协同效应创造新价值

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动态跟踪东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【公司 ·证券研究报告】事件： 2011 年 5 月 9 日，上海机电股份有限公司（以下简称：机电股份）、广西柳工集团有限公司（以下简称：柳工集团）、上海电气国际经济贸易有限公司（以下简称：电气国际）三方在广西南宁签署了《战略合作协议书》。根据协议，柳工集团将持有金泰公司 51%股权，成为实际控制人。研究结论 ● 金泰工程技术领先，市场前景广阔。金泰机械的 SG 系列地下连续墙液压抓斗、SD 和 SH 系列多功能钻机等产品具有明显的品牌优势，广泛应用于铁路、地铁、水库、地质勘探、地下水资源开发等项目。2010 年，金泰工程加大了产品研发的力度，投入资金研发包括液压风动冲击钻机；中驱多轴钻孔机；大三角多功能钻机；液压连续墙抓斗；双轮铣搅钻机等一批达到国际同类先进水平的地下施工机械。随着城市化进程的进一步推进，桩工机械将呈现广阔的市场前景。 ● 柳工渠道优势明显，金泰跨越式发展可期。柳工集团此前在桩木机械领域并无产品，此次收购将完善自身产品链。同时也展现出集团外延式扩张的发展战略。柳工集团在全国的销售网点将成为金泰高速成长的强劲动力，上海机电也将从投资收益中获得公司高速成长的成果，此次战略合作的协同效应将得以显现。 ● 风险因素：公司将金泰的股权转让后，投资收益将进一步提高，不确定性增加。 ● 催化剂：公司资产处置基本完成，未来发展战略的重新划定将成为亮点。 ● 估值与投资评级：排除此次转让对公司的影响，我们调整盈利预测至 0.85：1.13；1.23 元。我们仍然维持 19.34 倍 PE 的估值水平，对应目标价为 16.44 元，维持公司买入评级。周凤武机械行业首席分析师 zhoufw@orientsec.com 执业证书编号：S0860200010048

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文档标题：	协同效应创造新价值
文档作者：	lixin
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