信息技术业/计算机应用服务业 公司深度研究报告 2007 年 11 月 22 日
同方股份(600100.SH)
产业优化完成,进入新一轮快速增长阶段
惠毓伦 计算机/国防行业 首席研究员
电话:020-87555888-323 eMail:hyl6@gf.com.cn
公司评级
当前价格(元) 目标价格(元) 前次评级 33.55 60.00 无评级
产业优化完成,进入新一轮快速增长阶段
公司产业优化完成,确立了信息技术和能源环境两大发展方向,计 算机,应用信息,数字电视和能源环境四大产业.多年培育的高科 技产业群逐步进入收获期,高亮度 LED,安防产品,军工产品,数 字电视,环境产品,同方人环,微电子,RFID 应用等出现快速增长, 计算机保持稳定增长. 数据显示公司从 2007 年开始进入新一轮快 速增长阶段.
股价走势
高亮度 LED 基本实现产业化
同方股份控股的清芯光电高亮度 LED 项目目前已基本实现产业化, 目前已经有 5 条生产线投产,根据规划 2008 年底生产线将达到 50 条.该项目将成为公司 2008 和 2009 年利润最大的增长点.清芯光 电具有高亮度 LED 自主知识产权的 MOCVD 核心装备设计与制造能 力,其产业化技术达到世界先进水平.
市场表现 股价涨幅 上证综指
1 个月 -0.93% -8.74%
3 个月
12 个月
-3.60% 237.00% 14.17% 169.62%
公司实际价值尚未被充分认识,给予买入投资评级
公司实际价值尚未被市场充分认识,公司目前培育的高科技产业中, 聚集了一批极具发展前景的项目,一旦产业化,将出现爆发性的增 长.根据我们的盈利预测,目前同方股份对应 2007,2008 和 2009 年 PE 为 49.70,27.68 倍和 15.39 倍.我们认为同方股份具有长期 战略投资价值,目前估值明显偏低,因此给予同方股份买入的评级, 未来 6 个月合理目标位 60 元.
股票数据
总股本(万股) 流通 A 股(万股) 主要股东: 清华控股有限公司 主要股东持股比例 流通 A 股比例 30.22% 61.19% 62,861.23 38,462.53
预测及评估
2005A 主营收入(百万) EBITDA(百万元) 净利润(百万元) 净利润增长率 每股收益 (元) 市盈率 市净率 EV/EBITDA 每股红利(元) 股息率(%) 529.23 105.19 -9.25% 0.183 52.21 1.80 23.94 0.10 1.05 2006A 710.62 160.62 52.70% 0.280 38.61 1.96 22.45 0.10 0.93 2007E 1386.79 424.49 141.58 0.675 49.70 4.61 16.46 0.20 0.60 2008E 2395.52 761.68 79.43 1.212 27.68 3.82 13.74 0.40 1.2 2009E 3874.16 1370.12 79.88 2.180 15.39 3.13 11.05 0.40 1.2 9,775.19 12,117.41 15,097.89 19,647.44 26,104.01
财务比率
ROE ROA 资产负债率 每股净资产(元) 2006 年报数据 5.07% 1.27% 65.72% 5.51
来源:同方股份有限公司财务报表, 广发证券发展研究中心 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务.本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明.
公司深度研究报告
目录索引
产业优化完成 ........................................ 5 志在高远的发展模式................................... 6 高亮度LED基本实现产业化 ............................ 8
高亮度LED基本实现产业化 ................................... 8 LED照明应用领域不断扩大,市场规模呈几何性增长 ..............9 高亮度LED项目成为收入和利润主要增长点之一..................10

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