资料来源:公司公告 长江证券研究部
图 5: 公司净利差和净息差的变化
3.30% 3.20% 3.10% 3.00% 2.90% 2.80% 2.70% 2.60% 2.50% 2H2006 1H2007 2H2007 净利差
资料来源:公司公告 长江证券研究部
第二,定期存款比重持续上升 前三季度,公司存款较 2007 年末增长了 20.86%,快于贷款增速 3.4 个百分点,定期存款比重持续上升. 图 6: 公司存款结构的变化
40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 2006 2007 1Q2008 1H2008 3Q2008 公司活期 个人活期 公司定期 个人定期
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Jun-07
贷款环比增速
Sep-07
Dec-07
Mar-08
1Q2008 净息差
1H2008
3Q2008
3
目前,公司定期存款比重由 2007 年末的 37.2%上升至 40.14%,其中公司定期存款比重上升速度最快.三季度企业活 期存款和个人活期存款环比分别下降了 4.52%和 1.52%. 第三,不良率和不良余额仍保持双降趋势 三季度末,公司不良率和不良余额分别为 1.75%和 226.8 亿元,较 2008 年中期分别下降 8 个基点和 0.04 亿元.今年 以来,公司仍然增加拨备计提力度,使拨备覆盖率分别较 2007 年末和 2008 年中期上升了 6.19 和 18.21 个百分点, 但由于公司目前拨备率仍只有 113.84%,未来随着不良率的反弹,拨备计提的压力较大. 第四,投资评级 根据公司目前的经营状况,不良率和拨备水平,预计公司全年业绩有望达到 EPS0.62 元,未来两年业绩可能因为贷款 增速下降,净息差减少以及拨备计提增加等因素出现一定的下滑,但累计下降幅度在 20%以内,维持谨慎推荐评级.
财务报表及指标预测
利润表(百万元) 2007A 营业收入 62210 2008E 72781 2009E 72187 2010E 76469
资产负债表(百万元) 2007A 2008E 300000 29094 38357 23208 80257 10182 1321930 175181 359648 494 4180 103816 2446346 131197 12034 30493 2038181 66712 19792 2298409 147937 2446346 2009E 390000 30548 40275 27850 88283 10996 1394460 201458 395613 518 4598 110186 2694785 99856 14440 33542 2287234 72716 21772 2529560 165225 2694785 2010E 259698 36367 47946 19340 72961 9256 1082758 145984 326953 470 3800 98093 2103626 302631 10028 27721 1555809 60647 17993 1974829 128797 2103626
现金及存放央行 存放同业 拆出资金 交易性金融资产 买入返售资产 应收利息 贷款及垫款 可供出售资产 持有至到期投资 长期股权投资等 递延所得税资产 其他资产 资产合计 同业存放及拆入 交易性金融负债 卖出回购金融款 存款 应付款项 其他负债 负债合计 股东权益 负债及权益合计
259698 36367 47946 19340 72961 9256 1082758 145984 326953 470 3800 98093 2103626 302631 10028 27721 1555809 60647 17993 1974829 128797 2103626
(YOY)
净利息收入
44.27%
53742
16.99%
63375
-0.82%
60879
5.93%
64226
(YOY)
非利息收入
80.23%
8468
17.92%
9406
-3.94%
11308

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