"Wind.NET.Excel数据导出"
"代码","名称","机构名称","研究员","研究日期","最新评级","上次评级","调整方向","目标价位","最新收盘价","研究摘要","报告链接"
"000540.SZ","中天城投","齐鲁证券","涂力磊","2010-4-7","1_推荐",,"首次关注",,"19.68 "," 会展城项目从11年开始结算,13年结算完毕,将是未来三年的结算重点,是公司业绩爆发点之一;一级开发项目10年将进入收获期,一级项目的推进也将是公司未来业绩爆发的一个关键因素;预计2012年开始,目前的三个矿产资源将开始贡献利润,这也将成为公司业绩爆发的关键因素.
估值和投资建议:暂且不计矿产资源12年贡献利润,也不考虑增发和送转股摊薄因素,我们预计10年-12年公司将维持高增长态势,每股收益将达到1.27元,2.82元和3.83元.截止上一个交易日19.15的收盘价,对应P/E为15.08,6.79和5倍,RNAV为23.28元/股,具有长期估值优势,首次给予公司"推荐"评级."
"600000.SH","浦发银行","东方证券","金麟","2010-4-7","1_买入","1_买入","维持(多)","28.80","22.78 "," 结合核销,拨备覆盖率大幅提高至246%,环比3季度末提高33个百分点之多.不过与交行2009年4季度拨备覆盖率大幅提高来源于清收不同,浦发2009年的不良生成率-2BP较上半年的0BP没有太大变化,覆盖率的提高主要由于4季度集中进行了核销所致.我们对于浦发的贷款质量有两点结论:(1)风控表现在平均水平以上.特别是与中小股份制银行相比,浦发-2BP的不良生成率具备明显优势.(2)存量贷款质量有良好保障.浦发的组合计提覆盖率已达到1.67%,明显好于其他股份制银行,更远远高于该行-2BP的不良生成率,这意味着对未来风险的防范非常之强.因此,预计2010年浦发的信用成本可望稳定在2009年38BP的水平附近.
小幅上调2010年盈利增长预测,维持"买入"评级.2010年,浦发规模增长较一般,但净息差反弹幅度好于平均,而拨备和费用略有正贡献.其中,由于2009年4季度净息差表现超预期,我们小幅上调2010年盈利预测1.5%至178亿元.重申我们强烈看好浦发的主要逻辑:和中移动的战略合作带来巨大的战略资源,这些资源将为浦发提供巨大的战略提升空间.因此,虽然这些利好难以表现为短期的盈利增长,但市场会通过估值溢价的方式加以体现.维持目标价28.8元."
"600000.SH","浦发银行","齐鲁证券","程彬彬","2010-4-7","1_推荐","1_推荐","维持(多)",,"22.78 "," 我们预计浦发银行2010/2011年净利润分别为174/218亿,增速分别为31.5%/25.6%.考虑向中移动定向增发后摊薄的EPS为1.57/1.98元,BVPS分别为11.2/12.9元,当前股价对应的2010年PE为14.6倍,PB为2.1倍.
维持浦发银行"推荐"的投资评级:(1)我们认为资本补充后浦发银行的规模增长将得到保证,较好的资产质量和较高的拨备覆盖率为未来业绩提供较高的安全边际,ROAA有望在2011年上升至1%左右.(2)增发后的PB估值吸引力增加.(3)我们预计浦发银行一季度业绩有望实现超过30%的增长.
风险提示:(1)关注再融资进展;(2)国内外的经济形势低于预期的风险;(3)央行收紧流动性的力度超出预期,将对整个A股市场估值水平产生负面影响."
"600284.SH","浦东建设","中信证券","潘建平","2010-4-6","1_买入","2_增持","调高","21.00","14.38 ","公司成功由\"建筑施工商\"转型\"投资建设商\".公司6年来通过54个BT项目的运作,完美实现了\"以投资带动施工,以施工促进投资\"的发展目标,预计未来公司净利润将主要依靠政府BT项目的回购收益,施工业务及沥青砼销售将保持平稳.
机场北通道项目将成为2010年和2011年业绩爆发点.公司投资百亿元建设的机场北通道81项目将于2010年6月进入回购期,根据我们测算可增厚2010/2011年6 8约0.30/0.50元(至2017年将维持该水平).2011年项目办理结算完毕后一次性审价差收益预计可再增加当年6 5近0.30元.
盈利预测,估值及投资评级:我们预测浦东建设2010/2011年EPS0.70/1.06元,当前价13.81元,对应10/11年PE20/13倍,考虑到公司近年良好的成长性及未来大型BT项目对公司盈利贡献弹性较大等因素,给予公司元目标价21元,调高公司评级至\"买入\"."
"600266.SH","北京城建","齐鲁证券","涂力磊","2010-4-6","1_推荐",,"首次关注",,"18.01 "," 公司环保板块方面,南昌青山湖污水处理厂扩建工程已于9月份完成,日污水处理规模达到50万m3.绩溪污水处理厂上半年正式运营,将产生效益.大城和宁国污水处理厂已竣工.巢湖污水处理厂正在建设.
此外公司前期已经公布,拟以17.27元/股的价格非公开增发不超过2.2亿股.本次非公开增发最高募集320,000万元.募投项目中北京地区两项目均包含部分政策性住房.项目符合国家保证民生的需要.
我们预计公司2010,2011年未摊薄前每股收益在1.26,1.39元.截止4月5日,公司股价18.82元,对应2010和2011年P/E在14.96和13.53倍.对应2010年RNAV为20.05元(其中地产13.05元,股权投资7元).维持对公司的"推荐"评级."
"600507.SH","方大特钢","申银万国","赵湘鄂","2010-4-6","1_买入","1_买入","维持(多)",,"10.86 "," 公司1-2月共生产钢材36.56万吨,汽车板簧6900吨.由于国内汽车行业近期产销两旺,2月方大特钢将弹扁价格又上调300元/吨,并集中生产和销售弹扁钢,2月份弹扁销量占全月销量比重超过55%.由于大幅增加了弹扁产品的销售,今年前2月公司毛利率为8.69%,比去年同期提高了3.49个百分点.预计一季度方大特钢利润同比将出现大幅增加.
前期资源收购顺利.公司自2月以来在两次公告中收购和意向收购了共7家铁矿公司相关股权后,目前已经明确的将拥有年产约95万吨(其中权益约85万吨)铁精粉生产能力.同时公告控股与湖南易通公司合作后的新板簧生产公司.此外,公司增发收购的沈阳焦化也已通过公告期,公司承诺将确保最低净利润1.1亿元.上述资产的收购将提升公司的后期盈利能力.
公司对上下游资源的持续收购充分显示了公司在产业链延伸和做细分市场龙头的决心,我们预计公司10,11年业绩分别为0.68,0.93元,维持"买入"评级."
"600403.SH","欣网视讯","海通证券","韩振国","2010-4-6","1_买入","3_中性","调高","30.20","22.84 "," 我们推断,2010-2011年,公司的EPS分别为1.51元和1.68元.公司承诺的未来两年的EPS分别为1.14元,1.24元,我们的预测高于这一承诺.参见表6.2009年,公司权益煤炭销量的吨煤净利为52元,2010年,公司煤炭价格上涨超过55元(税后),考虑期间的成本以及费用的增长,我们预计2010年的吨煤净利可望达到80元,按照权益煤炭销量1575万吨计算,归属于母公司所有者的净利润超过12600万元,相当于2010年的EPS为1.51元.
按照煤炭上市公司2010年平均18-20倍的PE估算,公司合理的投资区间27.12-30.20元.
煤炭上市公司2009年权益销量的吨煤市值1800元-3000元,不过,单纯煤炭上市公司的权益煤炭市值会较低,而成长性较弱的吨煤市值会更低.取较低的吨煤市值,就此推断,公司的合理投资价值应该达到33.10元.
综合上述两种简单的估值推断,我们认为公司未来6个月的目标价位至少为30.20元."
"600376.SH","首开股份","齐鲁证券","涂力磊","2010-4-6","1_推荐",,"首次关注",,"21.29 "," 公司业绩激励计划已经公司董事会审议通过,以公司2008年度经审计后的归属于上市公司股东的净利润5.7亿元为基数,2009,2010年度两年实现归属于上市公司股东的净利润复合增长率不低于40%,即两年合计实现净利润不低于19.152亿元,净利润超额部分分段累进提取业绩激励基金.09年公司已经实现净利润9.31亿.股权激励计划将促使管理层为实现业绩目标继续努力.
目前公司已经公布拟发行35亿元公司债,相关手续正在办理之中.一旦公司债成功发行将进一步提供公司实力.
我们预计公司2010,2011年未摊薄前每股收益在1.17,1.36元.截止4月5日,公司股价21.92元,对应2010和2011年P/E在18.72和16.12倍.对应2010年RNAV为27.64元.首次给与公司"推荐"评级."
"600066.SH","宇通客车","中信证券","李春波","2010-4-6","1_买入","1_买入","维持(多)","24.00","20.34 "," 公司09年实现每股收益1.08元,扣除非经常损益每股收益1.00元,超越我们和市场的预期.公司09年分别实现收入,净利润为88亿元(+5.4%),5.63亿元(+6.1%),实现整车销售2.8万辆(+2.3%).四季度实现销量9351辆,环比显著增加;产品结构上移,盈利能力明显提升.四季度客车产品毛利率提升至18.6%,交易性金融资产盈利及公允价值变动等非经常损益贡献部分盈利,公司当季实现EPS0.43元,环比显著提升.
盈利预测,估值及投资评级:公司是客车行业中最稳健的公司之一,客车销量,市场地位,营业收入,盈利规模均保持多年稳健增长.我们上调宇通客车10/11年EPS预测至1.24/1.39元.宇通客车10/11/12年每股收益分别为1.24/1.39/1.58元,当前价19.03元,对应10/11/12年PE为15/14/12倍,维持"买入"评级,目标价24元."
"600048.SH","保利地产","东方证券","胡栋亮","2010-4-6","1_买入","1_买入","维持(多)","27.71","20.15 "," 有望受益央企整合:公司实际控制人保利集团已被国资委列为16家以地产为主业的央企之一,随着央企地产业务整合的加速,保利集团有望从中受益.虽然公司为保利集团二级子公司,但集团均参与或计划参与公司09年和10年的增发,彰显出集团对于公司的扶持态度.截至09年末,公司账面资金高达152亿,这也是公司能够从央企整合中分一杯羹的重要筹码.
假定房价涨跌幅为0%,贴现率为10%,测算得出公司2010年末NAV为18.13元/股,P/NAV=1.18.考虑增发后,2010年末NAV为18.10元/股.预计公司摊薄前10-12年EPS分别为1.39元,1.78元和2.24元,对应PE分别为15X,12X和10X.
考虑到公司理想的节奏把握以及受益央企整合的潜力,首次给予"买入"评级,参考2010年动态20倍PE,给予6个月目标价27.71元."
"600066.SH","宇通客车","国泰君安","陈锡伟","2010-4-6","1_增持","1_增持","维持(多)","25.00","20.34 "," 今年出口将会好转.受金融危机影响,09年出口1000多辆,实现收入2.97亿元,同比下降49%.2010年预计出口3000辆,包括出口古巴地区的2000辆和出口其它地区的1000辆.
利润增长点:1)行业的稳定增长;2)中高端市场份额提升;3)二,三线城市中高端公交市场;4)校车,房车等新兴客车细分市场.
维持增持建议.公司管理能力突出,是汽车行业中难得的稳定增长型公司,预计2010-2011年EPS分别为1.30,1.42元,目前对应2010年PE14.7倍,增持."
"600104.SH","上海汽车","国泰君安","陈锡伟","2010-4-6","1_增持","1_增持","维持(多)","28.00","20.80 "," 上海通用:产品升级换代效果显著.09年克鲁兹,新君威,凯越,新君越对销量增量的贡献度分别为34.3%,27.4%,24.4%,16.1%.2010年我们预计上海通用销量为87.5万辆,同比增长20.3%.上海大众:稳健中见成长.09年朗逸,POLO,晶锐,明锐对销量增量的贡献度分别为42.9%,16.1%,12.8%,10.4%.2010年预计销量84.6万辆,同比增长16.2%.
维持增持评级.考虑到双龙减值准备已经计提充分,以及行业的稳定增长,我们预计2010,2011年公司EPS分别为1.58元,1.75元,目前股价对应2010年PE13.4倍,维持增持评级."
"600066.SH","宇通客车","东方证券","秦绪文","2010-4-6","1_买入","1_买入","维持(多)","32.75","20.34 "," 产品销售毛利水平的提高是公司盈利增速显著高于产品销量增速的最重要的原因.报告期内,公司的客车销售收入增长6.38%,而客车的销售毛利为14.82亿元,同比增长17.10%,销售毛利率由08年同期的15.7%,提高到09年的17.3%;同时,公司的期间费用为8.37亿元,基本和08年持平,期间费用率下降0.5个百分点.产品毛利水平的提高,是公司09年盈利增速显著高于产品销量增速的根本原因.我们认为,产品销售结构的上移和原材料成本的下降是公司产品毛利率显著提高的原因.
海外销售低迷是公司销售收入增速放缓的根本原因.报告期内,公司的国内销售收入同比增长10.77%,而海外销售同比下滑49.38%.海外销售收入的大幅度下滑,是公司09年销售收入增速放缓的根本原因.我们认为,2010年,大中型客车的海外市场将逐步复苏,公司在海外市场具有竞争优势,有望实现较快的海外市场销售收入增速.
投资评级.预计公司10年,11年分别实现每股收益1.51元,1.73元,对应10年,11年PE分别为12.57倍,11.02倍;10年,11年PB分别为3.98倍,3.46倍.继续维持对公司买入的投资评级."
"600859.SH","王府井","国泰君安","刘冰","2010-4-6","1_增持","1_增持","维持(多)","39.10","33.50 "," 2009年销售毛利率18.67%,下降0.26个百分点,原因是:三四季度促销活动增加;中西部区域收入增速快,但中西部地区的销售毛利率较低.三项费用率13.19%,增加0.67个百分点,其中销售费用率8.91%,增加0.75个百分点,销售费用同比增加主要是折旧费,门店租赁费和摊销费用增加所致.2010年新开店预计有王府井火神庙购物中心店,北京大钟寺店,成都二店最快也会于2010年开出.
预计公司2010,2011年每股收益1.117元,1.336元.我们看好公司连锁百货成功的管理经验,相信随着异地扩张步伐的加快,公司将不断有新的盈利增长点,按照2010年35倍市盈率,给予目标价39.10元,"增持"."
"600837.SH","海通证券","国泰君安","梁静","2010-4-6","1_增持","1_增持","维持(多)","21.00","16.57 "," 1季度市场成交水平同比增长23%,沪深300指数下跌6.43%,但公司资产配置较为稳健,自营应仍能实现盈利.我们预计1季度公司实现净利润10.8亿元,同比增长8.5%,环比增加11.2%.
今年将有42亿股限售股解禁,解禁后公司将实现全流通.整体解禁压力并不大,仅少数民企,以及需满足"一参一控"问题的少数股东有抛售要求.
我们仍然维持增持评级及21元目标价.市场价升量涨,融资融券和股指期货超预期将是催化剂.关注融资融券和股指期货对市场的影响,这一影响将有效传导至公司上来."
"600820.SH","隧道股份","中信证券","潘建平","2010-4-6","1_买入","2_增持","调高","18.00","13.50 "," 近期上海国资委动作频频,纷纷要求作大做强上市公司,提髙资本证券化比例.2010年7月6日,《上海市国资委出资监管单位改制重组工作指引》正式向各企业集团下发,推进上海国企改制重组.目前爱建股份,上海建工,上海医药,上实医药,中西药业等均已实施.
盈利预测,估值及投资评级:我们预测2010/2011年全面摊薄每股收益为0.74/1.07元,当前价13.32元,对应PE分别为18/12倍,目标价18元,对应2010年24倍市盈率,维持\"买入\"评级."
"601607.SH","上海医药","国信证券","丁丹","2010-4-6","1_推荐","1_推荐","维持(多)","18.00至20.00","15.05 "," 上海医药已于今年年初和中山医签订了框架性协议,此次为正式收购.上海医药和其全资附属公司华氏资产合计出资人民币14099.19万元收购中山医16.286%股权并认购新增注册资本3188.02万元使公司合并持有51%控股权.其中,上海医药,华氏资产分别出资7187.7万元,6911.49万元,持股比例分别为26%,25%.
此次收购显示长久盘踞华东地区的上药完成重组之后全国扩张的决心,未来持续外延扩张值得期待.本次收购在我们预期之内,不改变原来盈利预测.维持09-11年EPS为0.61(主业0.43),0.58,0.72元/股.10年开始无论是内部整合还是外延扩展,新上药都面临崭新发展机遇,我们仍维持公司12个月目标价区间18~20元/股,相当于11PE25X~28X,维持"推荐"评级."
"601299.SH","中国北车","申银万国","胡丽梅","2010-4-6","1_买入",,"首次关注",,"5.62 "," 中国高铁装备即将走出国门,迈向海外市场,海外市场的开拓利提升车辆企业的估值水平.中国铁路大建设历史机遇带给中国车辆企业难得发展机遇,我国铁路装备技术一下子跻身世界先进行列;并且成本优势明显;海外掀起高铁建设潮,市场空间巨大.铁道部牵头,中国高铁建设模式正在走出国门,铁路车辆成为受益者之一,海外市场的开拓利提升车辆企业的估值水平.
业绩快速增长,估值不高,建议买入.根据中国北车在手订单情况进行预测,预计2009-2012年中国北车的EPS分别是0.15,0.24,0.36,0.42元,对应的PE为2010年24倍,2011年15倍,2012年13倍.我们认为对于北车这样具有相对稳定收益的公司来说,估值并不高,建议买入."
"600881.SH","亚泰集团","国泰君安","韩其成","2010-4-6","1_增持","1_增持","维持(多)","12.00","8.92 "," 同时受益"振兴东北老工业基地"等2010年上述区域盈利向好趋势仍将延续.2010年计划水泥提价22元,孰料提价29元左右.年报中计划2010年实现收入86亿,同增41%,营业成本60亿,即毛利率30.2%,同增1个百分点,净利润10.5亿,同增41%,EPS0.56元.
经过调研我们判断2010-11年EPS为0.60,0.78元,同增52%,31%.2010年EPS各板块构成为水泥0.25,投资收益0.21,煤炭0.05,房地产0.05,制药和商贸0.02元,其中投资收益中东北证券0.16,江海证券0.04,吉林银行0.01元,煤炭产量由78万吨增加至95万吨.
2季度东北旺季水泥提价驱动"水泥煤炭价格差"增加,医药等辅业寻找整合契机和谋动江海推动东北证券配股.公司在做大水泥主业基础上将继续加大房地产投资,年中将加大土地储备.基于券商研究员对东北证券判断,建议增持,6个月目标价格12元(33%空间)."
"600551.SH","时代出版","东海证券","康志毅","2010-4-6","1_买入","2_增持","调高",,"20.24 "," 业绩略低于预期.09年公司实现营业收入17.52亿元,同比增长19.6%,营业利润2.11亿元,同比增长11.7%,实现净利润2.25亿元,同比增长4.9%,对应摊薄后每股收益0.58元,扣除非经常性损益后对应每股收益0.52元,略低于我们的预期(每股收益0.60元),业绩低于预期部分原因在于计提的存货跌价准备增加以及增值税返还的推迟确认.同时公司公布了拟每10股派1元(含税)的分红预案.
出版主业稳定增长,毛利率略有降低.报告期公司出书6601种,同比增长26.67%,教材教辅销售收入实现9.14亿元,比去年同期增长28.3%;一般图书销售收入实现1.14亿元,同比增长9.2%;增速均大幅超越08年,与此同时受纸张价格上涨和促销的影响,教材教辅和一般图书业务的毛利率分别下降4.2%,8.7%,将综合毛利率拉低了一个百分点至27.9%.
关注文化产业振兴背景下的外延式扩张机会.09年公司与合作伙伴签署一系列框架性战略合作协议,收购大股东旗下资产安徽人民社尚属尝试,对中国文联直属的中国文联出版社,大众文艺出版社实施资产重组则迈出了跨行业,跨区域,跨所有制重组的第一步.在文化产业振兴的大背景下,借鉴"出版传媒"的经验,我们认为公司有望加速外延式扩张步伐,形成持续的股价催化剂.
定向增发已于今年三月获批通过,增发完成将进一步提升公司资金实力和营运能力.预计2010-2011年每股收益分别为0.66元,0.71元,动态市盈率为30x,28x,安全边际较高,维持公司"买入"的投资评级."
"600528.SH","中铁二局","中信证券","潘建平","2010-4-6","1_买入",,"首次关注","18.00","12.32 "," 铁路及地铁施工龙头企业.公司拥有铁路工程施工,公路,市政公用工程等总承包特级资质,以及城市轨道交通工程专业承包资质,是中国铁路建设系统第一家上市公司.
盈利预测,估值及评级.我们预测中铁二局2010/2011年EPS为0.72/0.92元,当前价12.58元,对应10/11年PE18/14倍,考虑到公司未来房地产业务对公司盈利贡献弹性较大以及铁路基建业务将持续高速增长因素,我们给予公司2010年25X目标市盈率,得出目标价18元,首次给予\"买入\"评级."
"600519.SH","贵州茅台","海通证券","赵勇","2010-4-6","1_买入","1_买入","维持(多)",,"152.13 "," 我们估计公司在2010年全年销量为1万吨(其中1季度投放了3000吨),同比2009年增长8.7%,再加上2010年1月1日提价13.67%左右,公司茅台酒销售收入增速将达到23.6%.假设其系列酒不增长,公司白酒业务收入在2010年将达到118亿,同比增长22.1%.在其他费用率保持不变的情况下,公司在2010年净利润可实现53.1亿,同比增长23.1%,即实现EPS为5.63元.最为重要的是我们预计2010年公司预收账款总额为39.17亿,同比2009年的35.16亿增长11%左右.
同时,我们预计公司在2011-2012年收入分别增长13%和20%,净利润分别增长13%和22%,分别实现EPS为6.37元和7.76元.2011-2012年的预收账款总额分别为43.74亿和49.18亿,分别同比增长11.7%和12.4%.
上述收入预测关键假设在于2011-2012年销量分别增长9%和10%,同时吨酒价格分别增长4.01%和9.63%.如果在期间费用率保持稳定,公司净利润增速超过收入增速仅有可能发生在提价的年份,其他年份净利润增速均将可能低于收入增速."
"600589.SH","广东榕泰","海通证券","刘金","2010-4-6","1_买入","1_买入","维持(多)",,"7.95 "," 未来公司发展仍然可以期待.一方面我们判断随着全球经济的复苏,公司ML材料下游产品的出口会出现增长;另一方面,公司国内市场非食品级ML材料的开拓也会伴随着经济复苏而加大力度;再者,从以往的经验看,随着通胀预期的增强,ML材料在成本上涨的同时,产品的销售价格会有更大幅度地上涨.因此,主业的增长可以期待.另外,2007年底公司与广东中建投资发展有限公司,广东万信投资有限公司合作设立揭阳中建地产有限公司开发揭阳市区的土地项目.在整个项目公司中,榕泰的权益为45%.目前,房产已经开始预售,2010年开始将给公司带来盈利.同时,公司在年报中披露,"探索通过收购,兼并或重组的方式,做大做强公司的整体规模,力争实现公司有效的产品结构调整";"抓住大型石油炼化项目在本地区落户的机遇,积极创造条件,希望能争取承接石化中下游化工产品项目".前者说明,公司可能在化工新材料方面有新的突破,此前我们注意到公司也已经相关项目进行了储备.后者说明,公司未来在工业园区的开发上会有作为,房产开发的可持续性会得到加强;同时,公司由于与中石油的项目合作,有望增加在化工品贸易方面的业务,获得新的盈利增长点.
盈利预测与投资建议.调整公司2010-2012年EPS分别为0.50元,0.65元和0.80元.考虑到公司未来的成长性,我们维持对广东榕泰的买入评级."
"600570.SH","恒生电子","国泰君安","魏兴耘","2010-4-6","1_增持","1_增持","维持(多)","26.00","23.98 "," 公司目前资产结构中含有相当部分对外投资的优质股权,此部分投资收益将有望持续,并将有较高的回报率.随着股指期货与融资融券的推出,衍生产品的丰富将有助于强化恒生电子相关系统的销售.公司在综合的,混业的财富管理的应用解决方案方面已形成一定优势.09年公司通过并购上海力铭以介入银行的电子票据市场以及供应链融资业务,通过收购上海聚源增加了金融信息内容的提供.未来公司将并重内生外延增长模式.
我们预期公司2010-2012年销售收入分别为8.24亿元,9.34亿元,10.45亿元;净利润分别为2.72亿元,3.51亿元,4.32亿元;对应EPS分别为0.61元,0.79元,0.97元."
"600551.SH","时代出版","国信证券","陈财茂","2010-4-6","1_推荐","1_推荐","维持(多)",,"20.24 "," 我们维持之前的盈利预测,2010-2012年EPS分别为0.67元,0.62元和0.67元(均按照增发后股本计算),2010年EPS较高的原因是我们考虑了年初获得的出版基金3543万元将在2010年确认为营业外收入,扣除这一影响,2010年EPS为0.59元.当前股价下对应的PE分别为31,33和31倍,估值处于传媒行业的低端,维持"推荐"的投资评级.评估传统出版行业的价值,并不能只看缓慢增长的业绩变化,更应认识到其存量内容的重估价值.时代出版年出版图书6000多种,目前的盈利模式是通过销售实物图书实现,但是随着网络,电子出版产业的成熟,存量内容的价值必然需要重估,而其对应的版权收入并没有对应的成本."
"000402.SZ","金融街","国信证券","方焱","2010-4-6","1_推荐","1_推荐","维持(多)",,"11.14 "," 公司09年净利润13.66亿元,增长31.39%,每股收益0.55元,略超我们预期(我们预期0.48元).超预期的原因为:(1)公允价值变动导致净利润增加超预期;(2)投资收益较去年大幅增加;(3)08年存货跌价准备转回.
公司10年计划开复工300万平,远超09年212万平的水平,计划投资280亿,远超09年的80亿.公司拥有丰富,优质,成熟的投资性房产,我们认为,若Reits开闸,公司极有可能最先受益.其租售并举的独特商业模式以及在商业地产开发方面积累的成功经验和品牌价值已使其成为目前A股中不可多得的优质商业地产股,按现有股本摊薄,10-12年EPS分别为0.62元(19x),0.78元(15x),0.85元(14x),RNAV12.5元,维持推荐."
"000933.SZ","神火股份","申银万国","郑治国","2010-4-6","1_买入","2_增持","调高",,"33.92 "," 随着公司薛湖,泉店,庇山,边沟等新增产出,预计2010年实际产量将达720万吨,产量增幅达26%,优于同业平均增产水平.公司重点煤炭的在建扩建均在持续推进,随着梁北矿,赵家寨煤矿的扩产和开发,我们预计2012年底公司的综合产能将达1200万吨以上.公司2010-2012年煤矿产能的复合增长率达30%,远高于同业10%的平均水平.
估值具有吸引力,上调为买入评级.综合各项分析假设,我们测算公司2010/2011/2012年每股收益为2.03/2.49/3.71元/股,相比上一次预测小幅上调6.8%(2010年)和2.0%(2011年).2010-2012年业绩复合增长率78%.目前公司股价对应的2010/2011年动态PE水平仅为16.0/13.2倍,低于电解铝和煤炭行业的平均水平,具有估值优势.我们认为公司两大业务的产能扩张远超同业,业绩成长优秀,应给予一定的估值溢价,建议投资者积极买入."
"002304.SZ","洋河股份","申银万国","童驯","2010-4-6","1_买入","1_买入","维持(多)","180.00","118.56 "," 上调关键假设条件:(1)10-12年公司中高档白酒销量分别为37635吨,44785吨和51503吨,同比分别增长27%,19%和15%,较之前分别上调1.6%,5.1%和7.5%;普通白酒销量分别69653吨,78708吨和86579吨,同比分别增长16%,13%和10%,较之前分别上调1.8%,2.7%和2.7%.(2)伴随产品提价以及销售结构的优化,10-12年公司中高档白酒销售单价分别上涨14.0%,10.0%和6.5%,增速较之前分别上调4%,2%和0%.值得注意的是,继去年12月"蓝色经典"系列提价5%之后,3月20日海之蓝再度提价5%.(3)预计10-12年中高档白酒毛利率分别为69.5%,71.8%和74.9%,较之前分别上调2.2,4.2和6.0个百分点;普通白酒毛利率分别为14.5%,16.2%和17.8%,较之前分别上调1.3,2.7和4.0个百分点.
上调公司未来三年盈利预测.不考虑收购双沟股权,预计10-12年完全摊薄EPS为4.358元,6.004元和7.709元,分别同比增长56.4%,37.8%和28.4%,较之前分别调高9.8%,18.8%和25.0%.目前10-12PE分别为25.9倍,18.8倍和14.7倍.中长线看好公司的营销能力和盈利增长,12个月目标价180元,维持"买入"评级,建议积极配置."
"000419.SZ","通程控股","申银万国","金泽斐","2010-4-6","1_买入","1_买入","维持(多)","12.00","10.50 "," 公司在09年报中明确提出了2010年的净利润目标,即同比增长80%以上,体现了管理层对于公司经营效益提升的坚定信心.为了实现上述业绩目标,公司各业态已经制订了具有统筹性和强制性的三年综合预算计划,并逐项,逐段分解到位,确保各项财务指标和管理指标的顺利完成.
维持"买入"评级,目标价12元.未来几年将是通程控股由资产"厚积"转向业绩"勃发"的关键期,公司在近年来所累积的大量经营性资产将逐步产生效益,业绩上升的拐点清晰可辨.我们测算,公司2010-2012年的EPS分别为0.34元,0.48元和0.60元,复合增长率高达55.4%,运用相对估值法,公司合理股价为11.62元,同时公司的每股重估资产净值为12.82元,维持"买入"评级,目标价为12元,较目前股价存在18.8%的上升空间."
"002024.SZ","苏宁电器","海通证券","路颖","2010-4-6","1_买入","1_买入","维持(多)","25.68","19.00 "," 公司长期坚持强化后台建设和管理,不断深化经营模式变革,将带来公司毛利率的明显改善和费用率压缩,公司利润率仍有提高空间.公司依靠创新和变革(如:扩大自营比重,扩大自有品牌,定制包销比重,整合供应链,加强信息化管理等)仍有提升毛利率的空间和压缩费用率的空间.在市场份额不断扩大的基础上,实现净利润更大幅度的增长.基于市场份额扩大和利润率提高的双重推动,我们认为公司净利润未来几年仍有望维持30%甚至更高的复合增长率.
基于以下三个主要因素,(1)2010年行业回暖和政策刺激效果的持续发挥带来更为强劲的内生增长;(2)公司积极的门店拓展带来更为乐观的市场份额增长;(3)经营模式变革对利润率的综合提升,我们维持公司2010-12年摊薄后EPS预测,分别为0.857,1.105和1.337元,对应于38.27%,29.02%和20.94%的利润增速(预测中性偏保守).按照公司当前19.21的市场价格,对应PE为22.42,17.38和14.37倍,公司估值吸引力较大,维持"买入"评级,6个月目标价25.68元(对应于2010年摊薄后EPS约30倍PE)"
"000402.SZ","金融街","齐鲁证券","涂力磊","2010-4-6","1_推荐","1_推荐","维持(多)",,"11.14 "," 截至2009年底,公司负债总额为264.1亿元,公司合并资产负债率为62.35%,较08年有所上升.部分原因在于公司预收帐款较08年有明显提升.负债中不需要实际偿还的预收账款为28.11亿元,占总负债的10.64%.实现每股预收帐款1.18元,较08年出现明显上涨.
公司目前可结算资源丰富,包括北京的金色漫香林,德外H,大屯路项目,衙门口,以及天津津门,津塔,南昌和惠州均进入结算.因此我们认为公司未来业绩的增长性和稳定性有充分保障.
预计公司2010,2011年未摊薄前每股收益在0.71,0.82元每股.截止4月5日,公司股价11.65元,对应2010和2011年P/E在16.48和14.28倍.对应2010年RNAV为14.06元.维持对公司的"推荐"评级."
"002310.SZ","东方园林","国信证券","邱波","2010-4-6","1_推荐",,"首次关注",,"123.89 "," 目前,公司参与的市政园林建设,地产园林建设,休闲度假园林建设和生态湿地建设等细分市场年均容量分别超过500亿元(按各地市政项目报备额估算),1200亿元(按06~09年土地出让面积估算),50亿元(按各地度假项目建设规划估算),200亿元(依据发改委规划估算),以09年分部营收来看,公司在四个细分市场的占有率分别仅为0.84%,1.50%,0.04%,0.15%.
我们认为,公司有望凭借登陆A股市场形成的资金和品牌优势,加快业务拓展和人才储备速度,持续提升市场占有率.
结合目前公司各项业务进展情况,我们预计公司10~12年归属母公司股东净利润分别为1.95亿元,4.04亿元,6.36亿元,在不考虑未来股本变动的情况下,对应EPS分别为2.59元/股,5.38元/股,8.46元/股,对应P/E分别为46X,22X,14X.考虑到行业成长空间的广阔,以及公司在营收规模增长的同时能不断实现盈利能力的提升,给予公司"推荐"的投资评级."
"000066.SZ","长城电脑","中投证券","罗延军","2010-4-6","1_强烈推荐","1_强烈推荐","维持(多)","29.00","18.36 "," 3月31日,公司持股公司冠捷科技公布09年年报,09年收入80.3亿美元,下滑10%,已在预期之中,实现营业利润1.8亿美元,净利润1.42亿美元(市场预期1.29亿美元),自身品牌AOC国内市场同比增长5.4%,达到13.6%(有助于毛利率提高),符合我们判断.
公司以直接和间接的方式持有冠捷科技5.7亿股,约占冠捷科技股权的27.02%,为其第一大股东,公司拥有冠捷科技董事会半数以上表决权,形成了对冠捷科技实质性控制,可以合并财务报表,如果09年合并,公司收入规模将达到600亿左右,显示设备是未来公司发展主要方向,考虑到大股东CEC对冠捷科技的要约收购,未来公司持有冠捷股份将进一步加大,我们预测09年-11年持股比例为27%,33%,40%.
液晶显示器,电视是冠捷科技主要业务(与公司目前业务匹配),全球品牌显示器,电视机的外包业务也将使公司受益,LCD,LED技术产业化将带动整个显示行业更新加快,根据IDC中国PC显示器市场季度跟踪报告,09年同比18.9%,其中LCD出货量占98.7%,年增长率达27.2%,NB及TV面板明年成长率将达19%,据iSuppli分析,全球标牌与专业显示器市场将快速增长,3D电视出货量未来5年复合年增长率高达80%,市场快速放大将使10年全球LED将出现短缺,冠捷初步形成从液晶面板到液晶电视的全产业链,未来业绩值得期盼,我们预测冠捷10年,11年净利润到2亿美元,2.2亿美元.
维持公司强烈推荐的投资评级.公司09-11年我们预测,EPS为0.65元,1.10元,1.45元,复合增长率远高于30%,显示行业更新加快及公司迎来业绩拐点,基于上述理由我们给予11年20倍市盈率,未来6-12月的目标价格为29元(冠捷收入暂不并表)."
"000012.SZ","南玻A","国泰君安","韩其成","2010-4-6","1_增持","1_增持","维持(多)","27.00","23.30 "," 其他如太阳能和Low-e玻璃需求也将在2季度进入旺季,需求将好于2季度.因此,我们判断2季度公司盈利将比1季度增加,事实上以往每年1季度都是淡季,2季度业绩一般都好于1季度.我们判断2季度EPS0.30元,同比增加84%,因此中报仍有业绩预增公告.
为进一步降低成本,计划对1500吨多晶硅项目生产设备进行改造和扩容,将设备产能提升至每年2000万吨,2011年2季度试生产.TCO膜玻璃目前产能46万平方米,计划再分两期建设4条合计252万平方米生产线,一期126万2011年初量产,二期2012年初建成.
工程节能玻璃2012年翻倍.预期1季度EPS0.26元,同增418%,2010-11年EPS1.0,1.3元.目前2010-11年PE估值22,17倍,低于低碳经济28,22.低估了公司Low-e玻璃行业前景,未来世界第一的龙头地位,基于建筑节能主题龙头地位,建议增持,目标价格27元."
"000069.SZ","华侨城A","东方证券","胡栋亮","2010-4-6","1_买入",,"首次关注","23.92","15.71 "," 地产央企整合的最大受益者:华侨城集团是16家地产央企中仅有的两家以地产为第一主业的央企之一,在国资委突出主业,做大做强央企的整合思路下,集团受益央企整合的可能性很大.目前,华侨城集团已实现整体上市,公司有望成为地产央企整合的最大受益者.
假定房价涨跌幅为0%,地产业务贴现率为10%,其它业务贴现率为8%,测算得出公司2010年末NAV为18.27元/股,P/NAV=0.92.预计公司09-11年EPS分别为0.58元,0.93元和1.38元,对应PE分别为29X,18X和12X.其中公司09和10年业绩已基本锁定.
考虑到公司NAV水平和EPS较高的弹性,首次给予"买入"评级,参考P/NAV=1.2,给予6个月目标价23.92元."
"300043.SZ","星辉车模","东方证券","郑恺","2010-4-6","1_买入",,"首次关注","67.00","47.99 "," 盈利模式可复制,具有高壁垒,引领需求无限.我们更为看重公司的盈利模式可复制性和高壁垒,由于汽车产业链相当长,因此公司未来可以制作的产品不会局限于车模,如公司新上婴童车项目,也是利用客户的产品品牌附着在婴童用车上来为自身扩大销路,未来我们可以预计到公司仍有可能利用其手中授权生产其他类型的产品,复制贴牌销售模式,引领无限需求;此外,由于授权需要车企提供产品的设计图纸并进行重新研发设计,因此基于保密的考虑,客户不会大规模铺开自己的车模供应商,一般合作超过三年出于信任和保密需要也不会轻易更换供应商,这使得公司无形间树立了一个较高的进入壁垒.
高成长和类传媒特性,估值水平有发挥空间.国内汽车去年销量尽管创下新高,但按照户均汽车保有量计算,仍处于起步阶段,我们判断公司产品围绕汽车需求空间广大,并且投资期间较短,估算公司未来三年盈利复合增长率为接近60%,高增长给予高估值.并且公司产品具有广告效应,类传媒属性使得公司产品具有文化溢出特点,因此我们也可以大胆提升估值水平.
首次给予买入评级,目标价67元.我们按照新建项目未来2011年下半年将达产的预测,公司未来两年产能将大幅增长,成长性将有保障,此外,由于公司利用他人商誉为自身产品服务的独特盈利模式未来可复制,我们预计公司三年后仍将有望保持较快发展,2010和2011年EPS预测为1.19,1.52元,我们按照公司未来三年复合增长率56%,和2010年1.19元的盈利预测,给予公司2010年56PE,目标价格67元,我们看好公司盈利模式和成长轨迹,首次给予买入评级."
"002375.SZ","亚厦股份","长江证券","刘元瑞","2010-4-5","1_推荐",,"首次关注",,"47.54 "," 公司的高盈利能力不仅体现在净利润率高于金螳螂和洪涛,经利润率逐年上升,而且公司的盈利质量也要好于金螳螂和洪涛股份.公司较好的盈利表现主要在于较强的期间费用控制力,尤其是销售费用率要远低于同行,其主要原因是公司老顾客回头率高达55%(公司从06年到09年,回头率由42%上升到55%),回头率高使得公司新业务开拓成本不高,而且现金周转情况也会比较好.公司在平时考核中,把净利润率作为重要的考核指标,未来随着收入高增长带来的费用摊薄,工厂化运作后带来运转效率的提升,净利润率有望继续提升.
我们预计2010年～2012年EPS分别为1.258,1.989,3.016元,对应的PE分别为35.90,22.71,14.97,鉴于公司成长性,盈利能力,同比公司估值,我们首次给予"推荐"的投资评级."
"600336.SH","澳柯玛","光大证券","赵磊","2010-4-4","1_买入","3_中性","调高","12.00","9.08 "," 公司"二次创业"可:期公司历史上一度由于过度多元化以及原大股东占用资金导致经营陷入困境.2007年起,公司在新大股东的协助下开始"二次创业",三年来公司营业收入保持30%的CAGR.公司主业冰箱,冰柜业务虽非一线品牌,市场占有率也偏小,但公司抓住家电下乡的机遇获得发展.
电动车下乡助推公司发展:电动车是公司第二主业,电动车下乡将助推公司实现该业务的跨越式发展.目前电动车市场集中度低,仅存在地方性龙头.公司是山东地区的地方性龙头,在电动车电池领域具有竞争优势.电动车被十个合计占全国农村市场50%以上的大省确认为新增家电下乡产品,特别是其中的山东,河南,河北三大省是公司传统战略市场.我们预计,公司能够完成其2010年电动车销量增长100%的营销目标,实现跨越式发展.
管理改善趋势明显:财务费用和资产减值损失对公司盈利能力具有重大负面影响.但公司自二次创业以来,经营管理明显改善.我们预计过多的财务费用和资产减值损失不可持续,2010年将明显减少,2011年公司可将上述损益影响控制在合理范围内.
"二次创业"值得肯定,给予"买入"评级:过去公司股价长期不为人所关注,但我们认为公司"二次创业"和管理改善值得肯定.近日,电动车下乡政策确认已经对公司股价形成催化.我们预计2010年公司EPS可达0.45元,剔除非经营性损益EPS可达0.50元.给予公司24倍PE估值,目标价格12元,调升评级为"买入"."
"002109.SZ","兴化股份","长江证券","刘元瑞","2010-4-3","1_推荐","1_推荐","维持(多)",,"11.50 "," 公司生产经营状况正常.目前,公司普通硝酸铵,多孔硝酸铵和浓硝酸开工率正常.我们预计,2010年,公司上述产品的销量分别在25万吨,23万吨和7万吨左右.募投项目2010年贡献收益.公司的募投项目(6万吨/年浓硝酸和25万吨/年硝酸铵)都已经完工,目前正在试生产.该部分产能释放将贡献部分利润.我们预计,2010-2012年,公司每股收益分别为0.47元,0.51元和0.67元.我们继续维持公司"推荐"评级.
我们预计,2010,2011和2012年,公司每股收益分别为0.47元,0.51元和0.67元.我们继续维持公司"推荐"评级."
"600582.SH","天地科技","中信建投","高晓春","2010-4-2","1_买入","1_买入","维持(多)","40.00","29.56 "," 去年煤机业务实现收入41.78亿元,同比增长35.98%;毛利率31.84%,同比下降1.29个百分点,主要是由于收购的西北煤机,常熟煤机毛利率相对较低对整体的拉动作用.今年一季度新接订单同比明显改善;由于一般四季度是全年旺季,环比略有下降.未来煤机需求主要来自三个方面:煤炭产能扩张,新增开采矿井;原有煤机的更新换代;煤炭开采业整体机械化率的提高.山西小煤矿关闭后目前还没有恢复生产,未来怎么改造还没有定论.预计带来的设备需求是一个逐渐释放过程.
目前煤科总院的抚顺分院,重庆分院,西安分院和中煤工程国际设计研究总院的六大设计院都直接挂靠在中煤科工集团旗下.不考虑整体上市,我们预计2010～2012年实现每股收益1.18,1.58和2.07元,目标价40元,提高评级至"买入"."
"000596.SZ","古井贡酒","海通证券","赵勇","2010-4-2","1_买入","1_买入","维持(多)",,"43.50 "," 按照公司2009年重新调整的统计口径计算,公司白酒业务中,高档酒销售收入同比增长88.45%,中档酒收入增长66.71%,低档酒收入下降76.53%,结构调整的力度非常明显.
从上述数据来看,我们认为公司基本实现了"三降三升",即"产品数量下降,发出商品数量下降,生产采购成本下降;生产效率上升,平均单价上升,企业盈利能力上升",未来几年,在公司"年份原浆"系列酒占收入比重持续提高的情况下,公司产品结构调整的步伐将进一步加快.据了解,公司年份原浆酒2009年占据26%左右,到2010年应该占据35%以上,到2011年达到50%不成问题.
公司将于2010年4月23日(星期五)上午9点半,在安徽省亳州市古井镇安徽古井贡酒股份有限公司四楼会议室召开股东大会,建议各位关注该公司的投资者前往,届时我们将根据最新信息上调公司未来几年的盈利预测,并上调公司目标价.关于古井贡酒股份公司基本面的分析详见《古井贡酒深度报告:股价三年内达到90元》."
"000718.SZ","苏宁环球","天相投顾","天相金融地产组","2010-4-2","1_买入","2_增持","调高","17.80","13.64 "," 低土地成本,核定土地增值税率保障项目高毛利.南京当地政府支持普通住宅和商铺按照核定征收率计征,南京天润城项目和威尼斯水城项目均为普通住宅项目,已获得普通住宅和商铺的土地增值税核定征收率分别为3.5%和4.5%.公司项目储备主要是为大股东注入,楼面成本极低,仅400多元/平米,且土增税率不会因售价提升而提高,因此未来高毛利已被锁定.南京跨江战略确定浦口区商品房价格长期增长趋势,项目增值效应已显现.南京过江交通瓶颈将得到解决,带动房价上涨:纬三路过江通道将提前至2013年通车,地铁3号线,1号线西延段也计划提前竣工.
公司在南京江北开发的项目增值效应已显现,平均房价由09年初的3600元/平米上涨至目前的7800元/平米,涨幅高于09年浦口区房价平均涨幅81%,以及主城区房价平均涨幅36%.江北房价仍远低于主城区平均房价2万/平米,对比优势明显,预计房价仍有较大上涨空间.
年末29.4亿账面预售款锁定10年预测收入的60%.预测2010-2012年每股收益0.89,1.19和1.62元.2010年20倍PE目标价17.8元,上调投资评级至买入."
"000596.SZ","古井贡酒","光大证券","张力扬","2010-4-2","1_买入","1_买入","维持(多)","54.00","43.50 "," 我们认为,从07年8月管理层换届到现在2年多的时间里,公司在充满干劲的年轻管理层领导下,苦练内功,坚持"振兴与回归","聚焦主业,聚焦区域"等战略,坚持产品清晰定位和营销渠道有效梳理,重新塑造并加强公司历史悠久,文化深厚的名酒形象,使得企业元气得以恢复,而且焕发出勃勃生气,蒸蒸日上.从目前来看,公司的战略,定位和发展目标都已非常明晰,个别领导的调离与否,对公司经营,发展方向及管理团队都不会造成大的影响,公司高速发展的步伐不会停歇.
我们预计公司10-12年的EPS分别为1.18,1.80和2.62元,以4月1日收盘价42.96元计算,10-12年动态PE分别为37X,24X及16X,维持"买入"的投资评级,6个月目标价维持54.00元."
"600570.SH","恒生电子","中信证券","张新峰","2010-4-2","1_买入","1_买入","维持(多)","30.10","23.98 "," 业绩增长符合预期.公司09年实现营业收入7.30亿元,同比增长9.13%;利润总额2.33亿元,同比增长70.48%;归属上市公司股东的净利润2.06亿元,同比增长53.34%;对应EPS为0.46元,与我们的预测完全一致.分配方案为每10股送4股并派现0.5元.
盈利预测,估值及投资评级:恒生电子(维持盈利预测10/11/12EPS0.72/0.91/1.10元,当前价24.31元,对应10/11/12年PE34/27/22倍,按照2010年软件行业平均市盈率42倍,调高目标价至30.10元,维持\"买入\"评级.)"
"600779.SH","水井坊","国泰君安","胡春霞","2010-4-2","1_增持","1_增持","维持(多)","24.40","22.05 "," 高档酒销量下降导致公司毛利率下降,今年将逐步回升.09年水井坊系列高档酒销量同比下降约10%,中档和低档销量出现放量增长,产品结构出现变化,中高档酒收入同比下降7%,低档酒收入增长45倍,白酒综合毛利率从79%下降到73%.今年随着公司加大水井坊品牌的广告宣传力度以及国内经济环境好转,我们预计高档酒业务的收入和利润都会逐步回升,盈利能力将有所恢复,推动白酒业绩回升.
盈利预测和估值.今年外资完成对公司的收购将推动公司白酒业务的恢复和调整,房地产业务在未来几年将继续贡献业绩,预计公司高档酒销量同增15%,价格不变,白酒业绩恢复到2008年水平,预测公司2010-2011年的EPS为0.88和1.10元,房地产贡献均为约0.20元,给予白酒30倍,房地产20倍的PE,目标价24.4元,维持增持评级."
"600859.SH","王府井","中信建投","陈乐华","2010-4-2","1_买入","2_增持","调高","41.00","33.50 "," 公司成长期的门店中,除了武汉王府井业绩下滑29%以外,长沙,呼和浩特,洛阳,西宁等地区的4家门店净利润分别同比增长24%,30%,16%和150%,包头地区2家门店整体净利润同比增长23%.我们预计未来这6家门店业绩增长动能依然充足,是公司未来业绩增长的主要源泉.另外,成熟门店中的广州店以及北京地区4家门店均出现一定程度的业绩下滑,我们认为随着这些经营调整的结束以及未来百货大楼整体协调效应的发挥,这些门店仍然有望实现恢复性增长.
根据我们的盈利预测,公司2010-2011年的EPS将分别达到1.19元,1.63元和2.28元.我们认为,公司是一家优秀的民族百货连锁企业,其稳健的成长性值得我们长期看好.目前,公司正处于快速扩张期,我们预计公司将在2011年后将迎来新一轮的业绩爆发期.经过一段时间的调整,公司目前股价所对应的估值水平明显低于银座股份,广百股份等区域百货零售公司,我们认为公司6个月的合理目标价格应该在41元,对应2010-2011年的动态PE分别为34X和25X,调升其评级至"买入"."
"000151.SZ","中成股份","中信建投","张朝晖","2010-4-2","1_买入","1_买入","维持(多)","25.00","14.85 "," 从冠农股份(600251)的历史公告内容中我们推论:冠农非常重视所拥有的罗钾股权,从冠农实际控制人农二师的立场分析,希望国开投携旗下资源重组冠农,从而获得资产溢价.作为罗钾的第二大股东,在罗钾注入中成的过程中,冠农的利益必须得到妥善考虑.在注入方案中,可以有两种选择:其一,中成股份(000151)直接受让国开投所持有的罗钾63%股权,此方案需要冠农的同意.其二,由中成股份(000151)向罗钾定向增发,吸收100%股权,此方案若施行,冠农将成为中成股份(000151)的财务投资人.我们认为,冠农可会选择第二种方案,因为倘若中成股份(000151)直接受让63%股权,冠农在罗钾股权就只能通过产权交易所流通,不能充分的获得资产溢价.而成为中成股份(000151)的"小非"注入中成股份(000151),冠农可以实现股权的证券化,根据我们的计算,冠农目前在罗钾20.3%股权的持有成本为12364万元,一旦罗钾注入中成,冠农可以获得可观的溢价收益.
证券市场是对价值的发现,资产重组和战略转型将会对价值产生根本的重构和支撑.基于本文的逻辑分析,注入刚果(布)钾肥资源与国开投罗钾的中成股份,将会实现从EPC向资源控股型企业的战略转型,完成价值重构.此方案符合国家战略方向与国开投肩负的历史使命,同时满足了各方利益诉求.基于我们对中成股份(000151)目前的股价表现和保守的估值,我们给予中成股份(000151)买入评级,六个月目标价位25元."
"600690.SH","青岛海尔","中信证券","胡雅丽","2010-4-2","1_买入","1_买入","维持(多)",,"21.23 "," 2010年4月1日公告,截至2010年3月31日,青岛海尔受让海尔电器电器集团有限公司(1169.HK,以下简称海尔电器)31.93%股份的过户手续已办理完毕.因此由3月31日起,公司实际持有海尔电器集团有限公司1,039,792,592股,持股比例为51.31%,海尔电器成为青岛海尔的控股子公司.
股权激励计划顺利获批,海尔电器股权收购顺利完成,以及预期之后的其他资产整合有序进行,中期内将对公司治理和业绩改善形成推动和支撑.近期公司空调业务管理层变动后,激励机制大大改善,2010年2月销量市占率13.43%,同比上升2.89个百分点,环比上升0.87个百分点,竞争力有所恢复.我们维持对公司09/10/11年每股收益0.90,1.11和1.34元的盈利预测,重申"买入"的投资评级."
"600594.SH","益佰制药","国泰君安","易镜明","2010-4-2","1_增持","1_增持","维持(多)","28.00","22.64 "," 2009年是公司OTC变革的一年,应对新医改后OTC市场环境的变化,积极调整OTC的战略定位,覆盖三级终端市场,OTC实现销售收入24,239,同比增加2,685万元,增长12.46%.未来增长点:艾迪:公司对艾迪的规划是在不远的将来达到10亿销售收入的规模,10年计划达到7.6亿(含税);同比增幅预计为27%左右.银杏达莫:10年增速计划在13-15%左右.络铂10年规划收入含税1亿.OTC收入增速计划20%左右;代理品种也将保持较快增速,清开灵冻干粉针,注射用复方荭草注射剂获批生产将是公司股价催化剂.益佰制药目前管理体制已经理顺,公司现有产品艾迪等将使得公司保持20%以上增速,新产品洛铂及代理产品有望较快增长.
我们预计10年EPS为0.75元,目前股价相当于10年29倍PE,在医药股中属于增速快并且很便宜的品种,给予增持评级."
"600594.SH","益佰制药","中投证券","余方升","2010-4-2","1_强烈推荐","1_强烈推荐","维持(多)","27.90","22.64 "," 剔除佰加壹剥离因素,09年同比增长情况良好.09年公司实现营收13.07亿,同比增长13.30%.剔除剥离佰加壹因素,实际营收同比增长30.63%.实现母公司净利润1.22亿,同比增长24.13%,原因是当期资产减值损失同比增加1162万影响净利润增长11.87%;
处方药业务快速增长.处方药09年共实现销售收入9.31亿,剔除佰加壹因素,同比增长32.11%.其中,艾迪销售额超过5亿,年初以来保持了20%以上的良好增长势头,预计2-3年后将成为10级别大品种.杏丁销售额也超过2亿,近期增速有所放缓,但预计未来增长会逐渐恢复.康赛迪销售额约1亿,预计今后将保持30%以上增速.代理业务增速较慢,未来将快速增长;
OTC调整了战略,取得了稳健增长.09年公司调整了OTC战略,加强了学术推广和渠道建设,走克咳系列品牌化道路.全年共实现销售收入2.42亿,同比增长12.46%.预计未来仍将保持稳健增长势头;
后续产品获批可以期待,产品梯队日益丰富.2月在收购了抗肿瘤镇痛药科博肽后,目前复方荭草注射剂等处于审评阶段,预计随着中药注射剂行业的回暖,10年获批可以期待;同时依托强大营销优势,在代理洛铂和EPO等品种后,还在积极争取收购和代理新的品种,预计在心血管等方面有新的突破;
维持强烈推荐评级.在不考虑复方荭草注射剂等新产品上市的前提下,我们预测公司10-12年EPS分别为0.72,0.94和1.24元,目前估值较低,如果公司新产品能够在10年上市,未来业绩有预期可能,维持强烈推荐的投资评级."
"600594.SH","益佰制药","东海证券","袁舰波","2010-4-2","1_买入","1_买入","维持(多)","26.25","22.64 "," 2009年是公司解决品种问题的关键一年,继处方药和OTC两条线之外,围绕在营销和肿瘤领域的核心优势,公司成功开辟了第三极——总代理体系,并成功总代理了洛铂等一批优秀的品种,今年公司又通过收购南诏药业,丰富了肿瘤领域的产品储备,迅速弥补了后续产品缺乏的短板,为公司中长期的发展奠定了坚实的产品基础.
除销售快速增长外,公司在产品研发和知识产权方面也取得了良好的业绩.
报告期内,公司共获得药品生产批件9个,临床批件1个;包括注射用复方荭草在内的9个品种也处于审批和复审阶段;开展临床工作的品种有2个;完成国家,省,市重大科技专项申报工作17项,建立了"贵州省民族药新型制剂工程研究中心"和全省首个国家级医药工程研究中心"西南民族药新型制剂国家地方联合工程研究中心".
报告期内,公司共申请发明专利153件,其中75件已授权,59件处于审查阶段.申请外观专利45件,其中42件已授权,2件处于审查阶段.公司的"益佰","做足益佰","克刻"已在12个国家和地区办理国际注册."克刻"被国家工商局认定为中国驰名商标,获得第三届商标节60件最具市场竞争力商品商标.
盈利预测及估值:公司2009年的业绩增长符合我们的预期,我们维持公司2010-2011年每股收益分别为0.75元和1.05元的盈利预测,给予公司未来六个月26.25元的目标价,对应2010年和2011年预计每股收益的PE分别为35倍和25倍,继续维持"买入"评级."
"600123.SH","兰花科创","中信建投","李俊松","2010-4-2","1_买入","2_增持","调高","59.00","42.45 "," 报告期内公司生产尿素133.17万吨,销售尿素143.22万吨,化肥业务收入34.39亿元,折合尿素价格2401元/吨,旗下三个公司中,兰花科创化肥亏损1.49亿,兰花煤化工亏损6734.94万元,田悦化肥亏损4051万.虽然总体仍亏损,但下半年来尿素价格有所回升,公司化肥业务出现了0.2%的毛利率,较中期的0%毛利率有所变好.目前兰花煤化工下面的"3052"项目目前粉煤气化工艺包设计完成,气化设备已运到,具备开工条件,项目累计已投入22.6亿.兰花清洁能源20万吨甲醇和10万吨二甲醚已进行试生产;田悦化肥已完工并达产.
亚美大宁矿下半年业绩放缓,管理费用全年控制得力上半年亚美大宁矿贡献净利润3.04亿,下半年贡献1.2亿,全年共4.24亿元投资收益,下半年业绩明显放缓,关注采矿权纠纷问题的解决对业绩的影响.09年下半年以来,公司管理费用控制很好,上半年达到4.17亿,下半年仅2.08亿,全年管理费占收入比回到07年水平.此外由于化肥公司,清洁能源和丹峰化工停工损失造成公司多出了6090万的非经常损益.
2010年业绩步入高增长随着公司化肥产品价格逐渐回升,化肥业务盈利能力将逐渐改善,同时在煤炭业务量,价扩张的带动下,公司整体业务有望步入高增长,我们测算公司10年公司净利润达到16.9亿,同比增长33%,实现EPS2.96元,维持公司买入评级."
"002194.SZ","武汉凡谷","光大证券","周励谦","2010-4-2","1_买入","2_增持","调高","24.50","21.04 "," 海外经济复苏及网络升级将改善公司出口业绩:随着海外经济逐步复苏,欧美运营商对自身未来盈利能力变得更加乐观,投资意愿在不断增强.同时随着智能手机的普及,移动互联网业务的增多,网络中数据流量将迅速膨胀.根据业内预测,未来十年移动宽带的流量增长将超过2000倍,欧美运营商客观上也有升级网络的需求,我们预计在这种环境下公司海外业务的发展状况将逐步改善.
数字微波产品有望构成公司新的利润增长点:09年,数字微波,塔顶放大器,介质滤波器,波导滤波器等产品的研发取得了阶段性的进展.目前数字塔顶放大器产品已有小批量生产,数字微波根据客户要求已有研发样品正有待下游厂商测试验收,我们认为通过论证是大概率事件.数字微波产品海外市场应用广阔,一旦打开销路公司将迎来又一利润增长点.
已过低潮期,重回增长轨道,给予"买入"评级:我们认为09年是公司经营业绩的低潮期,未来将重上增长轨道.数字微波等产品的广阔市场前景,将有力提升公司估值水平.预计公司2010-2011年EPS分别为0.70元,0.86元,给予公司2010年35倍PE,目标价24.5元,"买入"评级."
"600268.SH","国电南自","东方证券","邹慧","2010-4-2","1_买入","2_增持","调高","40.00","31.14 "," 与西电合作,强强联合进军智能电网和新能源建设.华电与西电3月9日在西安签署战略合作框架协议,约定双方及所属企业将在智能电网建设,新能源建设,海外市场开发,一二次设备集成等方面进行合作.一,二次设备龙头企业强强联合,抢占智能电网和一二次设备集成的制高点.
增发项目完全符合国家产业政策,净利润存在近三倍的增量空间.此次增发的七个项目,是"三足鼎立"战略的直接体现,符合智能电网建设方向,充分发挥集团的电源端优势,符合新能源和节能环保的大方向.项目建设期都为两年,税后投资回报率超过20%,达产后净利润总共增加2.6亿,09年公司净利润为0.89亿,存在将近三倍的增量空间.
上调评级为买入,目标价40.根据我们测算,我们预测10年-12年增发摊薄EPS分别为0.61,0.89,1.3元.募投项目达产后摊薄EPS为1.55元,参考可比公司10年的PE水平,我们认为给予投产后EPS25倍PE较为合理,公司目标价40元,上调投资评级至买入."
"002194.SZ","武汉凡谷","长江证券","陈志坚","2010-4-2","1_推荐","1_推荐","维持(多)",,"21.04 "," 公司数字微波产品有望在2010年上市并对公司业绩形成贡献.从数字微波产品的使用范围来说,由于其可在空间传输信号,故在某些地形复杂的场所,如河流,峡谷等难于铺设光缆的地形条件下可替代光纤进行基站基带信号传输.就国内的使用现状来说,基站传输模块更多的采用光纤方式,因此其应用范围相对有限.但是,数字微波在海外却拥有百亿人民币量级的市场.其原因在于,海外均系私有产权,故挖沟埋设光缆存在诸多障碍,所以传输中继更多的是采用数字微波技术解决.我们认为,武汉凡谷作为华为长期稳定的合作伙伴,其数字微波产品可望以与华为配套的方式进入国际市场.
我们预计公司业绩将稳步提升,主要理由包括:1.国内3G建设仍将维持在较大规模,而华为等合作厂商在基站系统中的较大份额将维持公司业绩稳步发展;2.国外移动网络建设将逐步回暖,公司国外市场有望恢复增长;3.数字微波等新产品将投放市场,形成新的业务增长点.
因此,我们看好公司的发展,预计公司10年,11年和12年的全面摊薄EPS分别为0.8元,1.02元和1.32元,并维持对公司的"推荐"评级."
"600104.SH","上海汽车","东海证券","吴文钊","2010-4-2","1_买入","2_增持","调高","27.00","20.80 "," 将加快推进新能源汽车产业化.公司一向高度重视新能源汽车的开发推广,2010年上海世博会则将为公司新能源汽车加快产业化进程提供良好契机,公司将为世博会提供近千辆新能源汽车,年内还将确保首款自主品牌混合动力车的试生产.我们认为,上海很有可能入选国家今年将开始的对私人购买新能源车进行补贴的试点城市,在未来新能源汽车的市场竞争中,公司仍有望取得领先地位.
盈利预测与评级.今年1-2月公司累计销量已达55.6万辆,同比增长67%.我们预测公司全年销量仍可保持20%左右增长.预测公司2010年,2011年EPS分别为1.53,1.76元,目前股价分别对应10年,11年14倍,12倍PE,估值存在偏低,我们调高其投资评级至"买入"."
"600019.SH","宝钢股份","国泰君安","余辰俊","2010-4-2","1_增持","1_增持","维持(多)","12.00","7.95 "," 历史上看,在需求旺盛时期,宝钢转移成本的能力毋庸置疑,毛利率与矿价基本正相关.成本上升是涨价的最好理由.2010年宝钢优势产品还将继续维持较好的盈利水平.我们预计公司5月价格还将继续上调,以抵消成本的上涨,毛利率将有所扩大.而钢价上行后,无论是毛利率保持稳定或者是扩大,公司吨钢毛利额,吨钢净利额都将上升,最终将反应到净利润额的提升.
我们判断2010年1季度毛利率将大幅提升,得益于公司数次提价及相对低廉的成本.而进入2季度后,钢材价格普遍上涨,公司有能力将成本转嫁,并且毛利空间扩大.我们上调公司2010/2011年EPS至0.80/1.06元,维持"增持"评级,提高目标价至12元,对应10年PE15倍/11年PE11倍."
"600019.SH","宝钢股份","长江证券","刘元瑞","2010-4-2","1_推荐","1_推荐","维持(多)",,"7.95 "," 从2009年年报的数据来看,冷热轧和宽厚板是当前为公司贡献盈利最大的品种,而相对之下宽厚板和特钢却仍然处于亏损状态.汽车板无疑是公司当前最大的优势品种之一,每月产量大约在40万吨,国内市场占比约为50%.分品种来看,2009年汽车板(含热轧),家电和用于包装的镀锡板产量分别为437万吨,235万吨,71万吨,相应的国内市场份额分别为:50.1%,37.3%,28.1%.而一期设计产能达10万吨的取向硅钢在2009年的产量在9万吨以上,高端取向硅钢的比例在50%以上,也是贡献盈利的重要品种.2009年国内造船市场的低迷是制约宽厚板盈利能力的重要原因,因此公司应对宽厚板亏损的主要在于提高公司宽厚板品种结构,逐步实现由传统的以船板为主的品种结构向船板,管线钢和工程结构钢综合发展的转变.特钢方面,梅钢的新高炉投产后将提供部分铁水给特钢分公司,以降低废钢使用比例进而降低成本.
我们预计2010,2011年EPS分别为0.63,0.84元,维持"推荐"评级."
"002339.SZ","积成电子","海通证券","张浩","2010-4-2","1_买入","1_买入","维持(多)","64.00","46.55 "," 智能电网建设,能源管理系统及公共事业管理系统等技术延伸将推动公司高成长.随着智能电网建设的展开,公司作为技术优势明显的二次设备整体解决方案供应商将迎来绝佳的发展契机.公司2010年将加快幕投项目建设,推进"项目进区协议"实施进度,科学规划建设智能电网产业化项目新园区,这将支撑公司电力自动化业务规模的大幅提升.同时,采取多种合作方式,加大城市公用事业自动化产品的投入力度,扩大经营规模,以成为公司新的成长动力.
业绩预测与投资建议.根据最新年报情况,我们微调公司的盈利预测,预计2010-2012年的EPS分别为1.00元,1.58元和2.37元.在智能电网建设背景下,公司较强的技术优势和幕投项目及新基地建设将支撑公司电力自动化业务的高速增长;另外,公司通过多种合作方式加快公共事业管理系统等技术延伸的复制成长.我们维持对于公司"买入"的投资评级以及12个月64.00元的目标价."
"600028.SH","中国石化","银河证券","李国洪","2010-4-2","1_推荐","1_推荐","维持(多)",,"11.73 "," 世界石油需求增量低于产量增量,国际油价在供大于求背景下不可能大幅上升,2010年国际油价在中低位小幅走高有利公司整体业绩提升,70-80美元油价均值正好在公司最佳盈利区间附近
勘探技术进步促使公司进入发现高峰期
炼油利润转向三大合成材料,2010年盈利超预期
1,三大合成材料毛利迅速扩张,乙烯EBIT达到4000元
2,烃及衍生物带动化工业务盈利超预期
天然气业务增长较快,如果气价改革公司受益最大
低C 与炼油升级推动公司业绩
1,国III 汽油标准在14省市率先执行,很快将在全国推广
2,环保标准限制小炼厂,大炼油厂毛利短期上行
资源税改是利好(特别收益金与资源税合并,起征点提高)
公司海外业务持续增长,安哥拉项目增厚EPS0.05元
根据各项业务综合计算,我们预计公司2010年每股收益1.02元,2011年盈利预测为1元,2012 年为1.2元.
DCF-WACC模型估值区间13.08-17.38元,相对估值:14.73元:绝对估值显示目前A 股价格偏低,相对估值处于绝对估值区间,烯烃及三大合成材料盈利高涨促使2010年40%以上的利润增长预期较为明确,给予公司推荐的投资评级."
"600519.SH","贵州茅台","国泰君安","胡春霞","2010-4-2","1_增持","1_增持","维持(多)","200.00","152.13 "," 2010年提价对业绩有正面刺激.2010年1月份公司产品提价,平均幅度约为13%,其中53度普通茅台出厂价从439元提高到499元,上涨13.67%,15年陈涨价630元,涨幅32%.2004年后基酒产量的增长为公司销量增加提供了可能,预计10年公司销量可能增加1500吨左右.09年公司生产茅台酒及系列产品2.9万吨,同比增16.71%.
考虑到公司产品销售的火爆,以及零批价差大具有潜在提价能力,公司未来业绩增长仍可期待.在2010年茅台销量增长1500吨,价格上涨13%左右,以及预收账款增加不超过5个亿的情况下,预计公司Eps6.05元,2011年不大幅提价,预计Eps7.08元,维持增持评级."
"600519.SH","贵州茅台","招商证券","朱卫华","2010-4-2","1_强烈推荐","1_强烈推荐","维持(多)","170.00","152.13 "," 4季度销售净利率从正常的40～50%陡然下降到28%.原因1)主营业务税金率由往年的8.3%攀升到14.2%,这缘于去年8月1日始消费税严格征管.2)管理费用率大幅提高至26%,主要是环境整治费用及工资性支出增长所致,其中全年职工薪酬13亿元,同比增长24.5%.坊间猜测业绩做低与季总退休或新总经理到任有关,或是股权激励,或是今年的春节因素.我们认为都不会,现在是袁总掌舵的时代,集团习酒总经理刘自力担任股份总经理不会影响公司业绩收放,股权激励之事则没有说法.
看公司分三个层面:1)终端份额在上升,茅台与郎酒两家酱香代表在浓香酒窝子四川市场也取得很大进步;2)公司层面,陈年酒结构升级,计划外酒比重加大对于提升利润非常有利,不过奇怪的是,国家统计局的公司利润数据无增长,09年与10年1-2月份皆如此;3)报表层面,预收帐款疑点重重.我们维持评级,但认为机会主要在下半年,目标位由200元下调170元."
"000837.SZ","秦川发展","中信建投","高晓春","2010-4-2","1_买入","1_买入","维持(多)","17.50","12.69 "," 我国具备两个方面的优势条件:齿轮加工自动化程度不是很高,可以利用我们的劳动力优势;其次,我国将齿轮加工机床大众化,平民化,批量生产降低机床价格.我们认为,我国将成为世界齿轮制造集散地.我国目前已经形成山东胶州半岛,浙江温州,江苏盐城等几大齿轮制造基地,这些地区已经批量承接出口齿轮加工订单.
目前磨齿机在轿车领域拓展更多地体现在新兴汽车企业,以及传统企业新增齿轮生产线.传统汽车齿轮加工生产线,工艺包括滚,剃,珩,采用磨削的话,滚齿机可以保留,剃齿机和珩齿机需要更换.现在齿轮传动正向高效率化,轻量化,低噪音化和大功率化方向发展;齿轮磨削符合节能减排的目标,是未来的发展方向.目前国内轿车领域齿轮磨削比例10%左右,未来提升空间巨大.
我们预计,不考虑整体上市因素2010～2012年实现每股收益0.41,0.58和0.80元.我们认为,集团整体上市是未来方向;我们看好整体上市后带来的业绩增厚,维持17.5元的目标价和"买入"投资评级."
"600519.SH","贵州茅台","申银万国","童驯","2010-4-2","1_买入","1_买入","维持(多)",,"152.13 "," 尽管今年一季度我们多次强调茅台09年报EPS预计不到5元,但4.569元的每股收益仍低于我们的预期,当然,也更低于市场5.1元的一致预期.与此同时,09年末预收款项高达35.16亿元,较三季度末的12.92亿元上升22.24亿元,较08年末的29.36亿元提升5.8亿元,这也超出预期.除了预收款项之外,09年度毛利率同比下降0.13个百分点,营业税金率上升1.45个百分点,管理费用率上升1.17个百分点也是盈利增速不如人意的原因.09年度销售收入96.7亿,增长17.3%,净利润43亿,增长13.5%.
投资评级与估值:下调盈利预测约5%,目前预计10-12年EPS分别为6.293元,7.898元,9.491元,同比增长37.9%,25.5%,20.2%.短期股价可能会受年报业绩低于预期的影响,而中期来看维持"买入"评级.2010年一季报预计增长30-40%."
"600519.SH","贵州茅台","中信证券","黄巍","2010-4-2","1_买入","1_买入","维持(多)","231.60","152.13 "," 2009年业绩低于我们预期.2009年公司实现销售收入96.70亿元,同比增长17.33%;实现归属于上市公司股东的净利润为43.12亿元,同比增长13.50%;实现每股收益4.57元,低于我们预期.分配方案:每10股派发11.85元(含税).
目标价231.60元,维持\"买入\"评级.预计公司2010-2012年EPS为6.17元,7.72元,9.65元,作为高端白酒基本面最好的上市公司,以及增长的高确定性,我们认为以2011年30倍估值来确定其未来1年目标价是合理的,对应目标价231.60元,维持买入评级."
"000983.SZ","西山煤电","中信建投","李俊松","2010-4-2","1_买入","1_买入","维持(多)","43.00","37.58 "," 09年全年洗精煤综合售价862元/吨,较中报提升了26元/吨;但公司原煤价格全年仅290元/吨,洗混煤价格239元/吨,较中期分别下降了17和12元/吨.主要原因是兴县项目售价较低.我们测算,兴县项目原煤售价仅为257元/吨,公司综合原煤售价为290元/吨,由此可见兴县项目售价较低使得业绩低于市场预期;我们认为这可能与兴县上组煤煤质较差原因有关;从量上观察来看,兴县项目09年共产原煤581万吨,并且已经签订了17.5亿大额工程发包合同,但由于洗煤厂尚未建好,基本都是原煤销售,全年兴县项目收入14.92亿元,净利润2.47亿,吨煤净利润仅42元.全年公司销售原煤631万吨,下半年销售原煤379万吨,较去年同期的252万吨多出约127万吨.由于兴县项目都是原煤销售,使得公司洗出率下半年大幅降低,公司全年综合洗出率仅56.4%,较中期和08年的60%以上洗出率大幅降低.从精煤绝对量上来看,09年共生产1004万吨精煤,较去年的1013万吨有所降低,主要是公司现有煤矿产量较为稳定,洗出率降低仅仅是由于兴县项目带来的基数增加.由于兴县成本较低,公司全年煤炭成本下降到326元/吨,较中期下跌10元/吨,全年毛利率维持中期的46.5%左右.目前公司兴县矿已基本完工,今年公司将加快推进二期工程,争取在2010年底前形成3000万吨/年生产能力;并且加快整合重组煤矿改扩建,使整合后形成480万吨/年产能.
今年随着兴县项目投产和配套洗煤厂投产,将为公司带来新的增长点.我们预计兴县今年原煤产量1500万吨,按25%精煤洗出率,80%商品煤洗出率,可贡献375万吨气精煤和825万吨洗混煤量.预计2010年公司实现EPS1.81,211年为2.58,目标价43元,对应2010年PE24."
"600396.SH","金山股份","招商证券","彭全刚","2010-4-2","1_强烈推荐","2_审慎推荐","调高","12.00至13.00","10.15 "," 机组集中投产,未来成长可期.公司在建项目白音花金山发电(2×60万千瓦)预计在6月底和9月底投产;南票煤电二期(2×15万千瓦)预计在3月底和6月底投产;金山热电二期(2×20万千瓦)预计在8月底和10月底投产;丹东金山热电(2×30万千瓦)预计在2012年投产.按照权益装机容量计算,公司2010,2011年权益装机同比增长分别为150%和40%.
大股东股权转让完成后,管理机制进一步理顺.公司大股东现在为全国五大发电集团之一的中国华电集团,在大股东的支持下,公司信誉度提高,能够以更低的成本获得建设用资金.我们判断,在华电集团的严格管理下,公司建设项目进度和盈利能力都可能超预期.
预估2010～2012年每股收益分别为0.31元,0.61,0.83元.公司即将投产的白音华煤电联营项目盈利较强,利润增长将快于装机增长.目前估值较低,长期价值明显,上调至"强烈推荐-A"的投资评级."
"000961.SZ","中南建设","东海证券","桂长元","2010-4-2","1_买入",,"首次关注","27.50","20.17 "," 不考虑土地一级开发获取新的资源,现有土地储备权益总建面976万平米,加权楼面地价仅1100元/平米.2009年公司运用"反季"的运作理念,通过招标方式获取了青岛李沧项目和盐城城南新区项目,共为公司增加权益建筑面积442万平米,加权楼面地价1160元/平米.截至日前,公司土储权益总建面达到976万平米,量上跻身一线开发商规模,项目多分布在经济发达的沿海地区,加权楼面地价仅1100元/平米,土地成本优势十分明显.
目标价27.5元,首次给予公司"买入"投资评级.2010年计划新开工面积110万平米,同比增幅50%,与万科相若.不考虑一级土地开发对公司的业绩贡献,预计公司10/11/12年主营业务收入分别为79.1亿元,106.6亿元,135.3亿元,净利润分别为9.8亿元,13.7亿元,17.9亿元,可贡献EPS1.26元,1.76元,2.31元,对应PE分别为17X,12X,9X.绝对估值方面,2010年静态NAV22.3元/股,P/NAV为0.99倍.设定目标价27.5元,首次给予公司"买入"评级."
"600428.SH","中远航运","东方证券","章琪","2010-4-2","1_买入","1_买入","维持(多)","20.00","10.75 "," 本批多用途船下水时间正值运价走出低谷.本批多用途船将在2011年6月份开始,陆续下水.目前MPP运价正在走出低谷,缓慢上行,1.7万吨的MPP,期租水平已经从低点7000$/d,运行到8500$/d.随着新兴市场地区经济的率先恢复,预计MPP的运费水平也能较快提升.预计GeneralCargo船队2010年增长-0.9%,2011年增长0.2%,MPP船队2010增长6.9%,2011年增长6.6%,考虑到MPP船龄较老,实际增长可能会有一定下调.同时集运市场也在逐步恢复中,因此本批多用途船下水时的运价水平较目前有较大提升.而2009年的运费水平,凤凰松轮已能实现3000万盈利,本批多用途船在成本上优于凤凰松,盈利水平将不亚与凤凰松轮.
本批多用途船将扩大船队的适货性,加强公司揽货能力,提升公司一揽子方案的解决能力.公司构建船队的目标是希望能够建立起一定综合的完整的船队,主要针对满足机械设备,工程需要的考虑.这一船队涵盖了小于200T的多用途船,200T-1000T的重吊船市场(大于1000T为超重吊,往上则是半潜船市场),现代工程设备需要运输的货物是一个系列范围的,并不仅仅是某一重吊能力的,世界上的一些著名船公司,如DOCKWISE半潜船队强,BIGLIFT的超重吊能力,但均没有完整系列,公司期望提供一个工程的一揽子运输方案,增强公司在揽货上的竞争力,同时也正是瞄准了中国工程承包输出综合化方向发展的特点.新的多用途加入可以完善公司起吊能力200吨以下的系列."
"数据来源:Wind资讯"
"Sheet2"
"Sheet3"