中期票据信用评级分析报告
中国华能集团公司 2009 年度第一期中期票据信用评级分析报告
评级结果: 企业主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AAA 本期中期票据发行额度:35 亿元 本期中期票据期 限:5 年 评级时间:2009 年 5 月 26 日 财务数据
项 目 2006 年 2860.75 242.13 1147.78 1576.82 841.55 96.21 274.37 261.40 20.60 8.93 72.70 66.88 40.63 5.75 5.32 7.84 2007 年 3820.30 935.83 1539.86 2197.59 1156.07 101.77 352.35 264.56 19.41 8.63 75.50 70.13 52.70 6.24 4.21 10.07 2008 年 4635.94 814.01 2096.66 3083.90 1513.75 -58.41 246.76 67.90 5.6 -8.33 82.44 79.12 48.07 12.50 1.89 7.05 09 年 3 月 5013.04 835.66 2355.79 3357.00 356.17 -2.47 --78.62 12.10 --83.33 80.07 52.02 ------资产总额(亿元) 所有者权益(含少数股 东权益) (亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 主营业务收入(营业收 入) (亿元) 利润总额 (亿元) EBITDA(亿元) 经营性净现金流(亿元) 主营业务利润率(营业 利润率)(%) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA 利息倍数(倍) EBITDA/本期发债额度(倍)
评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称"联合 资信" )对中国华能集团公司(以下简称"华能 集团"或"公司" )的评级,反映了公司作为中 央直接管理的,全国装机容量最大,年发电量 最多的电力集团,其领先的行业地位,高效的 经营管理模式,突出的规模经济效应,先进的 环保节能理念及良好的未来发展前景等方面的 综合优势.同时联合资信也注意到,煤炭价格 波动,电力市场竞争加剧以及环保成本不断增 加等因素给公司带来一定的不利影响. 公司未来两年计划资本支出规模较大,债 务负担可能有所上升;但公司间接与直接融资 渠道通畅,可降低因利润挤压及大规模的资本 支出计划造成的流动性风险,公司有望凭借自 身的规模优势和技术水平继续维持行业领先地 位.联合资信对公司的评级展望为稳定. 基于对公司主体长期信用级别以及本期中 期票据偿还能力的综合评估,联合资信认为, 本期中期票据到期不能偿还的风险很小,安全 性很高. 优势 1.公司为我国电力行业龙头企业,在主要 区域电网中市场占有率高. 2.公司发电资产的平均规模,技术水平, 服役年限,单位能耗及环保指标等,均处于国 内同行业领先地位. 3.公司发电资产多位于经济发达地区和资 源密集地区,区位优势明显. 4.公司资产规模大,本期中期票据相对公 司目前债务规模很小,对公司债务结构影响不 大.
注:公司 2006~2008 年财务数据来自经审计财务报表,2009 年 3 月财务数据来自公司未经审计财务快报. 公司从 2007 年开始执行 《企业会计准则(2006). 》
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中期票据信用评级分析报告
关注 1.煤炭价格大幅波动,电力行业环保要求 提高,公司面临成本上升的压力. 2.公司中期内仍将快速发展,资本支出规 模较大.
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中期票据信用评级分析报告 一,主体概况 中国华能集团公司(以下简称"华能集 团"或"公司") 的前身是创立于 1985 年的华 能国际电力开发公司.1988 年根据国务院"国 办函(1988)44 号"文件,组建中国华能集团 公司;2000 年起,根据国务院"国阅〔1999〕 50 号" 文件中国华能集团公司进行了系统重组; 2003 年经国务院批准,在原中国华能集团公司 基础上改组成为由国务院国有资产监督管理委 员会(以下简称"国资委" )直接管理的大型国 有企业.截至 2007 年底,公司注册资本 200 亿 元. 公司经营范围:实业投资经营及管理;电 源的开发,投资,建设,经营和管理;组织电 力(热力)的生产,销售;从事信息,交通运 输,新能源,环保相关产业及产品的开发,投 资,建设,生产和销售. 截至 2008 年底,公司下设办公厅,计划发 展部,财务部,资产运营管理部等 16 个职能部 门(见附件 1) . 公司合并资产总额 4635.94 截至 2008 年底, 亿元,所有者权益 814.01 亿元;2008 年公司实 现营业收入 1513.75 亿元, 利润总额-58.41 亿元. 截 至 2009 年 3 月 底 , 公 司 合 并 资 产 总 额 5013.04亿元,所有者权益835.66亿元;2009年 1～3月公司实现营业总收入356.17亿元,利润 总额-2.47亿元. 公司法定住所:北京市海淀区学院南路 40 号;法定代表人:曹培玺. 二,本期中期票据概况 公司计划 2009 年申请中期票据注册额度 50 亿元.其中第一期计划发行 35 亿元,期限 5 年. 本期中期票据募集资金70%用于补充公司 及下属公司中期运营资金需要;30%用于公司 及下属公司置换银行贷款, 提高直接融资比例,

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