2010 年 9 月 6 日
轨道交通行业月度研究报告 中报业绩优异 全年仍将保持较快增长
轨道交通行业
行业评级:强于大市
相对沪深 300 表现
表现 轨道交通 沪深 300
1m 3.4 1.2
3m 3.4 5.8
12m 20.4 -4.7
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轨道交通板块上半年业绩表现优异, 统计中的上市公司营业收 入总计达 5490.2 亿, 同比增 37.74%, 归属母公司净利润为 180 亿,同比增长 45.75%.机车车辆子板块表现的最为突出,营 收和净利同比增长为 52.56%和 73.49%. 随着京沪高铁,广深港高铁预计今年年内完成路面建筑施工, 京广高铁北段的路面也将与明年底提前完工, 铁道部规划的高 铁"四纵四横"线路将初具雏形,繁忙干线实现客货分线,区 际干线网的基本形成,开始缓解老线路的巨大运输压力,我国 铁路客运,货运需求基本得到满足.并且提前实现铁道部规划 2012 年"客货分离"的目标和解决"一车难求,一票难求" 的困境,未来的半年及 2011 年,将是动车组和机车车辆及货 车需求的快速增长期, 铁路机车车辆制造商及配件供应商将预 计仍保持 50%以上的增长态势. 机车,车辆和工程建设类子板块多数上市公司增长显著.上半 年,中国南车,时代新材,晋亿实业,大冶特钢,松芝股份, 中国铁建,隧道股份,上海建工,金螳螂,回天胶业,中鼎股 份,东南网架,国电南瑞,湘电股份,大秦铁路等公司增长明 显. 行业整体上半年毛利率保持稳健, 今年 2 季度较 1 季度有一定 提升,大部分公司在近一年的表现为毛利率见底回升的态势. 在下半年原材料价格相对稳定并有可能下调的趋势下, 随着产 能产量的提升带来的规模效应, 行业内公司毛利率有望于上半 年持平并有所上升. 结合公司成长性以及盈利能力的提升双方面考虑, 我们得到中 国南车,时代新材,晋亿实业,大冶特钢,中国铁建,隧道股 份,上海建工,金螳螂,中鼎股份,国电南瑞,大秦铁路为其 中的双优公司. 截止 2010 年 8 月 31 日, 国海证券研究所轨道交通行业指数为 1120.81,较上月末上涨 3.42%;国海证券研究所轨道交通重 点公司指数为 1458.89,较上月末上涨 5.38%,同期沪深 300 指数涨幅为 1.20%,轨道交通行业指数表现明显强于大市,由 于行业中报业绩突出, 增长强劲, 下半年仍能维持较快的增速, 因此我们调高该行业的评级至"强于大市".
轨道交通研究小组
卜忠东(S0350207100527) 联系人:孙林 张新平 电话:0755-83716909 邮件: sunl@ghzq.com.cn
分析师申明: 分析师在此申明,本报告所表述的 所有观点准确反映了分析师对上 述行业,公司或其证券的看法.此 外,分析师薪酬的任何部分不曾 与,不与,也将不会与本报告中的 具体推荐意见或观点直接或间接 相关.
2010 年 9 月 6 日 上半年业绩优异 营收,净利同比增长 37.7%和 45.75%
轨道交通板块上半年业绩表现优异, 统计中的上市公司营业收入总 计达 5490.2 亿,同比增 37.74%,归属母公司净利润为 180 亿,同比增 长 45.75%. 图 1 上半年行业各板块业绩优异(单位:亿元)
分板块 子板块制造商类型说明 铁路机车车辆制造商及配件供应 商 线路设备, 包括路基, 轨道, 涵洞, 工 桥梁,隧道,站场,岔道等,对应 轨道建设商及相关材料提供商 电 运 铁道信号和通信设备,对应电力设 备制造商和通号集团等 运输组织与调度指挥,对应相关系 统提供商和铁路局等运营商 合计 92 219 5490 6 56 180 66 171 3986 5 36 124 39.48% 28.09% 37.74% 29.88% 54.48% 45.75% -9.47% 5.06% -6.96% -6.21% 19.70% -2.73% 4442 84 3266 63 36.02% 33.36% -8.86% -12.53% 2010H1 营收 738 2010H1 净利 34 2009H1 营收 484 2009H1 净利 19 2010H1 营收同 比 52.56% 2010H1 净利同 比 73.49% 2010H1 营收环 比 2.78% 2010H1 净利环比 -5.24%

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