公司研究〉投资价值分析报告
2007 年 12 月 20 日
汽车行业龙头,受益于行业快速发展
——上海汽车(000677)投资价值分析报告
http://ewww.com.cn/ 汽车行业 强烈回避 回 避 中 性 推 荐 强烈推荐
我国的乘用车行业目前正处于快速增长期, 人均轿车保有量还 远远低于发达国家的平均水平.按日本和韩国的发展历史来 看,我国的乘用车市场也会存在一个 5-8 年左右的快速增长 期.预计未来 5 年内乘用车行业将保持 20%以上的增长. 在经历了 05 年的低谷之后,上海大众实施了奥林匹克计划, 引进斯柯达品牌,发起了"百日整合运动" ,盈利水平和市场 份额稳步提升,预计未来两年内上海大众将逐步走出低谷,业 绩将快速发展. 上海通用近期推出的车型大多数为改款车型并无新品上市, 引 起上海通用市场份额下降. 随着 2008 年 Epsilon II 平台, 2009 Delta 平台产品在中国市场的陆续投放,将改变上海通用产品 上的竞争劣势, 公司的产品销售在 2009 年将以较高的速度增 长. 目前自主品牌荣威已经上市,W2 将在 08 年上半年上市,
研究员
刘威 +86 22 2845 1843 Lw1982@hotmail.com
基础数据
当前价:24.85 元 月换手率:16.41% 月股价区间:21.87~26.80 元 总股本(亿股):65.51 已上市流通股本(亿股) :16.45 估值区间:33.5~38.18 元
市场走势图
SUV,MPV 将于 09 年上市.凭借高国产化率,低劳力成本, 低管理成本以及中高端的市场定位将使公司自主品牌产品毛 利率远高于同类车型. 自主品牌是企业未来盈利持续增长的主 要动力,公司自主品牌将受益于国家产业政策实现较快的发 展. 预测 2007～2009 年公司的每股收益为 0.87,1.03,1.22 元, 综合绝对估值和相对估值结果上海汽车 2008 年合理价值区间 为 33.5 元/股～38.18 元/股,给予公司"强烈推荐"的投资评 级.
相关研究报告
首次报告 营业收入 营业收入增长率 净利润 净利润增长率 每股收益(元) 市盈率
2006 305.03 377.43% 14.24 28.87% 0.22 111.23
2007E 1260.66 313.29% 56.89 299.47% 0.87 28.13
2008E 1513.77 20.08% 67.59 18.82% 1.03 23.76
2009E 1823.71 20.47% 79.61 17.78% 1.22 20.06
上海汽车投资价值分析报告
目 录 1 公司概述.....................................................4
1.1 公司基本情况.................................................................................................................................. 4
1.2 股本结构 ........................................................................................................................................... 4 1.3 行业地位 ........................................................................................................................................... 5
2 行业分析.....................................................5
2.1 乘用车行业进入快速发展期............................................................................................................. 5 2.2 未来我国乘用车价格呈下降趋势 ..................................................................................................... 6 2.3 消费升级引致结构性轿车消费 ......................................................................................................... 6 2.4 市场竞争加剧,整合是未来发展趋势 ............................................................................................. 9

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