证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 .中国市场的增速非常快,而且还在不断的加速,每年手机用户量增速超过 5%, 同时网络覆盖也在增加.随着中国的移动用户越来越多,收入增长也是越来越多, 已接近 10%.[table_main] 行业报告 2014 年07 月12 日 行业报告 信息设备 [table_research] 证券分析师: 马军 执业编号: S0360512110002 Tel: 010-66500868 Email: majun@hczq.com 研究助理: 束海峰 Tel: 01066500831 Email: shuhaifeng@hczq.com 信息专题:铁塔公司成立,运营商轻 资产化拉开大幕 观点综述 1、成立主体:三大运营商几乎三分天下,未来有望引入民资 2、资产构成的判断:短期来自新建基站,长期为存量资产的整合 3、运营模式判断:目标 2016 年中期,完成铁塔公司向"通信基础服务公司" 转变 资产经营模式上向欧美的铁塔公司看齐,即主营铁塔的建设、维护和运营,兼 营基站机房、电源、空调等配套设施和室内分布系统的建设、维护和运营以及 基站设备的代维. 商业运营模式上不排除未来资产整合完毕,运营正常后进行上市.看看国外的 铁塔公司的上市表现我们就可以判断这个事情怎么可能会不发生. 整合方案判断:1、到2014 年底前,铁塔公司将负责所有新建铁塔以及无源系 统,三大运营商均要向其租赁.2、2015 年开始,将陆续收编三大运营商存量 铁塔,包括机房和机房内的有源设备,同时逐步收编存量基站站址和所有室内 分布系统.3、目标 2016 年中期,完成铁塔公司向"通信基础服务公司"转变. 对运营商来说,至少前三年是个好事,按照前三年新建铁塔(加抱杆等附属设 备)投资方面中国现状以及结合外国情况(后续报告会有具体)至少可以节省 15%的建设费用,同时会降低相应的运营支出,尤其对于中国联通和中国电信 站址资源紧缺的运营商来说是个超级好事. 对产业链的其他影响:首先先看中通服,应该是偏负面.其次来看对于无线设 备厂商如中兴通讯、华为等以及相应的配套厂商来说是个中性的,但是由于包 括频率干扰等各种条件,未来在技术要求上趋向更高.第三,对于室分系统, 表面上看是个相对负面的,但是我个人觉得室分系统的共建共享难度比较大, 短期内对相应厂商如三维通信等应该不会有什么大的利空.第四对于无线基础 工程建设厂商来说可能是个相对利空,毕竟总量工程量建设在那里明摆着.第 五对于其他配套如高功率电源、动力系统可能是个利好,因为承载率是明显加 大的. 推荐公司及评级 公司名称及代码 评级 [table_stockTrend] 行业表现对比图(近12 个月) 资料来源:港澳资讯 [table_relation]相关研究报告 《通信行业:山雨欲来风满楼,LTE 真的来了 吗? 》 2012-07-16 《通信行业周报:2012 上半年行业值得关注 的事件》 2012-07-09 《通信行业周报:谷歌 2012 年I/O 开发者大 会,软件公司硬件化趋势明显》 2012-07-02 《通信行业周报:WIN8 带来的改变》 2012-06-25 《通信行业周报:CDMA 产业链茁壮成长》 2012-06-18 《通信行业周报:TD-LTE 组网技术》 2012-06-11 证券研究报告 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 2 / 24 目录一、 铁塔公司成立,运营商轻资产化拉开大幕.3 1、成立主体:三大运营商几乎三分天下,未来有望引入民资 3 2、资产构成的判断:短期来自新建基站,长期为存量资产的整合 3 3、运营模式判断:目标 2016 年中期,完成铁塔公司向"通信基础服务公司"转变3 二、 铁塔公司要闻整理.4 1. 三大运营商证实只合资建铁塔公司 基站不共享.4 2. 胎死腹中的"国家基站公司"5 3. 电信改革再起步:运营商定位抉择.7 4. 阚凯力:铁塔公司将使电信业重回垄断.17 5. "铁塔公司"来了:中国式监管的平衡术"20 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 3 / 24 一、 铁塔公司成立,运营商轻资产化拉开大幕 1、成立主体:三大运营商几乎三分天下,未来有望引入民资 从目前看,铁塔公司的注册资本为人民币 100 亿元.中国电信﹑中国联通、中国移动分别 以现金方式按每股面值人民币 1 元分别认缴 29.9 亿股、30.1 亿股及 40.0 亿股股份,持股比 例分别为 29.9%、30.1%及40.0%,目前各家处于将一定数量的电信资产注入中国通信设施 服务股份有限公司的初步阶段. 基于未来判断:一定会引入数量不等包括民营资本在内的社会资本,有的可能是出资方, 有的可能是曾经的建设方. 2、资产构成的判断:短期来自新建基站,长期为存量资产的整合 我们判断长期为增量资产的拥有,即公司拥有每年所有新建铁塔以及无源系统,第二年开 始为存量资产整合收购年,即收编三大运营商存量铁塔,包括机房和机房内的有源设备, 同时逐步收编存量基站站址和所有室内分布系统. 在收购的过程中我们判断应该为债券与股权的相结合,如果全债的话铁塔公司负债率会超 高,如果全部股份的话对于民营企业稀释太厉害,民营企业不会答应. 3、运营模式判断:目标 2016 年中期,完成铁塔公司向"通信基础服务公司"转变 资产经营模式上向欧美的铁塔公司看齐,即主营铁塔的建设、维护和运营,兼营基站机 房、电源、空调等配套设施和室内分布系统的建设、维护和运营以及基站设备的代维. 商业运营模式上不排除未来资产整合完毕,运营正常后进行上市.看看国外的铁塔公司的 上市表现我们就可以判断这个事情怎么可能会不发生. 整合方案判断:1、到2014 年底前,铁塔公司将负责所有新建铁塔以及无源系统,三大运 营商均要向其租赁.2、2015 年开始,将陆续收编三大运营商存量铁塔,包括机房和机房内 的有源设备,同时逐步收编存量基站站址和所有室内分布系统.3、目标 2016 年中期,完 成铁塔公司向"通信基础服务公司"转变. 4、对产业链的影响:运营商直接利好,其他产业影响颇微 (1)运营商:三年内有望节省 15%的建设费用 对运营商来说,至少前三年是个好事,按照前三年新建铁塔(加抱杆等附属设备)投资方面 中国现状以及结合外国情况 (后续报告会有具体) 至少可以节省 15%的建设费用,同时会降 低相应的运营支出,尤其对于中国联通和中国电信站址资源紧缺的运营商来说是个超级好 事. ? 单铁塔节省说明:今后三家运营商将以建设 LTE 网络为主,辅以 3G 网络进一步优化和 完善覆盖深度和广度.预计三家运营商将通过未来三年 LTE 网络建设,实现所有城市 城区实现连续覆盖,县城和重点乡镇覆盖数据业务热点区域.根据现有 3G/4G 频率规 划,三年三家运营商基站新增需求约 200 万个(以LTE 基站和 3G 基站为主).预计 未来三年三家运营商基站新建需求约 80~100 万个站址.其中,预计新建铁塔约 25~30 万座.如果铁塔公司成立,如果采用新的运作模式,充分盘活存量资源,对不具备条 件的站址(含铁塔)进行适当改造,可进一步提高做到基站和铁塔共建共享率,做到 基础资源充分共享.预计未来三年基站公司新建需求约 45~60 万个站址.其中,预计 新建铁塔15~20万座.按照每个铁塔20万元成本算,预计三年可以节省铁塔10万座, 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 4 / 24 节省建设成本 200 亿元. ? 铁塔公司来说,由于资金的成本,要想找到合适的投资方,至少投资回报率在社会平 均成本之上,个人预计从海外的铁塔公司来看平均为 8%的话,不排除铁塔公司对外 的承诺应该不会低于这个数.当然铁塔公司前三年的经营应该是一个相对亏损状态. (2)产业链其他行业影响:整体中性 首先先看中通服,应该是偏负面.尽管根据铁塔公司设立的相关安排,铁塔公司向中通服 明确:在不导致中国电信集团公司和中通服违反双方签署的《不竞争协议》的前提下,铁塔 公司在将其铁塔及铁塔相关附属设施的设计、施工、监理及维护业务,向社会公开发包 时,同等条件下优先选择中通服.如发生存量资产注资(收购),铁塔公司各发起人与中通 服签订的代维协议继续有效.合同到期后再行发包,同等条件下优先考虑中通服.但是, 未来的竞争中市场化下,其一定是个利空,什么叫依据同等条件,你懂得.其次来看对于 无线设备厂商如中兴通讯、华为等以及相应的配套厂商来说是个中性的,但是由于包括频 率干扰等各种条件,未来在技术要求上趋向更高.第三,对于室分系统,表面上看是个相 对负面的,但是我个人觉得室分系统的共建共享难度比较大,短期内对相应厂商如三维通 信等应该不会有什么大的利空.第四对于无线基础工程建设厂商来说可能是个相对利空, 毕竟总量工程量建设在那里明摆着.第五对于其他配套如高功率电源、动力系统可能是个 利好,因为承载率是明显加大的. 其他的潜在影响.从官方语言来说,中国通信设施服务股份有限公司的成立将有利于减少 国内电信行业内铁塔以及相关基础设施的重复建设,提高行业投资效率,进一步提高电信 基础设施共建共享水平,缓解企业选址难的问题,增强企业集约型发展的内生动力,从机 制上进一步促进节约资源和环境保护.也将同时有利于降低本公司总体投资规模,有效盘 活资产,节省资本开支,优化现金使用,聚焦核心业务运营,提升市场竞争能力,加快转 型升级.但是,基于如果公司未来混合所有制定位的话,作为一个营利性企业的话,如果 其利用地位对三大运营商进行反向高价的时候,(假设一个铁塔建设成本为 20 万元的话, 加上其他设施附属为 25 到30 万元的话,如果对一家租费提出 2 万元每年的话,那么铁塔的 回收周期可能在 10 年左右,将远快于国际上平均 20 年的时间) 不但其成立初衷的这些美好 愿望被破坏殆尽,其质量问题、效率问题亦将成为干扰运营商的正常建设运营的一个因 素.同时对其分包厂商进行压榨性成本压缩的话,仍然是个问题. 二、 铁塔公司要闻整理 1. 三大运营商证实只合资建铁塔公司 基站不共享 6 月3日消息, 中国电信和中国移动的高管均证实, 三大运营商将只合资成立铁塔公司, 不会在基站等其他基础设施上合资,这意味未来既不会成立所谓"国家基站公司",也不会成 立所谓"通信设施公司". 早先的传言称,"由三大运营商共同持股的?国家基站公司?将成立,该公司成立后,将把 三大运营商的新建基站、铁塔、管道都承揽下来.后期,将逐渐把运营商的存量基站、铁塔、 管道也纳入其中". 眼下看来,这无疑不会成为现实,因为几天前的中国电信股东大会上,中国电信董事长 王晓初表示,"中国电信与中国移动、中国联通成立铁塔设施公司,避免重覆兴建设施,有 助降低 3 大运营商的资本开支". 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 5 / 24 他同时透露,"除成立铁塔设施公司以外,暂时没有其他资源共享合作计划.目前仍在 商讨成立铁塔公司的细节,包括股权分配,何时引入民资,及租用铁塔细节等.将会参考国 际铁塔公司的协议,以决定收购铁塔的成本及租用费用等". 而在端午节前一天举行的"中国移动 2013 年可持续发展报告"发布会上,中国移动副总 裁董昕接受新浪科技等媒体采访时也证实, 中国移动目前只与其它运营商探讨了建立铁塔合 资公司,还没有在其他基础设施合资的动作. 这些都证实了三大运营商尤其不可能在基站上共享.从技术和投资角度来说,基站合资 一直不认为是可行的,这与铁塔合资的可行性完全是两回事. http://www.c114.net/news/16/a839745.html 2. 胎死腹中的"国家基站公司" 最近这段时间,一则关于组建"国家基站公司"的传闻吵的是沸沸扬扬.不少媒体在网上 发布消息,宣称"电信业要重组,国家将组建一个在级别上将与目前的三大电信运营商平起 平坐的基站公司".虽然工信部很快在其网站上做出了回应,证明即将成立的公司主要负责 统筹建设通信铁塔设施,而并非传说中的"国家基站公司",但是这并不能减少大家对基站共 享的关注.不少人认为,这家新成立的公司不仅会整合三大运营商的铁塔资源,而且会进一 步整合三家运营商的基站资源.随着"基站公司"的成立以及民营资本的加入,电信业网业分 离的大幕将正式拉开. 遗憾的是,基站共享只是一个美好的梦想.近日,中国电信和中国移动的高管均证实, 三大运营商将只合资成立铁塔公司,不会在基站等其他基础设施上实现共享.由于只是共享 铁塔,而不是共享基站,与其叫"国家基站公司",不如称之为"国家铁塔公司"更为合适. 为什么不是基站共享? 事实上,基站共享从技术上看是完全可行的.早在 3G 时代,包括华为在内的不少设备 商已经设计出多制式融合基站,一个基站就可以提供多种制式的网络支持.不仅如此,基站 共享可以节约站址资源,减少设备的电费支出,同时满足国家节能减排的要求. 既然基站共享在技术上完全可行,同时还可以有效降低成本,保护环境,为什么国家并 没有把重点放在基站共享,而是放在铁塔共享上呢? 我们知道,三大运营商处于竞争关系,而竞争的优劣很大程度取决于网络覆盖的水平. 正因为如此,基站数量的多少直接决定了运营商网络覆盖的好坏.为了能够保持覆盖优势, 网络占有优势的运营商往往拒绝和竞争对手合作,共享站址资源.即使是工信部三令五申, 效果还是十分有限. 除了运营商主观上的不配合,网络设备也是影响基站共享的一个因素.我们知道,三大 运营商已经在全国范围内建设了数十万个通信基站,有效覆盖了整个中国.不同运营商,不 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 6 / 24 同网络制式,乃至不同地区,所使用的基站设备也各不相同.虽然基站共享在技术上是可行 的,但是由于基站种类的区别,基站共享在实际生活中很难实现. 除了上述提到的这些问题,还有一个问题是三大运营商不得不面对的.由于三大运营商 是上市公司,所拥有网络资产已经被上市公司收购.如果国家想要推动基站共享,那么必然 会牵扯到上市部分的资产,进而引发资本市场的波动,而这显然是国家有关部门不愿意见到 的. 铁塔公司作用有限 既然基站共享有着这样那样的问题,那么仅靠铁塔共享,铁塔公司又会实现怎样的价值 呢? 根据工信部的声明,建立"国家铁塔公司"是为了提高电信基础设施共建共享的水平,降 低网络建设的成本,促进节约和环保.然而在通信网络覆盖完善的今天,三大运营商已经建 设了数不清的通信铁塔,不少地区甚至出现不同运营商在同一个地方分别建设铁塔的情况. 在通信铁塔数量过剩的情形下,每年新增的铁塔数量将极其有限.如果"国家铁塔公司"仅仅 关注每年新增的铁塔,那么这家公司将很难生存下去. 既然每年新建的铁塔数量有限,那么对于一家新成立的公司来说,铁塔公司关注的重点 必然会放在三大运营商已有铁塔资产的整合上.遗憾的是,三大运营商已有的铁塔资源已经 随着 2G、3G 资产一起被上市公司收购.如果铁塔公司牵扯到这部分资产,必然会引发资本 市场的波动. 这样看来,虽说工信部对铁塔公司寄予厚望,但是在通信网络覆盖完善,铁塔数量过剩 的今天,铁塔公司的作用十分有限.如果仅仅为了提高共建共享的水平,降低网络建设的成 本,国家完全可以通过更高级别的行政命令强制三大运营商予以配合.一个简单的例子是手 机实名制,虽然工信部(包括原信息产业部)曾经多次督促几大运营商执行,但是由于运营商 不够配合,一直以来效果十分有限.为了彻底解决这一问题,全国人大常委会通过了《关于 加强网络信息保护的决定》.正是这一具有法律效应的决议,最终推动了手机实名制的彻底 实施. 不仅如此, 由于铁塔公司仅仅关注已经过剩的铁塔资源, 而并不涉及基站资源的共享, "提高电信基础设施共建共享的水平,降低网络建设的成本,促进节约和环保"更多只能是一 种美好的愿景. 结论 作为一种探索,铁塔公司承载着国家发展变革的希望.然而实际的效果上看,铁塔共享 在通信网络覆盖完善的今天效果极其有限.随着虚拟运营商的加入和 4G 网络的建设,通信 行业更需要的是彻彻底底的变革.我们有理由相信,以铁塔共享为开始,国家很有可能进一 步推动基站等通信设备的共享. 而随着网络共享的推进, 最终运营商将彻底实现"网业分离". 到那时候,不仅网络建设的成本显著降低,整个通信行业也将发生翻天覆地的变化.当然, 变革的道路上总是充满挑战,无论遇到多么严重的问题,我们应该相信国家的智慧. http://www.c114.net/news/16/a840178.html 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 7 / 24 3. 电信改革再起步:运营商定位抉择 运营商是继续保持高额利润,以国有资产增值为首要任务,还是在承受打破垄断降低利 润的代价之后,转为整个国民经济的底层平台 展望中国电信业未来,两种结局都有可能.乐观的结局是决策层超越既得利益羁绊,彻 底打破垄断,进而带动整个产业链的繁荣;不那么乐观的结局是垄断资源部分向社会资本放 开,市场和权力再度纠结,新技术革命进程受阻,中国电信互联网及相关产业与国外同行的 差距拉大. 1999 年至今,中国电信业共经历了四次大规模重组,借此创造的市场效率和国民福利, 在诸垄断行业中遥遥领先. 相比 15 年前,中国电信市场已从一个政企不分的行政垄断结构,演变为三巨头主导下 的寡头市场结构.竞争从无到有,局部还很激烈,但与开放环境下的国外市场相比,中国电 信市场的竞争仍然非常不充分,且遗留下了顽固的既得利益群体. 时至今日,上一轮电信改革的红利已经释放殆尽,中国电信市场的发展亟须新一轮改革 刺激.相比以往单纯的政府主导,此轮改革在新技术革命的背景下展开,面临边缘化风险的 电信寡头自身亦有改革意愿. 自去年开始,决策层开放了虚拟运营商牌照,放松了宽带接入网民间资本进入的限制, 准备成立了家铁塔公司,种种迹象表明,新一轮电信改革似乎已经启动,并隐约闪现出彻底 打破垄断、真正让市场起决定性作用的势头. 但即将成立的国家铁塔公司并不能背书上述解读. 这家公司仅涵盖了部分移动基础网络 设施,仍是平衡三大运营商利益的结果.所谓的"网业分离"实际仍由三大运营商把持,三大 集团既当裁判员又当运动员的角色定位没有得到根本改变. 民营资本虽然被鼓励进入电信业, 但在国家铁塔公司和运营商开放的转售资源中仍只能 扮演补充角色,同时一家独享资源的国家铁塔公司亦有可能形成新的垄断. 因此,展望中国电信业未来,两种结局都有可能.乐观的结局是决策层超越既得利益羁 绊,彻底打破三大运营商对基础网络的垄断,进而带动整个产业链尤其是互联网及相关产业 的繁荣,而运营商自身也蝶化为真正的市场化公司;不那么乐观的结局是市场和权力再度纠 结,决策层仅向社会开放部分电信垄断资源,因此导致新技术革命进程受阻,中国互联网及 相关产业与国外同行的差距拉大,运营商自身也深陷依赖垄断保护的泥潭不能自拔. ——编者 4 月30 日,也就是《财经》记者爆出电信业要成立"国家基站公司"的第二天,工信部 旋即在其官网以相关司局负责人的名义发布"回应"称:"目前,三家基础电信企业正在研究 共同组建一家通信设施公司,负责统筹建设通信铁塔设施,进一步提高电信基础设施共建共 享水平." 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 8 / 24 工信部的回应虽未就"国家基站公司"做出明确答复,但已表明国家有决心将一些基础电 信网络络分离出来统一建设.部分乐观的电信业人士认为,这是中国电信业实施"网业分离" 的第一步,亦是电信业再改革的信号(网业分离,即电信网络与电信业务分开运营). 基站是电信运营商布建移动互联网的抓手,抓手到哪儿,移动信号就到哪儿.全国现有 约140 万个基站.工信部在年初时曾预计,今年新增 4G 基站就将超过 50 万个,年底仅 4G 基站就可达到 100 万个. 铁塔是基站的重要组成部分. 电信运营商建设铁塔将通讯天线安置到最高点以增加服务 半径,达到理想的通讯效果.通信铁塔耗资巨大,其建设成本和土地选址成本,约占电信运 营商资本开支的三分之一左右. 但由于信息通信与基建管理的管理职能分散于不同政府部门,再加上民众担心辐射的 "邻避运动",因此造成基站的选址、建设越来越难,目前已出现影响 4G 发展进程的现象. 同时,三大运营商都承受着利润下滑的巨大压力,面对开支巨大的铁塔和基站建设已不堪重 负. 今年 3 月,国资委便决定牵头成立国家基站公司,为平衡三大电信运营商的利益关系, 后明确为国家铁塔公司.具体由三大运营商出资组建,并允许民资入股.该公司目前已经进 入筹备阶段,预计下半年挂牌. 这与工信部回应声明和发改委的近期发文所言颇为一致.工信部声明称:"这种模式(国 家铁塔公司)的探索应按照市场化原则和三中全会提出的积极发展混合所有制经济的精神进 行组建设计和运营."5 月下旬,发改委发文:鼓励社会资本进入 3G、4G 移动网络、大容量 传输网等领域. 《财经》记者经多方确认获知,国资委计划将铁塔公司 49%的股份分配给民资.国家 铁塔公司将成为电信基础设施领域采用混合所有制的第一家国资委控股混合所有制公司, 这 比将移动转售业务开放给民资(虚拟运营商)再进一步.后者在电信基础业务运营层面引入竞 争,前者将民资进入领域扩展到基础设施建设领域. 中国电信业是近 20 年来变化最多、管理机构调整最多的行业之一,历经邮电部、信息 产业部、工业和信息化部等复杂沿革,基础电信运营商更是历经了多轮复杂重组. 改革成果十分显著,走在多个行业前列.中国手机用户总数超过 10 亿,8 亿用户用手 机上网.中国电信市场,用20 年时间走完了发达国家 50 年的历程. 但新时代已悄然来临,已有的改革成果迅速变得不敷应对.物联网、大数据、云计算, 微信、微博、可穿戴、智能移动设备,这些新的移动技术、产品、应用服务均有赖于基础电 信网络的支持,也正倒逼着政府和国有电信企业释放出更多的垄断资源. 铁塔公司始末 目前只看见一家国家铁塔公司,垄断特质鲜明,缺乏对价、没有成本压力,如果接入费 的监管再无法跟上,很容易造成上游定价畸形,最终成本只能转嫁给下游消费者 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 9 / 24 2014 年初,中国电信集团公司向监管层第一次提议设立一个铁塔公司,统筹三大运营 商铁塔设施的建设和运维.中国电信的理由如下:三大运营商正值 4G 网络建设高峰年,铁 塔公司不仅可避免重复投资,提高现有投资效益,节约土地资源,降低能源消耗,亦可解决 多年来日益恶化的基站站址寻址难的问题, 此事亦可加速运营商 4G 基站建设脚步, 保证 4G 网络覆盖质量. 中国电信 2008 年开始建设移动网络,截至目前约有 30 万个基站.与美国 87 家铁塔公 司仅拥有 10 万座铁塔相比这已绝非小数,但与中国另外两家电信运营商对比却相形见绌, 中国移动有基站 70 多万个、中国联通有 40 多万个. 中国基站数量事实上已略有饱和,再建基站已非易事.特别是在核心地区,建设一个铁 塔、安放基站天线不仅要受到开发商物业的层层盘剥,还可能受到住户的强烈抵制.2013 年,中国移动计划建设 20 万个 4G 基站,只完成 6 万个,站址缺失是主要原因之一. 而一旦铁塔共享,中国电信可瞬间补齐基站差距,解决其部署 4G 网络的难题. 2014 年"两会"期间,中国电信控股的中国通信服务青海公司总经理邓晓辉,就铁塔公 司提出了更进一步的想法:可将中通服上市公司改造成为新的铁塔公司,形成一个由国务院 国资委直接管理、三大运营商共同持股并引入多元化民营资本的新型混合所有制公司. 中国通信服务公司(下称"中通服")成立于 1996 年,是中国电信控股的子公司,另外两 大运营商也持有该公司股份.电信基础运营商(包括海外运营商)将基础电信网络建好后,便 交由中通服代为运营维护.这本是一项旱涝保收的服务业务,但2013 年,在互联网的冲击 下,运营商建网投入滞后,中通服业绩亦受拖累. 2014 年初,在中通服的年度总结大会上,中国电信董事长王晓初语气沉重地说:"上市 七年第一次未完成年初预算目标." 将中通服放入电信基础设施的新垄断公司里,无论整体包入还是持股参与,中国电信都 能获益匪浅.一是扔掉包袱,二是在未来基础设施资源的再洗牌中占据重要席位. 此外,中国电信在提交的方案中,还列举了多项有可能的铁塔公司组建模式.例如,引 入民营资本或外资、引入其他国有资本、国内 A 股上市等.方案尤其提出,铁塔公司在后期 应该收购运营商存量基站. 此事对于中国电信,可谓一举数得. 中国电信上交方案后,受到决策层高度重视.但方案一看便知,对中国电信最为有利, 中国移动最吃亏,为了平衡关系,国资委将成立铁塔公司的具体筹备,交由中国移动负责. 有中国移动内部人士向《财经》记者透露,此事令具体分管领导感到左右为难:从移动 自身利益考量,铁塔公司就没有成立必要;但叫停它的可能性几乎为零,主管部门交给的任 务又不好不完成. 一些中国移动员工后来称这一行为是"摘桃子",讽刺中国电信在中国移动的基站形成超 大规模之后,插进来分享果实. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 10 / 24 铁塔公司在迅速被列入国家日程的同时,亦从一开始便被抹上了厚厚的利益色彩. 2014 年3月26 日,由国资委牵头,会同工信部,组织三大运营商召开协调会.此次会 议研究讨论了铁塔公司组建涉及的重要问题,设立铁塔公司协调组和筹备组.其中,协调组 负责协调公司组建中的重大事项,筹备组负责具体的公司组建工作.国资委副主任、党委副 书记张喜武任协调组组长. 中国移动几经权衡之下最终拿出了筹备方案, 并在 4 月中旬召开的一次只有三家运营商 参加的讨论会上基本通过. 该方案兼顾各方利益.业务方面,铁塔公司业务范围仅限铁塔及周边配套设施,成立初 期将承揽三大运营商所有新建铁塔,运营商不再单独新建,存量铁塔部分,由于涉及上市公 司的资产剥离和资产变更,铁塔公司前期只做存量铁塔运营维护,后期再逐步纳入. 在资产方面,公司注册资金 60 亿元,先期运营资金 40 亿元.三家运营商共持 51%, 出资比为 4∶3∶3(移动∶电信∶联通),民间资本占比 49%. 按照计划,铁塔公司将尽快启动注册流程,名字很有可能是"国家铁塔股份有限公司", 9 月完成注册成立. 一位与会者告诉《财经》记者,引入民资并非中国移动提交的方案内容,而是国资委的 新提议,那次会议并未商讨引入的民资类型和范围,而是约定"由国资委单独研究并发文". 铁塔公司虽由中国电信提出,但国资委推动此事,或有意借机形成一揽子的改革方案. 否则只成立一家铁塔公司会带来新的垄断利益. 冰冷木讷的铁塔,带来的利益却性感丰满,它是运营商最大的支出之一,也是下游产业 链最大的肥肉.在运营商内部,负责基础设施的岗位可谓肥缺,回扣丰厚.铁塔耗资巨大, 每个造价一般在 20 万元左右,总体建设成本和土地选址成本约占电信运营商资本开支三分 之一左右. 在这样一个高利润的垄断行业引入民资,民资的角色定位很难看清.国务院发展研究中 心企业研究所副所长张文魁向《财经》记者表示,混合所有制要真正起到转换机制的作用, 否则将很有可能成为垄断红利寻租的载体."是让民资来装点门面,分食垄断红利,还是让 民资来激活机制?" 中国社会科学院规制与竞争研究中心主任张昕竹认为,目前只看见一家国家铁塔公司, 垄断特质鲜明,缺乏对价、没有成本压力,如果接入费的监管再无法跟上,很容易造成上游 定价(接入费)畸形,最终成本只能转嫁给下游的终端消费者. 他建议,监管层如果引入一家"民营铁塔公司",就可弥补没有对价的缺陷,保证公平竞 争和市场有效. 固网宽带引入竞争者 中国广电网络公司的挂牌意味着,国家将逐步放开固网宽带资源,激活市场竞争,也有 望让市场解决多年未决的骨干网互联互通问题 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 11 / 24 基础网络不只是移动互联网(基站、 铁塔), 还包括制约互联网产业进一步发展的骨干网, 后者的垄断问题更是悬置多年未决. 骨干网是连接城市和地区网的高速光纤网络,也是最基础的网络.由于历史渊源,目前 中国 95%的互联网国际出口、90%的宽带互联网接入用户、99%互联网内容服务商(ISP), 都集中在中国电信和联通这两家公司. 互联网公司要发展业务,需要向电信、联通租赁机房设备,购买互联网出口,然后通过 优化出售给用户.由于中国电信和中国联通分别主导南北市场,十分强势,买方不仅无议价 能力,还备受卖方限制. 由于中国的骨干网之间不能实现互联互通,几张主要的骨干网,其实就是几个大"局域 网".互联网企业必须把同样的内容部署三份,在三大运营商的数据中心部署服务器,租用 机架以及电力等配套,并购买专线连接到自己的数据中心. 十余年来,互联网公司在骨干网上付给运营商的租赁成本一直居高不下,自2004 年至 今, 类似腾讯这样的公司, 年"移动及电信收费以及频宽及服务器托管费"支出高达数十亿元. 对于那些消耗带宽的企业来说,成本更甚.优酷总裁刘德乐曾透露,中国视频企业的带宽成 本,是Youtube 的4倍. 租不如建.自2012 年开始,腾讯等一些互联网公司开始模仿谷歌、Facebook 自建骨干 网(自用),以降低成本,提高互联网服务性能,确保有足够的带宽支持网络视频、照片、游 戏等不断增长的流量. 从全球范围看,这正在成为互联网巨头的发展趋势.过去一年来,互联网公司甚至开始 在自建网络的道路上走得更远,谷歌等公司甚至已经开始铺设海底和地下光缆,达成租赁所 谓暗光纤的长期协议,自行生产网络硬件. 经过数年努力,谷歌在全球范围控制的光纤网络超过 10 万英里(约合 16.1 万公里),超 过美国运营商 Sprint 的不足 4 万英里(约合 6.4 万公里). 这为国内互联网公司提供了样本.阿里巴巴(滚动资讯)的一位技术负责人曾在一次饭局 中对华为的工程师调侃:以后,阿里巴巴完全可以自己设计网络设备架构,你们就负责帮我 们生产制作就好了. 传统上是电信公司客户的科技公司成了电信公司的竞争对手.运营商称这些对手为"泛 运营商". 中国邮电大学教授阚凯力曾呼吁多年,给广电和移动发放互联网骨干网牌照,并允许设 立独立的国际出口局.由于中国移动和广电此前已经建设了一定规模的骨干网,发牌授予其 经营权,互联网骨干网就由目前的一南一北垄断,变为四家竞争. "中国移动和广电目前都有自己的骨干网,但不能经营,这是问题本质."阚凯力向《财经》记者表示,广电和移动只需两张牌照,就能激活整个市场. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 12 / 24 最近两年,互联网公司加入战局,令情况更加复杂.是参考国际监管经验,逐步实现骨 干网间的免费对等直连, 还是将骨干网经营权限制在几个运营商手中?监管部门需要仔细考 量. 2014 年5月28 日,中国广播电视网络有限公司(下称"广电网络")宣布正式挂牌成立. 根据国务院对广电网络组建方案的批复,广电网络应可开展增值电信业务、比照增值电信业 务管理的基础电信业务、基于有线电视网络提供的互联网接入业务等. 广电网络公司成立,最大的意义在于代表全国 34 个省级广播网络公司,在申请基础业 务运营牌照、网间结算、宽带出口等方面成为政策承接的主体. 国家新闻出版广电总局科技委副主任杜百川曾对《财经》记者表示,广电到现在还没有 拿到宽带牌照,是因为国家不可能给每个省广电都发一张宽带牌照.宽带业务是广电网络的 基础业务,因此,可以预见广电网络下一阶段的核心工作之一一定是争取这张迟来的宽带牌 照. 广电网络公司此时正式成立,亦可充分利用新一轮电信政策调整带来的利好.其一,工 信部今年即将放开宽带接入网民间资本进入的限制, 广电网络公司完全可以借助民间资本解 决钱的问题,实现网络的快速建设. 其二,中广互联总经理曾会明认为,广电网络要跟国家有关部门争取宽带方面的政策, 解决电信企业对广电网络实现双向收费、网间结算价格居高不下的问题.预计今年基础网络 之间的网间结算改革力度很大,广电完全可借此东风再上一城. 接受《财经》记者采访的多数业内人士认为,广电网络的挂牌意味着,国家将逐步放开 固网宽带资源,激活市场竞争,并有可能让市场完成所有骨干网的自然连接. 回顾过去,从移动到固网,决策层的调整思路极为相似:增加竞争主体,部分资源向民 营资本开放(如移动转售业务、宽带接入网).展望未来,移动业务已经先行一步,通过建立 铁塔公司初步剥离基础网络.借鉴移动经验,固网宽带的进一步改革也只是时间问题. 不过到目前为止,中国政府尚未真正开放基础网络建设与业务运营上的竞争.此外,三 大运营商仍然既是裁判员又是运动员, 作为特大型国企, 运营商的体制改革也并未真正展开. 运营商定位抉择 决策层需要确定,运营商是继续保持高额利润,以国有资产增值为首要任务,还是在承 受打破垄断降低利润的代价之后,转为整个国民经济的底层平台 近期,国资委向三大运营商下达了三年降低 50%营销费用的目标.《财经》记者经多 方确认获知,今年中国移动要削减 270 亿元营销费用,约占中国移动此前规划支出 1700 亿 元的 16%,中国移动的营销费用包括了渠道佣金、保留客户成本和终端补贴成本.中国电 信和中国联通,也有约 40 亿元的削减任务. 5 月中旬,中国移动某省的一位部门领导很不好意思地向来访者表示,运营商很快将关 闭全国所有机场的 VIP 中心,到期不再续约. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 13 / 24 辅之以近期出台的电信业"营改增"税改计划、虚拟运营商入场导致的运营商资费集体跳 水现象, 未来一年到三年, 运营商在营收和利润上要维持继续增长态势已经越来越力不从心. 以中移动为例,年报数据显示,中国移动 2013 年净利润为 1217 亿元,净利润率依然 高达 19%,在央企里仅次于中石油的 1296 亿元.但其净利润率同比下降 5.9%,亦是其 15 年来首次出现净利润下降. 决策层首先需要确定,运营商要继续保持高额利润,承担国有资产保值增值任务,还是 在充分市场化后转为整个国民经济蓬勃发展的底层平台?选择后者,就意味着打破垄断,至 少短期内打破高利. "把运营商推出去,但又不给运营商松绑和武器,最后的结果就是运营商会死得很惨." 中国联通的一位人士坦言,运营商的优势在于垄断红利,一旦失去,便毫无优势. 运营商只好在容许的范围内"自救".这次最先行动的依然是移动用户数最少、移动业务 营收利润率最低的中国电信. 一向被誉为电信业最懂资本经营的王晓初, 决意在移动互联网业务上摸索出一个新模式 ——从利益上满足合作者,从主导权上给对方松绑,王晓初希望通过这种体制松绑,给电信 摸索出一条互联网业务之路. 2014 年5月13 日,在中国电信开放合作大会上,王晓初宣布,中国电信要在混合所有 制的改革上再往前走一步,在接下来的合资公司中,中国电信将不完全按照股权来分配经营 权,小股东也有可能在初期就获得主导经营权. 令王晓初最终下决心放开移动互联网业务的,是他对电信运营商前途的预判.去年中, 在用户数逼近 6 亿时,微信开始商业化,移动互联网 BAT(百度、阿里、腾讯)格局显现.在 这个过程中,王晓初看清了移动商业的整体发展趋势,以及运营商在移动商业价值链上越来 越下沉的地位. 此前,中国电信和网易在易信上的所有制探索并不算太顺利.半年来,由于管理理念和 模式的不同,双方合作上时有摩擦. 但王晓初依然认为,易信是电信较为成功的一个互联网产品.今年,中国电信不仅进一 步向网易开放了易信产品、经营权限,还将在易信公司的经验上,进一步开放阅读、孵化基 地. 在不擅长的移动互联网领域,让互联网的人,用互联网的思维,做中国电信的互联网业 务.并利用这些业务的导流效应,将中国电信的盘子做大. 不过,这并不意味着外来资本可以染指中国电信的所有业务.对于视频、互联网金融、 社交平台、O2O、游戏、阅读等新兴互联网业务,充分开放,充分放权.而在综合平台、支付、物联网等关乎中国电信发展命脉的入口级业务上,中国电信仍然有限开放、有限授权, 保证控制权. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 14 / 24 这与中国电信的未来战略一脉相承: 中国电信将把重心转移到运营商更加擅长的 ICT(信 息通信技术)、物联网等基于网络的信息化业务方面.政企信息化业务被公认为运营商下一 阶段的蓝海市场,而中国电信占据了超过 60%的市场份额. 有人认为,中国电信这种改革已在国企体制内做出了最大努力,也与国际主流运营商、 互联网公司的战略更加接近.移动互联网的变化太快,单个企业很难独自完成创新,互联网 公司一般会采用收购、兼并、合作的方式来及时弥补生态链上的不足. 事实上,在过去的三年中,互联网公司的脚步已经飞快.并购、合作的数量及金额均达 空前高度.《财经》记者根据公开资料统计,阿里巴巴在这三年收购和入股了 30 家公司, 腾讯入股了 40 家公司,百度也入股了 30 家以上的公司. 但运营商身份不同.有人提醒,国企对其他公司的收购、兼并,很容易与国有资产流失 等问题画上等号.中国工程院院士邬贺铨曾多次在公开场合批评目前的国资监管模式,他认 为,如果国资委对运营商的监管方式不转变,电信运营商在目前体制之下永远不能跟互联网 企业站在同一个起跑线上. 此种改革风险也不小.基于子公司的碎片化改革,有可能带来两大问题,其一,越来越 多的子公司混合所有制改造,这将为集团管控带来难题;其二,母体是国有全资,而子公司 孙公司是混合所有制,规模变大后,容易滋生利益输送和不当关联交易. 怎么改,如何改,运营商改革冲动强烈,但前景如何难有定论.中国电信科技委主任韦 乐平曾对《财经》记者表示,运营商在移动互联网业务上难有大成,"十年之后,通过运营 商的转型,管道业务和互联网业务的收入占比也许可以达到各占 50%.能在少数互联网业 务上做好就很不容易了." 国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁认为,运营商体制改革好比航母战斗群, 驱逐舰、飞机都进行了混合所有制改革,但航空母舰本身的改造才是重点.未来国企的主流 改造模式,应是运营商集团公司的整体改造. 张文魁认为,那些不具备条件进行整体混合所有制改革的特大型企业,应该通过"拆离" 的方式, 将不能市场化的资源交由类似于"托管局"之类的机构, 或国有资本运营公司来处置. "留一个国有全资的母公司,好像留一只抓岸的手,即使大半截身子下水了,也不会真正游 泳." 激进的改革派则认为, 没有什么资源是不能交给市场处置的, 若改革给运营商带来阵痛, 甚至破产,那也是自然规律,国外破产倒闭的运营商不乏少数. 改革关口能否跨越 松绑电信运营商,彻底开放垄断资源,形成公平公正的电信市场秩序.只有这样,中国 才能创造出全球最大、最强的电信和互联网市场 1980 年之前, 我国电信业的基本体制是邮电部直接垄断经营公用电信业. 1994 年7月, 原电子部联合铁道部、电力部及广电部成立了中国联合通信有限公司,邮电部独家垄断国内 电信市场的局面开始改变,这一年也成了中国电信体制改革的起点. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 15 / 24 1998 年,中国电信业迎来第二次改革.当年 3 月,在原电子部和邮电部的基础上组建 信息产业部,随后电信业实现了政企分开,信息产业部负责电信行业监管.1999 年2月, 国务院将中国电信拆分成新中国电信、中国移动和中国卫星通信公司等三个公司,寻呼业务 并入中国联通公司. 为强化竞争,政府又给网通公司、吉通公司和铁通公司颁发了电信运营许可证.此后, 中国电信市场共出现了中国电信、中国移动、中国联通、网通、吉通、铁通和中国卫星通信 等七家电信运营商, 初步形成电信市场分层竞争格局. 但由于分层市场上垄断力量依然较强, 新运营商进入时间较短,电信业的有效竞争局面仍未形成. 在此背景下,中国电信业进行了第三次改革,总体思路依旧是破除垄断.2002 年5月16 日,中国电信集团公司和中国网络通信集团公司挂牌成立,实际就是中国电信被实施南 北分拆,由北方的中国网通集团整合了原来的吉通和小网通. 与此同时,移动业务开始替代固话,由中国电信拆分出去的中国移动业务,迅速崛起, 成为更大的电信寡头. 2008 年5月23 日,第四次中国电信重组方案最终敲定:中国电信收购中国联通 CDMA 网(包括资产和用户),中国联通 G 网与网通集团合并,中国卫通的基础电信业务并入中国电 信,中国铁通并入中国移动. 在此次电信重组之后,中国政府发放了 3G 牌照.在牌照发放方案中,中国联通获得了 最具优势的国际 3G 标准 WCDMA 牌照,中国电信获得了另一国际标准 CDMA2000.发展中 国自有技术标准 TD-SCDMA 的艰巨任务,则落在了实力最为强大的中国移动肩上. 此次改革的整体思路是:以增量发展平衡市场结构,传统业务结构则由市场自行调整. 具体说,就是以 3G 时代的新业务来建立新的市场结构,特别是以增值业务拉动新市场结构 的形成.国家发改委经济体制改革研究所产业室主任史炜事后评价称:"这样的思路在中国 传统国有垄断领域是前所未有的." 这对此后的电信市场格局确实产生了重大影响, 自2009 年起, 中国移动增速迅速下滑, 三大运营商 3G 用户数基本实现了"三分天下". 3G 在刺激投资、拉动消费、推动中国电信市场快速成长、国有资产"保值增值、做大做 强"的同时,也令中国互联网企业脱颖而出,这让中国电信业的市场格局发生了前所未有的 变化.竞争不再局限于三大电信运营商之间,而手握垄断资源的三大运营商,居然成了被边 缘化的对象. 中国电信 2014 年一季度财报显示,移动用户流失严重,一季度累计流失达 238 万,而 去年同期 3G 用户数净增 902 万.2014 年春节期间,中国电信的短信发送量下降 42%,而 腾讯的微信发送量却增加 200%. 仅有移动业务没有固网的中国移动更加不容乐观,2014 年一季度竟然出现净利润同比 下降 9.4%的现象.用户 ARPU 值降为 62 元,环比下降达 8.82%. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 16 / 24 体量最小的中国联通成为业绩最好的运营商,2014 年一季度营业收入 764.7 亿元,同 比增长 11.8%;净利润 33 亿元,同比增长 73.9%.但相比去年增速也已放缓,2013 年一 季度公司营业收入同比增长 15.4%,净利润同比增长 88.7%. 阚凯力向《财经》记者表示,上世纪 80 年代以后,电信技术革命,尤其是光通信的普 及,使网络容量提高十几个数量级,计算机技术又使电信网变为计算机网络,即互联网.因此,电信网络与电信服务,由30 年前的供不应求,变为严重的供过于求.从某种程度上来 说,与任何垄断企业一样,运营商亦在人为制造短缺,使价格上涨,获取利润. 以光通信技术为例,现在一根光纤的传输能力是 30T(1T=1000G),每根光缆有几十甚 至上百根光纤.但光纤到户以后,提供 100M(甚至是 1000M)带宽的成本是基本相同的,但 是一般给用户的只有 10M-20M.电信运营商限制带宽的目的无非是为了更大的垄断利益. 在固网市场无法突破垄断的前提下,互联网企业却在移动信息服务上找到了切口.在短 信业务和互联网业务(如微信)都占用网络同样带宽的条件下,互联网几乎可以免费提供服 务.以至于造成运营商的集体恐慌,因为受困体制的运营商们无法在移动产品上获得创新能 力,飞信、易信无一成功. 在新形势下,政府加快 4G 的建设步伐亦无法扭转电信运营商沦为"哑管道"的命运,反 而将它们拖至成本压力的漩涡.业内估计,2014 年-2016 年三年,仅中移动在 4G 网络建 设的总投资金额,就将超过 2300 亿元. 此消彼长又各怀利器,目前中国电信市场上出现了一种奇怪的现象:拥有垄断资源的三 大运营商受困于体制得不到快速发展, 而拥有灵活市场机制的互联网企业却又被垄断资源钳 制施展不开. 其实,未来电信改革的指向已十分明确:松绑电信运营商,彻底开放垄断资源,形成公 平公正的电信市场秩序,只有这样才能创造出全球最大、最强的电信和互联网市场. 2013 年5月17 日工信部发布了《关于开展移动通信转售业务试点工作的通告》,开启 了中国在基础电信运营领域引入民资的先河.今年 19 家虚拟运营商陆续拿到牌照. 2014 年4月30 日,经国务院批准,财政部和国家税务总局印发《关于将电信业纳入营 业税改征增值税试点的通知》,明确从 2014 年6月1日起,将电信业纳入营改增试点范围 电信业营改增对三大运营商的影响普遍呈负面.有投行计算,中国移动、中国联通和中 国电信三大运营商利润将因此下降 36.5%.中国移动已发布公告称,预计受"营改增"影响, 今年收入下滑 9%,利润下降超过 200 亿元. 中信建投研报分析认为,从长期看,政府此举是为了倒逼电信企业特别是三大运营商改 变过去粗放的业务模式,转而采取精细化运营策略,推出更多增值服务产品. 从上述一系列政策可以看到,政府有意在基础电信服务、增值服务领域形成充分的市场 竞争.虚拟运营商的鲶鱼效应已经开始显现,今年 5 月,中国移动宣布大幅下调移动流量资 费.但虚拟运营商仍在批发价格、牌照等方面受制于电信运营商,这是改革不深入的表现. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 17 / 24 与国外健全的法制体系相比,中国监管机构本身亦是改革重点.当下电信行业的监管, 已经捉襟见肘. 在工信部的一个内部讨论会上, 一位发言人表示, 工信部的行业监管能力正在遭受挑战, "从三家基础电信运营商,现在又增加了几十家虚拟运营商,未来,还有更多需要监管的企 业."这位发言人问:监管能力就这么多,如何做到有效监管?座上一片寂静. 电信监管"重审批轻监管"的矛盾越来越明显.例如,在"宽带中国"政策推行后期,为了 解决三大运营商公平接入小区,解决"最后一公里"的矛盾,住房和城乡建设部、工业和信息 化部等三部委曾在 2013 年3月联合发出《住宅区和住宅建筑内光纤到户通信设施工程设计 规范》及《住宅区和住宅建筑内光纤到户通信设施工程施工及验收规范》两项国家标准. 但某省通信管理局人士在接受《财经》记者采访时表示,法规颁布之后,小区物业垄断 的问题仍然无法解决,原因在于,通信管理局只能落实到省一级,到了地市,就没有人去管 这个事情了."管局一共才十几个人,管得过来吗?" 上升到更高层面的监管,改革就更加艰难.电信业改革的根本在于立法先行,电信法从 1980 年酝酿,至今仍无法出台,各种部门利益和监管体制纠结其中. 多年来,业内诸多学者多方呼吁,须排除各自为政的部门利益,建立一个超越几大部门 之上的国家层面的统一监管机构,并以此作为改革核心. 现实则是,中国电信业不仅在行业这条线上的改革未触及垄断的基础网络本身,而且在 国企体制改革这条线上也不彻底.中国电信业最近几年的动作,实际上还称不上改革,而应 叫"酝酿改革".但只要跨越这个关口,改革之剑就会刺入腹地. http://www.c114.net/news/16/a839991.html 4. 阚凯力:铁塔公司将使电信业重回垄断 当前要研究思考的是,如何"依据市场规则、市场价格和市场竞争,实行效益最大化和 效率最优化",而不是如何协调成立行政垄断性的"国家铁塔公司" 日前,筹备成立"国家铁塔公司"的消息,在电信业内一石激起千层浪.该公司成立后, 将全权负责铁塔的建设和维护. 未来中国三大电信运营商将不再自己选择基站站址并建造铁 塔,而是租用该公司的铁塔. 表面上看,由国资委主导、工信部及三大运营商(中国移动、中国联通、中国电信) 酝酿成立的铁塔公司,目的是为了整合运营商铁塔资源,统一运营管理,反对重复建设,节 省资本支出. 应该承认,基站的选址确实日益困难,而铁塔的建设也耗资费力.为此,一些西方国 家已经部分实现了基站铁塔的共建共享.但是,西方的铁塔公司绝不可能垄断基站站址和铁 塔的资源和价格,更没有剥夺移动运营商自己选择站址和建设铁塔的权力.因为这样的铁塔 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 18 / 24 公司绝不是一个,而是有很多个.它们只有依靠良好的服务和合理的价格,才能够在激烈的 竞争中,争夺移动运营商作为自己的客户. 由此可见,我国成立铁塔公司的关键不是要不要剥离电信运营商的基站站址和铁塔, 其要害是铁塔公司是否会形成垄断. 铁塔垄断 后患无穷 首先,垄断性铁塔公司将严重损害我国电信事业的发展.众所周知,我国的三个电信 运营商分别拥有不同的 2G、3G 和4G 网络,以及 GSM、CDMA、WCDMA、CDMA2000、 TD-SCDMA、TD-LTE 和未来的 FDD-LTE 多种技术标准.这些网络和标准,不但各自的技术 不同、频率不同,而且各个运营商对于不同技术和不同市场的经营策略更是明显不同.这些 都使它们对于基站的位置与分布具有不同的要求. 如果铁塔公司是独家垄断,那么就很难有积极性来及时满足电信运营商对基站站址和 铁塔的各种需求.这就将影响到各运营商网络技术的有效发挥,也就不能及时满足市场和消 费者需求. 第二,垄断性铁塔公司将损害消费者利益.既然这个铁塔公司是掌握了全部铁塔资源 的行政性垄断, 所以势必掌握租用铁塔的定价权. 出于任何垄断企业追求利润最大化的本性, 它很可能制定最高的垄断价格,而三大运营商将只能被动地接受.这样,电信运营商也就只 能把这一成本转嫁到消费者头上,由此引起电信资费的上涨. 第三,垄断性铁塔公司将成为支配电信运营商命运的"超级垄断".正是因为各运营商 对基站站址和铁塔的要求不同,所以基站的选址和铁塔建设的优先顺序,将对其业绩产生重 大影响.更重要的是,这也将决定各运营商的用户体验,甚至影响到运营商的生死.因此, 这个垄断性铁塔公司将具有决定三个运营商的经营业绩甚至生死的权力. 第四,垄断性铁塔公司将成为垄断性"国家移动通信公司".虽然铁塔公司现在的经营 范围仅限于基站站址和铁塔,但是同样以"整合资源、反对重复建设"为理由,在统一的站址 上也就可以拥有全部基站的机房与缆线. 按照这一逻辑延伸下去,又同样可以顺理成章地进一步扩大为基站内的全部移动通信 设备.如此一来,所有的移动基站都将被垄断,而三个运营商也将失去无线网络,成为仅仅 负责业务销售的"虚拟运营商".由此可见,铁塔公司的成立,不过是我国电信业重回垄断的 第一步.20 年来我国电信业打破垄断、促进竞争的成果,恐将毁于一旦. 国资委的实质 铁塔公司的成立由国资委主导.经济学的基本原理证明,一个国家的生产力水平决定 了其社会福利. 在生产力水平一定 (即社会福利一定) 的条件下, 企业利润与消费者利益 (即 "消费者剩余")是直接矛盾的.因此,在国民经济生活中,政府就必须全力保护消费者利益. 只有这样,才能够迫使企业为了生存并获得利润,努力提高生产力水平,由此提升整个社会 的社会福利.同时,无数事实早已证明,保护消费者利益、迫使企业提高生产力水平的最好 手段,就是打破垄断、促进竞争. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 19 / 24 国有资产监督管理委员会("国资委")在2003 年作为国务院"特设"机构成立之前,很 多人曾经以为其目的是防止国有资产流失,其职能自然是以资产审计为主.但是,作为一个 正部级的政府权力机构, 国资委自成立以来就掌握了国民经济中几十个行业和上百家特大型 国有企业的人财物大权,"管人、管事、管资产",把监督管理国有企业的目标规定为"保值 增值、做大做强". 在宏观经济中,政府的调控目标是社会福利和生产力水平的提高,而在微观经济中对 企业的管理目标是利润最大化,二者根本不同.因此,"保值增值、做大做强"的实质,就是 混淆了政府宏观调控与企业微观管理的区别,把我国的每个行业作为一个企业来管理.很明 显,国资委的这个目标与政府宏观调控的目标背道而驰. 为了实现这个目标, 国资委进一步制定了深入到企业经营管理各个细节的"关键业绩指 标"(KPI),以此对其进行严厉的考核.因此,国资委下属的国有企业,也只有在与民争利 方面毫不手软.同时,我国上百家特大型国有企业丧失了市场中的独立地位和经营自主权, 变成了国资委这一家母公司下属的分公司、子公司或"车间".这与我国几十年来经济体制改 革中打破计划经济、政企分开的基本原则,更是背道而驰. 更为严重的是,因为垄断是保证企业利润最有效的手段,而竞争必然损害垄断企业的 经济效益,所以"保值增值、做大做强"这个目标的本身就是反竞争的.同时,因为这些行政 性垄断的特大型国有企业拥有种种特权, 所以政府监管部门往往难以对其反竞争的垄断行为 进行有效的监管. 十几年来,电信业一直是国有资本与民争利最为突出的行业之一.例如,一家独大的 中国移动,其税后净利多年保持在 20%以上.甚至出现过这样的事:一位运营商的高管曾 经向笔者"求教"如何"提高成本,降低利润",因为其利润之高已经到了"无法披露"的地步. 即使如此,刚刚成立不久的国资委,在十年前还是把电信竞争中的"价格战",说成是"国有 资产流失",三令五申,严厉禁止.在禁止无效之后,2004 年11 月又主导了中国移动、中 国电信和中国联通之间的高管互换.这种明显违反市场竞争起码规则的行为,不但使全世界 的舆论大哗,更使我国一再宣称的"市场经济地位"一时成为全球笑柄. 在国资委主导的 2008 年电信重组中, 把包括网通、 铁通和卫通在内的六家运营商合并 为三家.对比香港六家以上电信运营商的竞争,这次重组显然在一定程度上削弱了竞争.这 一次,国资委主导筹备的"国家铁塔公司",又可能成为我国电信业恢复垄断的第一步. 时至今日,我国电信业和其他行业的大量事实都可以证明,2003 年成立国资委是我国 经济体制改革走向倒退的转折点,它在任何意义上都已经成为全世界最大的垄断资本财团, 有悖于市场经济的基本概念和我国进一步深化体制改革的目标. 亟待深化体制改革 党的十八届三中全会《决定》明确指出,社会主义市场经济必须遵循由市场起决定性 作用这一规律,着力解决政府干预过多和监管不到位的问题.政府的职责和作用,主要是保 障公平竞争,加强市场监管. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 20 / 24 与这一原则对比,作为国务院直属特设机构的国资委,其定位、权限和任务,尤其是 其"保值增值、做大做强"的目标,是否应调整为"防止国有资产流失"?甚至是否可把这一任 务转移到国家审计署和其他政府部门,从根本上撤销国资委?这些问题已不容回避. 关于移动通信的基站站址和铁塔,在我国可喜地看到,中国电信和中国联通在自愿和 互利的基础上已在站址短缺的部分地区, 开始共享基站铁塔; 而中国通信服务有限公司 ("中 通服")和其他一些服务于移动通信业的公司,也已经承担了大量的铁塔建设与维护工作. 至于专业性的铁塔公司,既然西方国家可以搞,中国当然也可以搞,但是关键在于如 何防止它的垄断. 首先,如果要剥离电信运营商的基站站址与铁塔,可以想象,如果成为三家,并且与 原来的运营商完全独立,它们是否就会按照市场规律,互相竞争?若如此,为什么一定要合 并为一家垄断性公司,而不是成为三家? 第二,考虑到三家电信运营商都是上市公司,在目前媒体披露的股权方案中,它们在 铁塔公司中的股份,基本上是拍脑袋和利益博弈的结果,很难说没有侵犯投资者的权益.如 果成立三家铁塔公司,就可以把原电信运营商的每一股,直接换为新电信运营商的一股和对 应铁塔公司的一股.这样做,是否在资本市场上也更加顺理成章、便于操作? 第三,既然铁塔公司将引入民营资本,它是作为小股东"装点门面",还是作为大股东 取得控制权,以此来"激活机制"? 第四,在描述前苏联解体后的状况时,斯蒂格利兹曾经说:"国有垄断是懒汉,而私有 垄断是恶魔."这是因为私有垄断比国有垄断更加贪得无厌,必将变本加厉地搜刮民脂民膏. 既然如此,如果民营资本一旦拥有垄断性铁塔公司的控制权,是否可能带来更大的灾难? 这样的问题还有很多.归结起来,就是一个:在铁塔公司的成立中,如何防止垄断、 促进竞争.按照十八届三中全会的《决定》,也就是如何"依据市场规则、市场价格和市场 竞争,实行效益最大化和效率最优化".而不是如何协调成立行政垄断性的"国家铁塔公司". http://www.c114.net/news/16/a839919.html 5. "铁塔公司"来了:中国式监管的平衡术" "铁塔公司"正式成立了. 在上周五下午 18 点一刻钟左右,三大电信运营商几乎在同一时间发布公告,三 家将共同出资 100 亿元组建中国通信设施服务股份有限公司.在"五一"节假日前 一天,工信部就已证实,三家运营商正在研究共同组建一家通信设施公司,负责 统筹建设通信铁塔设施. 值得一提的是,这家三大运营商共同出资组建的合资公司不隶属于国资委,没有 所谓的级别,将实施市场化运作,并计划引入民营资本;同时,铁塔公司还有望 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 21 / 24 成为通信业首个混合所有制试验田.持股比例方面,中国移动出资 40 亿元占 40%,中国联通出资 30.1 亿元占 30.1%,中国电信出资 29.9 亿元占 29.9%. 这家公司将主营铁塔的建设、维护和运营,兼营基站机房、电源、空调等配套设 施和室内分布系统的建设、维护和运营以及基站设备的代维. 三大运营商之所以合资成立铁塔公司,是为了避免重覆兴建设施,有助降低 3 大 运营商的资本开支,提高电信基础设施共建共享水平,缓解企业选址难的问题. 钛媒体前文《国家铁塔公司是电信业顶层改革之春》就认为,三大运营商的已有 的基站规模已经接近 200 万规模之巨大, 电信行业必须走上一条精打细算, 降低 成本的共享共建之路. 在资深通信媒体人林紫玉看来,铁塔公司会加快抹平网络能力差异,三大运营商 会站在同一个起跑线上竞争,回归服务和业务创新的本质. 不得与中国电信的中通服竞争 在中国电信的公告中,特别提到铁塔公司要照顾其上市公司中通服.中通服公司 一直承接不同运营商的基建项目服务. 以下是中国电信公告: 1. 在不导致中国电信集团公司和中通服违反双方签署的《不竞争协议》的前提 下,铁塔公司在将其铁塔及铁塔相关附属设施的设计、施工、监理及维护业务, 向社会公开发包时,同等条件下优先选择中通服. 2. 如发生存量资产注资(收购),铁塔公司各发起人与中通服签订的代维协议 继续有效.合同到期后再行发包,同等条件下优先考虑中通服. 3. 铁塔公司不会与《不竞争协议》项下内容发生竞争. 据搜狐 IT 报道,该公司原定于 6 月30 日正式对外公布组建细节,但是受到中国 电信旗下上市公司中通服的竞业条款影响,延迟到了 7 月11 日公布. 中国联通高管脱离联通,任负责人 同时,该公司的管理团队已经确定,铁塔公司的总经理将会由中国联通副总经理 佟吉禄担任,佟吉禄若最后出任运营商铁塔公司总经理将脱离联通,与联通不再 有关联. 另外,中国移动副总裁刘爱力有可能出任该铁塔公司名义上的董事长,但刘爱力 不脱离中国移动,因此,其可能更多地是代表中国移动参与铁塔公司董事会.中 国电信副总经理张继平任监事长. 铁塔公司三年建成 中国电信业已经过官商分离、分拆重组等数轮改革,三家运营商已经形成了充分 竞争的局面,再从内部寻找竞争突破点已无路可走. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 22 / 24 因此,在资深电信媒体人林紫玉看来,在国家深化改革的大方向下,引入外部竞 争、 实现竞争主体多元化, 是这一轮电信改革的主要特征, 发放虚拟运营商牌照、 成立铁塔公司,便是改革政策落地的集中体现. 同时,据林紫玉透露,铁塔公司演进规划大致是三年路线: 到今年年底,铁塔公司名符其实,负责所有新建铁塔以及无源系统,三大运营商 均要向其租赁;明年开始,将收编三大运营商存量铁塔,包括机房和机房内的有 源设备,同时逐步收编存量基站站址和所有室内分布系统,三年内完成向"通信 基础服务公司"的转变. 中国电信获益最大? 此前中国移动"一家独大"的局面,在4G 时代能否靠铁塔公司扭转呢?目前三大 运营商的 4G 布局,中国移动已率先全国商用走在其余俩家前面,而中国电信和 中国联通刚刚开始在部分城市试商用. 中国电信董事长王晓初之前就此事为自家打气, 坦言中国三大电信公司建立铁塔 公司最大收益者是中国电信,因其基站数量最少,对三家减少资本开支,减少重 复建设有利. 的确,铁塔公司在一定程度上会削弱中国移动在网络覆盖的优势,会帮助中国电 信与中国联通解决 4G 基站的选址问题.但是,现在成立一个"铁塔公司"这样的 实体公司就可以推进"共建共享"吗? 由于各运营商在建设当初就没有考虑共享的问题,所以设备的设计强度高或低, 不具备共享的条件. 即便具备, 在租金、 共建方面都存在很多可操作性差等难题, 尤其是三大运营商在落到各个省级公司的头上时,各地的差异巨大,利益关系错 综复杂,可以说还停留在表面. 同时, 三大运营商的网络质量并不不仅仅由站址决定, 频谱资源、 网络规划优化、 客户服务等因素都对用户在网感知有重要影响 http://www.aiweibang.com/yuedu/news/904606.html 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 23 / 24 通信组分析师介绍 华创证券行业部副总经理,通讯行业首席分析师:马军 曾任工业和信息化部电信研究院规划所主任工程师, 主要从事电信产业政策研究与运营 商战略规划,支持和参与的项目包括通信业"十一五" 、 "十二五"规划,三网融合、信 息产业、物联网等"十二五"规划,3G 业务规划、3G 发展评估、金融危机对中国电信 业影响既对策等多项课题,获得多项奖励,在多种刊物发表论文 20 多篇.在华创撰写 包括信息服务、 信息设备各细分行业和主题行业深度报告 20 余篇及多家公司深度报告, 2013 年水晶球第四名,新财富第五名;2012 年水晶球、新财富第六名.西安交通大学 工商管理硕士,西安交通大学工学学士 华创证券通讯行业分析师:束海峰 曾任职工业和信息化部电信研究院规划所多年, 从事金融行业两年, 北京邮电大学硕士, 厦门大学经济学学士. 华创证券通讯行业分析师:樊鹏 具有多年 IT 行业工作经验,曾在中国联通、BEA 公司、中国电信从事网络维护、产品 研发、市场推广等工作,2012 年加入中国民族证券从事 TMT 行业分析,2014 年加入华 创证券,北京邮电大学通信工程学士、软件工程硕士,北京大学金融学硕 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务办公电话 企业邮箱 北京 王韦华 机构销售副总监 010-66280827 wangweihua@hczq.com 翁波机构销售经理 010-66500810 wengbo@hczq.com 张春会 机构销售经理 010-66500838 zhangchunhui@hczq.com 梁岩涛 机构销售经理 010-66500815 zhangchunhui@hczq.com 张弋机构销售助理 010-66500809 zhangyi@hczq.com 王勇机构销售经理 010-66500810 wangy@hczq.com 广深 张娟机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hczq.com 孔令瑶 机构销售经理 0755-82828570 konglingyao@hczq.com 刁建楠 机构销售经理 0755-88283039 diaojiannan@hczq.com 余洋机构销售经理 0755-82027731 yuyang1@hczq.com 郭佳机构销售经理 0755-82871425 guojia@hczq.com 张昱洁 机构销售助理 0755-83711905 zhangyujie@hczq.com 上海 戴莉机构销售总监 021-50497772 daili@hczq.com 李茵茵 机构销售经理 021-50589862 liyinyin@hczq.com 吴丽平 机构销售经理 021-50581878 wuliping@hczq.com 熊俊机构销售经理 021-50329316 xiongjun@hczq.com 沈晓瑜 机构销售经理 021-50497772 shenxiaoyu@hczq.com 孙洁机构销售助理 021-50157561 sunjie@hczq.com 张佳妮 机构销售助理 021-58450029 zhangjiani@hczq.com 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: ? 强推:预期未来 6个月内超越基准指数20%以上; ? 推荐:预期未来 6个月内超越基准指数10%-20%; ? 中性:预期未来 6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10%之间; ? 回避:预期未来 6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间. 行业投资评级说明: ? 推荐:预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上; ? 中性:预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; ? 回避:预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上. 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何 建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任. 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称"本公司")的客户使用.本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户. 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于 发布本报告当日的判断.在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告.本公司在知晓范围内履行披露义务. 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价.本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证 券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求.客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况.本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动. 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发表或引用本报告的任何部分.如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为"华创证券研究",且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改. 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.市场有风险,投资需谨慎. 北京总部 深圳分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区深南大道 4001 号 地址:上海浦东新区福山路 450 号 恒奥中心 C 座3A 时代金融大厦 6 楼A单元 新天国际大厦 22 楼A座邮编:100033 邮编:518038 邮编:200122 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50583558
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证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 .中国市场的增速非常快,而且还在不断的加速,每年手机用户量增速超过 5%, 同时网络覆盖也在增加.随着中国的移动用户越来越多,收入增长也是越来越多, 已接近 10%.[table_main] 行业报告 2014 年07 月12 日 行业报告 信息设备 [table_research] 证券分析师: 马军 执业编号: S0360512110002 Tel: 010-66500868 Email: majun@hczq.com 研究助理: 束海峰 Tel: 01066500831 Email: shuhaifeng@hczq.com 信息专题:铁塔公司成立,运营商轻 资产化拉开大幕 观点综述 1、成立主体:三大运营商几乎三分天下,未来有望引入民资 2、资产构成的判断:短期来自新建基站,长期为存量资产的整合 3、运营模式判断:目标 2016 年中期,完成铁塔公司向"通信基础服务公司" 转变 资产经营模式上向欧美的铁塔公司看齐,即主营铁塔的建设、维护和运营,兼 营基站机房、电源、空调等配套设施和室内分布系统的建设、维护和运营以及 基站设备的代维. 商业运营模式上不排除未来资产整合完毕,运营正常后进行上市.看看国外的 铁塔公司的上市表现我们就可以判断这个事情怎么可能会不发生. 整合方案判断:1、到2014 年底前,铁塔公司将负责所有新建铁塔以及无源系 统,三大运营商均要向其租赁.2、2015 年开始,将陆续收编三大运营商存量 铁塔,包括机房和机房内的有源设备,同时逐步收编存量基站站址和所有室内 分布系统.3、目标 2016 年中期,完成铁塔公司向"通信基础服务公司"转变. 对运营商来说,至少前三年是个好事,按照前三年新建铁塔(加抱杆等附属设 备)投资方面中国现状以及结合外国情况(后续报告会有具体)至少可以节省 15%的建设费用,同时会降低相应的运营支出,尤其对于中国联通和中国电信 站址资源紧缺的运营商来说是个超级好事. 对产业链的其他影响:首先先看中通服,应该是偏负面.其次来看对于无线设 备厂商如中兴通讯、华为等以及相应的配套厂商来说是个中性的,但是由于包 括频率干扰等各种条件,未来在技术要求上趋向更高.第三,对于室分系统, 表面上看是个相对负面的,但是我个人觉得室分系统的共建共享难度比较大, 短期内对相应厂商如三维通信等应该不会有什么大的利空.第四对于无线基础 工程建设厂商来说可能是个相对利空,毕竟总量工程量建设在那里明摆着.第 五对于其他配套如高功率电源、动力系统可能是个利好,因为承载率是明显加 大的. 推荐公司及评级 公司名称及代码 评级 [table_stockTrend] 行业表现对比图(近12 个月) 资料来源:港澳资讯 [table_relation]相关研究报告 《通信行业:山雨欲来风满楼,LTE 真的来了 吗? 》 2012-07-16 《通信行业周报:2012 上半年行业值得关注 的事件》 2012-07-09 《通信行业周报:谷歌 2012 年I/O 开发者大 会,软件公司硬件化趋势明显》 2012-07-02 《通信行业周报:WIN8 带来的改变》 2012-06-25 《通信行业周报:CDMA 产业链茁壮成长》 2012-06-18 《通信行业周报:TD-LTE 组网技术》 2012-06-11 证券研究报告 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 2 / 24 目录一、 铁塔公司成立,运营商轻资产化拉开大幕.3 1、成立主体:三大运营商几乎三分天下,未来有望引入民资 3 2、资产构成的判断:短期来自新建基站,长期为存量资产的整合 3 3、运营模式判断:目标 2016 年中期,完成铁塔公司向"通信基础服务公司"转变3 二、 铁塔公司要闻整理.4 1. 三大运营商证实只合资建铁塔公司 基站不共享.4 2. 胎死腹中的"国家基站公司"5 3. 电信改革再起步:运营商定位抉择.7 4. 阚凯力:铁塔公司将使电信业重回垄断.17 5. "铁塔公司"来了:中国式监管的平衡术"20 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 3 / 24 一、 铁塔公司成立,运营商轻资产化拉开大幕 1、成立主体:三大运营商几乎三分天下,未来有望引入民资 从目前看,铁塔公司的注册资本为人民币 100 亿元.中国电信﹑中国联通、中国移动分别 以现金方式按每股面值人民币 1 元分别认缴 29.9 亿股、30.1 亿股及 40.0 亿股股份,持股比 例分别为 29.9%、30.1%及40.0%,目前各家处于将一定数量的电信资产注入中国通信设施 服务股份有限公司的初步阶段. 基于未来判断:一定会引入数量不等包括民营资本在内的社会资本,有的可能是出资方, 有的可能是曾经的建设方. 2、资产构成的判断:短期来自新建基站,长期为存量资产的整合 我们判断长期为增量资产的拥有,即公司拥有每年所有新建铁塔以及无源系统,第二年开 始为存量资产整合收购年,即收编三大运营商存量铁塔,包括机房和机房内的有源设备, 同时逐步收编存量基站站址和所有室内分布系统. 在收购的过程中我们判断应该为债券与股权的相结合,如果全债的话铁塔公司负债率会超 高,如果全部股份的话对于民营企业稀释太厉害,民营企业不会答应. 3、运营模式判断:目标 2016 年中期,完成铁塔公司向"通信基础服务公司"转变 资产经营模式上向欧美的铁塔公司看齐,即主营铁塔的建设、维护和运营,兼营基站机 房、电源、空调等配套设施和室内分布系统的建设、维护和运营以及基站设备的代维. 商业运营模式上不排除未来资产整合完毕,运营正常后进行上市.看看国外的铁塔公司的 上市表现我们就可以判断这个事情怎么可能会不发生. 整合方案判断:1、到2014 年底前,铁塔公司将负责所有新建铁塔以及无源系统,三大运 营商均要向其租赁.2、2015 年开始,将陆续收编三大运营商存量铁塔,包括机房和机房内 的有源设备,同时逐步收编存量基站站址和所有室内分布系统.3、目标 2016 年中期,完 成铁塔公司向"通信基础服务公司"转变. 4、对产业链的影响:运营商直接利好,其他产业影响颇微 (1)运营商:三年内有望节省 15%的建设费用 对运营商来说,至少前三年是个好事,按照前三年新建铁塔(加抱杆等附属设备)投资方面 中国现状以及结合外国情况 (后续报告会有具体) 至少可以节省 15%的建设费用,同时会降 低相应的运营支出,尤其对于中国联通和中国电信站址资源紧缺的运营商来说是个超级好 事. ? 单铁塔节省说明:今后三家运营商将以建设 LTE 网络为主,辅以 3G 网络进一步优化和 完善覆盖深度和广度.预计三家运营商将通过未来三年 LTE 网络建设,实现所有城市 城区实现连续覆盖,县城和重点乡镇覆盖数据业务热点区域.根据现有 3G/4G 频率规 划,三年三家运营商基站新增需求约 200 万个(以LTE 基站和 3G 基站为主).预计 未来三年三家运营商基站新建需求约 80~100 万个站址.其中,预计新建铁塔约 25~30 万座.如果铁塔公司成立,如果采用新的运作模式,充分盘活存量资源,对不具备条 件的站址(含铁塔)进行适当改造,可进一步提高做到基站和铁塔共建共享率,做到 基础资源充分共享.预计未来三年基站公司新建需求约 45~60 万个站址.其中,预计 新建铁塔15~20万座.按照每个铁塔20万元成本算,预计三年可以节省铁塔10万座, 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 4 / 24 节省建设成本 200 亿元. ? 铁塔公司来说,由于资金的成本,要想找到合适的投资方,至少投资回报率在社会平 均成本之上,个人预计从海外的铁塔公司来看平均为 8%的话,不排除铁塔公司对外 的承诺应该不会低于这个数.当然铁塔公司前三年的经营应该是一个相对亏损状态. (2)产业链其他行业影响:整体中性 首先先看中通服,应该是偏负面.尽管根据铁塔公司设立的相关安排,铁塔公司向中通服 明确:在不导致中国电信集团公司和中通服违反双方签署的《不竞争协议》的前提下,铁塔 公司在将其铁塔及铁塔相关附属设施的设计、施工、监理及维护业务,向社会公开发包 时,同等条件下优先选择中通服.如发生存量资产注资(收购),铁塔公司各发起人与中通 服签订的代维协议继续有效.合同到期后再行发包,同等条件下优先考虑中通服.但是, 未来的竞争中市场化下,其一定是个利空,什么叫依据同等条件,你懂得.其次来看对于 无线设备厂商如中兴通讯、华为等以及相应的配套厂商来说是个中性的,但是由于包括频 率干扰等各种条件,未来在技术要求上趋向更高.第三,对于室分系统,表面上看是个相 对负面的,但是我个人觉得室分系统的共建共享难度比较大,短期内对相应厂商如三维通 信等应该不会有什么大的利空.第四对于无线基础工程建设厂商来说可能是个相对利空, 毕竟总量工程量建设在那里明摆着.第五对于其他配套如高功率电源、动力系统可能是个 利好,因为承载率是明显加大的. 其他的潜在影响.从官方语言来说,中国通信设施服务股份有限公司的成立将有利于减少 国内电信行业内铁塔以及相关基础设施的重复建设,提高行业投资效率,进一步提高电信 基础设施共建共享水平,缓解企业选址难的问题,增强企业集约型发展的内生动力,从机 制上进一步促进节约资源和环境保护.也将同时有利于降低本公司总体投资规模,有效盘 活资产,节省资本开支,优化现金使用,聚焦核心业务运营,提升市场竞争能力,加快转 型升级.但是,基于如果公司未来混合所有制定位的话,作为一个营利性企业的话,如果 其利用地位对三大运营商进行反向高价的时候,(假设一个铁塔建设成本为 20 万元的话, 加上其他设施附属为 25 到30 万元的话,如果对一家租费提出 2 万元每年的话,那么铁塔的 回收周期可能在 10 年左右,将远快于国际上平均 20 年的时间) 不但其成立初衷的这些美好 愿望被破坏殆尽,其质量问题、效率问题亦将成为干扰运营商的正常建设运营的一个因 素.同时对其分包厂商进行压榨性成本压缩的话,仍然是个问题. 二、 铁塔公司要闻整理 1. 三大运营商证实只合资建铁塔公司 基站不共享 6 月3日消息, 中国电信和中国移动的高管均证实, 三大运营商将只合资成立铁塔公司, 不会在基站等其他基础设施上合资,这意味未来既不会成立所谓"国家基站公司",也不会成 立所谓"通信设施公司". 早先的传言称,"由三大运营商共同持股的?国家基站公司?将成立,该公司成立后,将把 三大运营商的新建基站、铁塔、管道都承揽下来.后期,将逐渐把运营商的存量基站、铁塔、 管道也纳入其中". 眼下看来,这无疑不会成为现实,因为几天前的中国电信股东大会上,中国电信董事长 王晓初表示,"中国电信与中国移动、中国联通成立铁塔设施公司,避免重覆兴建设施,有 助降低 3 大运营商的资本开支". 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 5 / 24 他同时透露,"除成立铁塔设施公司以外,暂时没有其他资源共享合作计划.目前仍在 商讨成立铁塔公司的细节,包括股权分配,何时引入民资,及租用铁塔细节等.将会参考国 际铁塔公司的协议,以决定收购铁塔的成本及租用费用等". 而在端午节前一天举行的"中国移动 2013 年可持续发展报告"发布会上,中国移动副总 裁董昕接受新浪科技等媒体采访时也证实, 中国移动目前只与其它运营商探讨了建立铁塔合 资公司,还没有在其他基础设施合资的动作. 这些都证实了三大运营商尤其不可能在基站上共享.从技术和投资角度来说,基站合资 一直不认为是可行的,这与铁塔合资的可行性完全是两回事. http://www.c114.net/news/16/a839745.html 2. 胎死腹中的"国家基站公司" 最近这段时间,一则关于组建"国家基站公司"的传闻吵的是沸沸扬扬.不少媒体在网上 发布消息,宣称"电信业要重组,国家将组建一个在级别上将与目前的三大电信运营商平起 平坐的基站公司".虽然工信部很快在其网站上做出了回应,证明即将成立的公司主要负责 统筹建设通信铁塔设施,而并非传说中的"国家基站公司",但是这并不能减少大家对基站共 享的关注.不少人认为,这家新成立的公司不仅会整合三大运营商的铁塔资源,而且会进一 步整合三家运营商的基站资源.随着"基站公司"的成立以及民营资本的加入,电信业网业分 离的大幕将正式拉开. 遗憾的是,基站共享只是一个美好的梦想.近日,中国电信和中国移动的高管均证实, 三大运营商将只合资成立铁塔公司,不会在基站等其他基础设施上实现共享.由于只是共享 铁塔,而不是共享基站,与其叫"国家基站公司",不如称之为"国家铁塔公司"更为合适. 为什么不是基站共享? 事实上,基站共享从技术上看是完全可行的.早在 3G 时代,包括华为在内的不少设备 商已经设计出多制式融合基站,一个基站就可以提供多种制式的网络支持.不仅如此,基站 共享可以节约站址资源,减少设备的电费支出,同时满足国家节能减排的要求. 既然基站共享在技术上完全可行,同时还可以有效降低成本,保护环境,为什么国家并 没有把重点放在基站共享,而是放在铁塔共享上呢? 我们知道,三大运营商处于竞争关系,而竞争的优劣很大程度取决于网络覆盖的水平. 正因为如此,基站数量的多少直接决定了运营商网络覆盖的好坏.为了能够保持覆盖优势, 网络占有优势的运营商往往拒绝和竞争对手合作,共享站址资源.即使是工信部三令五申, 效果还是十分有限. 除了运营商主观上的不配合,网络设备也是影响基站共享的一个因素.我们知道,三大 运营商已经在全国范围内建设了数十万个通信基站,有效覆盖了整个中国.不同运营商,不 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 6 / 24 同网络制式,乃至不同地区,所使用的基站设备也各不相同.虽然基站共享在技术上是可行 的,但是由于基站种类的区别,基站共享在实际生活中很难实现. 除了上述提到的这些问题,还有一个问题是三大运营商不得不面对的.由于三大运营商 是上市公司,所拥有网络资产已经被上市公司收购.如果国家想要推动基站共享,那么必然 会牵扯到上市部分的资产,进而引发资本市场的波动,而这显然是国家有关部门不愿意见到 的. 铁塔公司作用有限 既然基站共享有着这样那样的问题,那么仅靠铁塔共享,铁塔公司又会实现怎样的价值 呢? 根据工信部的声明,建立"国家铁塔公司"是为了提高电信基础设施共建共享的水平,降 低网络建设的成本,促进节约和环保.然而在通信网络覆盖完善的今天,三大运营商已经建 设了数不清的通信铁塔,不少地区甚至出现不同运营商在同一个地方分别建设铁塔的情况. 在通信铁塔数量过剩的情形下,每年新增的铁塔数量将极其有限.如果"国家铁塔公司"仅仅 关注每年新增的铁塔,那么这家公司将很难生存下去. 既然每年新建的铁塔数量有限,那么对于一家新成立的公司来说,铁塔公司关注的重点 必然会放在三大运营商已有铁塔资产的整合上.遗憾的是,三大运营商已有的铁塔资源已经 随着 2G、3G 资产一起被上市公司收购.如果铁塔公司牵扯到这部分资产,必然会引发资本 市场的波动. 这样看来,虽说工信部对铁塔公司寄予厚望,但是在通信网络覆盖完善,铁塔数量过剩 的今天,铁塔公司的作用十分有限.如果仅仅为了提高共建共享的水平,降低网络建设的成 本,国家完全可以通过更高级别的行政命令强制三大运营商予以配合.一个简单的例子是手 机实名制,虽然工信部(包括原信息产业部)曾经多次督促几大运营商执行,但是由于运营商 不够配合,一直以来效果十分有限.为了彻底解决这一问题,全国人大常委会通过了《关于 加强网络信息保护的决定》.正是这一具有法律效应的决议,最终推动了手机实名制的彻底 实施. 不仅如此, 由于铁塔公司仅仅关注已经过剩的铁塔资源, 而并不涉及基站资源的共享, "提高电信基础设施共建共享的水平,降低网络建设的成本,促进节约和环保"更多只能是一 种美好的愿景. 结论 作为一种探索,铁塔公司承载着国家发展变革的希望.然而实际的效果上看,铁塔共享 在通信网络覆盖完善的今天效果极其有限.随着虚拟运营商的加入和 4G 网络的建设,通信 行业更需要的是彻彻底底的变革.我们有理由相信,以铁塔共享为开始,国家很有可能进一 步推动基站等通信设备的共享. 而随着网络共享的推进, 最终运营商将彻底实现"网业分离". 到那时候,不仅网络建设的成本显著降低,整个通信行业也将发生翻天覆地的变化.当然, 变革的道路上总是充满挑战,无论遇到多么严重的问题,我们应该相信国家的智慧. http://www.c114.net/news/16/a840178.html 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 7 / 24 3. 电信改革再起步:运营商定位抉择 运营商是继续保持高额利润,以国有资产增值为首要任务,还是在承受打破垄断降低利 润的代价之后,转为整个国民经济的底层平台 展望中国电信业未来,两种结局都有可能.乐观的结局是决策层超越既得利益羁绊,彻 底打破垄断,进而带动整个产业链的繁荣;不那么乐观的结局是垄断资源部分向社会资本放 开,市场和权力再度纠结,新技术革命进程受阻,中国电信互联网及相关产业与国外同行的 差距拉大. 1999 年至今,中国电信业共经历了四次大规模重组,借此创造的市场效率和国民福利, 在诸垄断行业中遥遥领先. 相比 15 年前,中国电信市场已从一个政企不分的行政垄断结构,演变为三巨头主导下 的寡头市场结构.竞争从无到有,局部还很激烈,但与开放环境下的国外市场相比,中国电 信市场的竞争仍然非常不充分,且遗留下了顽固的既得利益群体. 时至今日,上一轮电信改革的红利已经释放殆尽,中国电信市场的发展亟须新一轮改革 刺激.相比以往单纯的政府主导,此轮改革在新技术革命的背景下展开,面临边缘化风险的 电信寡头自身亦有改革意愿. 自去年开始,决策层开放了虚拟运营商牌照,放松了宽带接入网民间资本进入的限制, 准备成立了家铁塔公司,种种迹象表明,新一轮电信改革似乎已经启动,并隐约闪现出彻底 打破垄断、真正让市场起决定性作用的势头. 但即将成立的国家铁塔公司并不能背书上述解读. 这家公司仅涵盖了部分移动基础网络 设施,仍是平衡三大运营商利益的结果.所谓的"网业分离"实际仍由三大运营商把持,三大 集团既当裁判员又当运动员的角色定位没有得到根本改变. 民营资本虽然被鼓励进入电信业, 但在国家铁塔公司和运营商开放的转售资源中仍只能 扮演补充角色,同时一家独享资源的国家铁塔公司亦有可能形成新的垄断. 因此,展望中国电信业未来,两种结局都有可能.乐观的结局是决策层超越既得利益羁 绊,彻底打破三大运营商对基础网络的垄断,进而带动整个产业链尤其是互联网及相关产业 的繁荣,而运营商自身也蝶化为真正的市场化公司;不那么乐观的结局是市场和权力再度纠 结,决策层仅向社会开放部分电信垄断资源,因此导致新技术革命进程受阻,中国互联网及 相关产业与国外同行的差距拉大,运营商自身也深陷依赖垄断保护的泥潭不能自拔. ——编者 4 月30 日,也就是《财经》记者爆出电信业要成立"国家基站公司"的第二天,工信部 旋即在其官网以相关司局负责人的名义发布"回应"称:"目前,三家基础电信企业正在研究 共同组建一家通信设施公司,负责统筹建设通信铁塔设施,进一步提高电信基础设施共建共 享水平." 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 8 / 24 工信部的回应虽未就"国家基站公司"做出明确答复,但已表明国家有决心将一些基础电 信网络络分离出来统一建设.部分乐观的电信业人士认为,这是中国电信业实施"网业分离" 的第一步,亦是电信业再改革的信号(网业分离,即电信网络与电信业务分开运营). 基站是电信运营商布建移动互联网的抓手,抓手到哪儿,移动信号就到哪儿.全国现有 约140 万个基站.工信部在年初时曾预计,今年新增 4G 基站就将超过 50 万个,年底仅 4G 基站就可达到 100 万个. 铁塔是基站的重要组成部分. 电信运营商建设铁塔将通讯天线安置到最高点以增加服务 半径,达到理想的通讯效果.通信铁塔耗资巨大,其建设成本和土地选址成本,约占电信运 营商资本开支的三分之一左右. 但由于信息通信与基建管理的管理职能分散于不同政府部门,再加上民众担心辐射的 "邻避运动",因此造成基站的选址、建设越来越难,目前已出现影响 4G 发展进程的现象. 同时,三大运营商都承受着利润下滑的巨大压力,面对开支巨大的铁塔和基站建设已不堪重 负. 今年 3 月,国资委便决定牵头成立国家基站公司,为平衡三大电信运营商的利益关系, 后明确为国家铁塔公司.具体由三大运营商出资组建,并允许民资入股.该公司目前已经进 入筹备阶段,预计下半年挂牌. 这与工信部回应声明和发改委的近期发文所言颇为一致.工信部声明称:"这种模式(国 家铁塔公司)的探索应按照市场化原则和三中全会提出的积极发展混合所有制经济的精神进 行组建设计和运营."5 月下旬,发改委发文:鼓励社会资本进入 3G、4G 移动网络、大容量 传输网等领域. 《财经》记者经多方确认获知,国资委计划将铁塔公司 49%的股份分配给民资.国家 铁塔公司将成为电信基础设施领域采用混合所有制的第一家国资委控股混合所有制公司, 这 比将移动转售业务开放给民资(虚拟运营商)再进一步.后者在电信基础业务运营层面引入竞 争,前者将民资进入领域扩展到基础设施建设领域. 中国电信业是近 20 年来变化最多、管理机构调整最多的行业之一,历经邮电部、信息 产业部、工业和信息化部等复杂沿革,基础电信运营商更是历经了多轮复杂重组. 改革成果十分显著,走在多个行业前列.中国手机用户总数超过 10 亿,8 亿用户用手 机上网.中国电信市场,用20 年时间走完了发达国家 50 年的历程. 但新时代已悄然来临,已有的改革成果迅速变得不敷应对.物联网、大数据、云计算, 微信、微博、可穿戴、智能移动设备,这些新的移动技术、产品、应用服务均有赖于基础电 信网络的支持,也正倒逼着政府和国有电信企业释放出更多的垄断资源. 铁塔公司始末 目前只看见一家国家铁塔公司,垄断特质鲜明,缺乏对价、没有成本压力,如果接入费 的监管再无法跟上,很容易造成上游定价畸形,最终成本只能转嫁给下游消费者 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 9 / 24 2014 年初,中国电信集团公司向监管层第一次提议设立一个铁塔公司,统筹三大运营 商铁塔设施的建设和运维.中国电信的理由如下:三大运营商正值 4G 网络建设高峰年,铁 塔公司不仅可避免重复投资,提高现有投资效益,节约土地资源,降低能源消耗,亦可解决 多年来日益恶化的基站站址寻址难的问题, 此事亦可加速运营商 4G 基站建设脚步, 保证 4G 网络覆盖质量. 中国电信 2008 年开始建设移动网络,截至目前约有 30 万个基站.与美国 87 家铁塔公 司仅拥有 10 万座铁塔相比这已绝非小数,但与中国另外两家电信运营商对比却相形见绌, 中国移动有基站 70 多万个、中国联通有 40 多万个. 中国基站数量事实上已略有饱和,再建基站已非易事.特别是在核心地区,建设一个铁 塔、安放基站天线不仅要受到开发商物业的层层盘剥,还可能受到住户的强烈抵制.2013 年,中国移动计划建设 20 万个 4G 基站,只完成 6 万个,站址缺失是主要原因之一. 而一旦铁塔共享,中国电信可瞬间补齐基站差距,解决其部署 4G 网络的难题. 2014 年"两会"期间,中国电信控股的中国通信服务青海公司总经理邓晓辉,就铁塔公 司提出了更进一步的想法:可将中通服上市公司改造成为新的铁塔公司,形成一个由国务院 国资委直接管理、三大运营商共同持股并引入多元化民营资本的新型混合所有制公司. 中国通信服务公司(下称"中通服")成立于 1996 年,是中国电信控股的子公司,另外两 大运营商也持有该公司股份.电信基础运营商(包括海外运营商)将基础电信网络建好后,便 交由中通服代为运营维护.这本是一项旱涝保收的服务业务,但2013 年,在互联网的冲击 下,运营商建网投入滞后,中通服业绩亦受拖累. 2014 年初,在中通服的年度总结大会上,中国电信董事长王晓初语气沉重地说:"上市 七年第一次未完成年初预算目标." 将中通服放入电信基础设施的新垄断公司里,无论整体包入还是持股参与,中国电信都 能获益匪浅.一是扔掉包袱,二是在未来基础设施资源的再洗牌中占据重要席位. 此外,中国电信在提交的方案中,还列举了多项有可能的铁塔公司组建模式.例如,引 入民营资本或外资、引入其他国有资本、国内 A 股上市等.方案尤其提出,铁塔公司在后期 应该收购运营商存量基站. 此事对于中国电信,可谓一举数得. 中国电信上交方案后,受到决策层高度重视.但方案一看便知,对中国电信最为有利, 中国移动最吃亏,为了平衡关系,国资委将成立铁塔公司的具体筹备,交由中国移动负责. 有中国移动内部人士向《财经》记者透露,此事令具体分管领导感到左右为难:从移动 自身利益考量,铁塔公司就没有成立必要;但叫停它的可能性几乎为零,主管部门交给的任 务又不好不完成. 一些中国移动员工后来称这一行为是"摘桃子",讽刺中国电信在中国移动的基站形成超 大规模之后,插进来分享果实. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 10 / 24 铁塔公司在迅速被列入国家日程的同时,亦从一开始便被抹上了厚厚的利益色彩. 2014 年3月26 日,由国资委牵头,会同工信部,组织三大运营商召开协调会.此次会 议研究讨论了铁塔公司组建涉及的重要问题,设立铁塔公司协调组和筹备组.其中,协调组 负责协调公司组建中的重大事项,筹备组负责具体的公司组建工作.国资委副主任、党委副 书记张喜武任协调组组长. 中国移动几经权衡之下最终拿出了筹备方案, 并在 4 月中旬召开的一次只有三家运营商 参加的讨论会上基本通过. 该方案兼顾各方利益.业务方面,铁塔公司业务范围仅限铁塔及周边配套设施,成立初 期将承揽三大运营商所有新建铁塔,运营商不再单独新建,存量铁塔部分,由于涉及上市公 司的资产剥离和资产变更,铁塔公司前期只做存量铁塔运营维护,后期再逐步纳入. 在资产方面,公司注册资金 60 亿元,先期运营资金 40 亿元.三家运营商共持 51%, 出资比为 4∶3∶3(移动∶电信∶联通),民间资本占比 49%. 按照计划,铁塔公司将尽快启动注册流程,名字很有可能是"国家铁塔股份有限公司", 9 月完成注册成立. 一位与会者告诉《财经》记者,引入民资并非中国移动提交的方案内容,而是国资委的 新提议,那次会议并未商讨引入的民资类型和范围,而是约定"由国资委单独研究并发文". 铁塔公司虽由中国电信提出,但国资委推动此事,或有意借机形成一揽子的改革方案. 否则只成立一家铁塔公司会带来新的垄断利益. 冰冷木讷的铁塔,带来的利益却性感丰满,它是运营商最大的支出之一,也是下游产业 链最大的肥肉.在运营商内部,负责基础设施的岗位可谓肥缺,回扣丰厚.铁塔耗资巨大, 每个造价一般在 20 万元左右,总体建设成本和土地选址成本约占电信运营商资本开支三分 之一左右. 在这样一个高利润的垄断行业引入民资,民资的角色定位很难看清.国务院发展研究中 心企业研究所副所长张文魁向《财经》记者表示,混合所有制要真正起到转换机制的作用, 否则将很有可能成为垄断红利寻租的载体."是让民资来装点门面,分食垄断红利,还是让 民资来激活机制?" 中国社会科学院规制与竞争研究中心主任张昕竹认为,目前只看见一家国家铁塔公司, 垄断特质鲜明,缺乏对价、没有成本压力,如果接入费的监管再无法跟上,很容易造成上游 定价(接入费)畸形,最终成本只能转嫁给下游的终端消费者. 他建议,监管层如果引入一家"民营铁塔公司",就可弥补没有对价的缺陷,保证公平竞 争和市场有效. 固网宽带引入竞争者 中国广电网络公司的挂牌意味着,国家将逐步放开固网宽带资源,激活市场竞争,也有 望让市场解决多年未决的骨干网互联互通问题 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 11 / 24 基础网络不只是移动互联网(基站、 铁塔), 还包括制约互联网产业进一步发展的骨干网, 后者的垄断问题更是悬置多年未决. 骨干网是连接城市和地区网的高速光纤网络,也是最基础的网络.由于历史渊源,目前 中国 95%的互联网国际出口、90%的宽带互联网接入用户、99%互联网内容服务商(ISP), 都集中在中国电信和联通这两家公司. 互联网公司要发展业务,需要向电信、联通租赁机房设备,购买互联网出口,然后通过 优化出售给用户.由于中国电信和中国联通分别主导南北市场,十分强势,买方不仅无议价 能力,还备受卖方限制. 由于中国的骨干网之间不能实现互联互通,几张主要的骨干网,其实就是几个大"局域 网".互联网企业必须把同样的内容部署三份,在三大运营商的数据中心部署服务器,租用 机架以及电力等配套,并购买专线连接到自己的数据中心. 十余年来,互联网公司在骨干网上付给运营商的租赁成本一直居高不下,自2004 年至 今, 类似腾讯这样的公司, 年"移动及电信收费以及频宽及服务器托管费"支出高达数十亿元. 对于那些消耗带宽的企业来说,成本更甚.优酷总裁刘德乐曾透露,中国视频企业的带宽成 本,是Youtube 的4倍. 租不如建.自2012 年开始,腾讯等一些互联网公司开始模仿谷歌、Facebook 自建骨干 网(自用),以降低成本,提高互联网服务性能,确保有足够的带宽支持网络视频、照片、游 戏等不断增长的流量. 从全球范围看,这正在成为互联网巨头的发展趋势.过去一年来,互联网公司甚至开始 在自建网络的道路上走得更远,谷歌等公司甚至已经开始铺设海底和地下光缆,达成租赁所 谓暗光纤的长期协议,自行生产网络硬件. 经过数年努力,谷歌在全球范围控制的光纤网络超过 10 万英里(约合 16.1 万公里),超 过美国运营商 Sprint 的不足 4 万英里(约合 6.4 万公里). 这为国内互联网公司提供了样本.阿里巴巴(滚动资讯)的一位技术负责人曾在一次饭局 中对华为的工程师调侃:以后,阿里巴巴完全可以自己设计网络设备架构,你们就负责帮我 们生产制作就好了. 传统上是电信公司客户的科技公司成了电信公司的竞争对手.运营商称这些对手为"泛 运营商". 中国邮电大学教授阚凯力曾呼吁多年,给广电和移动发放互联网骨干网牌照,并允许设 立独立的国际出口局.由于中国移动和广电此前已经建设了一定规模的骨干网,发牌授予其 经营权,互联网骨干网就由目前的一南一北垄断,变为四家竞争. "中国移动和广电目前都有自己的骨干网,但不能经营,这是问题本质."阚凯力向《财经》记者表示,广电和移动只需两张牌照,就能激活整个市场. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 12 / 24 最近两年,互联网公司加入战局,令情况更加复杂.是参考国际监管经验,逐步实现骨 干网间的免费对等直连, 还是将骨干网经营权限制在几个运营商手中?监管部门需要仔细考 量. 2014 年5月28 日,中国广播电视网络有限公司(下称"广电网络")宣布正式挂牌成立. 根据国务院对广电网络组建方案的批复,广电网络应可开展增值电信业务、比照增值电信业 务管理的基础电信业务、基于有线电视网络提供的互联网接入业务等. 广电网络公司成立,最大的意义在于代表全国 34 个省级广播网络公司,在申请基础业 务运营牌照、网间结算、宽带出口等方面成为政策承接的主体. 国家新闻出版广电总局科技委副主任杜百川曾对《财经》记者表示,广电到现在还没有 拿到宽带牌照,是因为国家不可能给每个省广电都发一张宽带牌照.宽带业务是广电网络的 基础业务,因此,可以预见广电网络下一阶段的核心工作之一一定是争取这张迟来的宽带牌 照. 广电网络公司此时正式成立,亦可充分利用新一轮电信政策调整带来的利好.其一,工 信部今年即将放开宽带接入网民间资本进入的限制, 广电网络公司完全可以借助民间资本解 决钱的问题,实现网络的快速建设. 其二,中广互联总经理曾会明认为,广电网络要跟国家有关部门争取宽带方面的政策, 解决电信企业对广电网络实现双向收费、网间结算价格居高不下的问题.预计今年基础网络 之间的网间结算改革力度很大,广电完全可借此东风再上一城. 接受《财经》记者采访的多数业内人士认为,广电网络的挂牌意味着,国家将逐步放开 固网宽带资源,激活市场竞争,并有可能让市场完成所有骨干网的自然连接. 回顾过去,从移动到固网,决策层的调整思路极为相似:增加竞争主体,部分资源向民 营资本开放(如移动转售业务、宽带接入网).展望未来,移动业务已经先行一步,通过建立 铁塔公司初步剥离基础网络.借鉴移动经验,固网宽带的进一步改革也只是时间问题. 不过到目前为止,中国政府尚未真正开放基础网络建设与业务运营上的竞争.此外,三 大运营商仍然既是裁判员又是运动员, 作为特大型国企, 运营商的体制改革也并未真正展开. 运营商定位抉择 决策层需要确定,运营商是继续保持高额利润,以国有资产增值为首要任务,还是在承 受打破垄断降低利润的代价之后,转为整个国民经济的底层平台 近期,国资委向三大运营商下达了三年降低 50%营销费用的目标.《财经》记者经多 方确认获知,今年中国移动要削减 270 亿元营销费用,约占中国移动此前规划支出 1700 亿 元的 16%,中国移动的营销费用包括了渠道佣金、保留客户成本和终端补贴成本.中国电 信和中国联通,也有约 40 亿元的削减任务. 5 月中旬,中国移动某省的一位部门领导很不好意思地向来访者表示,运营商很快将关 闭全国所有机场的 VIP 中心,到期不再续约. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 13 / 24 辅之以近期出台的电信业"营改增"税改计划、虚拟运营商入场导致的运营商资费集体跳 水现象, 未来一年到三年, 运营商在营收和利润上要维持继续增长态势已经越来越力不从心. 以中移动为例,年报数据显示,中国移动 2013 年净利润为 1217 亿元,净利润率依然 高达 19%,在央企里仅次于中石油的 1296 亿元.但其净利润率同比下降 5.9%,亦是其 15 年来首次出现净利润下降. 决策层首先需要确定,运营商要继续保持高额利润,承担国有资产保值增值任务,还是 在充分市场化后转为整个国民经济蓬勃发展的底层平台?选择后者,就意味着打破垄断,至 少短期内打破高利. "把运营商推出去,但又不给运营商松绑和武器,最后的结果就是运营商会死得很惨." 中国联通的一位人士坦言,运营商的优势在于垄断红利,一旦失去,便毫无优势. 运营商只好在容许的范围内"自救".这次最先行动的依然是移动用户数最少、移动业务 营收利润率最低的中国电信. 一向被誉为电信业最懂资本经营的王晓初, 决意在移动互联网业务上摸索出一个新模式 ——从利益上满足合作者,从主导权上给对方松绑,王晓初希望通过这种体制松绑,给电信 摸索出一条互联网业务之路. 2014 年5月13 日,在中国电信开放合作大会上,王晓初宣布,中国电信要在混合所有 制的改革上再往前走一步,在接下来的合资公司中,中国电信将不完全按照股权来分配经营 权,小股东也有可能在初期就获得主导经营权. 令王晓初最终下决心放开移动互联网业务的,是他对电信运营商前途的预判.去年中, 在用户数逼近 6 亿时,微信开始商业化,移动互联网 BAT(百度、阿里、腾讯)格局显现.在 这个过程中,王晓初看清了移动商业的整体发展趋势,以及运营商在移动商业价值链上越来 越下沉的地位. 此前,中国电信和网易在易信上的所有制探索并不算太顺利.半年来,由于管理理念和 模式的不同,双方合作上时有摩擦. 但王晓初依然认为,易信是电信较为成功的一个互联网产品.今年,中国电信不仅进一 步向网易开放了易信产品、经营权限,还将在易信公司的经验上,进一步开放阅读、孵化基 地. 在不擅长的移动互联网领域,让互联网的人,用互联网的思维,做中国电信的互联网业 务.并利用这些业务的导流效应,将中国电信的盘子做大. 不过,这并不意味着外来资本可以染指中国电信的所有业务.对于视频、互联网金融、 社交平台、O2O、游戏、阅读等新兴互联网业务,充分开放,充分放权.而在综合平台、支付、物联网等关乎中国电信发展命脉的入口级业务上,中国电信仍然有限开放、有限授权, 保证控制权. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 14 / 24 这与中国电信的未来战略一脉相承: 中国电信将把重心转移到运营商更加擅长的 ICT(信 息通信技术)、物联网等基于网络的信息化业务方面.政企信息化业务被公认为运营商下一 阶段的蓝海市场,而中国电信占据了超过 60%的市场份额. 有人认为,中国电信这种改革已在国企体制内做出了最大努力,也与国际主流运营商、 互联网公司的战略更加接近.移动互联网的变化太快,单个企业很难独自完成创新,互联网 公司一般会采用收购、兼并、合作的方式来及时弥补生态链上的不足. 事实上,在过去的三年中,互联网公司的脚步已经飞快.并购、合作的数量及金额均达 空前高度.《财经》记者根据公开资料统计,阿里巴巴在这三年收购和入股了 30 家公司, 腾讯入股了 40 家公司,百度也入股了 30 家以上的公司. 但运营商身份不同.有人提醒,国企对其他公司的收购、兼并,很容易与国有资产流失 等问题画上等号.中国工程院院士邬贺铨曾多次在公开场合批评目前的国资监管模式,他认 为,如果国资委对运营商的监管方式不转变,电信运营商在目前体制之下永远不能跟互联网 企业站在同一个起跑线上. 此种改革风险也不小.基于子公司的碎片化改革,有可能带来两大问题,其一,越来越 多的子公司混合所有制改造,这将为集团管控带来难题;其二,母体是国有全资,而子公司 孙公司是混合所有制,规模变大后,容易滋生利益输送和不当关联交易. 怎么改,如何改,运营商改革冲动强烈,但前景如何难有定论.中国电信科技委主任韦 乐平曾对《财经》记者表示,运营商在移动互联网业务上难有大成,"十年之后,通过运营 商的转型,管道业务和互联网业务的收入占比也许可以达到各占 50%.能在少数互联网业 务上做好就很不容易了." 国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁认为,运营商体制改革好比航母战斗群, 驱逐舰、飞机都进行了混合所有制改革,但航空母舰本身的改造才是重点.未来国企的主流 改造模式,应是运营商集团公司的整体改造. 张文魁认为,那些不具备条件进行整体混合所有制改革的特大型企业,应该通过"拆离" 的方式, 将不能市场化的资源交由类似于"托管局"之类的机构, 或国有资本运营公司来处置. "留一个国有全资的母公司,好像留一只抓岸的手,即使大半截身子下水了,也不会真正游 泳." 激进的改革派则认为, 没有什么资源是不能交给市场处置的, 若改革给运营商带来阵痛, 甚至破产,那也是自然规律,国外破产倒闭的运营商不乏少数. 改革关口能否跨越 松绑电信运营商,彻底开放垄断资源,形成公平公正的电信市场秩序.只有这样,中国 才能创造出全球最大、最强的电信和互联网市场 1980 年之前, 我国电信业的基本体制是邮电部直接垄断经营公用电信业. 1994 年7月, 原电子部联合铁道部、电力部及广电部成立了中国联合通信有限公司,邮电部独家垄断国内 电信市场的局面开始改变,这一年也成了中国电信体制改革的起点. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 15 / 24 1998 年,中国电信业迎来第二次改革.当年 3 月,在原电子部和邮电部的基础上组建 信息产业部,随后电信业实现了政企分开,信息产业部负责电信行业监管.1999 年2月, 国务院将中国电信拆分成新中国电信、中国移动和中国卫星通信公司等三个公司,寻呼业务 并入中国联通公司. 为强化竞争,政府又给网通公司、吉通公司和铁通公司颁发了电信运营许可证.此后, 中国电信市场共出现了中国电信、中国移动、中国联通、网通、吉通、铁通和中国卫星通信 等七家电信运营商, 初步形成电信市场分层竞争格局. 但由于分层市场上垄断力量依然较强, 新运营商进入时间较短,电信业的有效竞争局面仍未形成. 在此背景下,中国电信业进行了第三次改革,总体思路依旧是破除垄断.2002 年5月16 日,中国电信集团公司和中国网络通信集团公司挂牌成立,实际就是中国电信被实施南 北分拆,由北方的中国网通集团整合了原来的吉通和小网通. 与此同时,移动业务开始替代固话,由中国电信拆分出去的中国移动业务,迅速崛起, 成为更大的电信寡头. 2008 年5月23 日,第四次中国电信重组方案最终敲定:中国电信收购中国联通 CDMA 网(包括资产和用户),中国联通 G 网与网通集团合并,中国卫通的基础电信业务并入中国电 信,中国铁通并入中国移动. 在此次电信重组之后,中国政府发放了 3G 牌照.在牌照发放方案中,中国联通获得了 最具优势的国际 3G 标准 WCDMA 牌照,中国电信获得了另一国际标准 CDMA2000.发展中 国自有技术标准 TD-SCDMA 的艰巨任务,则落在了实力最为强大的中国移动肩上. 此次改革的整体思路是:以增量发展平衡市场结构,传统业务结构则由市场自行调整. 具体说,就是以 3G 时代的新业务来建立新的市场结构,特别是以增值业务拉动新市场结构 的形成.国家发改委经济体制改革研究所产业室主任史炜事后评价称:"这样的思路在中国 传统国有垄断领域是前所未有的." 这对此后的电信市场格局确实产生了重大影响, 自2009 年起, 中国移动增速迅速下滑, 三大运营商 3G 用户数基本实现了"三分天下". 3G 在刺激投资、拉动消费、推动中国电信市场快速成长、国有资产"保值增值、做大做 强"的同时,也令中国互联网企业脱颖而出,这让中国电信业的市场格局发生了前所未有的 变化.竞争不再局限于三大电信运营商之间,而手握垄断资源的三大运营商,居然成了被边 缘化的对象. 中国电信 2014 年一季度财报显示,移动用户流失严重,一季度累计流失达 238 万,而 去年同期 3G 用户数净增 902 万.2014 年春节期间,中国电信的短信发送量下降 42%,而 腾讯的微信发送量却增加 200%. 仅有移动业务没有固网的中国移动更加不容乐观,2014 年一季度竟然出现净利润同比 下降 9.4%的现象.用户 ARPU 值降为 62 元,环比下降达 8.82%. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 16 / 24 体量最小的中国联通成为业绩最好的运营商,2014 年一季度营业收入 764.7 亿元,同 比增长 11.8%;净利润 33 亿元,同比增长 73.9%.但相比去年增速也已放缓,2013 年一 季度公司营业收入同比增长 15.4%,净利润同比增长 88.7%. 阚凯力向《财经》记者表示,上世纪 80 年代以后,电信技术革命,尤其是光通信的普 及,使网络容量提高十几个数量级,计算机技术又使电信网变为计算机网络,即互联网.因此,电信网络与电信服务,由30 年前的供不应求,变为严重的供过于求.从某种程度上来 说,与任何垄断企业一样,运营商亦在人为制造短缺,使价格上涨,获取利润. 以光通信技术为例,现在一根光纤的传输能力是 30T(1T=1000G),每根光缆有几十甚 至上百根光纤.但光纤到户以后,提供 100M(甚至是 1000M)带宽的成本是基本相同的,但 是一般给用户的只有 10M-20M.电信运营商限制带宽的目的无非是为了更大的垄断利益. 在固网市场无法突破垄断的前提下,互联网企业却在移动信息服务上找到了切口.在短 信业务和互联网业务(如微信)都占用网络同样带宽的条件下,互联网几乎可以免费提供服 务.以至于造成运营商的集体恐慌,因为受困体制的运营商们无法在移动产品上获得创新能 力,飞信、易信无一成功. 在新形势下,政府加快 4G 的建设步伐亦无法扭转电信运营商沦为"哑管道"的命运,反 而将它们拖至成本压力的漩涡.业内估计,2014 年-2016 年三年,仅中移动在 4G 网络建 设的总投资金额,就将超过 2300 亿元. 此消彼长又各怀利器,目前中国电信市场上出现了一种奇怪的现象:拥有垄断资源的三 大运营商受困于体制得不到快速发展, 而拥有灵活市场机制的互联网企业却又被垄断资源钳 制施展不开. 其实,未来电信改革的指向已十分明确:松绑电信运营商,彻底开放垄断资源,形成公 平公正的电信市场秩序,只有这样才能创造出全球最大、最强的电信和互联网市场. 2013 年5月17 日工信部发布了《关于开展移动通信转售业务试点工作的通告》,开启 了中国在基础电信运营领域引入民资的先河.今年 19 家虚拟运营商陆续拿到牌照. 2014 年4月30 日,经国务院批准,财政部和国家税务总局印发《关于将电信业纳入营 业税改征增值税试点的通知》,明确从 2014 年6月1日起,将电信业纳入营改增试点范围 电信业营改增对三大运营商的影响普遍呈负面.有投行计算,中国移动、中国联通和中 国电信三大运营商利润将因此下降 36.5%.中国移动已发布公告称,预计受"营改增"影响, 今年收入下滑 9%,利润下降超过 200 亿元. 中信建投研报分析认为,从长期看,政府此举是为了倒逼电信企业特别是三大运营商改 变过去粗放的业务模式,转而采取精细化运营策略,推出更多增值服务产品. 从上述一系列政策可以看到,政府有意在基础电信服务、增值服务领域形成充分的市场 竞争.虚拟运营商的鲶鱼效应已经开始显现,今年 5 月,中国移动宣布大幅下调移动流量资 费.但虚拟运营商仍在批发价格、牌照等方面受制于电信运营商,这是改革不深入的表现. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 17 / 24 与国外健全的法制体系相比,中国监管机构本身亦是改革重点.当下电信行业的监管, 已经捉襟见肘. 在工信部的一个内部讨论会上, 一位发言人表示, 工信部的行业监管能力正在遭受挑战, "从三家基础电信运营商,现在又增加了几十家虚拟运营商,未来,还有更多需要监管的企 业."这位发言人问:监管能力就这么多,如何做到有效监管?座上一片寂静. 电信监管"重审批轻监管"的矛盾越来越明显.例如,在"宽带中国"政策推行后期,为了 解决三大运营商公平接入小区,解决"最后一公里"的矛盾,住房和城乡建设部、工业和信息 化部等三部委曾在 2013 年3月联合发出《住宅区和住宅建筑内光纤到户通信设施工程设计 规范》及《住宅区和住宅建筑内光纤到户通信设施工程施工及验收规范》两项国家标准. 但某省通信管理局人士在接受《财经》记者采访时表示,法规颁布之后,小区物业垄断 的问题仍然无法解决,原因在于,通信管理局只能落实到省一级,到了地市,就没有人去管 这个事情了."管局一共才十几个人,管得过来吗?" 上升到更高层面的监管,改革就更加艰难.电信业改革的根本在于立法先行,电信法从 1980 年酝酿,至今仍无法出台,各种部门利益和监管体制纠结其中. 多年来,业内诸多学者多方呼吁,须排除各自为政的部门利益,建立一个超越几大部门 之上的国家层面的统一监管机构,并以此作为改革核心. 现实则是,中国电信业不仅在行业这条线上的改革未触及垄断的基础网络本身,而且在 国企体制改革这条线上也不彻底.中国电信业最近几年的动作,实际上还称不上改革,而应 叫"酝酿改革".但只要跨越这个关口,改革之剑就会刺入腹地. http://www.c114.net/news/16/a839991.html 4. 阚凯力:铁塔公司将使电信业重回垄断 当前要研究思考的是,如何"依据市场规则、市场价格和市场竞争,实行效益最大化和 效率最优化",而不是如何协调成立行政垄断性的"国家铁塔公司" 日前,筹备成立"国家铁塔公司"的消息,在电信业内一石激起千层浪.该公司成立后, 将全权负责铁塔的建设和维护. 未来中国三大电信运营商将不再自己选择基站站址并建造铁 塔,而是租用该公司的铁塔. 表面上看,由国资委主导、工信部及三大运营商(中国移动、中国联通、中国电信) 酝酿成立的铁塔公司,目的是为了整合运营商铁塔资源,统一运营管理,反对重复建设,节 省资本支出. 应该承认,基站的选址确实日益困难,而铁塔的建设也耗资费力.为此,一些西方国 家已经部分实现了基站铁塔的共建共享.但是,西方的铁塔公司绝不可能垄断基站站址和铁 塔的资源和价格,更没有剥夺移动运营商自己选择站址和建设铁塔的权力.因为这样的铁塔 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 18 / 24 公司绝不是一个,而是有很多个.它们只有依靠良好的服务和合理的价格,才能够在激烈的 竞争中,争夺移动运营商作为自己的客户. 由此可见,我国成立铁塔公司的关键不是要不要剥离电信运营商的基站站址和铁塔, 其要害是铁塔公司是否会形成垄断. 铁塔垄断 后患无穷 首先,垄断性铁塔公司将严重损害我国电信事业的发展.众所周知,我国的三个电信 运营商分别拥有不同的 2G、3G 和4G 网络,以及 GSM、CDMA、WCDMA、CDMA2000、 TD-SCDMA、TD-LTE 和未来的 FDD-LTE 多种技术标准.这些网络和标准,不但各自的技术 不同、频率不同,而且各个运营商对于不同技术和不同市场的经营策略更是明显不同.这些 都使它们对于基站的位置与分布具有不同的要求. 如果铁塔公司是独家垄断,那么就很难有积极性来及时满足电信运营商对基站站址和 铁塔的各种需求.这就将影响到各运营商网络技术的有效发挥,也就不能及时满足市场和消 费者需求. 第二,垄断性铁塔公司将损害消费者利益.既然这个铁塔公司是掌握了全部铁塔资源 的行政性垄断, 所以势必掌握租用铁塔的定价权. 出于任何垄断企业追求利润最大化的本性, 它很可能制定最高的垄断价格,而三大运营商将只能被动地接受.这样,电信运营商也就只 能把这一成本转嫁到消费者头上,由此引起电信资费的上涨. 第三,垄断性铁塔公司将成为支配电信运营商命运的"超级垄断".正是因为各运营商 对基站站址和铁塔的要求不同,所以基站的选址和铁塔建设的优先顺序,将对其业绩产生重 大影响.更重要的是,这也将决定各运营商的用户体验,甚至影响到运营商的生死.因此, 这个垄断性铁塔公司将具有决定三个运营商的经营业绩甚至生死的权力. 第四,垄断性铁塔公司将成为垄断性"国家移动通信公司".虽然铁塔公司现在的经营 范围仅限于基站站址和铁塔,但是同样以"整合资源、反对重复建设"为理由,在统一的站址 上也就可以拥有全部基站的机房与缆线. 按照这一逻辑延伸下去,又同样可以顺理成章地进一步扩大为基站内的全部移动通信 设备.如此一来,所有的移动基站都将被垄断,而三个运营商也将失去无线网络,成为仅仅 负责业务销售的"虚拟运营商".由此可见,铁塔公司的成立,不过是我国电信业重回垄断的 第一步.20 年来我国电信业打破垄断、促进竞争的成果,恐将毁于一旦. 国资委的实质 铁塔公司的成立由国资委主导.经济学的基本原理证明,一个国家的生产力水平决定 了其社会福利. 在生产力水平一定 (即社会福利一定) 的条件下, 企业利润与消费者利益 (即 "消费者剩余")是直接矛盾的.因此,在国民经济生活中,政府就必须全力保护消费者利益. 只有这样,才能够迫使企业为了生存并获得利润,努力提高生产力水平,由此提升整个社会 的社会福利.同时,无数事实早已证明,保护消费者利益、迫使企业提高生产力水平的最好 手段,就是打破垄断、促进竞争. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 19 / 24 国有资产监督管理委员会("国资委")在2003 年作为国务院"特设"机构成立之前,很 多人曾经以为其目的是防止国有资产流失,其职能自然是以资产审计为主.但是,作为一个 正部级的政府权力机构, 国资委自成立以来就掌握了国民经济中几十个行业和上百家特大型 国有企业的人财物大权,"管人、管事、管资产",把监督管理国有企业的目标规定为"保值 增值、做大做强". 在宏观经济中,政府的调控目标是社会福利和生产力水平的提高,而在微观经济中对 企业的管理目标是利润最大化,二者根本不同.因此,"保值增值、做大做强"的实质,就是 混淆了政府宏观调控与企业微观管理的区别,把我国的每个行业作为一个企业来管理.很明 显,国资委的这个目标与政府宏观调控的目标背道而驰. 为了实现这个目标, 国资委进一步制定了深入到企业经营管理各个细节的"关键业绩指 标"(KPI),以此对其进行严厉的考核.因此,国资委下属的国有企业,也只有在与民争利 方面毫不手软.同时,我国上百家特大型国有企业丧失了市场中的独立地位和经营自主权, 变成了国资委这一家母公司下属的分公司、子公司或"车间".这与我国几十年来经济体制改 革中打破计划经济、政企分开的基本原则,更是背道而驰. 更为严重的是,因为垄断是保证企业利润最有效的手段,而竞争必然损害垄断企业的 经济效益,所以"保值增值、做大做强"这个目标的本身就是反竞争的.同时,因为这些行政 性垄断的特大型国有企业拥有种种特权, 所以政府监管部门往往难以对其反竞争的垄断行为 进行有效的监管. 十几年来,电信业一直是国有资本与民争利最为突出的行业之一.例如,一家独大的 中国移动,其税后净利多年保持在 20%以上.甚至出现过这样的事:一位运营商的高管曾 经向笔者"求教"如何"提高成本,降低利润",因为其利润之高已经到了"无法披露"的地步. 即使如此,刚刚成立不久的国资委,在十年前还是把电信竞争中的"价格战",说成是"国有 资产流失",三令五申,严厉禁止.在禁止无效之后,2004 年11 月又主导了中国移动、中 国电信和中国联通之间的高管互换.这种明显违反市场竞争起码规则的行为,不但使全世界 的舆论大哗,更使我国一再宣称的"市场经济地位"一时成为全球笑柄. 在国资委主导的 2008 年电信重组中, 把包括网通、 铁通和卫通在内的六家运营商合并 为三家.对比香港六家以上电信运营商的竞争,这次重组显然在一定程度上削弱了竞争.这 一次,国资委主导筹备的"国家铁塔公司",又可能成为我国电信业恢复垄断的第一步. 时至今日,我国电信业和其他行业的大量事实都可以证明,2003 年成立国资委是我国 经济体制改革走向倒退的转折点,它在任何意义上都已经成为全世界最大的垄断资本财团, 有悖于市场经济的基本概念和我国进一步深化体制改革的目标. 亟待深化体制改革 党的十八届三中全会《决定》明确指出,社会主义市场经济必须遵循由市场起决定性 作用这一规律,着力解决政府干预过多和监管不到位的问题.政府的职责和作用,主要是保 障公平竞争,加强市场监管. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 20 / 24 与这一原则对比,作为国务院直属特设机构的国资委,其定位、权限和任务,尤其是 其"保值增值、做大做强"的目标,是否应调整为"防止国有资产流失"?甚至是否可把这一任 务转移到国家审计署和其他政府部门,从根本上撤销国资委?这些问题已不容回避. 关于移动通信的基站站址和铁塔,在我国可喜地看到,中国电信和中国联通在自愿和 互利的基础上已在站址短缺的部分地区, 开始共享基站铁塔; 而中国通信服务有限公司 ("中 通服")和其他一些服务于移动通信业的公司,也已经承担了大量的铁塔建设与维护工作. 至于专业性的铁塔公司,既然西方国家可以搞,中国当然也可以搞,但是关键在于如 何防止它的垄断. 首先,如果要剥离电信运营商的基站站址与铁塔,可以想象,如果成为三家,并且与 原来的运营商完全独立,它们是否就会按照市场规律,互相竞争?若如此,为什么一定要合 并为一家垄断性公司,而不是成为三家? 第二,考虑到三家电信运营商都是上市公司,在目前媒体披露的股权方案中,它们在 铁塔公司中的股份,基本上是拍脑袋和利益博弈的结果,很难说没有侵犯投资者的权益.如 果成立三家铁塔公司,就可以把原电信运营商的每一股,直接换为新电信运营商的一股和对 应铁塔公司的一股.这样做,是否在资本市场上也更加顺理成章、便于操作? 第三,既然铁塔公司将引入民营资本,它是作为小股东"装点门面",还是作为大股东 取得控制权,以此来"激活机制"? 第四,在描述前苏联解体后的状况时,斯蒂格利兹曾经说:"国有垄断是懒汉,而私有 垄断是恶魔."这是因为私有垄断比国有垄断更加贪得无厌,必将变本加厉地搜刮民脂民膏. 既然如此,如果民营资本一旦拥有垄断性铁塔公司的控制权,是否可能带来更大的灾难? 这样的问题还有很多.归结起来,就是一个:在铁塔公司的成立中,如何防止垄断、 促进竞争.按照十八届三中全会的《决定》,也就是如何"依据市场规则、市场价格和市场 竞争,实行效益最大化和效率最优化".而不是如何协调成立行政垄断性的"国家铁塔公司". http://www.c114.net/news/16/a839919.html 5. "铁塔公司"来了:中国式监管的平衡术" "铁塔公司"正式成立了. 在上周五下午 18 点一刻钟左右,三大电信运营商几乎在同一时间发布公告,三 家将共同出资 100 亿元组建中国通信设施服务股份有限公司.在"五一"节假日前 一天,工信部就已证实,三家运营商正在研究共同组建一家通信设施公司,负责 统筹建设通信铁塔设施. 值得一提的是,这家三大运营商共同出资组建的合资公司不隶属于国资委,没有 所谓的级别,将实施市场化运作,并计划引入民营资本;同时,铁塔公司还有望 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 21 / 24 成为通信业首个混合所有制试验田.持股比例方面,中国移动出资 40 亿元占 40%,中国联通出资 30.1 亿元占 30.1%,中国电信出资 29.9 亿元占 29.9%. 这家公司将主营铁塔的建设、维护和运营,兼营基站机房、电源、空调等配套设 施和室内分布系统的建设、维护和运营以及基站设备的代维. 三大运营商之所以合资成立铁塔公司,是为了避免重覆兴建设施,有助降低 3 大 运营商的资本开支,提高电信基础设施共建共享水平,缓解企业选址难的问题. 钛媒体前文《国家铁塔公司是电信业顶层改革之春》就认为,三大运营商的已有 的基站规模已经接近 200 万规模之巨大, 电信行业必须走上一条精打细算, 降低 成本的共享共建之路. 在资深通信媒体人林紫玉看来,铁塔公司会加快抹平网络能力差异,三大运营商 会站在同一个起跑线上竞争,回归服务和业务创新的本质. 不得与中国电信的中通服竞争 在中国电信的公告中,特别提到铁塔公司要照顾其上市公司中通服.中通服公司 一直承接不同运营商的基建项目服务. 以下是中国电信公告: 1. 在不导致中国电信集团公司和中通服违反双方签署的《不竞争协议》的前提 下,铁塔公司在将其铁塔及铁塔相关附属设施的设计、施工、监理及维护业务, 向社会公开发包时,同等条件下优先选择中通服. 2. 如发生存量资产注资(收购),铁塔公司各发起人与中通服签订的代维协议 继续有效.合同到期后再行发包,同等条件下优先考虑中通服. 3. 铁塔公司不会与《不竞争协议》项下内容发生竞争. 据搜狐 IT 报道,该公司原定于 6 月30 日正式对外公布组建细节,但是受到中国 电信旗下上市公司中通服的竞业条款影响,延迟到了 7 月11 日公布. 中国联通高管脱离联通,任负责人 同时,该公司的管理团队已经确定,铁塔公司的总经理将会由中国联通副总经理 佟吉禄担任,佟吉禄若最后出任运营商铁塔公司总经理将脱离联通,与联通不再 有关联. 另外,中国移动副总裁刘爱力有可能出任该铁塔公司名义上的董事长,但刘爱力 不脱离中国移动,因此,其可能更多地是代表中国移动参与铁塔公司董事会.中 国电信副总经理张继平任监事长. 铁塔公司三年建成 中国电信业已经过官商分离、分拆重组等数轮改革,三家运营商已经形成了充分 竞争的局面,再从内部寻找竞争突破点已无路可走. 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 22 / 24 因此,在资深电信媒体人林紫玉看来,在国家深化改革的大方向下,引入外部竞 争、 实现竞争主体多元化, 是这一轮电信改革的主要特征, 发放虚拟运营商牌照、 成立铁塔公司,便是改革政策落地的集中体现. 同时,据林紫玉透露,铁塔公司演进规划大致是三年路线: 到今年年底,铁塔公司名符其实,负责所有新建铁塔以及无源系统,三大运营商 均要向其租赁;明年开始,将收编三大运营商存量铁塔,包括机房和机房内的有 源设备,同时逐步收编存量基站站址和所有室内分布系统,三年内完成向"通信 基础服务公司"的转变. 中国电信获益最大? 此前中国移动"一家独大"的局面,在4G 时代能否靠铁塔公司扭转呢?目前三大 运营商的 4G 布局,中国移动已率先全国商用走在其余俩家前面,而中国电信和 中国联通刚刚开始在部分城市试商用. 中国电信董事长王晓初之前就此事为自家打气, 坦言中国三大电信公司建立铁塔 公司最大收益者是中国电信,因其基站数量最少,对三家减少资本开支,减少重 复建设有利. 的确,铁塔公司在一定程度上会削弱中国移动在网络覆盖的优势,会帮助中国电 信与中国联通解决 4G 基站的选址问题.但是,现在成立一个"铁塔公司"这样的 实体公司就可以推进"共建共享"吗? 由于各运营商在建设当初就没有考虑共享的问题,所以设备的设计强度高或低, 不具备共享的条件. 即便具备, 在租金、 共建方面都存在很多可操作性差等难题, 尤其是三大运营商在落到各个省级公司的头上时,各地的差异巨大,利益关系错 综复杂,可以说还停留在表面. 同时, 三大运营商的网络质量并不不仅仅由站址决定, 频谱资源、 网络规划优化、 客户服务等因素都对用户在网感知有重要影响 http://www.aiweibang.com/yuedu/news/904606.html 行业报告 敬请阅读正文之后的免责声明 23 / 24 通信组分析师介绍 华创证券行业部副总经理,通讯行业首席分析师:马军 曾任工业和信息化部电信研究院规划所主任工程师, 主要从事电信产业政策研究与运营 商战略规划,支持和参与的项目包括通信业"十一五" 、 "十二五"规划,三网融合、信 息产业、物联网等"十二五"规划,3G 业务规划、3G 发展评估、金融危机对中国电信 业影响既对策等多项课题,获得多项奖励,在多种刊物发表论文 20 多篇.在华创撰写 包括信息服务、 信息设备各细分行业和主题行业深度报告 20 余篇及多家公司深度报告, 2013 年水晶球第四名,新财富第五名;2012 年水晶球、新财富第六名.西安交通大学 工商管理硕士,西安交通大学工学学士 华创证券通讯行业分析师:束海峰 曾任职工业和信息化部电信研究院规划所多年, 从事金融行业两年, 北京邮电大学硕士, 厦门大学经济学学士. 华创证券通讯行业分析师:樊鹏 具有多年 IT 行业工作经验,曾在中国联通、BEA 公司、中国电信从事网络维护、产品 研发、市场推广等工作,2012 年加入中国民族证券从事 TMT 行业分析,2014 年加入华 创证券,北京邮电大学通信工程学士、软件工程硕士,北京大学金融学硕 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务办公电话 企业邮箱 北京 王韦华 机构销售副总监 010-66280827 wangweihua@hczq.com 翁波机构销售经理 010-66500810 wengbo@hczq.com 张春会 机构销售经理 010-66500838 zhangchunhui@hczq.com 梁岩涛 机构销售经理 010-66500815 zhangchunhui@hczq.com 张弋机构销售助理 010-66500809 zhangyi@hczq.com 王勇机构销售经理 010-66500810 wangy@hczq.com 广深 张娟机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hczq.com 孔令瑶 机构销售经理 0755-82828570 konglingyao@hczq.com 刁建楠 机构销售经理 0755-88283039 diaojiannan@hczq.com 余洋机构销售经理 0755-82027731 yuyang1@hczq.com 郭佳机构销售经理 0755-82871425 guojia@hczq.com 张昱洁 机构销售助理 0755-83711905 zhangyujie@hczq.com 上海 戴莉机构销售总监 021-50497772 daili@hczq.com 李茵茵 机构销售经理 021-50589862 liyinyin@hczq.com 吴丽平 机构销售经理 021-50581878 wuliping@hczq.com 熊俊机构销售经理 021-50329316 xiongjun@hczq.com 沈晓瑜 机构销售经理 021-50497772 shenxiaoyu@hczq.com 孙洁机构销售助理 021-50157561 sunjie@hczq.com 张佳妮 机构销售助理 021-58450029 zhangjiani@hczq.com 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: ? 强推:预期未来 6个月内超越基准指数20%以上; ? 推荐:预期未来 6个月内超越基准指数10%-20%; ? 中性:预期未来 6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10%之间; ? 回避:预期未来 6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间. 行业投资评级说明: ? 推荐:预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上; ? 中性:预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; ? 回避:预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上. 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何 建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任. 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称"本公司")的客户使用.本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户. 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于 发布本报告当日的判断.在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告.本公司在知晓范围内履行披露义务. 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价.本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证 券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求.客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况.本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动. 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发表或引用本报告的任何部分.如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为"华创证券研究",且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改. 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.市场有风险,投资需谨慎. 北京总部 深圳分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区深南大道 4001 号 地址:上海浦东新区福山路 450 号 恒奥中心 C 座3A 时代金融大厦 6 楼A单元 新天国际大厦 22 楼A座邮编:100033 邮编:518038 邮编:200122 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50583558