中国风险投资研究院
China Venture Capital Research Institute
风险投资 （Venture Capital）
每周简讯
总第 325 期 (2011 年 10 月 22 日～10 月 28 日)
《内部传阅》
中国风险投资研究院 研究中心 摘编 二〇一一年十月廿八日
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2011 年总第 325 期
目
录
政策/评论 .........................................................................................................................................1 上市公司内幕知情人登记制度规定发布 11 月 25 日施行 ................................................1 基金募集 ..........................................................................................................................................1 宁波海达企业投资有限公司成立...........................................................................................1 I CAN Capital设 20 亿PE基金 掘金矿业及中概股私有化 .................................................2 河北新增两支新兴产业风投基金...........................................................................................3 “大佬”搭台九鼎再启两专业基金 目标规模均超 10 亿 .................................................4 阿里云宣布联合云锋基金投 10 亿扶持初创企业开发者 .....................................................6 华映资本推出第二支人民币基金 首期募集规模 2 亿元 ...................................................7 绍兴中科轻纺城股权基金成立 已募资 10.3 亿元人民币 ..................................................7 徐工机械拟投 2.1 亿人民币设立徐州徐工投资有限公司 ....................................................7 鼎玺经信产业基金签约 30 亿元股权投资基金落户重庆 ..................................................8 中比共建跨境主权财富基金 初始资金为 1 亿欧元左右 ...................................................8 宁波拟设立规模 10 亿创投引导基金 首期启动资金 2.5 亿 ..............................................9 阿里集团前副总创办阿米巴资本 投资早期科技企业 ..................................................... 11 华东有色成立PE基金 首期 10 亿元基本募集完成 ..........................................................12 山西红土基金在太原高新区成立 深创投集团参与出资 .................................................12 西咸发展基金在港发起 总规模 800 亿 .............................................................................14 维梧创投加大中国医疗企业投资 2 项目 2012 年登A股 .................................................14 天使投资 渐VC化 雷军成立天使投资基金顺为基金................................................15 民间热钱酿天使投资基金 规模近千万元 .........................................................................15 投资案例 ........................................................................................................................................17 博康智能问鼎《红鲱鱼》亚洲创新百强 曾获深创投英特尔投资 .................................17 秒针系统获凯鹏华盈、宽带资本等 2000 万美元B轮融资 ................................................18 派瑞威行首轮融资 8000 万 好望角启航基金九鼎等投资 ...............................................19 旅游社交网站蚂蜂窝获得今日资本 500 万美元首轮投资 .................................................20 新云存储服务商酷盘获得 2000 万美金B轮融资 DCM领投 ...........................................21 千品网获中赫技术数亿元投资 将进行大规模广告投放 .................................................21 传烈火数码科技微聊项目获首轮投资 估值达数千万元 .................................................22 世铭投资等 4 家投资机构联合投资三环实业 涉资 2.1 亿 ..............................................22 易到用车网建商务用车电商平台 获美国高通风投注资 .................................................23 创新工场O2O项目布丁A轮融资千万美元 清科创投领投 ..............................................24 资本市场 ........................................................................................................................................25 中航国投 10 月 7 日在新交所主板上市...............................................................................25 紫光华宇、和佳股份 10 月 26 日登陆深交所创业板 .........................................................25 恒立油缸 10 月 28 日在上交所主板上市 .............................................................................26 金磊股份和金达威 10 月 28 日在深交所中小板上市 .........................................................26 中国概念股陷艰难时刻 赴美上市何时走出冰冻期难料 .................................................27 A股跌不止IPO发行审核仍“闸门”大开 500 家IPO在审 ..............................................29 企业并购 ........................................................................................................................................31 第1页
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文化中国 20 亿港币购中国娱乐 引入腾讯为战略投资者 ...............................................31 A8 音乐子公司收购酷狗 8.14%股权 金额 1631 万人民币..............................................32 企业资讯 ........................................................................................................................................32 去哪儿单 收过亿：CEO庄辰超称布局无线 2012 年IPO..........................................32 民企温州 集团投资新农业：龙井茶里都能榨出油 .....................................................34 贵阳朗玛信息撤销VIE转投国内创业板 IDG“临阵撤退” ...........................................35 盛大“私有化”项目背后：被华尔街低估还是面临瓶颈？ .............................................36 京东商城“开炮”一淘：自营B2C和平台B2C暗战升级 ..................................................38 金汉斯步小南国后尘叫停IPO：上市难“魔咒”如何破解...............................................39 多玩母公司YY.com准备 2012 年美国IPO 拟融资 1～2 亿美元......................................41 行业资讯 ........................................................................................................................................41 物联网企业国内叫好不叫座：企业着急 PE投入却谨慎 ................................................41 网上超市连年亏损关闭或暂停 风投“断血”洗牌在即 .................................................42 网络视频行业联合纵横愈演愈烈：乐视土豆战略合作 .....................................................45 机构动向 ........................................................................................................................................46 京西创业与浦发行战略合作 深化“股权＋债权”投资模式 .........................................46 其他资讯 ........................................................................................................................................47 PE也缺钱：黄金时代已经过去 LP市场成熟需 5～10 年................................................47
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政策/评论
上市公司内幕知情人登记制度规定发布 11 月 25 日施行
中国证监会 10 月 26 日发布 《关于上市公司建立内幕信息知情人登记 制度的规定》 ， 上市公司主体各方、中介机构、行政管理部门人员等都被列入内幕信息知情人登记范围。 据了 这项规定旨在 上市公司对内幕信息的保密 ， 以及对内幕信息依法公开 披露前的内幕信息知情人登记进行制度化 。 根据规定，上市公司的股东、实际控制人及其关联方研究、发起涉及上市公司的重大事 项， 以及发生对上市公司股价有重大影响的其他事项时， 都应当填写内幕信息知情人的 。 而证券公司、证券服务机构、律师事务所等中介机构接受委托从事证券服务业务，该受 托事项对上市公司股价有重大影响的，也需要进行内幕信息知情人登记。值得注意的是，规 定将行政 部门人员也纳入了内幕信息知情人登记。 另外，上市公司进行收购、重大资产重组、发行证券、合并、分立、回购股份等重大事 项，除填写上市公司内幕信息知情人 外，还应当制作重大事项进程备忘录，内容包括筹 划决策过程中各个关键时点的时间、参与筹划决策人员名单、筹划决策方式等。 证监会要求， 上市公司应对内幕信息知情人买卖本公司 及其衍生品种的情况进行自 查。 发现内幕信息知情人进行内幕交易、 泄露内幕信息或者建议他人利用内幕信息进行交易 的，上市公司应当进行核实并依据其内幕信息知情人登记管理制度对相关人员进行 追 究，并在两个工作日内将有关情况及处理结果报送公司注册地证监会派出机构。 根据规定，内幕信息知情人 自记录之日起至少保存十年，证监会及其派出机构、证 券交易所可查询内幕信息知情人 。此项规定自 2011 年 11 月 25 日起施行。返回目录
基金募集
宁波海达企业投资有限公司成立
10 月 20 日，作为宁海县引进的首家风险投资 机构——天津海达创业投资管理有限 公司，与该县达成合作协议，并举行签约仪式。县领导褚银良、王劳旺、张水仙、马军参加 了签约仪式。 天津海达创业投资 有限公司是我国知名的风险投资 机构之一， 也是国内第一批 以国资为背景的风险投资机构，公司主营业务为风险投资及基金 。根据合作协议，此次
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合作将进一步整合政府、 企业和民间资源， 由天津海达发起设立创业投资企业， 注册成立 “宁 波海达企业投资有限公司” ，首期募集资金 2 亿元，注册资本 600 万元。投资管理公司将通 过引导基金运营，拓宽民间资本投资渠道，形成规范化、专业化、高端化的金融投资氛围， 促进国内外优质创业资本、项目、技术、人才等要素向宁海集聚，推进新兴产业投融资体系 的建立完善。同时，新组建的创业投资企业将以不低于 50%的资金投资于宁海战略性新兴 产业和优势特色产业，助推宁海工业经济走上转型升级道路。此外，投资 公司还将协助 政府开展相关高科技企业和项目的评估、筛选，引导项目对接，为高科技企业提供综合性金 融服务支持。 县委副书记、 县长褚银良会见了天津海达创业投资 有限公司副总经理董维一行。 他 对天津海达前来与宁海合作表示热烈欢迎， 并向投资方介绍了县经济社会发展概况， 重点介 绍了宁海优势特色产业和战略性新兴产业发展情况。 褚银良表示， 中小企业和民营企业接下 来的路怎么走， 怎样进一步提升科技创新能力和推动转型升级能力， 关键是要从管理体制和 经营机制上下功夫，这也是宁海县建立创投基金，引进创业投资 公司的主要目的。褚银 良希望， 通过创投基金的建立和 团队的引入， 能够帮助我县中小民营企业转变以家族式 为主的经营管理方式和发展模式， 逐步建立现代型企业管理制度， 进而推动企业走上资本经 营道路。 投资方介绍了天津海达创业投资 有限公司的相关情况。 他表示， 天津海达 在投资上比较专注于国内市场，特别是专注民营企业的发展。同时他表示，将努力把创投基 金运作好， 配合当地政府实现高层 战略目标， 并希望通过双方的合作能担当起两地之间 的桥梁作用。返回目录
I CAN Capital设 20 亿PE基金
掘金矿业及中概股私有化
浙江传化集团与 I CAN Capital 合资设立 20 亿元 PE 基金，月底前将进行两项投资计划 ——其一是 3～6 亿的矿业项目，其二是 2 亿的消费类中国概念股私有化项目。后者有望成 国内产业资本联手国际 PE 私有化中国概念股的最新案例。上述信息系 10 月 20 日 I CAN Capital 亚太地区首席执行官康渃浠透露。 资料显示， 传化集团是一家多元化民营企业集团， 集团主要事业包括化工、 物流、 农业、 科技城、投资等五大事业领域，2010 年实现总收入 145.8 亿元，利润 8.76 亿元，旗下拥有 A 股上市公司传化股份和新安股份。 I CAN Capital 是一家领先的金融公司，业务涉及亚洲、欧洲和北美，私募股权投资和 第2页
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精品投资银行是其核心业务。据康渃浠介绍，目前 I CAN Capital 在中国管理三支人民币基 金，另外 建一支 25～30 亿元专注于投资矿业的人民币基金，以及在深圳筹备一支 5～ 10 亿元的人民币基金。 再看近一阶段的中概股市场： 或为国内股市高估值所吸引， 或不堪被做空基金猎杀束手 待毙，抑或仅仅是出于受辱遭弃之感，昔日辉煌一时的中概 潮，如今铅华洗去，渐渐退 下。相应的，对于部分在美遭弃的中概股，从私有化到退市到再回国上市，衍生 PE 机构的 “套利”生意。 10 月 17 日，盛大网络公布私有化计划，成中概股市场最新一例。据 ROTH Captial 研 究， 2011 年 3 月至今， 中概股市场上六个私有化交易 （乐语中国、 中国安防、 同济堂、 SOKO 健身、天狮国际、康鹏化学）成功完成；中消安的并购已获得股东会批准。但同时，也有两 宗私有化交易搁浅：泛华保险宣布撤销私有化的提案，理由是市场状况不乐观；西蓝天然气 的私有化进程也因 停牌和资金问题而搁浅。 截至目前， 中概股市场共有 6 个私有化交易 进行。 基于此市场背景，一种由国内产业资本负责通过熟人网络寻找项目、国际 PE 机构负责 融资并设计交易方案控制风险的合作模式应运而生，目标瞄准中概股私有化市场。 针对中概 有化市场，康渃浠表示： “很多企业家并不是纯粹追求回国内上市套取估 值差异，他们也不否定美国资本市场，也有希望等过一段时间市况回暖，再于主板 IPO。 ” “但对我们这个私有化项目， 还在与企业家充分沟通， 最终私有化后的新上市地还未确 定。 ”康渃浠补充， “此外，这个公司属大消费类，主要市场在美国；如未来要在国内上市， 我们还将帮助企业把业务从国外逐步转移到国内。 ”返回目录
河北新增两支新兴产业风投基金
10 月 22 日消息，近日，河北两支定位于 IT 产业和生物医药产业的创投基金（也称风 投基金）获得国家发改委和财政部批准。这两支基金分别是“河北汉明达信息产业创业投资 基金”和“河北国创生物医药产业创业投资基金” 。 2009 年 10 月底，国家发改委、财政部决定实施新兴产业创投计划，加快发展战略性新 兴产业，推动利用国家新增产业技术研发资金，联合省（市）政府资金，参股设立创业投资 基金试点工作。首批与北京、上海、深圳等具有区域 性的七个省（市）合作，发起设立 了 20 支共 90 亿元的创业投资基金试点。其中，中央财政安排 10 亿元，地方配套 10 亿元， 社会募集 70 亿元。 第3页
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2010 年 5 月，河北省引导基金推荐河北国创生物医药产业创业投资基金（简称“国创 基金” ）和河北汉明达信息产业创业投资基金（简称“汉明达基金” ）两支基金争取列入国家 试点。经过一年多的努力，2011 年 8 月 25 日和 9 月 15 日，国家发改委、财政部批复同意 了这两支基金的组建方案。其中，汉明达基金规模 2.7 亿元，国创基金规模 2.5 亿元。中央 政府对每支基金参股 5000 万元，引导基金代表河北省政府对这两支基金各匹配 5000 万元。 国创基金和汉明达基金的批复标志着河北省创业投资和股权基金进入新的发展阶段， 其 设立将有效推进河北省高新技术产业的快速发展， 众多中小高新技术企业融资需求难问 题。返回目录
“大佬”搭台九鼎再启两专业基金 目标规模均超 10 亿
10 月 23 日消息，在 PE 行业竞争态势加剧背景下，专业化基金的路线已经渐渐成为主 流趋势，尤其是在专业化程度更高的领域。九鼎投资公布了其两支新基金的募集计划，这两 支基金将分别覆盖矿业领域和消费领域，目标规模均将超过 10 亿元。 矿业领域的投资机会并不是刚刚才被发现， 二级市场的追捧使得矿业企业曾经掀起过借 壳上市狂潮。但和其他各个热门行业相比，矿业投资并没有到动辄数十家 PE 争抢同一企业 的激烈竞争阶段，因其专业程度高、政策性强，使得九鼎投资看中了这块尚待开发之地。 值得注意的是， 这是九鼎投资在以专业基金模式运作首支基金后的再次大举尝试， 这两 支基金将像之前的医药产业基金一样独立运作，并组建独立的团队。 矿业投资逻辑 据悉，这其中的消费行业基金目前正在募集并计划于 2011 年 11 月募集完成，另一支矿 业基金则计划于 2012 年初完成募集。 两支基金的目标规模均在 10 亿元以上， 矿业基金的规 模预计更大。 消费领域早已是 PE 机构眼中的香饽饽，但矿业领域则还有一大片尚待开垦的土壤。九 鼎投资合伙人蔡蕾认为， 经济的发展带动了资源领域资产价格的上升， 矿业企业本身现金流 也很好，矿业投资价值大。 “过去矿业企业收入可观，根本不会接受 PE 的资金，但现在国 家对资源领域的规范态势增强， 矿企要做大做强规范运营的需求非常强， 矿山企业在发展过 程中，虽然资金量充足，但越来越多的矿业企业家意识到了资本和管理提升的重要性。这也 是我们适时介入矿业企业的前提。 ” 和其他领域 PE 投资并不相同的是，矿业领域专业程度高，政策性强且投资金额巨大， 一般的 PE 机构没有这样的能力，大的机构也往往因为缺乏专业队伍而望而却步。目前，国 第4页
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内 PE 机构中有专业团队负责该领域投资的尚屈指可数，仅有上海永宣、中科招商等少数机 构投资较多。 九鼎投资矿业基金拟投资的目标同样是具有一定规模， 具备上市条件的矿业企业。 曾经 有在国土资源部工作近 20 年的吕广丰将领衔矿业基金的运作。 “他们与资本市场对接的意愿日趋强烈， 但他们对政策的把控、 企业规范化运作及资本 运作方面有很大提升空间，这正是九鼎投资的机会。同时，要做很多产业方面的整合，规模 效应才能得以显现，这也需要 PE 的专业并购能力。 ”吕广丰称。在加入九鼎约一年时间后， 吕广丰已经组建了一支十多人的全职矿业投资团队， 同时， 还建立了 150 余人的外部专家资 源团队。 据悉，中国现为世界最大的铁矿石进 ，我国铁矿石外贸依存度达到 63%左右，据 海关总署发布的统计数据，2011 年 1～9 月中国累计进 石 5.1 亿吨，同比增长 11.1%。 2011 年上半年因铁矿石价格大涨，已拖累中国钢铁业为此多支付成本高达约 160 亿美元， 对铁矿石的需求有增无减。 专业基金模式 专业基金的模式正在逐渐成为九鼎更为普遍的运作。在 2009 年底，九鼎投资曾成立了 国内首支民营医药产业基金， 以此为尝试试水专业化基金运作模式。 其首支医疗产业基金的 规模为 5 亿元，该期基金很快投完，其后又募集了第二期基金，现在 投资之中。医疗产 业基金为九鼎投资的专业化基金运作思路找到了很好的实践， 目前已经在医药行业投资了逾 20 个项目，包括奇力制药、柳州医药、珠海亿邦、尔康药业等，其中尔康药业已经于 2011 年 9 月在中小板上市。 在探索两年后， 矿业基金和消费基金成为九鼎投资开始正式大举推动 专业化基金的模式。 蔡蕾称，专业化基金的模式更能体现 PE 机构在项目发掘、增值服 方面的竞争力。 “专业基金是我们竞争的法宝，别人还在做普通基金时，我们已经在搞专业基金了，别人可 能还只搞了一支基金，我们就搞了三支专业基金了。 ” 九鼎走专业基金路线的目的从消费基金的运作中可见一斑， 消费领域与矿业、 医药行业 相比，进入门槛较低，行业竞争也非常激烈。设立该基金的目的是为了整合消费领域的增值 服务能力，以此形成获取项目的核心资源。 “跟矿业基金一样，要寻找优秀的行业人才组建 专业团队，比如我们招了一些懂品牌的，懂渠道的，来自宝洁、联合利华从事渠道运营的团 队，这样的资源储备和增值服务能力，就比纯粹投钱的基金更具有竞争力。 ”蔡蕾称。消费 基金目前由蔡蕾负 他也是九鼎投资决策委员会核心人员。 第5页
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PE 基金往专业化模式发展的趋势受到了很多业内人士的认同， 多家机构此前亦有尝试， 诸如鼎晖投资之前设立了房地产基金， 达晨投资在 2010 年底也成立了首支文化产业基金等。 也有机构就专门在某一细分领域展开投资， 比如青云创投一直专注于清洁能源领域， 包括赛 维光电、中电光伏等都是其代表作；维梧创投则一直投资健康医疗行业，此前曾投资过康辉 医疗。 业内人 为，专业基金模式即形成了“行业资源+PE 平台”的模式，行业资源往往通 过寻找具有强大业内资源的核心团队所覆盖，在 PE 机构统一的平台下运作，前者主要承担 项目开发的职责， 后者负 资和 ， 核心团队则通过享有一定的收益分成 了激励的 问题。比如九鼎医疗基金整合了禹勃团队的资源，矿业基金则瞄准的是吕广丰团队的资源， 形成了行业“大佬”领衔加九鼎平台的模式。 禹勃在 2009 年加入九鼎前，曾担任海虹控股下属海虹医药电子商务网的总经理，他一 手打造的这个网站年成交额最高达到了 2800 亿，行业资源众多，连许多 PE 同行都感叹过 禹勃在行业的影响力。 吕广丰 1983 年毕业之后便进入当时的地质部政策研究室工作，即在现在的国土资源部 政策法规司工作，除了有强大的行政资源，吕广丰曾参与国土资源部多项法规的起草，对政 策亦非常精通。行业资深“大佬”的加入无疑大大 了寻找项目方面的问题，与禹勃加入 九鼎成立医药产业基金颇为相似的是， 在产业基金成立前， 吕广丰已经主导对行业进行了摸 底，他透露，国内具有一定规 大型矿业企业超过 6000 家，目前，他已考察了 100 多家 矿业企业，九鼎矿业基金的项目资源储备有近 3000 个。返回目录
阿里云宣布联合云锋基金投 10 亿扶持初创企业开发者
10 月 24 日， 在杭州召开的阿里云开发者大会上， 阿里云宣布联合云锋基金共同启动 10 亿元人民币的云基金，启动云计算生态链建设。 该项基金将专门针对基于云 的创新企业与开发者， 且由指定的投资管理人进行基金 。基金将重点倾向于投资轻资产、快发展的创新项目，支持开发者基于阿里云 的云 引擎开发应用、服务和工具，扶持、引导其成为各自领域内的独立公司。 据了 云基金将在启动后重点推动云计算平台上的应用开发、 本地化应用的创新以及 云计算的推广等。而结合生活、消费、信息领域的，有利于跨行业资源整合的如 LBS、团 购、语音通讯等相关应用都可能会得到云基金的投资。 此外，阿里云也对外发布了云计算的服务与产品，包括云开发者平台、云开放存储服务 第6页
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和阿里云邮箱、云搜索等。这是阿里云 公司成立以来，其旗下全系列产品的首次公布。 阿里云是阿里巴巴集团在 2009 年成立的云计算公司，目前已经在杭州、北京和硅谷等 地设立研发和运营机构， 包括淘宝网、 万网等 3000 多家公司已经使用阿里云计算的服务。 返 回目录
华映资本推出第二支人民币基金
首期募集规模 2 亿元
10 月 25 日消息，继与苏州高新创业投资集团有限公司共同设立在中国的首支人民币基 金——华映苏州文化产业基金后， 总部位于新加 私募股权基金华映资本再度出手， 与常 熟东南经济开发区携手打造其在华第二支人民币基金——华映东南文化产业基金。 上海华映光辉投资 有限公司 长熊向东介绍， 华映东南文化产业基金将募集首期 2 亿元人民币，借助华映资本在文化领域的投资经验和业绩，依托本地丰富的文化旅游资源 和良好的经济环境，对影视音乐、移动互联网、旅游目的地等领域进行持续投资。 华映基金是一家总部位于新加 私募股权投资基金， 是经新加 济发展局核准的首 家中国背景的投资移民基金，专注于现代服务业中信息服务、教育服务、金融服务、旅游服 务以及文化娱乐服 相关产业的投资， 曾投出携程、 如家、 好耶、 分众、 东方财富网、 5173 等众多经典案例。返回目录
绍兴中科轻纺城股权基金成立
已募资 10.3 亿元人民币
10 月 25 日，由中科招商与绍兴柯桥政府等联合发起设立的绍兴中科轻纺城股权投资合 伙企业（有限合伙）在柯桥成立，该基金目前已募资 10.3 亿元。目前，中科轻纺城已与 5 个即将上市的企业达成投资协议，投资额共计 1.85 亿元 据悉，已募 10.3 亿元中，中科招商创业投资 有限公司出资 1000 万元，占 0.97%； 柯桥县政府出资 5000 万元作为引领资金，占 4.83%；其余 94.2%由中国轻纺城瑞安商会、 台州商会、湖北商会、印花布协会、潮汕商会等 19 位有限合伙人共同出资。返回目录
徐工机械拟投 2.1 亿人民币设立徐州徐工投资有限公司
徐工机械 10 月 25 日晚间公告，公司拟投资 2.1 亿元设立徐州徐工投资有限公司，从事 资产 、股权投资和 、投资咨询、财务顾问等业务。 公告显示，通过设立投资公司参与证券一级市场、一级半市场、二级市场、PE投资及 设立产业基金，可以捕捉经济周期波动中的投资发展机会，获得较高的投资收益，增加新的 盈利增长点。此外，还可提升公司资本运作能力，培养资本运作人才。返回目录 第7页
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鼎玺经信产业基金签约 30 亿元股权投资基金落户重庆
10 月 25 日，重庆鼎玺经信产业基金合伙人签约仪式举行，该基金将设立总规模不低于 30 亿元人民币的人民币/外币混合基金，主要投向在工业、信息技术方面，为股权投资基金。 该基金落户巴南区，这是继中国蓝山资本、英飞尼迪两支国际知名基金落户巴南后，第三家 落户巴南的国际知名基金公司。 巴南区委书记李建春表示， 巴南将重点做大基金产业和金融后台服务业。 除了这三支基 金外，目前跟巴南接触的还有 7 支基金。未来，这些基金将可为投资巴南区的企业量身定做 资金 方案。返回目录
中比共建跨境主权财富基金
初始资金为 1 亿欧元左右
10 月 26 日消息，比利时菲利普王储出席中比企业合作协议签署仪式。比利时国家投资 公司与中国投资有限责任公司亚欧联合资本签署了一份协议。 这份协议也被称为第二个 “比 利时中国并行基金” 。 该基金是一个面向海外的中国投资基金， 它将被用于指引和帮助 通过布鲁塞尔投资 欧洲市场的中国公司。 据接近事件、 不愿透露姓名的核心消息人士说， 该基金由比利时国家投资公司和中投共 同出资创建，初始资金为 1 亿欧元上下。 该人士称，双方就建立此基金已协商数月，初步商定比方出资占多数，主要投资比利时 及其他欧洲国家项目。 分析人 出，这支跨境主权财富基金更多起到的是中国投资欧洲的象征意义。 玫瑰石顾问公司董事谢国忠透露，基金的规模可能不会很大，对市场、国家政策以及欧 债危机难以产生实质性影响。 谢国忠说， 中国在欧洲的金融投资目前来看收益均差强人意， 同时主权投资的效率和回 报一般不如私人资本，因此应鼓励中国的私人基金更多的走进欧洲投资。 事实上，此次签署的比中并行基金并非首个面向欧洲市场投资的基金。 亚欧联合资本， 作为中国在欧洲投资的私募股权基金公司， 设立了专注于中国欧洲海外 投资的欧元基金，并在 2011 年 3 月 11 日发起人民币基金，协同与中国企业集团一同投资到 欧洲的战略性股权投资项目。 布鲁塞尔企业贸易行业协会主任 David Vander Auwera 表示，比利时非常欢迎中国的金 融机构到布鲁塞尔开展投资活动。 第8页
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同时签署的还有比利时国家投资公司与大唐投资管理 （北京） 有限公司签署合作备忘录。 内容涉及中国-比利时直接股权投资基金（CBDEIF）. 这是两国共同设立的合资基金，希望进一步加强和开拓中国和比利时良好的双边关系。 该基金旨在支持那些在前期和建立初期的高科技小型公司。 比利时代表在仪式上表示， 就商业机会和投资方面来说， 中国目前是最重要的贸易伙伴 之一。此次中比企业签署的协议内容涉及多个领域，主要集中于交通和物流、清洁技术、健 康和制药产品及信息和通信技术。 比利时关税总署与中华人民共和国海关总署就重庆海关地区与安特卫普海关双方海关 “绿色铁路线”结对项目签署备忘录。这 了双方对贸易便利的担忧，强化了双方海关的 有效合作。返回目录
宁波拟设立规模 10 亿创投引导基金
首期启动资金 2.5 亿
10 月 26 日从宁波市政府办公厅印发的《关于创业投资引导基金管理办法（试行）的通 知》中获悉，宁波市将设立“创业投资引导基金” ，支持创业投资企业和初创期企业等，以 此促进国内外优质创业资本、项目、技术、人才向宁波集聚。 首期启动资金 2.5 亿元 据悉，创业投资引导基金（以下简称“引导基金” ）由市政府设立，不以营利为目的的 政策性基金， 其将通过扶持商业性创业投资企业的设立与发展， 引导社会资金主要进入对初 创期企业和高新技术企业进行投资的创业投资领域，健全宁波创业投资体系。 引导基金规模为 10 亿元，首期启动资金 2.5 亿元。其中，市财政专项拨款 1.5 亿元（包 括宁波市引进高端创业创新团队“3315 计划”专项资金拨款 0.5 亿元） ，宁波工业投资集团 有限公司国有资产转化为引导基金 1 亿元，存续期 10 年。以后年度根据引导基金投资运作 情况，逐步扩大引导基金规模。 据悉，创业投资引导基金的资金来源除了支持创业投资企业发展的财政性专项资金外， 还包括了引导基金运作产生的所有收益， 个人、 企业或社会机构无偿捐赠的资金以及市政府 确定的其他资金，以支持本地成长性的创新企业。 面向高新技术产业企业 据了 该笔引导基金主要支持对象为创业投资企业和初创期企业， 以及市政府决定的 其他对象， 重点支持国内外投资业绩突出、 基金募集能力强、 成熟规范、 网络资源丰富、 良好的品牌创业投资企业。 第9页
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对于创业投资企业，要求管理运作规范，实收资本（或出资额）在 6000 万元以上（所 有投资者以货币形式出资） 至少有 3 个对高新技术中小企业投资的成功案例， 即投资所形成 的股权年平均收益率不低于 10%，或股权转让收入高于原始投资额 20%以上投资累计 3000 万元以上至少有 3 名具备 5 年以上创业投资或相关业务经验的专职高级管理人员。 而对于初创期企业，则指在宁波市行政区域内注册设立，主要从事高新技术产品研究、 开发、生产和服务，成立时间在 5 年以内的非上市公司，除了具备企业法人资格外，企业职 工人数需在 300 人以下，其中，具有大专以上学历的科技人员需占职工总数 30%以上，直 接从事研究开发的科技人员在职工总数中占比需超过 10%且企业年销售额在 3000 万元以下 或净资产在 2000 万元以下，原则上每年用于高新技术研究开发的经费需占销售额 5%以上。 据了 引导基金重点将投向市内需要重点扶持和鼓励的新材料、新装备、新能源、新 一 信技术、海洋高技术、节能环保、生命健康、创意设 符合宁波市高新技术产业发 展规划领域的企业。 “阶段参股+跟进投资”引入社会性创投资金 据悉，引导基金的出资原则是参股不控股，主要采用阶段参股、跟进投资等运作方式， 通过股权结构的科学设计， 保证创业投资企业和创业企业的决策及经营的独立性和商业化运 作。 根据约定，引导基金将向创业投资企业进行股权投资，并在约定的期限内退出。其对每 一企业的参股比例最高不超过创业投资企业实收资本（或出资额）的 35%，且不能成为第 一大股东。 引导基金阶段参股的创业投资企业可采用公司制或有限合伙等多种组织形式， 其 资金规模最低为 5000 万元，其中，引导基金参股期限一般不超过 6 年。 跟进投资是指对创业投资企业选定投资的创业企业，引导基金与创业投资企业共同投 资。其中，引导基金按创业投资企业实际投资额 50%以下的比例跟进投资，出资方式为现 金出资， 投资价格与被跟进创业投资企业的投资价格相同， 单个项目原则上不超过 600 万元。 原则上，引导基金 70%用于阶段参股，30%用于跟进投资。 办法将于 11 月 21 日起施行 据了 此前，宁波市已召集了发改委、财政局、科技局、经信委、国资委、金融办和 宁波工业投资集团有限公司等相关部门讨论了引导基金的可行性和实施办法。办法现定于 11 月 21 日起施行。 引导基金 设立后， 将由宁波市各部门共同参与设立的 “宁波市创业投资引导基金管 理委员会” 其投资方向、投资原则、阶段参股合作方案等重大事项的决策协调，审查批 第 10 页
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准基金章程及投资项目 、投资风险控制、投资退出机制和业绩考核等制度，并对基金运 作的政策目标、效果及资产进行评估。 宁波工业投资集团有限公司将新设立一家子公司作为引导基金受托 机构， 引导基金 将以受托 机构的资本金形式存续，逐年投入。 而独立设立的“咨询评审委员会”将对受托管理机构提交的拟投资合作项目进行评审， 对投资退出方案提供咨询建议， 对管委会和受托管理机构提出的其他问题提供咨询建议。 返 回目录
阿里集团前副总创办阿米巴资本
投资早期科技企业
10 月 26 日消息，阿里巴巴集团主管企业融资的前副总裁赵鸿，在 9 月离职后，和两位 业界知名人 合创办了阿米巴资本。 据悉， 阿米巴资本是一个着眼于早期投资的科技创投 基金，基金出资人均为科技界人士。 赵鸿原先在阿里巴巴集团负 业融资（Corporate Finance） ，参与了公司所有重大的并 购、融资项目，包括 2005 年收购中国雅虎以及美国雅虎入股；2007 年 B2B 公司香港上市； 2008 年防范微软敌意收购雅虎、阿里巴巴股权；2011 年的支付宝股权变更、引进 DST 等私 募基金购买员工股份计划等。 赵鸿表示， 自己因为多年创业梦想选择离开公司， 公司叫阿米巴的寓意是因为阿米巴原 虫作为地球最早期的生命形式， 着最简单及与生俱来的适应性和生命力。 阿米巴资本愿 意支持有着阿米巴精神的团队，他们应该具备强大的生存能力、超强适应力和快速执行力。 之所以创立阿米巴资本，赵鸿表示，是因为发现把早期投资作为主要战略的 VC 屈指可 数，很多都把精力放在中后期阶段运作，而创投的本义却是发现和培育早中期创业企业，无 数个硅谷神话表明早期投资才是最能证明 VC 投资能力并体现其价值的投资方式。 阿米巴资 本希望把资本投向创业的企业和创新的项目， 并通过自己的专业能力帮助和培育有梦想的创 业企业起步并发展壮大。 赵鸿也对 6 年来阿里巴巴对自己的培养表示感谢，他称呼自己为阿里巴巴“校友” ，他 表示，阿里巴巴向社会输送人才，校友们在外继续为行业和社会创造价值。他希望能和出资 人一道，将种子期投资机构化，通过结合投资效率和资源扩大化，最终形成一个生态圈。返 回目录
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华东有色成立PE基金
首期 10 亿元基本募集完成
有色金属华东地质勘查局 10 月 26 日表示， 华东有色发起设立的境内私募股权投资基金 ——苏州华东有色股权投资合伙企业正式获得营业执照。 据了 自 2011 年 2 月起，华东有色就开始与高能资本接洽商谈筹建华东有色投资基 金有关事项，目前已经基本完成首期 10 亿元人民币的募集工作。 华东有色表示， 华东有色股权投资基金成立后， 将逐步启动对自身现有项目的考察和投 资。 目前，华东有色在国内外有多个矿产项目 操作，仅在纳米比亚就已获得探矿权 26 个，矿权面积 13 872 平方公里，提交探矿权申请 12 个，申请面积达 9248 平方公里，涉及 铜、金、铁、锌、铅等多个国家急需矿种。返回目录
山西红土基金在太原高新区成立
深创投集团参与出资
10 月 27 日消息，日前，由深圳市创新投资集团、太原高新区 促进中心、锦泰投资、 盛大澳华房地产开发有限公司共同出资成立的山西红土基金在太原高新区 挂牌运营。 深 圳市创新投资集团有限公司 长靳海涛， 深圳市创业投资引导基金管理委员会办公室副主 任蒋玉才，中国证券监 理委员会山西监管局副局长赵志明，太原市政府副市长吉久昌， 太原高新区管委会主任、中共晋源区委书记赵伟东，建设银行山西省分行副行长斛文锋，太 原市上市办主任许强， 深圳市创新投资集团有限公司风险控制委员会秘书长李守宇， 以及锦 泰投资、盛大澳华公司负 ，省城建设银行、兴业银行、招商银行、晋城银行的负责人和 党工委、管委会班子成员、有关职能部门及入区企业负责人出席揭牌仪式。 仪式由太原高新区党工委书记王茂健主持。 赵伟东代表高新区党工委、管委会对山西红土基金在高新区的成立表示祝贺，他指出， 深圳创新投资集团公司是我国资本规模最大、 投资能力最强的本土创业投资机构。 山西红土 基金的成立， 将借助深圳创新投资集团雄厚的资金和人才实力， 充分借鉴和分享深创投在创 投领域的先进经验和丰富资源， 推动高新区创投产业实现跨越式发展， 加快促进创新型科技 企业的发展，为推动太原高新区以及太原市、山西省创新型经济发展、培育高新技术企业和 转变经济发展方式作出积极 。 靳海涛介绍了深圳市创新投资集团有限公司的有关情况。 他说， 深创投成立于 1999 年， 目前具有 25 亿元人民币注册资本、高达 100 亿元人民币的可投资能力、管理着外部 200 亿 元人民币的资本，是中国资本规模最大、投资能力最强的本土创业投资机构，具有国内创业 第 12 页
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投资行业唯一一家博士后工作站。 在国内创投行业中占据领头羊地位， 并逐渐成为国际金融 投资界知名的中国民族品牌。公司十二年来创造了优秀的投资业绩：接洽项目逾万个，已投 资项目近 400 个，领域涉及 IT、通讯、新材料、现 业、生物医药、能源环保、化工、 消费品、连锁、高端服 ，累计投资金额近百亿元人民币。他表示，深创投将与太原高新 区和两个投资方携手合作，共同把山西红土基金做好，充分利用市场资源，发挥政府资金的 放大效应，吸引境内外资金投资于太原高新区以及其他具有成长潜力的企业。 蒋玉才代表深圳市创业投资引导基金 委员会办公室、 吉久昌代表太原市人民政府分 别向山西红土基金的成立表示祝贺。吉久昌指出，融资问题已成为制约科技企业发展壮大、 科技成果产业化的瓶颈。 资本市场和风险投资是破解科技企业融资难题， 扶持科技企业发展， 实现科技成果转化的有效途径。 太原市要进一步加快创业投资体系建设， 重视对民间资本的 合理引导，以吸引社会资金投入为突破口，发展风险投资公司和科技创新基金，完善现有企 业担保与风险投资运作机制，为太原市高新技术产业的发展创造有利的金融外部环境。 山西红土基金注册资金 2 亿元，将充分发挥创业投资引导基金的示范效应和放大作用， 商业化运作，集合投资，专家管理，主要投资于太原高新区内未上市的成长型企业、高新科 技企业和其他优质中小企业， 也可以投资太原高新区以外的愿意在高新区设立公司和加工基 地或对太原高新区发展提供支持、 盈利预期非常好的企业。 对于太原高新区内投资金额比较 大的项目， 深创投集团本部及其所 的基金以及其合作投资者应加大投资金额， 使政府引 导基金充分发挥放大效应。 山西红土基金投资方式将以企业股权投资为主， 对于具有增长潜 力的中小型企业，入股后提供全方位的增值服务，使它们迅速成长为行业领先的公司，积极 推动企业上市，实现资本的最大增值。也可根据项目的实际情况，考虑以优先股、可转债等 方式投入，以及参与企业并购重组等相关业务。 山西红土基金 人为深圳市创新投资集团， 将发挥深创投多年来在创业投资领域的管 理优势，共享深创投在全国领先的人才资源，利用深创投的研究力量、投资评审体系、风险 控制机制、增值服 络，最大限度地提高投资项目投资质量，使更多太原高新区企业尽快 走向境内外资本市场。 揭牌仪式后，举行了科技企业资本运营论坛，深创投 长靳海涛以“创业投资是经济 发展与企业发展的催化器” 为题作了精彩的演讲， 全面介绍了创业投资和资本市场的有关知 识及发展的现状、前景等。返回目录
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西咸发展基金在港发起 总规模 800 亿
10 月 27 日，在 2011 陕西-香港经贸合作推介洽谈会上举行了西咸发展基金发起签约仪 式，西咸新区管委会与美国 IDG 公司、高盛集团（上海） 、联想弘毅投资公司、建银国际等 投资公司签署了首期 20 亿美元外资合作框架协议。 据悉， 西咸发展基金是西咸新区管委会联合机构投资者面向社会资本和国内外机构投资 者发起募集的综合性私募股权投资基金，分设若干专业性子基金。基金立足西咸新区，服务 于大西安和关天经济区， 募集资金主要用于西咸新区基础设施和市政设施建设、 战略性新兴 产业的集群化发展，产业投资以及高新技术企业风险投资等。 基金总规模共 800 亿元，采取有限合伙制模式，分境内、境外两个市场分设，委托专业 化的 机构进行 。 按投资方向分：城市发展基金 400 亿元、产业发展基金 300 亿元、创业投资基金 100 亿元。按募集市场分：人民币基金 600 亿元，外资基金 200 亿元。 首期募集人民币基金 100 亿元， 主要投资于西咸新区重大基础设施、 现代田园城市等项 目；外资首期募集 20 亿美元，主要投资于安防产业园区、科教优美小镇、都市农业等项目。 返回目录
维梧创投加大中国医疗企业投资
2 项目 2012 年登A股
10 月 27 日，维梧生技创业投资（VIVO Ventures）管理合伙人赵晋透露，维梧创投 2011 年将加大在中国医疗企业的资金投入，圣诞节前后会有一个“重量级”的基金完成募集。 赵晋称，这个基金目前 进行全球性的资金募集，最后一个阶段很快要结束。但基金 的具体数额暂不能透露， “将是一个重量级的专注于生命科学投资的基金。 ” 维梧创投认为，未来 5 年内，中国医疗健康产业将会成为世界上最大的医疗消费市场； 而 2010～2011 年上半年，医疗产业已经稳居国内 IPO 最多的四个产业之一。在此背景下， 赵晋称， 维梧创投决定加大在中国的资金投入， “ 在中美医疗产业领域的优势地位” 以求 。 赵晋透露，维梧在 2008 年投资了第一个中国案例后，目前总共投资了 12 个项目，投资 包括药品、疫苗生产、医疗器械和原料药生产等多个部分。其中 3 个已经成功退出，另有 2 个将在 2012 年分别登录 A 股主板和创业板。 目前退出的项目包括已于 2010 年 8 月在美国成功上市的康辉医疗，而一度把创始人李 锂打造成中国新首富的海普瑞，背后也有维梧的参与。 对于 2 个将于 2012 年登录 A 项目，赵晋表示目前不能透露具体项目名称。不过， 第 14 页
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在其 28 日向媒体公开的几个投资项目中发现，南京健友生化制药股份有限公司已于 2011 年 3 月宣布启动 IPO，并 接受中金的上市辅导。 公开资料显示， 南京健友为一家肝素钠原料药生产商， 是已经登录创业板的海普瑞的主 要竞争对手之一。 对于 募集中的新基金的投资重点， 赵晋表示， 目前中国在医药行业研发费用总体投 入仍不高，医药开发领域还以原材料出口为主，而为了提高附加值，将来的发展方向和重点 在于研发高端药上。 此外， 考虑到目前中国的医改政策中将地方和县级医疗作为发展的重点， 医院中大批老 旧的医疗器械将被替换，医疗器械行业是维梧另一个的投资重点。 赵晋强调， 作为一家诞生于美国并专注于中美医疗健康产业的创投， 维梧的优势在于可 以帮助中国企业在美国寻找其商业化伙伴，把中国企业创造的产品在美国商品化。 维梧生技创业成立于 1996 年，是一家专注于于生命科学领域的风险投资公司，目前管 理着超过 7.5 亿美元的基金。返回目录
天使投资 渐VC化
雷军成立天使投资基金顺为基金
10 月 27 日消息，据业内人士称，著名天使投资人雷军成立了天使投资基金顺为基金。 在互联网创业大潮下，多位天使投资人纷纷成立基金，徐小平创办了真格天使基金，蔡 文胜成立了创业园。此外，还有李开复成立的创新工厂，周鸿祎的起飞规划。 人 ，天使投资从原来的小我行动 逐渐VC化、范围化，将来或将出生越来 越多的创业孵化器。返回目录
民间热钱酿天使投资基金
规模近千万元
10 月 28 日消息，在银根紧缩、银行融资额度空前紧张的背景下，急于寻找出路的民间 资本瞄向了天使投资基金，专门为大学生或初次创业的“草根”群体“输血” ，通过扶持企 业上市或股权并购获得收益。据了解，继重庆市首家专业天使投资基金 10 月初挂牌后，重 庆市有望新增一家专门扶持大学生创业的天使投资基金，基金总体规模将近千万元。据悉， 这支 筹建中的天使基金将由三位本土的民间投资人作为发起人。 10 万元支持大学生开推拿馆 一年以前还在大学校园里念书的吴杰，一年后创办企业，并获得了近 10 万元的天使基 金。吴杰刚从重庆大学毕业后的新身份是一家养生推拿馆的总经理。2010 年 12 月，他和几
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个刚毕业的好友共同成立了这家公司， 主要以中西医结合的科学疗法， 通过推拿治疗内脏慢 性病，在推拿方法上他们有一定的创新性。 按双方约定，这 10 万元投下去，天使基金所占股份是 51%，双方利润对半，双方今后 的合作要随推拿馆的发展再具体商议。 这家推拿馆正是筹备中的天使基金的一个力作。 该天使基金的发起人张良竟说， 投资这 些大学生创业项目， 在某种程度上来说可能风险比较大， 但他们认为养生保健市场非常具有 潜力，因此从关注到通过考核、决定投资只花了一个多月。 张良竟透露说，尽管目前基金 筹备阶段，但他们通过对高校学生的走访，已经储备 了近 50 个投资项目。这些项目都具有一定的创新性，包括以玉米小吃为主的粗粮餐厅，以 鲜花为主食的鲜花餐厅和为新人定制可永久保存的个性婚庆报刊等。 募集规模将近 1000 万元 “我们瞄准的投资对象就是草根创业人群。 ”张良竟说，这支 筹建中的天使基金发 起人都没有从事过金融领域的经历， 都是靠小本创业致富来完成资本积累， 他们有的开过宾 馆，有的做过房屋中介。现在，他们三个股东的目标投资群体，就是专门找大学生或者初次 创业者的好项目来投资。除了投入前期启动资金外，还将为项目营销渠道的建立、项目包装 等提供技术和人才支持。 对于这支天使投资基金的资金募集， 将按分步走的方式进行。 由于锁定的投资对象为小 规模的创业项目，计划每个项目投入资金不超过 50 万元，首期资金募集规模为 200 万元。 等到运行成熟后， 再申请政府资金扶持以及其他民间投资、 银行与信托机构等渠道资金的投 入，预计基金的总体募集规模将近千万元。 模式：三种退出通道获利 讲一个故事，换一笔投资或许在其他行业眼中，这是“疯子”才会做的交易，而在天使 投资界，这样神奇的事情屡屡发生。将一个刚萌发创意点子的项目一路扶持发展 ，可能 需要 5～10 年。而传统的风险投资基金，一般是企业成长到相对稳定的阶段后才开始进入， 所需要的培育时间也相对较短。 如何取得长时间的投资收益？在张良竟看来， 天使投资人最理想的退出模式有三种， 一 是将项目介绍给风险投资公司（简称 VC） ，此模式已十分成熟；另一种是扶持企业上市， 通过上市溢价获利；还有一种就是企业并购。他分析说，虽然天使投资投入的资金金额小， 风险高，但获利丰厚， “早期介入，意味着你可以用最少的钱获取最多的股份。同时，也意 味着你必须承担更大的风险。关键是你要擅于发现真正的创业英雄。 ” 第 16 页
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“选择创业团队比选择创业项目更重要。 张良竟说， ” 由于天使投资的多是初创型企业， 因此要看重这些企业的成长和团队，在扶持过程中，天使投资人也要把握好大方向。 纵深：政策阳光下民间资本成项目融资新渠道 “其实，我们早年就曾将资金借给亲戚朋友创业，还有不少成功的案例。 ”专门扶持草 根创业和大学生创业的天使基金发起人张良竟说， 面对银根紧缩下的小企业融资难和温州民 间借贷危机的爆发， 让他们感觉到民间资金靠简单的地下借贷获利已不是长久之计， 渴望走 向阳光化的民间资金开始寻求新的出路。 通过到相关部门咨询发现， 重庆对于天使投资基金 的成立在准入门槛、 审批手续的办理上都很有吸引力， 而且还有政府引导基金的参与。 因此， 他们三个股东开始发起筹备这支天使投资基金。 市金融办人 示，政府引导基金的进入，可以引导更多的民间投资走向 ，服务于 经济建设，同时也为民间资本的阳光化增加了新途径。 据了 10 月上旬，重庆天使科技创业投资有限公司作为重庆市第一家专业天使投资 基金 挂牌，2011 年将针对创业型中小科技企业投入 6000 万元，主要针对有较大成长潜 力的早、中期科技项目拓宽融资渠道，推动有自主知识产权的科技成果产业化。返回目录
投资案例
博康智能问鼎《红鲱鱼》亚洲创新百强 曾获深创投英特尔投资
国际创投领域极具全球影响力的红鲱鱼（ 《RedHerring》 ）杂志于 2011 年 10 月 19 日在 中国香港沙田凯悦酒店揭晓 2011 年度“红鲱鱼（RedHerring）亚洲创新百强”榜单，上海 博康智能网络科技有限公司（以下简称“博康智能” ）凭借其在数字安防和智能交通领域的 卓越创新能力，成功问鼎 2011 年度“红鲱鱼亚洲 100 强” 。 《红鲱鱼》被创投界誉为“硅谷圣经” ，因它曾挖掘 eBay、Google、Skype 等冉冉新星 走入大众视线， 并逐步成为日后的网络巨头。 与其他以单一指数为评选标准的榜单不同的是， “红鲱鱼 100 强”对参选对 考核维度涵盖了企业的财务表现、创新性、管理水准、全球 战略及企业综合生态等方面。 据悉， 博康创始人、 公司 长张滔以及高管团队在国内数字安防和智能交通市场已耕 耘近二十年，几乎参与了其间所有与国内重大事件有关的安防项目（如香港回归、国庆 50 周年、上海 APEC 会议、国庆 60 周年、上海世博会等） ；通过技术研发团队的不懈努力，博 康智能拥有业内遥遥领先的技术开发和应用能力，多年来一直引领国内整个行业的技术发
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展； 博康智能的营销团队致力于为所有客户和潜在客户提供最优质的服务和最完善的售后保 障，在业内赢得了非常高的声誉和美誉度。自 2008 年初重组成立至今，博康智能已经快速 成长为中国大陆地区发展最快、 技术水平最高的数字安防和智能交通领域解决方案供应商之 一，在上海、北京、深圳均设有全资子公司，并在各二三线城市设有派出和服务机构。目前 公司用户已覆盖北上广深等国内一线城市以及大量二三线城市的公安、 交警、 交管和公交系 统。2011 年第三季度，博康智能获得深创投、英特尔资本等知名投资机构的投资。 “我们长期看好安防与智能交通领域。 初次接触博康项目时， 我们就发现博康的产品线 非常全面，覆盖了从前端监控、中间传输、后台控制、智能识别分析等整个视频监控领域的 核心产品。这与同类上市公司或专注前端 DVR，或专注传输的光端机、矩阵相比，优势明 显，能够有效 兼容、客户化定制等问题” ，曾负责博康项目投资的深创投投资经理方卫 平先生解释当初投资的理由， “深入接触公司管理团队及上下游企业或机构后，我们验证了 我们当初的判断，博康公司在行业地位非常突出，研发及市场能力突出，拥有多个重大示范 项目的成功经验。董事长经验丰富，管理团队配备整齐，而且长期合作，于是，今年我们顺 利的完成了对公司的投资” 。 RedHerring（红鲱鱼）简介： 《RedHerring》杂志于 1993 年创刊，并很快成为最知名的互联网技术杂志之一，每年， Redherring（红鲱鱼）都会分别在北美、欧洲、亚洲等地区的私有未上市企业中评选出最有 潜力的科技百强公司予以表彰。 该杂志被誉为投行风向标的红鲱鱼编辑团队从众多来自亚洲 各地的企业中选择最创新的公司。评估标准包括：财务绩效，技术创新，质量 ，战略执 行等。 运用这种独特的评估方式辅之以严格的审查， 红鲱鱼这些年来不断发现有价值的新兴 创业公司，给它们更多接触观众的机会。红鲱鱼百强是一项是中立的、公平的、公 、不 受外界利益驱动左右的奖项，受到全球业界的尊重。值得一提的是，素有风险投资风向标和 美国硅谷“圣经”之称的《红鲱鱼》是一家发掘推动世界经济新兴技术，为技术创新者、风 险投资者和企业决策者服 全球性媒体公司。 红鲱鱼全球 100 强名单已经成为最具成长潜 力的新公司和企业家的标志。返回目录
秒针系统获凯鹏华盈、宽带资本等 2000 万美元B轮融资
10 月 24 日消息，几个月来的全球资本市场动荡、中国概念股遭重创并没有降低投资者 的热情。日前，中国最大的第三方互联网广告效果评估机构秒针系统公司，获得国际顶级风 险投资机构凯鹏华盈（KPCB China）领投，宽带资本（CBC） 、红点资本和 WPP Digital 共 第 18 页
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同参与的 2000 万美元融资。 凯鹏华盈合伙人周炜进入董事会。 这是秒针既 2010 年获得第一 轮融资后在资本运作方面的又一个里程碑。 KPCB 合伙人周炜谈及此次投资时表示， “秒针作为市场先行者和领导者，通过海量数 据收集处理运算及独特技术， 积极推动行业标准的建立， 具有不可限量的成长潜力和竞争优 势。此次投资延续了 KPCB 一贯的投资策略，即在快速发展的市场和领域前瞻性的投资最 有价值的潜在领导者。 我们对秒针成为行业标准的缔造者并发展成为该领域的领导者充满信 心。 ” KPCB 作为全球最大的风险基金，因成功投资谷歌、亚马逊、百度、阿里巴巴，被业内 人 为“培育行业老大的风投” 。秒针独特的技术和市场定位以及领先的市场占有率，是 KPCB 向秒针抛出橄榄枝的真 因。秒针的数据处理能力和难以追赶的技术门槛，让投资 者们感到兴奋。 宽带资本 长田溯宁表示，宽带资本以“云 ”为核心构建投资价值链，坚持在该 领域寻找最好的投资目标。他认为，由云计算引发的包括行业 IT 应用模式创新在内的变革 入关键时期。在他看来，大规模数据的处理和应用正是云 最主要的推动因素之一， 秒针的云 平台通过对广告数据的收集处理和对消费者数据的深入挖掘相结合， 将为整个 新媒体广告产业带来巨大变革。 “秒针作为一家第三方数据技术公司， 目标之一就是通过不断探索新的技术工具和 方案，让市场发展地更大、更繁荣。媒介投资今天面临着很多未知的变化和风险，如何在急 遽变化的复杂环境下， 使用科学、 可靠、 高效的技术迎接这些挑战， 这正是我们的价值所在。 ” 秒针系统 CEO 祝伟表示。 关于秒针系统公司 成立于 2006 年，是中国第一家以目标受众为核心的数字广告效果评估企业，也是品牌 广告主使用范围最广的第三方效果评估机构，通过到达率（reach） 、有效频次（frequency） 、 互联网毛评点（iGRP，internet gross rating point） 、受众特征等 在线广告接触效果，并提 供跨媒体效果测量和优化工具。在中国，秒针主要服务包括宝洁、微软、欧莱雅、肯德基、 IBM等在内的国际知名品牌及 4A 公司，帮助他们提高整个媒介投资的ROI。返回目录
派瑞威行首轮融资 8000 万
好望角启航基金九鼎等投资
10 月 25 日消息， 北京派瑞威行广告有限公司 近日完成第一轮融资， 融资金额近 8000 万元人民币，投资方为好望角启航基金、九鼎投资、天堂硅谷和上市公司宋城股份旗下七弦 第 19 页
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投资。 成立于 2009 年，派瑞威行已经成为国内最具竞争力的电子商务整合营销服务商。其以 精准的渠道提供、 专业的效果优化和全面的策略整合， 为电子商务企业量身打造营销 方 案。日前，派瑞威行在服务近 50 家优秀的电子商务公司的基础上，提炼出了电商领域首个 颇具指导性和普遍性的先锋概念——CIAC 整合营销理论， 以帮助电商客户实现长期的成长。 此次领投的杭州好望角启航基金， 是一家专注于电商主题的投资基金。 在对电商行业的 关注中，捕捉到电商市场巨大的商机和深厚的潜力，了 从垂直电商企业到淘品牌企业， 再到传统品牌企业，对线上广告、品牌推广等整合营销都有迫切的需求。基于此，好望角合 伙人黄峥嵘一直在寻觅最好的切入电商领域的机会，而在与派瑞威行管理层的深度沟通中， 他十分认可派瑞威行对电商行业的深刻理 和其营销理念。 故而， 此次合作可谓水到渠成。 派瑞威行创始人褚明理说： “本次融资后，派瑞威行会有足够的资本吸引行业内外优秀 的人才，提高客户服务能力。一方面会帮助互联网媒体持续的提升价值，另一方面公司希望 能够和电商客户一起成长，提供更有效地营销 方案。 ”返回目录
旅游社交网站蚂蜂窝获得今日资本 500 万美元首轮投资
10 月 25 日，旅游社交网站蚂蜂窝宣布获得来自今日资本的 500 万美元首轮投资，这笔 资金将被用于布局移动互联网。 除该笔投资外， 今日资本还向蚂蜂窝提供 200 万美元的无息 贷款。 这笔 500 万美元的首轮融资 2011 年初签订合约，7 月到账，随后今日资本另向蚂蜂窝 提供了 200 万美元的无息贷款。今日资本总裁徐新表示，A 轮融资后，蚂蜂窝 层仍然绝 对控股，从没有给过蚂蜂窝营收方面的压力，希望他们继续做好内功，收益预期方面是“8 。 年时间，8 倍回报” 耕耘旅游社交领域多年的蚂蜂窝也开始进行商业化的尝试： 蚂蜂窝推出了新产品 “认证 专页” ，与土耳其、瑞士、丽晶等三十余家旅游局、航空公司、游轮等旅游服务机构签署了 合作协议，为其提供官方信息发布、咨询精选、在线问答等服务，向入驻机构收费。今后认 证页和广告将成为其营收主要来源。 蚂蜂窝成立于 2006 年， 定位于旅游资讯分享， 其创始人陈罡与吕刚 2009 年开始全职经 营，目前已有 230 万用户。蚂蜂窝的模式为“SNS+WiKi” ：由用户基于自己的旅游经历发布 帖子，由网站工作人员通过Wiki模式对其加以审核和编撰并发布。返回目录
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新云存储服务商酷盘获得 2000 万美金B轮融资
DCM领投
10 月 25 日消息，中国新兴的云存储服务领军厂商酷盘 ，已获得由全球风险投资管 理机构 DCM 领投的 B 轮投资，共计 2000 万美金。这笔投资将用于全面提升酷盘的产品和 服务，扩大用户群，发展合作伙伴关系，以及为酷盘接下来的市场扩张提供资金支持。 此外， DCM 的共同创始人及合伙人 David Chao 也将加入酷盘 会。 David Chao 介绍， DCM 之所以投资酷盘，除了看好云储存服 市场外，还在于酷盘对产品细节的专注和创 新与以及令人瞩目的发展速度。 据介绍，云存储服务是当下最受关注的技术之一。在大洋彼岸，硅谷做云存储的创业公 司 Dropbox 刚刚于 18 日宣布融资 2.5 亿美元， 这家成立不到五年公司甚至在 2009 年拒绝了 苹果公司 CEO 乔布斯九位数的收购提议。 在中国，Dropbox 的学习者酷盘由天使投资人薛蛮子投资，起步于 2011 年 1 月，其注 册用户在短短三个月内就飙升到 150 万， 并且整个企业也正在稳步发展， 其注册用户有望于 2011 年底前达到 800 万人。 目前酷盘已帮助用户存储超过 20 亿的个人文件，每天新增的上传文件数也超过 2000 万。就在最近，酷盘还率先推出了支持 Android 和 MAC 平台的相关应用，由此成为中国支 持平台最广泛的云存储服务。 “作为中国最开放的云存储服务平台， 酷盘 迅速成为用户最常用的存储和分享数字 文件的方式。凭借其开放的平台和 API 接口，应用开发者或机构都可以轻易地将他们充满 “云 必将成为中国互 创意的产品或服务，整合到酷盘平台上来。 ”酷盘 CEO 顾志诚说， 联网未来十年重要的增长点，有了酷盘，用户就有了一种方便、可靠、安全的方式，去存储 和分享他们的重要文件。 ” 在本次交易中，华兴资本担任酷盘的独家财务顾问。资料显示，此轮融资之前，酷盘已 经完成了A轮近千万美元融资。返回目录
千品网获中赫技术数亿元投资
将进行大规模广告投放
10 月 26 日，本地服务商城千品网副总裁李鹏表示，千品网已经获得来自中赫技术投资 控股有限公司数亿元的投资，而从下月起，千品网将进行规模为数千万元的市场广告投放。 在谈及千品网的定位和创办初衷时， 李鹏称， 目前， 团购网站已经不能满足用户的需求， 团购业已经达到天花板，本地生活服 商城才能更好地满足用户需求。 “团购业快速增长的时期已经过去， 根据最近的数据， 排名靠前的团购网站销售额增速 第 21 页
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都在放缓， 用户的消费行动正在从冲动向理性转变， 单一团购网站已经不能满足消费者的需 求。我们期望建立一个本地生活服 淘宝商城，更好地满足用户的需求。 ”李鹏表示。 而根据上述的规划， 千品网将在全国各城市与本地商户接触和合作， 初期帮助这些商户 在千品网上建立店铺，帮助其运营，通过服务类商品的交易额来收取 。而未来，千品网 将逐步实现开放，鼓励商户在千品网上自我管理店铺，并出售相关的服务类商品。 “团购网站推出的某个特价商品往往只能在一段时间内可以拍下，而且为了保持新鲜 度， 将会在很长一段时间内不再促销这个商品。 而千品网则期望用户能够随时找到身边的特 价服 商品，更加便利，这也有助于增加千品网的用户黏度。 ”李鹏称。 根据李鹏的披露，千品网现有员工 300 余人，其中超过 200 人是销售人员，以拓展和维 护商户。目前，千品网上的商户数为 3000 家，而到 2011 年底，这一数字有望突破 1 万家。 “千品网需要提升自己的品牌和影响力， 预计从下月起， 我们将投入数千万进行市场营 销和广告投放。在未来的时间中，千品网会进行改版，使商城的概念更加明显；同时，千品 网也在布局手机客户端，并在 2011 年底前推出Android和iOS的客户端。另外，千品也希望 把经营权交给商家，开放平台。 ”李鹏表示。返回目录
传烈火数码科技微聊项目获首轮投资
估值达数千万元
10 月 27 日消息，近日，传深圳烈火数码科技的微聊项目获得了广东一位实业家首轮投 资，目前估值达数千万元。 微聊是一款免费发送图片、语音、视频、文字的基于手机通讯录移动即时通讯软件，可 实现跨运营商和跨手机平台的移动即时通讯软件，可以跨中国联通，中国移动，中国电 运营商，并可以在 iPhone、Android、Symbian、Windows Phone 等手机移动操作系统跨平台 进行即时通讯。 深圳市烈火数码科技 2002 年创办，主要是以研究和开发MPEG-2/H.264 技术和数 字电视，基于P2P技术的在线高清视频播放和图像处理等多媒体消费类软件为主，近些年开 始进军移动互联网，并在appstore上推出了一系列的游戏和应用工具软件，包括Rolling Fall （疯狂铁球游戏） ，打地鼠以及各种棋类游戏，GPS电子狗等，微聊项目是目前主打的移动 互联网应用。返回目录
世铭投资等 4 家投资机构联合投资三环实业 涉资 2.1 亿
10 月 27 日消息，世铭投资（SMC Capital China）透露，旗下无锡地区世铭国联基金与
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招商和腾、龙腾资本、江苏达泰等投资机构联手，于 9 月底前完成了对国内铅酸电池清洁生 产专用设备行业中的龙头企业，江苏三环实业股份有限公司的投资，投资金额共 2.1 亿元人 民币。三环此次融资将主要用于公司扩大现有拳头产品的产能、完成新产品的研发，进一步 拓展海内外市场。 世铭投资负责节能环保领域投资的合伙人邢国梁先生指出： “国家十二五规划中将铅污 染列为重金属污染防治的重中之重，这为三环实业的发展提供了前所未有的机遇” 。在加入 世铭投资之前， 邢先生曾长期在法国威立雅环境集团工作， 先后担任该集团能源服务部门和 废弃物管理部门的大中华地区和整个亚洲地区的高阶主管。 而后还担任过亚洲开发银行支持 的 China Clean Energy Capital Fund 的合伙人。 三环实业是国内电池领域成套清洁生产设备、污染治理和环保回收 方案的行业翘 楚，其技术水平和工艺在国内处于领先地位。公司拥有 10 多项铅酸电池清洁生产和环保设 备领域的专利， 目前在国内有一百多家铅酸电池制造商客户。 其产品和一整套 方案帮助 制造商客户节约成本、降低能耗、减少污染，受到中国环保部门的高度重视，具有极大的市 场前景。 世铭投资是世铭集团（Simon Murray Group）旗下公司之一。世铭集团由曾经先后担任 过香港和记黄埔集团董事总经理、 德意志银行集团亚太区执行主席的Simon Murray （马世民） 先生于 1997 年创办，总部位于香港。世铭投资是世铭集团在中国负 长期股权投资的主 要平台， 投资团队成员在节能环保领域有数十年的投资和运营管理经验， 有能力和其他投资 机构一起为三环实业提供其所需要的全方位的增值服务。 除了清洁技术和节能环保以外， 世 铭投资也高度关注其团队综合资源和运营经验较为丰富的其他领域，包括消费、医疗、IT 和高新制造业。返回目录
易到用车网建商务用车电商平台
获美国高通风投注资
10 月 27 日消息，近日，易到用车网 ，获得美国高通公司的风投部门——高通风险 投资的正式注资， 为易到用车网利用移动互联技术以全新概念搭建的商 车电子服务平台 再添发展动力。 高通公司业务拓展全球副总裁沈劲表示： “作为全球领先的移动技术厂商，高通公司一 直致力于支持无线技术和应用的创新。 我们很高兴能够支持易到用车网， 我们相信利用移动 互联技术将为易到用车网带来崭新的发展机遇，并为其客户带来激动人心的全新体验。 ” 易到用车网的创始人兼 CEO 周航也表示： “易到用车与高通公司的这次合作， 不仅仅是 第 23 页
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一次资本的对接，更是为今后技术的融合与服 拓展提供了广阔的前景。 ” 易到用车网于 2010 年 8 月启动，是全球首家利用移动互联技术的商务租车网站。易到 用车网运用移动互联网的技术， 整合汽车租赁公司资源， 在各租赁公司旗下的每辆车上设置 移动互联终端，依靠技术能力管理千万车源，以打造租赁行业统一的服务标准，让用户体验 移动互联网时 快感出行。目前易到用车网已拥有超过 6 万的注册用户，服务覆盖北京、 上海、广州、深圳、天津五大城市。 创办之初，易到用车网已经获得徐小平带领的真格基金的天使投资。2011 年 8 月，易 到用车网 公司已完成千万级美金的A轮融资，投资方为晨兴创投。对易到用车网而言， 高通公司的此次注资将用于拓展与移动设备厂家更深入的业务合作，定位技术的更好的应 用，以及车辆智能调度 方案的开发。返回目录
创新工场O2O项目布丁A轮融资千万美元
清科创投领投
10 月 27 日，在成立近一年后，创新工场旗下成员布丁宣布获近千万美元 A 轮融资，由 清科创投领投。这也是创新工场孵化的首个 O2O 项目。创始人徐磊称，布丁希望做移动互 联网 e-coupon 平台。 布丁创建于 2010 年 11 月，专注于 O2O（Online to Offline）领域。公司联合创始人徐磊 曾在同方微电子工作，2010 年加入创新工场出任战略发展部总经理，另一名联合创始人包 炬强是网页游戏三国斗工作室创始人，之前曾是腾讯即时通讯部产品经理。 布丁创立近一年，已先后推出布丁爱生活、布丁电影、布丁美食、布丁优惠券、布丁外 卖等五六款应用，其中，布丁优惠券、布丁外卖均有 iPhone 和 Android 二个版本。2011 年 7 月逐步随着布丁优惠券的发布逐步转向以优惠券为主发展，布丁官方称，截至 2011 年 10 月底，上述布丁系列产品已拥有近 500 万活跃用户，月增新用户过百万。其中，布丁优惠券 这一应用用户达到 300 万。 布丁方面称，此次融资金额将主要用于产品研发、市场开拓。希望在半年内再增 500 万用户，冲击千万用户规模。 据悉，布丁推崇“简单致用、惠无纸境”的产品理念；追求场景化设计，务求让用户三 次操作之内获得所需信息；坚持垂直产异化，线下合作商家以知名连锁为主，其中，布丁电 子优惠券的合作伙伴包括麦当劳、嘉和一品、品奇等知名品牌，与麦当劳在本月联合推出了 官方“麦当劳优惠券” 。 商家得利情况几何呢？布丁方面称， 据过去三个月的统计， 布丁优惠券的浏览量超过了 第 24 页
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3 亿次，实际到店使用近 100 万人次。 线下商家成为 O2O 的关键一环。对此，在此次发布会上，布丁面向商家发布了新产品 “布丁商户管理系统” ，商家注册为会员后，可查询该商家通过布丁发布的优惠券的使用情 况。 延续优惠券主线，布丁 27 日也发布了一款新优惠券产品“布丁优惠电影票” ，也是O2O 领域的垂直应用， 该应用向电影活跃人群提供折扣电子影票， 也提供全国主要院线的电影排 期。返回目录
资本市场
中航国投 10 月 7 日在新交所主板上市
10 月 7 日，中航国际投资有限公司（下称“中航国投” ）正式在新加坡交易所主板挂牌 上市， 成为中航工业旗下首支在境外上市的 ， 也是新加坡交易所迎来的第 160 家中国上 市公司。 中航国投于 2010 年 11 月在新加坡注册， 主要从事船舶的研发、 制造管理、 营销和服务。 作为亚洲重要的金融和航运中心， 新加坡成为中航国投实现 “建设具有国际竞争力的跨国公 司”宏伟愿景的重要战略布局。在对新加坡的船运和资本市场进行了详尽调查后，中航国投 最终以 600 万新元（约 3000 万人民币）借 加坡中华环保科技集团，成功登陆新交所主 板。 据了 中航国投此次增发共配售新股 5357.6 万股，配售后的总股本为 2855.76 万股， 配售净值 1140 万新元，总市值为 8140 万新元。未来两年内，中航国际将逐步把旗下的船舶 业务全部注入上市公司， 并着力将中航国投打造成为中航国际船舶业 国际投融资综合平 台。返回目录
紫光华宇、和佳股份 10 月 26 日登陆深交所创业板
10 月 26 日，北京紫光华宇软件股份有限公司和珠海和佳医疗设备股份有限公司正式在 深交所创业板挂牌上市， 分别为“300271”和“300273” 。 紫光华宇发行价为 30.8 元/股，对应发行市盈率为 33.85 倍。本次发行股份数量为 1850 万股，发行后总股本为 7400 万股。公司成立于 2001 年 6 月，由清华紫光股份有限公司作为 主发起人， 联合其他企业和自然人共同发起设立。 公司主要从事电子政务系统的产品开发与 服务等业务，面向政府、法院、检察院等领域的客户提供软件产品与整体解决方案。经过多 第 25 页
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年的发展，公司已在法院、检察院细分市场具有绝对领先优势，连续多年市场占有率第一。 和佳股份发行价为 20 元/股，对应发行市盈率为 62.19 倍。本次发行股份数量为 3335 万股，发行后总股本为 1.335 亿股。公司前身为成立于 1996 年 4 月 1 日珠海市和佳医疗设 备有限公司，2007 年 9 月 25 日，整体变更设立为珠海和佳医疗设备股份有限公司。公司自 成立以来，一直精耕于国内医疗设备市场，主营业务为医疗器械设备的研发、生产和销售， 包括肿瘤微创治疗设备、 医用分子筛制氧设备及工程、 常规诊疗设备及医疗器械代理经销等， 涉足四大业务板块。 公司是国内第一家、 目前也是唯一一家能提供较为完整的肿瘤微创综合 治疗 方案的上市公司。返回目录
恒立油缸 10 月 28 日在上交所主板上市
10 月 28 日，江苏恒立高压油缸股份有限公司 在上交所主板挂牌上市，股票代码为 “601100” 。 恒立油缸发行价为 23 元/股，对应发行市盈率为 42.59 倍。本次发行股份数量为 1.05 亿 股，发行后总股本为 4.2 亿股。公司是 2010 年 8 月 8 日由江苏恒立高压油缸有限公司以整 体变更方式设立的股份有限公司。 公司主要从事挖掘机专用油缸和重型装备用非标准油缸的 研发、生产与销售。公司在挖掘机领域的客户包括柳工、三一、徐工、玉柴、力士德、中联 重科、山东临工、山重建机、福田雷沃等国内著名挖掘机品牌，并成功进入卡特彼勒、神钢、 久保田、洋马、加藤、日立和沃尔沃等国际著名挖掘机品牌的供应商体系。优质的客户资源 为公司建立了明显的先发优势，对后来潜在竞争者构成较强进入壁垒。返回目录
金磊股份和金达威 10 月 28 日在深交所中小板上市
10 月 28 日，浙江金磊高温材料股份有限公司、厦门金达威集团股份有限公司 在深 交所中小板挂牌上市， 分别为“002624”和“002626” 。 金磊股份发行价为 11.2 元/股，对应发行市盈率为 22.4 倍。本次发行股份数量为 2500 万股，发行后总股本为 1 亿股。公司系由德清县金磊耐火有限公司整体变更设立，为浙江省 高新技术企业、浙江省科技型中小企业。主营业务主要是炉外精炼用耐火材料的研发、生产 和销售，并承担耐火材料设计、安装、施工、维护等为一体的“全程在线”整体承包服务。 公司不仅距离资源储存地近，而且拥有自身核心技术，具有较好的发展前景。 金达威发行价为 35 元/股， 对应发行市盈率为 22.73 倍。 本次发行股份数量为 2300 万股， 发行后总股本为 9000 万股。厦门金达威集团股份有限公司前身为成立于 2001 年 6 月 20 日
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的厦门金达威维生素股份有限公司，2009 年 3 月变更为金达威集团。公司专注于食品营养 强化剂、饲料添加剂系列中VA、VD3 产品的研发、生产和销售。主要生产和销售辅酶Q10、 VA、VD3、微藻DHA、植物性ARA等五大系列产品，产品广泛应用于食品、饲料、保健品、 医药和化妆品等领域。公司是全球最大的辅酶Q10 生产厂家之一、全球六家VA生产厂家之 一，也是全球前三大VD3 生产厂家之一，具备全球竞争力。返回目录
中国概念股陷艰难时刻 赴美上市何时走出冰冻期难料
2011 年对于已经在美上市和即将赴美上市的中国企业来说，并不是一个好年景。从上 半年一开始，由于受欧债危机和美债危机的影响，全球股市一片惨淡，在美国资本市场上的 中国各类概念股没能独善其身， 从纽交所到纳斯达克， 凡是中国企业的股票都出现不同程度 的下跌，而且这种下跌的幅度远远超过了美国三大股指下跌的程度。根据统计，2011 年五 月份，在美国的中概 30 指数大跌 13.62%，而同期美国三大指数道指、纳指、标普仅分别下 跌了 1.88%、1.33%和 1.35%。到了 6 月份，中国概念股更是受到美国做空机构的群体性“猎 ，包括 UT 斯达康、无锡尚德、航美传媒等 19 家在美上市企业单月的股价下跌幅度都超 杀” 过 10%，跌幅在 10%～20%之间。 在 7 月份， 受外界关注的盛大文学和迅雷在上市前宣布暂缓上市， 使得当月美国市场的 中国企业数量为零；到了 8 月，已经推迟数月上市的土豆网逆市 IPO 开盘即破发，收盘价 较发行价跌去 11.38%；9 月同样没有一家中国企业赴美上市，10 月至今市场上也再没有听 到一家中国企业有赴美上市的计划公布。 10 月 13 日，已经数次推迟赴美 IPO 计划的迅雷正式向美国证交会提交文件，称由于美 国经济疲软以及欧债危机恶化导致资本市场冷淡，公司最终决定取消赴纳斯达克的 IPO 计 划，这使得 10 月赴美上市的中国企业再度为零。 中国概念股在美国资本市场上曾经风光无限， 受到美国投资者力捧， 是什么导致其在今 年的美国市场上遭到如此大规模的看空？而已经进入冰冻期的中国企业赴美 IPO 何时才能 回暖？中国概念股股价何时才能止跌回升？都成为业界共同关注的话题。 中国概念 艰难时刻 对于中国概念股来说，2011 年无疑是最为艰难的时刻。已经上市的企业股价大跌，有 的甚至转至美国粉单（Pink Sheet）市场，还有的企业被勒令停止退市。在 7 月份，美国最 大的非银行券商盈透证券还把 132 家中国概念股列入融资融券业务的黑名单； 美国证交会首 次对投资反向收购上市的中国概念股进行风险提示。 第 27 页
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对此，上海高级金融学院副院长朱宁表示，中国企业在美国上市，就估值水平而言，相 比其在国内 A 股市场或者香港市场估值相对要低一些，2011 年下半年中国企业在美国资本 市场上的股价大跌， 主要受美国大盘下跌的拖累， 另一方面是受到美国做空机构对其财务数 据的质疑。 “其实中国企业在美国上市， 它们的股价在此前也是在下跌的， 只不过前两年下跌的幅 度不大，并没有引起广泛的关注，而在美国市场上市的中国企业主要有两类：一类是通过 IPO， 他们的财务数据比较透明和真实； 另一类则是通过借 反向收购的途径在美国上市， 而这些企业表现比较差，股价下跌可能也是迟早的事。而之所以在 2011 年会如此大规 爆发中国概念股遭看空，是由于在 5、6 月份的时候，有两家在美国上市的中国企业受到美 国证交会的调查，查出其财务造假等问题，同时又赶上了欧债危机和美债危机的爆发。 ”朱 宁在分析时指出。 根据相关资料显示，在 2010 年，共有 55 家中国公司赴美 IPO，其中的 50 家已经破发， 而 2011 年至今，赴美 IPO 的 10 只中概股除了奇虎 360 外全部破发。 除了破发，还有一些公司被迫停牌甚至被勒令退市，从 3 月至今，先后有 18 家中国公 2010 年 12 月至今， 家在美上市的企业被勒令退市。 8 司被纳斯达克或纽约证券交易所停牌， 对于这些现象，朱宁也分析称，最主要的因素还是他们的财务信息不透明，不能符合上 市的监管标准导致破发，中国公司没有创新，出现破发潮这种现象是必然的。 “一家企业上市，投资者看重的是真 需求，市场进入门槛，商业模式能否在 10 年、 20 年中长期成立以及抗风险能力等。但现实情况是，大多数赴美上市企业的商业模式是没 有经过时间验证的。 ”朱宁表示。 何时走出冰冻期难料 一方面，2011 年中国概念股在美国资本市场上的表现如度数九寒冬，而另一方面，纽 交所的上市门槛已经在 2010 年下半年开始向海外公司降低了门槛， 但是 2011 年却已经连续 三个月出现没有中国企业在美国资本市场 IPO。 中国企业赴美 IPO 何时 ？它们的股价何 时能回暖？也是市场关注的问题。 “很多企业去美国上市，并不是因为时机的好坏或者估值的高低，或者达不到在 A 股 上市的标准，美国资本市场放松了上市门槛，但是现在就大环境来说，可能并不是中国企业 在美国上市的好时间， 而中国企业能否再现批量在美上市潮， 还是要看全球经济未来的走向 和美国经济的复苏程度。 ”朱宁表示。 朱宁也称，中国概念股在美国受到集体看空，其实也是一个警醒，是对海外风险的一次 第 28 页
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预警， 中国概念股在海外市场遭遇危机其实并不是一件坏事， 一方面警醒后续赴美上市的中 国企业约束自己，能更好的学习美国证券市场的相关运作、法律法规，这种企业的增多也能 够在某种程度上提高国内市场上市公司的诚信度； 另一方面， 内地企业在熟悉新的市场监管 环境和政治文化环境的同时，让自己变得更强壮才是正道。 在朱宁看来，美国市场上的做空机制，容易鼓励做空者深挖甚至夸大造假及违规，在美 国证券市场，做空是一种合法交易，任何一个有证券交易账户的投资者都既可以做多，也可 以做空，做空者有助于帮助市场揭露会计欺诈等问题，市场就是为了赚钱而存在的，卖空机 制起到的是积极作用，它让市场变得更加干净，也让价格变得更为合理，证券市场的做空机 制会激励各种研究机构对上市企业作诚信调查。返回目录
A股跌不止IPO发行审核仍“闸门”大开
500 家IPO在审
年中以来，A 股“跌跌不休” ，大盘下跌幅度已超 20%，而 IPO 发行审核却仍闸门大开。 本周将有 9 家公司密集上会，6 家公司进行网上申购，拟募资额合计 21.58 亿元。 新股发行扩容虽被指为市场低迷的罪魁祸首， 但从近期的发行审核情况以及保荐代表人 培训期间监管层所释信号来看，发行节奏市场化基调将持续，新股发行审核并无放缓迹象。 在审 IPO 超 500 家 2011 年 8 月和 9 月，IPO 上会情况一度同二级市场一样萎靡，分别只有 14 家和 17 家， 远低于 2011 年前 9 个月的平均数 26 家。于是有观点认为，新股发行审核有减缓甚至暂停的 趋势。 然而，进入 10 月以来，IPO 发行审核的“复苏”迹象明显。据统计，截至 10 月 24 日， 本月以来接受中国证券监督 委员会（下称“证监会” ）发行审核委员会（下称“发审委” ） 审核的拟 IPO 公司数为 22 家。 “这段时间上会项目比较多，主要是因为，此前的审计报告有效期是 6 个月，但因为要 预留 3 个月有效期作为预审期，所以出现了 3 月末和 9 月末的 IPO 申报潮，发行节奏也随 之出现一定的变化。 ”深圳一名投行人士表示，随着近期取消 3 个月预审期，未来将不会再 出现以上两个时点“赶集”现象，全年新股发行的节奏也将趋于均匀。 据上海一名保荐代表人透露， 在上周举办的年度第四期保荐代表人培训上， 监管层所披 露的新股审核数据显示，目前创业板企业在审 200 多家，主板首发在审 300 多家，主板再融 资 150 多家，项目数量充裕。 “以前认为管得过死，现在又认为放纵过度。 ”上述保荐代表人表示，八菱科技的第一 第 29 页
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次发行失败也使各界对新股发行改革产生分歧。2011 年上半年证监会曾就新股发行改革召 开了大范围研讨会，但未形成多少共识。在 2011 年几 保荐 人培训中，证监会与会 人 明确强调发行节奏市场化这一基本导向。 IPO“三高”略缓解 重阳投资高级合伙人、董事长裘国根近日提出“牛市时机远未到”的观点，而影响市场 的因素之一就是中长期供求关系不容乐观。 裘国根认为，供给与需求始终会在某一个点上达到平衡，而决定因素是 的估值。在 现有的估值水平上，市场的供给将是无限的。但潜在供给的增速远大于潜在需求，也意味着 目前市场的估值面临下行压力。 除了八菱科技首现发行中止案较为典型外，新股大面积破发、新股发行市盈率回落、机 构询价趋于谨慎等现象也都表明，在弱市中， “逢新必高”的现象被打破，A 股 IPO 曾经严 重存在的“三高” （高市盈率、高发行价、高募集资金）顽症有所缓解，市场估值正在逐渐 回归理性。 数据显示，2011 年以来，新股发行市盈率主要分布在 20～60 倍之间，与 2010 年动辄 百倍市盈率的局面已经大相径庭。 按月来看，2011 年 1 月份的新股平均发行市盈率为 80.38 倍，2～4 月有所下降，分别 为 59.72 倍、55.95 倍、56.71 倍；5～8 月继续下降，在 30～40 倍的区间内徘徊，9 月份略 有回升至 41.92 倍，相对于 1 月的水平下降约 48%，近乎腰斩。 与此相对应的另一个现象是， IPO 破发率有所上升。 2011 年前三季度的 234 只 A 股 IPO 中，上市首日破发共计 72 只，总破发率为 30.77%，破发比例被认为已趋近中国香港及美国 等成熟市场。 机构“打新”也成为弱市中的一大特色。先有 4 月主板新股庞大集团网上中签率高达 21.57%，成为史上最易“打中”的新股；后有 5 月申购的双星化工创下 65.52%网下最高中 ，最终在网下配售中获配股份的 5 个配售 签率，在初步询价时仅有 27 家机构投资者“捧场” 对象有 4 家来自新华资产管理股份有限公司——承销商找机构 “托底” 似有成为惯例的趋势。 返回目录
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企业并购
文化中国 20 亿港币购中国娱乐 引入腾讯为战略投资者
10 月 22 日消息，文化中国传播集团有限公司连同其附属公司已签订股权购买协议，同 意有条件收购中国娱乐传播集团有限公司全部已发行的股本权益。 同时， 集团与腾讯控股有 限公司的全资附属公司签署了股份认购协议，成功引入腾讯成为战略投资者。 此项建议收购及认购将打造公司发展成为一家集多元媒体内容制作、 发行与传播于一体 的文化传播企业集团。文化中国将通过发行 5 040 750 000 股新股以收购中国娱乐，代价约 为 20.163 亿港元。腾讯将认购 619 400 000 股文化中国之新股，占集团收购及认购后总股本 权益约 8.0%，认购总代价约为 2.478 亿港元。 文化中国是中国领先的综合文化企业集团， 业务涉及电影及电视剧制作与发行、 报章媒 体广告经营与发行、杂志出版与发行，以及移动新媒体营运等。中国娱乐则是一家迅速增长 的娱乐传播公司， 其成立之初获得知名投资机构红杉资本中国基金入股投资， 现时业务涉及 影视投资制作、卫星电视节目制作及电视广告营运等。中国娱乐汇集了国内众多知名导演、 编剧与演员， 通过旗下专业影视工作室从事影视作品创作， 并与中国电影集团达成策略性伙 伴合作关系。 另外， 中国娱乐亦与中国甘肃广播电影电视总台签署了长达十年的策略性合作 协议，并获得甘肃电视台的独家电视广告经营权及共同制作卫星电视节目资质。 建议收购中国娱乐是文化中国发展历程中一个重要的里程碑。 通过是项建议收购， 集团 期望实现：聚合与提升双方核心竞争优势，利用有利的市场环境，获得更多发展机会，整合 双方的内容及传播资源，发掘潜在跨管道市场机会，有效管理各类费用，提高运营效率。 在建议收购中国娱乐的同时， 集团亦宣布与腾讯的全资附属公司签订股份认购协议， 并 同时签订策略性合作框架协议。 作为中国领先的互联网综合服务商， 腾讯拥有中国最大的互 联网用户群体。 与腾讯的策略性伙伴合作将为集团带来又一优质的推广资源和行销管道， 集 团将受惠于腾讯丰富的线上平台包括通讯软体 QQ、门户网站 QQ.com、腾讯视频平台、QQ 游戏平台、多媒体社交网站 Qzone 以及手机无线门户等。 该认购除加强双方的伙伴合作机会外， 亦进一步加强了集团的资本基础。 集团将利用配 售资金提升集团的财务实力，并增加集团日常的营运资金。此次交易完成后，文化中国将致 力于发展成为中国文化产业中的领导者，通过平面、电视、移动新媒体以及互联网打造多元 媒体融合的文化传播集团。 文化中国主席 指出： “这项收购让文化中国完善了产业链布局，成为少数同时拥有 第 31 页
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优质内容制作开发和多管道推广营运能力的大型文化传播集团之一。 这将进一步加强集团未 来的业务与利润增长，为股东创造更大的价值。 ” 腾讯总裁刘炽平表示： “我们非常高兴能够成为文化中国的策略性投资者和战略合作伙 伴，我相信双方将通过共同的努力实现未来众多的共赢机会。 ” 红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏表示： “在国家利好政策以及文化市场需求空前释放 的背景下，进行资产整合后的文化中国将能全面提高其核心竞争力。 ” 瑞 贷银行与富尔德律师事务所分别为这次建议收购及该认购的财务顾问及法律顾 问。返回目录
A8 音乐子公司收购酷狗 8.14%股权
金额 1631 万人民币
10 月 25 日消息，A8 音乐 已经与酷狗股东达成协议，A8 音乐之子公司将投资酷狗 公司获得 8.14%股份，代价为人民币 1631 万元。 A8 音乐发布公告称， 旗下子公司快联通已于 2011 年 10 月 24 日与掌盈天下签署股权转 让协议。掌盈天下将其持有的酷狗公司 8.14%股权转让与快联通。 快联通将以现金分三期支付：股权转让协议签署之日起 10 个工作日内支付 20%，广州 酷狗与广州思浪工商变更手续完成后 15 个工作日内支付 15%，股权协议签署之日起 4 个月 内支付剩余 30%。 另外，A8 音乐执行 及主要股东刘晓松亦与掌盈天下签署股权转让协议，掌盈天下 将向刘晓松转让其目前持有的酷狗公司 12.86%股权，代价 2576.9 万元。 公告显示，掌盈天下是成立于 2008 年 8 月 8 日，经营业务主要为通讯、电信、电脑软 件技术的开发、销售自行研发的技术成果、网络信息系统的技术咨询等。在股权转让前，掌 盈天下持有酷狗 21%的股权。 会认为， 投资酷狗公司有助于公司获取经济利益， 日后可以在数字音乐行业的各个 方面获取更多发展机会， 有助于公司实现成为中国领先的数字音乐服务提供者的目标。 返回 目录
企业资讯
去哪儿单 收过亿：CEO庄辰超称布局无线 2012 年IPO
10 月 21 日消息，尽管近几个月美国资本市场走势低迷，中资概念股上市几乎断流，百 度投资的中国在线旅游信息平台去哪儿却对 2012 年赴美上市仍相当有信心。 第 32 页
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去哪儿网预计今明两年营收将倍增， 并持续赢利， 称充沛现金流及百度逾 3 亿美元投资， 使得公司可放手投入拓展将来新业务增长点，而酒店及无线领域将是公司未来两大投资方 向。 启动上市最好时间 “在目前状态下即使在逆风的市场上，我们也有能力上市。 ”去哪儿网 CEO 庄辰超称， “我们本身并不急于融资，上市更多是为品牌和拥有并购平台，今后可用股票来并购。 ” 庄辰超认为，资本市场低迷时， 启动上市的最好时间。 “就像冬天开始练健美，夏 天才能在沙滩上看到肌肉。若是夏天开始练，冬天就穿棉袄，看不到了。 ”他指出，去哪儿 赴美上市，其承销商的选择不会采用业内惯用的“选秀”模式，公司将会直接选定相互熟悉 的投行，优先考虑全球排名前三位的顶级投行。但其不愿透露更多细节。 由于中资企业的会计信任危机以及欧美资本市场低迷， 中资企业赴美上市窗口近期基本 关闭，不少企业推迟或撤消美国上市计划。三 仅有土豆网一家公司在纳斯达克上市，而 且上市首日即跌破发行价。 在庄辰超心目中，去哪儿网 重新定义国内在线旅游业，以打破行业壁垒，改善行业 生态环境和基础设施。他比喻说： “这就像一个水库，因效率不行，水流不出来。去哪儿就 去开一个槽，水流出来，而去哪儿就在水流必经之处收费。之后水越流越多，最终形成溃堤 的速度。 ” 单季营收已达亿元级别 目前点击收费已占去哪儿网营收的八成。 该公司单 收已达亿元级别， 超过不少中资 互联网上市公司。而目前国内机票代理业的在线渗透率仅 15～20%，尚有八成机票代理公 司还未上网；酒店业渗透率仅 5～6%，而美国旅游业的在线渗透率已超过 60%。 庄辰超透露，去哪儿网 2011 年营收预计增长 120%，2012 年继续增长一倍，这全靠现 有机票业 内生性增长。而对酒店业务和无线业 大量投入，要在 2012 年下半年或后 年才会产生收入。 “现在我们用钱的速度还没有赚钱快”庄辰超说，由于公司处于赢利状态， 而招聘人员、建立团队、推出产品等都需要时间，百度的 3 亿美元投资尚未开始使用。 在线旅游平台在中国互联网行业日渐火热， 携程和艺龙已在美国上市， 国内最大电子商 务集团阿里巴巴旗下的淘宝网亦经营在线销售国际机票的业务；而互联网巨头腾讯 2010 年 5 月亦斥资 8440 万美元收购艺龙 16%股权，成为第二大股东，借此进军在线旅游市场。 业内人 出， 在机票代理领域， 去哪儿已与国内最大的在线旅行产品 商——携程 竞争，不过消费群体各有侧重。企业类客户更喜欢携程提供的一站式服务，而去哪儿则 第 33 页
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受到对价值较敏感的个人消费者青睐。 与百度建联合产品团队确保不重复工作 对于百度的投资，庄辰超指出，注资前去哪儿与百度既有合作，也有竞争。注资后，双 方将会建立紧密合作，合作效率可以提高；而且借助百度的客户资源，新产品推出和更新速 度更快，并获得大量的品牌曝光度。 中国最大的搜索引擎百度 6 月末曾宣布，斥资 3.06 亿美元成为去哪儿网的第一大机构 股东。此前去哪儿已获得纪源资本（GGV Capital） 、梅菲尔德风险投资（Mayfield Fund） 、 金沙江创投（GSR Ventures）和特纳亚资本（Tenaya Capital）的三轮共计 2700 万美元投资。 “我们与百度是独立发展，相互协作。 ”庄辰超称，去哪儿网与百度已建立联合产品团 队，定期协商，协同分工，确保不重复工作。返回目录
民企温州 集团投资新农业：龙井茶里都能榨出油
“原来龙井茶还能榨油。 ”近日，在杭州举行的第四届国际茶业大会上，来自世界各地 名茶“争妍斗丽” ，可吸引眼球的是一瓶瓶金黄透亮的油。 浙江泰谷农业科技公司总裁张帆表示，这种油名为“茶叶籽油” ，是直接采用茶树天然 生长的茶叶籽为原料，以专利低温冷榨技术加工而成。而据了解，浙江泰谷的母公司是销售 过百亿的 集团、温州乐清低压电器大佬，排名全国民企百强前 30。 近两年，不少实力浙商纷纷把目光投向红色沃土。传化集团育精品苗木、西子联合做有 机蔬菜、网易丁磊养猪，岛石集团办起了华凯苗木大卖场……不少浙商纷纷奔向现 业。 据了 浙江泰谷农业科技公司 2011 年 3 月正式注册，4 月就聘请全国政协常委、安 徽农业大学副校长夏涛出任泰谷首席科学家。5 月，泰谷遂昌“叶果两用高产油料茶园实验 基地”正式签约。 上周末， 在国际茶业大会上， 中国浙江、 云南、 福建 3 大名茶之乡茶叶籽原料生产的 “龙 井茶油”“乌龙茶油”“普洱茶油”印 列礼盒和“绿茶油”礼盒正式亮相。 、 、 短短半年，做低压电器的大佬如何从无到有，交出现代农业的漂亮答卷? “经过考察， 我们最后选中贵州南方嘉木食品有限公司全资收购， 成立贵州泰谷农业科 技有限公司。 ”张帆说，南方嘉木是当时国内茶叶籽油做得最好、规模最大的企业。经过重 新改进工艺、设计包装，8 月 28 日，首批高品质“国萃”茶叶籽油系列产品问世。9 月， “国 萃”茶叶籽油入选成为北京顶级会所“和家园茶人会馆”指定用油。 张帆透露，茶叶籽油天然富含茶多酚、维生素 E、胡萝卜素、植物甾醇、角鲨烯等强抗 第 34 页
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氧化剂，营养价值极高，被诸多专家誉为“天然抗氧化油之王” 。但是茶叶籽油的出油率非 常低，目前泰谷能达到的出油率也只有 7%，也就是说，100 克茶叶籽只能榨 7 克油。而且 茶叶籽的成长周期长， 需要 400 天， 榨取技术门槛高， 这也是很多人无力去变废为宝的原因。 “据专家分析：一勺茶叶籽油中的茶多酚含量可抵 7 杯龙井茶。 ” “千百年以来，茶叶籽基本上都被废弃不用，存在巨大的自然资源浪费，茶叶籽油的开 发使茶叶籽变废为宝。 ”泰谷农业副总裁谢明表示，如果农民知道茶叶籽能卖钱，无疑又是 一笔额外的收入。据估算，如果把茶叶籽利用起来，中国 2800 万亩茶园、8000 万茶农每年 至少能获得 50 亿以上的额外收益。返回目录
贵阳朗玛信息撤销VIE转投国内创业板
IDG“临阵撤退”
曾经在互联网领域红极一时的贵阳朗玛信息技术股份有限公司， 最终选择冲刺国内创业 板。如果此次成功过会，公司实际控制人王伟将身价暴增，而曾重仓并主张朗玛信息赴境外 上市的创投 IDG 却在最后关头全面退出，从而憾失这次财富盛宴。这也将成为互联网企业 中撤销 VIE（协议控制）架构而转身到国内上市的最新案例。 IDG 与朗玛信息的情缘可追溯至本世纪最初的几年。2001 年 2 月 12 日，经朗玛信息股 东会决议通过，公司控制人王伟将其持有的占朗玛信息注册资本 20%的出资以 10 万元的价 格转让给广东通用；同时，广东通用另出资人民币 817 万元计入朗玛信息的资本公积，由朗 玛信息全体股东按股权比例享有。 2010 年 4 月 12 日， 广东通用将其持有的占朗玛信息注册资本 10%和 10%的出资分别以 750 万元的价格转让给王伟和黄国宏。从而实现退出。 依据预披露文件所示，广东通用的股东为太平洋创业和上市公司美达股份，分别持股 60%和 40%。而太平洋创业的控股股东为 IDG 集团旗下的 IDG 技术创投。依据预披露文件 显示，IDG 选择退出的原因在于，王伟等境内股东与 IDG 在公司未来上市地点选择及发展 方向等方面发生分歧。王伟等股东希望公司在境内创业板上市，而 IDG 方面则倾向于在美 国 Nasdaq 上市。 据悉，IDG 曾策划及推动朗玛信息赴境外上市。2006 年，朗玛信息计划在境外上市， 因此公司股东与境外战略投资者 IDG 在境外设立了特殊目的公司，并通过境外特殊目的公 司返程投资企业， 与公司建立了协议控制 （VIE） 的架构。 朗玛信息的内资自然人股东和 IDG 共同通过一家名为 LONG MASTER LTD 的公司全资控股朗玛趋势，再由朗玛趋势作为返程 企业完成对朗玛信息的协议控制。在境外上市价格基本搭建完成之后，IDG 甚至二度投资 第 35 页
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LONG MASTER LTD。 可惜，随着 2009 年国内创业板的开设及海外资本市场的低迷，2010 年，王伟等境内股 东与 IDG 在公司未来上市地点选择及发展方向等方面发生分歧，导致双方解除了境外上市 架构。王伟等朗玛信息股东以 1500 万元受让广州通用持有的朗玛信息 20%股权。同时将 LONG MASTER LTD.的普通股无偿转让给 IDG 关联公司 POWER EDGE LIMITED. 随着 IDG 的全面退出，朗玛信息加速境内上市。预披露文件显示，目前王伟直接持有 公司 2041.6 万股股份，占股本总额的 51.04%，并通过朗玛投资间接控制本公司 186.4 万股 股份，占股本总额的 4.66%。如果 IPO 成功，王伟身价将暴增。 虽然IDG可能憾失IPO盛宴，但该创投此前也曾从该笔投资中收获了一定回报。2001 年 IDG通过所控制的境内公司广东通用投资朗玛信息，主要是瞄准当时朗玛信息 研发的朗 玛UC产品进行战略投资，2004 年朗玛UC作价约 2500 万美元出售给新浪公司，IDG获得收 益 500 万美元，相比于 2001 年广东通用投资成本 827 万元人民币（约 100 万美元） ，IDG不 但全额收回了该次的投资成本并实现了巨额的投资收益。返回目录
盛大“私有化”项目背后：被华尔街低估还是面临瓶颈？
当登陆美 网游公司纷纷开始采用回购的方式， 应对目前较低估值的现状时， 在 “七年之痒”的盛大网络突然向外界丢出一份相对另类的回购建议。如果该笔回购成功，将 成为在美股上市公司最大的私有化回购项目。目前，和赴美上市的光伏企业相似，在美上市 的网游公司都面临着市盈率偏低的窘境。 私有化因被低估？ 10 月 17 日，在登陆纳斯达克 7 年之后，盛大网络迈出了其上市之路上的重要一步。 盛大网络 长兼首席执行官陈天桥没有预兆地对外宣布，将计划以大约 7.36 亿美元 的价格， 来收购盛大互动娱乐陈天桥家族尚未持有的 31.6%股份， 以实现对盛大网络的 100% 持股与私有化。 陈天桥此举立即引来了业内外一致的关注， 而其提出的盛大网络私有化的计划， 也再一 次将在美上市的网游公司目前的窘境暴露在大众眼前。 陈天桥将盛大网络私有化， 在外界看 来，很大程度上是源于目前美国资本市场上机构对于网游企业过低的估值。 网游公司整体市盈率偏低 事实上相比登陆美国资本市场的互联网企业的市盈率来看， 网游企业的市盈率情况可以 用惨淡来形容。截至北京时间 10 月 25 日中午为止，根据统计数据表明，赴美上市的网游企 第 36 页
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业除了盛大网络的市盈率超过了 40 之外，其他网游公司的市盈率绝大部分在 10 甚至 10 以 下。 反观美国资本市场上的中国互联网企业，其中已知上市公司的市盈率最低都超过 10， 更有公司的市盈率超过了 50 以上。面对这样尴尬的局面，网游企业的大佬们就不得不为自 己的公司早作打算。 此前，由于认为网游公司在美国资本市场上没有能够得到合适的估值，搜狐、九城、巨 人、完美等网游巨头就已经展开了大规模的回购之举，直至 2012 年将在公开市场回购价值 不超过 2.75 亿美元的 。上述公司也希望通过这一举动能够提振股价，或是让资本市场 能够重视或是重新认识网游企业。 对于上述的回购计划，搜狐 会主席、首席执行官张朝阳此前曾经表示： “这一回购 方案表明我们对畅游及搜狐的长期发展前景的信心， 并反映出我们始终注重为搜狐股东创造 更多价值。我们的 会相信，这一计划是使用我们充裕现金储备的明智手段，而且我们持 续、健康的营运现金流足以支持我们的多个增长目标。 ” 网游业面临瓶颈 究竟是哪些原因导致目前登陆美 网游上市公司面对这样的窘境呢？ 对于网游估值过低的现状，九城朱骏表示，在目前的情况下，中国网游企业不能用局域 网的思路来考虑互联网， “估值过低是对的，华尔街也不是傻子。中国企业家一旦出现问题 总把 归咎于‘外国投资者对中国企业估值过低’ ，很少从自身战略或者执行去找原因。 中国企业考虑问题常常只看中国市场而忽略其他市场，这种以局域网的思维来考虑互联网， 是导致国外资本市场看低中国网络企业的主要原因。所以我提出‘全球应对全球’战略，真 互联网思维来运营互联网企业， 不是局域网思维。 这样才能回归到互联网企业真正的价 值。 ” 除了中国企业家本身在发展战略上的问题之外， 其实网游公司目前的发展遇到一个瓶颈 阶段。 根据艾瑞近日对外公布的报告显示， 中国网络游戏市场单季度收入增长率已经进入一 个相对稳定的阶段。2011 年第三季度中国网络游戏市场总额为 105.1 亿元，虽然同比增长 14.8%，环比增长 2.9%，不过环比增长率和同比增长率从 2011 年 Q1 至 Q2 略有下降。 在业内人士看来， 出现上述情况很重要的一点就是， 当下多数网游公司在游戏产品上过 度的重复开发、 抄袭和同质化严重等问题， 导致目前整体市场的 。 业内分析师梁剑表示， “由于网页游戏、社交网站等兴起，对 MMORPG（大型多人在线游戏）的影响比较明显， 用户增长放缓，甚至下滑。同时这些网游企业的新网游也难以成长，主要还是靠老游戏来支 第 37 页
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撑。 ” 上述情况的出现， 也让华尔街的投资商们看不到更加清晰的中国网游企业未来发展的方 向，这自然反映在对网游公司的估值上。 而朱骏也认为这是网游企业的价值被低估的另外一个重要原因， “网游企业喜欢自主研 发，但是又多‘同质’研发，长期来没有创新作品，投资者渐失耐心。互联网全球企业不太 喜欢模仿既有模式，我们则反之。 ” 另外，随着欧美债务危机的加剧，受此影响欧美经济也将再次面临衰退的风险。美国的 资本市场自然也将受此影响，此前表现不佳的网络游戏股也再次受到较大影响。返回目录
京东商城“开炮”一淘：自营B2C和平台B2C暗战升级
京东是自营 B2C 的老大， 淘宝商城独领平台 B2C 半壁江山， 两者之间的矛盾一触即发。 先是 10 月 24 日晚间，京东商城 CEO 刘强东在微博上公开批评“一家网站未经允许直接抓 取我们的所有产品评价” ，随后一淘网官方发微博宣称认领这个“不点名批评” 。 随后，双方暗战升级，京东商城修改其网站设置，拒绝一淘网抓取其商品信息及用户点 评内容。业内人士认为，这是京东在通过技术手段抵制竞争对手，随着平台式与自主销售式 B2C 融合，京东、淘宝两者之间或将面对越来越多的 交锋。 刘强东开炮一淘 事发 24 日晚间，刘强东发布微博称“一家网站未经我们允许直接抓取我们所有的产品 评价， 这些产品评价是京东花费了价值过亿的积分激励用户写出来的。 你怎么也要打 呼 吧？实在难以相信这是一家整日倡导‘新商业文明、诚信’的公司所为。 ”此后不久，刘强 东删去此条微博。 尽管刘强东采取的是“不点名批评” ，但一淘网却立刻现身认领该“说法” ，通过其官方 微博反击称“此前您说费率过高停用支付宝，我们没说什么，您又说一淘抓取评价信息，作 为购物搜索，一淘就是要让互联网透明，给消费者实惠。新商业文明和诚信，您可以不信但 我们信。竞争是市场必然，让消费者有更多选择。 ” 目前京东商城社区已禁止一淘网抓取其商品信息， 以及用户产生的点评内容。 但在一淘 网内输入“京东”的关键字，仍能搜到京东商城的商品信息。 此前，中国电子商务行业也有过屏蔽竞争对手搜索的先例。2008 年，阿里巴巴集团旗 下的淘宝网对百度设置了屏蔽，用户便无法再从百度搜索到淘宝用户的商品信息。 交锋加剧 第 38 页
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艾瑞咨询报告显示，2011 年第三季度中国 B2C 购物网站市场份额，若以自主销售为主 B2C ，京东商城以 37.8%名列第一，远超其他对手。不过，若以含平台式 B2C ， 淘宝商城则以 50.9%排名第一，其次才是京东商城 18.6%。 在 B2C 领域的激烈交锋，导致近年来双方摩擦不断。早在 2011 年 5 月，京东就以“费 率过高”高调宣布停用支付宝。随后在 9 月举行的淘宝商城开放平台战略发布会上，商城总 裁张勇公开对京东商城的模式予以质疑， 并表示若其不采用支付宝、 不停止亏本竞争就无法 合作。 在网上， 一份宣称是由京东商城战略内部流传出的 “针对一淘的竞争策略研究报告” 称， 一旦淘宝发展起来，京东的客户将被分流，或者客户流量入 一淘所“钳制” 。报告建议 京东商城“高调宣布拒绝合作” ，并和外部资源联合抵制。 但截至目前，该份报告的真实性并未得到京东商城 。根据艾瑞咨询预测“平台式与 自主销售式B2C融合，促进电子商务一体化”成为主要发展趋势。这样的情况下，京东、淘 宝两者之间或将面对更多的 交锋。返回目录
金汉斯步小南国后尘叫停IPO：上市难“魔咒”如何破解
上市难的“魔咒”形成的乌云紧紧地笼罩在餐饮业的头上。 原定于 10 月 27 日赴港上市聆讯的知名餐饮连锁金汉斯突然叫停。 而就在 9 月， 已经发 布了招股书的小南国，在发布招股书一周后竟打起了退堂鼓。 无论是内地还是香港资本市场，都对内患重重的中餐企业投下不信任票。2009 年湘鄂 情后，再无任何一家餐饮连锁在 A 股上市。随后绕道香港亦是屡次折戟。分析人士表示， 上述两家知名餐饮连锁搁置上市计划， 根本原因在于资本市场对餐饮业的信心出现波动。 如 何突破 “上市难” 魔咒已经成为所有已经列队欲上市的餐饮连锁面前一个严峻而又迫切需要 的问题。 赴港上市频频折戟 小南国、金汉斯先后搁置赴港上市计划，其原因引发业内众多猜测。据悉，金汉斯叫停 上市聆讯的原因是要补充财务资料等，而小南国则在公告中称是“近期市场过度波动” 。不 过在凌雁 咨询首席咨询师林岳看来， 深层 原因在于投资方或者对餐饮连锁上市的前 景出现了动摇。 这种分析并非空穴来风。北京股权投资基金协会在其《中国 PE 与 VC 专刊》第 135 期 有关潜在并购事件一节中引用知情人 话： 小南国此次上市的 认购和机构认购部分均 第 39 页
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获得小幅超额认购， 但其中一家大型机构投资者突然取消已承诺的认购， 致使此次招股认购 不足。 借力资本市场进行快速扩张，每一家餐饮连锁上市之前都为自己描摹出壮丽的扩张版 图，然而，上市后的日子或者并未能如大家所猜想般的美好。湘鄂情 2009 年上市大热，但 其 2010 年报显示，2010 年净利润减少 24%至 5800 万元，每股收益则锐减 42%至 0.29 元。 2011 年 4 月成功赴港上市的唐宫中国， 2011 年半年报显示， 其 尽管上半年期收益增加了 35% 至 3.69 亿人民币，但盈利能力却大幅缩水，2011 年上半年每股基本盈利为 3.04 分，而 2010 年同期则为 7.77 分。毫无疑问，已上市餐饮企业的盈利能力和上市后业绩变脸毫无疑问将 影响投资者对其他餐饮连锁上市的评估。 上市难“魔咒”如何破解 尽管崎岖不平，但目前在上市路上，餐饮连锁依然排起了长队，俏江南、广州酒家、顺 峰集团、 净雅集团、 天津狗不理……遗憾的是这些餐饮连锁尤其是中餐连锁一直难以冲破 “上 市难”魔咒。在严明航看来，在硬性财务标准、优质资产、持续盈利能力、内控等方面有天 然缺陷，这些都是餐饮行业上市固有的障碍。 餐饮企业上市欲望一直非常强烈，但这些年一路艰难，除财务不透明、赢利难以估量等 老大难问题， 眼下整个餐饮行业成本飞速上涨等于给企业上市雪上加霜。 餐饮连锁上市后是 否能具备持续盈利能力是资本市场考量的一个关键点， 然而在目前通胀大背景下， 无疑亦会 影响资本市场对餐饮连锁上市的信心。 “一套成熟的连锁运营模式以保证餐饮连锁的持续盈利和标准化运营是目前餐饮业连 锁上市所缺乏，但又必须充分准备好的，就如同电脑键中的 CRTL+C 和 CRTL+V，一按键 就能实现快速复制。 ”林岳认为这套标准化的模式如果不成熟而贸然上市，企业的扩张速度 未必能如愿。 “这套标准化模式包括品牌营销的标准化和品牌运营的标准化。前者要求餐饮 连锁在扩张过程中从店面设计、选址、装修到当地市场 方案等必须有统一的标准，后者 包括了采购、产品制作及服务的标准化。 ” 这些短板已为一些餐饮连锁所意识到。2011 年 7 月，欧洲最大私募股权投资集团安佰 深宣布收购高 助餐连锁企业金钱豹。 林岳表示， 如果这些私募股权基金在餐饮行业有着 丰富的投资经验， 餐饮连锁借助其经验完善企业的专业化运作弥补自身在 上的不足， 不 失为一个好方法。返回目录
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多玩母公司YY.com准备 2012 年美国IPO 拟融资 1～2 亿美元
10 月 28 日消息， 总部设于广州的网络游戏和手机游戏服务商 YY.com 计划 2012 年在美 国上市，募集资金 1～2 亿美元。 瑞信已被委任负责安排这次交易。 该公司旗下的游戏门户网站多玩网，目前已经有 1.2 亿的注册用户。 此外，自 2005 年公司成立，YY已经累计获得 5 轮至少 3300 万美元的投资，合作的风 投包括晨兴创投、迪士尼旗下风投机构Steamboat以及GGV等。返回目录
行业资讯
物联网企业国内叫好不叫座：企业着急 PE投入却谨慎
对于诸多风投而言， 物联网企业在国内仍然是叫好不叫座。 虽然物联网属于战略性新兴 产业，二级市场也曾热炒过物联网概念股，但手握重金的 PE 却静观其变，一心要等到项目 应用经历市场检验后才想出手。这一现象于近期无锡举行的物联网大会上显得颇为明显。 在该 联网大会上，面对台上出言谨慎的 PE，台下物联网企业 禁不住跳出直言， “我希望投资界的朋友， 不要将投资互联网的经验运用到投资物联网之上。 毕竟不少物联网 企业已经有多年的经营经验， 并在客户资源方面都有所累计。 这一点与当时众多互联网企业 起家时有着明显的区别。 ”纵观本次论坛出席的物联网企业，多为行业翘楚。例如多年来一 直致力于倡导和推广无线移动技术在医疗卫生行业的创新应用的医惠科技； 背靠中兴通讯并 拥有雄厚研发能力的中兴智能交通； 专注于为物联网、 云计算和数据中心用户提供技术服务 的江苏物泰等。其中一部分企业甚至已经完成了第一期融资， 为第二期融资而努力。 但 PE 也有 PE 自己的立场。 “做 PE 并不是做慈善。 IDG 资本合伙人章苏阳接过话筒开 ” 诚布公的与企业对话， “当年市场有很多领域尚处于‘概念’阶段。比如‘低碳’ ，比如‘物 联网’ 。当然作为一个趋势性的发展方向，这些领域在未来的意义是不言而喻的。但是现在 来说，尚不成熟。至少不符合 IDG 一直以来的投资理念。 ”启明创投董事总经理甘剑平随即 接过话题； “我们希望看到的是，概念化的物联网变成一个个更为实际的应用。评判的重要 标准之一便是收益。而收益的来源应该是市场的广泛认可。 ”甘剑平表示，当前物联网企业 的主要客户还是政府事业单位，并没有演变成一个全民消费的模式。 “到哪一天个体消费者 或者企业愿意大规模地为物联网的相关服务买单， 这时候才可以说到了体现价值的时候。 当 然这不仅仅是物联网企业所需要努力的事情， 还要包括全民消费习惯的转变。 所以不是一蹴 第 41 页
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而就的。 ” 有 PE 高管表示，如今物联网领域中资本与企业未能实现无缝对接的另一个原因可能在 于经济形势。一方面，投身物联网领域的企业实力参差不齐，即包括如电信、联通这些实力 雄厚的运营商，也包括一些近几年刚刚组建的不知名企业。在发展经营中，他们对于现金流 需求的渴望程度便各有不同。而相对紧缩的金融环境，使其中一些企业面临生死关 他们 对于资金的渴望是不言而喻的。 另一方面，PE也面临LP方面的压力，PRE-IPO令不少PE不得不压缩项目周期。这就使 得面对物联网这些投资周期更长的领域时，多数PE宁愿选择观望。 “当然，金融环境也考验 着PE的资金来源。相比起前几年，2011 年PE融资的难度要更大。这使得PE对项目的投入更 为谨慎。 ”返回目录
网上超市连年亏损关闭或暂停
风投“断血”洗牌在即
网购行业洗牌旋风似乎越吹越劲， 被喻为传统零售和线上创新结合的网上超市行业也不 能幸免。 日前， 与刚刚和沃尔玛联姻的 1 号店并称为 “网上超市双雄” 的大货栈已暂停业务； 开业 5 年多的懒家伙网上超市近日也挂出了暂时关闭的公告。 而几个月前， 美廉美网上超市 不足半岁就已夭折，广州“买菜网” 、杭州“天鲜配”等曾红火一时的网上超市，要么打出 了暂时停业整顿的提醒，要么挥泪转让网站。 业内人 出， 规模化是网上超市最根本的成本优势和竞争优势， 但目前多数网超缺乏 规模，意味着拿不到风投，退出市场也是意料中事。 多家网上超市或关闭或暂停 足不出户，轻点鼠标，新鲜果蔬鱼虾送上门。近几年，一种主打生活必需品的网上超市 在宅男宅女中悄然兴起。时尚白领陈小姐就表示，因为平时工作忙，往往是早上在网超下单 第二天的菜式，晚上下班后就可以收到，米面粮油等大多都在网上超市购买。 然而，这种被喻为传统零售和线上创新结合的网上超市却好景不长。日前，曾与 1 号店 并驾齐驱的大货栈网上超市挂出公告：该公司“系统内部进行调整，自今日起系统暂停结算 功能” 。而此前，大货栈网上超市已开始收缩业务，有消息称，9 月底，大货栈网上超市的 办公楼已人去楼空。 与大货栈网上超市“同病相怜”的还有懒家伙网上超市。近日登录该网站可以看到，首 页已挂出了“暂时关闭”的公告，此前该网站推出食品、酒饮、化妆品、保健品等频道曾红 火一时。该网站客服表示，未来几个月将对产品线进行调整，但重启时间尚不能确定。 第 42 页
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处于停业状态的还有美廉美网上超市，目前该网站依然处于“升级”状态。据悉，美廉 美网上商城是国内本土超市中最早上线的电子商务网站。但在 2011 年 7 月，开业仅半年的 美廉美网上商城就 “夭折” 。另外，广州买菜网、好帮手、天鲜配、谊万家等十家私人 创建的网上超市，要么关闭要么改为他用，配送电话也已成空号。 逸马国际顾问公司总裁马瑞光表示，2007～2010 年是网上超市的第一个历史阶段，主 要的特征是民营小资本（估计在 20～200 万左右）因为互联网电子商务发展的契机，在简单 做过了一些调研之后仓促上阵，在每个地方都小有名气，然而由于缺乏后续资金支持，以致 遭受了失败。 连年亏损风投“断血”洗牌在即 不久前，Google 前中国区总裁李开复在谈到中国的团购网时，认为未来 99%将会死掉， 让一些草根创业者闻后感到寒意阵阵；而对于目前的网上超市，似乎也已感觉到这种寒意。 网上超市整合线上、线下资源，尽管是一种很好的模式，但可能会增加成本。其中，最 大的一笔投入就是物流，网超大多卖生鲜产品，一些大型的网站还必需配备完整的冷库、冷 藏车等系统的生鲜配送体系； 另外， 和实体店一样， 超市商品大多毛利很低， 而配送成本高。 在这种情况下，网上超市的资本实力，将成为企业发展过程中的重中之重。 据一位知情人透露，即使联姻了外资零售巨头沃尔的 1 号店网超，获得了大量的“资本 血液” ，但目前仍处于烧钱阶段，尚未进入盈利期；而国内网上超市的 企业我买网也仍 靠中粮集团强大实力进行支撑。因此，对还没有形成足够造血功能的网上超市而言，母公司 撤资势必会给企业发展造成重大负面影响。 事实的 此， 大货栈网上超市在上线之初备受 业界好评，其有世界 500 强企业金光集团的背景，并且开通了线上线下结合的模式，但经过 连年亏损后，大股东觉得没必要再继续投入，断血后最终使大货栈关闭。 广州商业经济协会副会长彭强指出，目前国内网购只有 10%左右的毛利率，网超可能 更低，再加上巨额的广告、营销与宣传费用，网超不盈利便成了必然。而对于网购来讲，规 模是最根本的竞争优势，规模下降意味着拿不到风投，拿不到风投则意味着退出市场。 从艾瑞咨询最新发布的分析报告了解到， 下半年网购市场进入洗牌阶段的最主要原因在 于门槛的提高，排名靠后的网站将因为资源匮乏而出现倒闭或被收购。马瑞光也指出，全球 资本市场普遍不景气，已加剧了私募市场的降温。由于网超模式本身的造血能力有限，下半 年到 2012 年，如果资本市场行情不好的话，即便是靠前的网超，也可能面临资金链断裂的 风险，网超洗牌便会大规模开始。 规模采购及本地化均成难题 第 43 页
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“本地化是所有互联网公司和互联网模式进入中国市场之后都要面临的问题， 本地化成 功者生，本地化失败者死，网超也不例外。 ”广东省电子商务协会秘书长黄伟群表示，由于 网超配送半径有限， 顾客也大多是周边社区消费者且购买的大多为生活必需品， 因此存在地 区性差异，网上超市能否本地化，因地制宜地推出符合本地消费者需求的商品，是其能否实 现发展的根本。 另外，和实体店的超市一样，网上超市也是靠规模采购实现盈利，但即使第一梯队的网 超， 其业务量与华润万家等全国有 3000 多家实体门店的超市相比仍然逊色不少。 彭强指出， 目前网超经营规模小， 无法从种植基地或批发商那里有效获取到持续的蔬菜品种和数量的保 障供应， 因此统购统销、 多渠道进货和出货是无法做到的， 从而不能保证农产品的价格优势， 也就无法持续性地吸引顾客。此外，他指出，现在的 80 后们大部分已习惯了外出用餐，他 们中很多人不喜欢烧菜或者根本不会烧菜， 而传统去菜市场买菜的大部分是家庭主妇及退休 老人，他们有的是时间。因此，如何做出特色吸引年轻白领成为关键。 不过，也有商业专家表示，网上超市最大的盈利机遇在于页面点击率。其实，超市商品 的毛利率很低，网上超市可通过高点击率赚取高额广告费用。 仓储、物流配送成本高难度大 除了资金、规模、本土化成为多家网超夭折的因素外，物流配送也是现阶段网超一大门 槛。相比于百货商城，网上超市销售大都是油盐酱醋等日常生活快速消费品，因此对物流配 送时效性要求比较高，配送成本也大。彭强指出，超市快消商品毛利率低，而在网上销售单 件产品运营成本高，会给商家造成很大的压力。他举例，消费者苏宁等网上商城购买一台电 脑的物流成本和在网上超市购买一支牙膏的物流成本实际相差不多， 而牙膏本身就属于微利 产品，这样就会给商家造成很大的配送成本压力。据悉，家乐福已在北京等地区开通网购， 但要消费 500 元才给配送；而 500 元在超市里购物，足以买到近一个月的消费品，因此大多 数人单笔消费都不会这么高。 黄伟群也指出，超市中食品类商品对于温度、仓储环境都有较高的要求。由于订单的不 稳定，因此网站每天的供应量、配送量就很难准确计算，尤其在网站运作的初期，在资金非 常有限的情况下，不可能建立起完整的冷库、冷藏车等系统的生鲜配送体系。这样只能售卖 单一的农产品，更是无法吸引到足够多的网民加入，这就形成了一个恶性循环。 专家观点 自有品牌将成网超经营突破口 调查发现，目前网超大概可分成两大派系，一个是以 1 号店、大货栈、阳光一号为 的“网商系” ，他们背后的团队更为专业，但必须依靠沃尔玛、金光集团、麦德龙等合作商； 第 44 页
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另一个就是世纪联华、美廉美、沃尔玛和麦德龙等内外资超市巨头开设的网上超市。 “不管哪种派系，大力开发自有品牌，是电子商 有利助推器。 ”彭强表示，传统供 应商非常依赖实体超市等传统代理分销渠道， 同时也对自己的价格体系控制得非常严， 为了 防止“蹿货” ，主流供货商往往不愿意给电子商务网站更低的折 而没有足够的低价，网 上购物就没有优势。 发展自有品牌不仅可以很好地缓 一矛盾，而且还可差异化经营，形成自身的特色， 并吸引固定的用户群。据悉，这几年来沃尔玛的“惠宜”“宜洁” 、 ，华润万家的“润之家” ， 百佳的“千悦”“超值牌”等自有品牌发展非常迅猛，产品独特毛利也高。彭强指出，多数 、 人认为生鲜产品要求配送时效性强、不好保存、运输困难，不能成为网上超市的竞争砝码， “但恰恰由于市场的稀缺性， 如果可以 保存运输等问题， 这项业务可以说是网超的制胜 武器。 ”返回目录
网络视频行业联合纵横愈演愈烈：乐视土豆战略合作
“乐视的薯片再也不愁生产原料土豆了” ，微博出现了这么一条有 评论。 日前，乐视网与土豆网又一次促成网络视频行业一次大型资本层面合作。双方宣布，正 式建立战略合作关系， 共建视频合作平台， 同时共同投资成立影视版权购买的乐视网占 51% 股权、土豆网占 49%股权的合资公司。 此次乐视网与土豆的合作， 恰逢广电系统大举进入之际， 未来视频网站采取联合纵横模 式成为主流，行业大品牌占据主导趋势越发显著。 乐视土豆促成资本层面合作 10 月 18 日，乐视网和土豆网正式签约发布会上，双方 共同推出视频平台，该项合 作为期两年，每年涉及金额超过 5000 万元。 据了 双方此次推出的域名在乐视主域名下，入 土豆网，流量给是乐视网，服务 器由乐视网负 供。 据介绍，乐视网目前预先锁定了 2012 年热播电视剧网络版权的 50%～60%，2013 年热 播电视剧网络覆盖的 40%。作为乐视网的合作伙伴土豆网，超过八千万的合作用户，月均 用户数量超过两亿。 版权内容太过分散是中国网络视频行业“心病” 。土豆和同行竞争者优酷多次深陷版权 纠纷。 “在整个网络视频行业格局清晰的背景下，建立一种健康和创新的模式，来整合和规 范视频内容、资源和分销的渠道，是这次土豆网和乐视网进行战略合作，并且发起一个模式 第 45 页
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开放的版权合资公司的初衷。 ”土豆网 COO 王祥芸认为。 对于双方资本层面是否会重组，乐视网 COO 刘弘表示： “存有悬念。 ” 冤家携手组建联盟对抗 纵为行业冤家对手， 为降低各自的视频版权采购成本， 采取联合采购的方式早已不为少 见。2010 年 2 月，优酷网与土豆网就 结盟并共同推出“网络视频联播模式” ，双方将共 享各自领域的视频独播剧。 业内人 出： “在尚还没有充分竞争和尚需统一完善标准的行业内，视频网站之间的 竞争也逐步向资本层面的竞争渗透。 视频网站抱团成为应对竞争者发难和降低成本的一种政 策。 ” 三年前，网络视频第二阵营酷 6 网与盛大完成结合，多次向优酷提起侵权诉讼，优酷网 和土豆不得已结盟对抗。2010 年 11 月优酷与新浪微博合作转帖功能的视频也被认为“门户 第一与视频第一的联姻” 。 行业竞争对手收购版权后迅速双方缔结盟约， 向第三方版权方面提出密集诉讼， 发起刁 难，同时，广播电视系统大举进入网络视频领域，给予网络视频网站又一次冲击。宽带成本 高居不下，版权巨大成本压力之下，在日趋残酷的竞争中，大多视频网站选择对抗结盟。 刘弘认为： “此次合作对土豆来说，它可以避免高昂的版权购买成本，或者陷入到两家 的在非理性竞争中去， 有助于整个视频行业在版权竞争这块区域理性化， 或者是建成谋划程 度的我们的联盟契合。 ” “希望大家联合起来，与上游获得更大的话语权，互联网的权数已经越来越高，未来我 们能获得跟电视台同等的话语权，应该不是一个梦。 ”乐视网总编辑高飞如是说。返回目录
机构动向
京西创业与浦发行战略合作 深化“股权＋债权”投资模式
10 月 26 日，北京京西创业投资基金 有限公司（简称“京西创业” ）与上海浦东发 展银行北京分行战略合作签约仪式在北京举行， 双方拟在资产增值、 融资及投资配套资金等 方面展开全面合作。 京西创业作为北京市第一个由市、 区两级政府和特大型国有企业共同打造的专业基金管 理平台，目前 着“北京服务??新首钢”股权投资基金，该基金系根据北京市政府 2011 年 1 号《关于加快西部地区转型发展的实施意见》的要求，为加快西部地区发展转型和产业
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升级，由北京市发展改革委、石景山区政府、首钢总公司和京煤集团共同发起设立。基金首 期 10 亿元已全部到位，并已完成两笔总计 2.1 亿元投资。 京西创业自 2011 年 2 月份成立以来，充分利用自身与政府的天然紧密联系、专业的复 合型 团队、科学的投资 流程和丰富的社会资源，在投资的同时提供政策咨询、财务 顾问、并购咨询及市场资源拓展等全方位服务。与此同时，京西创业积极探索通过银企合作 促进企业发展的新途径，已与多家银行建立了合作与交流机制，总计获得了 80 亿元的综合 授信额度用于支持被投资企业的发展。 此次京西创业与浦发银行签署战略合作协议，进一步深化银企之间“股权+债权”联动 投资模式，为被投资企业提供更全面的金融服务。返回目录
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PE也缺钱：黄金时代已经过去 LP市场成熟需 5～10 年
“PE 的黄金时 经过去，现在募资明显一天比一天难。 ”一家在浙江募集人民币的美 国 PE 的合伙人说。 他表示，原先承诺认购 7000 万人民币的 LP（有限合伙人）突然改 把认购额改成 2000 万，其余的 LP 也纷纷降低认购额，这样一来，原计划规模在 10 亿的基金规模缩水了 一半，进展又往后拖了。 “在这次温州老板集体出逃事件中， 我们有些 LP 的企业 是碰到了资金周转的问题， 开始卖房卖车，这是我们不愿意看到的。 ”这位合伙人无奈地说，但是随着过去两年人民币 基金的爆发式增长，实力雄厚的 LP 几乎被抢完了，已经入场的 LP 还没拿回本金和回报， 还没入场的 LP 又抱着短期赚快钱的心态，募资变得非常困难。 “中国 LP 市场成熟还需要五到十年” ，启明创投董事总经理甘剑平表示，2009 年推出 创业板到现在不过 3 年时间，很多人民币基金兴起的时间还很短，很多 LP 还抱着短期投资 的理念。 “PE 一定不能向 LP 承诺回报，口头说的只是预测回报。 ”甘剑平说，重要的是用 业绩说服 LP 认同和信任 PE 团队，而在这一点上外资 LP 做得一向比较成熟。 在过去两到三年，人民币基金募集一直呈现爆发性增长趋势。资料显示，2011 年前三 中国市场募集完成 136 支基金，集资额高达 116.09 亿美元，超过 2010 年全年。其中第 三季度新募基金 63 支，数量冲破历史最高位。 在这背后，浙江一直是 PE 募资的大市场之一，乐观估计浙江资本占到 PE 募资的五分
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之一。但浙江的民间信贷非常发达，流动性整体紧张，银根缩紧之下，很多资金都选择投放 高利贷了，而不愿意投资相对而言投资周期比较长的 PE 股权投资基金。 多位 PE 合伙人表示，他们认为过去募资“大爆炸”的情况已经走向“拐点” ，年末企 业资金收紧，市场合格的 LP 和热钱该投的都已经投了。温州高利贷事件应该为投机 LP 敲 响警钟，对于大多数没有品牌或是没有退出业绩的 PE 也是一个负面信号。 “一般情况下 PE 不会因为一时融不到资关门” ，上海磐石资本董事总经理丁学文说， 目前对 PE 的监管本来很少，而且没有人去一一查证 PE 是否真正投资了他们号称的项目， 在法律法规的漏洞下，不排除会有小部分投机性质的 PE 用 LP 的钱去放高利贷，但即使碰 到资金收不回来的情况，也只有等事情闹大，上诉到有关部门，市场才会知道。 他分析说，有些 PE 不得不向强势 LP 承诺投资回报，尽管一旦承诺就构成了非法集资， 但金钱的诱惑还是让一些人铤而走险。 在承诺了投资回报后， 一级市场的热钱又不是那么好 赚，有些 PE 就转而去放高利贷。 据了 通过银行、第三方理财机构和信托等募集资金的渠道也受到影响。 一位温州某银行理财经理募资给PE融资，他透露，通过银行或是第三方理财机构等的 渠道募集资金也更加困难。虽然通过银行路演（募资）一向有难度，但至少一年前或者半年 前银行的PE融资会场面火爆，还有很多个人LP因为没有座位站在后面，现在需要他自己一 个个地打电话才能保证有人参会。 “银行PE产品的锁定期长，二级市场不景气，加上一些民 间资本出现周转困难，一系列的不确定因素让投资人在配置私募产品时更加谨慎。 ”他说， 然而过往投资业绩好的PE团队还是有机会募资，但是没有品牌或是没有退出业绩的PE就很 难说了。返回目录
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