从目前情况看,市场力量对于央行干预采取的是一种小心谨慎的观察和适应的策略,因为他们根本就没有历史行情可以对照.交易商们注意到,中国人民银行可能在周五日内低点附近买入了美元,进行了干预.因为在8.1056,8.1057以及8.1058水平出现了大量买盘,而这种买盘的规模不是商业银行所能进行的.
在外资银行方面,他们对人民币交易实际更为谨慎,一位知名外资银行驻上海的高级管理人士称,现在他们尽量少做人民币交易,"人民币交易非常敏感,我们不想给人民银行留下不好的印象".很显然的是,当前试探人民银行底线的办法就是以低于当前水平0.3%的价格给出美元报价.不过,数家外资银行均明确表态,他们还没有胆量这样做.
那么未来,在这场充满理性色彩的博弈过程中,央行与市场力量究竟会怎样周旋呢 我们认为,虽然博弈双方均会是彬彬有礼的,但较量也是存在的,而这场较量的战场将是在"三八线"附近,也就是中国人民银行规定的人民币兑美元每天波动范围为0.3%的上线附近.在过去的一周中,每天汇率的实际波幅远远小于这一水平.但这其中可能存在央行干预的效果,我们预计未来央行将会采取的干预策略是一种袭扰式干预--通过干预模糊交易商的视线,使之搞不清楚真正的底线.至于大限的控制,显然这不是央行市场干预的职责范围了,那是再次进行人民币汇率调整的问题了.
或许可以这样说,央行采取这种袭扰式的干预是具有一定讽刺意味的,因为央行宣布实行的是一种供求基础上的,有管理的浮动汇率体制,但在市场干预策略上,恰恰要做的是模糊这种供求关系.事实上,也只有这样,才能降低干预成本.
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环境信息
【周小川:加快发展外汇市场和衍生产品】
中国人民银行行长周小川近日解答了人民币汇率形成机制改革的有关问题.他还表示,为便于市场准确理解和把握这次人民币汇率形成机制改革的核心要点,下一步,将向市场提供更多的人民币汇率形成机制改革的相关技术性信息. 周小川说,今后人民币汇率是浮动的,即根据客观规律发生波动,这种波动变化是由浮动机制所带来的,而不再是官方对水平的调整.他说,传递人民币汇率形成机制改革的信息,要充分考虑市场和公众的消化吸收能力.为避免冲淡市场和公众对改革关键内容的消化理解,这次人民币汇率形成机制改革的信息也有一个逐步释放的过程.第一步注重让大众能抓住改革的目标,原则和核心内容.下一步,将逐步面向专业市场人士提供更多的人民币汇率制度改革的相关技术信息,如外汇市场的新变化和新产品,有关"一篮子货币"的概况,原理和构成原则等.周小川指出,这次人民币汇率形成机制改革对加快外汇市场发展和相关金融产品创新提出了更高的要求.人民币汇率形成机制改革以后,广大参与进出口,投资的企业更加需要一些管理汇率风险的金融工具.要借这次人民币汇率形成机制改革的机会,加快发展外汇市场和各种外汇衍生产品,使商业银行和其他金融机构能够向客户提供更多的,更好的风险管理工具,使企业可以根据自己的合同需要锁定未来的汇率风险.
2005/08/01
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【中行人民币报价将推一日多价】
国际汇价的频繁波动,让以外汇业务见长的中国银行不堪重负.矛盾的焦点集中在国内银行外汇牌价的"一日一价"制和国际汇市的一日多价.一日一价的制度缺陷,使国内结售汇市场和国际外汇市场间存在巨大的无风险套利空间.不对等的博弈,已让中行在结售汇业务上每年损失约4亿人民币.为此,自2004年初,中行便准备启动"一日多价"制.经过一年的技术改造,至2005年6月已基本完成.一位相关人士称,中行预计于10月前后推出"一日多价"试点,争取于年底前在全系统内铺开.
2005/08/01
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【银监会首次透露:年内运作邮储银行】
面对长期悬而未决的邮政储蓄银行问题,银监会近日首次明确表态:力争这一工作年内见成效.邮储的存款规模巨大,网点最多,曾被憧憬为"中国第五大银行".截至今年6月末,全国邮政储蓄存款余额12285亿元,储蓄规模仅次于四家国有商业银行和农村信用社,邮政储蓄营业网点已超过3.6万个,成为国内网点数量最多的金融机构.邮储业务收入占邮政业务总收入的半壁江山.7月20日,中国人民银行主管的《金融时报》也刊发了题为《案件频发:邮储体制改革须早做了断》的文章,建言邮储改革势在必行.为此,银监会的结论是:出路在于加快邮储体制改革,组建邮储银行,使邮储业务从邮政部门完全独立出来.目前,银监会正研究制定邮储银行的具体实施方案,力争尽快上报国务院核准.
2005/07/30
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【银监会加强资产管理公司监管】
银监会将在年内出台《不良金融资产处置尽职指引》,《金融资产管理公司信息披露办法》和《金融资产管理公司违法违规行为处罚办法》,加强对资产管理公司监管.在近日召开的金融资产管理公司现场检查暨查处工作会议上,银监会有关负责人指出,商业化收购,委托代理和固定资产追加投资等三项业务开展后,金融资产管理公司的风险明显加大.今后银监会将对资产管理公司实行全方位监管.监管既要包括政策性业务,又要覆盖商业性业务,重点做好以下工作:全面开展对四家资产管理公司2004年以及2005年上半年完成的终极处置项目检查,重点查处资产处置过程中的违法违规行为;对重点项目要根据资产处置活动的轨迹进行持续跟踪,典型项目要形成案例研究报告;将"第二次剥离"中发现的重大问题线索一查到底,从体制,机制上研究解决问题措施;寻找政策主导与市场配置的最佳平衡,同时银监会要对中国工商银行二次剥离情况进行抽查;加强对资产管理公司改革,发展与监管的重大课题研究,从体制,机制,管理,制度等方面有规划地解决金融资产管理公司存在的问题.

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