公司研究
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[Table_KeyInfo]
证券研究报告—深度报告
信息技术 通信 [Table_BaseInfo] 一年该股与上证综指走势比较
102 85 68 51 34 17 0 10/03 10/05 10/07 10/09 10/11 11/01 世纪鼎利 上证综指
[Table_StockInfo] 世纪鼎利(300050)
元 昨收盘: 72.80 元
推荐
(维持评级) 2011 年 3 月 8 日
深度跟踪
"新品+服务" 驱动持续高增长
过去
股票数据
总股本 (百万股) 总市值 (百万元) 沪深 300/深圳成指 12 个月最高/最低(元) 108.0/39.6 7,862.4/2,882.9 2,942.31/12,893.84 169.50/59.20
4 年增长 9 倍,新的增长动力来自何处 --行业需求,技术能力
公司过去 4 年收入和净利润均增长 9 倍左右,净利润率高达 41%.我们认为其 所处市场网络优化子行业需求不断升级,公司自身技术和资本实力突出.预计 未来几年公司仍能实现持续快速增长.
行业:网络优化子行业景气度有望持续提升.
相关研究报告: 《世纪鼎利-300050-进军终端自动化测 试,瞄准移动互联网应用》—— 2011-1-30 《世纪鼎利:中报预增 50-60%,符合 预期》——2010-7-14 《世纪鼎利快评:拟投项目有助延伸产 品线,培育增长点》——2010-7-12
公司涉足网络优化子行业中的两大类业务——网络测试和优化服务.预计接入 网测试市场将随城市发展和 3G 普及而持续增长, 新的热点来自于核心网监测及 WLAN(无线热点) .优化服务的市场集中度将进一步提升,具备产品及规模一 体化优势的厂商将有望扮演行业整合者角色.
公司:双主业(产品+服务)发展思路清晰,处于二次高增长起点
证券分析师:严平
电话: E-mail: 021-60875165 yanping@guosen.com.cn
经过近年的增长和发展,公司测试产品和优化服务的收入对比大致是 6:4,未 来两大业务将齐头并进,同为重点.11/12 年测试产品的新增长点主要来自 A 口,Abis 口等核心网产品及 WLAN 产品,优化服务将通过内生增长和外延扩张 进一步做大规模.
维持"推荐"投资评级,未来
证券投资咨询执业资格证书编码: S0980510120009
6 个月合理价值 80-88 元
联系人:程锋
电话: E-mail: 021-60933167 chengfeng@guosen.com.cn
我 们 预 计 世 纪 鼎 利 11/12 年 收 入 增 速 达 到 50%/32% ; 净 利 润 增 速 达 到 41%/28%;EPS 分别为 2.47/3.16 元,目前估值在行业内处于中等水平.考虑 到期未来几年的稳定增长前景,及技术主导,门槛较高的行业属性,维持"推 荐"评级,未来 6 个月合理价值 80-88 元(对应 11 年 32-35X) .
股价催化因素
运营商核心网监测平台建设加快,WLAN 热度继续升温,快速增长预期兑现
投资风险
新业务突破慢于预期,竞争加剧导致盈利能力低于预期 [Table_Profit] 盈利预测和财务指标
2010 营业收入(百万元) (+/-%) 净利润(百万元) (+/-%) 每股收益(元) EBIT Margin 净资产收益率(ROE) 市盈率(PE) EV/EBITDA 市净率(PB) 464 41.7% 189.5 70.2% 1.75 36.7% 51.5% 41.5 45.3 21.4 2011E 694 49.5% 266 40.5% 2.47 35.7% 45.8% 29.5 31.2 13.5 2012E 918 32.3% 341 28.0% 3.16 35.1% 39.9% 23.1 24.0 9.2 2013E 1,183 28.9% 421 23.5% 3.90 34.4% 35.4% 18.7 19.2 6.6 2014E 1,500 26.8% 501 18.9% 4.64 32.8% 32.0% 15.7 16.2 5.0
独立性声明:
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观,公正,结论不受任何 第三方的授意,影响,特此声明.

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