企业债券信用评级报告
广东省广业资产经营有限公司 2011 年度 17 亿元企业债券信用评级报告
评级结果 主体长期信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期债券信用等级:AA+ 本期债券发行额度:17 亿元 本期债券期限:5+2 年 评级时间:2010 年 12 月 30 日 财务数据
项 目 2007 年 2008 年 2009 年 10 年 3 月 95.86 34.69 5.18 24.17 148.69 4.40 6.83 7.73 8.86 63.81 41.06 106.04 3.54 6.34 114.18 42.55 6.18 25.69 182.66 6.46 9.57 8.50 11.76 62.74 37.65 116.03 2.68 5.75 159.75 49.94 29.25 57.48 210.15 7.22 10.15 7.45 10.92 68.74 53.51 119.16 5.66 4.43 171.31 51.07 27.24 60.69 48.69 1.40 -7.73 -70.19 54.30 108.95 --资产总额(亿元) 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 营业收入(亿元) 利润总额(亿元) EBITDA(亿元) 营业利润率(%) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA 利息倍数(倍)
评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称"联合 资信" )对广东省广业资产经营有限公司(以下 简称"公司" )的评级反映了其作为广东省直属 大型资产经营公司,在政府支持,资源储备, 经营规模及网络等方面具有较强的优势; 同时, 联合资信也关注到公司下属企业众多,资源相 对分散以及债务负担较重等因素可能给公司经 营及财务状况带来负面影响. 未来,伴随资本支出的增加,公司债务负 担可能进一步上升,但投资项目的建成投产有 利于提升公司盈利能力,进而支撑其经营及信 用基本面, 联合资信对公司的评级展望为稳定. 基于对公司主体长期信用及本期债券偿还 能力的综合评估,联合资信认为,公司本期债 券到期不能偿还的风险很小,安全性很高. 优势 1. 作为广东省直属的大型资产经营管理公 司,公司获得政府支持的力度较大. 2. 公司环保工程装备和清洁再生能源板块产 业链完整,经营规模优势明显. 3. 公司拥有中国最大的硫铁矿生产基地,资 源储备优势突出;同时,公司还是广州地
0.40 0.56 0.60 -EBITDA/本期发债额度(倍) 注: 所有者权益包含少数股东权益; 2010 年 3 月财务数据未经审 计
分析师
张 华 高利鹏 lianhe@lhratings.com
区最大的卡车,农机产品及广东省最大的 工程机械国有经销商. 4. 公司收入和利润规模较大,伴随着在建项 目陆续建成投产,有望保持进一步增长. 5. 公司经营活动现金流入量充沛,对本期债 券覆盖程度较高. 关注 1. 公司下属企业众多,资源相对分散,有待 进一步整合和优化. 2. 目前,公司债务负担较重,且未来计划投 资规模较大, 债务负担有进一步加重压力.
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广东省广业资产经营有限公司
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企业债券信用评级报告 一,主体概况 广东省广业资产经营有限公司 (以下简称 "公司" )是经中共广东省委办公厅,广东省 人民政府办公厅批准(粤办发[2000]9 号) ,于 2000 年 8 月 23 日成立的国有独资公司. 作为广东省政府授权持有并经营国有资 产的三大主体之一,公司承担了部分广东省政 府国有资产经营和管理的职能.公司成立初期 由省属工业行业中的国有企业及政府部门脱 钩企业组成,注册资本 1 亿元. 公司根据广东省财政厅 《关 2003 年 6 月, 于广东省广业资产经营有限公司清产核资结 果的批复》 (粤财清[2001]39 号)及《关于广 东省广业资产经营有限公司注册资本金问题 的批复》 (粤财企[2002]284 号)的规定,公司 注册资本金变更为 12.8 亿元. 近年来,公司加快产业结构调整,将所属 资源按产业链构成予以延伸和发展,已逐步形 成了以环保工程装备和清洁再生能源为主,适 度多元化经营的综合性企业. 公司经营范围:资产经营与管理;组织资 产重组,优化配置;项目投资,经营及管理; 资产受托管理. 截至 2009 年底,公司本部设有办公室, 规划发展部,资本经营部,企业管理部,资金 财务部, 结算中心, 人力资源部, 党群工作部, 监察审计部和法律事务部 10 个管理职能部门 (见附件 1) ;公司合并报表范围的企业合计 138 户, 其中全资及控股子公司 12 家 (附件 2) . 截至 2009 年底,公司(合并)资产总额 159.75 亿元,所有者权益 49.94 亿元,其中少 数股东权益 4.82 亿元;2009 年公司实现营业 收入 210.15 亿元,利润总额 7.22 亿元. 截至 2010 年 3 月底,公司(合并)资产 总额 171.31 亿元,所有者权益 51.07 亿元,其 中少数股东权益 4.78 亿元;2010 年 1～3 月, 公司实现营业收入 48.69 亿元,利润总额 1.40 亿元. 公司注册地址: 广州市东风中路 350 号瑞

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