顾客提供零售商品这样一个过程. 从理论上讲, 制造业部门的企业能够通过业务活动的向上和向下扩张来对原材料和零售 业务加以控制,而这种行为却会导致纵向集团的产生.主要的石油公司就是这方面的例 国际财务报表分析 208 子:它们不仅从事石油开采,而且还拥有自己的油轮、炼油厂和加油站等等. 相反,横向集团则通过扩张来进入不同的行业.这些行业都与某种生产过程或产品 有联系.比如,某公司可能会为汽车制造商生产塑料模具,它也能够通过向玩具生产行 业提供塑料模具来向外扩张. 石油公司可以利用炼油过程中产生的副产品制造出化学衍 生产品. 上面介绍的是企业扩张过程中所采取的两种自然发展方式.然而,还有第三种形式 的企业,即混合集团(conglomerate).它的业务分散在各种不相关的领域中,其目的是想 借助于在不同环境下开展各种业务活动的优势来组建一个盈利集团.(金融理论中存在 着一个"证券组合"的概念,这一概念认为,将投资分散在几种不同的证券中,可以降 低全部证券投资的风险.) 在几个不同的领域里从事业务活动,意味着当某种产品在某一年的生产不景气时, 其他产品不会受到同样的影响.纵向集团的主要缺点在于,当最终产品的需求下降时, 各个生产环节都会受到同样的影响.可是,应该指出的是,尽管建立业务分散化的混合 集团从理论上看是一种较理想的做法,但是,管理者一般都不可能同时成功地经营集团 中的各项业务.但需要再次指出的是,这是战略管理课程中要讨论的一个问题. 如果某企业想进行业务扩张的话,那么,它可以通过三种主要的做法来组建企业集 团:设立新的子公司,收购其他的公司和进行公司之间的合并.长期以来通过收购实现 业务扩张一直都是英美国家的企业所通用的一种做法.这种做法现在在欧洲更加普遍 [关于这一点,可以从德国电信(Dewtsche Telekom)和Olivetti 公司竞相争取控制意大利 电信(Telecom Italia)这一事件中看出来]——尽管不同国家的法规有时会对这种做法产 生阻碍.一段时间以来,企业的规模开始朝着极端化发展:为了在全球市场上竞争,大 公司需要进一步变为特大型公司.由于规模经济的作用,与局限于国内的小企业相比, "全球性的"企业的生产成本更低. 一些公司的确也会与其他公司一起组建合资企业.比如,空中客车公司(Airbus Industrie)就是这方面的一个典型例子.它由不同国家的公司共同组成,其目的是想和庞 大的竞争对手展开竞争.这是另外一种形式的企业,它有着自己独特的会计准则. 企业必须不断开发出各种新产品——商业理论认为, 产品和企业都具有一定的生命 周期.当某家企业的主要产品处于其"成熟"期时(市场处于停滞状态或开始下滑,利 润也朝着最低限度下降),企业就应该利用所赚取的资金来开发新的产品了,否则,它 将面临着生产滑坡和最终消失的结局. 所以, 大的跨国企业总是在不断地收购新的公司, 以便扩大全球市场份额,或者是找到具有发展潜力的产品. 第12 章 集团账户 209 Cadbury Schweppes 公司 收购的理由 收购 A&W Brands 公司,反映了本集团公司饮料业务活动得到了进一步的发展. 美国的碳酸饮料市场是全球最大的市场, 其年销售额估计为$470 亿. 收购 A&W Brands 公司将使得 Cadbury Schweppes 公司的市场份额从 3.4%增加到 5.6%. A&W Brands 公 司与 Cadbury Schweppes 公司在美国饮料市场的现有利益相结合,将使得后者对美国 的瓶装饮料市场具有更大的影响,并且会导致经营效率的提高. 资料来源:摘自 circular to shareholders 集团扩张最简单的办法是通过组建一家子公司来扩大业务范围. 这样做的原因有很 多.比如,有可能是因为控股公司想要为某一具体项目融资,而其中最简单的办法就是 将该项目的资产和相关的借贷资金放到一个独立的子公司里去. 这使得该项目的业务独 立于集团的其他业务之外,便于贷款者更清楚地了解项目的情况. 从管理上讲,将各种业务分散到不同的子公司中去也是一种很有用的做法.因为, 这样能使管理责任得到下放.让项目经理成为子公司的总裁,能够使其获得法定的权力 来对子公司进行有效的经营.如果不设立子公司,项目经理就必须是整个集团的总裁, 这会使其法律权限超出具体的需要. 一旦某公司将其业务活动扩展到海外, 它就有更充足的理由在海外建立起新的子公 司.有海外业务的公司,应该就其在国外的业务收益缴纳外国所得税.这件事本身就是 十分复杂的.可是,如果在国外没有设立子公司的话,那么国外的收益问题就将变得更 加复杂.在国外环境之下,责任的限定就显得更加重要.由于国外业务要比国内子公司 的业务更为遥远,因此更需要划清管理上的责任界限.国外公司必须以当地货币来进行 会计记录,而设立一系列的子公司有时候能使这项业务变得更加容易. 现在越来越引人注目的一种发展趋势是,某家公司收购另一家现成的企业.公司这 样做的理由表现在各种不同的方面.如果公司一心想要迅速扩张,而且手头拥有所需的 资金,那么公司将收购一家已经在本行业从事经营活动的企业,而不会从头开始建立起 一家全新的企业.这种做法的好处是显而易见的.通过收购活动,想要扩张的公司一下 子获得了现成的市场地位以及营运资本和行业管理的经验.这种做法的缺点在于,公司 必须支付一笔酬金,使被收购企业的股东相信自已将从收购中得到好处. 一家具有良好收益记录的上市公司经常能够直接通过以本公司的股票换取被收购 企业股东手中的股票的办法来收购另一家企业. 如果公司能成功地使这些股东相信这种 国际财务报表分析 210 做法是值得的,那么它就只需要发行更多的股票,而不必去从事额外的实际融资活动— —这是一种非常有效的扩张手段. Roche 集团 合并政策 集团公司的合并财务报表中, 包括了Roche控股有限公司和由其所控制的公司(子 公司)的财务报表.控制权是指对某一企业的业务和财务政策进行管理,以便从其业 务活动中获得收益.这种控制权通常可以从下列事实中看出来:集团公司(直接或间 接)拥有子公司 50%以上的投票权.少数股东权益和净收益分别单独记录在资产负债 表和损益表中.所有子公司之间的交易以及包括在合并报表中的余额都已被排除在 外.合并报表中包括了当年所收购的公司的会计信息,其时间是从业务控制权实际转 移到集团公司手中算起. 合并报表中被出售的子公司的会计信息截止到资产清理的那 一天. 资料来源: 摘自 Annual report 1998, Accouting policies, F Hofmann-La Roche Ltd www.roche.com 第三种扩张的方式是兼并(merger).由于这种做法使用的最少,所以我们不准备花 太多的时间对其进行分析.但是,兼并与收购(acquisition)之间存在着本质上的不同.在 收购方式下,A 公司将花钱购买到 B 公司.实际上这只不过是获得了一种新的资产,与 购买一家新工厂是一样的.但与此同时,它会导致所有与资产估价有关的问题的产生. 在兼并方式下, A公司和B公司实际上是通过资产的联合来组建一家规模更大的新公司, 该公司的资产和负债就是 A 公司和 B 公司的总和. 到目前为止,我们一直假设公司扩张时,它所收购的子公司将完全处于自己的控制 之下.然而,事实并非总是如此.某公司对其所投资的公司的影响力是不相同的.如果 A 公司购买了 B 公司 50% 以上的股份,那么这就意味着 A 公司能够通过行使多数投票 权来完全控制住 B 公司,因为,公司的总裁是由股东选出来的.从这一点可以看出,总 公司对子公司行使"控制权"时,并不需要拥有其 100%的股份. 然而,也可能会出现这样的情况:如果 A 公司只购买了 B 公司 40%的股份,而剩 余的 60%的股份由 C 公司拥有,那么,由于 C 公司拥有多数投票权,A 公司将有可能 完全失去其影响力.反过来,如果 A 公司拥有 40%的股份,但其余 60%的股份却很分 散,每个人所拥有的股份都只有 2%或3%,那么,A 公司将拥有实际控制权(除非所有 其他的股东联合起来对付 A 公司——这种情况在实践中是非常罕见的). 第12 章 集团账户 211 在另一种极端的情况下,A 公司可能只拥有 B 公司 10%的股份,因此,实际不会对 B 公司产生任何影响.从这里你可以看到,除非某一家作为投资者的公司明显地拥有另 一家公司的多数股份,否则,一家公司对另一家公司的控制权是很难判断的. 编制集团账户的理由 假如让我们来看一种基本的情况,即某集团公司完全拥有几家分公司(这是最常见 的现象),那么,现在的问题是:"编制集团账户的目的是什么?"集团合并会计技术 直到 20 世纪初期才被提出来, 但是, 大多数基本的会计技术是在 19 世纪后半期产生的. 集团会计技术发源于美国,从20 世纪 20 年代开始迅速被盎格鲁—撒克逊国家所采纳. 它在欧洲大陆的使用要晚一些.从1965 年开始,德国要求上市公司提供以国内子公司 为基础的合并账户,而1985 年开始,则要求所有公司提供合并账户.法国和瑞士分别 从1986 年和 1992 年开始采用合并账户. 欧共体第 7 号指令(于1983 年获得通过)中包括 了合并账户的内容. 赞成使用合并账户的主要理由在于,虽然从理论上讲,集团的经营是通过一些独立 的法定实体所形成的网络来进行的,但从经济上看,中央控股公司所拥有的实际控制力 则意味着这些实体仅仅是属于一个真实的实体.[但要注意,编制合并账户的前提是金 字塔式的管理结构,这种结构中存在着一个中心控制权.这一做法对于那些在经济上没 有中心控制权的集团(比如日本的 Keiretsu)来讲是不适用的].人们认为,仅仅只通过控 股公司来了解一个经济实体的实力是不行的, 而应该撇开法定实体的约束来考察处于统 一控制权下的全部资产和负债状况. 潜在的投资者如果只通过查看控股公司的账户来了解集团公司的实力的话, 那么他 将很容易被误导.现在来看一个简单的例子.W 公司是一家控股公司,它所有的业务活 动都是通过子公司 X 来完成的, X 公司同时拥有所有的营业性资产和负债. 下面的数据 反映了两家公司的资产负债情况(单位:千美元): W 公司 X 公司 W 集团 有形资产 500 1,000 1,500 对分公司的投资 500 流动资产 250 350 600 总计 1,250 1,350 2,100 股本 500 500 500 准备 300 (50) 250 国际财务报表分析 212 800 450 750 长期负债 300 700 1,000 商业应付账款 150 200 350 总计 1,250 1,350 2,100 债务—权益比 37.5% 155% 133% 如果一位潜在的投资者只看到了 W 公司的资产负债表的话,那么他可能无法了解 到公司基本的资产负债结构.W 公司的债务—权益比为 37.5%,因此,投资者可能会认 为其风险相对较低.然而,如果对账户进行合并(实际上这只需要把集团内所有公司的 报表加起来:以实际的资产和负债来代替母公司资产负债表中的子公司投资成本),并 且以 X 公司的资产和负债来代替"对子公司的投资"$500,000,那么资产负债表看上去 就完全不一样了. 投资者从合并账户中可以看出, 实际上集团拥有很高的财务杠杆比率, 也就是说,它拥有大量未偿还的债务,而X公司的损失将在集团的损益表中反映出来. 在合并账户和控股公司的账户下,投资者对 W 公司的看法是完全不相同的,这就 是要编制出合并账户的理由.合并账户反映了经济实体而不是法定实体的状况,它们所 提供的信息在投资的决定过程中更为有用. 目前的实际情况 自从第 7 号指令实施以来,合并账户已成为欧洲大型跨国公司共同使用的标准.很 早以前,许多公司就自愿地编制出了这种报表.现在,人们一般都将看到公司年度报告 中包括有两套账户:集团(或合并)账户以及母公司(或控股公司)账户.合并账户不会受 到税收的影响.有些国家(尤其是法国)要求采用不同的方法来编制出集团账户和母公司 账户——编制集团账户时要排除税收折旧和类似的调整所带来的影响. 进行会计处理时, 最重要的一点是要将控股公司和子公司的资产和负债看成是某一 个单一实体所拥有的. 这样做的理由在于, 如果控股公司掌握了其他公司的资产和负债, 那么就应该抛开单个法定实体之间的差别,而将它们作为一个公司来对待. 这就意味着,我们不是在控股公司的资产负债表中反映出它在子公司的投资额,而 是以子公司的资产和负债来代替这笔投资.从本质上看,这是再简单不过的了.然而, 当控股公司的投资与子公司的净收益(资产减去负债所获得的净值)在价值上不相等,或 者是当控股公司在子公司的股份少于 100% 时,这种做法会面临着一些问题. 我们将通过一系列的例子(每个例子只涉及到某个不同的方面)来说明会计上的解决 办法,并将集中关注它们对资产负债表造成的影响(后面将分析对损益表的影响).首先, 第12 章 集团账户 213 让我们来看一个基本的例子:控股公司在子公司(S 公司)的投资正好与子公司的权益价 值相等.当控股公司组建一家分公司,并按面值认购股票(即完全按照股票的名义价值 来购买股票)时,就会出现这种情况. 为了编制出合并账户,控股公司的投资消除之后,应由分公司的资产和负债来取代 (参见下面的内容)(单位:百万美元). 控股公司 子公司 抵销额 集团 固定资产净额 100 20 — 120 在子公司的投资 25 — (25) 流动资产 30 10 — 40 总计 155 30 (25) 160 股本 70 25 (25) 70 准备 30 — — 30 100 25 (25) 100 流动负债 15 5 — 20 长期负债 40 — — 40 总计 155 30 (25) 160 抵销额反映了在 S 公司的投资是如何与子公司的净收益(在此,它完全由子公司的 股本所代表)抵销后被资产和负债所取代的——实际上是以 S 公司的资产和负债(其净额 为$2,500 万)代替了控股公司在 S 公司的投资$2,500 万.这是合并时所采用的一种典型 的工作底稿——当然,它很容易被应用到电算化的棋盘式对照表中. 企业收购会计 这种会计业务产生于传统的收购活动(takeover)发生之后(在这种情况下,一家公司 购买另一家公司的股份,然后对其进行管理).从合并的角度来看,这会遇到一个技术 性的问题:到目前为止,我们一直都假设母公司"在分公司的投资额"总是与子公司的 原始股本相等,因为,子公司是由母公司所创立的.因此,我们的确是在对同一种交易 的两种极端情况进行分析.然而,当一家公司购买另一家公司的股份时,它通常是以现 金从现有股东手中换得股票——被收购的公司并没有获得这笔钱,而且,母公司资产负 债表上的投资价值与子公司账户上的权益价值之间也没有什么联系.两者的价值不相 国际财务报表分析 214 等.两者之间的差额成了集团账户中一个棘手的问题. 国际会计准则第 22 章 企业合并 收购是一种企业合并的方式.在这种方式下,某一家企业(收购者)以转移资产、 承担债务或发行股票的方式来换取对另一家企业(被收购者)净资产和经营活动的控制 权. (收购的定义) 当一家公司收购另一家公司时, 它购买股票所支付的价格与股票将来的预期收益有 关,而与股票的账面价值无关.因此,股票的账面价值通常与股票的购买价格是不相同 的,这样,在编制集团账户时必须对这一差额进行调整.该差额被称为合并差额,或合 并商誉.对于如何恰当地处理这种商誉,人们存在着不同的看法.并非所有的会计师都 认为这种商誉是有意义的. 顺便要指出的是,当控股公司收购一家持有准备的公司时,这些准备(尽管它们是 子公司所拥有的保留收入)就不能再用于分配了.这些准备被称之为"收购前的准备". 在编制合并账户时必须用它来冲抵控股公司在分公司的投资. 下面的例子中列出了控股公司和子公司在收购那一天的资产负债表.控股公司以 $3,800 万换得了子公司 100%的股份(这些股份账面价值为$2,500 万), 合并账户的调整如 下(单位:百万美元): 控股公司 子公司 抵销额 集团 固定资产 100 20 — 120 对分公司的投资 38 — (38) 商誉 — — 13 13 流动资产 17 10 — 27 总计 155 30 (25) 160 股本 70 20 (20) 70 准备 30 5 (5) 30 100 25 (25) 100 流动负债 15 5 — 20 长期负债 40 — — 40 总计 155 30 (25) 160 第12 章 集团账户 215 请注意,$1,300 万的"商誉"正是母公司账户上所记录的在公司的投资与收购时子 公司资产负债表上所反映出的账面权益价值之差.同样要注意的是,当时包括在权益中 的$500 万准备在编制集团账户时作为收购前的准备而被冻结了. 收购之后, 来自于利润 的准备将记入集团资产负债表中, 并使得集团的准备增加, 但收购时的这$500 万的准备, 将始终消失在合并调整的过程中. 剩下的问题在于商誉是否应该被看成是一种资产?如果是,那么是否应该将其折 旧?如果你认为投资成本(新成立的母公司在购买子公司时所承担的成本)与子公司的账 面价值之间没有任何联系的话,那么,商誉价值就成了一个毫无意义的数据.这就好比 你提出了这样的一个问题:从苏黎士到维也纳的距离是 600 公里,而从苏黎士到日内瓦 的距离是 400 公里,这200 公里的差距意味着什么?但是,无论如何,它都不是日内瓦 到维也纳的距离.如果商誉只是一项没有任何意义的差额,那么我们就应该在资产负债 表中注明这一点,或许干脆不去管它. 可是,要求在账户中考虑商誉的传统理由在于,子公司股票的购买价格代表了获取 一组资产和负债时所支付的成本.这种成本应该被分摊到所有确定的资产中去,而且, 如果出现了剩余, 那么这就成为了一种商誉, 它与专有技术、 客户商誉一样, 是一种 "无形"资产(其账面价值无法准确无误地计算出来). 第三个方面的问题是,如果我们将其确定为一种无形资产的话,那么是否应该对其 折旧.通常情况下,其答案是肯定的,因为,从子公司所获得的任何无形资产都将在一 定的时间内被取代.比如,顾客对公司的忠诚将在新的管理环境下被改变.旧资产将消 失,而新资产却不是按照历史成本来加以确认的. 对商誉的指控 如果商誉是一个人的话,那么,他将会因为有不轨行为或参与犯罪而在全球受到 多项指控.仅在英国过去的 10 年当中,会计中的商誉问题至少要受到三项指控:通 过做假行为而歪曲公司的竞争性地位来帮助公司获得利益; 通过鼓励公司对外投资而 造成了(或掩盖了)对公司和国家资源的管理不善;作为一个主要的革命者导致了会计 准则委员会的灭亡. 作者:Linda Kirkham 和Tohn Arnold 资料来源:Goodwill accounting in the UK—a fresh approaeh to an old problem, European Accounting Review, December 1992 国际财务报表分析 216 欧共体第 7 号指令倾向于将商誉作为一种资产在 5 年之内摊销完.可是,它也同意 根据"使用期限"来进行摊销,并且允许成员国将其直接从准备中扣除. 国际会计准则第 22 章 企业合并(节选) 27.当满足下列两个条件时,所收购的每一项资产和负债都应该在收购日单独得 到确认: (a)收购企业有可能会获得与这些资产和负债相关的预期经济利益; (b)收购者能够可靠地计算出这些资产和负债的成本或公允价值. 33.根据第 27 条对资产和负债进行确认时,应该以它们的在收购日的公允价值 为准.任何商誉或负商誉都应该根据这一标准来计算.任何少数股权都应该根据它所 占资产和负债公允价值的比表示出来(公允价值是依据第 27 段来确认的). 38.收购过程中能够确认的资产和负债的公允价值应该参照收购者预期的使用来 决定.某项资产的预期使用通常由现行的使用来决定——除非这项资产有可能将被用 于其他方面. 40. 收购活动发生时, 任何收购成本超出收购者权益(根据能确认的资产和负债的 公允价值计算出)的部分都应该被看成是商誉,并被确定为一项资产. 42.商誉应该作为一项费用,根据其使用期限来摊销.在对商誉进行摊销时,应 该使用直线法——除非另一种摊销法更符合当时的情况.如果,没有理由认为要采用 更长的期限(但从收购之日算起,不超过 20 年),那么摊销期不能超过 5 年. Cap Gemini 集团 对合并财务报表的说明 d)无形资产 市场份额 当公司的收购使得集团获得某个具体市场上的较大份额时,收购成本超过收购资 产公允价值的一部分,应该被分配到所收购的市场份额中去. 这种市场份额是根据收购日的业务活动量和盈利能力等经济指标来估价的. 考虑到它所具有的性质,我们对收购获得的市场份额将不进行摊销.然而,在每 一个结账日,我们都应该根据收购时所使用的标准来对其进行评价,而且,如果出现 了任何价值减损的话,就应该设立一项备抵. 商誉 商誉由成本超出集团权益的部分所组成.集团权益是在对所确认的有形或无形资 第12 章 集团账户 217 产(比如市场份额)的收购成本进行分摊后,根据收购日基础净资产的公允价值或权益 法计算出来的.商誉根据直线法来摊销,其最长摊销期限为 40 年. 电脑软件 电脑软件和所购买的不受所有权限制的软件使用权,以及公司开发出来供内部使 用的软件如果能对将来的经营结果产生一定的持续性的影响,而且这种影响可以被量 化时,它们就应该被资本化,并根据所估计的使用期限来摊销.它们将以成本或集团 公允价值而表现出来. 资料来源:Cap Gemini Group Financial report 1998 公司一直在针对商誉问题积极地寻求其他的解决办法. 在公允价值的调整方面现已 找到了一个较好的办法,这就是我们下面要介绍的内容. 当母公司开始编制合并账户时,它必须将被收购公司的每一项资产和负债调整为 "公允价值".这意味着应该在收购日对这一组资产和负债进行估价,然后将重新估算 出的资产价值与母公司投资之差看成是商誉. 对所收购的资产和负债进行重新估价的理由在于, 它们是母公司购买得到的, 并且, 从母公司的观点来看,它们的历史成本应该按母公司收购时的成本来计算,而不应该按 子公司获得这些资产和负债时的成本来计算.这种做法看起来是非常合理的,而且,由 于公司现在必须在账户的说明中公布对所收购资产的估计方法, 所以报表使用者对此能 够放心. 可是,这种做法导致了几种人们所称的"冒进"会计技术的产生.一些大公司在接 管的过程中会花很高的价钱去购买商标权(它并没有在被接管公司的账户上显示出来). 这些公司认为,如果商誉是收购成本与有形资产净额之差,那么,它们将拥有非常高的 商誉.可是,这实际上代表的是无形资产的价值,这种价值是以所购买的商标权的形式 反映出来的.所以,它们赋予商标权一定的价值(这将大大降低商誉的抵销额). 比如,G 公司花$2 亿收购了 H 公司(H 的账面价值为$1 亿).H 公司只生产一种人 们称之为 HHH 的家用产品.合并时的商誉大概为$1 亿,如果在 10 年内冲销完毕的话, 每年的折旧费应为$1000 万.可是,如果 G 公司确认 H 公司的商标权在合并资产负债 表中应作为一项价值为$7,500 万的资产的话,那么,这就意味着商誉将变为:$2 亿-$1 亿有形资产-$7,500 万商标权 = $2,500 万.这一数额变得更好处理,且年折旧额也降 到了$250 万.[请注意,商誉的折旧费只会在集团账户中出现,它不会进入(比如说)母公 司的账户.同样地,这里所说的资产重新估价只是合并时的一项调整,它不会在子公司 国际财务报表分析 218 的分类账户反映出来.] 这里可能会遇到估价方面的问题,但是,从本质上讲,这里只是将商誉和商标权这 两种无形资产进行了交换,因此,不会影响账户的可靠性.可是,现在人们所提出的观 点是,不需要对商标权进行折旧,因为,它的价值是通过广告宣传来维持的.这正好使 得商誉问题得到解决,因为将来的收益不会因为这种折旧而减少. 为了通过一个基本的例子来了解这一做法, 让我们假设 S 公司被确认为资产和负债 的公允价值中包括有$1,000 万的无形资产.这时的调整情况如下(单位:百万美元): S 公司账面价值 调整额 资产负债表(公允价值) 固定资产 ——无形资产 — 10 10 ——有形资产 20 20 流动资产 10 10 总计 30 10 40 股本 20 — 20 准备 5 10 15 25 10 35 流动负债 5 — 5 总计 30 10 40 当调整过的数据记录到控股公司的合并账户中去的时候, 商誉的价值就将发生变化 (单位:百万美元). 控股公司 S 公司调整后的数据 抵销额 集团 固定资产 3 3 ——商誉 ——其他无形资产 10 10 ——有形资产 100 20 — 120 在子公司的投资 38 — (38) 流动资产 17 10 — 27 总计 155 40 (35) 160 股本 70 20 (20) 70 第12 章 集团账户 219 准备 30 15 (15) 30 100 35 (35) 100 流动负债 15 5 — 20 长期负债 40 — — 40 总计 155 40 (35) 160 说明: 在这份合并账户中, 我们将$300 万的商誉余额仍然当成了集团资产负债表中的一项 资产. 欧洲的有些国家(特别是英国,此外还有荷兰和德国等)允许公司采用别的方法来处 理商誉问题.在这些国家,当收购行为发生时,公司可以将商誉从准备中扣除,而不是 将其作为一项资产然后再进行摊销.这种做法目前在英国已经属于非法,而且也正在其 他国家迅速消失.这并不是因为这种方法一定具有根本性的缺陷(正如我们曾经讲过的, 商誉是会计中不太好处理的一项业务),而是因为大多数国家都将商誉资本化后就进行 摊销,因此,如果大家都采取一致的做法的话,那么账户的可比性就会提高,而且,也 将变得更容易理解. 如果商誉被看成一项资本费用,那么,我们就有理由将其从控股公司的累计准备中 扣除.如果我们在上面的例子中采用这一做法,就将获得下面这样一份集团资产负债表 (单位:百万美元). 调整前 调整额 调整后 固定资产 120 — 120 商誉 13 (13) 流动资产 27 — 27 总计 160 (13) 147 股本 70 — 70 准备 30 (13) 17 100 (13) 87 流动负债 20 — 20 长期负债 40 — 40 总计 160 (13) 147 显然,如果商誉被资本化和折旧之后,一家冒进的公司将发现根据收购所计算出的 国际财务报表分析 220 利润因为折旧费用而降低了.这是公司管理者不愿意看到的情况,因为他们要通过向人 们展示盈利能力的提高来证明收购行为是合理的(实际上,对收购活动的研究表明,所有 的收购者都支付了过高的价格,而从中获得好处的大多数人都是被收购公司的原始股 东). 在这种情况下,当某家公司不断从事收购活动,并不断从准备中将商誉扣除时,它 将发现自己的的权益会出现持续性的下降. 这对于想提高权益报酬率的管理者来说是一 件好事, 但它将给公司的财务杠杆比率带来灾难性的后果——除了会改变报表使用者对 公司风险的看法之外,还会影响到贷款协议. 从报表分析者的观点来看,另一个问题在于,当各公司采用不同的方法来处理商誉 时,横向分析将变得越来越困难.更为严重的是,在收购活动发生的那一年,商誉的抵 销将清楚地记录在账户上,并且还将出现在第二年的比较数据中.可是,从此以后,它 将从账户中消失——除非像有些公司所做的那样, 将其作为一项负的累计额记入准备之 中.许多分析者都喜欢在获得有关商誉方面的信息时,将其重新加到权益之中,以便对 各个公司一视同仁. 少数股权 到目前为止,在介绍合并账户的编制方法时,我们所举的例子中都是假设控股公司 拥有子公司 100%的股权.尽管这是一种常见的现象,但是,事实并非总是如此——控 股公司在子公司的股份有时会低于 100%.导致这种现象的原因可能来自于政治方面: 有些国家的政府坚持认为, 在本国开展经营业务的跨国企业应该与当地政府或当地企业 进行合作.另一个原因可能来自于业务方面——比如,公司希望通过与他人合作来获得 其专有技术等. 国际会计准则第 22 章 企业合并 少数股权是子公司净资产和业务净收益的一部分,它直接或间接来自于子公司, 而不归母公司所有. 就会计业务的处理来讲,少于 100%的股权会带来一个问题.如果会计的基本目的 是要反映集团的总体经济状况,那么,当集团拥有某工厂 60%的股份,而在账户合并时 只考虑到这 60%的股份时,这种做法是无法反映集团的整体经济状况的.更为全面的做 法是将工厂看成集团的组成部分,并认为其融资的一部分来自于外部股东. 会计准则认为,当某公司对另一家公司拥有控制权时,那么它实际上就控制了所有 的资产和负债,尽管公司的部分所有权在另外一些人的手中.因此,这里的会计程序是 第12 章 集团账户 221 控股公司要对所有的资产和负债进行合并,但是,要在集团权益中单独设立一项外部权 益,即所谓的"少数股权"(minority interests). 假设收购公司(acquiring company)L 花$60 万购买了子公司 M 80%的股份, 那么, 合 并账户为(单位:千美元): L 公司 M 公司 抵销额 集团 无形资产 — — 280 280 有形资产 1200 300 — 1500 投资 600 — (600) — 流动资产 550 225 — 775 总计 2,350 525 (320) 2,555 股本 800 300 (300) 800 准备 1,150 100 (100) 1,150 少数股权 80 80 1,950 400 (320) 2,030 流动负债 200 125 — 325 长期应付账款 200 — — 200 收购之前,子公司的权益为$40 万,因此,根据股权分割,L 公司的股本是$32 万(80%),少数股权为$8 万(20%).L 公司实际上支付了$60 万,因此,它应该确认(或抵销) 的商誉为$28 万($60 万-$32 万).在合并调整额中,我们要像往常一样取消 M 公司收购 之前的权益,但是,人们要设立一项新的内容,即所谓的少数股权(价值为$8 万)来作为 与调整相对应的一个项目,并且要以 L 公司的投资来抵销其部分权益. 权益联营 到目前为止,本章所讲的合并都是所谓的"购买合并"(acquisition),即某公司购买 了另一家公司的控股权,因此,收购公司的管理者能够对被收购公司(acquired company) 的管理者进行控制.可是,两家公司有可能会将它们的业务活动和管理权进行合并,尽 管持怀疑态度的行政管理者不相信大公司会这么去做. 在对合并会计业务进行仔细介绍 之前,我们将简要地兼并(merger)及其有关的会计业务. 从技术上看,兼并可分成两类.第一种类型的兼并方法叫"融合法"(fusion),它主 要局限于欧洲大陆.小企业的兼并通常都采用这一方法(但并非总是如此).在融合方式 下,两个或两个以上的公司将合并成一个公司.为了便于比较,我们可以认为典型的融 国际财务报表分析 222 合法是指 A 公司和 B 公司将它们全部的资产和负债都转移到 C 公司.A 公司和 B 公司 因此而瓦解, 它们的股东成为了 C 公司的股东. 当然, 为了决定将要发行的股票的价值, 融合过程中对基础资产和负债进行估价时可能有些困难. 但这也是税收中存在的一个问 题.在这种情况下,每个国家都要采用特殊法则.由于合并后只剩下一家公司了,所以 并不存在什么集团,也不存在什么合并账户. 另一种兼并的方式叫 "权益联营法" (pooling of interests,国际会计准则称之为 uniting of interests),它在美国比较流行.从技术上看,它与收购非常接近.在权益联营法下, A 公司(以自己的股份)换得 B 公司的股份,两家公司继续存在,但却进行联合管理.在 这种情况下,的确存在着一个"集团",因此需要编制出合并账户.可是,公司对权益 联营感兴趣的原因是,在这一方法下编制合并账户时很少会产生商誉,因为,新的股票 是按票面价值来发行的,所发行的股票的价值与所获得的资产和负债的(账面)价值之间 出现的任何差额都要对照权益来进行调整.此外,这里并不存在收购前和收购后业务活 动方面的区别:用于比较的前一年的合并账户,可以按两个公司合并后的方法来算. 国际会计准则第 22 章 企业合并 定义 权益联营是企业合并的一种方式.在这种方式下,参与联营的企业的股东共同对 他们的净资产和业务活动行使控制权,并对联营体的风险和收益承担共同的责任.在 这种合并方式下,任何一方都不是收购者. 我们将通过下面的例子来说明这一点(单位:百万美元).假设 A 公司同意与 B 公 司联营.合并前 A 公司的股票交易价为$3,而B公司的为$5.因此,兼并的条件是 A 公司的 5 股兑换 B 公司的 3 股. A(合并前) 发行股票 A(合并后) B 调整 集团 资产 有形资产 1200 1200 900 2100 对B投资 +500 500 -500 流动资产 420 420 350 770 总计 1620 +500 2120 1250 -500 2870 融资 第12 章 集团账户 223 股本 300 +500 800 300 -300 800 准备 420 420 730 -730 950 +530 债务 600 600 — 600 商业应付账款 300 300 220 520 总计 1620 +500 2120 1250 -500 2870 正如你所看到的,这会使合并后的权益的构成稍稍发生变化,但并没有改变权益的 价值.A 公司的新股是按票面价值来发行和计算的(尽管市价为$3/股,但发行价却是$1/ 股).将这些新股从 B 公司的权益中扣除时,出现了$5.3 亿的盈余(3 亿+7.3 亿-5亿), 但这并没有改变整个集团的权益价值.这里并不存在任何商誉,全部资产和负债都是按 以前的价值来计算的. 如果我们将这笔交易作为收购来处理的话,那么就会得到如下结果(单位:百万美 元): A(合并前) 发行股票 A(合并后) B 调整 集团 资产 商誉 +470 470 有形资产 1200 1200 900 2100 对B投资 +1500 1500 -1500 流动资产 420 420 350 770 总计 1620 +1500 3120 1250 -1030 3340 融资 股本 300 +500 800 300 -300 800 准备 420 +1000 1420 730 -730 1420 债务 600 600 — 600 商业应付账款 300 300 220 520 总计 1620 +1500 3120 1250 -1030 3340 在收购方式下,A 公司发行的股票是按市价来计算的(票面价值$1 加上$2 的溢价, 这样每股市价为$3),因此,投资额为$15 亿.在合并账户中(假设对 B 公司的资产和负 国际财务报表分析 224 债不进行重新估价)出现了$4.7 亿的商誉.当然,集团权益也增加了$4.7 亿.从集团公 司的角度来看,这些商誉必须从利润中摊销.按照国际会计准则委员会的规则,这里至 少要出现每年$2,350 万的摊销费用.在权益联营的方式下,这笔费用是不会出现的. 显然,账户状况以及随后对集团所进行的评价都受到了严重的影响.假设上述集团 在商誉摊销(这不会对税收产生影响)之前的税后利润为$2 亿,那么,报表分析者在分析 权益报酬率时会得到两种不同的结果: 权益联营法 利润 200 权益 1750 权益报酬率 11.4% 收购法 利润(200-23.5=)176.5 权益 2220 权益报酬率 7.95% 从这里,你再一次看到了这一事实:会计方法的选择将严重影响到人们对集团业绩 的判断.有时候,报表分析者在对公司进行横向比较时,会将商誉从资产中除去,并在 权益中作出相应的扣除,同时,也将摊销费用计算进去.这也是为什么有些跨国企业会 不厌其烦地在账户中仔细列出商誉摊销费用的原因. 会计法规的制定者不太希望企业采用权益联营法.国际会计准则委员会认为,"在 特殊情况下,有可能无法确定出谁是收购者".进行权益联营时,两家公司的股东都要 "共同承担风险和收益",而且"联营企业的管理者都要参与对联营体的管理". 国际会计准则第 22 章(节选) 16.为了对联营体的风险和收益共同承担责任: (a)联营企业的大多数(如果不是全部的话)普通股投票权都应该进行交换或参与 联合; (b)一家企业的公允价值与另一家企业的公允价值之间没有太大的差异; (c)与联营之前一样,联营之后每一家企业的股东在联营体中大体上都拥有相同 的投票权和相同的权益. 第12 章 集团账户 225 政策制定者所遇到的其中一个问题是,公司有时可能会在表面上进行合并,然后再 转变成收购.比如,A 公司和 B 公司进行股票交换之后,B 公司的股东可能会获得 A 公 司股票的出售权,然后将股票卖给一家商业银行或其他机构.于是,它们交换股票后再 出售这些股票.因此,为了防止这种情况出现,这里要求两家股东之间基本的平衡关系 不能发生变化. 这种策略通常只能从集团账户中发现.当企业采用这种方法时,必须在账户中加以 说明.美国的企业经常会采用这一策略,而政策制定者则要求从原则上消除这一行为. 但要实际做到这一点还需要很长的时间. 集团损益账户 到目前为止,我们一直都将注意力主要集中在资产负债表上,这可能是因为集团账 户中的资产负债表更难理解. 但是, 从技术上看, 合并损益账户本身也有着一定的难度. 你将会发现,集团损益账户中包括了一些商誉摊销费用,但这些费用并不出现在集团中 单个公司的账户上.与此同时,集团账户中排除了一些出现在单个公司账户中的费用和 收益——这些项目都与集团内部公司之间的交易有关. 大多数集团公司相当多的交易都是与集团内其他公司之间进行的. 如果这些交易不 排除在外的话,那么,集团账户中就可能会出现同一交易多次重复的现象.设想有一家 纵向集团公司:(ⅰ)它由子公司 A 种植可可豆;(ⅱ)由子公司 B 生产巧克力;(ⅲ)然后 通过设在另一个国家的批发公司 C 销售巧克力.下面是一些相关的数据: 子公司 A 各项费用 1,200 向B销货 1,500 利润 300 子公司 B 从A进货 1,500 其他费用 5,000 向C销货 7,500 利润 1,000 子公司 C 从C进货 7,500 国际财务报表分析 226 其他费用 500 向零售商销货 8,500 利润 500 总计 15,700 17,500 1,800 如果你把这些数据加起来,那么就得到了如下集团损益账户: 销售收入 17,500 各项费用 15,700 利润 1,800 可是,很大一部分销售收入和费用都是在集团内部发生的,因此出现了重复计算: A 对B的销售 1,500 B 对C的销售 7,500 总计 9,000 这些数据既在总费用中出现过,又在总销售收入中出现了,因此从集团这样一个单 一的经济实体来看,这些数据是不真实的.如果集团是一个单一的法人实体,那么内部 交易是没有任何意义的.只有外部交易才应该被记入合并损益账户中.这些交易是: 销售收入(对外) 8,500 费用(对外) 6,700 利润 1,800 注意,这并没有使利润发生改变,只是使销售收入和费用发生了改变.从外部人的 眼光来看,内部交易是没有任何意义的.它只会导致一组虚假数据的产生.比如,在内 部交易排除之前的利润率为: 利润 1,800 销售收入 17,500 利润率 10.3% 第12 章 集团账户 227 内部交易排除之后: 利润 1,800 销售收入 8,500 利润率 21.2% 集团内部交易产生的原因在于集团的结构,它会造成重复计算的问题.如果不将它 们排除,就会对投资者造成误导(一些重大的欺诈事件也是通过这种手段来进行的),并 且使报表分析者难以对不同集团之间的账户进行比较. 要注意的是,对单个公司的账户来讲,销售收入和费用都是合理的,而且,征税时 也应该按每个公司的利润来算.子公司 A 应该分别按照 1000 和500 来计算所得税.在 后面介绍集团税收内容的时候,我们将重新讨论这一问题(参见第 15 章). 从这里你可以看出, 集团的财务会计系统必须将发生在集团内部子公司之间的交易 与外部交易区别开来,以便将记录在单个公司账户中的内部交易排除在集团账户之外. 需要进行的另一项调整是, 要确保集团会计政策能够反映出集团内单个公司的经营 成果——即将一致性原则应用到集团账户中.当某一个集团在不同国家设有子公司时, 这些子公司将受到不同税收法规的管辖, 而这又会反过来影响到公司的折旧或备抵等政 策.同样地,同一个国家的所有子公司也不一定会遵守同样的会计准则(尽管它们通常 都是如此).这样,有时就会出现下列情况:在编制合并账户时,必须对单个公司的折 旧率和其它数据进行调整,以便使整个集团一致采用同样的会计准则.为了使调整过程 尽量简化,并确保管理者能对整个集团的数据进行比较,有些集团公司在全球采用了同 样的会计准则,然后,按当地的要求编制出另外的报表,供纳税使用. 总的来讲,集团账户的编制(它可以通过棋盘式对照表来完成)会涉及到以下几个步 骤: 国际财务报表分析 228 将所有子公司的财务报表汇总 消除对子公司的投资和子公司的权益并对商誉加以确认 消除集团内部的交易 按统一的会计准则进行数据调整 扣除对商誉的摊销 集团账户 集团账户中所使用的会计准则一般都与母公司所使用的准则是一样的. 这与如下观 点是一致的: 集团账户在处理各项交易时, 似乎认为这些交易都是在母公司内部进行的. 然而,由于税收的影响,以及主要金融市场压力的影响(它们要求集团账户与金融市场 所使用的准则一致),许多国家的跨国企业实际上并没有采用母公司的会计准则.在这 种情况下,将会出现大量的数据调整(即会计中所说的数据"重新整理"),并且需要使 用复杂的信息系统来收集必要的数据. 联营公司和合资企业 在本章的开头,我们曾指出过,投资公司与接受投资的公司(被投资公司)之间存在 着各种可能的关系.从会计上看,这些关系可分成三类: 1.投资者拥有"控制权"或决定性的影响,也就是说,投资者能够决定被投资公 司的发展战略,向其委派管理者等等.在这种情况下,接受投资的公司被合并了(这是 我们刚才已经讨论过的). 2.投资者不能决定被投资公司的战略,但对其有着"重要的影响"——决定发展 战略时要考虑投资者的观点. 3.投资者不能决定被投资公司的战略,对其也没有任何影响. 应该指出的是,上述几种类型之间的差别并非总是非常清楚的,它会受到周围环境 的影响.正如我们已经讲过的,如果其他股份并不太集中的话,那么 40%的股权就能使 第12 章 集团账户 229 投资者处于控制地位.然而,这种情况下,投资者很可能只处于有重要影响的地位.它 甚至也有可能完全失去影响——比如,1999 年法国一家奢侈品公司 LVMH 在参与收购 Gucci 公司的竞争时,就出现了这样的情况.LVMH 公司的收购计划被其他股东的联合 行动挫败,最后使得它只拥有较多的少数股权而无法参与公司的任何管理. 会计方法的选择会对集团账户产生重要的影响.由于要考虑当时的环境,所以有时 候在方法的选择上存在着很强的主观性.这是审计师和报表编制者所面临的一个难题. 报表分析者对此要加以小心! Roche 集团 在联营公司的投资应该按照权益法来计算. 集团公司能对联营公司施加重要的影 响,但它对联营公司没有控制权.这种情况通常在集团公司拥有 20%或更多的投票权 的时候出现.对合资企业权益所采用的报告方法是逐行按比例合并法.其他投资应在 扣除相关的永久性减损备抵后按成本来计算,并且包括在其他长期资产中. 资料来源:摘自 annual report 1998,Accounting policies, F Hoffmann–La Roche Ltd www.roche.com 第三种情况最好解释.金融资产按历史成本记录在投资者的账本中.如果当时的价 格降到历史成本以下,那么投资就应该被削减(且费用通常会出现在损益账户的财务结 果中).在有些国家,如果股票当时的价值超过了历史成本,那么这条信息应该在账户 的说明中公布出来.如果投资者从接受投资的公司获得一笔股利,那么就应该看成是财 务收益. 更为有趣的是第二种情况.这种情况最容易给会计和会计报表的分析带来一些困 难.盎格鲁—撒克逊国家的跨国企业通常喜欢对子公司拥有全部的所有权,而欧洲大陆 的公司则更倾向于采用各种不同的合作方式来进行联合经营. 正是合资经营或权益的联 营才使得集团会计中出现了较难的技术性问题. 比如,你是一家法国公司的老板,你的公司销售的是不含酒精的瓶装饮料.你现在 想在俄罗斯扩张市场.由于开拓市场很困难,而且风险也很大,所以,你决定与另一家 生产软饮料的公司和一家俄国企业共同建一家合资企业.新的瓶装饮料厂设在莫斯科, 每家企业都拥有 1/3 的股份.新厂由俄罗斯的合伙者来管理,另外两家跨国合伙者提供 技术援助.那么,这项业务应该怎样在你的集团账户中反映出来呢? 由于你既不拥有这家工厂,又不参与这家工厂的经营管理,因此,你不能将这项业 务列入合并账户中.另一方面,你有较大的决定权,并且你的一笔很大的投资将会对本 国际财务报表分析 230 公司在俄罗斯的市场扩张产生影响.你当然可以将投资看成是一笔金融资产,但这并不 能反映出你与俄罗斯企业在经济上的密切联系.你该怎么办呢? 从本质上看,这里存在着两种基本的方法,即人们所称的"权益会计"(equity accounting)和"比例合并"(proportional consolidation 或proportionate consolidation).在 权益会计法下,投资者将按照被投资者账本上的投资额来记入合并账户.比如,如果投 资者拥有被投资者 25%的股份, 那么它就应该按照被投资者财务报表中 25%的账面权益 来反映其投资,而不是按照投资的历史成本来反映.在比例合并法下,投资者将被投资 者的全部资产和负债按一定的比例记入合并账户中. 最好还是通过一个具体的例子来了解这两种不同的方法.假设 A 公司购买了 C 公司20%的股份,C 公司当时的资产负债表如下(单位:百万美元): 资产 固定资产 600 流动资产 300 总计 900 融资 股本 400 准备 50 450 债务 250 应付账款 200 总计 900 C 公司权益的账面价值为$4.5 亿.A 公司拥有 C 公司权益的 20%,因此为$9,000 万 (等于 450*0.2).按照权益会计,A 公司集团账户中对 C 公司的投资额应为$9000 万. 这$9,000 万与历史成本之间的任何差额都应该看成是商誉. 根据权益价值将 C 公司的业 务并入 A 公司的集团账户时需要进行下列调整: A 公司 C 公司 集团 资产 商誉 +60 60 第12 章 集团账户 231 有形资产 1050 1050 对C投资的成本 150 -150 权益值 + 90 90 流动资产 420 420 总计 1620 — 1620 融资 股本 300 300 准备 420 420 720 720 债务 600 600 应付账款 300 300 总计 1620 1620 商誉应按通常的方法来折旧.在以后的合并账户中,C 公司的账面价值通常会发生 变化,而所有的变化都必须在 A 公司的账户中反映出来.比如,假设 C 公司在 A 公司 购买其 20%的股份之后的那一年获得了$5,000 万净收益,那么,A 公司应该在其损益表 中反映出"联营公司的收益" $1,000 万,并且要使其投资的账面价值增加$1,000 万. 以后,任何股利的分配都会使投资的账面价值下降以及银行存款增加. 另一方面,如果按比例法来处理 C 公司的业务,那么合并账户就应该是这样的: A 公司 C 公司(20%) 调整 集团 资产 商誉 +60 60 有形资产 1050 120 1170 对C投资的成本 150 -150 流动资产 420 60 480 总计 1620 180 -90 1710 融资 股本 300 80 - 80 300 准备 420 10 - 10 420 国际财务报表分析 232 720 90 - 90 720 债务 600 50 650 应付账款 300 40 340 总计 1620 180 - 90 1710 与通常的合并账户的编制方法一样,在比例会计法下, C 公司的一部分基础资产 和负债将出现在 A 公司的资产负债表中. 股份收购发生后, 将来任何一年所出现的收益 或损失都将反映在集团损益表中. 权益法的批评者指出,由于它只反映了权益的账面价值,所以可能会对债务严重的 公司起到掩盖作用.的确,有的公司会采取联营的方法来使主要资产负债表中的债务被 转移.此外,这种方法还涉及到对联营公司收益的确认问题(这些收益并没有支付给投 资者,而且,投资者对此也没有控制权——这是报表分析者必须注意的一个问题(参见 第五部分中的"收益质量"这一项内容). 另一方面,比例合并法的批评则认为,按照一定的百分比计算出的资产和负债没有 任何经济意义(比如,在困难时期投资者不可能将某工厂的 20% 出售掉),因此,这样的 合并账户是没有意义的. 这的确是一个很难解决的问题,因为,投资者与投资之间的关系可能是非常重要的 (比如,向空中客车集团投资的人从中能获得巨大的经济利益,但他们之中没有任何人 拥有多数股权),因此,这项业务不应该从集团账户中漏掉.从报表分析者的角度来看, 权益法更容易理解,因为,在公布的报表中,收益和损失(以及从联营公司获得的收益) 是分别单独列出来的,因此,能够针对某一公司的情况来进行分析.比例合并对账户的 影响通常是无法进行分析的. 国际会计准则第 28 章 联营企业投资会计 8.在联营企业的投资,应该根据权益法反映在合并财务报表中.当所进行的投 资仅仅是为了在近期内对其进行转售时,这是一种例外.这种情况下的投资应该按成 本法来记入账户中. 国际会计准则委员会建议,采用权益法来处理联营公司的会计业务.联营公司的条 件是投资者对该公司有着"重要的影响".一般情况下,当投资者拥有 20% 以上的股 份时,我们就认为它对联营公司有重要影响.可是,国际会计准则委员会还针对合资企 业制定了一项专门的准则(IAS 31),且该准则的内容与联营企业的准则是相互交叉的. 第12 章 集团账户 233 合资企业 国际会计准则委员会将合资企业定义为"一种契约式的安排,在这种安排下,两方 或多方合作者共同从事一项经济活动,并共同对这项活动拥有控制权".比如,当两三 家石油公司共同铺设输油管道时就是属于这种情况. 国际会计准则委员会认为有三种合 资安排: 1.共同控制经营.在这种情况下,每一位"合作者"均拿出一部分资产来共同进 行经营,并且或许还会共同分享利润——比如,两家航空公司在同一条航线上营运,并 同意共同分享业务收益.这时,每一位合作者都以自己的资产参与了经营,会计方面所 要做的工作就是据协议条件来恰当地分配收益和费用. 2.共同控制资产.在这种情况下,每位合作者都要将特定的资产投入到合资企业 中,但同时直接拥有这些资产的所有权.没有产生任何特定的法人组织.同样地,每位 合作者对自己的资产负责,而收益和费用则根据合约来分配. 3.共同控制权益.这种方式与联营是相互交叉的.这种方式下将产生出某一个公 司或其他的法人组织.合作者对该实体拥有自己的资产并从事业务经营.这种情况下, 国际会计准则委员会建议合作者在编制合并报表时采用比例合并法(关于"比例"一词, 国际会计准则委员会使用的是 proportional 而不是 proportionate).可是,国际会计准则 第31 章却规定,当合资企业受到长期的限制性影响,并且这种影响会"极大地损害该 企业向合作者转移资金的能力"时,根据国际会计准则第 39 章(金融工具)的规定,这种 投资就应该被看成是一种金融投资. 本章小结 在这一章,我们介绍了集团账户的编制方法.特别要指出的是,报表的合并会导致 商誉"资产"的出现,同时也为集团将商标权之类的无形资产纳入资产负债表提供了机 会(这些无形资产一般是不会出现在单个公司的资产负债表中的),所以集团账户会对财 务分析产生一定的影响.我们还指出了排除集团内部交易的必要性,因为这些交易会使 各种比率和业务量发生扭曲,并妨碍会计政策的统一.与单个公司的账户相比,集团账 户能更全面地反映公司的经济状况.集团内子公司的账户总是会出现各种扭曲的现象. 问题(实战练习) 1. Dickens Enterprise 公司在 20X4 年3月设立了一家新的子公司, 其名称叫做 Great Expectations(GE).下面是两家公司在 20X4 年12 月31 日的资产负债表. 请你编制出截止到 20X4 年12 月31 日的集团账户. 国际财务报表分析 234 Dickens GE 抵销额 集团 有形资产净额 5,200 750 对GE 投资 500 存货 700 49 应收账款 800 60 现金 1,200 25 8,400 884 普通股 3,000 500 准备 1,900 — 当年利润 700 31 小计 5,600 531 债务 1,000 300 短期应付账款 1,800 53 8,400 884 2.A 公司设立了一家子公司.该子公司通过邮购活动来帮助推销 A 公司生产的产 品.20X6 年12 月31 日,这两家公司的资产负债表分别如下(单位:百万美元): 母公司 子公司 资产 980 340 投资 180 向子公司提供贷款 50 流动资产 360 195 1570 535 权益/负债 股本 800 180 准备 360 从母公司获得贷款 50 债务 300 250 流动负债 110 55 1570 535 第12 章 集团账户 235 请编制出 20X6 年12 月31 日的合并资产负债表. 3.你在一家商业银行的合并和收购部门工作, 并且发现了一笔(你所认为的)具有吸 引力的收购业务.Northeast Foods 有限公司是设在里芝(Leeds)的一家从事食品生产的小 型上市公司.多年以来,该公司一直都在销售各种有名的罐装特别食品.人们认为该公 司非常没有活力,缺乏必要的管理优势,因此不可能采用现代化的技术来开发出新的产 品和参与更广泛的竞争.由于各超市自己开始生产同样的食品(这种食品是该公司的强 项),该公司的市场份额正在慢慢下降.该公司发行价为$1 的普通股,现在的市场价为 $5.25. 你还发现了一家名为 Wearside Products 的有限公司.它是一家历史相对较短的公 司,但由于它生产的玉米食品获得了成功,所以公司发展很快.它已经增加了产品的种 类, 但渴望拥有更多的品牌. 它需要扩大生产, 以便能够在国际市场进行更有效的竞争. Northeast 公司对于 Wearside 公司来说正好合适,并且还拥有足够数量的资金. 你准备和 Wearside 公司的董事会主席举行一次会谈来讨论收购的问题.你建议 Wearside 公司以自己发行价为$1 的一份普通股(市价为$4.50)外加$1.50 的现金来换取 Northeast 公司的一股.这样,按目前的价格来看,Northeast 公司的股东可以获得每股 75 美分的利润.你准备在必要时购入不到 100%的股份,但认为至少应该获得 60%的股 份.你愿意按自己的每股外加$1.2 现金的条件换得对方 60%的股份. Wearside 公司 Northeast 公司 (百万美元) (百万美元) 固定资产 无形资产 200.1 — 有形资产 180.2 67.1 投资 — 10.5 流动资产 存货 37.4 20.2 应收账款 41.8 19.3 现金 5.9 39.2 资产总额 465.4 156.3 普通股(每股$1) 68.5 24.0 国际财务报表分析 236 准备 123.9 79.7 192.4 103.7 一年以内的应付账款 48.3 21.6 一年以上的应付账款 224.7 31.0 465.4 156.3 (a) 为了反映你所建议的收购活动会造成的影响,请你编制出一份收购之后的集团 资产负债表——假设 Wearside 公司将通过短期借款来满足收购时的资金要求(并假设 Wearside 公司随后将以 Northeast 公司的现金准备来偿还这些借款).你还应该根据下列 不同的方法来编制出资产负债表: (ⅰ) 将商誉资本化; (ⅱ) 将商誉资本化,但确认商标价值为$4000 万; (ⅲ) 按权益联合来对待这项交易. (b) 请你还要根据收购 60%的股份和以历史成本作为公允价值这样的条件来编制出 一份资产负债表. (说明:这是一道很难的题,其目的是想让你了解对合并和收购进行思考时所面临 的实际情况.) 第13 章国际业务到目前为止,我们一直都假设集团内子公司的账户使用的是同一种货币, 然而,对于跨国企业来说,这种情况是几乎不存在的.在这一章,我们将分析 在使用几种货币的情况下所出现的特殊会计问题. 报表分析者不一定需要掌握 合并报表中的账户转换, 而且在任何情况下也不需要对所公布的报表中的转换 结果进行分解.然而,几种货币的转换将造成许多方面的扭曲,这一点是报表 分析者应该了解的.此外,对于那些拥有大量的业务以及大量的资产和负债的 跨国企业来讲,货币价值的变化将会影响到年度之间的比较.通常情况下,公 司将向报表分析者指出哪些是应该注意的地方. 引言 现在的跨国公司通常要在全球许多国家按许多种不同的货币来从事经营活动. 一般 情况下,它将在许多国家设立分公司,并且还会在国外从事融资活动.大多数情况下, 跨国公司不仅会在国外市场上借债,而且还会在全球许多国家不同的股票交易所上市. 在编制合并账户时, 显然必须用一种单一的记账货币(reporting currency)来表示出各项交 易活动.由于集团的资产和负债有可能是以外币来表示的,再加上各种货币的价值经常 在发生变化,因此,在将以外币所表示的账户转换成以记账货币所表示的账户时,将会 遇到严重的会计问题.此外,不同的股票交易所对报表的要求也是不同的. 显然,无论是在对总表进行分析时,还是在按同一种货币来编制年度报表时,这种 情况都必然会带来许多问题.我们首先将分析在几家股票交易所上市所面临的一些问 题,然后,再进一步地分析公司的业务活动,最后分析货币转换时所遇到的会计方面的 问题. 股票交易所的要求 越来越多的跨国公司认为,在所有主要股票交易所上市是一个战略问题.这种想法 不一定是来自于公司的融资需要.在交易所上市能够增强当地居民对公司的信任,使人 们对公司及其产品更加了解,并且会为公司展开收购活动提供机会(这种活动涉及到股 票的交换,而不一定非要用现金来完成). 国际财务报表分析 238 国际市场的优缺点 对许多大型跨国公司来讲, 国际业务的扩展是其中一项最主要的目标——尽管这 不是公司在国际竞争中获得持续成功的一个条件. ……商品和生产要素市场的发展与金融市场的发展是同步的. 从持有国外投资账 户或外国证券到发行债券和股票, 越来越多的公司都在全球最重要资本市场上积极从 事业务活动. 在国外资本市场立足或者是扩展业务将使得公司成为全球金融市场的参 与者,并强化了公司在国外资本市场上所承担的责任.当公司的股票在当地的股票交 易所上市的时候,这种影响将是非常强烈的.那些表面上看起来非常抽象的目标将给 公司带来许多实实在在的好处, 这些好处会对公司的国际业务发展及在国外交易所的 上市提供一定的支持. ——Wolf Bay 和Hans–Georg Bruns 于戴姆勒——克莱斯勒公司 资料来源:摘自 "Multinational companies and international capital markets" , in Walton, P., Haller, A. and Raffournier, B. (1998) International Accounting, London: Thomson Learning (previously International Thomson Business Press). 经济国际化的发展使得商品和金融市场上以及不同公司在账户的编制及信息的披 露方面都力求使用一致的做法. 本书中所使用的国际会计准则已被大多数股票交易所以 及许多跨国公司公司采纳. 使用国际会计准则的企业 国际会计准则委员会于 1999 年9月列举出了 817 家使用该准则的国际性企业. 下面是其中的一些企业: 澳大利亚 中国 BHP China Southern Airlines TNT Guangdong Electrical Power Co 奥地利 捷克 Boehler-Uddeholm Group Komercni Banka Voest Alpine Stahl AG Prague Brewries 比利时 丹麦 Baekert Borealis 第13 章国际业务239 Powerfin Danisco 加拿大 芬兰 Alcan Aluminium Nokia Group NOVA Corporation Nordisk Investment Bank 法国 挪威 Aerospatiale Kvaerner Cap Gemini Sogeti Statoil 德国 俄罗斯 Adidas-Solomon Gazprom Bayer Uneximbank 香港 南非 Jardine Matheson Holdings Barlow Rand Mandarin Oriental International South African Breweries 匈牙利 瑞典 Fotex Esselte Hungarian Development Bank Saab-Scania 意大利 瑞士 Benetton Group Nestlé Olivetti Roche 日本 Fujitsu Nissan Moter 资料来源:IASC website:www.iasc.org.uk 然而,在采用统一的做法方面,美国却是一个主要的例外.目前,证券交易委员会 要求那些希望在美国的交易所上市的外国公司要么是必须根据美国的准则来编制账户, 要么是在使用自己通常的账户的同时提供一份调节表, 使自己账户中所涉及到的利润与 所有者权益与按美国的准则所计算出来的这方面的数据一致. 许多国家(比如法国、德国、瑞士和意大利)却允许自己的跨国企业按照不同于本 国会计准则的方法来编制合并账户.于是,有些公司,比如标致公司(Peugeot)就使用 了美国的会计准则 (即美国公认的会计准则) , 而其他一些公司 (比如雀巢公司和 Hoffman 国际财务报表分析 240 la Roche 公司等)则使用了国际会计准则(如果它们要在美国上市的话,那么就必须提 供一份"美国公认会计准则调节表"(US GAAP recociliation). 沃尔沃(Volvo)集团 第31 条说明:根据美国公认会计准则计算的当年利润和股东权益 下面所附的表格概括性地反映了沃尔沃公司根据美国公认会计准则所大致计算 出的当年利润和股东权益. 美国公司会计准则的使用将会对合并报表中的当年利润和股东权益大致产生如 下的影响: 当年利润 1996 年1997 年1998 年 按瑞典会计准则算出的当年利润 12,477 10,359 8,638 使当年报告利润增/减的项目 外汇转换(A) (89) (4,994) (535) 所得税(B) 494 122 (201) 工具制造成本(C) (312) — — 企业合并(D) (529) (529) (530) 股权和参股(E) 176 — 90 利息成本(F) 15 28 20 租赁(G) 49 46 (118) 债务和权益(H) (147) 123 116 影响可比性的项目(I) — — 1,178 养老金和其他退休福利(J) (95) 65 313 按美国公认会计准则进行 上述调整而造成的税收影响 178 1,336 (609) 当年利润的净增/减额 (260) (3,803) 794 按美国公认会计准则大致算出的当年利润 12,217 6,556 9,432 按美国公认会计准则大致算出的当年每股 收益(SEK) 26.40 14.50 21.40 按加权平均计算的 外部流通股(以千为单位) 463,558 452,540 441,521 第13 章国际业务241 股东权益 1996 年1997 年1998 年 按瑞典会计准则算出的股东权益 57,876 60,431 68,056 使报告中的股东权益增/减的项目 外汇转换(A) 3,660 (1,163) (628) 所得税(B) 1,398 1,520 1,319 工具制造成本(C) — — — 企业合并(D) 2,558 2,029 1,499 股权和参股(E) (90) (90) — 利息成本(F) 503 531 551 租赁(G) (91) (51) (177) 债务和权益(H) 1,604 3,962 133 影响可比性的项目(I) — — 1,178 养老金和其他退休福利(J) 786 851 1,548 其他 (203) (224) (226) 按美国公认会计准则进行 上述调整而造成的税收影响 (1,726) (1,184) (774) 股东权益的净增加额 8,399 6,181 4,423 按美国公认会计准则大致计算出来的股东权益 66,275 66,612 72,479 资料来源:摘自 Annual Report 1998, Volvo Group www.volvo.com 这些内容常常出现在跨国公司账户的说明中.报表分析者在进行横向比较时,应该 检查一下公司编制账户时使用的是国际会计准则还是美国的会计准则, 并且要决定是根 据美国公认会计准则调节表中的数据来进行比较, 还是以国际会计准则为基础来进行比 较. 部门报告 虽然合并账户具有能够反映出整个集团经济状况的优点,但它也有自己的缺点:由 于数据的综合性太强,因此,当集团从事几种不同的业务活动,以及在不同国家从事经 国际财务报表分析 242 营时,就很难对账户进行分析了.解决这一问题的办法是要求公司根据行业和地域来披 露信息.将公司的业务活动确切地划分为不同的部门是非常困难的.美国的标准是,一 个部门的销售额、净资产或利润至少要占集团的 10%. 国际会计准则委员会认为(参见国际会计准则第 14 章:部门报告),公司应该根 据不同的产品和服务以及不同的地域来提供信息,其目的是要帮助报表使用者: 1.更好地了解公司过去的业绩; 2.更好地评价公司的风险和收益; 3.根据更多的信息来对公司的整体情况作出评价. 与以前的盎格鲁—撒克逊会计准则不同,经过 1988 年修改后的国际会计准则第 14 章现规定公司应该确定什么是有用的"主要报表"(primary reporting format).该准则认 为,在评价风险和收益时,产品的种类信息及地域信息并非一定具有同等的重要性.因此,它要求公司确定"公司风险和收益的主要来源及其性质"(要么是来自产品和服务 方面,要么是来自地域方面),然后(再结合其他部门的一些有限的信息)集中对这一 部分进行分析.如果两个部门的信息都很重要,那么就建议采用矩阵法. 总的来讲,国际会计准则第 14 章没有使用美国人过去所赞同的客观标准,而是认 为,应该由公司自己来判断.在影响公司业绩方面,那些部门之间是有很大差别的.不 同公司信息披露的标准是很不相同的.人们很少会采用矩阵法(将地域分析和行业分析 相结合)来披露信息——大多数公司都是将两方面的信息分别列出.欧盟第 7 号指令要 求根据产品营业额和地区营业额来披露信息,但许多公司都超出了这一做法.不过,这 却构成了跨国公司集团账户分析过程中的一个障碍. 从逻辑上看,对公司将来结果的预测既需要依靠地域分析,又要依靠行业分析,因为(比如说)如果美国经济出现箫条的话,那么就可能会影响到美国国内所有的行业, 但这并不意味着其他国家的同类行业也会一样受到影响.然而,有趣的是,这方面的研 究倾向于显示出下列结果:与地域预测相比,根据行业所进行的预测更符合实际结果. 在对跨国公司的账户进行分析时,应该力求获得更长时间内的一系列行业数据,以便 确定产品的增长趋势.这种趋势将反映出哪些产品正在增长,哪些产品正在萎缩等信息. 诺基亚集团公司 部门信息 通讯 移动电话 其他业务 抵销额 集团总计 净销售收入 1998 年(MFIM) 26,103 47,984 6,029 -885 79,231 第13 章国际业务243 1997 年(MFIM) 18,826 27,643 7,239 -1,096 52,612 营业收益或损失(依照国际会计准则) 1998 年(MFIM) 5,706 9,158 -65 — 14,799 1997 年(MFIM) 4,053 3,837 564 — 8,454 资本支出 1998 年(MFIM) 1,291 2,899 337 — 4,527 1997 年(MFIM) 1,037 886 479 — 2,402 可确认的资产(依照国际会计准则) 1998 年(MFIM) 17,378 22,055 39,630 -19,403 59,660 1997 年(MFIM) 14,426 12,659 26,608 -11,955 41,738 1998 年1997 年(MFIM) (MFIM) 按地域计算的净销售额 芬兰 2,763 2,557 欧洲其他国家 41,011 26,914 美洲 16,740 9,520 亚太地区 16,873 12,105 其他国家 1,844 1,516 总计 79,231 52,612 MFIM 代表百万芬兰马克 资料来源:NOKIA Financial Statements 1998, Notes to the consolidated statements 报表分析者希望能够获得更多的部门信息.他们抱怨说,如果不知道各种产品的相 对盈利能力,以及不能判断各种产品的营业份额的话,就很难对公司的利润作出预测. 另一方面,公司却不愿意进行太细致的分析,因为他们认为这样会暴露自己的竞争性优 势,并且有些人还认为,报表分析者无法识别出包括在部门报告中的一些虚假信息.当 某公司在全球范围内从事经营时,有许多交易都发生在分公司之间,而这些交易都是按 国际财务报表分析 244 照公司人为确定的某种价格来进行的. 比如,如果位于法国的母公司开发出了一种新产品,而这种产品却在南非生产,那 么南非的子公司应该根据开发成本向德国的母公司支付一笔专利权使用费吗?对公司 全球的广告费成本应该怎样进行分摊呢?如果你拥有几个不同的行业, 那么你应该怎样 对公司总部的管理成本(包括集团账户的编制成本、股票交易所上市的成本和维持投资 关系的成本等) 进行分配呢?包括税收在内的许多因素都会影响到这方面的决定, 因此, 从经济上看,最后成本的分配结果不一定是有意义的(参见第 15 章关于税收问题的讨 论). 报表分析者应该密切关注公司所提供的部门信息,但是要记住的是,费用的分配会 使得公司的整体状况被扭曲,而且,没有哪两个集团一定会采用同样的费用分配方法. 或许,部门信息更适合于时间序列的分析,而不太适合于横向分析. 货币转换 为了了解会计决策的环境,有必要简要地分析一下汇率的行为.在20 世纪初期, 汇率是相对稳定的,而且政府还会通过使用货币或黄金"平价"来增强汇率的稳定性. 后来,经济方面的压力,尤其是通货膨胀使得维持这种固定汇率已变得非常困难.其中 的一个解决办法就采用"钉住"汇率制.在这种汇率制度下,货币的价值可以在一个较 小的范围内浮动.但是,在60 年代和 70 年代的经济环境下,这种做法也行不通了. 如今,大多数国家的货币都是"浮动的",即它们不是采用的固定汇率,而是让汇 率每天都能迅速生变化.这使得财务管理面临着一些严重的问题,也造成了一些会计问 题,而且,这些问题还是导致欧元产生的主要原因.正如本章要介绍的,与多种货币打 交道会使得会计方面出现很多的计量问题.此外,由于货币的价值是不稳定的,这还会 使决策过程中出现一些不确定的因素. 比如,某一天花$10,000 购买了一项资产,当时汇率为￡1=$1.75,在英国账户中, 这项资产的价值为￡5,710.可是第二天汇率有可能变为￡1=$1,60.那么,第二天这项 资产的价值为￡6,250 吗?如果第三天的汇率为￡1=$1.80,那么,你会将资产的价值改 为￡5,550 吗?当然,汇率通常不会像我们的例子中所说的那样剧烈变化,但它们的确 会迅速发生变化,而且变化的方向也是不确定的.某一天,汇率的突然下跌并不意味着 第二天或两年之后它不会出现反弹. 我们分析这些问题的目的是要考虑它们对上市公司财务报表的影响. 这种影响主要 表现在两个方面: 1.为了将子公司的账户纳入到年度报表之中而进行的货币转换; 第13 章国际业务245 2.对子公司以非英镑计价的各项资产和负债进行货币转换. 子公司账户的转换 这些问题的产生的原因在于, 为了公布集团账户我们需要将子公司的账户与母公司 的账户进行合并.因此,我们首先要考虑的就是账户合并的目标.有些会计管理者认为 集团账户以单一实体财务报表的形式反映了控股公司及其子公司各自的财务报表中所 包括的信息.换一句话,我们将集团中每个公司的独立法人地位取消了,而将它们看成 了一个公司. 这就意味着,我们应该将所有国外分公司的交易都看成是由母公司来完成的.这样 就将集团看成一个单一的实体了.如果我们这样做,那么就应该将分公司的每一项资产 和负债都看成是母公司的一部分.因此,从逻辑上看,我们对每一项交易所使用的汇率 都应该看成是这项交易直接由母公司来完成时将要使用的汇率. 这一方法的内容反映在 表13.1 中. 表13.1 合并时使用的汇率 资产负债表项目 所使用的汇率 资产 固定资产 应收账款 存货 现金 融资 权益 股本 留存利润 应付账款 长期债务 购买时的汇率 资产负债表日的汇率(对将来收益的最好估计方法) 购买时的汇率 资产负债表日的汇率 认购时的汇率 当每一部分留存利润加入资产负债表时依次按每个资产负债表日 的市场汇率来计算 资产负债表日的汇率 资产负债表日的汇率 这种做法似乎非常符合逻辑——它将每一项交易都看成是由母公司来完成的, 并且 转变为按母公司的货币来计算, 好比是母公司通过购买外汇来完成了每一项交易. 当然, 由于对资产负债表中不同的项目采用的汇率是不同的,因此,转换后的资产负债表将不 再平衡.必须在资产负债表中增加一个新的项目,即转换差额.转换差额本身也会更进 一步带来一个问题:即转换差额(收益或损失)应该被记入合并损益账户中去吗?如果 是结果出现了收益,那么这只是一种未实现的收益,因为子公司仍然归母公司所有.会 国际财务报表分析 246 计谨慎性原则要求这种收益不应该在损益账户中被确认.与此相反,与长期负债有关的 未实现收益则应该被确认. 我们要再次提出的一个问题是, 这种转换调整真的是一种收益或损失吗?由于汇率 既有可能上升,也有可能下降,因此,我们有实际理由认为转换差额可能仅仅是一种暂 时现象,是由于资产负债表编制时间上的安排而导致的一种偶然现象.比如,如果资产 负债表日的汇率为￡1=$1,60,而一周之后的汇率为￡1=$1,70,那么,在编制报表时的 情况已经发生变化后, 按资产负债表日的汇率来确认收益或损失的做法在多大程度上是 合理的呢?如果这种收益或损失是暂时的,那么,将其记入损益账户中会有任何作用 吗?你可以看到,这里的许多问题都与通货膨胀会计中的一些问题是相似的.两种情况 下都会出现对资产和负债的估价问题, 以及价值的变化是否应该在资产负债表和损益表 中得到确认的问题. 我们必须分析的另一个问题是, 在对外国子公司的资产负债表进行转换时一致所采 用的合理方法(即假设子公司的资产和负债是直接由母公司所获得的)是否能够向投资 者和一般的报表使用者提供一些有用的信息?比如, 将子公司的交易仅仅看成是与母公 司有关而不考虑子公司本身的经济状况, 这种观点能够完全准确地反映出两者之间的经 济关系吗? 这个问题的答案在很大程度上取决于具体的情况.比如,如果一家英国制造企业在 西班牙设立了一家子公司,其目的是想通过它来推销在英国生产的产品.这时我们完全 有理由把设在西班牙的子公司仅仅看成是母公司推销成本的一部分. 子公司独立的法人 地位只是一种便利措施,除了推销任务之外,该实体在其他方面并没有独立性.按照假 设是母公司完成各项交易的方法来对资产负债表进行转换 (资产负债表中可能包括有仓 库,产成品存货和应收账款等,而主要的应付账款都是针对英国制造企业的),大体上 能反映出经济方面的联系. 可是,如果西班牙的子公司是一家非常复杂的企业,它不仅自己制造产成品(或许 使用的是集团的商标),自己将这些产成品销往全球(可能是通过本集团设在其他国家 的子公司来完成的) , 而且还替集团内其他国家的子公司销售它们所生产的产品 (比如, 菲利普公司就是采用的这种结构),那么,这种情况应该如何处理呢?如果集团中存在 着少数西班牙本地的股东(这种情况很常见),而且,为了进行业务活动的融资,西班 牙的子公司还在本地资本市场上从事了借款活动,那么,这种情况下又该怎么办呢?这 里的情况非常复杂,因为西班牙子公司本身显然是一个完整和独立的经营实体,它能够 为自己的交易承担责任,而假设这些交易是由母公司所完成的,实际上就否定了子公司 的独立和完整性.这样就不能反映出实际的经济状况. 第13 章国际业务247 通过对转换方法的分析,我们可以看到,在资产和负债方面,复杂的子公司与其他 子公司之间存在着经济上的联系,而与母公司之间却不存在着这种联系.比如,存货不 是集团之外的企业所生产的;制造厂并不是母公司业务活动的延伸;在西班牙市场上所 获得的长期贷款与西班牙公司的业务和资产有关,而与母公司的全球融资需求无关.如 果我们根据购买这些资产时的市场汇率来对长期负债进行转换, 那么我们就是在使用两 种不同的汇率对经济上存在着相互关联的两种项目进行转换. 这说明我们使得经济关系 发生了扭曲,因此,我们很难说这种方法在一定的程度上反映了经济上的联系.这里, 我们似乎应该对资产和负债使用同样的汇率,以保证它们之间的关系能得到反映. 从实际情况来看, 我们可以把 "独立的" 子公司看成是一组相互关联的资产和负债. 在编制合并账户时,我们将根据资产负债表日的市场汇率来对这些资产和负债进行转 换.换句话讲,合并账户所使用的价值仅仅代表了从一种货币到另一种货币而进行的数 学转换,其目的是要使集团账户按同一种货币来表示. 然而,批评者却指出,这种方法在概念上存在着一个主要的缺陷:当某人按现行汇 率对子公司的账户进行合并时,他实际上就是将现行价值记入了历史成本账户,这就反 映了一些隐蔽的再估价方式的存在.根据购买力平价理论,汇率会随着通货膨胀而发生 变化,因此,使用现行汇率来计算固定资产的价值,就意味着通货膨胀的调整被自动地 纳入到了集团账户中.在完全采用历史成本的情况下,这种做法是不可接受的.可是, 在对一些资产进行重新估价时,而对另一些资产却不这样,也是一种不一致的行为.对 资产的重新估价应该系统地进行,而不能随意地使用不同的汇率和通货膨胀率来进行. 应该使用的汇率必须是历史汇率. 为了说明这方面的影响,让我们来看一个例子.假定英国母公司的一家德国子公司 在20X1 年1月1日花 DM300,000 购买了一家工厂,当时的汇率为￡1=DM3.00.按当 时的汇率,资产转换后的价值为￡100,000.在20X1 年,英国和德国的通货膨胀率分别 为10%和5%.根据购买力平价理论,年底的汇率应该为:￡1*1.1=DM3*1.05,即￡1=DM2.86.如果按年底的汇率对资产进行转换的话,那么账户上资产的价值将为 ￡104,895. 会计技术 多年以来,人们使用了几种不同的转换方法.大概是出于对上述原因的考虑,现行 的会计管理条例一般都建议使用两种方法中的一种.实际上,会计准则的制定者似乎认 为,没有哪一种方法能完全适用于各种情况,因此,可以根据实际的会计环境在两种方 法中选择一种.将子公司看成是母公司的延伸,这种方法叫"时态"法("temporal" 国际财务报表分析 248 method);将子公司看成是一个整体,这种方法叫"净投资"法("net investment" method) (也叫现行汇率法或期末汇率法). 国际会计准则第 21 章"汇率变化的影响"中要求各公司对国外子公司与母公司业 务之间的关系以及它们的融资方式等进行分析.它将国际业务分成两类:"附属于母公 司的国际业务"和"附属于国外子公司的国际业务". 当子公司的业务实际上是母公司的延伸时, 子公司账户中汇率的变化将会立即对母 公司的现金流量产生影响.这时就应该采用"时态法",即假设子公司的交易是由母公 司来完成的. 另一方面,如果国外子公司销售收入和费用支付主要是以本地货币来计算的,那么 汇率的变化将不会对母公司产生多大的影响: "汇率的变化只会对母公司在子公司的净 投资产生影响."在这种情况下,就应该使用"净投资法". 为了反映出方法选择对集团账户状况的影响, 我们现在将使用每一种方法来对国外 子公司的账户进行转换. 时态法 时态法是建立在下列假设的基础之上的: 对国外子公司的资产负债表和损益表进行 转换的最好方法是把它们的交易看成是由母公司来完成的, 因此采用交易发生时的汇率 来进行转换(因而叫"时态法).账本中按历史成本所记录的资产根据购买资产时的市 场汇率来进行转换,而按现行价值所记录的资产(比如应收账款和现金等)则按现行汇 率来进行转换.一些主要项目的转换方法包括在表 13.2 中. 表13.2 时态法所使用的汇率 资产负债项目 使用的汇率 固定资产 折旧 流动资产 存货 货币性资产 流动负债 长期负债 权益 股本 留存收益 历史汇率 历史汇率 历史汇率 现行汇率 现行汇率 现行汇率 历史汇率 平均汇率 第13 章国际业务249 由于现行货币资产将在资产负债表日之后才能收到, 而流动负债和长期负债将在资 产负债表日之后支付,因此,这些项目都是根据期末汇率或现行汇率来转换的(这是最 佳的估算方法).其他资产则是根据购买时的历史汇率来转换的. 案例 欧洲贸易公司向瑞士的一家子公司投资了 SF300 万.子公司又在本地市场贷款 SF200 万之后,花SF500 万购买了一家工厂.子公司建立时(19X1 年1月1日)的汇 率为￡1=SF4.00,因此,欧洲贸易公司在子公司投入的股本为￡75 万.19X1 年,瑞士 公司的经营获得成功,公司赚取了 SF50 万的利润.当年英镑的汇率出现了下跌,年底 时的汇率为￡1=SF3.00.当年的平均汇率为￡1=SF3.50.下面是瑞士子公司(以当地货 币表示的)的资产负债表(单位:千瑞士法郎): 20X1 年1月1日20X1 年12 月31 日 固定资产 5,000 5,000 减折旧 — (250) 流动资产 存货 — 500 货币性资产 — 750 流动负债 — — (500) 750 5,000 5,500 长期负债 (2,000) (2,000) 3,000 3,500 权益融资 股本 3,000 3,000 留存收益 — 500 3,000 3,500 当年, 瑞士子公司的净资产价值从 SF300 万上升到了 SF350 万. 为了编制出集团账 户,如果我们以时态法将子公司年初和年末的资产负债表转换成以英镑来计算,那么, 子公司内部的资产和负债关系将发生下列变化(单位:千英镑): 国际财务报表分析 250 20X1 年20X1 年 使用的汇率 1 月1日12 月31 日(￡1=SF) 固定资产 1,250 1,250.00 4.00 减折旧 — (62.50) 4.00 流动资产 存货* — 142.86 3.50 货币性资产 — 250.00 3.00 流动负债 — (166.67) 3.00 — 226.19 1,250 1,413.69 长期负债 (500) (666.67) 750 747.02 权益 股本 750 750.00 4.00 留存收益 — 142.85 3.50 转换调整** — (145.83) 750 747.02 * 这是一个假设的汇率:时态法要求采用购买存货时的实际汇率.为简便起见, 本例中假设全年存货的购买是均匀分布的. ** 在时态法下,转换调整应从净收益中扣除,为了突出它的存在,本例中我们将 其单独列出来了. 使用时态法时,对资产负债表中不同的项目采用了不同的汇率.在这种情况下,我 们能够清楚地看到所面临的困难:按瑞士法郎来计算,子公司的价值增长了 16.67%, 但是,当通过时态法而转换成英镑时,净资产额便有所下降.对报表使用者来说,哪种 情况的报表更为有用呢? 或许,初看起来,你会认为这种转换法是错误的——但你必须仔细考虑这一结论. 按英镑算出的结果之所以与按瑞士法郎算出的结果有差异,其原因在于,长期负债是按 现行汇率来转换的,而主要的资产却是按历史汇率来转换的.在本例中,由于英镑对瑞 第13 章国际业务251 士法郎的贬值,子公司按英镑计算的债务已大大增加,而按历史英镑来计算的资产价值 却没有变化. 这就是当母公司借瑞士法郎, 而最终按英镑来偿还借款时所要遇到的情况. 这一困难来自于以下事实:母公司是以自己的观点来看待子公司的资产和负债的, 而且, 会计的谨慎性原则要求债务现行价值的增长被确认, 但资产仍按历史成本来计算. 因此,现在的问题是,是否应该忽略谨慎性原则而将负债按历史成本来计算?或者,是 否应对资产进行重新估价?然而,如果不对集团的其他资产也重新估价的话,那么就会 出现资产重新估价法不一致的情况. 把针对某一国和某一种货币而制定出的会计准则原封不动地应用到多种货币的场 合下,就会造成这种困难的出现.人们应该考虑这种会计准则应用范围的扩展是否合 理?这里使用的会计准则忽略了经济方面的实际情况, 即子公司可以通过获得瑞士法郎 贷款来购买以瑞士法郎计价的资产, 这样它就可以指望从资产使用中所获得的瑞士法郎 收益来偿还贷款.因此,这笔业务与母公司没有什么关系,母公司与子公司的关系只局 限于它对子公司所进行的投资. 这个例子中使用的以本地贷款来购置本地资产的做法是国际企业使用的一种传统 方法.如果母公司没有使用贷款资本,而是进行了 SF500 万的投资,那么,汇率变动所 带来的经济风险要比投资 SF300 万时要大得多.实际上,母公司获取的资产为 SF500 万,但它却只承担了 SF300 万的外汇风险.从经济的角度来看,贷款风险被资产风险所 抵销了, 因为汇率变化会同时对资产和负债产生影响. 这种方法叫做货币的 "套期保值" . 时态法的主要困难在于它不能反映出经济活动中套期保值交易的存在——即按时态法 编制出的账户只反映了汇率的变化对负债的影响,而没有反映出它对资产所造成的影 响. 净投资法 这种方法大体上反映了人们对母公司和子公司之间关系的另一种看法.该方法认 为, 子公司应该被看成是一个实体, 其资产和负债应该按同一种汇率来进行转换, 因此, 这一方法实际上反映了母公司在子公司的净投资所受到的汇率变化的影响. 如果我们将净投资法用于上面讲到的瑞士子公司的账户中,那么,转换时的汇率就 应该是资产负债表的市场汇率. 所以, 在这种情况下, 期初的资产负债表将按￡1=SF4.00 的汇率来转换, 而期末的资产负债表则应按￡1=SF3.00 的汇率来转换 (单位: 千英镑) . 20X1 年1月1日20X1 年12 月31 日 固定资产 1,250 1,667.67 减折旧 — (83.33) 国际财务报表分析 252 流动资产 存货 — 166.67 货币性资产 — 250.00 流动负债 — (166.67) 250.00 1,250 1,833.34 长期负债 (500) (666.67) 750 1,166.67 权益 原始股本 750 750.00 (转换差额) — 250.00 留存收益 — 166.67 750 1,166.67 说明:原始股本是按历史汇率来转换的,历史汇率转换额与期末汇率转换额之差单 独作为转换调整额列出.留存收益的转换使用的是期末汇率,尽管有些理论家认为应该 采用平均汇率(以便反映出年增长情况). 净投资法对资产和负债使用同样的汇率, 它反映出按现行汇率所计算出的资产和负 债的价值.或许,观察两种方法具体差别的最好办法是对两种方法下期末资产负债表转 换为英镑的结果进行一次比较. 时态法 投资法 20X1 年12 月31 日20X1 年12 月31 日 固定资产 1,250.00 1,667.67 减折旧 (62.50) (83.33) 流动资产 存货 142.86 166.67 货币性资产 250.00 250.00 流动负债 (166.67) (166.67) 226.19 250.00 第13 章国际业务253 1,413.69 1,833.34 长期负债 (666.67) (666.67) 747.02 1,166.67 权益 股本 750.00 750.00 转换调整 (145.84) 250.00 留存收益 142.86 166.67 747.02 1,166.67 两种方法所算出的结果之间存在着很大的差别.我们相信,从这里你以可充分地认 识到这样一点,即人们在会计准则方面的许多主观决定都会对利润的计算结果产生影 响. 两种结果的差别本质上来自于下列事实: 净投资法将以英镑衡量的资产价值的增加 看成是汇率变化的结果, 而时态法却不是这样的. 在以英镑反映子公司的经营结果方面, 哪种方法更合理,这取决于你是怎样看待母公司与子公司之间的经济联系的. 在我们的例子中,所使用的汇率反映了英镑对外国货币的贬值,因此,在时态法下 出现的结果是转换之后的负债上升了.可是,如果汇率朝着相反的方向变化,转换结果 就会正好相反.在时态法下,这时的资产将仍然以过去的英镑价值反映出来,而负债则 会出现下降,因此会出现一个正的转换调整额.在净投资法下,资产和负债都会下降, 从而使转换调整成为一外负数.不要错误地认为净投资法算出的利润总是会更多一些. 转换差异所反映出的一个含义是, 当人们从母公司的角度来对子公司的业绩进行评 价时, 必须小心地将汇率对以英镑计算出的结果所造成的影响与汇率对实际的基本经营 结果所造成的影响区别开来.以利润对经营过程中投资的比例(权益报酬率)作为标准 来衡量瑞士子公司的经营状况时,可以得出三种不同的结果: 权益的增加 期初的权益 当年权益增长率 瑞士法郎账户 500 3000 16.67% 时态法 (2.98) 750 (0.40%) 净投资法 416.67 750 55.56% 在同样的经济状况下, 从不同的角度能算出三种不同的业绩衡量结果.对报表分析者 来说,这显然是一个问题.我们可以通过两种方法来重点分析转换差额的影响:首先, 国际财务报表分析 254 这种影响可以在某种程度上通过对固定资产的分析反映出来——正如我们上面讨论过 的,当使用净投资法时(大多数欧洲国家的公司都是如此),资产的转换价值将会发生 变化.这种变化将反映在对固定资产所做的说明中,因此,报表分析者可以核查一下, 看这种变化相对于总资产而言是否重要,或者是看是否出现了资产组合效应(即会计师 所说的"swings and roundabouts"),从而使得某些资产的转换收益被另一些资产的转 换损失所抵销了.其次,报表分析者应该对并入准备中的转换差额进行分析——这种差 额是实际存在的吗?为了弄清楚是否存在着某种特定的趋势,在可能的情况下,应该建 立起一个 5 年或更长期限的时间序列(这时就需要获得一些账户的印刷品). Pirelli Spa 公司 以外国货币所表示的财务报表都转换成了以意大利里拉来表示. 资产负债表的转 换使用的是年终时的市场汇率,损益表的转换使用的是全年的平均汇率.对于在具有 很严重的通货膨胀的国家从事经营的公司来说,其财务报表的转换方法是一个例外, 它们的损益表是根据年终时的市场汇率来进行转换的. 期初的股东权益按年终汇率进行转换时所出现的差额记入了合并报表的准备项 目中. 资料来源: 摘自 "principles of consolidation" , Pirelli Spa, Notes to consolidated financial Statements 对子公司账户进行转换的方法必须在关于账户政策的说明中加以披露, 所抵销的金 额也必须公布出来, 包括进入损益账户中的一些具体内容以及直接并入到准备项目中的 内容(它们必须出现在报表中,以便反映出准备的变化过程). 单个资产负债表项目 外汇对公司公布的资产负债表所产生的另一种影响来自于集团中(而不是子公司 中)以外币计价的单项资产和负债所进行的转换.在此,最重要的一项内容就是外汇贷 款——贷款的期限可能会长达几年, 因此, 在从获得货款到货款最终偿还这一段时期内, 货款项目需要几次出现在资产负债表中. 比如,假设某公司在欧洲美元市场贷款$500 万,货款期限为 5 年.这笔债务现行价 值的变化反映在表 13.3 中.与会计有关的一个问题是,在从获得这笔贷款(20X1 年1月1日)到贷款最终偿还(20X5 年12 月31 日)这一段时间内,这笔贷款债务的价值 应该怎样确定?在这一笔交易中,公司的还款额要大于贷款额,两者之差必须在某时被 第13 章国际业务255 确认为一笔损失.这笔损失将如何被确认?将在何时被确认呢? 表13.3 价值的变化过程 资产负债表日 汇率￡1= 相应的英镑价值 20X1 年12 月31 日$1.60 312.5 万20X1 年12 月31 日$1.55 322.6 万20X2 年12 月31 日$1.40 357.1 万20X3 年12 月31 日$1.25 400.0 万20X4 年12 月31 日$1.30 384.6 万20X5 年12 月31 日$1.40 357.1 万 就向股东提供有用信息这一点来讲, 唯一真正有用的信息就是最终的还款额以及贷 款期间的损失总额.可是,这种信息只有在期末才能获得.难道汇率的差异只有在那时 才能得到确认吗? 解决这个问题的办法可能会有几种,但是,会计准则认为这种项目应该在资产负债 表日按现行汇率进行转换,而由此产生的差额还须记入损益账户中.这种做法的理由在 于,现行汇率是目前对将来还款日汇率的一个最好估计(尽管这种估计并不准确),因此,它代表了目前所能获得的最好信息.在这一方面,特别有趣的一点是,会计准则要 求两份连续的资产负债表之间的任何转换差额都必须包括在损益账户中, 而不管它是一 笔损失还是一笔收益.这种收益只有在偿还贷款时才能实现.将来实现的收益记入损益 账户只发生在两种情况下,这种项目的确认是其中的一种. 然而,这样的会计准则有一个漏洞,即它没有考虑到货币套期保值的问题.跨国公 司在许多国家都有投资,因此,它的投资是以许多外国货币来表示的.这有可能会导致 多方面外汇风险,因此跨国公司通常会试图利用外汇贷款来减少这种风险.于是,如果 某公司想要以$1 亿来收购一家美国子公司, 那么, 它将会设法获得美元贷款来完成这笔 交易,而不是以英镑来完成这笔交易.这笔投资将会带来一定的美元收益,公司可以用 它来偿还贷款利息,并最终偿还完贷款.在美元贷款的条件下,汇率的任何变化都不会 对这笔封闭式的交易产生影响,而英镑贷款将会带来不确定的结果(参见本章后面的例 子). 因此,公司会为自己的投资进行套期保值,即使借入的货币与将来预期的现金流量 所带来的货币一致. 当然, 这些债务必须在资产负债表日按期末汇率转换成英镑来计算, 而基本投资则应以历史汇率记入母公司的账户中.根据通常的会计准则,这将意味着会 国际财务报表分析 256 在两方面出现不平等. 但是, 会计准则允许对贷款 (它是被用来对投资进行套期保值的) 进行转换所造成的收益和损失直接被列入准备中.而不需要进入损益账户.这种做法是 非常合理的,但是,它有一个缺陷,因为业务活动复杂的跨国公司一般不会对单项交易 进行套期保值,而是以一组货币的贷款来对一组投资进行套期保值,因此,人们无法将 每一项资产与负债对应起来.结果,年终时是由财务部门来决定哪些项目是营业性债务 (其收益和损失要列入资产负债表中) , 哪些项目是套期保值 (它不会对利润产生影响) . 因此,一个不太谨慎的人都可以看出这种体系容易被人滥用! 短期交易 作为这方面的一项背景知识,我们还要介绍一下其他方面的一些外汇交易.这些交 易会影响到利润的计量,但却与对公司财务报告的理解没有太直接的联系. 公司降低汇率风险损失的其中一个办法就是针对单项交易进行 "套期保值" . 比如, 某公司需要花 FF10,000 从法国购买一件机械设备.订合同时的汇率为￡1=FF10,交货 期为 6 个月.公司当心对方交货时汇率会发生变化,比如汇率变为￡1=FF8 时,公司所 面临的英镑成本将从￡1,000 上升为￡1,250.公司可以这样来避免风险:事先购入法国 法郎("买远期"),这样将实际支付时的汇率固定来.这种方法叫做"套期保值". 当这种交易发生时,买方账户中的资产将按远期合约中所规定的汇率来加以确认,而不 是按资产交货时的市场汇率来确认. 应收账款和应付账款 以外国货币而不是以记账货币来表示的子公司应收账款和应付账款应该根据年 终的汇率或保值合同中所商定的汇率来进行调整; 与调整相关的收益或损失应记录在 损益表中. 资料来源:Pirelli Spa, extract from Notes to the consolidated financial statements 在没有进行套期保值的情况下, 每一项交易是按照交易发生时的市场汇率来进行转 换的. 假设法国的机器于 6 月30 日交货, 当时汇率为￡1=FF8, 但允许推迟 3 个月付款. 合同款项的结算在 9 月30 日,这时的汇率为￡1=FF8.5,其会计交易为: 1.6 月30 日确认资产的价值为￡1,250,并且产生了一笔应付账款. 2.9 月30 日对￡1,176 的应付账款进行结算,并将汇率变化造成的差额￡74 记入 损益账户中. 第13 章国际业务257 或有负债 公司应在其账户的说明中披露任何与或有负债相关的信息——或有负债指的是建 立在公司过去业务基础之上某些求偿权,当时并不知道这种求偿权将来是否会成为现 实.许多公司都针对利率或外汇而进行了远期外汇交易、利率互换交易或期权交易,这 些交易就应该在或有负债这一栏目中加以披露.这一栏目有点像一个灰色区域,公司报 表的外部使用者很少了解这里面所潜伏的一些问题.Allied Lyons 公司的国库券交易商 因为从事美元交易在三个月内损失了$1.3 亿而闻名全球. 尽管这种大规模的损失并不多 见,但这方面的信息实际上披露的也是太少了,因此,报表分析者应该查看一下公司账 户中对或有负债的说明(参见第 14 章). 本章小结 对跨国公司的业务进行分析时所面临的问题在于数据的高度综合以及账户是以多 种货币来表示的.为了对报表分析者提供帮助,公司必须按行业和地域部门对业务进行 分析. 当所编制的合并账户中包括外国子公司的账户时, 浮动汇率将会给会计业务带来一 个主要的难题.这时,为了将外国子公司的账户转换成母公司账户中所使用的货币,会 计师必须决定使用什么样的汇率. 如果在对子公司的账户进行转换时,假设其交易是由母公司来完成的,那么对相关 的资产和负债进行转换时所使用的汇率是不一样的.这种方法被称为"时态法".转换 差额作为收益或费用记录在合并损益账户中. 反过来,如果将子公司本身看成是一个完整的经济实体,那么其财务报表就应该根 据资产负债表日的市场汇率来进行转换.这种方法被称为"净投资法"(也叫"期末汇 率法"或"现行汇率法").这种方法使得子公司资产负债表中资产和负债的关系得以 保存下来.可是,使用这种方法会面临着一种风险,即将实际上已经重新估价过的资产 随意地记入按历史成本来计算的资产负债表中. 国际会计准则建议公司要么采用净投资法(当国外子公司依赖于母公司时),要么 采用时态法.在净投资法下,合并中出现的转换差额应该看成是对股东权益所进行的一 项调整并被直接记入准备中. 长期的资产负债项目必须根据每个资产负债表日的市场汇率来进行转换 (这是对最 终结算价值的最好估计).这些项目转换时出现的差额(无论是收益还是损失)都应该 记入损益账户中. 国际财务报表分析 258 问题 1. Norwood 公司与 Illinois Tools 公司签订了一份合同, 决定从 Illinois Tools 公司购 买一台新的机械设备.设备价格为$85,000,付款条件是:交货时付 10%,过一个月后 再付 50%, 再过二个月后支付全部余额. 设备于 20X1 年9月1日订购, 10 月1日从 Illinois 公司出厂, 11 月30 日抵达 Norwood 公司. Norwood 公司分别于 20X1 年12 月1日、 20X2 年1月1日和 20X2 年2月1日向对方付款.这一时期英镑兑美元的汇率为: 20X1 年9月1日￡1 = $1.20 20X1 年10 月1日￡1 = $1.25 20X1 年11 月30 日￡1 = $1.20 20X1 年12 月1日￡1 = $1.20 20X2 年1月1日￡1 = $1.15 20X2 年2月￡1 = $1.10 (a)假设发票金额以美元表示,请列出 Norwood 公司 20X1 年12 月31 日的资产 负债表记录以及从 20X1 年到 20X2 年期间与这项交易有关的损益项目. (b)假设发票金额为￡70,000,请为 Illinois Tools 公司编制出同样的财务报表. 2.Cortinental Holdings 公司于 20X1 年7月1日获得了一笔价值为 SF2,000 万的贷 款,贷款期限为 5 年,当时的汇率为￡1=SF4.00.根据下面所给出的汇率,列出从 20X1 年到 20X6 年期间与这笔贷款有关的资产负债项目和损益项目. 20X1 年12 月31 日￡1 = SF4.25 20X2 年12 月31 日￡1 = SF4.10 20X3 年12 月31 日￡1 = SF3.50 20X4 年12 月31 日￡1 = SF3.25 20X5 年12 月31 日￡1 = SF3.60 20X6 年6月30 日￡1 = SF4.10 3.Voltaire Industrios 公司投资 FF1,200 万于 20X1 年7月1日在英国设立了一家名 为Candide 的子公司.子公司在英国市场贷款￡500,000,花￡300,000 租用了一家工厂, 并花￡100 万买了一家工厂. 下面列出了两家公司在 20X2 年6月30 日的资产负债表 (未第13 章国际业务259 经调整).一年内的汇率使用情况为: 时间 ￡1 = FF 20X1 年7月1日12.00 20X2 年6月30 日10.00 年平均 11.00 Candide 公司购入期末存货时的汇率为￡1=FF10.50. 请你编制出 Voltaire Industries 公司截止到 20X2 年6月31 日的集团账户. 任何外汇 调整额都应该作为权益中的一项内容单独列出来, 并在说明中指出它们是如何被记入损 益账户的.使用两种可能的转换方法分别编制出两套账户. Voltaire 公司 Candide 公司 (单位:千法郎) (单位:千英镑) 固定资产 有形资产 租赁 320,000 300 折旧 (75,000) 245,000 (30) 270 工厂 850,000 1,000 折旧 (375,000) 475,000 (200) 800 对Candide 投资 12,000 732,000 1,070 流动资产 存货 85,000 175 应收账款 120,000 250 现金 (163,000) (250) 368,000 675 一年内应付账款 (250,000) (125) 流动资产净额 118,000 550 一年以上应付账款 (100,000) (500) 国际财务报表分析 260 750,000 1,120 资本 普通股 400,000 1,000 准备 250,000 — 当年利润 100,000 120 750,000 1,120 第14 章 跨国公司财务报告中的一些问题 本章的目的是要对人们现在所认为的一些问题进行分析, 这些问题要么与 对跨国公司财务报告的理解有关,要么与财务报告的信息质量有关.财务报告 分析者在对各种不同的公司进行分析时,有可能会遇到这些问题.这里所介绍 的内容不一定是相互关联的, 你可以将其作为一种参考来对财务报告中更为复 杂的问题进行分析. 投资者关系 金融市场上存在的一个问题是, 尽管股票交易所要求公司广泛发布那些可能会影响 股票价格的各种信息(这一任务常常是通过向股票交易所本身提供信息来完成的),但 是在实践中,并非所有的投资者都能获得相同的信息.股票市场上的投资大部分都来自 于集体投资者,而不是直接来自于个人投资者.许多人都是以在单位信托公司购买股票 的方式、 以投资于人寿保险的方式或者是向独立养老基金计划投资的方式来储蓄自己的 退休金.业主的计划常常是由职业经理们来完成的.结果造成了个人投资者在股票市场 的直接交易越来越少, 而大多数的投资都是通过各种机构投资者来完成的. 这就意味着, 寻求投资者的公司实际上可以通过与负责基金投资的职业经理和分析者进行交谈来向 大多数的市场提供信息. 这就导致了投资者关系部门的产生.大公司专门设有一个部门,其主要任务就是与 投资机构(通常是以一对一的方式)进行沟通.这一部门的职能介于公共关系部门和财 务报告部门之间.其责任是与市场专业人士保持联系,回答他们提出的问题及组织一些 "巡回演出":到全球不同的城市去宣传自己公司的业绩,并且通常还允许投资者就公 司的情况与财务主管或总裁进行讨论.公司自己的网页上经常会发布一些财务信息,这 些信息是以"投资者关系"为标题,而不是以(比如说)财务报表为标题来提供的.它 们要求分析者与"公司联络部主任"联系,而不是与财务部的经理联系. 投资者关系会议 报表分析者力求对公司的情况作出最准确的评价.对公司的质量评价结果会产生 重大影响的一些主要因素可以概括为: z 管理水平 国际财务报表分析 262 z 业绩指标 z 资产质量 z 信息的真实性和可靠性 从报表分析者的发言中可以清楚地看到,这些信息中只有少量的一部分是直接来 自于年度报告.公司会议是获取质量信息的主要来源,而年度报告只是以财务结果的 方式对公司质量所进行的确认. 资料来源:ICAS:Corporate Communications: Views of institutional investors and lenders (Research Committee, Institute of Charterd Accountants of Scotland, 1999) 与此同时,职业分析家将与每个公司保持切密的联系,并力求成为该公司信息方面 的专家.他们将参加公司的信息发布会议,到公司实地参观考察,并不断地增加对公司 现在及将来情况的了解.显然这些分析家们所掌握的公司信息比普通人要多得多,这样 就造成了股票市场信息不平衡的问题. 尽管如此,但互联网使得这一问题有所缓和.比如,在美国一些经纪人现在可以通 过互联网向个人销售股票,而且还存在着一个正在不断壮大的市场.在该市场上,人们 通过电视屏幕可以看到早间商业信息, 并且时常还能听到著名分析家所做的分析. 此后, 个人投资者便走向他们的电脑,根据早上所获得的信息来买卖股票.他们还会在当天定 期查看市场行情, 看自己的投资结果如何——这与赌赛马或其他的打赌方式一样令人刺 激,但它会使人们的心理素质得到提高,因为你是在正儿八经地为自己理财,而不是在 寻求娱乐.虽然个人投资者又重新开始直接买卖股票了,但他们也要听取职业经纪人和 其他一些人的建议.这在某种程度上会使股票市场的管理变得更加复杂,因为,现在主 要的管理精力是放在确保专业投资者获得高质量信息方面,所以市场管理者可能会认 为,他们必须对私人投资者所获得的信息加以管理,以便保护公众投资者的利益,并维 持人们对股票市场的信心. 收益均衡化 财务报告中存在着一个基本的问题:由于各种因素的作用,公司每年的净收益有可 能会出现变化,而金融市场却希望公司的收益能逐年增加.这就意味着公司财务主管会 被迫"操纵"报告中的收益,以便使其能够满足报表分析者的愿望. 现在让我们来仔细分析这个问题.首先,要分析为什么收益对分析者来说是很重要 的;其次,要分析收益为什么会波动;第三,要分析收益是如何被操纵的. 第14 章 跨国公司财务报告中的一些问题 263 在第 9 章,我们介绍过市盈率的内容.这一比率反映了市场对某一行业中某家公司 内在风险程度的判断.市盈率的公式为: 市盈率 每股收益 股票的市场价格 = 这是股票市场上的一个基本关系式.当负责投资的经理们寻求想要购买的股票时, 他们想获得的是那些价值被 "低估" 了的股票, 即这些股票的市场价值低于其实际价值. 分析者认为股票的现行市场价格是公司过去的市盈率与所预测的每股收益的乘积. 如果 股票的价格被低估,这就意味着,市场要么是低估了将来的收益,要么是高估了公司的 风险(风险越高,对投资者承担风险的补偿就必须越多,因此,股票的市盈率和价格就 越低). 同一行业股票的市盈率常常是朝同一方向变化的 (因为许多风险都会对同一行业所 有的公司带来类似的影响),但在同一行业内,某家公司的市盈率相对于其他公司来讲 却是相当稳定的. 如今的会计账户是如此的复杂, 以致于多数报表使用者都需要别人来对其进行分 析.然而,财务分析专家只对每股收益和市盈率感兴趣.Inchcape 公司的一位董事 Les Cullen 说:"会计准则的制定者必须认识到,报表编制者对财务报告复杂程度的 忍耐是有限度的."他还补充道:"伦敦的商业区并没有使用一些更为复杂的信息, 它仍然将公司看成是某种能够创造年收益的东西."他解释说,股票市场对稳定的收 益状况越来越感兴趣,这会迫使报表编制者去对公司的收益加以平衡,尽管在现代经 济环境下,公司的收益越来越不稳定."目前,会计准则与金融市场之间出现了脱节 现象". 资料来源:Accounting & Business July/August 1999, P.20 经常造成公司股票价格波动的一个主要原因是预期收益的变化. 在某一会计年度之 内,专业分析家将到公司去考察,并力求获得一些能够对公司当年的收益结果作出较准 确判断的信息.如果他预测公司的收益将会增加,就将更多地购买该公司股票(现在的市 场低估了股票的价格);而如果他预测收益会下降,就将更多地抛售该公司的股票(现行 市场价格被高估了) . 因此,在公司的账面收益与股票的市场价格之间存在着直接的联系. 国际财务报表分析 264 收益为何会波动 跨国公司税后的净收益会受到许多不同因素的影响——当地环境所造成的营业额 的暂时性变化 (比如, 由于政治不稳定所导致的非预期损失) 以及税收政策的变化等等. 跨国公司可能会在 100 多个国家从事经营活动,而且会销售多种不同的产品,因此,必 然会有多种因素对其合并损益账户产生影响.虽然可能会存在着"组合效应"(即如果 你面临多种不同的风险因素的话,那么它们之间可能会出现相互抵销的现象),但仍然 有许多因素最终会对经营结果产生影响. 收益波动的另外一个原因在于,税后净收益只占营业额的很小一部分.比如,EMI record 集团 1999 年的营业额为$29.056 亿(1998 年为$23.527 亿) , 但股东净收益为$1.226 亿(1998 年为$1.324 亿),仅占营业额的 4.2%(1998 年为 5.6%).这就意味着营业费 用、利息和税款占到了营业额的 95.8%.在这种情况下,成本每降低 1%,收益就会增 加25%,反之,成本的增加同样会造成收益的大幅度下降. 从这里你可以看到,成本的微弱变化都会对利润造成重大影响.它会造成两方面的 结果:首先,不同年份的利润有可能会出现明显的随意上升或下降的现象;其次,企业 的管理者只要对成本稍加操纵即可对利润产生影响. 如果企业的管理者想要股票价格逐 年上升, 那么 (在股票市场依赖市盈率的情况下) 他们只要确保利润逐年稳步增加即可. 经理们操纵利润的方法 有几种传统的方法可以被经理们合法地利用,但报表分析者却很难识别出这些方 法.最难识别的是对所谓的选择性成本(discretionary costs)的操纵.它指的是这样的 一种成本,即集团公司在停止这方面成本支出(比如研究与开发,职工培训及广告等) 的情况下,不会对公司的盈利能力产生直接影响.当然,从长远来看,公司的这种做法 无疑是一种自杀行为,即使是在短期内,这种行为也会起到降低职工士气的作用,然而 这种办法仍然经常被采用.大多数公司都建立了一个内部月报告系统,以此来将实际的 业绩与公司的预算进行比较.而且,许多公司还在这一系统中增加了一项年终利润预测 的业务,预测结果每月都要更新一次.如果这种预测的结果表明当年的目标利润有可能 达不到,那么,公司总部可能就会要求停止广告宣传,中断产品的开发,或者是干脆把 这些业务推迟到下一个会计年度开始时再进行. 这些策略中的任何一项都会使公司的短 期利润增加,而报表分析者几乎无法从外界了解到这些内容.当公司披露其年度研究和 开发费用时,这部分费用将会出现下降.可是即使在这种情况下,哪些是开发支出,哪 些是普通的营业成本也并不十分清楚.即使实际费用支出下降了,只要公司动动脑筋, 对交易进行重新定义就能使这方面的数据上升. 操纵利润的第二种方法是关闭亏损部门.假设公司有五个部门,其预期利润如下: 第14 章 跨国公司财务报告中的一些问题 265 部门 利润 A 140 B (120) C 80 D 75 E 50 集团 225 如果你将部门 B 关闭,集团利润就将立即从$2.25 亿上升到$3.45 亿. 这或许是一个 好主意,或许不是.关闭亏损部门,可能正好会使某个没有希望的部门加速灭亡——该 部门的产品已经接近其生命周期,因此对企业没有什么贡献了;另一方面,也可能导致 公司清除掉一个正好处于起步阶段的部门. 许多业务在其早期都会使公司赔钱——关于 这一点,你只要看一下像 Amazon 和其他一些非常引人注目的互联网公司的起步阶段就 可以了. 对总部的管理者来说, 最难的问题在于决定对幼稚企业的扶持应该持续多久 (可 能会长达 5 年),以及应该在何时决定停止试验以减少损失.在这种情况下,要求提高 集团利润的压力会使得幼稚企业过早地夭折, 因为它所造成的亏损会使得集团总利润受 到影响.这种策略通常并不难以识别,因为账户的说明中或管理报告中可能会提到部门 的关闭问题.但也可能只存在一些供人们去进行分析线索. 在这方面的另一种做法是对账户的操纵: 大多数的合并账户准则都允许集团公司在 进行账户合并时将准备清理的子公司排除在外. 将部门 B 列为清理对象就意味着即使是 在没有将它关闭的情况下,也可以将其排除在集团账户之外. 国际会计准则第 27 章 合并财务报表以及对子公司投资的会计记录 13.符合下列条件之一的子公司应被排除在合并账户之外: (a) 对子公司的控制权是暂时的,因为,收购和独占子公司的目的是要在不久 对其加以清理; (b) 它只能在严格的长期限制条件下进行经营,这种限制条件将会极大地损害 它向母公司转移资金的能力. 使利润均衡的第三种方法就是证券交易委员会所说的"储藏会计"(〝cookie jar accounting〞).其做法是,当利润比预期的要高时,就设立准备,而当企业经营困难 时,就解除准备.其基本策略就是通过扣减利润来设立准备,并在下一年的资产负债中 国际财务报表分析 266 增加一个贷项 (如果想了解这一基本会计技术的话, 请回过头去看一下第 6 章的内容) . 这种扣减一般是税法不允许的,但这并没有关系,因为其目的是为了欺骗市场而不是为 了欺骗税收官.比较难办的一点是要说服集团审计师,但公司经常会对审计师说,将来 要进行结构重组或者是提到重组成本的问题. 在公司实际决定将那家分厂关闭以及工人 能否在集团内找到其他岗位等等问题之前重组成本是很难确定的. 下面来看具体的做法(单位:百万美元): 第一年 市场预期利润 150 实际营业额 3,400 实际成本 3,200 实际利润 200 设立备抵 (45) 报告利润 155 当结果公布时,由于利润高于分析者的预测,所以股票价格会有所上升. 第二年 市场预期利润 170 实际营业额 3,450 实际成本 3,300 实际利润 150 解除备抵 20 报告利润 170 假如集团第 1 年按实际情况公布利润为$2 亿,第2年公布的利润为$1.5 亿,那么, 第1年的股票价格将剧烈上涨,并期待第 2 年的利润为$2.5 亿,而当第 2 年实际结果公 布出来时,股价将急剧下跌. 报表分析者能够发现这种操纵行为吗?这个问题提得好.在资产负债表中,操纵行 为将通过风险和费用备抵余额的变化反映出来. 如果账户的说明对这一做法进行了仔细 的分析,那么,报表分析者就能够发现备抵是否出现了净的增加或减少,而不一定需要 从更多的信息中去了解究竟发生了什么情况——但是报表分析者在与公司有关领导会 谈时,可以提出一些问题.同样地,现金流量表中通常包括了一个使账面净收益与营业 现金流量一致的调节表.备抵变化对损益账户的影响也能从这里看出来,因为它们不会 第14 章 跨国公司财务报告中的一些问题 267 对现金流量产生影响,因此,必须在调节表中单独列出来. 储藏准备 今天上午,我们讨论的是会计中的一个"热点"问题:重组费用和重组准备会计. 更好的称呼是一般准备会计、或有准备会计、困难准备会计或储藏准备会计. 人们所称的重组会计已经成为了一种艺术形式.有些公司如此喜欢这一做法,以 致于每年都要设立重组准备.为什么不这样做呢?报表分析者似乎喜欢这样的做法, 即将与企业明年或随后几年的结构调整或者业务改善有关的预算支出确认为今天的 负债,并将这部分金额作为一项特别的线下费用记录在当期的损益表中.令人们感到 高兴的是,今天新闻发布会上所报告的收益是"费用扣除之前的"收益.CNBC 的分 析家和评论员在谈论"费用扣除之前的"收益.金融媒体在谈论"特殊费用"扣除之 前的收益.(真有趣,没有人谈论信贷前的收益——仅仅只谈到了费用扣除前的收 益).似乎特殊费用并非实际存在.眼不见,心不烦…… 公司的合并也会导致重组准备或合并准备的大量出现. 与合并有关的各项准备和 费用的构成就像香肠的成份一样复杂.在证券交易委员会执行部,我看到了各种各样 的费用,这些费用本应该计入营业收益而不应该记在"线下"的.坏账账面额的冲抵; 过期存货成本的冲抵;厂房和设备成本的减记(奇怪的是,这些成本在合并的前一天 都是可收回的,但到了合并日却成为了不可收回的);以前已资本化的成本(比如商 誉)的减记(因为合并,这些成本突然变得不可收回了);为了使担保负债符合要求 而进行的调整; 为了使索赔负债与管理者在结算或法律诉讼方面的新观点一致而进行 的调整;为了使环境负债符合要求或者是与公司管理者的新的管理方式(在此方式下 公司能满足环保机构的要求)一致而进行的调整;对将来要支付给投资银行、会计师 和律师的劳务费用进行确认;对公司行政人员的特别奖金进行确认;对搬家费用的确 认;对职工培训费用的确认;对后备职工培训的确认;对职工再培训费用的确认;对 工厂搬运成本和翻修成本的确认;对新的软件开发费用的确认(这种软件可能最终是 为了出售给他人使用);以及被放在"其他"这一栏目下的种种负债等. 难怪投资者和报表分析者对账户中的数据表示怀疑. 资料来源:Speech by Walter P. Schuetze, Chief Accountant, Enforcement Division, US Securities and Exchange Commission, 22 April 1999 http:www.sec.gov/news/speeches/spch276.htm 国际财务报表分析 268 储藏会计的另一个变种是"巨额冲销"会计(〝big bath〞accounting).这种情况 大多发生在集团接管新的子公司的时候,但它也可能发生在总裁更替的时候.在这种方 法下,收购集团,或者新的总裁将确认出那些被高估的资产(和被低估的负债),然后 为它们一次性地设立备抵.这会使利润减少一大块,但公司会向报表分析者解释说这一 年是个例外,因为公司进行了一次主要的清理运动(巨额冲销). 该方法的优点是会降低将来的折旧费用(因此会使将来的利润增加).换言之,公 司可通过利用这些超额准备来提高将来的利润,但与此同时又会影响到现在的股票价 格.实际上,如果报表分析者接受公司的解释,那么即使各种冲销费用会对利润立即产 生不利的影响,股票价格还会上升,因为,市场预期将来的收益会更高. 收益均衡法是好还是坏 这是一个难以回答的问题.从肯定的方面看,学者们认为,"净盈余会计"(经过均 衡调整之后的利润) 能很好地反映企业长期的盈利能力——即使年与年之间的收益被调 整过了.他们认为,公司的管理者最了解集团的实际能力,因此,会使调整过的利润与 其对集团长期增长能力的看法相符合.所以,"被操纵的"利润是反映公司长期经营业 绩的一个可靠指标. 从否定的方面来看,人们认为市场会被收益均衡法所误导.这些人声称,公司的破 产或在极端不利的环境下的被收购大多发生在一段时间的利润操纵之后 (利润操纵使得 市场预期的积累超出了公司的盈利能力).有些会计准则制定者的工作就是针对这一问 题的,他们认为,应该让市场在尽可能地获得更多的信息之后作出自己的判断. 补充信息 另外一个性质不同但却相关的话题是, 当公司财务报表编制者不是简单地提供一些 原始资料供专业分析者去作评价,而自己还要对其财务数据进行分析解释时,他们的这 种行为应该控制在何种程度为好?其中的一个例子就是负债备抵: 假设某公司正受到客 户的起诉,公司是应该根据最保守的费用估计设定一项备抵呢,还是应该直接在账户说 明中注明自己正受到客户起诉并提供与案情性质有关的信息供分析者自己去作判断 呢? 有时候,补充说明可用来处理那些很难准确计量的项目,因为(比如说)当时所知 道的信息并不太多. 有时候还可以用补充说明来向投资者提供某些信息——这些信息不 一定与公司当期的报告内容有关,但可能会对将来产生影响. 用术语来讲,即会计业务要涉及到"或有负债"和"资产负债表日之后的事项". 国际会计准则委员会针对这两方面的问题专门制定了一项准则,即国际会计准则第 10 第14 章 跨国公司财务报告中的一些问题 269 章"或有事项和资产负债表日之后的事项".国际会计准则对或有事项定义是:"它指 的是这样的一种情况,在这种情况下,最终结果(无论是收益还是损失)只有在某一种 或几种不确定的事件今后发生之后(或者是没有发生时)才能确定下来." 从总体上讲,任何公司都会有一系列连续不断的债务、合约和经营业务.正是由于 公司业务的连续性,才使得有必要根据对将来的一些情况的假设来估算出其年收益.实 际上,关于或有事项的会计准则说的是只要预计将来的交易能带来一定的利润,就没有 必要将它们在账户中反映出来,并且,会计的谨慎性原则的确要求不能把将来的利润事 先确认下来.可是,将来的损失却完全是另外一回事. 如果公司的某一家分厂出现了亏损,那么通常情况下,这不一定会在账户的说明中 反映出来.但是,董事会主席在对公司业务所进行的总结发言中会清楚地提到这一点, 并且还会提到公司对此采取了哪些措施.然而,法律诉讼(比如被欧盟委员会指控具有 反竞争行为)的结果则是必须在账户中反映出来的. 国际会计准则第 10 章8.满足下列条件的或有损失应该被确认为一项费用和负债: (a) 在考虑到今后可能发生的相关费用回收之后,将来资产负债表日还有可能 出现的资产减损或债务增加; (b)将要出现的损失额能够合理地估计出来. 9. 所面临的意外损失如果不能满足第 8 条中的条件的话, 那么就应该在财务报表 中加以说明——除非这种损失还非常遥远. 下面的问题是,如果在可预见的将来会出现损失,那么我们是应该在账户中对此加 以说明,还是需要对此在账户中进行实际确认呢?国际会计准则第 37 章"备抵、或有 负债和或有资产"就是针对这一问题的.大体上讲,这项准则将某种情况发生之后(比 如合约签订之后)有可能出现的损失分成了四种不同的类型: 1.待执行的合约.它指的是公司已经签订了协议,但还没有完全履行协议的要求 (或许还没有开始履行协议).多数公司都有许多这样的合约.只要公司仍在经营,你 就会发现任何时候都有各种各样还未完成的销售合约和购买合约等等. 国际会计准则第 37 章认为,如果这种合约不是特别"繁重"(即预期的履约成本大于预期的收益——在 这种情况下,就是属于下列三种情况之一了)的话,那么就不需要做特殊处理. 2.金额和时间都不确定的负债.这种情况下,公司应该设立备抵——在损益表中 记入一项估计费用,同时在资产负债表中加入一项备抵,费用发生时将与备抵相抵销. 国际财务报表分析 270 3.可能的负债,或者是所涉及到的负债金额十分不确定,以致于无法对其进行估 计.公司应该在账户说明中对这些或有负债进行披露. 4.负债有可能会发生,但不可能造成资产的外流——这时无需作任何披露. 在报表分析者评价公司将来的盈利能力时,这些信息显然会对其结论产生影响.与 此同时,有些特别敏感的信息的披露不仅会影响到分析者的预测,而且还会对公司产生 更加广泛的影响. 当某公司因为破坏环境或侵犯其他公司的专利权而受到法院追究的信 息公开时,这必将会对公司的公共关系产生极大的负面影响. 或有事项 集团公司的业务和收益时常会不同程度地受到所在国的政治、法律、财政和行政 管理政策变化(包括环境保护政策的变化)的影响.集团的各个行业还面临着各种实 际风险.这些事件的性质和发生变化的频率(它们并非是完全投保了的)以及它们对 将来业务和收益的影响等都是不确定的. 在某些法律诉讼事件中,集团公司成为了被告.公司管理者认为,在寻求适当的 法律建议之后,这些事件不会对集团的财务状况产生任何实质性的影响. 资料来源:摘自 Annual Report, F Hoffmann-La Roche Ltd www.roche.com 对发生在资产负债表日之后的事件所进行的披露是针对更为专业的报表分析者的. 虽然跨国公司都希望在会计年度结束时,尽快地公布其账户,然而,编制出子公司的账 户,接受审计师的审计,再对账户进行合并这一系列工作是很难在 3 个月之内完成的. 许多公司都要在这方面花 6 个月的时间. 这就意味着在从会计年度结束到报表公布这一 段时间内,很可能会出现一些影响公司未来状况的事件.国际会计准则第 10 章要求公 司对于发生在这一段时间内并且将会对报表使用者的决策能力以及报表使用者对公司 的评价能力产生影响的任何信息都披露出来. 金融工具 最近 10 年以来,越来越重要的一个具体问题是公司能够通过远期交易来从事买卖 活动、从事借贷活动以及从事股票的发行和回购活动等等.从理论上讲,人们可利用这 些金融市场来降低风险,因为,它们能够将面临两种相反风险的公司组合起来.比如, 你的公司拥有一笔期限为 5 年的美元贷款,但公司的收益都是以德国马克所表示的.金第14 章 跨国公司财务报告中的一些问题 271 融市场能够使你的公司与另一家拥有德国马克贷款(期限为 5 年)及美元收益的公司相 配合——你们双方确定一个可接受的利率之后再进行债务互换. 这使得两家公司都避免 了汇率风险. 当然, 它们与此同时也失去了获利的机会, 但这很正常——因为风险越低, 获利的可能性就越小(当然,损失的可能性也越小). 然而,这种理想的状态未免过于简单.市场并不总能很好地解决这些问题.对于有 些公司来讲, 它们有时会由于不好的建议的影响而遭受损失[众所周知, 宝洁公司 (Procter and Gamble)就遇到过这种情况].有时候公司的总裁会以乐观的态度来看待货币或商品 市场所具有的潜力,并且认为他们可以借此来为公司赚取收益.他们不愿意想办法去降 低公司的风险,而是开始针对市场下赌注,从而可能会招致灾难性的后果.这方面比较 有名的一件事发生在 Sumitomo 公司的身上:该公司的铜交易商试图通过大量购买来影 响铜的市场价格,结果使公司损失了几百万美元(为了获得交易所需的资金,他还从事 了多种欺诈活动).Metallgesllschaft 公司在石油期货市场也遇到了这种情况. 银行的情况更为严峻(可惜这不是本书要探讨的范围).银行是金融市场的中介机 构,它们有时会主动承担风险,以期望能够找到另一个相反的风险承担者.在找不到的 情况下,它们偶尔就会对市场变化下赌注(比如,尼克·利森和巴林银行的倒闭). 诺基亚集团 金融工具的公允价值 下面列出的是 1997 年12 月31 日和 1998 年12 月31 日集团所拥有的金融工具的 账面价值和公允价值.下面所列的账面价值都包括在资产负债表相应的项目中(衍生 金融工具除外)——它们包括在应收账款、应付账款和应计债务中.金融工具的公允 价值指的是双方在自愿的基础上,按现行价格进行交易的金额(强制性的销售或清算 销售除外). MFIM 账面价值 公允价值(98 年) 账面价值 公允价值(97 年) 金融资产 现金及其等同物 17,188 17,277 12,247 12,260 应收账款 17,691 17,691 10,637 10,637 股票投资 445 885 453 548 其他非流动资产 202 202 195 195 金融负债 国际财务报表分析 272 应付账款 7,831 7,831 5,188 5,188 短期借款 4,158 4,158 3,008 3,008 长期负债 1,530 1,683 1,348 1,473 表外业务 购买外汇期权 133 133 41 41 出售外汇期权 -95 -95 -45 -45 远期外汇交易 875 875 -152 -152 利率互换 7 33 10 30 远期利率协议和期货交易 — — — 2 资料来源:NOKIA Financial statements 1988,Notes to the Consolidated finaneial statement(extract) 好在大多数公司并没有涉及到太多的金融业务.当这一领域出现重大损失时,媒体 的广泛宣传使得投资者和报表分析者都要求获得公司在这一方面交易活动的更多信息. 遗憾的是,事实证明对这方面进行管理是非常困难的.因为,这些在商品市场从事广泛 交易活动的公司认为,披露金融交易信息的做法既没有必要,也过于繁重,而且还有可 能会损害公司的竞争力.同样,还存在着下列一些困难:(a)如何对期货合约进行估 价?(b)相关的现行价值是否应该转变成历史成本?报表编制者认为,由于市场的不 断变化,期货合约的最终结算价只有在结算时才知道.因此,结算之前所确认的潜在损 失可能永远无法与实际相符而起误导作用. 合约的现行价值并不一定能反映其将来的价 值. 这方面的另一个问题是, 某种金融工具是否是作为另一项交易的套期保值形式而存 在.比如,如果某公司两年后有一笔美元付款,那么它可以从事美元的远期交易.这实 际上是一种外汇风险的套期保值行为, 它通过远期合约将汇率固定下来了. 从经济上看, 各种交易活动以及与这些交易活动相关的套期保值交易都应该同样地记入账户中, 从而 使收益和损失相互抵销.这就意味着,在对公司的金融交易信息披露进行管理时,必须 有两套准则:一是针对那些出于投机或作为公司一般交易策略而进行的金融交易;二是 针对那些为其他具体交易活动而进行的套期保值. 政策制定者不希望所制定的准则能够 使公司将损失推迟记入账户 ——即使合约到期时会带来一定的利润.但是,当总体交 易安排不会对利润和损失产生任何影响时,公司却不愿意去确认一笔"账面损失". 第14 章 跨国公司财务报告中的一些问题 273 在这方面美国有一个计量标准(目前还没有实施)和信息披露准则.国际会计准则 委员会同样拥有一个信息披露准则 (IAS 32) (已经实施) 和一个临时性的计量标准 (IAS 39)(2001 年1月以后实施).有几位准则的制定者来自于金融工具联合工作小组(the Joint Working Group on finaneial instruments).该小组正在寻求一个使各国都能接受的 解决方案. 国际会计准则第 32 章 金融工具信息的披露和提示 47.企业应该针对各种经过确认或没有被确认的金融资产、金融负债和权益工具 提供以下方面的信息: (a)金融工具的范围和性质,包括那些会对交易额、交易时间和将来现金流量 的稳定性产生影响的重要条件. (b)所采用的会计政策和会计方法,包括确认的标准和计量方法. 有些金融工具(比如公司所获得的一笔贷款)会立即对资产负债表产生影响,国际 会计准则委员会将其称为:"被确认的"工具.同样还存在着一些"未被确认的"或表 外金融工具.比如,外汇贷款就是如此,因为公司不知道将来的还款额是多少.其他的 一些金融工具(比如商品期货和外汇期货交易等)不会立即对资产负债表产生影响,因 为签订合约时,并没有发生资金的转移.但是,合约到期时,它们有可能会给公司带来 一定的损失. 总的来讲,金融工具计量准则都认为,未结算的合约(无论是按历史成本记录在资 产负债表中还是在资产负债表外)都应该按现行价值记入资产负债表中.这种方法叫做 "按市场价值来反映"(marking to market).合约的价值应该以资产负债表日的市场 买入价或卖出价来计算.如果出现了收益或损失,那么就应将这种收益或损失反映在公 司的利润中. 你可以看到,对于公司来说这是一个难题,因为它使得公司所习惯的利润这一概念 发生了改变.在20 世纪初期,利润是一个非常单纯的概念——你购入钢板,将其压成 烟灰缸,然后将烟灰缸出售;考虑设备折旧之后的销售收入与销售成本之差就是你所获 得的利润.到了 20 世纪,利润这一概念变得更为复杂了,它不仅涉及到一些更为复杂 的交易(比如为降低风险而使用的金融工具),而且使得人们对公司的债务和潜力的判 断更为复杂. 国际财务报表分析 274 环境信息的披露 人们在环境信息披露方面态度的转变,涉及到两项内容:一是公司与社会的关系; 二是公司的活动将如何对实际环境产生影响.公司环境信息的披露还处在起步阶段,然而,多数大公司都会在报表的某个地方提到自己的环境政策.我们可将环境报告分为两 类: 1.提供环境信息以增加投资者和其他人的安全感; 2.将环境方面的成本记入财务报表中. 会计准则的制定者目前还没有针对这一问题采取措施, 但有几家职业会计机构已经 提出了一些指导性的建议.负责制定国际会计和财务报告准则(ISAR)的联合国政府间 专家小组在 1998 年公布了一个详细的建议方案.该方案对这一领域的问题进行了最透 彻的分析,但却没有强制性的约束力. 管理的缺乏使得公司能够自由地决定自己要公布的环境信息,因此,不同公司的环 境信息一般都不具有可比性,并且也不需要接受审计.大多数公司的环境信息大体上都 是针对这样一些问题的:水的处理方法,是否排放废气,如何处理循环包装,如何利用 自然资源等.有些公司只公布一个不太长的说明(参见雀巢的做法),而其他公司(比 如英国电信)则通过一份单独的文件来提供大量的详细信息. 雀巢集团 环境保护 1998 年雀巢集团继续在生产过程中采用各种方法来保护环境. 利用雀巢环境管理系统,集团对全球每家工厂的环境报告都进行了审计.通过审 计可以对一年以来公司在环保方面的主要成果进行完整的评价, 并且可以查清公司用 在全球环境保护项目方面的资产. 审计结果表明,加强对废水的管理、减少气体污染物的排放和改进对固体废物的 回收利用仍然是公司环境保护的重点措施.公司在这些方面的活动包括:减少水的消 耗,建立和扩充污水处理设施,通过具体工程来保护臭氧层,采取措施降低温室气体 效应以及进行固体废物和能源的再利用等等.审计结果清楚地表明,雀巢仍然一如既 往地在工厂环境保护方面进行投资,这方面的年均投资额为 1 亿瑞士法郎.此外,公 司还拿出大量的资金作为定期的投资资金和工厂日常环境保护的费用. 这方面的例子 包括进行与工厂环境保护有关的建设和设备更新以及对职工进行环保培训和提供废 水处理方面的费用等等. 第14 章 跨国公司财务报告中的一些问题 275 决心成为优秀的环保企业 1998 年雀巢集团继续致力于减少对包装材料的使用.1997~1998 年度的数据表 明,从全球范围看,公司在没有影响到产品质量的情况下,节约了大约 15 万吨的包 装材料,其价值相当于 2.5 亿瑞士法郎. 雀巢集团所取得的成就清楚地表明,它决心成为优秀的环保企业.此外,雀巢集 团还积极参与了几个环保组织的工作.比如,雀巢是国际企业可持续发展委员会 (WBCSB)(总部设在日内瓦)的创始人之一,它参与了"可持续发展"工作小组 在维威(Vevey)市开展的工作. 资料来源:Nestlé Annual Report 1998,extract from Business Review 报表分析者应该关注这种环境信息吗?是的, 因为严格按照资本主义社会的观点来 看,我们早已进入了这样的一种政治环境:各国政府都坚持认为,"污染者应付出一定 的代价".这就意味着,任何制造污染的企业,无论是有意的还是无意的,都必须使环 境得到恢复并向那些严重受到环境破坏影响的人进行赔偿.因此,即使不从社会角度去 考虑,在投资者来看,隐蔽性的环境污染也是一种非常不利的行为,因为,它意味着企 业将来的收益会因此而受到严重的影响.这方面的一个极端的例子是,美国政府和烟草 企业达成了协议, 由烟草企业向政府赔偿因治疗与吸烟有关的疾病而产生的巨额医疗保 健费用. 这又使我们回到了正式的会计问题上来了.企业在编制财务报表时,应该将有可能 发生的环保费用或赔偿费用以备抵或者是或有负债的形式反映出来.有些公司,尤其是 一些石油公司在公布资源折耗的同时,还提供了土地的退役成本.换句话讲,他们现在 已经认识到自己不能够关闭油井后一走了之,而必须尽可能地使土地还原.由于这是一 种估计的矿产开采成本,因此应该根据资产的使用期限来分摊.现在,我们将看到越来 越多的工厂会采用这种做法. 在退役备抵的使用方面,人们存在着各种不同的看法.简单的做法是每年在收益表 中扣除一定的金额并逐年对负债进行累加.可是,国际会计准则委员会认为,如果存在 着一项负债的话,那么开始就应该按负债额来设立备抵——已造成的损害除外.随着石 油开采地的转移,应该相应地增加备抵. 人力资本 与其他方面一样,在对公司的评价方面也存在着赶时髦的做法,其中的一种时髦就 国际财务报表分析 276 是对集团"人力资本"(intellectual capital)价值的分析.从本质上看,这一做法的理 由在于,虽然实际资产(比如市中心的销售点或一家富有效率的工厂)对集团来说是很 重要的,但人力资产(专利、品牌、管理技术、研究与开发和客户的忠诚等)可能更为 重要:你可以在几个月内花一定的资金建起一家新工厂,但树立一个品牌却需要许多年 的努力,且其成本是无法准确预测的.显然,在服务行业人力资本显得更为重要,因为 人力资本与服务的质量和性质相关,而你所销售的产品正是一种服务.现在人们越来越 感到商业活动变化迅速. 企业开发新产品或迅速采用新技术的能力已被人们看成是集团 人力资本的一部分. 人力资本已成为报表分析者评价企业管理质量和资产使用质量时要 考虑的一项内容. 公司怎样提供人力资本方面的一些信息呢?在第5章我们讨论了按历史成本计量无 形资产时所遇到的一些困难.这里我们还要指出另外的几种困难.首先,由于公司在产 品研究、职工培训和相关领域的成本支出往往要涉及到好几年的时间,而且这些成本在 相应的活动完成之前,无法与某项可确认的资产(将来现金流量的来源)相联系,因此, 这些成本就直接进入了损益账户.其次,就职工培训来讲,公司是无法"控制"这项资 产的:接受过培训的职工通常都有权离开公司,因此,从会计角度来看,培训费用是不 能看作一项资产的.第三,公司可以雇用那些已经拥有相应技术的人(这些人通过读 MBA 自己已经在个人发展方面进行了投资),因此这时公司无法获得资本化的购置成 本. 显然,传统会计不能提供处理这类资产的技术,但这并不奇怪,因为你还记得,财 务报告产生于 19 世纪.因此,到目前为止还没有找到在年度报告中反映人力资本这一 内容的会计计量方法.然而,有些公司正在想法解决这一问题,而且,你会在年度报告 的某个地方看到关于这一问题的讨论. 人力资本的计量与管理导论 人们都认为公司的人力资本在创造企业竞争力的方面起着很重要的作用,因此, 企业的经理和其他一些股东越来越频繁地要求对人力资本的价值进行计量之后将其 公布出来,以便于计划、控制、报告和评价等活动的顺利进行.可是,目前在人力资 本的计量和报告方面还存在着很大的实验空间. 资料来源:IFAC Handbook 1999,extract from summary of study published in October 1998 第14 章 跨国公司财务报告中的一些问题 277 本章小结 在这一章,我们分析了与财务报告补充信息有关的几个问题.现在的趋势是信息披 露的内容越来越广泛,它们不仅包括在年度报告中,而且还可以通过公司向投资者和报 表分析者所作的简要介绍等非正式渠道来获得.我们重点分析了对将来成本的预测问 题,包括一般意义上的备抵或或有事项信息的披露,以及金融工具和环境成本等具体的 问题. 问题 1.管理者通过对收益的操纵来使集团利润呈现稳步增长的态势,为什么这种做对 他们来说是很重要的? 2.结合环境问题和金融工具来讨论为什么或有事项的存在对财务报表分析者来说 是很重要的? 3.解释人力资本的含义,并讨论报表分析者应该如何对某集团公司的人力资本进 行评价. 第15 章 国际税收 本章的目的是要向你介绍税收方面的一些知识.从总体上讲,政府从公司 中所获得的好处比从股东所获得的好处要大(以公司所获得的资金来衡量). 然而,并非所有的公司的都在尽力节税,公司的负责人也不知道税收是如何影 响公司的成本结构的. 本章首先将分析一国的不同税种及其征收办法, 然后具体分析与跨国企业 和国际业务有关的税收问题. 引言 不同国家的公司所面临的税种是很不相同的. 一国的税种状况既取决于该国的政治 结构,又取决于该国的历史条件.欧洲委员会所进行的一项研究表明,在1989 年,法 国有 76 个不同的税种,而税种最少的国家(西班牙)只有 19 种[参见 Iain Stitt(1993) 〝 Corporate taxation in the EC〞. British Tax Review, No.2,75].各国征税的方法也是五花八 门.从公司的角度来看,我们可把税收分成几种主要的类型,这些税收都构成了公司的 "成本"(会计师可能会认为公司所得税并不是一种成本,因为它只是在公司获得利润 时才征收,所以,它只是一种利润的分配方式.可是,假如我们希望公司盈利的话,那 么我们就应该争取使股东的税后收益最大化,而所得税则代表了一项负的现金流量): 1.社会保障税; 2.地方税; 3.国家所得税. 在欧盟内部,增值税(VAT)是一个主要的税种,它是由公司替国家收取的.从技 术上看,增值税来源于顾客,而不是来源于公司,这就好比美国和其他国家的消费税一 样. 社会保障税.在根据工资收入向顾主和职工征收社会保障税时,各国的做法是有很 大差别的.比如,在瑞士,这方面的税收相对较低,但职工必须接受强制性的私人医疗 保险.而在法国,这方面的税收较高,但职工个人却不需要再承担什么.各国养老金方 案也是有很大差别的.有些国家的养老金体系以政府为主,而另一些国家则以私人部门 为主.这就意味着在有些国家以工资为基础的社会保障扣款将达到工资总额的 50%,而 在另一些国家,职工则缴纳得更多——其工资也更高一些.按工资计算的社会保障税和 第15 章 国际税收 279 养老金计划的缴款一般都会以职工工资成本的一部分反映在财务报表中, 因此企业外部 的报表分析者和企业内部的经理都无法看到这一数据. 地方税.地方税的种类和征收方法也是多种多样的.在联邦制国家,比如德国或瑞 士,地方政府(州、县等)和自治区政府都可以征收公司所得税.这就意味着公司所得 税将分成三部分:地方自治区政府征收的,地方政府征收的和联邦政府征收的(它们的 税基不一定相同).由于所有这些税收都是以利润为基础的,因此,它们将作为股东收 益的一项扣减而出现在财务报表中. 可是,在其他一些国家,地方自治区的资金是以不同的方式获得的.在法国,地方 自治区政府从每年的车船税中获得收入,而且它们也可以根据公司的资本结构来征税. 在英国,地方自治区政府根据辖区公司的财产来征税.这些都不是所得税,因此,通常 不是以税收而是以财产或交通工具使用费等形式出现在损益表中. 国家所得税.这是公司所得税中最引人注目的一部分.通过这种税收,政府一方面 可获得收入,另一方面还可以对公司的某种活动进行鼓励(或惩罚).用来计税的利润 是根据税收法规算出来的,而不是根据会计准则算出来的.可是,会计领域最重要的一 点在于会计利润与应税利润之间的联系, 尤其是应税利润的计算会在多大程度上受到所 公布的会计账户的影响. 在大多数国家,即使在德国和法国这样的国家(它们的会计利润与税收利润密切相 关),计算所得税时也是以两种利润的调节表为基础的: 税前账面利润+不允许扣除的一些费用(比如招待费、罚金、超额折旧、超额备抵 等)-资本投资和环境保护等方面的特殊减免 = 应税利润 公司所得税征收过程中的一个典型问题就是对股利的双重征税. 假设某国按 40%的 税率征收公司所得税,然后公司将剩余的收益作为股利支付给股东,而个人所得税的税 率也是 40%,那么这就意味着股利(原始收益的 60%)又要被征收 40%的税,即相当于 原始收益的 24%.因此,公司利润承担的税收总共为 64%.这是影响投资者积极性的一 个主要因素,不同的国家都针对这一问题采取了不同的解决办法,其中的一个办法就是 使股东收益的税率低对公司留存收益的税率.另一种办法就是给股息以税收优惠. 增值税已被欧盟各国所采用.实际上,欧洲委员会要从各国的增值税收入中抽取一 少部分(不到 2%).公司向它们的顾客收取增值税,而它们自己在进货时,又要支付 增值税.然而,公司从客户那儿收取的增值税与自己支付给供货商的增值税是分开记录 的.公司每个月(或每三个月——这取决于各国的具体情况)须按两者之间的差额来向 国际财务报表分析 280 国家缴纳增值税.因此,公司对内和对外财务报告中都不包括增值税的内容. 所以,增值税并非是针对公司的一种税收.但是,它会对公司产生一定的影响.首先,公司要建立完善的增值税管理系统来负责增值税的计算和支付的控制.其次,让工 作人员了解这方面的知识需要一定的费用支出,而且,在税收政策发生变化和业务较复 杂的情况下,还需要花钱雇用外来专家.第三,还存在着现金流量的问题.从事赊销活 动的公司必须按月向税务当局缴纳增值税,这样,实际上它替顾客向税务当局缴纳了增 值税,但顾客在收到发票时却并没有付款.这就存在着一种虚假现金流量效应,从而会 使公司的资本需求急剧上升. 递延所得税 如果会计利润与税务当局所计算出的利润之间差别太大的话, 就会给会计业务带来 一个问题.实际上,在会计利润与应税利润之间存在着两种差异: 1.永久性差异; 2.逆反时间差异. 永久性差异的产生是因为(比如)税收当局拒绝接受从利润中所扣除的某些费用. 这方面的例子中包括有罚款、发生在某些国家的赌赂款、某些宴请费用或者是税务当局 认为不必要的奢侈性消费比如给经理购买豪华轿车或在旅游胜地召开董事会等等. 这些 费用都是"不允许扣除的",因此会导致当年的应税利润高于会计利润,这时不需要进 行任何特别的会计处理. 22 递延所得税 下面列出的是递延税总额: 12 月31 日(单位:百万美元) 1998 1997 资产 5,309 4,891 GE 5,305 4,320 GECS 5,309 4,891 负债 GE 5,059 4,576 GECS 14,895 13,286 19,954 17,862 第15 章 国际税收 281 递延税负债净额 9,340 8,651 资料来源:General Electric 1998 Annual Report(节选)www.ge.com 可是,逆反时间差异(the reversing timing differences)却是很难处理的.一些国家有 时会出于税收目的而采用很高的折旧率,要么是为了鼓励所有企业的投资,要么是对某 一种政府认为很重要的投资进行鼓励(比如环境保护和高新技术领域的投资等等).如 果账户中没有使用较高的折旧率的话,那么就会导致时间逆反差异的出现.账户中的资 产将完全按照其使用期限来折旧,可是,在资产使用的初期,公司所支付的所得税却被 人为地降低了.但是,在资产使用后期,账户的折旧中就不存在税收扣减了. 为了对这一问题进行说明,让我们来看一个虚构的模型.我们假设某公司于 20X1 年花$10,000 购置了一项资产.按股东的意图,这项资产将在 2 年内折旧完,但税务当 局允许这项资产在一年内折旧完. 假如公司每年折旧之前的利润为$25,000, 那么两年之 中股东每年获取的利润为$20,000($25,000 减$5,000 的资产折旧).可是,税务当局的 计算结果为(单位:美元): 20X1 年 税前净利润 20,000 加上折旧 5,000 减去特别扣减 (10,000) 应税利润 15,000 应税额(税率 50%) 7,500 20X2 年 税前净利润 20,000 加上折旧 5,000 减去特别扣减 — 应税利润 25,000 应税额(税率 50%) 12,500 回到股东损益账户中,我们将看到下列数据: 国际财务报表分析 282 20X1 年20X2 年 税前净收益 20,000 20,000 公司所得税 (7,500) (12,500) 税后净收益 12,500 7,500 时间差异所造成的结果是,两年中同样的税前净收益却带来了完全不同的结果.因此, 现在的问题是,是按照上面的结果向股东汇报呢?还是将第 1 年所节省的税款($2,500 或折旧差额的 50%)保留下来,然后转到第 2 年去冲抵第 2 年的税款,从而使两年的税 款相等呢? 总的来讲,现在的习惯做法是当时间差异较大时,就应该记入账户中.因此,在上 面的例子中,20X1 年的损益表应为: 应税利润 20,000 支付税款 7,500 递延税备抵 2,500 税款总额 (10,000) 税后利润 10,000 递延税备抵$2,500 将出现在 20X1 年底的资产负债表中.第2年时间差异被逆转, 备抵解除后记入了损益表中: 应税利润 20,000 支付税款 12,500 减备抵 (2,500) 税款总额 (10,000) 税后利润 10,000 从分析的角度来看,你所需要知道的是,资产负债表中的递延税备抵反映了以下事 实:过去的会计利润高于应税利润,而备抵是用来弥补将来的税收差异的.在会计利润 与应税利润关系较为松散的国家,递延税通常会出现在子公司的账户中. 在根据国际会计准则所编制出的集团账户中,通常也会出现递延税.德国或法国的 公司(这些国家的会计利润和税收之间存在着密切的联系)在编制合并财务报表时应该 第15 章 国际税收 283 对子公司的账户进行重新安排. 出于节税目的的过度折旧或过度备抵通常要在合并的过 程中被纠正过来,在适当的情况下,可以引入递延税备抵. 国际会计准则第 12 章"所得税"就是针对递延税会计这一问题的.本书无法就其 细节进行讨论,但从本质上看,它针对的是一种所谓的"暂时差异",即资产负债表中 的资产和负债价值与其税收价值之间的差异. 国际税收 税收方面的一个总的原则是,所得税应该由交易所在国收取.显然,在国际交易和 网上交易的情况下,这一问题会变得更为复杂.一般来讲,应该由买方所在国决定税收 ——尽管目前互联网的销售活动大多没有被征税.从公司的角度来看,税收是以公司为 基础,针对子公司的账户来计算的,而不是根据集团账户来计算的.学习 MBA 的学生 有时会认为这一做法有点奇怪. 虽然合并账户的目的在于将公司作为一个经济整体来进 行分析,而且从管理上看,人们绝对不应该忽视对集团账户的分析,但是,从税收的角 度来看,情况正好相反:税务当局把集团看成是一个业务上没有大联系的集体,并以子 公司为基础来征税. 因此,跨国公司采取了下列有用的做法:通过组建子公司将自己的业务活动分散到 不同的国家,并对交易活动进行准确记录,以便在和不同国家的税收当局讨论税收问题 时使用.正如前面指出过的,许多跨国公司使用的都是全球统一的内部会计系统,但它 们同时也在每一个国家雇用当地的专家 (时常是审计师——在审计的独立性准则允许的 情况下)对账户进行重新计算,以便符合当地的计量准则和税收需要. 税收既给国际商业活动带来了机遇,同时又向它提出了挑战.由于一国的税务当局 不能超出其管辖权征税,因此,跨国公司可以通过对国际交易结构的安排来达到最优的 税收效果.另一方面,结构安排的不恰当又会招致双重征税的后果,或者是会出现费用 的扣除不被认可的现象. 跨国公司的税收筹划 由于税收会对跨国公司全球业务活动产生影响,因此,公司在作任何战略决定时都 必须考虑这一问题.它不仅涉及到公司所得税,而且还涉及到个人所得税、社会保障税 和间接税等内容.公司管理者始终希望将注意力放在税率风险和税收风险的管理方面. 资料来源:Terry Browne, Deloitte & Touche, extract from article in Accounting & Business, September 1998, P.13 国际财务报表分析 284 除了避税港外,大多数国家都与自己主要的贸易伙伴国签订了避免双重征税的协 定.协定涉及到的内容包括对国际交易的征税问题,对特许权使用费、利息、股息以及 其他类似项目征收预扣税的规则等问题.因此,如果某公司正准备在国外从事业务的话, 那么首先就要考虑两国之间有没有签订关于避免双重税的协定,以及协定的条款是什么. 在避免双重征税的协定中通常有一部分内容是针对"转移价格"的.转移价格(通 常很难计算)指的是同一集团内部子公司之间商品和劳务交换的价格.人为地确定转移 价格, 是改变所得税纳税地点的一种方法. 假设某公司在 A 国 (该国所得税税率为 50%) 生产一台机器设备的成本为$10,000,并将设备按$11,000 的价格售给 B 国 (该国所得税税 率为 25%)的一家子公司.B 国的子公司又将设备按$18,000 的价格转售给 C 国(该过 所得税税率为 40%)的一家子公司,C 国子公司将设备以$20,000 的价格售给客户. 应税利润的分配情况为: 利润 税率 税金 A 国1,000 50 500 B 国7,000 25 1,750 C 国2,000 40 800 总计 10,000 30.5 3,050 集团公司可以通过人为规定转移价格并使交易经过低税国来降低整体税负.当然, 税务当局对这一点是很清楚的, 因此, 避免双重征税协定中通常都要求转移价必须按 "非 关联企业"的价格(即独立的买方所支付的价格)或市场价格来计算.对这些价格的证 明并非总是很容易的.公司最好对这些问题加以小心,因为许多国家的税务当局可能会 对几年前的纳税情况进行调查,如果公司没按要求计算转移价格,就会遭到税收方面的 罚款.尽管如此,这仍然是公司利润管理方面一项吸引人的内容. 与这个内容相关的另一个问题是, 公司总部或其他管理中心能够从子公司中扣除哪 些费用?通常情况下,跨国公司都设有一些地区性的管理中心,这些中心自己并不能创 造收益.同样,跨国公司的研究和开发活动所涉及到的成本发生在某一国家,而随后的 新产品的生产却在其他国家进行. 广告宣传也是如此——树立一个全球性品牌的费用将 是十分昂贵的,而且该品牌会在世界范围内产生影响.如果你的公司在法国的世界杯足 球赛期间通过电视向全球做广告宣传,那么,是由法国子公司支付广告费呢,还是由公 司总部或其他人支付广告费呢? 这是内部管理者在对成本进行分配时应该考虑的一个问题,但是,这也是税务当局 第15 章 国际税收 285 必须考虑的一个问题.如果你的研究和开发在英国进行,而产品的生产却在美国进行, 那么英国税务当局可能会认为,研究和开发成本在征税时不得扣除.但是,美国税务当 局也会拒绝承认这笔费用,因为这些成本不是在美国发生的. 转移定价:一个关键性的国际问题? 毫无疑问,政府的税务当局在反击通过转移定价而进行"利润转移"方面已变得 越来越有经验了,而且,它们正通过日益广泛和复杂的立法和管理条例来增强其法律 监管的力度. 为了加强税务当局的地位, 管理条例中通常要包括决定非关联企业价格的具体准 则,并要求纳税人广泛地记录其转移价格的决定方法(这时常就需要企业雇佣一些内 部和外部顾问、会计师和经济学家等).企业还要通过设立备抵来防止违规时受到税 务当局严厉的惩罚. 资料来源:Richavd Casna, editor, International Tax Report, extract from article in Accounting & Business, Februry 1998, P.30 一般来讲,当公司结构符合税收协议的要求时,不同国家子公司之间所发生的下列 费用转移最容易进行:商品和劳务的转移价格(这取决于各国的情况,并非总是很容易 的),知识产权使用费(商标和产品制造技术等)和(与融资相关的)利息.但是,上 述费用转移的前提是公司能够向税务当局证明其合理性. 避税港 避税港在公司业务之中占有一席之地,但是避税港的使用有时是非常昂贵的(你通 常需要获得当地的律师或会计师的服务).其他一些国家经常会阻止你向避税港转移利 润.比如,如果英国认为你在某个避税港拥有一家具有控制权的外国公司(controlled foreign corporation, CFC),那么它就会针对你在那家外国公司的利润而课税.如果你不 提供该公司的账户,税务当局就会直接根据自己所估算的利润来征税.避税港不一定能 从避免双重征税协定中获得优惠. 避税港通常会对那些在本地注册,但业务活动不在本地的公司(即"离岸"公司) 按低税率课税.跨国公司可以合法和有效地利用它来获得国际金融或保险方面的服务. 比如,某离岸金融机构可以从国际市场贷款(由集团担保)后将资金转移给与自己属于 同一集团的子公司. 国际财务报表分析 286 避税港也适合于网络公司. 人们会惊讶地发现许多网络销售公司或从事国际旅游业 务的公司并没有设在避税港. 由于要涉及到一定的成本, 所以,必须有较大的业务量才能 够在扣除专业成本之后获得节税方面的好处. 最近几年,出现了一种新的节税方法——这就是我们所称的"离岸金融中心".离 岸金融中心与避税港是同一类事物, 但两者的区别在于前者与主要贸易伙伴国签有避免 双重征税的协定.与避税港一样,离岸金融中心的目的是想将发生在国外的业务吸引过 来.与避税港不同的是离岸金融中心会征收公司所得税,其税率使得发达国家不至于将 其看成是避税港,但同时又对公司有一定的吸引力.都柏林就是这样的一个金融中心. 博茨瓦纳刚刚采取了这一做法,希望成为撒哈拉南部吸引跨国公司的一个地区性中心. 本章小结 本章简要介绍了公司税收的问题.我们要记住的是,每个公司都要以几种不同方式 向政府纳税.税收会对公司的成本产生重大影响,因此,在开始建立企业时,应该充分 考虑到这一点, 而不要等到业务活动开始时再去考虑. 公司所得税的计算方法非常复杂. 它既与会计利润有一定的联系,又始终与其有一定的差别.当会计利润与应税利润存在 着较大差别时,公司应该通过递延税(它代表了两者之间的差额)来进行会计调整. 课税是由各国政府来实施的.税收的计算和有关问题的协商需要花费大量的费用. 跨国公司通常在一些不同的国家设有子公司,这一方面为公司的税收筹划提供了机会, 另一方面又给公司带来了一定的风险,即本国税务当局不一定同意公司或者是其他税务当 局的应税利润计算方法.跨国公司可以在一定程度上使用避税港和离岸金融中心来节税. 问题 1.集团公司支付的所有税款在财务报表中都能看出来吗? 2.ZZ 咨询公司从俄罗斯政府那儿获得了一笔业务.业务要求该公司就小企业会计 管理 的问题提供建议,并对俄罗斯的政府官员和教师进行培训.有些工作要由 ZZ 公司 设在莫斯科的子公司的工作人员来完成,但德国、英国和瑞士的工作人员也将前往莫斯 科协助这一工作.如果俄罗斯、德国、英国和瑞士的公司所得税税率分别为 80%、60%、 35%和25%,那么你会建议该公司应该怎样安排其内部业务?是将参与这项工作的全部 员工转移到莫斯科子公司, 还是应该根据其他参与这项具体工作的员工来向莫斯科的子 公司收取费用? 3.跨国集团使用避税港能获得什么好处? 第16 章 审计与公司管理 本书的第 2 章介绍过审计及审计师方面的一些内容. 由于审计会对跨国集 团产生影响,因此,本章准备更多地介绍一些外部审计方面的背景知识以及公 司管理的框架.本章的内容与财务报表分析技术没有直接联系,其主要目的是 想拓宽报表分析者的知识面, 使其能够更好地分析理解财务报表以及了解公司 财务报告的局限性.我们首先要分析公司管理的问题,然后介绍集团审计以及 审计的独立性、审计委员会等相关的问题,最后,我们要介绍内部审计问题. 公司管理 中小企业的所有者通常也是企业的经理.工业革命以前,大多数企业都是采用的这 种管理形式.只是到了 19 世纪,由于工业革命的影响,这种情况才发生了较大的变化. 此后,企业的规模开始越来越大.这造成了两种结果:一是导致了大企业的资金开始来 源于众多的股东,而较少受到个人或家族的控制;二是导致了"职业经理"的出现.这 就造成了人们所说的"代理人问题"的产生——企业的所有者(即人们所称的"委托人 ")必须找到某种办法来确保所任命的企业管理者("代理人")按股东的意愿行事. 解决这一问题的方法有几种. 盎格鲁—撒克逊国家经常使用的方法是使公司高层经 理的工资与主要的股东目标 (比如股票价格的上涨或权益报酬率的增加等) 挂钩. 然而, 会计和审计也会在这方面起到很重要的作用.从历史来看,会计报表是职业经理向股东 汇报一年以来经营业绩的一种方式.在许多国家,审计的引入是为了替股东核查账户的 准确性.我们不知道当初的审计是否是一种有效的核查办法.会计管理条例及审计职业 发展的部分原因在于要确保账户的透明度以及人们对账户准确性的信任. 目前,代理人问题已经被扩大成了公司的管理问题.在这一方面,人们不仅要问公 司的经理是否代表了股东的利益,而且还要问公司的经理是否代表了"利益相关人"这 一更广泛群体的利益.这是一项人们所关注的重要转变;它涉及到公司和公司管理者文 化意识的改变.这就意味着人们不能把公司看成是一个孤立的单位,认为其主要任务就 是替股东赚取利润,并在其他方面满足法律的要求.人们日益认为跨国公司是一个非常 强大和富有的实体.在经济收入方面,有些跨国公司甚至超过了一些弱小国家的政府. 由于它们的业务活动遍及全球,而法律却是以国家为界限的,所以它们能够逃避监管. 这样,一些跨国公司必须在考虑股东利益的同时,还要考虑到公众的利益.必须有一个 国际财务报表分析 288 透明的公司管理系统来保证这一目的的实现. 在公司管理问题上,不同的国家有着不同的看法.然而,在20 世纪 90 年代,一些 不同的国家拿出了许多有关这一问题的报告,比如法国的维诺(Viénot)报告,英国的 凯得布理(Cadbury)报告和其他的许多报告等等.后来,经济合作与发展组织(OECD) 于1999 年就公司管理问题提出了一个框架. 公司管理中的利益相关人 公司管理的一项主要内容就是确保公司获得外在资本.与公司管理有关的另一方 面的问题是要鼓励公司的各种利益相关人在具体的人力资本和实际资本方面进行有 效的投资.公司的竞争力及最终的成功来自于包括投资者、职工、债权人和供贷商等 在内的多方面的共同努力.公司应该认识到,利益相关人的贡献对于建立一个具有竞 争实力的盈利性企业来说具有重要的意义.因此,从长远来看,公司应该培养利益相 关人在财富创造过程中的合作精神.公司在建立管理框架时,应该认识到,只有在承 认利益相关人的权益及他们对公司长远发展的贡献的情况下,自身的利益才有保障. 资料来源:摘自 OECD Principles of Corporate Governance,1999 独立董事 如今,在公司管理方面较好的做法是在公司决策层设立几位外部董事或独立董事. 在德国样的公司系统中监督机制本身就已经存在: 公司设有执行董事会和监督董事会两 个董事会,由后者对前者的行为进行监督.在法国、荷兰和意大利这样的国家,公司只 设有一个统一的董事会,因此,人们建议公司董事会中应该包括一部分非执行董事或独 立董事,其任务就是定期参加董事会所举行的会议,并对公司行为进行监督. 在一些最优秀的公司,这种监督机制为其提高自己的道德形象提供了机会:它们会 指定一位与公司业务活动完全无关的重要人物担任其独立董事.然而,无论是双董事会 制度还是设有独立董事的单一董事会制度都不能确保万无一失.众所周知,德国 Metallgesellschaft 公司的监督董事会当初就没有意识到美国子公司在石油期货市场上的 行为(该行为使公司损失了几百万美元);西班牙 SEAT 公司(大众汽车的一家子公司) 的监督董事会从公司获得的数据就是假的. 有些新闻媒体曾指责迪斯尼公司的首席执行 总裁 Michael D. Eisner 指派自己的朋友和与自己有业务往来的人担任该公司的独立董 事.针对在证券交易委员会登记注册的公司所进行的会计欺诈问题所写成的报告中提到 了所谓的"灰色"董事——它指的是那些与公司或公司的执行董事有业务联系的独立董事. 第16 章 审计与公司管理 289 欺诈性财务报告:1987—1997 大约有 60%的董事是局中人或"灰色"董事(即与公司或公司管理者有特殊关系 的外部董事).从总体上看,董事和高级职员几乎拥有公司 1/3 的股份.首席执行官 和总裁个人拥有大约 17%的股份. 在大约 40%的董事会中, 没有任何一位董事在其他 公司董事会中担任外部董事或灰色董事. 资料来源:From results of study into a sample of fraud pursued by the SEC, published by the committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Comission 1999 独立董事除了对公司的行为进行监督之外, 还越来越多地被公司邀请去参加为处理 某项具体任务而设立的专业委员会的工作.这些委员会中,最重要的就是报酬委员会和 审计委员会. 设立报酬委员会的理由在于人们认为执行董事的薪水不能够由他们自己来 决定,而应该由独立董事将本公司的情况与其他公司的情况进行比较后来决定,以确保 董事的薪水与市场状况及股东和其他人的利益相一致.目前还不知道这一做法是否有 效,因为报酬委员会的产生并没有使得股东对某些分配方案的批评停止下来. 独立董事 NOP 研究小组(由安永审计公司和董事学会组建)所进行的调查表明,在接受 调查的公司中,目前大约有 1/3 还没有在其董事会中设立非执行董事.在这一部分公 司中,82%的还没有准备在将来采用这一有价值的做法. 调查表明,在接受调查的英国公司中大多数(57%)非执行董事和执行董事都认 为独立董事在公司战略问题上的建议是最为重要的. 人们常提到的独立董事的其他贡 献依次为他们 所拥有的知识(第二重要)和他们的独立性(第三重要). 资料来源:摘自安永审计公司新闻发布会(1999 年9月) 审计委员会是一个中介, 它在董事会和外部审计师 (或者是内部审计师) 之间沟通. 这样可避免审计师直接将管理失误的问题报告给相关的经理. 本章的后面我们要更进一 步地对审计委员会进行介绍. 国际财务报表分析 290 机构投资者 人们认为,设立正式的公司管理框架的部分原因在于下列事实,即大跨国公司的主 要股东一般都是一些金融机构(银行、保险公司、基金经理和养老基金等).有史以来, 这类股东一直认为他们不应该直接干预公司的经营管理. 他们认为自己只是为了得到回 报才从事投资.如果得不到相应的回报,他们就会将资金投放到别的地方去.人们指责 是这种被动的股东态度导致了如下结果:公司管理者认为,他们只要保持股价上涨就可 以按自己的意愿行事. 然而, 这种情况正在发生改变. 一部分原因在于投资行业希望对这种批评作出反应, 另一部分原因在于那些对养老基金和集体投资机构投资的个人希望确保自己的资金投 入到自己所认可的公司.为个人投资者服务的金融媒体正不断地提出这方面的一些问 题.投资者个人也正在不断地要求将自己的资金投入到符合"道德"标准的公司中去. 结果,机构投资者为公司制定出了行为准则.有些机构投资者会要求公司董事会保证遵 守某一行为准则之后才投资购买该公司的股票.当然,这是社会价值观改变的另一种迹 象,这种改变将迫使公司去注意这一方面的问题. 法定审计 在公司管理方面,独立审计师一直都充当着重要的角色.在跨国公司的分支机构遍 布全球的今天,独立审计师的作用显得更为重要.目前只有五大跨国审计公司能够对跨 国公司网络的实际存在及业务活动进行核查.从本质上讲,跨国公司审计报告中五大审 计公司的任何一个签名都是对公司财务报表准确性和合理性的担保,而且,它还保证了 在公司董事会主席的赞美语言中没有隐藏着任何不好的信息. 金融市场非常看重审计师 所作出的保证——报表分析者在与其他公司进行比较时,可能会对数据进行一些调整, 他在对公司的情况进行预测时也可能会进行各方面的一些调整,但是,公司的资产、业 务活动、合法性及主要董事会的控制权等都是由审计师来证明的. 实际上,对跨国集团的审计是一件非常困难的工作,它涉及到许多法律和道德方面 的责任问题.从本质上讲,对跨国公司的审计与对单个公司的审计是一样的,因为合并 报表只是将集团内单个公司的财务报表进行了重新安排.可是,由于子公司所面临的是 不同国家的法律环境,因此,跨国公司的审计更为复杂.会计系统越复杂,交易越容易 被"漏掉".集团账户的审计师应该对集团审计中出现的任何错误负责,即使这种错误 是由于子公司的审计师所造成的.同样,跨国公司应该在会计年度结束后尽快公布其年 度报告,这就意味着子公司的账户审计应该在年终之后的 2 个月内完成,第3个月的时 间则用来进行报表的合并和调整. 第16 章 审计与公司管理 291 这导致了如下情况的产生: 大审计公司都希望能够独自为跨国公司及其子公司提供 审计服务.一些批评者认为这只会使得这些审计公司的收入增加.这种说法是对的,但 使用不同的审计公司不仅会更加昂贵(因为它们之间要相互进行联络和沟通),而且会 面临更大的风险(因为这种情况下没有谁会对整个集团负责).国际信贷商业银行(The Bank of Credit and Commerce International, BCCI)就是这方面的一个典型例子.该集团 由两个相关而又独立的业务网络组成, 两个网络分别由五大审计公司中的两审计公司进 行审计.该银行倒闭之后,人们发现两个网络之间存在着一个"黑洞",过去的欺诈和 非法活动就是在这个"黑洞"的掩盖下进行的. 一般情况下,跨国公司的审计是一项连续的业务.第二年的审计与第一年的审计有 一定的联系.如果在某一年发现了可疑之处的话,那么第二年或随后几年的审计可能就 会更加严格.审计师将力求识别出集团业务中最容易出现问题的地方[包括在很困难的 交易环境和信贷环境下(比如在俄罗斯)所从事的交易,高额的现金交易,管理环境太 差,当地的会计系统不健全,高额的外汇交易等等],并将主要精力放在这些内容的核 查方面.审计师每年还要选择某些领域作为特别的调查对象.他可以根据集团内部审计 或会计部门所担心的问题来进行选择,也可以进行随机选择,以确保集团的低风险业务 偶尔也能受到严格的审查. 幸运的是,跨国审计的行为准则不像会计准则那样在各国之间存在着很大的差别. 尽管发达国家的审计规则也是很不相同的,但国际会计师联合会(IFAC——参见第 2 章)制定了一套国际审计规则.该规则常被用于对跨国公司的审计,尤其是当公司使用 的是国际会计准则时.然而,报表分析者应该仔细查看审计报告来了解所使用的审计规 则. 标准的审计报告中应该对公司所使用的会计准则和审计师所使用的审计规则等都做 出明确的说明.对于"按职业标准所编制"之类的说法要小心,因为它并没有指明是什 么职业标准.尽管发达国家的审计标准是一样的,但它们之间并非是完全一致的.发展 中国家的审计标准有可能非常不完善. 国际审计中的一些问题 下面涉及到是国际审计中的一个微妙的话题——对于发展中国家或新兴工业化国 家公司的财务报表来讲, 你会在多大程度上信任它们?人们在这一方面提出了许多批评 意见,特别是 90 年代末东南亚金融危机发生之后.显然,东南亚国家有些公司的财务 报表是由五大审计公司来审计的. 但是, 它们要么使用的是透明度较低的当地会计准则, 要么是在使用国际会计准则时没有完全按照要求去做——使用的是人们所称的 "类似的 国际会计准则". 国际财务报表分析 292 会计在东南亚金融危机中的作用 人们越来越赞同下列说法, 即东南亚地区金融机构和公司的倒闭及濒临倒闭的状 况是来自于以下几方面的影响:公司的高杠杆性;私人部门对外债依赖性的增强;缺 乏透明度及对有关责任人的追究等. 由于财务报表是人们获取企业信息最可靠和最容 易的方式,所以,会计披露的不充分使得投资者和债权人在对企业进行选择时无法及 时地获得一些必要的信息. 东南亚国家许多金融机构和公司的会计信息披露都不符合国际会计准则. 资料来源:M. Zubaibur Rahman, extracr from report published by United Nations Conference on Trade and Development 1998 显然,有许多相关的信息并没有向投资者公开——比如,以未保值的硬币贷款从事 投资活动,而投资所获得的收益却是软币.这是导致亚洲市场资本外逃、经济衰退以及 随后而来的公司大量倒闭的一个主要原因.信息披露和审计的不到位引发了许多问题. 首先,人们要问的是,对于那些不符合较高国际准则的财务报表来说,五大审计公司应 该在审计报告中对其加以认可吗?五大审计公司认为, 账户中明确指出所使用的是当地 的会计准则,报表分析者应该记住,在分析公司财务报告时首先就应该查看所使用的会 计准则.然而,人们却认为五大审计公司自己应该有一个最低的标准. 这反过来又引发了另一个问题: 五大审计公司中每一家公司在全球的审计是否都是 一样的可靠呢?或者,换言之,五大审计公司中每家审计公司的管理方式都一样吗?实 际上,这些审计公司并非采用的是像跨国公司那样的金字塔管理结构.它们是由各国的 合伙人或类似的方式所组成的一个网络系统,它们虽然在一起合作,但所采用的工作方 法是有差别的. 这些审计公司不能像跨国董事会那样通过正式或法律手段使各国合伙人 在各种问题上按自己的意志行事. 这就好比像麦当劳这样的特许经营企业——有些分店 是由总部所有,而另外的一些地方性的分店则采用的是特许经营的方式,总部没有权力 去叫它们应该卖什么或者是叫它们如何进行加工. 审计师的独立性 审计领域一个长期存在的问题就是审计师的独立性.当然,现代审计的价值一方面 取决于审计师的技术水平,另一方面取决于审计师的独立性和道德水准.如果审计师没 有掌握必要的技术,而且与公司有一定的关联的话,那么其审计报告将是毫无用处的. 有些国家(比如德国和法国)的政府认为,审计师独立性的前提是,他只对企业进行审 第16 章 审计与公司管理 293 计而与企业的管理层没有任何关系.可是,包括瑞士、英国和荷兰在内的其他一些国家 则认为, 审计师可以向其客户出售除了审计之外的其他方面的一些服务——但英国的公 司必须详细公布它向审计师支付的审计费用和其他费用分别是多少. 集团审计费最高的前 20 家英国公司(单位:百万英镑) 公司 截止时间 审计师 审计费用 其他费用 英国 英国以外 HSBC Holdings 97.12.31 KPMG 10.9 12.5 0 BP 97.12.31 E&Y 8.0 3.0 3.7 Unilever 97.12.31 PWC 7.0 20.0 0 BTR 97.12.31 E&Y 6.0 3.0 — Natwest 97.12.31 KPMG 5.2 10.4 3.1 Siebe 98.04.04 KPMG 4.8 1.3 2.0 ICI 97.12.31 KPMG 4.7 11.4 0 Barclays 97.12.31 PWC 4.4 7.7 2.0 CGU KPMG 4.2 1.9 3.8 SmithKline Beecham 97.12.31 PWC 4.1 1.5 4.8 BAT 97.12.31 PWC 4.0 1.0 0.9 Lloyds TSB 97.12.31 PWC 4.0 6.2 3.0 Tomkins 98.05.02 AA 3.5 0.8 2.4 P&O 97.12.31 KPMG 3.3 2.6 2.4 Allied Domecq 97.08.31 KPMG 3.0 3.0 0 Rio Tinto 97.12.31 PWC 3.0 0.1 0 GEC 98.03.31 D&T 2.6 2.7 0 Royal & Sun Alliance 97.12.31 PWC 2.6 2.7 0 Glaxo Wellcome 97.12.31 PWC 2.5 0.7 1.7 Rentokie 97.12.31 PWC 2.5 0.1 0 资料来源:Table published in Accountancy International edition, October 1998, p.17 其他业务对审计独立性的影响是人们讨论的较多的一个话题.审计公司认为,独立 性是一种心理状态,它不会受到商业联系的直接影响.五大审计公司认为,它们自己的 国际财务报表分析 294 规模比许多客户的规模还要大,因此,独立性只是单个合伙公司所面临的问题,而不是 一个由上千个合伙人所组成的公司所面临的问题.然而,有证据表明,审计合伙人会逐 渐与其客户建立密切联系. 在这方面的例子是, Coopers & Lybrand 这家历史悠久的审计 公司因为过于顺从 Robert Maxwell 公司而受到了处罚 (前者为后者进行了多年的审计) . 在法国,审计协议的期限为 6 年,且上市公司必须指定两家审计公司.在意大利, 审计协议的期限为 3 年,但只允许两次展期,这样,审计协议的最长期限为 9 年.可是, 审计公司认为,从统计上看,欺诈最容易发生在新的审计公司接手业务时——新的审计 公司需要花一定时间去彻底了解一家大跨国公司的所有情况.显然,在审计的独立性方 面并没有一个完美的解决办法.为了考虑这方面的问题,美国设了一个独立准则委员会 (Independence Standards Board). 内部控制 正如我们前面所讨论过的,内部控制是对会计系统一般的称呼,其目的是要减少欺 诈和错误行为的发生,并确保由不同的人来对交易进行核查.内部控制的存在使得经理 们对外付款时必须不厌其烦地提供相关的材料和相应的授权.这与会计人员的"刁难" 没有关系,而是由内部控制系统所决定的——其目的是要保护公司的资产.审计师经常 会对他们所称的"控制环境"进行评价:公司设立了良好的控制系统吗?工作人员是在 认真地按要求办事还是忽略了这些要求?所有交易是不是都准确地记录下来了? 在大公司, 内部控制系统常常会获得内部审计小组的支持. 内部审计小组的工作 (其 范围已越来越广)首先就是要确保内部控制系统的运行,其次是要对错误进行调查,并 在必要的时候建议对系统进行修改. 他们还要通过内容更为广泛的简报来对公司内部的 风险及管理者决策的结果进行分析. 虽然捍卫公司利益的这些措施早已存在, 但在新的公司管理框架中它们又重新受到 了人们的重视.在大的跨国公司,这一点表现得特别突出,因为集团内许多方面的内容 都是公司高层人员永远都无法了解到的.公司的决定在金字塔式的管理结构中上传下 达,但只有一个有效的内部财务报告系统才能反映出这些决定的贯彻情况,而且,只有 一个有效的内部控制和审计系统才能确保账户的准确以及公司所承担的风险得到计量. 汉莎(Lufthansa)航空公司 风险管理系统的建立 作为一家积极参与全球各种服务活动的集团,汉莎会面临着各种风险.汉莎风 险管理的目标是尽可能地避免风险的产生, 或者是通过一系列的手段来使风险结果能 第16 章 审计与公司管理 295 得到控制.为了使自己的行为符合新的公司管理和透明性法案(Act on Corporate Governance and Transparency)的要求,汉莎公司在去年对业务活动中必须承担的风险 进行了细致的结构分析,希望以此来作为确认潜在风险的一个早期预警系统. 作为一个独立和持客观态度的机构,集团内部审计部门会定期对这些措施的合 理性和有效性进行审计. 资料来源:Lufthansa Annual Report 1998, extract from Group Management report 一个良好的内部控制系统意味着管理中心能够确保对公司业务情况的了解.现在, 有些国家的董事会会在年度财务报告中注明自己对内部控制系统感到满意. 正如我们前 面介绍过的, 正是由于缺乏良好的内部控制系统才使得管理者能够在违反公司政策进行 交易之后将其所造成的财务后果暂时隐瞒下来了(德意志银行、巴林银行和其他银行事 件就是这方面的一些例证).因此,在公司管理问题的讨论中,内部控制是一个很重要 的话题. 审计委员会 现在, 我们来看审计委员会的问题. 20 多年前, 美国提出了设立审计委员会的构想, 后来这一做法慢慢传到了欧洲.在美国股票交易所上市的公司必须设立一个审计委员 会,这件事本身就意味着在美国上市的欧洲公司也必须设立一个审计委员会.然而,随 着公司管理步伐的加快, 欧洲一些国家在对本地公司的管理中也开始强调审计委员会的 重要性. 董事会中的各专业委员会(1998 年) 审计委员会由非执行董事组成.其责任包括对财务报表、内部控制系统和内部审 计情况进行监督.审计委员会与外部审计师、财务主管、集团总会计师和其他一些被 邀请的高级管理人员一起讨论问题.审计委员会由下列董事会成员组成:Edward Andersson, Joukjo K Leskinen 和Robert FW van Oordt. 资料来源:NOKIA Annual Report 1998,extract from note on Corporate Governance 从本质上讲,设立审计委员会的想法在于通过它来举办一种半独立性的讨论会.会上, 那些对公司会计和控制系统的准确性和质量有疑问的人可以与股东代表 (独立董事) 国际财务报表分析 296 来讨论这些问题.从理论上看,这是一个好主意.它能鼓励人们公开讨论集团管理的有 效性, 并能对暗中提供信息 (诸如管理者的欺诈行为、 生态破坏行为及偷漏税行为等等) 的公司内部人员给予保护.它还有助于使外部审计师独立于公司的管理者.显然,在实 践中这一做法存在着一定的风险, 即审计委员会可能会认为需要对高级管理人员进行保 护,或者是对涉及到高级管理人员的一些问题不予追查.换言之,设立审计委员会的做 法不一定能获得成功——它在很大程度上取决于相关人员的素质. 美国人对审计委员会实际效果的担心使得纽约股票交易所主席和全国证券商交易 协会主席(纳斯达克是由该协会来管理的)于1998 年联合起来组建了一个所谓的"最 高荣誉"委员会,以便对审计委员会进行监督.最高荣誉委员会在 1999 年所提出的一 份报告中对一系列的问题提出了建议, 其中包括要求审计委员会的成员具备最低限度的 会计专业知识,并认为审计委员会应该在集团年度报告中公布自己的年度报告,应该对 所召开的会议进行评论,以及应该对财务报表和审计发表自己的观点等等. 本章小结 本章的目的是要介绍一些与审计和内部控制有关的背景信息. 这种信息能够使你更 好地了解财务报表的编制背景以及年度报告中的某些内容. 如果你有机会作为一个报表 分析者参加公司为投资者举行的新闻发布会的话, 那么你就应该毫不犹豫地向公司提出 有关独立董事、审计委员会的构成和权限以及内部控制系统的有效性等方面的问题.这 些问题将反映出公司管理的透明度及其管理效果. 问题 1.你们国家目前关于公司管理问题的讨论结果如何?请确定你们国家不同管理组 织(股票交易所、政府和会计行业等)现在的管理指导原则. 2.请将美国公司审计委员会的信息披露(参见证券交易委员会的 EDGAR 数据库) 情况与你们国家公司的情况进行比较. 3.你关注审计师的独立性问题吗?你们国家在这方面的规则是什么? 第五部分 高级财务报表分析 第17 章 财务报表分析(Ⅱ) 在本章中你将学到一些更高级的财务报表分析技术.学完这章后,你会明 白报表分析者在对公司的情况作出判断时还需要使用哪些信息. 你应该从本章 的学习中掌握对规模不同的公司进行比较时的一些新的方法, 并能够了解公司 收益质量的含义.同时,你还要学习以某些比率为线索来对公司的战略调整进 行分析. 引言 本章的基本意图是要进一步提高你的分析技术. 这里我们要引进一些更新的分析工 具和一些更新的概念,从而使得我们对公司的情况有更进一步的了解,并有助于我们进 行投资和其他方面的一些决策. 当然,我们首先要指出的是,在对公司的前景进行评判时,会计数据并非是唯一可 以使用的信息,报表分析者会使用许多其他方面的因素(大多是经济方面的,比如公司 所面临的经济状况和行业状况等)来对公司将来的业绩进行预测.穆迪公司(Moody's) 就是这方面的一个例子. 穆迪是一家提供债券评级服务的公司——它对每一家公司的风险进行评价之后, 公 布它们的风险等级,而这又会反过来对这些公司的筹资成本产生影响.在决定风险的过 程中,穆迪要使用以下几方面的信息(排列不分主次): ? 行业状况 ? 公司状况 ? 资本结构 ? 国家风险 ? 债务工具 ? 财务方面的灵活性 ? 资本支出 国际财务报表分析 298 ? 内部现金流量 ? 竞争对手 ? 借债能力的使用 ? 客户情况 ? 管理者对风险的态度 上述信息并非全部来自于财务报表!穆迪会与公司的管理者讨论问题.由于它要对 所有大公司的风险状况进行等级评定,并且要与所有相互竞争的公司管理者进行讨论, 所以,它能够全面了解市场竞争和发展的状况.下面的"金字塔式评级方法"反映了穆 迪的评级过程: 国家宏观经济状况分析 行业状况分析 (全国和全球性的)管理环境 部门竞争的发展趋势 市场状况 通过对财务报表所进行的数量分析来评价过去的业绩并对将来进行预测 对发展战略、财务的灵活性等管理质量问题进行分析 等级评定 本书其中的一个目的就是要介绍一些必要的定量分析技巧. 读者可以从其他书籍和 其他课程中学到经济学、金融学和企业战略等方面的内容(这能使你分析的准确性提 高). 然而,就会计分析来讲,读者应该注意到以下这一点,即越来越多的公司开始采用 投资者新闻发布会来对一些具体问题作出解释.在对报表分析者比较熟悉的情况下,大 公司的投资者关系部门通常也愿意回答个别分析者所提出的问题.在这种形势下,分析 第17 章 财务报表分析(Ⅱ) 299 者将进行一系列的技术分析,包括计算一些比率等等,然后通过比率来了解公司的经营 状况,或者是发现预期的情况没有出现,需要更多的信息来对这种异常现象进行解释. 比如,如果销售额在增加的时候,你将发现存货水平和应付账款也会增加.如果不是这 样的话,你就应该要求投资者关系部门作出解释. 所有使用报表的专家都非常希望确定影响现金流量和利润的因素, 他们会通过各 种系统研究和自己的直觉判断来寻求可能的答案.在系统研究过程中,他们要考虑下 列几个方面: · 宏观经济环境 · 公司的业务状况 · 产品的市场情况 · 公司的管理质量 · 行业状况 · 公司资产的质量 资料来源:ICAS Corporate Communications: Views of institutional inbestors and lenders Researeh Committee, Institute of Chartered Accountants of Scotland, 1999 此外,由于在分析过程中经常要与同行业中的其他公司进行比较,因此,报表分析 者能够掌握该行业一般的财务结构和营业利润等情况. 共同会计基础 由于会计差异的存在,当人们对两个或两个以上的公司进行比较时,往往需要对报 表进行调整.当然,由于信息不全,报表分析者经常会遇到一些无法调整的内容.但是, 报表之间的差异越小,分析得出的结论就越有用.在进行横向分析时,许多分析者都希 望消除不同公司之间所存在的主要会计差异,或者是按共同的会计基础(common accounting base)来对报表进行转换.这方面最明显的例子就是将资产的重新估价转变为 历史成本,或者是将商誉看成一项资产而不是将其冲销.如前所述,对公司的财务报表 进行分析时,首先就应该了解报表中关于会计政策的说明.对两个不同的公司进行比较 时,应该注意它们在一些主要问题(比如商誉、折旧率、估价方法等)上的会计政策. 你还应该注意它们的备抵之间是否具有可比性. 报表分析者经常会采用一种有用的分析方法,即将形式报表放入棋盘式对照表中, 然后使用调整过的共同会计方法来进行比较.的确,这是在对不同国家的公司账户进行 分析时必须采用的方法.这不是本书想探讨的一个话题,但我们不难看出,共同的假设 条件(或者分析者尽可能采用共同的假设条件)是进行合理比较所必须的. 国际财务报表分析 300 百分比财务报表 各种比率的特点在于它们消除了规模的影响, 因此可以用于对规模差别很大的公司 进行比较. 我们还可以用所编制出的 "百分比财务报表" (common size statements) (这 种报表中的损益账户和资产负债表均以百分比来表示, 即损益表是以销售额为基础算出 的百分比,资产负债表是以资产总额为基础算出的百分比)来对规模不同的公司进行比 较.比如,NEXT 公司 1992 年的资产负债表就可以按下列方式来表示: 所公布的报表 百分比报表 (百万英镑) (%) 资产 固定资产 有形资产 113.9 22.4 投资 8.6 1.7 流动资产 存货 53.2 10.5 应收账款 218.6 43.0 银行存款 114.3 22.4 508.6 100.0 负债和权益 应付账款 商业应付账款 111.6 22.0 短期借款 201.3 39.6 长期借款 3.1 0.6 备抵 24.1 4.7 权益 168.5 33.1 508.6 100.0 收益质量 报表分析者希望利润及利润的增长是可持续的.因此,一个关键的问题就是对现行 收益受短期因素或会计操纵影响的程度进行评价. 报表分析者应该对以下几方面进行核 查:(a)会计政策或估算数的变化;(b)养老金的免缴;(c)特殊性的资产清理; 第17 章 财务报表分析(Ⅱ) 301 (d)子公司的购买和出售造成的数据扭曲(当要求所披露的数据来自于公司的持续经 营而不是来自于非持续性的经营时,这一问题就比较好解决);(e)其他一些表明短 期收益不会持久下去的因素. 这种对收益所作出的主观判断一般被称为对 "收益质量" (quality of earnings)的判断. 作出这种判断时,需要尽可能地回答下列问题:财务报表中所反映出的收益在多大程度 上是可以持续下去的? 利息、税收、折旧和摊销之前的收益 报表分析者有时会提到这一指标(earnings before interest, taxation,depreciation and amortization, Ebitda).该指标大体上反映了公司的营业现金流量.虽然跨国公司在对其 报告中的现金流量进行协调后会按照国际会计准则第 8 章的要求编制出现金流量表, 但是,有些报表分析者更希望直接从损益表中获得现金流量的数据.这样做的目的在于, 报表分析者试图通过在考虑非现金账面成本分配(折旧、备抵和摊销)以及贷款人的收 益和政府税收之前来对营业现金流量作出评价, 即弄清楚每天的业务所带来的现金流量 是多少.虽然这一指标会遭到人们技术上的批评,但它却有自己的优点,即它(尽可能 地)排除了人们对账面收益的主观调整(虽然账面上的折旧额是很明显的,但备抵却不 一定如此),并使得不同年份或不同公司之间业绩的比较更加鲜明. 报表分析的目的 正如我们提到过的,许多人都是财务报表的使用者和潜在的使用者.但目前我们只 提到了财务报表对两种主要使用者——投资者和债权人——的作用. 这两种人对公司的 投资既有相同的地方也有不同的地方. 投资者(无论是实际投资者还是潜在的投资者)所面临的决策是:应该选择购买、 出售还是持有某公司的股票?他们投资的收益来自于两方面: 获得股利以及获得股票买 卖差价.对于长期投资者来说,我们不知道他们究竟是更喜欢从股利中获取收益,还是 更喜欢从股价变化中获取收益.(显然,短期持股者只对投机性的股价感兴趣.)金融 理论认为, 对股东来说, 两种情况下的结果都是一样的, 因为如果公司限制股利的分配, 那么其股票价格就会上涨,于是,想获得现金收益的股东可出售一部分手中的股票来达 到这一目的. 从实际情况来看,有些公司会支付很高的股利,因为它们相信股东希望如此,而另 一些公司则认为股东更喜欢资本利得,因此会限制股利的分配[欧洲隧道(Eurotunnel) 就是这方面的一个极端的例子].单位信托的出售方式表明,从事基金管理的经理们认 为这两种情况是有区别的.有些公司试图能满足两种股东的需求,它们允许股东以接受 新股的形式来获取股利. 国际财务报表分析 302 专业投资者对此有着各自不同的看法.美国的养老基金时常追求的是股利收益(其 投资期限可长达 50 年),而英国的机构投资者从经纪人那儿购买股票的目的却是为了 获得股价上涨的好处,比如,Alexander Lang & Cruikshank 公司的总裁 Ian Hay Davison 就曾写道: 每个工作日的早上八点一刻,我公司的销售人员和分析者就要聚在一起,讨论当天 将要向 300 位左右的机构投资者所提供的一些建议. 负责跟踪不同部门公司股票市场情 况的分析者应该给出具体的建议:买入、继续持有还是出售.正是这些建议,以及其他 20 家左右的证券公司所提出的类似建议, 共同使得股票的市场价格发生了变化. 对分析 者的观点产生影响(因此也会对市场产生影响)的唯一重要的因素就是所预测的每股收 益率. 我知道, 会计师们会对这种以某一个主要的指标来判断股票价值的做法表示遗憾. 然而,实际情况就是这样的,而且你和我都知道,每股收益率是由会计准则来决定的. 之所以会出现这种情况,主要是因为经纪人认为公司的市盈率是稳定的(只会受到 经济变化和管理变化等方面的影响),而股票的市场价格则是预期收益与市盈率的函数 (第14 章中讨论过这一问题). 比如,如果某家旅馆的预期收益率为每股 20 便士,市盈率为 12,那么其股票的市 场价格就应该为 240 便士. 如果负责旅馆行业的分析者认为该旅馆的实际收益会大大高 于20 便士,比如说应该为 25 便士,那么这就意味着他将认为股价会涨到 300 便士,这样,证券公司将向客户建议购买该旅馆的股票.这些建议本身就能使市场发生变化. 专业投资者将对那些反映公司将来业绩的指标进行分析, 因为他们认为利润的增长 会导致股利或股价的上涨.显然,这些指标可能与经济形势有关,或者是来自一些内部 消息,比如关于新产品的开发等(大公司的投资者关系部门会为经纪人和机构投资者组 织特殊的新闻发布会).然而,本书只对来自于财务报表的信息进行分析,因此,尽管 我们认为投资者会使用多种不同的信息来源,但我们仍将只关注会计信息. 利润的增长可以通过账户中的几种因素, 比如反映管理者技术的信息或反映较高投 资水平的信息来进行预测.其他一些因素,比如,较高的债务—权益比将反映出对该公 司投资所面临的风险的大小. 投资者一方面希望对将来的投资收益作出预测, 另一方面则希望在考虑投资风险的 前提下,针对其他的投资机会来对预期收益进行评价(风险越大,对将来投资收益的预 期就越高). 债权人(这里指的是提供贷款的人,而不包括提供短期商业信用的人)对公司将来 第17 章 财务报表分析(Ⅱ) 303 业绩的预测也表示关注,但他们看问题的角度稍有不同.债权人主要面临的是贷款违约 风险,但一般情况下,他们也希望公司将来的收益能够支付利息并最终偿还还本金.公 司的财务结构和将来的现金流量对债权人的影响要更大一些. 总的来看,投资者和债权人将使用一些相同的指标,但对他们来讲,每项指标的相 对重要性是不同的.不同的情况下,指标的作用也是不同的.投资者会使用那些影响股 票购买决定的指标.买入股票之后,新的会计信息的公布将促使投资者在股票的继续持 有和销售之间作出决定.在进行这方面的决策时,投资者不仅要对反映将来情况的指标 进行分析,而且还要对决策过程中的一些反馈信息进行分析.投资者将把投资时的预测 情况与投资之后公司的实际业绩进行比较,以此来改进对公司的将来所作出的预测. 战略性比率 财务报表分析方面最近的一项新的发展是,人们正试图像某些学者(比如 Porter 或Peters)那样设计出反映公司反战略地位的比率.他们要确定以下内容:产品和公司的 生命周期,公司业务所面临的市场是很难进入(这种市场的利润很高)还是很容易进入 (这种市场的利润较低),公司的产品是具有很强技术性的特殊产品(产量低、利润高) 还是一些大路货(产量高、利润低)等等.我们需要再次指出的是,本书的目的是以财 务报表为基础来进行分析,因此,请读者从其他专业书籍或其他课程中去获取关于企业 战略的详情. 可持续增长率 该比率可用来计量公司自身的增长潜力,其计算方法是: 增长率 = 权益报酬率*(1-股利分配率) 股利分配率为: 股东利润 股利 当然,权益等于公司的净收益.因此,权益报酬率所反映的是,当公司的留存利润 被用于再投资时公司的增长情况如何.这一增长率会因为股利分配而降低,因为,股利 显然反映了流回股东手中的收益.这样,扣除股利分配之后的剩余部分就是公司每年的 留存收益.通过这种方法计算出的增长率被人们称为"可持续增长率"(sustainable growth).它忽视了这样一个事实,即在计算这一数据时折旧已经被扣除.原因在于它认 国际财务报表分析 304 为折旧所代表的是维持公司现有规模所必须承担的一笔现金流出. 换句话讲,扣除折旧费用(它反映了资产的经济寿命)之后,盈亏平衡的公司应该 能够进行资产的更新,并保持原有的规模;获得利润(即权益报酬率为正)并将全部利 润作为股利分配给股东的公司同样能够维持原有的规模;然而,当公司的利润大于股利 时,它将获得自我增长的潜能. 这一潜在的增长率可用于公司间的比较.显然,公司也可以通过借款来发展自己. 但是, 从根本上讲, 这会使公司的风险增加, 而且, 该做法还会受到非常严格的限制 (这 些限制反过来又与公司的权益及权益增长率有关).因此,对公司进行比较时,可持续 增长率是一个较好的指标.在对同一行业的公司进行比较时,人们会得出这样的判断, 即可持续增长率高于行业平均值的公司,其市场份额将会上升. 投资回报率/净利率/资产周转率 有些比率之间存在着一种传统的联系[有时被人们称为杜邦金字塔分析法(Du Pont pyramid)].投资回报率、净利率和资产周转率之间的联系表现为: 净利率*资产周转率 = 投资回报率 这是由于上述各种比率的定义所决定的: 资产总额 息前利润 资产总额 销售收入 销售收入 息前利润 = * 在对投资回报率进行定性分析时,应该将其分解成两个比率.资本密集行业的资产 资转率可能比较低.然而,这种行业的利润率一般也比较高,因为新的公司很难进入这 一市场.资本密集但利润率较低的公司很可能进入了衰败期. 资本额较低的行业,其资产周转率较高.可是,它们通常会面临更为激烈的竞争, 因为市场的进入不会受到什么限制.这种行业的利润也低一些. 营业杠杆 成本结构的灵活性是反映公司竞争力的另一项内容:固定成本较高的公司,不容易 受到经济下滑的影响,因此,它们一般都需要以较大的市场份额来最大限度地利用其固 定资产.同一行业中,可变成本较高的公司则具有更强的灵活性,但它所需要的是较高 的产品价格,而不是去追求更大的市场份额. 这种关系可以通过一个图来加以说明.管理会计中的一个传统看法是,公司的成本 第17 章 财务报表分析(Ⅱ) 305 要么是固定的,要么是可变的(指中短期成本——这种分类可能过于简化,但它有助于 我们对问题的分析).因此,对拥有较高固定成本的公司来讲,其营业额与利润之间的 关系可用图 17.1 来表示. 销售额 价值 成本 营业额 图17.1 营业额与利润之间的关系(拥有高额固定成本的公司) 显然,营业额越高,利润越大.这类公司会通过降低产品价格来增加市场份额,因为,这将使利润得到更大幅度的增长.反过来,固定成本低而可变成本高的公司则对营 业额的变化不十分敏感,因此,它们更愿意提高产品的价格.这类公司的产品应该很特 殊, 或者说与其他公司的产品很不相同, 所以, 尽管营业额不高但产品的销售价却很高. 从外部分析者的角度来看,评价公司营业杠杆(oprational gearing)(固定成本与 总成本之比)的比率为: 流动资产 长期资产 或 总资产 长期资产 这里的假设条件是,固定成本来自于厂房和设备成本(相对来说,劳动力成本和原 材料成本是可变成本).可变成本较高的经营者将购买(比如说)半成品,而不是自己 去对原材料进行加工,因此,其可变成本较高且资产总额较低. Z 比率 有些分析者喜欢采用计算机模型来评价公司的业绩, 这方面最著名的例子就是美国 的Altman 模型和英国的 Tafler 模型.实际上,这些模型所采用的技术是:将过去经营 国际财务报表分析 306 成功的公司的财务报表与经营失败的同类公司的财务报表进行比较, 从中得出一个用来 判断其他公司经营状况的模型.简单地讲,这种模型通常会使用如下的加权平均比率: 0.2*权益报酬率 + 0.5*债务权益比 + 0.25*流动比率 ≥ 1 如果某公司的比率低于某一值,那么就认为该公司存在着一定的风险.这些模型计 算出的比率一般被称为"Z 比率"(由于是 Altman 首先研究出来的).审计公司和银 行可以用这类模型来评价客户的生存能力.这类模型的优点在于,它们所采用的是一种 客观性的检验方法.但模型的批评者却认为,这类模型反映了一种统计上的联系,而这 种联系仅存在于过去的特定经济环境下某一行业的部分公司之间, 这并不能保证不同环 境下的其他公司之间也将存在着同样的联系, 因为这种方法没有将各种实际经济因素一 并考虑进去. 这种复杂的技术超出了本书的范围.现在,市场上有这方面的专业软件出售,人们 也正在对这一问题进行广泛的研究. 股东价值 分析财务报表的另一种方法就是确定股东价值(sharehold value). 该想法于 20 世纪 80 年代出现在美国,但并没有一个统一的原理和计算方法.在此,我们只对这一话题进 行一下简要的介绍,同学们可以以此为基础去学习相关的金融学知识.这一方法的基本 思路是, 报表分析者应该通过对预期收益贴现值的分析而不应该通过对每股收益率和市 盈率的分析来确定公司的价值. 从理论上看,这是一个好主意,而且实际上它所使用的收益与经济学中的定义是一 样的.然而,这一做法在实践中会遇到困难,因为它至少要对今后 10 年的收益进行预 测,并要确定一个恰当的贴现率. 经济学中计算某投资项目的价值时通常使用的是该项目将来现金流量的贴现值. 在 金融或商业统计课程的学习过程中,你将学到贴现和现值的概念.我们将这一概念的主 要含义列在下面. 现值 在经济学、金融学和财务管理的课程中,都会涉及到现值的计算.它通过对货币时 间价值的调整来确定将来现金流量所代表的价值.现值的主要含义是:一个理性的人将 希望尽早获得一笔收益,因为这笔钱可以用来创造出更多的收益. 第17 章 财务报表分析(Ⅱ) 307 比如,如果某公司可以选择现在获得$1,000 或一年后获得$1,000 时,它将更愿意现 在获得这笔钱,因为它可以用这笔钱来获取收益.如果将这笔钱用于无风险证券投资可 获得 15%的收益的话,那么,现在的$1,000 就相当于一年以后的$1,150. 以此为基础,我们可算出一年之后的$1,000 只相当于现在的$1,000/1.15(即$870), 因为,现在按 15%的收益率投资$870 的话,则一年以后将可以获得$1,000.同样地,两 年后收到的$1,000 只相当于现在的$756[$1,000/(1.15*1.15)](即按 15%的复利计算, 两年的利息共为$244). 来看一个简化的例子.假设某上市公司的生命周期预计为 5 年.在目前的风险条件 下,公司的筹资成本为 10%.估计公司扣除营业成本以后的现金流量情况如下(单位: 百万美元): 第1年第2年第3年第4年第5年净现金流量 100 250 250 200 50 贴现率 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 现值 90.9 206.6 187.8 136.6 31.0 公司的现值(或者说股东价值)为$6.529 亿.假设公司发行了 2 亿份股票,那么每 股价格应为$3.26(=$6.529/2). 如果股票实际市场价格为$2.70, 那么投资者将购买或继续 持有该公司的股票.如果股票实际市场价格为$3.50,那么投资者将出售(如果拥有这种 股票的话)或停止购买这种股票.这样,无论哪种情况下,股价都会朝着$3.26 靠拢. 如果公司的管理者有良好的表现的话,那么,这就会增加公司将来的净现金流量, 因此会增加股东价值.进行投资分析时,股东价值是一个非常有用的概念.然而,其计 算过程中涉及到大量的主观因素.这些主观因素主要集中在两个关键性的问题上:(a) 对公司现金流量的预测;(b)贴现率的确定. 现金流量预测 对现金流量的预测,既要考虑现行业务有可能带来的现金流量,又要考虑为了维持 现行设备的运转和生产能力的扩大所需的资本支出.现金流量表中给出了营业现金流 量、利息和所得税造成的现金外流(股利只是股东价值的一部分,因为它反映了股东所 得).扣除利息和所得税之后的净现金流量实际上就是可分配给股东或用于再投资的资 金.在对现金流量进行预测时,必须对通货膨胀率和实际增长率(它可以通过宏观经济 国际财务报表分析 308 指标和对管理者业绩的推测来确定)作出假定. 对资本支出率的估计会更加困难.今后,在获得一系列长时间的现金流量表的基础 上,我们可以算出利润增长与投资增长之间的长期平均相关系数.在眼下,报表分析者 可以以年折旧额来代替维持现行设备所需的资本投入, 并将每一年的固定资产和营运资 本变化净额考虑进去.时间序列越长,所算出的平均数越可靠. 贴现率 人们对这一问题进行了广泛的探讨. 贴现率反映了进行通货膨胀调整和公司业务活 动风险调整之后的筹资成本. 报表分析者可以按筹资成本的加权平均数来代替某公司的 筹资成本. 人们可以使用多种不同的方法来预测现金的流入 (比如从销售收入的预测开始并利 用利润率来计算)和流出.人们对贴现率问题的争论十分激烈,因为贴现率的微小变化 通常都会使现值发生很大的变化. 然而股东价值估价模型是估算公司实际现金流量的最 好方法.在对同一行业中的公司进行横向分析时,这一方法特别有用,因为我们可以采 用相同的基本假设条件. 本章小结 本章的目的是扩展你在财务报表分析方面的知识, 并使财务报表分析与证券公司的 实际行为结合起来.我们介绍了对周围经济环境进行估价的模型,并分析了百分比财务 报表和会计调整方面的一些技术.这些技术能够使得财务信息更具有直接可比性.我们 还了解到,报表分析者在预测将来的股票价格和进行投资决策(是买入、卖出还是继续 持有某种股票)时,要对公司的收益和市场市盈率进行预测. 然后,介绍了如何通过财务报表分析来了解公司的发展战略.对可持续增长率进行 了分析,并且对行业资本密集性指标以及行业营业杠杆进行了分析.还分析了股东价值 这一概念的演变过程. 问题 Gloucester Gardens 有限公司 作为一位财务分析者,你在一家名为 Insecurity Internation(II)的美国投资银行工 作.你的一位同事(也是你的下属——他在兼并和收购部门工作)要求你针对一笔特殊 业务发表自己的看法. 一家名为 Kindly Keep Repaying(KKR)的风险资本企业找到了你所工作的这家银 行.该企业想把在 Gloucester Gardens 公司的一笔不大投资处理掉.Gloucester Gardens 第17 章 财务报表分析(Ⅱ) 309 公司(简称 GG)在英格兰西南部从事一系列的花木连锁经营.GG 公司开始是一家培 养苗木的公司,其产品直接对公众出售,同时也出售给同行.20 多年后,它开始扩大其 零售业务,除了出售自己的苗木之外,它还出售一系列的园艺产品.随后它建立了越来 越多的新的零售店.这些零售店的一部分产品是由它自己的苗圃提供的. GG 公司现在的业务活动可分为两部分:苗圃和零售.苗圃生产出来的所有产品都 是通过零售部门来销售的——但为了实施内部控制, 苗圃出售给零售部门的苗木是按市 场价来计算的. KKR 公司的一位代表说,GG 公司是由家族来管理的,公司的创始人即将退休,并 且很想将其卖掉,尽管他的女儿也参与了企业的管理.他的女儿不仅想继续经营下去而 且还想扩大业务活动,并希望将来能找到一个满意的整体解决方案.家族中的人都知道 KKR 公司正在提出清理资产的建议. KKR 公司认为,虽然 GG 公司的业务可能会遍及全国,但在现行的家族管理方式 下,它不具备进一步发展所需的技术专长.KKR 公司希望将自己的股份卖给本国一家 主要的零售商,并希望该零售商能够像 GG 公司那样,在城区之外设立一系列顾客自己 动手 (DIY) 或其他类似的商店. KKR 公司于 1991 年花￡1,400,000 购买了 GG 公司 25% 的股份.它现在希望以不低于￡3,000,000 的价格出售这部分股份. 在兼并和收购部门工作的同事认为,可能的目标包括以下公司:WH Smith(Do It All),Kingfisher(B&Q),Ladbroke's(Texas)和Sainsbury's(Homebase).他希望 你替一位潜在的客户对 GG 公司过去 5 年的一些数据进行分析. 当KKR 公司的代表离开之后,你的这位同事向你提供了下面的一些数据(单位: 千英镑),并请你替她准备一份报告,其内容应包括: (ⅰ)对公司投资和财务政策的分析; (ⅱ)根据财务报表对公司管理业绩进行的评价; (ⅲ)从管理者角度对公司进行一次总结,包括对情况的分析和相应的建议等. 1995 年1996 年1997 年1998 年1999 年 损益表 销售收入 2,220.0 2,941.3 3,537.8 4,573.0 5,584.0 销售成本 1,344.7 1,766.8 2,105.0 2,697.4 3,262.5 毛利 875.3 1,174.5 1,432.8 1,875.6 2,321.6 推销费用 116.0 130.0 147.0 160.0 171.0 管理费用 145.0 168.0 204.0 237.0 283.0 614.3 876.5 1,081.8 1,478.6 1,867.6 国际财务报表分析 310 利息 183.0 246.0 332.3 369.0 432.6 资产清理收益 0.0 2.0 (4.0) 0.0 3.6 税前利润 431.3 632.5 745.5 1,110.6 1,438.6 股利 75.0 100.0 140.0 190.0 240.0 留存收益 231.2 330.1 359.5 531.9 680.7 资产负债表 固定资产 零售设施 2,086.0 3,006.0 4,478.0 5,847.0 6,774.0 折旧 (208.8) (284.0) (395.5) (542.1) (711.4) 苗圃 3,200.0 3,200.0 3,200.0 4,400.0 4,400.0 折旧 (624.2) (730.9) (837.6) (984.3) (1,131.0) 厂房设备 91.0 109.0 158.0 296.0 278.0 折旧 (56.4) (68.0) (82.8) (142.0) (146.4) 交通工具 49.0 65.0 122.0 176.0 194.0 折旧 (19.7) (28.6) (46.9) (90.9) (96.3) 4,516.9 5,268.5 6,594.8 8,959.7 9,560.9 流动资产 存货——零售 139.4 233.2 350.3 546.5 799.0 ——苗圃 440.0 530.0 588.6 699.8 761.6 应收账款 111.0 147.1 212.3 320.1 446.7 银行存款 56.3 101.7 108.4 15.2 13.1 746.7 1,012.0 ,259.6 ,581.6 ,020.4 短期应付账款 商业应付账款 (269.0) (353.4) 484.1) 701.3) 880.9) 股利 (75.0) (100.0) 140.0) 190.0) 240.0) 税款 (125.1) (202.4) 246.0) 388.7) 517.9) 银行透支 — — (182.2) 182.8) (469.0) 655.8) (870.2) (1,462.2) 1,821.5) 小计 4,794.6 5,624.7 ,984.2 9,079.1 ,759.8 长期应付账款 (1,500.0) 2,000.0) 3,000.0) (3,200.0) 3,200.0 资产净额 3,295.6 3,624.7 3,984.2 5,879.1 6,559.8 第17 章 财务报表分析(Ⅱ) 311 资本 普通股 1,800.0 1,800.0 1,800.0 2,400.0 2,400.0 股票溢价 784.0 784.0 784.0 1,547.0 1,547.0 留存收益 710.6 1,040.7 1,400.2 1,932.1 2,612.7 权益总额 3,294.6 3,624.7 3,984.2 5,879.1 6,559.7 固定资产分析(单位:千英镑) 1995 年 零售设施 苗圃设施 厂房和设备 交通工具 总计 成本(1 月1日) 1,369.0 3,200.0 82.0 26.0 4,677.0 新增资产 717.0 24.0 31.0 772.0 资产清理 — — (15.0) (8.0) (23.0) 成本(12 月31 日) 1,344.7 3,200.0 91.0 49.0 5,426.0 折旧 余额(1 月1日) 156.7 517.5 49.2 13.5 736.9 资产清理 (11.0) (6.0) (17.0) 备抵 52.1 106.7 18.2 12.2 189.2 余额(12 月31 日) 208.8 624.2 56.4 19.7 909.1 账面净值(12 月31 日)1,877.2 2,575.8 34.6 29.3 4,516.9 1996 年 零售设施 苗圃设施 厂房和设备 交通工具 总计 成本(1 月1日) 2,086.0 3,200.0 91.0 49.0 5,426.0 新增资产 920.0 32.0 28.0 980.0 资产清理 — — (14.0) (12.0) (26.0) 成本(12 月31 日) 3,006.0 3,200.0 109.0 65.0 6,380.0 折旧 余额(1 月1日) 208.8 624.2 56.4 19.7 909.1 资产清理 (10.2) (7.4) (17.6) 国际财务报表分析 312 备抵 75.2 106.7 21.8 16.3 220.0 余额(12 月31 日) 284.0 730.9 68.0 28.6 1,111.5 账面净值(12 月31 日) 2,722.0 2,469.1 41.0 36.4 5,268.5 1997 年 零售设施 苗圃设施 厂房和设备 交通工具 总计 成本(1 月1日) 3,006.0 3,200.0 109.0 65.0 6,380.0 新购资产 1,472.0 83.0 72.0 1,627.0 资产清理 — — (34.0) (15.0) (49.0) 成本(12 月31 日) 4,478.0 3,200.0 158.0 122.0 7,958.0 折旧 余额(1 月1日) 284.0 730.9 68.0 28.6 1,111.5 资产清理 (16.8) (12.2) (29.0) 备抵 111.9 106.7 31.6 30.5 280.7 余额(12 月31 日) 395.9 837.6 82.8 46.9 1,363.2 账面净值(12 月31 日)4,082.1 2,362.4 75.2 75.1 6,594.8 1998 年 零售设施 苗圃设施 厂房和设备 交通工具 总计 成本(1 月1日) 4,478.0 3,200.0 158.0 122.0 7,958.0 新增资产 1,369.0 1,200.0 138.0 54.0 2,761.0 资产清理 — — — — 成本(12 月31 日) 5,847.0 4,400.0 296.0 176.0 10,719.0 折旧 余额(1 月1日) 395.9 837.6 82.8 46.9 1,363.2 资产清理 备抵 146.2 146.7 59.2 44.0 396.1 余额(12 月31 日) 542.1 984.3 142.0 90.9 1,759.3 账面净值(12 月31 日)5,304.9 3,415.7 154.0 85.1 8,959.7 1999 年第17 章 财务报表分析(Ⅱ) 313 零售设施 苗圃设施 厂房和设备 交通工具 总计 成本(1 月1日) 5,847.0 4,400.0 296.0 176.0 10,719.0 新增资产 927.0 46.0 56.0 1,029.0 资产清理 — — (64.0) (38.0) (102.0) 成本(12 月31 日) 6,774.0 4,400.0 278.0 194.0 11,646.0 折旧 余额(1 月1日) 542.1 984.3 142.0 90.9 1,759.3 资产清理 (51.2) (33.4) (84.6) 备抵 169.3 146.7 55.6 38.8 410.4 余额(12 月31 日) 711.4 1,131.0 146.4 96.3 2,085.1 账面净值(12 月31 日) 6,062.6 3,269.0 131.6 97.7 9,560.9 部门信息 1995 年1996 年1997 年1998 年1999 年 苗圃销售额 1,100.0 1,325.0 1,415.0 1620.0 1700.0 零售额 2,220.0 2,941.3 3,537.8 4,573.0 5,584.0 毛利 苗圃 220.0 265.0 283.0 324.0 340.0 零售 655.3 909.5 1,149.8 1,551.6 1,981.6 第18 章 会计价值 本章的内容将为你今后进一步研究财务报表打下一定的基础.在此,我们 要回答几个问题,你也可能一直都在思索这些问题.另外,本章将使你有机会 了解与会计发展前景有关的一些问题. 引言 或许,存在于人们心中的一个最重要的问题就是:报表分析者常常会相信账户中所 反映出来的内容吗?他们有可能会被公司的操纵行为所误导吗? 这是一个很难回答的问题,而且在这一方面存在着许多相互矛盾的证据.你在金融 学的学习中, 可能遇到过一种所谓的有效市场假设 (EMH) 的理论. 根据这种理论解释, 一个非常有效的(金融)市场所具备的特征是,所有与证券价格有关的公开信息都将在 证券的价格中反映出来.这意味着,市场价格是当时所能获得的最好价格,投资者在具 有特殊信息的情况下也只能按市场收益率获得回报. 专业分析者和机构投资者正努力通过自己的分析以及与公司投资者关系部工作人 员的接触来获得信息特殊信息(这种特殊信息要么来自于自己的特殊见解,要么来自于 公司的"内部"消息).他们希望这种信息能使自己的判断比市场判断更为准确.从理 论上讲, 他们能够通过购买价格被低估的证券或者是出售价格被高估的证券来获得特殊 利润.人们并不知道这种特殊信息是否真的存在,但是,认为按市场价格进行投资是一 种有效投资方式的观点对于专业报表分析者来说是不利的. 特殊信息的问题还与对公司账户的看法有联系.这方面存在着两种相互矛盾的证 据.有些证据表明,报表分析者并没有注意到会计中存在的操纵现象.比如,在会计中, 将长期资产的折旧年限增加将导致利润的明显上升.如果市场是有效的,那么分析者将 不会改变自己对公司的估价,因为基本经济状况并没有发生变化.反过来,如果分析者 受到了会计变化的蒙蔽,那么他们对公司的估价将上升,因为,他们感到公司的利润上 升了.有些公司经常会进行会计操纵,这使人们感觉到,至少有些报表编制者会认为分 析者无法对纯粹的会计操纵进行识别. 价值的含义 价值是一种非常主观的判断,但经理们有时认为它很具体,并谈论所谓的"实际" 第18 章 会计价值 315 价值("某某东西实际值多少钱?").但事实上,价值的判断只能在特定的框架下进 行.你只有在设定一个框架范围之后,才能进行价值判断.框架的改变将导致价值的改 变. 在考虑价值问题时, 最好首先对 "买入" 价值 ("entry" values) 和 "退役" 价值 ("exit" values)进行区别.买入价值与某种东西的购买活动有关(购买它花去了多少钱?), 而退役价值则与对某种东西的利用(使用或销售)有关. 基本会计活动中首先关注的是买入价值. 资产负债表中某一项资产的价值指的就是 其购买成本(历史成本).然而,在更为复杂的会计中,人们也可能会考虑再次购买成 本(a second entry cost)——现在购买一项新旧程度及其他方面的质量都相同的资产 需要花多少钱?这就是人们所说的"重置成本"(replacement cost).在对公司进行估价 时,有些人可能会按照当时购买一组相同的资产所需的成本来计算,这就是一种现行买 入价值(a current entry value).在通货膨胀率很高的国家,由于历史成本很快就会失去意 义,所以对有些项目应该采用重置成本来计量. 退役价值指的是拥有某项资产所能获得的收益.从公司角度来看,它通常指的是资 产能带来的现金流量是多少?可是,就个人消费来说,人们可以把购买决定看成是将某 项资产的退役价值与买入价值所进行的一种比较.比如,在我个人看来,购买一台电脑 所获得的好处会大于其购买成本吗? 会计中只把退役价值作为一种比较标准.因此,存货必须按照成本(通常的做法) 和可实现的净收益(存货的退役价值)中较低的那个来计算.用来使用(而不是准备出 售)的长期资产则必须按成本计算——除非它使用过程中预期的现金流量低于其成本. 在这两种情况下,退役价值都成了资产账面价值的一个上限.这是退役价值在会计中的 唯一用途. 另一方面,投资者在对一个公司进行分析时,会询问证券的价格相对于将来拥有证 券所得到的现金流量来说是否合理.实际上,这就是报表分析者所要作出的判断——投 资将带来的现金流量是多少(退役价值是多少)?这些现金流量相对于证券的购买价格 (买入价值)来说值得吗? 收益的计量 另一个相关的问题就是估价的标准. 报表分析者在计算将来的现金流量时是以公司 业务为标准,还是以公司的资产价值为标准呢?我们认为,投资者所关心的是将来能获 得的现金流量(股利加上公司股票市场价值的上升),而这部分现金流量是由公司的年 利润增长能力来决定的(人们一般认为,如果公司的年利润能逐步增加的话,那么就会 国际财务报表分析 316 带来正的现金流量,这部分现金流量可用于股利分配和扩大投资,而这反过来又会使股 票的市场价值上升) . 因此, 上市公司现行的股票价值反映了公司将来预期现金流量 (它 来自于公司的利润)的现值.在收益计量方面,报表分析者关注的是损益表. 然而,许多管理者都对这种方法表示出遗憾.他们认为,公司经济状态变化的许多 方面都没有包括在损益表中, 这主要是因为按谨慎原则公司只对那些已经实现了的收益 进行了报告.结果,按收益进行估价的做法使得许多重要信息都被漏掉了. 过去,人们一直都把年收益看成是年初财富与年底财富之差,这样,人们进行收益 计量时所关注的就是资产负债表而不是损益表.正如本书开头所提到的,欧洲许多国家 的会计法规都是采用的 17 世纪的做法,即要求企业每年都编制出自己的"财产目录". 在19 世纪,几个国家曾经进行过一段时期的试验,即把资产负债表作为公司报告的主 要内容.这种情况下,某铁路公司的资产负债表大致为: 1870 年1月1日1870 年12 月31 日 铁轨、房屋及机车 车辆的现行价值 100,000 135,000 净流动资产 20,000 30,000 贷款 (40,000) (50,000) 净价值 80,000 115,000 净价值之差 = ￡35,000 = 当年利润 如今,我们仍然可以偶尔看到以资产负债表来计算利润的情况.比如,德国的公司 所得税就是按这一方法来计算的.它实际上是将年初和年末的资产和负债进行估价,并 把残值的变化作为当期的收益或损失. 法国和意大利的公司可以将资产负债表中的资产 按现行价值来估价,但价值的增加将立即成为应税收益.从这里可以看到,收益的计量 问题已成为在某一特定时刻对资产和负债进行估价的问题. 后来,这种做法逐渐发展到了以历史成本作为基础.这样,以交易来进行利润计量 的方法成为了人们主要使用的会计方法, 而资产的价值则仅仅成为了一笔以历史成本来 计算的残值.大多数情况下,这笔残值将通过折旧而转变为将来的交易成本.现行的历 史成本会计有两个特征:一是以交易为基础;二是由于损益计算所导致的.从这一点来 看, 它需要对某些资产或负债交易进行确认——资产负债表并不能反映公司所拥有的全 部资产,它只反映了那些购买所获得的资产. 第18 章 会计价值 317 这里有几点需要我们记住.其中最重要的一点是,在传统的会计业务中,损益表与 资产负债表是"相互关联的"(按会计行业的话来说).损益表是对公司业务活动所造 成的内部权益价值变化的一种解释.虽然损益表是对权益变化的解释,但是它还通过应 计费用、折旧和备抵等项目与资产和负债价值直接发生联系.资产负债表价值与损益表 价值不是相互独立计算出来的.因此,管理者应该做出如下选择:要么单独计算出不同 时间的资产负债表价值,并将两者之间的差额作为损益价值;要么直接计算收益,而把 资产负债表看成是对未分配的成本(资产)、预期的支出(流动负债)和融资活动的一 种反映. 这会导致许多问题,因为,虽然将资产负债表进行单独估价能够对公司的经济状况 作出合理的评价,但其准确性和可靠性没有保证,而且很难与其他公司进行比较.采用 损益表要更可靠一些(这将增强经理们和税务官的信心),但它却无法反映出公司所具 有的某些重要价值. 综合收益 在财务报告方面,盎格鲁—撒克逊国家的会计准则制定者们于 1999 年公布了一份 参考性的文件.该文件建议今后的财务报告中要以交易为基础来报告收益的价值,并以 现行价值或"业务价值"(value to the business)为基础来报告资产负债表的价值.正 如上面讲过的, 资产负债表和损益表之间的传统联系要求人们对收益的计量方法作出选 择.可是,文件建议应该使两者之间的关系变得更加灵活.它要求在损益表中增加一部 分反映基本经济收益和损失的内容. 这样,收益的计量方法就成为了: 已实现的收益(以传统的交易和历史成本为基础)+ 经济收益和损失= 综合收益 在这种情况下,资产负债表将大体上根据现行价值来编制,而资产负债表之间的差 额将以交易或经济差额的形式(取决于差额是如何产生的)反映在损益表中. 英国已经通过使用"被确认的损益表"(Statement of Recognized Gains and Losses) 来对以前的损益表进行了扩展. 它还没有在资产负债表中使用现行价值, 但从长远来看, 它显然会使用这一做法. 在英国,现行价值指的是营业价值,它是以"损失价值"(deprival value)概念为 基础的(见图 18.1).损失价值指的是被迫放弃相关的资产时所造成的业务损失.与损 失价值相关的问题是:资产损失后公司将会采取什么行动?公司会重新购入这项资产 国际财务报表分析 318 吗?如果答案是肯定的, 那么资产负债表中就应该使用重置成本. 如果答案是否定的 (也 许产品不赚钱,公司不再使用该项资产了),那么资产负债表中的价值就应该以将来资 产销售或继续生产所带来的现金流量的现值为准(两者之中较高的那一项). 重置成本 损失价值 = 两者之中较低的一项 资产残值和产品销售 收入中较高的那一项 图18.1 损失价值 实际上, 这一准则的应用将使得公司资产负债表中的价值成为以资产负债表日为基 础计算出的资产(和负债)重置成本,但其前提条件是,那些不能给公司带来利润因而 无需重新购买的资产是以该项资产今后使用或销售时预期现金流量中较低的那项价值 来计算的.因此,资产的价值指的是现行购买成本(即购买这些资产所花的钱,而不是 出售这些资产的收入). 另一方面,国际会计准则委员会采用的是"公允价值",即"相互知情的各方在自 愿地基础上按市场条件进行资产或负债交易时的金额". 传统的会计方法正在消亡 国际会计准则第 39 章要求按公允价值来反映许多资产和负债的价值.会计领域 的这项革命性措施经过了多年的酝酿.它只要求将与交易和引伸交易项目有关的收益 记入损益账户.可是,国际会计准则委员会在华沙公布了两项(与固定资产投资和农 业有关的)草案,建议将所有的固定资产投资和生物资产都按公允价值来计算,并且 将所有的收益和损失都记入损益账户.这使得公允价值的使用机会急剧增加. 就在 5 年以前,人们还无法想象出国际会计准则委员会达成这种协议.公允价值 逐步被采用的部分原因在于金融工程中人们对这一问题的反复讨论.绝大多数董事会 成员都认为,在金融决策方面,公允价值比预测将来现金流量的成本概念框架所提供 信息更加有用. 资料来源:Chris Nobes, extract from article in Accounting & Business, September 1999 第18 章 会计价值 319 显然, 采用历史成本以外的其他计量方法所面临的一个主要问题就是会使计量的可 靠性下降.这意味着资产负债表价值(以及损益表中的一些价值)中将包括更多的主观 性因素.反过来,这又会给审计师的工作带来压力(只有他才能对价值是否"公平"作 出判断),并且还有可能会降低财务报表的可比性.但反过来讲,报表使用者却可以在 经济迅速变化的情况下,获得一些更为有用的信息. 企业会计始终都是为经济服务的. 如果人们对经济信息的需要发生改变的话, 那么, 会计就必须相应地发生改变.总的来讲,过去的情况就是这样的——在19 世纪还没有 出现损益表,而且只有到了 20 世纪下半期损益表才真正有用.在20 世纪的最后 10 年内,现金流量表的系统编制才开始,这时的现金流量表才具有一定的可比性.因此,我 们可以预料到今后还会发生一些变化,但行政管理者却不愿意看到情况发生改变,其主 要原因在于,金融市场要依靠准确的信息来使投资流向那些效率最高的企业.正如我们 从东南亚金融危机中所看到的,当你使信息的性质发生改变时,你将面临着市场崩溃的 风险. 索引损益账户:参见损益账户 account, profit and loss: see profit and loss account 会计师 accountant 4 公司会计师 company 35 独立会计师 independent 34-35 会计 accounting 企业收购会计 acquisition 202-210 盎格鲁—撒克逊会计 Anglo-Saxon 6, 7-8, 会计选择 choices 10-11 创造性会计 creative 158 会计部门 department 3, 19-23 权益会计 equity 217-219 管理会计 management 4 手工会计 manual 20, 28 会计计量:参见计量 measurement: see measurement 会计期 period 112 会计职业 profession 7, 9, 15, 33-35 公共部门会计 public sector 16-17 会计管理 regulation 9, 12-17 会计系统 system 19, 26 会计技术 techniques 4 账户 accounts 年度账户 annual 4, 10 合并账户 consolidated 4, 9, 192, 195-218, 221, 261 集团账户 group: see consolidated accounts 制造业账户 manufacturing 80-82 账户价值 value of 152 应计项目 accruals 48, 50-51, 65-82, 124, 126-227, 173 分配 allocations 48, 50, 65, 81, 91, 112, 173, 229 索引321 美国执业会计师学会 American Institute of Certified Public Accountants 34 数额 amount 应计折旧额 depreciable 91, 92 可回收额 recoverable 90 分析 analysis 横向分析 cross-sectional 154-155, 160, 209 时间序列分析 time series 154 资产 assets 45, 46, 53, 55, 56-62, 66, 68-70, 资产清理 disposal 178-179 固定资产 fixed 87-90, I00--I08, 资产减损 impairment 91, 108, 115-117, 无形资产 intangible 101-105, 204 租赁资产 leased 106-107 有形资产 tangible 101,105-107 资产周转率 turnover 156, 157, 285 注册会计师协会 Association of Chartered Certified Accountants 34 审计 audit 4, 8, 27-32, 42, 152 审计委员会 committee 32, 33, 269, 270, 275, 外部审计 external 29-32 审计公司 firm 32, 34 内部审计 internal 28-29, 35 审计报告 report 31, 34, 194, 195 法定审计 statutory 29, 34, 270-271 审计线索 trail 24 审计 auditing 270-271 审计师 auditor 5, 10, 34, 39, 53, 117, 123, 214, 247, 251,263 外部审计师 external 24, 27, 33, 275 独立审计师 independent 34 内部审计师 internal 24, 33, 274, 275 坏账 bad debts 115-117 资产负债表 balance sheet 5, 16, 24, 40, 43, 46-48, 54, 58, 60, 61,62, 65, 87, 129, 131, 132, 194, 230, 232, 238 国际财务报表分析 322 资产负债表等式 balance sheet equation 48, 55-56, 65, 70, 170, 银行 banks 14, 41 将来的经济利益 benefits, future economic 88, 90, 100, 102, 103, 104 五大审计公司 Big Five 30, 270, 271,272, 273 债券 bonds 140, 150 簿记 book-keeping 4 博世 Bosch 96, 118, 品牌 brands 103-104 凯得布理—斯威普公司 Cadbury Schweppes 199 凯泊—基米尼公司 Cap Gemini 107, 172, 206 资本 capital 46, 47 人力资本 intellectual 104, 256-257 资本市场 markets 41,42 资本结构 structure 119-121 营运资本 working 82, 145-146, 158 159, 174-176, 现金流量 cash flow 100, 287, 288, 296, 298, 299 现金流量表 statement 5, 169-184, 194, 248 期末汇率 closing rate 232, 238, 240 会计准则制定委员会 Comité de Réglementation Comptable 14 单个公司 company, individual 4 公司 companies 联营公司 associated 216-219 单个公司 individual 9 跨国公司 multinational 191, 192, 194, 197 223, 227, 245, 263, 264, 282 中小型公司 small and medium-sized 10, 191, 192, 194, 210 较小的公司 smaller 41 报酬委员会 compensation connnittee 33 亚太地区会计师联合会 Confederation of Asia Pacific Accountants 35 国家会计委员会 Conscil National de la Comptabilité 14, 15 一致性 consistency 50, 215 比例合并 consolidation, proportional 217, 218 控制 control 27-32 索引323 控制环境 environment 29, 274 财务控制 financia1 20 内部控制 internal 19, 27-28, 30, 31, 33, 35, 70, 274-275 公司管理 corporate governance 5, 32-33, 36, 267-270, 成本 cost 退役成本 decommissioning 106, 255 直接成本 direct 80-81 选择性成本 discretionary 246 历史成本 historical 53, 62, 103, 104, 115, 214, 229, 230 重置成本 replacement 100 贷款和约 covenant, loan 158 发展中国家 countries, developing 3 贷方 credit 25, 26 应付账款 creditor 69, 146 现行汇率 current rate 232, 238, 240 戴姆勒—克莱斯勒集团 Daimler Chrysler 224 达龙集团 Danone 154 数据库 database 20, 23-25, 30, 31, 61, 62, 65, 72, 111,124 借记 debit 25, 26 债务 debt 55, 56-62, 68 70, 119-120, 140-141,169 债务—权益比 debt-equity ratio 120, 141,144, 157, 158, 201 折旧 depreciation 87, 90 100, 104, 105, 124, 127, 173, 202, 205, 215, 282,285, 295 折旧会计 accounting fbr 96-100 折耗法 depletion hasis 95 96 余额递减法 reducing balance 93, 95 直线折旧法 straight-line 92-93, 94, 95 税收折旧 tax 94-95 指令 Directive 第四号指令 Fourth 42, 45, 46, 49, 50, 101, 第七号指令 Seventh 42, 202, 205, 227 董事 directors 独立董事 independent 33, 268-270, 275 国际财务报表分析 324 非执行董事 non-executive 33, 269, 275 环境信息披露 disclosures, environmental 255-256 股利 dividend 130, 133, 144 145, 169, 171, 184 可疑账 doubtful debts 115-117 收益 earnings 每股收益 per share 156, 157, 245 收益的质量 quality of 157, 219, 282, 利息、税收、折旧和摊销之前的收益 ebitda 282-283 有效市场假设 efficient markets hypothesis 295 记录 entry 复式记账 double 25, 56, 62 原始分录 prime 25 权益 equity 46, 47, 55, 56-62, 119-121, 140-141 权益的变化 movements on 181,193 估算 estimate 49, 50, 92, 112 估算利润 profit as 11-12 欧洲 European 欧洲大陆 continental 6, 8-9 欧盟 Union 13, 35, 42 应计费用 expenses, accrued 111-112 财务会计准则委员会 FASB 14 欧洲会计师联合会 Fédération des Experts Comptables Européens 35 先进先出法 FIFO 76-80, 财务会计准则委员会:参见财务会计准则委员会 Financial Accounting Standards Board: see FASB 国外反贪污法 Foreign Corrupt Practice's Act 33 外汇 foreign currency 143, 223, 229-239 欺诈 fraud 27 融合法 fusion 210 财务杠杆 gearing 120, 141,152, 157, 209 营业杠杆 operationa1 286 通用电器公司 General Electric 97, 261 索引325 持续经营 going concern 50, 52-53, 商誉 goodwill 205, 206, 207, 211, 218 合并商誉 arising on consolidation 203-207 购买的商誉 purchased 104-105 公司管理:参见公司管理 governance, corporate: see corporate governance 政府 government 4, 7, 9, 12, 13, 14, 44, 191 增长 growth 4, 169, 173, 284,285 套期保值 hedging 143-145, 171 国际会计准则委员会 IASC 6, 15-16, 17, 45, 49, 176, 184, 192, 193, 195, 210, 219, 222,224-225, 249, 253, 256, 271,299 国际会计准则委员会框架 framework 7, 11-12, 49, 66, 88, 100 国际会计师联合会 IFAC 16, 31, 35, 271 收益 income 综合收益 comprehensive 298 收益均衡化 smoothing 119, 244-249, 损益表 statement 5, 24 独立性 independence 32, 272 274 独立准则委员会 Independence Standards Board 32, 273 通货膨胀 inflation 54, 231 影响 influence 主要影响 dominant 216 重要影响 significant 216, 219 经济审计协会 Institut der Wirtschaftsprüfer 34 内部审计师学会 Institute of Internal Auditors 29 金融工具 instruments, financial 251-253 利息,权益 interest 利息保障倍数 cover 153, 158 权益联营 pooling of 210 权益联营 uniting of 210-213 国际会计准则 International Accounting Standards 13, 31 国际会计准则第 1 章 财务报表的提示 IAS 1 Presentation of financial statements 193, 195 国际财务报表分析 326 国际会计准则第 4 章 折旧会计 IAS 4 Decpreciation accounting 93, 106 国际会计准则第 7 章 现金流量表 IAS 7 Cash flow statements 169, 194, 282 国际会计准则第 10 章 或有事项和资产负债表日后的事项 IAS 10 Contingencies and events occurring after the balance sheet date 249, 250 国际会计准则第 12 章 所得税 IAS 12 Income taxes 263 国际会计准则第 21 章 外汇汇率变化的影响 IAS 21 The effects of changes in foreign exchange rates 232 国际会计准则第 22 章 企业合并 IAS 22 Business combinations 203, 205, 209, 211,213 国际会计准则第 27 章 合并财务报表 IAS 27 Consolidated finacial statements 247 国际会计准则 IAS 第28 章 联营企业投资会计 28 Accounting for investments in associates 219 国际会计准则第 31 章 合资企业会计 IAS 31 Accounting for joint ventures 219 国际会计准则第 32 章 金融工具的披露和提示 IAS 32 Financial instruments: disclosure and presentation 253 国际会计准则第 33 章 每股收益 IAS 33 Earnings per share 157 国际会计准则第 36 章 资产减损 IAS 36 Asset impairment 115 国际会计准则第 37 章 备抵、或有负债和或有资产 IAS 37 Provisions, contingent liabilities and contingent assets 114, 250-251 国际会计准则第 38 章 无形资产 IAS 38 Intangible assets 101, 103 国际会计准则第 39 章 金融工具 IAS 39 Financial instruments 220, 253, 299 国际会计准则委员会:参见国际会计准则委员会 International Accounting Standards Committee: see IASC 国际会计师联合会:参见国际会计师联合会 International Federation of Accountants: see IFAC 国际证券委员会组织:参见国际证券委员会组织 International Organisation of Securities Commissions: see IOSCO 永续盘存 inventory, continuous 75, 76 投资 investment 108, 170-171 投资者 investors 8, 194, 260 机构投资者 institutional 32, 152 投资者关系 relations 243-244, 280, 284, 295 索引327 发票 invoices 3 国际证券委员会组织 IOSCO 15-16 国际会计报告准则 ISAR 16, 254 重复 iteration 58 日记账 journals 24 法律体系 jurisprudence 14 土地和房屋 land and buildings 105-106 分类账 ledger 应付账款分类账 creditors 69 应收账款分类账 debtors 69 总分类账 general 23 名义分类账 nominal 2326, 27, 70 应收账款分类账 receivables 70 负债 liabilities 46, 47, 53, 67, 68-70 或有负债 contingent 240, 250-251,255 使用期限 life, useful 91, 94, 102 后进先出法 LIFO 76-80, 伦敦股票交易所 London Stock Exchange 8 汉莎航空公司 Lufthansa 94, 274 管理文件 management letter 31 管理业绩 management performance 139, 153 毛利 margin, gross 71,156, 160, 214 马克思 Marx, Karl 3 配比 matching 50, 51, 88, 114, 计量 measurement 10, 11, 48-55 兼并 merger 210 少数股权 minority interest 209-210 穆迪公司 Moody's 279, 280 雀巢集团 Nestlé 11, 31, 153, 154, 255 净投资法 net investment method 232,235-238, 240 纽约股票交易所 New York Stock Exchange 8, 32, 132, 275 诺基亚集团 Nokia 225, 252, 275 国际财务报表分析 328 说明 notes 账户说明 to the accounts 5 经济合作与发展组织 OECD 33, 268 会计专家组织 Ordre des Experts Comptables 15 间接费用 overhead 80-81 专利权 patents 104 应付账款 payables 69 工资 payroll 22 养老金 pension 22 业绩 performance 将来业绩 future 6, 153 业绩计量 measurement 148 皮瑞利集团 Pirelli 237, 239 厂房和设备 plant and equipment 106 预付 prepayments 111, 113, 126, 损益表 profit and loss account 5, 24, 40, 43, 44-45, 53, 58, 60, 61, 65, 87, 128-129, 132, 193, 230, 233 盈利能力 profitability 3 备抵 provision 48, 106, 113-119, 173-174, 213, 247, 248,249, 255-256, 282 坏账备抵 for doubtful debts 116-117, 130-131 谨慎性 prudence 50, 51-52, 114, 119, 进货 purchases 21-22, 71 购买力平价 Purchasing Power Parity 232 比率 ratio 151, 155-159, 161-163 流动比率 current 147, 158 财务比率 financial 155, 157-159 管理业绩比率 management performance 156-157 市盈率 price-earnings 157,244-245, 246, 283 毛利率 profit margin 155 速动比 quick 158 战略性比率 strategic 284 银行对账单 reconciliation, bank 22-23, 27, 30 索引329 管理 regulation 13-14 相关性 relevance ll-12x 可靠性 reliability 11, 12x 报告 report 公司报告 corporate 192-195 年度报告 annual 4, 5, 6, 39, 40, 192-195 审计报告 audit 5 报告 reporting 财务报告 financial 20 部门报告 segment 227-229 研究和开发 research and development 102, 246, 264 准备 reserves 储藏准备 cookie jar 248 秘密准备 hidden 96, 117-118 收购前的准备 pre-acquisition 204 资本报酬率 return on capital employed 156, 157, 160 权益报酬率 return on equity 156, 157, 160, 212, 237, 267, 285 收益确认 revenue, recognition 51, 52, 67-68, 工业革命 Revolution, Industrial 8 洛奇集团 Roche 200, 2/6, 251 风险 risk 140, 152, 171 债务违约风险 default 153 工资 salaries 3 销售 sales 21 销售成本 cost of 71, 72-74 SAS 集团 SAS 160 证券交易委员会 SEC 8, 14, 52, 118, 119, 169, 195, 225, 247, 248, 269 证券交易委员会: 参见证券交易委员会 Securities and Exchange Commission: see SEC 职能的分离 separation of functions 27 股东 shareholders 8 股票 shares 120, 141-142 可转换股票 convertible 120-121 国际财务报表分析 330 已发行的股票 issued 120 优先股 preference 120 资产负债表:参见资产负债表 sheet, balance: see balance sheet 利益相关人 stakeholders 268 报表 statement 现金流量表:参见现金流量表 cash flow: see cash flow statement 董事会主席报告 chairman's 5 百分比报表 common size 281-282 财务报表 financial 6, 8, 19, 30, 39, 40, 43-48, 65, 123-133 损益表:参见损益表 income: see income statement 存货 stock 71-81,126, 146 存货价值 value 72, 76-80 股票交易所 stock exchanges 4, 13, 14, 191,224 财务结构 structure, financial 3, 139, 140-141 管理董事会 supervisory board 33 税收 tax, taxation 9-10, 20-21, 45, 52, 91-92, 114, 117, 123, 130, 133, 141, 184, 191,202, 210, 215, 216, 227, 245, 247, 259-266, 282, 297 递延税 deferred 261-263 避税港 havens 264, 265-266 国际税收 international 4, 259-266 增值税 value added 259, 261 转移价格 transfer prices 264-265 交易 transactions 时态法 temporal method 233-235,236, 237, 240 信用 credit 60-62, 68-70, 记录 recording 24-26 转换 translation 223,229-239 财务 treasury 22 试算表 trial balance 123, 125 Trinity Mirror 公司 Trinity Mirror 115 真实公正的观点 true and fair view 31, 49, 联合国贸发大会 UNCTAD 16, 272 索引331 报表使用者 users 6, 43, 151, 169, 价值 value 40, 48, 53, 54, 55, 60, 74, 75, 92, 115, 116, 208, 244, 245, 296 资产价值 asset 88 90 账面价值 carrying 93, 252 现行价值 current 229, 2,51,298 损失价值 depriva1298-299 公允价值 fair 205, 206, 207, 213, 252, 299 账面价值净额 net book 93, 98 可实现价值净额 net realizable 75 名义价值 nominal 120 股东价值 shareholder 4, 148, 287-288, 合资企业 ventures, joint 216, 217, 219-220 维诺 Vienot 33 沃尔沃集团 Volvo 226 网址 website 4, 6, 195, 241 加权平均数 weighted average 76-80, 净价值 worth, net 202 年终业务 year-end exercise 112, 123 Z 比率 Z scores 4, 286,287