自然增加的负债=增量收入×变动性负债的销售百分比
增加的留存收益=预计总的销售收入×销售净利率×(1-股利支付率)
第二节 增长率与资金需求
从资金来源上看,企业增长的实现方式有三种
①,不对外筹资,完全依靠内部资金增长:即内含增长率,限制企业发展.
②,主要依靠外部资金增长:是不能持久的.
③,平衡增长:保持目前资资金结构,是可持续的增长速度.
一,外部融资占销售增长比
就是销售额每增长一元需要追加的外部融资额外部融资占销售增长比.
公式:外部融资销售增长比
=变动资产的销售百分比-变动负债的销售百分比-[(1+销售增长率)÷销售装置长率]×销售净利率×(1-股利支付率)
(公式推导:可利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到.)
外部融资额占销售增长百分比运用
A,预计融资需求量.
B,调整股利政策.
C,预计通货膨胀对融资的影响.
又如,预计明年通货膨胀率为10%,公司销量增长5%,则销售额的名义增长为15.5%:
预计销售收入=P0×(1+10%)×Q0×(1+5%)
名义增长率=[P0×(1+10%)×(1+5%)-P0×Q0] ÷(P0×Q0)
=(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%
二,外部融资需求的敏感性分析
(1),计算依据:根据增加额的计算公式.
(2),外部融资需求的影响因素:
销售的增长,销售净利率,股利支付率
外部融资需求,取决于三个因素:销售的增长,销售净利率,股利支付率.股利支付率越高,外部融资需求越大;销售净利率越大,外部融资需求越少
敏感分析时,这几个因素只能一个一个地变,不能同时变几个,否则不能测算出敏感程度.
股利支付率越高→外部融资需求越大→销售净利率越大→外部融资需求越少.
通货膨胀率越大→外部融资需求越大.
三,内含增长率
内含增长率为仅仅靠内部积累,即外部融资额为零时的销售增长率.这里的外部融资额为零,不包括负债的自然增长.
(1)含义:外部融资为零时的销售增长率.
(2)计算方法:根据外部融资增长比的公式,令外部融资额占销售增长百分比为0,求销售增长率即可.
如果企业的实际增长率大于内含增长率,企业必须增加外部融资,此时表现为外部融资销售增长比为正数;
如果企业的实际增长率小于内含增长率,企业不仅不用增加外部融资,内部积累的资金还有剩余,此时表现为外部融资销售增长比为负数.
计算公式为:内含增长率=资产销售百分比-负债销售百分比-计划销售净利率×[(1+名义销售增长率)/名义销售增长率] ×(1-股利支付率).
四,可持续增长率
可持续增长率含义:可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率.
假设条件:
1,公司目前的资本结构是一个目标结构,并且打算继续维持下去;
2,公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率,并且打算继续维持下去;
3,不愿意或者不打算发售新股,增加债务是其唯一的外部筹资来源;

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