公 司 研 究 新 股 上 市 分 析 报 告
潮宏基(002345.SZ)
定位明确的产销一体化珠宝连锁零售商
——新股上市价值分析报告
商业贸易行业 发行上市
2010.01.13
投资要点
本次发行前公司的总股本为9000万股,拟发行不超过3000万股流 通股,发行后总股本不超过1.2亿股.发行采用网下配售和网上发 行相结合的方式,其中网下发行股数不超过600万股,占本次发行 总股数的20%;网上发行股数为2400万股. 公司主要从事高档时尚珠宝首饰产品的设计,研发,生产及销售, 主要产品为K金珠宝首饰,核心业务是对"潮宏基"和"VENTI" 两个珠宝品牌的连锁经营管理.09年在由世界品牌实验室独家编 制的年度中国500个最具价值品牌的排行榜中,公司的"潮宏基" 品牌以价值44.25亿元位列珠宝首饰行业第二名. 我国的珠宝首饰行业是朝阳行业.在中国经济持续快速增长和人 均收入水平不断提高的背景下,人们在满足基本生活需要的基础 上,逐渐增加了对高档消费品的消费,我国珠宝首饰消费已经进 入高速发展阶段,成为继住房,汽车之后中国老百姓的第三大消 费热点. 公司的竞争优势主要体现在自身"品牌经营+产品设计+连锁销售" 的产销一体化经营模式,差异化的品牌战略,优秀的产品原创设 计以及管理水平等几个方面. 近年来公司的综合毛利率一直保持上升趋势,盈利能力较高.09 年中期,公司的综合毛利率为40%.毛利率逐年提高主要是因为公 司不断优化销售渠道,加快自营店建设并努力提高单店盈利能力, 扩大了毛利率较高的自营销售规模,在同行业可比公司中公司毛 利也属较好水平. 此次公司拟向社会募集的资金将主要用于销售网络建设和珠宝生 产加工(含设计研发)建设两个项目,拟投入的总资金共计3.4亿 元.项目完成后可以进一步扩展销售网络,提高公司品牌知名度, 提升公司产能和效益,为实现公司确立的发展目标和战略打下坚 实的基础. 预计公司09-11年按照新股本摊薄后的每股收益约为0.71元,0.98 元,1.19元.观察近期在中小板上市的可选消费类公司,其上市 首日的开盘价对应09年每股收益的市盈率区间为35-66倍,对应 2010年每股收益的市盈率区间为28-50倍,我们认为公司合理估值 区间在27-33元.
合理价值 发行方式 发行价格 发行日期 保荐机构
27-33 元 网下询价+网上申购 -2010.01.18 广发证券
发行数据
总股本(万股) 发行数量(万股) 流通股比例(%) 主要股东 主要股东持股(%) 12,000 3000 25 潮宏基投资 35.23
基础数据(2009H1)
每股收益(元) 每股净资产(元) 综合毛利(%) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 0.44 3.24 39.52 13.68 32.43
发行后股本结构
股东 万股 4227 2050 1296 600 390 (%) 35.23 17.08 10.80 5 3.25 行业研究员 021-32229888*3509 houjialin@ajzq.com 潮宏基投资 东冠集团 汇光国际 汇湖共进投资 国泰东方国际 侯佳林 解文杰 电话 邮箱
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公司研究
一.公司介绍
1.1 公司基本情况
公司从事高档时尚珠宝首饰产品的设计,研发,生产及销售,主要产品为K金珠宝首饰,核心业务 是对"潮宏基"和"VENTI"两个珠宝品牌的连锁经营管理,经过多年的精耕细作,已发展成为珠宝首 饰行业的领先企业之一,尤其是在K金珠宝首饰领域上处于行业领先地位. 根据中国珠宝协会的证明, 确 认公司生产的K金珠宝首饰销量一直处于行业领先地位,其中07,08年度"潮宏基"品牌K金珠宝首饰零 售额在同行业内排名前三名.截止到09年6月未公司已形成覆盖全国27个省,市,自治区的80多个主要 城市,共拥有279家品牌专营店的销售网络.
1.2 公司股权结构
公司的控股股东为潮鸿基投资,该公司成立于05年5月13日,注册资本为3,380万元,注册地址为汕 头高新区亨泽大厦12楼07B单元,经营范围为投资实业;潮鸿基投资的股东为廖木枝,廖坚洪,林军平, 林镜坤,钟木添,芦瑞山,陈粉娥,廖巧如,廖洪槟,马顺林,欧徐洲,许文胜共12名自然人.目前持 有公司4,227.384万股股份,占总股本的46.97%.公司实际控制人为自然人廖木枝先生,廖木枝及其女 婿林军平分别持有控股股东潮鸿基投资51.60%和6.80%的股权,从而间接持有公司24.24%和3.19%的股 份,合计为27.43%. 图1 公司发行前的股权结构

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