A 股策略
进一步海阔天空 II
——地方国企整合带来的投资机会
2007 年 06 月 21 日
相关研究:
投资策略/专题报告
预期决定股价.4 月中旬推出的央企整合至今跑赢大盘 24%,期间虽然 仅有中色股份一家做了资产注入,但是很明显地,预期在推动股价上 涨.所以投资资产注入主题最好的策略是:买入并持有.您的收益将 先后来自:预期阶段,增厚效应和业绩体现三个方面. 三位一体决定资产注入风潮.国家资本经济核算,股权分置改革和高 管激励,三位一体地决定了在现阶段的市场,资产注入是必然的趋势.
整体上市与股东价值最大 《 化》 黄燕铭 2007 年 4 月 13 日 《进一步海阔天空—央企整 合带来的投资机会》 安昀 2007 年 4 月 13 日
三维角度寻找容易出现资产注入的行业.第一维是国资委的战略规划, 其中第一层次的煤炭,军工,民航和航运值得关注;第二维是行业所 在的产业链位置,我们认为处在上游的资源依赖型行业和中游的低利 润率的加工制造业容易出现资产注入;第三维是行业所处景气周期的 位置,我们认为处在景气上升的行业容易出现资产注入.综合来看, 我们认为,未来容易出现资产注入的行业是:煤炭,地产,景点,有 色,造船,航运,港口和机场. 地方国企的资产注入正风生水起.我们认为,国家战略选择,地方比
分析师 安昀
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肩效应和官员考核机制的变化,是地方国企做资产注入的动力.我们 从区域经济战略,利用资本市场的程度等方面筛选了几个标的区域, 并深入探讨了这些区域部门国有上市公司的资产注入机会:1.以北京 为核心的环渤海经济圈,预期比较强烈的例子是:北京城建,首旅股份, 同仁堂和京能热电;2.以上海为核心的东部领跑经济区,预期强烈的 例子包括:中华企业,上实发展,上海机电,华东医药,申能股份,
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上海机场和苏宁环球;3.以成都,重庆为核心的西南新特区,代表公 司有:川投能源,重庆百货,渝三峡和重庆港九;4.以山西,安徽为 核心的中部崛起,这个区域的资产注入将以煤炭业为主,比如:大同 煤业,西山煤电,恒源煤电和潞安环能. 资产注入角度的五大牛股.综合考虑想象空间,业绩增厚可能和注入 后对上市公司基本面的改观程度,我们优先推荐五大牛股:首旅股份, 中华企业,渝三峡,华东医药,大同煤业.
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目
录
1 上兵伐谋—资产注入的逻辑起点________________ 3
1.1 央企重组组合回顾:预期决定收益 ___________________________ 3 1.2 对资产注入动机的再思考___________________________________ 5 1.3 哪些行业容易出现资产注入 _______________________________ 6
2 地方国企的资产注入正风生水起 _______________ 9

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