税折摊前盈 折摊 税前盈 财务成本 税前盈 税项 纯
分析员 : 张颖 : (852) 3103 2116 : amanda zhang@sctrade.com
资源:公司资,南华资研究
本文所有公司之股价乃基於 8 月 20 之收市价.
受台风影响,8 月 22 日港股全日休市.
南华集团机构
深圳高速公
2008 上半各段营运资
收费段 深圳地区: 梅观高速 机荷东段 机荷西段 盐坝 水官高速 水管延长段 盐排高速 广东内其他地区: 阳茂高速 广梧高速 江中高速 广州西二环 中国其他份: 武黄高速 长沙环 南京长江三桥 合计 集团 持股比 100% 55% 100% 100% 40% 40% 100% 25% 30% 25% 25% 55% 51% 25% --- 日均自然交通 (千次) --08 上半 07 上半 增减 % 90,319 90,684 66,501 11,087 104,559 27,309 31,034 19,789 10,051 45,800 9,087 28,519 5,733 18,657 559,200 93,639 82,718 61,327 11,928 93,440 25,929 22,397 17,743 9,198 36,508 4,319 26,802 5,642 16,578 508,167 -3.5 +9.6 +8.4 -7.0 +11.9 +5.3 +38.6 +11.5 +9.3 +25.5 +110.4 +6.7 +1.6 +12.5 +10.0 772,537 1,219,328 955,299 166,460 985,318 172,810 394,255 973,459 274,706 667,190 281,323 1,013,763 57,508 661,376 8,595,332
【2008
8 月 25 日】
--- 日均费收入 (人民币元) --08 上半 07 上半 增减 % 891,552 1,058,791 878,768 150,713 872,866 169,494 328,003 1,010,862 260,786 553,644 128,819 1,012,184 57,782 620,288 7,994,552 -13.3 +15.2 +8.7 +10.4 +12.9 +2.0 +20.2 -3.7 +5.3 +20.5 +118.4 +0.2 -0.5 +6.6 +7.5
资源:公司资,南华资研究
收费营运分析
08 上半深高速收费 业务仍保持稳定增长
尽管 2008 初中国南方发生雨雪灾害,同期与主要段相的公 因进面维修暂停营运,08 上半深高速收费业务仍保持 稳定增长.观察期内,深高速的日均自然交通和日均费收入 分别同比上升 10%和 7.5%.我们相信地区性经济增长及稳步上升 的汽保有将持续为深高速未盈注入能并提供保障. 在 2008 首 6 个月内,受广深高速面维修工程影响,梅观高 速的日均自然交通和日均费收入分别同比下 3.5%及 13.3%.莞深高速与梅观高速相,面维修过程中公部分停止 运营.莞深高速的半封闭面大修工程於 2008 5 月 30 日完成施 工,此后梅观高速的逐步回升,我们预期将回升至维修 前的水平. 此外,2008 6 月深圳市出现持续雨天气,首其影响该地区交 通出现同程下.其中盐坝 AB 段影响程最大,其 6 月 日均费收入下 8.7%.
相接路段的维修工程影像 了深高速日均交通流量
6 越暴雨天气拖低日均流量
在建工程保证未盈
在建工程保证未来盈利
2008 1 月 26 日,深高速旗下的南光高速开通运营,早於此前 预计的完工日期今 6 月.在 6 月最后一个报告期内,南光高速的 日均交通已升至 17460 (区分往辆型).由於南光 高速的特殊地优势,自开通后南光成功分大广深高速 公及 107 国道的往辆.我们保守预计 2008 底南光高速的 日均交通至少达到 28,000 的水平,成为集团另一润增长因 素. 除南光高速外,深高速同时拥有在建工程盐坝 C 段和清专案, 后者亦有望为集团带长期盈增长.其中,盐坝 C 段计划於 08 底建成完工,我们预计至 2009 盐坝 C 段的日均交通将 超过 16,000. 清专案同样计划在 08 内完工;然而考虑到与其 接的公的建设进程,我们预计清专案 2010 之前很难达到 收支平衡并创造润 清专案完全建成通后将成为接湖南 . 和粤的主要干道,目前深高速对清专案的权为 25 ,预计 清的建设有助於提高集团未盈水平.

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