2005年06月10日 调研报告
一汽夏利(000927)
风雨过后见彩虹 持有 2.75元
投资要点
我们判断中国汽车消费正向以普通大众为主体的普及阶段转移,2005
年将是这一转折的分水岭.基于这一预期,我们认为经济型轿车领域
将率先走出2004年下半年以来的销售低谷.
我们认为,公司产品过去几年的大幅降价是出于市场定位战略转移的
主动性行为,目前这一目标已经达到.我们预计,公司今后将不太可
能再采取大规模持续降价策略,随着产销规模的不断扩大,公司盈利
能力将不断得到提升.
基于夏利平台的N3系列产品相对于主要竞争对手仍具有较大的性价
比优势,市场前景值得乐观,稳定性和节油性也将成为公司取得市场
竞争优势的重要因素.
预计2005年每股收益0.15元,2006年0.27元,市盈率分别下降到
18.3倍和10.2倍.预计公司2006年将持续快速增长,2006年预期
收益已是目前影响公司估值的主要因素.我们认为,从盈利持续增长
的角度看,公司未来2年PEG估值最低,应给予适当溢价,而公司目
前股价仍未充分反映其基本面的变化.维持"持有"评级.
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股价(元)
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